Evaluacin Econmica de Proyectos

Evaluacin de Proyectos
La Evaluacin de Proyectos de Inversin, puede definirse como el conjunto de
estudios realizados, que permiten analizar las ventajas o desventajas
provenientes de la asignacin de recursos para la produccin de bienes o
servicios. Con el objetivo final de brindar la suficiente informacin para una
mejor toma de decisiones y de las necesidades de capital, mano de obra,
recursos materiales, tanto para la puesta en marcha como para la posterior
operacin del proyecto.
Por tan simple que pueda sonar lo anteriormente dicho, en realidad es un
fenmeno complejo que necesita de la confluencia de puntos de vista
interdisciplinarios: de ingeniera, mercadotcnicos, financieros, y econmicos,
por citar los ms indispensables en la elaboracin de un proyecto de inversin.
Evaluacin Econmica de Proyectos
La Evaluacin Econmica se orienta a determinar, en qu medida el proyecto
contribuye al desarrollo de la economa en su conjunto y verificar si su aporte
justifica la utilizacin de los recursos necesarios. Es decir que determina, los
efectos que la nueva inversin, ha de provocar en los individuos involucrados
en el proyecto tanto directa como indirectamente; valorando sus recursos de
inversin a los precios de los productos, insumos, factores de la produccin y
servicios de los proyectos de inversin, que realmente cuestan.
El fundamento de esto, radica en que los precios de mercado, ya son resultado
de mercados imperfectos y distorsionados por la intervencin del Estado, de
forma tal que no miden adecuadamente los beneficios y costos econmicos.
Estas se deben por la existencia de impuestos, aranceles aduaneros,
subsidios, monopolios, precios mximos, cuotas, entre otros. Las cuales se
suman a los valores de mercado, y consideradas en los clculos de costo
beneficio. Adems existen bienes que generan bienestar pero no se pueden
comprar en ningn mercado, con lo cual no se les fija ningn valor.

Con el fin de corregir las distorsiones, limpiando los precios distorsionados e

incorporando efectos que no se perciben en mercados existentes, de manera
de poder medir el aporte neto que hace el proyecto al bienestar nacional.
Debemos mencionar que la Evaluacin Econmica no es excluyente con
respecto de la Evaluacin Financiera la cual corresponde a la de un solo
agente econmico en particular. Ambas son complementarias: puesto que para
determinar el impacto que sobre un sistema, sociedad o economa, habr que
empezar precisamente por considerar los aspectos que influyen en el actuar de
cada individuo. Es importante mencionar, que la visin complementaria que se
proporcionan las evaluaciones econmica y financiera, llevan a un equilibrio
econmico.
En conclusin el anlisis econmico recoge los costes y beneficios sociales
que no toma en consideracin el anlisis financiero. Este determina los
beneficios y costos asociados a los proyectos obtenindose a travs de ellos
los indicadores de rentabilidad (Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno ).
Criterios de Aplicacin de la Evaluacin Econmica
La aplicacin de la Evaluacin Econmica a los proyectos de inversin,
debe darse bajo criterios seleccionados y jerarquizados bajo el objetivo
de comprobar que los proyectos tendern a maximizar el bienestar
econmico del pas y que los recursos utilizados a travs de ellos, se
estn asignando en forma eficiente. En consecuencia y sin ser
limitativos, los casos en que se encuentra justificado efectuar la
evaluacin econmica seran:

Proyectos comprendidos en las prioridades del Plan Nacional

de Desarrollo.

Proyectos de desarrollo nacional-regional que demanden una

gran movilizacin de recursos y cuyo impacto final rebase el
mbito de la empresa.

Proyectos donde existe una participacin de los sectores

pblico, privado y social.

Proyectos cuya Tasa de Rentabilidad Financiera los coloque en

una situacin incierta para definir si procede o no su apoyo

financiero, en los cuales se tengan dudas desde el punto de

vista del bienestar de la sociedad.

Anlisis Costo Beneficio.

