Origen de la crisis hipotecaria y financiera en los Estados unidos

La crisis hipotecaria y de paso financiera sucedida en los Estados unidos est

causando graves efectos negativos en casi todo el mundo que son de pblico
conocimiento, pero cul es su origen?
Como su nombre lo indica, la crisis hipotecaria surge del manejo que tanto bancos
como consumidores del comn le dieron a las hipotecas, que principalmente
fueron utilizadas para adquirir bienes races como apartamentos.
Algunas entidades financieras optaron por otorgar hipotecas con un alto riesgo, un
riesgo ms alto del normalmente acostumbrado, del aconsejable, lo que al final
tuvo sus frutos: el riesgo se hizo realidad; las adquirientes de las hipotecas no las
pudieron pagar.
Fue precisamente la utilizacin de hipotecas de alto riesgo [subprime] las
causantes de la burbuja inmobiliaria presentada hace algunos aos en los Estados
unidos, puesto que casi todo el mundo tuvo acceso a crditos para adquirir
vivienda, presentndose una crecimiento acelerado en la construccin de
viviendas, puesto que era muy atractivo por la gran demanda generada por el
otorgamiento desenfrenado de hipotecas.
Este crecimiento de las empresas inmobiliarias fue especulativo, y como toda
especulacin llega un momento en que todo regresa a la dura realidad.
El punto es que las personas del comn que adquiran hipotecas de alto riesgo,
mientras tuvieron ingresos suficientes pagaron sus hipotecas, pero luego la
situacin econmica de los Estados unidos empez a ser difcil y mucha gente
simplemente no pudo pagar ms sus hipotecas, as que las entidades financieras
que haban financiado esas hipotecas no pagadas se vieron en dificultades para
recuperar su inversin a tal punto que muchas quebraron.
La crisis se hizo ms grande y arrastr a ms empresas cuando las entidades
financieras que inicialmente otorgaron las hipotecas de alto riesgo y que al final no
fueron pagadas, vendieron o cedieron a los bancos esas deudas, de modo que los
bancos se compraron ese riesgo, y cuando surgi la crisis, fueron arrastrados
tambin.
De hecho una de las razones de la quiebra Lehman Brothers, fue el tener gran
parte de sus activos respaldados por hipotecas de alto riesgo.
Fue la decisin tal vez irresponsable de las entidades financieras de otorgar
hipotecas a personas que no podan garantizarlas, la causante de toda esta
tragedia financiera. Un banco al prestarle plata a una persona que no puede
garantizar su capacidad de pago, asume un alto riesgo, riesgo que no est
respaldado puesto que esas hipotecas de alto riesgo no cuentan con ningn aval,

as que en el caso de que se pierdan no hay quien responda por ellas, y lo nico
que puede hacer el acreedor es embargar los bienes hipotecados, bienes que por
la misma crisis tienen muy poco valor.
Esta crisis es una muestra de lo que puede pasar cuando el sistema financiero
toma decisiones equivocadas como prestarle plata a quien no puede pagar,
decisin que causa dos situaciones: la aparicin de una burbuja por la masiva y
abrupta capacidad de compra que tiene la gente beneficiada por esos crditos de
alto riesgo y la crisis de las entidades financiera cuando el deudor no puede pagar.
Algo tan simple que parece increble caer en ello

Hipotecas subprime o basura

Las hipotecas subprime o tambin llamadas hipotecas basura, han saltado a la
popularidad por ser las principales causantes de la crisis financiera que ha
experimentado Estados unidos.
Pero qu es exactamente una hipoteca subprime o basura?
Una hipoteca subprime o basura es una hipoteca de alto riesgo y que por lo
general no cuenta con ningn aval, por lo que la probabilidad de que el adquiriente
de la hipoteca no pague su deuda, es muy elevada.
Algunas entidades financieras en los Estados unidos se especializaron en ofrecer
hipotecas a personas que no podan certificar una capacidad de pago, no podan
garantizar el pago de la hipoteca, razn por la cual se convierte en una hipoteca
del altsimo riesgo.
Estas hipotecas eran otorgadas principalmente para la adquisicin de vivienda, y
aunque la persona no contara con recursos suficientes que garantizaran
plenamente el pago de la hipoteca, los bancos asuman que su clientes haran
hasta lo imposible por pagarla, puesto que nadie quiere perder su casa, principal
activo para la mayora de los ciudadanos. As que el nico respaldo y garanta con
que contaba un banco que otorgaba una hipoteca de este tipo, era el supuesto de
que el ciudadano no querra perder su casa, as que pagara indudablemente esa
hipoteca.

