Resumen 2 Parcial

Derecho Comercial
MERCADO DE VALORES
Funciones Econmicas
Para el tomador de los fondos (que siempre son Sociedades) la funcin
econmica es la de financiar las necesidades de mediano y largo plazo.
Para las unidades lquidas (oferentes de dinero) es una forma de inversin.
EN vez de comprar oro o dlares, le entregan dinero a las sociedades.
Este proceso de inversin y financiacin se observa lo que se llama oferta
pblica primaria, la cual vincula al inversor con la sociedad tomadora de los
fondos:
El inversor le entrega el dinero directamente a la empresa, y la empresa le
entrega valores negociables. Si le entrega una accin, el inversor pasa a ser un
socio de la sociedad emisora. Si le entrega una obligacin negociable (bonos),
el inversor pasa a ser un acreedor de la sociedad tomadora de los fondos.
Como en dicha relacin NO se interpone ningn elemento personal, el
inversor asume la totalidad de los riesgos, si bien ste siempre busca:
seguridad, utilidad-beneficio, liquidez y flexibilidad (bancos, compaas de
seguro, etc.). Por dicho motivo, la funcin esencial de las normas que regulan
los mercados de valores es la de proteger al inversor.
Como la inversin en el mercado de valores es mediano y largo plazo, la
misma posee poca liquidez. Para darle liquidez, el 1 inversor puede transferir
su accin o su obligacin negociable a otro inversor. Cuando un inversor
transfiere su participacin a otro inversor estamos en presencia de lo que se
denomina oferta pblica secundaria, la cual cumple dos funciones
econmicas especficas:
1. Dar
liquidez
a
la2. Sirve a la especulacin (comprar barato y vender
inversin.
caro).
Cuando el 1 inversor transfiere su participacin, si se trata de un tenedor
legtimo, queda desligado totalmente de las obligaciones, sea quien fuese el
tenedor de la accin o de la obligacin negociable; el obligado al pago de los
dividendos (cuando sea una accin) o al pago de los intereses y amortizacin
del capital (cuando sea una obligacin negociable) es la Sociedad tomadora de
los fondos.
Oferta Pblica

Se entiende por oferta pblica a la invitacin a realizar cualquier acto jurdico

con ttulos valores (mejor concepto en artculo 16 de la ley 17.811 y artculo 2
del Decreto 677/01).
La oferta pblica regula slo lo referente a la emisin de los valores
negociables privados, ya que la oferta pblica de valores pblicos, que son los
efectuados por la nacin, provincias, municipalidades, entes autrquicos y
empresas del Estado, no estn comprendidas en el rgimen de la Ley.
Invitacin
En el derecho comn, una simple invitacin para celebrar un determinado
acto jurdico sin las especificaciones concretas del mismo NO obliga a quien la
hace. No obstante, en el mercado de valores, an cuando se trate de una
simple invitacin sta genera una carga previa a su formulacin: quien la
realiza debe solicitar la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores (CNV).
Si no lo hace quedar sujeta a las sanciones y responsabilidades que la norma
determine.
Destinarios de la Oferta
La invitacin se realiza para el pblico en general, a personar en general o a
sectores o grupos determinados y en forma pblica.
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Actos jurdicos que comprenden

