Professional Documents
Culture Documents
BONO
Es un instrumento de deuda .
Partes :
Emisor
Gobiernos (federales, municipales)
Empresas (locales o extranjeras)
Inversor
Institucional (bancos, AFJP, fondos de
inversion, compaias de seguro)
Elementos de un Bono
Principal
Cupn
Fecha de Vencimiento (maturity)
Principal:
Valor nominal de la obligacin que el emisor
se compromete a pagar en una determinada
fecha.
Tipos de amortizacin:
fechas.
Cupn:
Conformado por los intereses que el emisor de
compromete a pagar durante el tiempo que dure
la obligacin.
El valor del cupn se obtiene con una tasa de
inters aplicada sobre el Principal.
Tipos de cupones:
Fijo: inters fijo.
Flotante: tasa de inters variable
Con cupn diferido: interes diferido y step-up.
Vencimiento: Maturity
Se refiere al da en que la obligacin expira.
El emisor cancela la obligacin pagando el
principal.
1- Tesoro Americano :
Ttulos emitidos bajo el programa de
endeudamiento del gobierno de USA.
2- Agencias :
Ttulos emitidos por agencias federales:
Export-Import Bank of the US, General
Service Administration, Maritime
Administration
3- Sector Municipal :
Ttulos emitidos por diferentes municipios y
estados .
4- Sector Corporativo:
Ttulos emitidos dentro de USA, por
empresas americanas o extranjeras
(Yankee Bonds ).
Dos categoras: Investment Grade
(calificacin superior a BBB) y
Noninvestment Grade.
High-yield bonds o Junk bond: calificacin
inferior a B
5- Asset-Backed Securities :
Ttulos emitidos contra un conjunto de
prstamos para automviles, recibos de
tarjetas de credito o hipotecas de segundo
grado, entre otros.
Hoy en da constituyen un mercado muy
lquido.
6- Mortgage :
Ttulos conformados por un conjunto de
prestamos hipotecarios de primer grado.
Tesoro Nacional
B.C.R.A.
Gobiernos Provinciales
Sector Corporativo
Asset-Backed Securities
1- Tesoro Nacional :
Ttulos de deuda pblica Argentina.
Bonos Performing
Boden, Bonar, Bogar
Bocones (Previsional y Proveedores)
2- B.C.R.A. :
Ttulos emitidos bajo el programa monetario.
3- Gobiernos Provinciales :
Ttulos emitidos por las provincias o la
ciudad de Buenos Aires.
Bonos Performing
$: Buenos Aires, Salta, Corrientes, Tucuman,
Rio Negro y Chaco.
Bonos en Default
Rio Negro, Formosa y Chaco.
10
4- Sector Corporativo :
ON: Obligaciones Negociables.
Acindar, Galicia, Hipotecario, Pan
American, Petrobras, Quilmes, Telefonica,
YPF
4- Asset-Backed Securities:
Ttulos emitidos contra prstamos para
automviles, recibos de tarjetas de
credito o hipotecas de segundo grado,
entre otros.
Securitizacion o Financiamiento
Estructurado.
Se instrumentan como fideicomisos.
11
Treasury Bond
Tasa de Inters
Call Opcion
(a partir del 2002)
Principal
Emisin
y
Vencimiento
(maturity)
Emisor
Cupn
12
Principal
Cupn
Principal
Vencimiento
(maturity)
Julio 2002
13
Riesgos implcitos
en los Ttulos de Renta Fija
Riesgos implcitos
en los Ttulos de Renta Fija
Riesgo de Default
Riesgo inflacionario
Riesgo de tipo de cambio
Riesgo de tasa de inters
Riesgo de reinversin
Riesgo pas
Riesgo de rescate (call risk)
Riesgo de liquidez
14
1 - Riesgo de Default
Riesgo de crdito.
Incumplimiento de las condiciones de
emisin.
Argentina tiene una larga trayectoria en
este campo.
15
Calificadoras de Riesgo
Standard & Poors Corporate Ratings
Moodys Investment Service
Realizan un anlisis del riesgo de crdito por
cada emisin de bonos u ONs:
Riesgo pas: riesgo poltico y de transferencia
Riesgo privado: apalancamiento financiero,
tamao de la empresa, utilidades,flujos de
fondos, garantas, subordinacin.
S&P
Aaa
AAA
Aa
A
Baa
AA
A
BBB
Ba
B
BB
B
Caa
Ca
C
CCC
CC
C
D
Definicin
Investment Grade
Prime, mxima seguridad de
cumplimiento
Grado de cumplimiento alto o elevado
Muy buuen grado de cumplimiento
Grado de cumplimiento adecuado
Especulativo
Medianamente especulativa
Altamente especulativa
Alto riesgo de Default
Default
16
2 - Riesgo Inflacionario
Prdida de poder de compra
Prima de inflacin
El efecto Fisher: i=(1+R)*(1+) 1
17
5 - Riesgo de Reinversin
Es un riesgo sistemtico asociado a la
baja de las tasas de inters
18
6 - Riesgo Pas
Asociado con deciciones polticas que
19
Precio
Bono
rescatable
TIR
20