2 - Polticas Econmicas

2.1 Poltica Monetria

2.2 Poltica Fiscal
2.3 Poltica Cambial
2.4 Formao dos Juros

1/3/2009

Polticas Econmicas

POLTICA
MONETRIA

POLTICA
FISCAL

POLTICA
CAMBIAL

POLTICA
DE
RENDAS

PLENO EMPREGO
DISTRIBUIO DE RIQUEZA
ESTABILIDADE DE PREOS
CRESCIMENTO ECONMICO
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2.1 - Poltica Monetria

ENFATIZA SUA ATUAO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,
TTULOS PBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO O
CUSTO E O NVEL DE OFERTA DE CRDITO.
ESTA POLTICA EXECUTADA PELO BACEN, QUE POSSUI
PODERES E COMPETNCIA PRPRIOS PARA CONTROLAR
A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.
Recolhimentos compulsrios
Instrumentos
de controle
monetrio

Operaes Mercado Aberto

Redesconto Bancrio
Emprstimos de liquidez

1/3/2009

Poltica Monetria
POLTICA MONETRIA EXPANSIONISTA AQUELA
QUE ELEVA A LIQUIDEZ DA ECONOMIA, INJETANDO
MAIOR VOLUME DE RECURSOS NOS MERCADOS E
ELEVANDO, EM CONSEQNCIA, OS MEIOS DE
PAGAMENTO.

ATRAVS DE UMA POLTICA MONETRIA RESTRITIVA,

AS AUTORIDADES MONETRIAS PROMOVEM REDUES
DOS MEIOS DE PAGAMENTO DA ECONOMIA,
RETRAINDO A DEMANDA AGREGADA (CONSUMO E
INVESTIMENTO) E A ATIVIDADE ECONMICA.
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Poltica Monetria
A POLTICA MONETRIA EXPANSIONISTA SE APLICA PARA
DINAMIZAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS, COM REFLEXOS POSITIVOS SOBRE A
EXPANSO DA ATIVIDADE ECONMICA. APLICA-SE EM
MOMENTOS DE RETRAO ECONMICA.

A POLTICA MONETRIA RESTRITIVA, VISA A RESTRIGIR

A OFERTA DE CRDITO E ELEVAR SEU CUSTO, DE
FORMA
DE ADEQUAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS OFERTA MONETRIA DA ECONOMIA.
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Recolhimentos Compulsrios
Percentual incidente sobre os depsitos captados
pelos bancos comerciais, que deve ser colocado a
disposio do Banco Central.
Instrumento de controle monetrio que atua sobre
os meios de pagamento atravs do multiplicador
bancrio.
Pode incidir sobre depsitos a vista e sobre os
diferentes tipos de depsitos a prazo.
A alterao das taxas de recolhimento compulsrio
determina a expanso ou a retrao da atividade
econmica.
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Operaes de Mercado Aberto

Estas operaes funcionam como instrumento gil
de poltica monetria para melhorar o fluxo
monetrio da economia e influenciar os nveis das
taxas de juros a curto prazo.
Fundamentam-se na compra e venda de ttulos da
dvida pblica no mercado, processadas pelo Bacen
na qualidade de agente monetrio do governo.
Para aumentar os meios de pagamento o governo
resgata ttulos pblicos, injetando dinheiro.
Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a
taxa de juros, o governo emite e coloca novos ttulos
da dvida em circulao.
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Operaes de Mercado Aberto

Principais objetivos possveis de serem alcanados
com operaes de mercado aberto:
Controle dirio do volume de oferta de moeda, adequando
a liquidez da economia programao monetria do
governo.
Manipulao das taxas de juros a curto prazo.
Permite que as instituies utilizem suas disponibilidades
monetrias ociosas em diversas operaes financeiras de
curto e curtssimo prazo.
Criao de liquidez para os ttulos pblicos.
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Operaes de Mercado Aberto

Mercado primrio: corresponde a negociao direta
e (primria) entre o emitente dos ttulos (governo) e
seus adquirentes (instituies financeiras).
Mercado secundrio: realiza a transferncia ou
renegociao para terceiros dos ttulos adquiridos no
mercado primrio.
Leiles: utilizam-se para a colocao primria dos
ttulos pblicos e so coordenados pelo BC. Podem ser:
Formais: permitem a participao das instituies
financeiras interessadas.
Informais (Go around): s para dealers, que depois
repassam os ttulos para as outras instituies.
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Operaes de Mercado Aberto