En la oferta pblica primara, el acto jurdico es la suscripcin de acciones o
de obligaciones negociables. Es el 1 acto por el cual el inversor le entrega los
fondos al tomador de los mismos y este le reconoce la condicin de socio
entregndole una accin, o le reconoce la condicin de acreedor entregndole
una obligacin negociable (bono).
En la oferta pblica secundaria, el acto jurdico es la compra venta de
valores negocia-bles y se clasifican en:
o Ventas al contado: en la cual el vendedor transfiere los valores
negociables y el comprador paga el precio en la fecha en que se celebra el
contrato o en un plazo reducido que en la prctica habitual es de 3 das.
o Compra-Venta a trmino: esta modalidad se caracteriza porque se
posterga el cumplimiento de las obligaciones a cargo de ambas partes a una
fecha futura. En esa fecha el vendedor debe transferir los valores
negociables y el comprador pagar el precio
Clases de operaciones a trmino
En firme: significa que la operacin se celebra para ser efectivamente
cumplida.
Caucin: tiene por funcin la de financiar al tenedor de los VN. Por esta
operacin el tenedor de VN vende al contado esos valores por un precio y un
plazo determinado, y simultneamente los compra a plazo por un precio
determinado que es superior al precio de venta. En la diferencia de precio, est
la tasa de inters que debe pagar para financiarse.
Operaciones de pase: es una operacin que tiene por funcin econmica
postergar el cumplimiento de una operacin a trmino.

 La opcin: operacin por la cual una persona compra el Derecho a comprar o

vender determinados valores a un plazo y a precios convenidos, pagando por
esa compra un precio determinado.
Oferta Pblica de Canje: una sociedad propone a los tenedores de los valores
negociables que ha emitido con anterioridad a cambiarlos por otros valores.
Oferta Pblica de Transicin: en este caso, la sociedad emisora NO ofrece
colocar val. negociables en el mercado, sino recuperar valores que ya ha
emitido. Esta operatoria se realiza generalmente cuando una Sociedad quiere
salir del Mercado de Valores.
Oferentes de la Oferta Pblica
Las S.A. que puedan emitir acciones u obligaciones negociables.
Las Sociedad cooperativas, aunque solo puede emitir obligaciones
negociables.
Los Fondos Comunes de Inversin puede emitir cuotas partes del patrimonio.
Los Fideicomisos Financieros (emiten ttulos representativos de deudas o
ttulos de participacin).
Tambin pueden serlo los intermediarios: agentes de bolsa, bancos
agrupados en el Mercado Abierto Electrnico (MAE).
Formas de hacer la invitacin
La invitacin debe hacerse en forma pblica utilizando cualquier medio de
comunicacin. Esta exigencia no se contradice con la expresin ofrecimientos
personales que menciona la norma, ya que se trata de aquellos efectuados en
forma telefnica.
Objeto de la Oferta Pblica
Los caracteres que tiene que tener un activo para ser considerado objeto de
la oferta pblica son:
1)Debe existir un Activo el cual est representado por el valor negociable. Ese
activo puede ser: el patrimonio de una S.A., un emprstito (crdito grande),
activos reales, y otros valores negociables.
2)Esos activos estn a nombre de quien va a ser emisor de los valores
negociables, que puede ser un sujeto de derecho (S.A., Soc. Coop., SRL) o
pueden NO serlo (FCI, Fid. Financ.)
3)Ese Activo debe estar dividido en partes iguales, y por lo tanto son idnticos
entre s, son fungibles, son intercambiables entre s. Esas fracciones son los
valores negociables.
4)Cada fraccin le da a su tenedor derechos patrimoniales. En el caso de las
acciones, a percibir las utilidades cuando las haya; en el caso de las
obligaciones negociables, a percibir los intereses y a que se le reintegre el
capital al vencimiento.
5)El inversor puede transferir libremente los valores negociables y al tenedor
legtimo NO se le puede oponer las excepciones que tendra el emisor contra el
1 inversor. Esta consecuencia es en virtud del principio de autonoma.

6)La consecuencia de querer financiarse a travs de la emisin de Activos que

renan las caractersticas enunciadas, es de que previamente debe pedirse
autorizacin a la CNV. De NO solicitarse la autorizacin, los infractores estn
sujetos a 2 tipos de sanciones: el pago de multas que la aplique la CNV y a
resarcir los daos y prejuicios.