Como toda inversin de alto riesgo supone tambin un alto rendimiento como
incentivo para asumir el riesgo, estas hipotecas tienen un inters mucho ms altos
que las hipotecas normales, por lo que es un gran negocio para las entidades
financieras que dedican a este tipo de inversiones.
Este alto rendimiento de las hipotecas basuras hizo que los bancos se esforzaran
por otorgar ms y ms hipotecas olvidando el alto riesgo que ello implicaba, riesgo
que no present problemas mientras la gente tuvo con que pagar su hipoteca.
El problema surge cuando la situacin econmica de los ciudadanos
norteamericanos empez a empeorar por el desempleo y los bajos salarios, por lo
que lleg un momento en que simplemente no pudieron pagar esa hipoteca, as
que se convirtieron en lo que son, en hipotecas basura que no valen nada y que
estn respaldadas por activos sin valor, puesto que la crisis provocada por las
mismas hipotecas, hizo que el mercado inmobiliario se fuera a pique, que la
burbuja creada a su alrededor simplemente explotara, lo que llev a que los
viviendas perdieran gran parte de su valor a tal punto que las hipotecas
respaldadas por esos viviendas, simplemente son irrecuperables.
Las hipotecas subprime o basura, por su alto riesgo no cuenta con aval ninguno
diferente al activo que se adquiere con ella, de suerte que al bajar el valor de los
inmuebles por causa de la crisis inmobiliaria, esos activos perdieron su valor y
perdieron la capacidad de respaldar la hipoteca, quedndose esta sin aval y sin la
posibilidad de ser recuperada.

Por qu se ha globalizado la crisis financiera norteamericana?

A pesar de que la crisis financiera se origin en los Estados unidos, se ha
globalizado de tal forma que en todo el mundo se estn sintiendo sus efectos, el
efecto ha sido casi igual en los Estados unidos que en Europa y Asia.
Pero cmo es que una crisis domstica en los Estados unidos ha llegado a
extenderse tanto?
La respuesta est en la globalizacin que ha alcanzado un nivel tal que todo est
interconectado; la economa mundial parce un nico engranaje que funciona como
una unidad, y de fallar una de las partes, el resto se ver afectado.

Y es que hoy no podemos hablar de una empresa estadounidense, europea o

japonesa, puesto que cada empresa tiene sus filiases, subsidiaras, cedes,
departamentos y personal en muchos pases. La cadena de suministros de
cualquier multinacional est conformada por varios pases, de modo que es difcil
saber verdaderamente de donde es una empresa.
Es normal por ejemplo que una empresa estadounidense tenga su sede
administrativa en california, su departamento de atencin al cliente en la india, su
departamento de cobro en algn pas asitico, y algunas cadenas de produccin
en varios pases europeos, por lo que es apenas comprensible que si hay un
severo problema en cualquiera de esos pases, la empresa se ver en problemas.
Y todas las grandes empresas operan de esta forma, como un mecanismo de
maximizacin de la competitividad puesto que buscan realizar cada proceso en el
pas donde ms econmico le resulte.
Y el sistema financiero no es ajeno a esta realidad. Los bancos norteamericanos,
que fueron los causantes de la crisis, principalmente por prestar dinero a personas
que no tenan capacidad de pago, tomaban esos paquete de inversin y los
vendan en la Wall Street, en la bolsa de Tokio, Singapur o en las bolsas europeas,
donde eran comprados por bancos e inversionistas locales, de modo que esos
paquetes de inversin contaminados por deudas malas originados en estados
unidos, se dispersaron por todo el mundo, y la sofisticacin es tal que esos bancos
e inversionistas no saben exactamente cules de sus paquetes de inversin estn
contaminados.
Muy posiblemente algn inversionista japons compr en alguna bolsa una
paquete de inversiones sin saber que parte de ese paquete o todo, estaba
contaminado con deudas malas norteamericanas [Hipotecas subprime], de modo
que cuando la crisis se hizo evidente, todos los inversionistas a nivel mundial que
tienen ese tipo de inversiones, resultaron afectados al ser poseedores de unas
inversiones malas.
Esos grandes inversionistas que durante aos estuvieron especulando y haciendo
dinero con unas inversiones conformadas en su gran parte por deudas malas, de
pronto se dan cuenta que sus inversiones no valen nada o valen muy poco, y pues
ya vemos el resultado de todo esto.