Dealers: instituies financeiras legalmente credenciadas
para atuar no mercado em nome do Banco Central.
Brokers: corretoras e distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios legalmente habilitadas a operar pelo Banco
Central, que tm por funo bsica promover a
intermediao dos ttulos entre os dealers e os demais
agentes do mercado.
Overnight: operaes que se desenvolvem dentro do
mercado aberto, pelas quais os poupadores adquirem
ttulos no mercado secundrio com o compromisso de
negocia-lhos no dia seguinte. Esta modalidade apresenta
prazo e preo de recompra predeterminados, sendo sua
caracterstica o seu curtssimo prazo.
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Operaes de Mercado Aberto

Banco
Central
Leilo
Aberto

Leilo
Go Around

Todas as IF
interessadas

Dealers

Mercado
Primrio

BROKERS
Mercado Secundrio
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Redesconto Bancrio e
Emprstimo de Liquidez
O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPRSTIMOS DE
ASSISTNCIA DE LIQUIDEZ S INSTITUIES FINANCEIRAS
VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO
CASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOS
DOS DEPOSITANTES.

A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAES

CHAMA-SE TAXA DE REDESCONTO. ESTA TAXA AGE SOBRE
O NVEL DE LIQUIDEZ MONETRIA DA ECONOMIA E SOBRE
AS TAXAS DE JUROS PRATICADAS PELOS BANCOS.

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Redesconto Bancrio e
Emprstimo de Liquidez
O REDESCONTO PERMITE REDUZIR OU EXPANDIR M1
Para
REDUZIR o M1

Para
AUMENTAR o M1

Aumento taxa redesconto

Reduo prazos resgate
Reduo limites operacionais
Maior restrio s/ttulos redescontveis
Reduo taxa redesconto
Aumento prazos resgate
Aumento limites operacionais
Menor restrio s/ttulos redescontveis
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Redesconto Bancrio e
Emprstimo de Liquidez

1/3/2009

SE A TAXA DE
REDESCONTO
< TAXA MERCADO

As Instituies
Financeiras so
incentivadas a
elevar a oferta
de crdito

SE A TAXA DE
REDESCONTO
> TAXA MERCADO

As Instituies
Financeiras so
incentivadas a
reduzir a oferta
de crdito
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2.2 - Poltica Fiscal

Centraliza suas preocupaes nos gastos do setor
pblico e nos impostos cobrados da sociedade.
Procura o equilbrio entre a arrecadao tributria e as
despesas governamentais.
Objetiva atingir determinadas metas sociais e macroeconmicas.
Atravs da modificao da carga tributria, influencia a
renda disponvel e o consumo agregado. Assim, um
aumento de impostos gera uma reduo do consumo.
Haver tambm uma reduo dos investimentos das
empresas.
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Dvida Pblica
Governo

Financia suas Necessidades

Aumento
de
Impostos

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Emisses
Monetrias

Emprstimos
Internacionais

Estas medidas
criam dvidas
ao Tesouro
comprometendo
parte da
arrecadao

Colocao
de Ttulos
no Mercado

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Dvida Pblica
Receitas
Brutas de
Impostos

Receitas
Lquidas de
Impostos

Gastos Correntes
de consumo
do Governo

Poupana
em
Conta Corrente

Investimento
Governamental

Supervit/Dficit
Pblico

Transferncias
do Governo

Receitas
Lquidas de
Impostos
Poupana
em
Conta Corrente

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Dvida Pblica
Financiamento das
Necessidades do Governo

Aumento
de
Impostos

FREIO AO
CONSUMO

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Emisses
Monetrias

Efeito
Inflacionrio

Emprstimos
Internacionais

Dvida
Externa

Colocao
de Ttulos
no Mercado

Acompanha
Aumento de
Juros

Desvia
recursos do
setor privado
e desestimula
a atividade
produtiva
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Crculo Vicioso
TTULOS PROMOVEM
JUROS MAIORES
AMORTIZADOS COM
NOVAS EMISSES DE
TTULOS OU COM
EMISSES MONETRIAS

DESEQUILBRIO DO
SISTEMA ECONMICO

NOVO DESEQUILBRIO
DO SISTEMA ECONOMICO

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2.3 - Poltica Cambial

Baseada na administrao das taxas de cmbio,
promovendo alteraes das cotaes cambiais e no
controle das transaes internacionais de um pas.
Taxa de cmbio: estabelece a conversibilidade de uma
moeda em outra. a quantidade de moeda nacional
necessria para adquirir outra moeda.
Taxas fixas: tm seu valor atrelado a um ativo padro
(ouro, dlar ou similar). Para manter as taxas fixas, se
altera a quantidade de moeda negociada no mercado.
Taxas flutuantes: as taxas acompanham as oscilaes
da economia. Ajustam-se mediante alteraes em seus
valores.
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Mercado livre de Cmbio

Taxa de
Cmbio
Oferta de
Divisas

E1
E

Demanda
de Divisas

E = equilbrio
E1 = oferta > demanda
E2 = oferta < demanda

E2
Quantidade
de Moeda
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Variao Cambial
A DESVALORIZAO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAES
E ENCARECE AS IMPORTAES, DESESTIMULANDO ESTA
FORMA DE COMRCIO.

