Professional Documents
Culture Documents
CURSO TALLER
Valoracin de Activos, Proyectos y Prospectos Geolgicos Mineros
por Opciones Reales
PRESENTACION DE LA ACTIVIDAD
En la valoracin de empresas y en las decisiones de inversin, el paradigma central ha sido
por aos el criterio del Flujo de Caja Descontado y el Valor Actual Neto. Sin embargo, los
mtodos tradicionales de valoracin no reconocen la flexibilidad que tiene el directivo para torcer el
rumbo de los negocios. Por aos, esto ha motivado que se incorpore el juicio personal para
realizar consideraciones estratgicas, aunque sin un mtodo formal.
El profesional no se sienta a esperar el flujo de efectivo; por el contrario, al decidir una
inversin suele considerar un conjunto de opciones: la expansin si las cosas salen mejor de lo
previsto, demorar la decisin si vale la pena esperar para obtener nueva informacin o inclusive, el
abandono del negocio si las cosas no salen como se planearon.
Real Options es la tcnica que permite acercar las finanzas a la estrategia y modelo de
negocios, ayudando a los profesionales a explicitar cual es la mejor decisin y cuando es el mejor
momento para ejercitarla, haciendo que el riesgo trabaje a favor del negocio y no en contra.
Comenzando en la industria del petrleo y del gas, Real Options ha realizado la transicin
desde un modesto inters acadmico a una considerable atencin por parte de varias industrias
como potente herramienta de valuacin y estrategia y est en condiciones de realizar un magnfico
aporte a los profesionales en ciencias econmicas.
En la Industria Minera, existe un campo casi inexplorado de aplicar Real Option, Codelco,
RTZ, Angloamerican, Barrick, AntaminaPer, etc. han tenido experiencias en decisiones de
Inversin aplicando flexibilidad en proyectos Mineros.
En el actual estado del arte, el valor de las Opciones Reales se suma al obtenido por los
mtodos tradicionales (DCF, valor actual neto) no lo reemplaza. En cambio, permite adicionar el
valor de la flexibilidad y la estrategia empresarial, mitigando alguna de las limitaciones de la
metodologa tradicional.
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril del 2013
Lima - Per
OBJETIVOS
Incorporar los conceptos de incertidumbre y flexibilidad en el tratamiento de oportunidades
de inversin mediante el uso de la teora de opciones. Proporcionar los conocimientos tericos,
prcticos y la metodologa para la valoracin de activos y prospectos geolgicos con el enfoque de
las opciones reales. Se tratarn los mecanismos de Financiamiento, Valoracin y tasacin de
activos mineros, como se trata el Riesgo y la incertidumbre en la valoracin de activos, como se
calcula el valor del activo para su venta.
Al fin del curso los participantes tendrn una herramienta avanzada, como es la Simulacin
de Montecarlo o Hipercubo Latino con Reversin a la Media con Saltos Aleatorios, el Valor en
Riesgo VAR (Value at Risk) de modo que puedan trabajar un problema de valoracin de activos
reales de principio a fin y entender y saber cmo valorar adecuadamente un activo de alta
incertidumbre.
DIRIGIDO
Ingenieros Gelogos, Ingenieros en Minas, Ejecutivos, Consultores de empresas,
Empresarios, asesores econmico-financieros, Ejecutivos de bancos, Gelogos de proyectos,
Ingenieros Comerciales, Civiles Industriales, profesionales en ciencias econmicas que se
desenvuelven en la prctica de la evaluacin de proyectos de inversin y valoracin de activos y
empresas, acadmicos y evaluadores de proyectos de las Finanzas Corporativas y de la
Administracin Financiera en general.
SUGERENCIA
Pgina
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
METODOLOGA
El Curso Taller comienza con una revisin de la evaluacin de proyectos Mineros, el
manejo y Gerenciamiento del Riesgo RISKMANAGEMENT, luego sigue con teora de las opciones
a fin de familiarizar a los participantes con las tcnicas DTA (Decisin TreeAnalysis, rbol de
decisin) y la construccin de portafolios libres de riesgo. Sigue una introduccin a la valoracin de
opciones reales, donde se evala una opcin de aplazar del desembolso inicial de la inversin.
Inmediatamente se comparan los resultados obtenidos con los mtodos de evaluacin
tradicionales. En general, siempre se trabajar utilizando las metodologas asumiendo neutralidad
al riesgo y del portafolio replicado, y muchos ejercicios en planillas excel frente al PC.