El sistema financiero mundial es tan complejo, que una simple hipoteca otorgada a
un ciudadano comn y corriente en los estados unidos, es vendida por el banco
que la otorg a empresas especializadas que luego las empaquetan con otro tipo
de inversiones, que luego son ofertadas en las diferentes bolsas del mundo, por lo
que esa hipoteca que nunca ser pagada por el ciudadano que adquiri una
vivienda con ella, termina en manos de un lejano inversionista, inversioncita que
nunca se preocup por saber el origen de la inversin que adquira.
La Gran Depresin
Es comn situar el inicio de la Gran Depresin en el jueves negro de octubre de
1929 de la Bolsa de Nueva York. Ese da se produjo el primer hundimiento de la
principal bolsa de valores del mundo. Habra otros posteriormente. No haca
mucho, el 3 de septiembre, el precio de los valores negociados alcanzaba su
mximo histrico. Las cotizaciones llegaron a su mnimo en 1932, para entonces
se haban reducido en casi un 90%. El nivel de anterior a 1929 no se recuper
hasta 1954.
El colapso burstil tuvo graves consecuencias en la economa real
norteamericana: cre expectativas pesimistas respecto al futuro que comprimieron
el consumo y la inversin; destruy el ahorro de muchas familias y las empobreci;
interrumpi la financiacin de unas empresas que se enfrentaban a una demanda
declinante; perjudic a la viabilidad de instituciones financieras que haban
prestado a los inversores institucionales y particulares para comprar valores, etc.
Pero no fue la nica causa, tampoco la principal, de la Gran Depresin de la
economa internacional durante los aos treinta.
Una crisis de tal intensidad y duracin careca de precedentes. Afect
principalmente a los pases ms avanzados econmicamente y, en particular, a
sus sectores industriales y exterior. Aunque no todos ellos se vieron afectados en
la misma medida, ninguno escap a ella. Paradjicamente, los pases menos
desarrollados con un peso mayor del sector agrario en sus estructuras
econmicas, por tanto- y ms cerrados a las transacciones internacionales -esto
es, con un grado menor de globalizacin- salieron no tan perjudicados de la crisis,
lo que no equivale a indemnes. Los hasta entonces desconocidos niveles de
desempleo en los sectores industriales y exportadores que acompaaron a la
Gran Depresin constituyen tambin una de sus manifestaciones ms llamativas.
En 1932, la produccin industrial del mundo no llegaba a los dos tercios de la de
1929, pero, mientras que la de Europa haba cado algo por debajo del 75%, la de
Estados Unidos apenas superaba el 50%. La produccin de alimentos apenas
experiment cambios. No as la de materias primas, que se contrajo en medida