COM A DESVALORIZAO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS

NO PAS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO
VOLUME DE MOEDAESTRANGEIRA POSSVEL ADQUIRIR
MAIOR NMERO DE RECURSOS NACIONAIS.

COM A DESVALORIZAO, OS EMPRSTIMOS DO EXTERIOR

SE ENCARECEM, DIFICULTANDO O PAGAMENTO DA DVIDA.

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Controle Cambial
DEFINE UNILATERALMENTE QUEM PODE OU NO TROCAR
A MOEDA LOCAL POR MOEDA ESTRANGEIRA.

EM GERAL, SE ADOTA O CONTROLE DE CMBIOS EM

MOMENTOS DE CRISES ECONMICAS, PARA EVITAR A
FUGA DE DIVISAS.

EMBORA JUSTIFICADO NO CURTO PRAZO, O CONTROLE DE

CAMBIOS PROMOVE DESCONFIANA DA COMUNIDADE
INTERNACIONAL E INTERNAMENTE FACILITA A CORRUPO.
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Balano de Pagamentos
A. Balana Comercial
Exportaes
Importaes

B. Balana de Servios
Viagens internacionais, fretes, seguros, lucros, juros
e dividendos, servios governamentais e diversos

C. Transferencias Unilaterais
D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C)
E. Movimento de Capitais
Investimentos, re-investimentos, emprstimos,
financiamentos, amortizaes, outros

F. Erros e Omisses
G. Saldo do Balano de Pagamentos (D+E+F)
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2.4 - Formao dos Juros

O JURO EXPRIME O PREO DE TROCA DE ATIVOS
DISPONVEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO.
TRATA-SE DE UMA REMUNERAO PELA ALOCAO
DE CAPITAL.
TAXA DE REFERNCIA: AS DECISES FINANCEIRAS SO
CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER
EXPECTATIVA DE RETORNO SUPERIOR A TAXA DE JUROS
DO DINHEIRO UTILIZADO.
NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS FORMADA COM
BASE NAS TAXAS DE PREFERNCIAS TEMPORAIS DOS
AGENTES APLICADORES E NO RETORNO ESPERADO
PELOS TOMADORES.
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Formao dos Juros

O GOVERNO TEM O CONTROLE EXCLUSIVO DOS MEIOS
DE PAGAMENTO E DA EMISSO DE TTULOS PBLICOS,
ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.

TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO: AQUELA QUE PRECIFICA

OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITUNDO-SE
NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONMICO.

A TAXA PURA S INCLUI A REMUNERAO PELO SACRIFCIO

DA POUPANA, CONSTITUNDO-SE NO PISO PARA A
ESTRUTURA DE TAXAS DE RETORNO DA ECONOMIA, NAS
QUAIS TEREMOS, TAMBM, A REMUNERAO POR RISCO.
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Taxas de Juros de Curto e de

Longo Prazo
Teoria das Expectativas: prope que as taxas de juros de
longo prazo sejam a mdia geomtrica das taxas de
curto prazo correntes e previstas para o horizonte de
maturao de um ativo de longo prazo.
Teoria da Preferncia pela Liquidez: admite que os
rendimentos de longo prazo sejam superiores aos de
curto prazo, pela incorporao de uma remunerao
adicional pelo risco assumido.
Teoria da Segmentao de Mercado: prope que os
agentes econmicos demonstram preferncias definidas
com relao aos prazos de vencimento dos ativos, sendo
as taxas de juros arbitradas livremente pelo mecanismo
de oferta e procura de cada segmento de mercado.
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Taxas de Juros de Curto e de

Longo Prazo
Teoria das Expectativas: prope que as taxas de juros de
longo prazo sejam a mdia geomtrica das taxas de
curto prazo correntes e previstas para o horizonte de
maturao de um ativo de longo prazo.
Teoria da Preferncia pela Liquidez: admite que os
rendimentos de longo prazo sejam superiores aos de
curto prazo, pela incorporao de uma remunerao
adicional pelo risco assumido.
Teoria da Segmentao de Mercado: prope que os
agentes econmicos demonstram preferncias definidas
com relao aos prazos de vencimento dos ativos, sendo
as taxas de juros arbitradas livremente pelo mecanismo
de oferta e procura de cada segmento de mercado.
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