El Anlisis de Costo/Beneficio, tiene como objetivo fundamental proporcionar
una medida de la rentabilidad de un proyecto, mediante la comparacin de los
costos previstos con los beneficios esperados en la realizacin del mismo.
Beneficios Directos.
El beneficio de recibir un bien o servicio producido por un proyecto de
inversin, se deriva de dos circunstancias: la primera, a consecuencia
del proyecto, aumenta el consumo del bien o servicio producido. En este
caso el beneficio ser que los consumidores estarn dispuestos a pagar
por el consumo adicional. La segunda circunstancia se origina cuando el
proyecto sustituye, una fuente alternativa del bien o servicio producido.
El beneficio ser el ahorro de recursos, y su posterior utilizacin en otros
fines.
Beneficios Indirectos.
Los beneficios indirectos reflejan el impacto en la sociedad a travs de la
afectacin de la produccin o consumo de otro producto relacionada con
la actividad.
Intangibles.
Estos beneficios son difciles de medir monetariamente, pero los
ejemplos ms comunes son las razones estratgicas de soberana o de
seguridad nacional, efectos sobre el clima o medio ambiente y la
redistribucin del ingreso hacia zonas marginadas.
Externalidades.
Determinar la magnitud positiva o negativa de las externalidades, implica
cierto grado de dificultad. Es cierto que existe una cierta dificultad de
valorar todos estos cualitativo o cuantitativo de manera que se llegue a
una eleccin del proyecto beneficiando a la sociedad econmica.
Costos.

En

los

costos

econmicos

producidos

por

utilizar

un

recurso

determinado, deben considerarse los recursos que el pas debe

prescindir con el objeto de poner el recurso a disposicin del proyecto. A
este concepto del beneficio a que se renuncia recibe el nombre de costo
de oportunidad.
Costos Directos.
Estos costos son los correspondientes a los insumos fsicos utilizados;
sueldos y salarios; gastos de mantenimiento de planta y equipos con
vida til de menos de un ao; todos los cargos sociales pagados por las
empresas, seguros, regalas.
Costos Indirectos.
Los costos indirectos de los proyectos se deben tomar en cuenta,
cuando existen relaciones importantes entre estos, siempre que se vean
modificadas las posibilidades de produccin fsica de otros productores o
las satisfacciones que pueden obtener los consumidores.
En el caso de la existencia de las externalidades, las cuales no tienen
precio en el mercado, deber considerarse la imputacin de un valor a la
produccin en la medida de la realidad.
Cada uno de los elementos que intervienen como beneficios o costos, directos
o indirectos, pueden conocerse en distintos momentos del estudio y se
requerirn algunos supuestos, su verificacin, estudios especficos en distintas
reas, estudios de mercado,, estudios de planes y programas con diferente
grado de avance, Etc. Gran parte de estos estudios en una primera etapa
concluyen en la necesidad de una mayor profundizacin, o en la justificacin
del estudio siguiente. De aqu surge la importancia de un mtodo iterativo. Es
decir que, por aproximaciones sucesivas, sistemticamente permita, en
distintas etapas del proyecto tomar una decisin.
Procedimiento de Clculo de la Evaluacin Econmica.
El procedimiento para el clculo de la evaluacin econmica del proyecto, es
una mecnica parecida a la que efecta la Evaluacin Financiera, pero las
consideraciones como los flujos netos de beneficios y costos indirectos,
externalidades e intangibles, todo cuantificado a precios sombra. Ya que en
esto se halla la dificultad de la Evaluacin Econmica.

La prctica internacional ha establecido factores estndar para estas

categoras de consumos intermedios, y de bienes producido. Otras categoras
requieren la adopcin de factores especficos, que han de definirse caso por
caso. De esta manera, el anlisis econmico se articula en tres etapas:
:

ETAPA 1. Correccin de los Impuestos/Subvenciones y Dems

Transferencias. Es necesario deducir aquellos pagos que no tengan
contrapartida real en los recursos, como las subvenciones y los
impuestos indirectos sobre los consumos intermedios y los bienes
producidos. Las transferencias pblicas directas, por su parte, no se
incluyen en el cuadro inicial del anlisis financiero, que recoge los costes
de inversin y no los recursos financieros.

ETAPA 2. Correccin de las Externalidades. El objeto de esta etapa

es determinar los costes o beneficios externos que no se han tomado en
consideracin en el anlisis financiero e incluirlos, por ejemplo, los
costes y beneficios derivados del impacto ambiental, el ahorro de tiempo
que hacen posible determinados proyectos en el sector de los
transportes, las vidas humanas salvadas merced a proyectos de
asistencia sanitaria, etc.

ETAPA 3. Conversin de los Precios de Mercado a Precios Sombra

Para Integrar los Costes y Beneficios Sociales. El objeto de esta
etapa es determinar la columna de factores de conversin que permiten
transformar los precios de mercado en precios sombra.

La validez de cualquier metodologa radica en la forma en que se realiza la

determinacin de los precios sombra. Esta determinacin tiene dos corrientes:
la primera, intenta determinar los precios sombra con base en el valor del

producto marginal; (ref)esto es, el valor de una unidad de producto adicional

generada por la ltima unidad de insumo utilizada. La segunda, que busca
determinar el precio sombra en base al costo de oportunidad de los recursos;
esto es, el valor de un bien o servicio ensu mejor uso alternativo.
Precios Sombra en Base al Valor del Producto Marginal.
Se considera primero los efectos primarios, en los que utiliza los precios de
mercado de productos e insumos, corregidos por las distorsiones que existen
slo en estos mercados, y posteriormente efecta los ajustes a estos mismos
precios considerando los efectos secundarios o de segunda vuelta que
dependen del uso alternativo de dichos productos e insumos. Para el caso de
los precios sombra de productos generados por el proyecto.