slo algo menor que la de productos industriales. En 1934, el valor del comercio
mundial era poco ms de un tercio del correspondiente a 1929. No llegaba todava
al
50%
en
1937.
El desempleo alcanz cifras record. Especialmente en Estados Unidos y Alemania.
En el primero de estos pases, el desempleo pas del 3% en 1929 al 25% en
1933. En el segundo, se elev desde el 4,3 al 30,1% entre 1929 y 1932.
La contraccin del producto per capita fue tambin significativa. Aunque no todos
los pases se vieron afectados en idntica medida ni lograron salir de la crisis al
mismo
tiempo.
En Estados Unidos result especialmente intensa y duradera. En Alemania, algo
menos. Suecia o Japn apenas experimentaron una suave recesin. En Francia
no fue especialmente profunda, pero s muy duradera. Pases, como Argentina,
cuyo nivel de actividad econmica era muy dependiente de la coyuntura
internacional se vieron tambin afectados en no pequea medida y tardaron en
salir de la crisis. Ni Argentina ni Estados Unidos se haban recuperado
plenamente, y Francia apenas, cuando estall la Segunda Guerra Mundial.
Por qu la Gran Depresin alcanz unas dimensiones tan extraordinarias? La
respuesta a esta pregunta sigue siendo objeto de debate entre los especialistas.
Un cierto consenso existe en torno a la incidencia de algunos factores.
En 1930, las autoridades de la mayor economa del mundo, los Estados Unidos,
aprobaron el extremadamente proteccionista arancel Smoot-Hawley, que
pretenda defender los intereses nacionales norteamericanos frente al exterior.
Este ejemplo de poltica del slvese quien pueda fue rpidamente imitado por las
restantes economas importantes. El resultado no se hizo esperar: una espiral a la
baja del comercio mundial que intensific la depresin. La falta de una salida
colectiva negociada a los problemas internos individuales amplific la crisis.
El patrn oro fue otro factor de intensificacin de los problemas. Su manejo
durante este nuevo perodo de vigencia, en el que las condiciones polticas y
econmicas que lo haban hecho eficaz durante le perodo 1870-1914 haban
desaparecido o cambiado, no estuvo exento de problemas. De hecho, se convirti
en un mecanismo de extensin de los problemas monetarios de un pas a otro.
Adems dejaba una escasa capacidad de actuacin a los gobiernos para
contrarrestar la depresin. As, el abandono del patrn oro fue una condicin
necesaria para la salida de la Gran Depresin. En 1931, el Reino Unido suspenda
la convertibilidad en oro de la libra esterlina. De nuevo, sin coordinacin alguna
entre unos y otros pases, pese a estar estrechamente interconectados por

relaciones econmicas, su ejemplo fue emulado. En 1933, por Estados Unidos y

poco despus por otros pases. Para 1936, cuando Francia se suma a la corriente
dominante, el patrn oro haba dejado prcticamente de existir. Tenemos aqu otro
ejemplo de medidas adoptadas para mejorar la competitividad de cada economa
frente a las restantes.
La rigidez de los salarios a la baja, a la que no dejaban de contribuir los cambios
institucionales (sindicatos, negociacin colectiva, regulaciones salariales, etc.)
experimentados por el mercado de trabajo, tambin ayuda a explicar por qu el
desempleo alcanz tan altos niveles mientras que los salarios de los ocupados
apenas
cambiaron.

Los Estados cometieron repetidos errores de poltica econmica. En buena parte,

su deficiente actuacin se debi a un nacionalismo corto de miras. Pero tambin a
la ausencia de un nuevo conjunto de ideas econmicas bien fundamentadas. Sin
ellas, resultaba imposible interpretar correctamente las nuevas circunstancias
polticas y econmicas que se hallaban detrs de la Gran Depresin. En ausencia
de una profunda renovacin del pensamiento econmico, tampoco se podra
orientar adecuadamente la poltica para salir de la crisis.
Este fue el papel de Keynes con la publicacin, en 1936, de su Teora general de
la ocupacin, el inters y el dinero obra, una de las ms influyentes, si es que no la
ms, en la historia del pensamiento econmico. La influencia de Keynes en el
cambio del paradigma econmico dominante haba comenzado ya antes, no se
limit a la crisis estara muy presente durante la Edad de oro de la segunda
mitad del siglo XX- y alcanz a tres aspectos fundamentales: el abandono del
patrn oro interno, iniciado en por el Reino Unido en 1931; la creacin de un
sistema de pagos internacionales que sustituyera al patrn oro, cuya
materializacin tuvo que esperar hasta la conferencia de Bretn Woods, en 1944;
la utilizacin del dficit fiscal el exceso temporal de los gastos sobre los ingresos
pblicos- como arma de poltica anticiclca en este caso, para salir de la crisis-,
principio que estaba detrs, por ejemplo, del New Deal norteamericano lanzado en
1933.
La superacin de la crisis fue lenta, difcil y, en algn caso, incompleta antes del
inicio de la Segunda Guerra Mundial. Por otra parte, fue muy distinta en unos y
otros pases. Y no careci de importantes consecuencia polticas.
En Estados, el New Deal (1933-1938) impulsado porRoosevelt, candidato
demcrata vencedor en las elecciones presidenciales de 1932, signific una