El curso contiene estudios de casos para ejercitacin comenzando desde problemas
sencillos donde se privilegiar el uso de los rboles de decisin y el lgebra ser mantenida en el
nivel estrictamente necesaria para un ambiente de negocios, hasta ir abordando problemas ms
complejos que requerirn el auxilio de herramientas de estadstica y matemtica. Al final se
introduce la combinacin de Riesgo rentabilidad con la interfaz anlisis de riesgo, DCF y la
tcnica de Real Options. Esto significa que se evaluarn proyectos con la metodologa tradicional,
utilizando planillas de clculo para luego integrar las metodologas de anlisis de riesgo, VAR,
Real Options y la simulacin de Monte Carlo, donde los participantes aprendern a aplicar
opciones reales en planillas de clculo del tipo excel. Estudio de casos reales, como evaluar
prospectos mineros, como valorar un activo entre otros.
CONOCIMIENTOS REQUERIDOS
Pgina
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
PROGRAMA DE CONTENIDOS
1 Parte:
Los Activos Mineros y su Configuracin
2 Parte:
Mtodos Tradicionales para Tasar o Valorar Econmicamente un Activo Minero
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
3 Parte:
Revisin de la Teora de Opciones
Las opciones como derivados del activo subyacente. Opciones de compra, venta y
opciones combinadas. Opciones americanas y europeas. Resultados de la opcin.
Posiciones del comprador y del vendedor. Qu inversiones pueden valorarse mediante
opciones reales?
La frmula que gan el premio Nobel: valuacin de opciones que no reparten dividendos
por el mtodo de Black &Scholes. Revisin de los supuestos de la frmula de B & S y de
los procesos estocsticos: movimiento browniano geomtrico.
rboles binomiales con muchos pasos: convergencia con Black &Scholes. Revisin de la
distribucin binomial. El tringulo de Pascal y clculo combinatorio.
Opcin de Diferir la inversin: revisin del concepto del valor presente en la evaluacin de
proyectos de inversin con opcin de aplazo.
Equivalencia entre DCF y el anlisis DTA cuando no hay opciones reales. Construccin
del rbol de eventos. Del rbol de eventos al rbol de decisiones.
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
4 Parte:
Introduccin a la Valoracin de Opciones Reales
5 Parte:
Opciones Reales Clsicas
Opciones compuestas secuenciales: cuando una inversin es la llave para una nueva
expansin. (Proyectos de Expansin son los que ms agregan valor)
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
6 Parte:
Opciones Compuestas y Opciones de Conversin
7 Parte:
Aplicacin de Real Options con Simulacin de Monte Carlo, Reversin a la Media con
saltos aleatorios.
Modelo de simulacin de Precios de los metales Cobre, Oro, Plata, molibdeno. Fiero,
carbonatos, no metlicos etc.
Simulacin de Monte Carlo y uso del programa @RISK. Con Estudio de Casos.
8 parte:
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
Comparacin del anlisis Real Options con la tcnica tradicional. Qu muestra Real
Options que no muestra DCF? nfasis en la mejora de la distribucin de los retornos.
Manejo del Software @Risk Profesional.
BIBLIOGRAFIA
Material especialmente preparadas por el expositor.
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Presentaciones
Notas y apuntes de Clases
Planillas de Clculo
Material Tcnico
Estudios de casos
Pgina
Miembro del Directorio de ENAMI, Miembro del Directorio de Empresa TECK en Carmen
de Andacollo de AurResource, Presidente del Directorio de Ca. Minera Panulcillo, Director
del Instituto de Ingenieros de Minas de Chile.
En la actualidad se desempea como Gerente General de la empresa METAPROJECT Ingeniera e Innovacin (), empresa con ms de 800 proyectos realizados, 350 proyectos
de Riskmanagement mediante Anlisis de Riesgo econmico y financiero.
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
Entre sus cargos figuran los siguientes: Amplia experiencia en gestin de Operaciones
Mineras, puesta en Marcha de Operaciones mineras tales como Lan Y Corina, La
Polvareda, Los Sapos, Codelco Andina lnea 16 17, Superintendente y jefe del
Departamento de Ingeniera Industrial y Jefe de Proyectos de Inversin de la Subgerencia
de Ingeniera y Desarrollo de Codelco Andina. Durante 3 aos se desempe en la
Empresa Britnica RTZ Consultores para Amrica del Sur como Jefe responsable del
Software minero, Diseos Mineros, Ingenieras Conceptuales y de las Tasaciones o
Valoracin de activos Mineros como de evaluaciones Financieras de Proyectos.
Sus competencias como expositor de cursos de post grado y el mundo Empresarial son:
Estrategia de negocios, Clienting, ValueBased Management, Mapas Estratgicos y
BalancedScorecard, Project Management, Opciones Reales, Eva y la Creacin de Valor,
Competencias y Capital Intelectual, Finanzas.
Convenio de Cooperacin del Captulo Ingeniera Geolgica y Metaproject Chile Ingeniera e Innovacin
12,13 y 14 de Abril
Lima - Per
Pgina
10