Cuando el proyecto aumenta la disponibilidad del producto, esto induce

a un mayor consumo o mayor exportacin, entonces el precio sombra
estar influenciado por el precio de la demanda.

Cuando el proyecto disminuye la cantidad de recursos que el pas

destina en la obtencin del producto, e induce a una menor importacin
o menor produccin del producto, el precio sombra estar influenciado
por el precio que estos otros productores o importadores reciban por el
producto, es decir el precio de oferta.

Por lo tanto, el precio sombra del producto de un proyecto, se determina como

el promedio ponderado de su precio de demanda y de su precio de oferta; en el
cual esta ponderacin depende de las elasticidades precio de demanda y oferta
el producto.
Precio Sombra en Base al Costo de Oportunidad.
Emplea un clculo de precios sombra con un criterio ms sensitivo en funcin
de su comerciabilidad al exterior o al interior del pas y en segunda instancia,
de acuerdo con las caractersticas particulares de los mercados en que actan.

Indicadores de la Rentabilidad Econmica.

Los indicadores utilizados para medir la rentabilidad econmica son
el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) o Tasa de
Rentabilidad Econmica (TRE), y su clculo es exactamente igual al
clculo de la TIR Financiera pero se utilizan precios sombra.
Valor Actual Neto.
Es el valor que actualiza, mediante una tasa de descuento
prefijada, el flujo de Beneficios Netos (Beneficios Totales Costos Totales) generados por el proyecto de inversin. La
frmula matemtica para obtener el VAN es:

Para aprobar un proyecto de inversin desde el punto de vista

econmico, el VAN debe ser igual o mayor que cero, lo que es
equivalente a decir, que dada una tasa de descuento sombra, el
valor presente de los beneficios supera al valor presente de los
costos.

Tasa Interna de Retorno Econmica.

La Tasa Interna de retorno econmica de un proyecto, es la tasa
de descuento que iguala a cero el valor actualizado del flujo de
beneficios neto asociados al proyecto. Su obtencin se realiza
mediante la siguiente ecuacin:

La principal ventaja de la TIR es que puede ser calculada con los datos
del proyecto. Adems determina el tiempo en que se llega al equilibrio
entre los beneficios y los costos del proyecto.
En cuanto a sus limitaciones: si en el horizonte del tiempo los beneficios
netos cruzan el cero ms de una vez, habr soluciones mltiples para la
TIR. Un segundo problema ser cuando los proyectos son alternativos
entre s, ya que pueden presentar igual o similar TIR pero

diferentes

VAN econmicos. Por los supuestos, el indicador VAN representa la

mejor opcin para estimar la rentabilidad econmica de los proyectos de
inversin.

Determinacin del Tamao ptimo del Proyecto.

El tamao del proyecto est muy ligado a la disponibilidad de recursos q
en la empresa. Tambin tiene un sustento econmico y financiero, el
cual al ser determinarlo llega a representar una de las decisiones ms
importantes en la ejecucin de proyectos.
Cuando el flujo de efectivo de un proyecto con un tamao determinado
nos arroja un VAN positivo, implicamos que el proyecto es rentable, pero
si se modifica el tamao del proyecto, el VAN tambin aumenta o
disminuye, sin guardar una relacin directamente proporcional. De
acuerdo a esto, para obtener el mximo VAN positivo posible, (tamao
ptimo del proyecto), es necesario calcular el Valor Actual Neto de los
costos y beneficios incrementales, ocasionados por la variacin en el
tamao del proyecto. Por lo tanto, se procede a calcular hasta obtener
un VAN =0; este punto significar el tamao ptimo del proyecto.VER
GRAFICA
Tmbin puede ser determinado bajo el principio de que cada
incremento de inversin tiene su respectiva tasa interna de retorno, a la
cual se le da el nombre de Tasa Marginal Interna de Retorno (TMIR).
Es posible que al calcular los primeros incrementos, la TMIR empiece a
subir, an por encima de la TIR total del proyecto, llegando a un punto
mximo y conforme sigue aumentando el tamao del proyecto, la TMIR
tiende a bajar hasta llegar a igualarse al costo de oportunidad del dinero,
lo cual significar en este punto el tamao ptimo del proyecto.