profunda transformacin en la poltica econmica y social de un pas caracterizado

hasta entonces por la escasa intervencin del Estado en estos asuntos. El
intervencionismo estatal persegua la recuperacin de los decados precios
industriales y agrarios y la elevacin de los salarios a travs de regulaciones de
los mercados basadas en dos leyes de 1933 (la Agricultural Adjustment Act y
la National Industrial Recovery Act) que seran declaradas inconstitucionales en
1935. La Ley Bancaria de 1933, adems de otras reformas, implant un seguro
para los depsitos bancarios que redujo la desconfianza del pblico ante un
sistema financiero en grave crisis. Tambin consisti en reducir el desempleo
mediante un programa expansivo del gasto pblico (Federal Emergency Relief Act)
que incluy importantes obras de infraestructuras (autopistas y embalses,
principalmente). La Ley de Seguridad Social de 1935 estableci el seguro de
desempleo, as como otras formas de gasto social (seguros de vejez, accidentes y
enfermedad, pensiones, etc.). Ahora bien, fueron los gastos blicos, los que
finalmente lograron reducir un persistente desempleo que se mantuvo, excepto en
1937,
por
encima
del
15%
hasta
1940.
Ms claramente socialdemcrata fue la modalidad sueca de enfrentamiento a la
crisis. En alianza con un partido moderado de base agrario, los socialdemcratas
impulsaron una poltica econmica sueca basada en el temprano abandono del
patrn oro y la devaluacin de la corona, en la poltica anticclica mediante la
expansin del gasto pblico y en la redistribucin de la renta y la ampliacin del
gasto social (impuestos sobre la renta y la riqueza, segura general de desempleo,
subsidios
de
maternidad,
etc.).
Muy distinta fue la forma en que Alemania busc la salida de la Gran Depresin: al
igual que en Japn, un keynesianismo sui generis, en el que desempe un papel
decisivo el rearme. La poltica armamentstica fue complementada con un
programa de obras pblicas. El dficit pblico se financi con la colaboracin de la
banca. El intervencionismo estatal se extendi por el conjunto de la economa:
desde el control de divisas al de precios y salarios. Este ltimo fue facilitado por la
eliminacin de los sindicatos no progubernamentales. Se trataba de una solucin
econmica inseparable de los objetivos polticos expansionistas del rgimen nazi.
El Reino Unido, pese a ser la patria de Keynes, fue el que adopt polticas ms
alejadas de las ideas del gran economista britnico, excepto por lo que se refiere
al relativamente temprano abandono del patrn oro. Su relativamente temprana
recuperacin econmica parece deberse a factores fundamentalmente internos
que en buena medida responden al mediocre comportamiento de la dcada
precedente: la baja de tipos de inters, que favoreci la inversin de las empresas
y el consumo de bienes duraderos por las economas familiares y el crculo

virtuoso de la interaccin entre los comportamientos de unas y otras. A partir de

1938, el rearme alemn se reflej en la poltica britnica, que contribuy a la salida
de la crisis por la va del incremento del gasto militar. En resumen, la Gran
Depresin constituy un terrible shock econmico que marc una antes y un
despus en la historia del mundo. Afortunadamente algunas de sus lecciones, al
igual que las de la Primera Guerra Mundial, fueron bien tenidas en cuenta despus
de la Segunda, al fin de cuya inmediata posguerra se inici un perodo de
caractersticas econmicas muy distintas: la Edad de oro del crecimiento y de la
cooperacin e integracin econmicas internacionales.