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1.

1.1.

POLTICAS MACROECONMICAS COHERENTES Y RESPONSABLES


Evolucin de la poltica cambiaria y el tipo de cambio en el Per (0813)

A. Marco conceptual
La poltica cambiara es un tipo de cambio que equipara el tipo de cambio nominal
con el tipo de cambio real, tratando de crear un equilibrio entre los dos.
El tipo de cambio (TC) es la tasa a la que la moneda de un pas se
intercambia por la moneda de otro.
El TC nominal: tipo comprador y tipo vendedor, dado que las entidades
financieras obtienen una ganancia por intermediar en el juego de la oferta y
la demanda de moneda extranjera.
El tipo de cambio real (TCR) se halla mediante el IPC utilizando la siguiente
formula: TCR pas1,pas2 = TCNpas1,pas2 IPCpas2 / IPCpas1
El TCR que normalmente se utiliza, es el bilateral; es decir, entre dos
pases.
El TCR representa el precio de los bienes en un pas extranjero, en relacin
con el precio de los bienes en el mercado local, ambos llevados a una
misma moneda
B. Poltica cambiaria en el Per
Expertos prevn que dlar llegara a s/. 2.80 en estos meses, pero cerrara el
ao entre s/. 2.60 y s/. 2.65
De acuerdo con el economista de la Universidad del Pacifico, Jorge Gonzlez
Izquierdo, hay dos factores que estn presionando el alza al billete verde:
a. Los inversionistas se llevan sus dlares, esto provoca que haya menos
divisa en el Per y si esta escasea su valor sube.
b. La reunin que el presidente Ollanta Humala tuvo con los empresarios
locales que miran con pesimismo el futuro de la economa peruana , la
desaceleracin podra profundizarse y la tasa de inters empezar a caer, lo
que hara menos atractiva la inversin en el pas.
Segn el gerente de Estudios Econmicos del Banco de Crdito del Per
(BCP), Juan Carlos Odar, hay un cambio en la trayectoria del dlar, antes iba
hacia la baja, ahora est al alza; esto va a durar todava, la divisa va a seguir
aprecindose y podra llegar a cotizarse en s/. 2.80.
Segn el economista el Instituto Peruano de Economa (IPE), Pablo Secada,
esto ocurre porque ante el crecimiento bajo, pero consolidado de Estados

Unidos y la desaceleracin de los pases emergentes, la inversin en activos


estadounidenses vuelve a resultar ms rentable.
Se trata de dar a conocer los trminos claves para poder tener conocimientos acerca
de la poltica cambiaria en general, y que de esta forma poder comprender una
pequea parte de la situacin actual de nuestro pas.

C. PROGRAMA MONETARIO DE MARZO 2015


1) La inflacin de febrero fue 0,30 por ciento, con lo que la inflacin
interanual (tasa de un mes frente al mismo mes del ao anterior)
disminuy de 3,07 por ciento en enero a 2,77 por ciento en febrero,
dentro del rango meta. La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue
0,16 por ciento, con lo cual la tasa interanual pas de 2,48 por ciento en
enero a 2,45 por ciento en febrero.
2) En marzo se ha continuado con la reduccin de la tasa de encaje
(porcentaje de los depsitos que las instituciones financieras deben
mantener y no pueden disponer para realizar sus actividades de
intermediacin financiera) en moneda nacional de 8,5 a 8,0 por ciento,
con la finalidad de sostener el dinamismo del crdito en soles.
3) En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las tasas de
inters de las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del
BCRP con el sistema financiero efectuadas fuera de subasta.
a. Depsitos overnight: 2,05 por ciento anual.
b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin
monetaria: 4,05 por ciento anual.
c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un
costo efectivo anual mnimo de 4,05 por ciento.

4) El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la


tasa de inters de referencia de la poltica monetaria en 3,25 por ciento.
Este nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyeccin de
inflacin que converge a 2,0 por ciento en el 2015 y toma en cuenta
que:
I.

La actividad econmica contina por debajo de su

II.

potencial
Las expectativas de inflacin permanecen ancladas
dentro del rango meta

III.

Los indicadores internacionales recientes muestran


seales mixtas de recuperacin de la economa
mundial, as como una mayor volatilidad en los
mercados financieros y cambiarios.

1.2.

Poltica Fiscal del estado

El principio general de la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal establece


que el Estado debe asegurar el equilibrio o supervit fiscal en el mediano plazo,
acumulando supervit fiscales en los perodos favorables y permitiendo
nicamente dficit fiscales moderados y no recurrentes en perodos de menor
crecimiento. La Declaracin de Principios de Poltica Fiscal del Marco
Macroeconmico Multianual 2014 2016 establece los siguientes lineamientos de
poltica fiscal:
1. Luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales,
hacia adelante se busca mantener una senda sostenible de gastos
consistente con los ingresos estructurales o permanentes, en un contexto
de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. A partir
del 2014 se busca un descenso paulatino del dficit en cuentas
estructurales.
2. Las proyecciones del Marco Macroeconmico Multianual son consistentes
3.
4.
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6.

con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016.
Evitar una posicin fiscal demasiado procclica.
Asegurar una deuda pblica sostenible.
Aumentar los ingresos fiscales permanentes.
Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir
eficientemente los recursos pblicos.

A. La poltica fiscal macro, los ciclos y la sostenibilidad fiscal


a. Ciclos y poltica fiscal
Histricamente, la poltica fiscal en el Per se ha caracterizado
por ser procclica, lo cual tiende a generar una mayor
volatilidad macroeconmica. El gobierno de Alejandro Toledo no
ha sido la excepcin, segn nuestros estimados del dficit
primario estructural3 y del impulso fiscal (vase el grfico

BIBLIOGRAFIA
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Notas-Informativas/2015/notainformativa-2015-03-12.pdf
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/PresentacionesDiscursos/2015/presentacion-04-2015.pdf
http://www.mef.gob.pe/index.php?view=items&cid=1%3Apolitica-economica-ysocial&id=253%3A08-icuales-son-los-principales-lineamientos-de-la-politicafiscal&option=com_quickfaq&Itemid=100006
https://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/documentos/Desafios_politica_fiscal.pdf

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