Clasificacin de los Valores Negociables

1)Segn el Activo que represente
a. Valores de participacin o representativos de patrimonio: se llaman de
participacin, porque el tenedor aparece como socio del emisor, y por lo tanto
corre la suerte del negocio. Algunos ejemplos: acciones de las SA, cuotas
partes de los valores emitidos por los FCI, y los certificados de participacin de
dominio fiduciario en el Fideicomiso Financ. Se denominan tambin valores de
rentas variables, ya que la utilidad vara de un ejercicio a otro segn sea la
marcha ms o menos favorable del negocio del emisor.
b.Valores representativos de deudas (valores de contenido crediticio o
valores de renta fija): los tenedores son acreedores del emisor, y el pago de los
intereses y la reintegracin del capital NO dependen de la suerte de los
negocios del emisor. Este tipo se subdivide:
De Renta Fija: donde el rendimiento se fija en un porcentaje del valor del
ttulo.
De Renta Fija con una base variable: en estos se toma como base un
ndice elaborado por los Bancos. A esta base variable se le agrega una tasa
fija.
Valores Negociables con Cupn Cero: aqu NO se fija una tasa de inters,
sino que sta resulta implcita entre el valor nominal del ttulo, el valor de
compra del mismo y el plazo del ttulo.
2)Segn su forma
a. Cartulares o con soporte papel: los valores estn representados en un
soporte papel. Para soportar muchas transferencias se impriman en cartulinas
(de ah cartulares). Este tipo de valores a su vez se subclasifican en:
Al portador: se transfieren con la simple tradicin.
Nominativos a la orden o endosables: se transfieren con la tradicin y el
endoso.
Nominativos NO endosables: transfiere con la tradicin, el endoso y la
notificacin al emisor. Hoy en da en nuestro pas solo se permite la
emisin de valores negociables nominativos NO endosables.
b.Valores Escriturales: estn representadas por anotaciones en cuenta. Esto
facilita la transmisin (NO es necesario verificar si estn completas, NO
robadas, etc.).
c. Certificados Globales: se emite cuando una Sociedad ha hecho oferta
pblica de sus acciones y la totalidad de las acciones estn representadas en
un solo documento: certificado global, el cual se deposita en la caja de valores

y la CNV anota en sus registros la fraccin de ese certificado que corresponde a

cada accionista.
Criterios Orientadores
1. Se le otorga al Poder Federal la facultad para dictar las normas regulatorias.
El organismo encargado del control de este mercado es la CNV: un organismo
autrquico que depende administrativamente del ministerio de economa.
2. La Comisin Nacional de Valores efecta un control de legalidad, es decir,
tiene la funcin de verificar de que todos los organismos que se crean, las
sociedades que emiten y las mismas emisiones de valores negociables
responsan a la ley.
Este control de legalidad y las resoluciones que pudiere establecer la CNV
pueden ser revisados judicialmente. Si la CNV les niega la emisin, la Sociedad
Emisora puede operar ante la Cmara de Comercio Correspondiente.
3. Garantiza la normativa el principio tradicional de la autorregulacin de los
mercados. Es decir, que las instituciones que intervienen en la operatoria
secundaria pueden dictar sus propios reglamentos, designar a los agentes de
Bolsas que tienen a su cargo la compra venta de valores, establecer exigencias
sobre la capacidad patrimonial y tcnica que tiene que tener los agentes de
bolsas, controlarlos, y sancionarlos.
4. Establece el principio de libertad de creacin de los ttulos de valores.
5. La normativa reconoce algunas funciones al BCRA y aunque muy acotadas:
se limita a la posibilidad de suspender la emisin de nuevos valores cuando
pueden afectar el sistema de crditos.
6. Se reconoce al inversor en la categora de consumidor financiero, con lo cual
se podra dar la posibilidad de que se aplique la ley 24.240 referida a la
Defensa del Consumidor.
7. La normativa reconoce 2 categoras de inversores:
a. Comunes (pequeos inversores o inversores minoristas): a estos se les
est vedado realizar algn tipo de inversin: NO pueden comprar obligaciones
negociables emitidas por un plazo inferior a 2 aos, por el alto riesgo que esas
emisiones presentan.
b.Calificados (inversores institucionales o sofisticados): bancos, compaas
de seguro, FCI, sociedades emisoras de tarjetas de crdito. Estos inversores
estn altamente capacitados para analizar los riesgos, por lo tanto las normas
NO les prohbe que realicen cualquier tipo de Inversin
8. Todos los que intervienen en este mercado (CNV como rgano contralor) los
emisores de Valores Negociables, los inversores, y los intermediarios tienen
que tener la posibilidad de conocer todo lo que est pasando en el mercado de
valores.
9. Deber de informacin: es una aplicacin del anterior principio:
a. La informacin debe ser efectuado a la CNV por aquellos que tienen la
obligacin de hacerlo.
b.La informacin debe ser veraz: se debe informar sobre todos los hechos
conocidos, o los que en funcin de su actividad tiene que conocer.

c. Debe ser suficiente, es decir, que NO requiere de una informacin

supletoria o complementaria.
d.Debe ser oportuna, es decir, que el que va a producir el hecho que se va a
informar, debe informarlo antes que se produzca, y si no es el autor del
hecho, debe hacerlo inmediatamente luego que se produzca.
Personas obligadas a informar
Emisores: deben informar cualquier situacin que pueda alterar en forma
importante los valores negociables que han emitido.
Intermediarios del Mercado Secundario: son los Mercados de Valores,
agentes de bolsas, bancos, etc.
Funcionarios de las Sociedades que hacen la Oferta Pblica: deben denunciar
la tenencia de valores emitidos por la Sociedad a la que pertenecen.
Funcionarios de las calificadoras de riesgos.
Integrantes de la CNV con respecto a su tenencia de valores negociables.
Las personas o Sociedades deben anunciar la adquisicin o las transferencias
de las acciones cuando las mismas modifiquen la integracin de los frutos de
control. Tambin deben informarle a las entidades autorreguladas que se
encargan de la compra-venta en el mercado secundario.
10.Obligacin de mantener una reserva mnima y de abstencin de negociar:
los integran-tes de las entidades que intervienen en cualquier proceso de
oferta pblica y que por razones de su cargo o actividad que tengan
informacin acerca de un hecho no divulgado y que por su importancia puede
afectar la colocacin o el curso de negociacin de valores negociables deben
guardar estricta reserva y abstenerse de negociar.
11.Rgimen de publicidad: los mercados de valores y el MAE tienen el deber de
informar todas las operaciones que se realicen indicando el valor de que se
trata, la cantidad, el precio y la hora en que se celebra.
12.Prohibicin de utilizar informacin privilegiada en beneficio propio o de
terceros.

Organizacin en el Mercado de Valores

RGANO DE CONTROL: Comisin Nacional de Valores
Las funciones de la CNV son:
1. Autorizar la oferta pblica.
2. Asesorar al poder ejecutivo cuando hay sociedades que quieren intervenir
como bolsas de comercio o mercado de valores.
3. Llevar un registro de todas las personas y entidades que intervienen en el
mercado.
4. Aprobar los reglamentos de los mercados de valores.
5. Dictar las normas que regulan el mercado
6. Pueden requerir informes e incluso realizar inspecciones de todos los entes
que intervienen en el mercado.
7. Pueden denunciar delitos y actuar como partes.
Intermediarios

Son los que operan en el Mercado Secundario (un inversor le vende a otro
inversor su valor negociable: accin o bono). En Argentina se llaman entidades
autorreguladas y se mencionan las siguientes:
a)Bolsas de comercio autorizadas a operar en el Mercado Secundario. Las
bolsas de comercio pueden constituirse como asociaciones civiles sin fines de
lucro o como SA.
b)Las S.A. denominadas mercados de valores y que estn adheridas a las
Bolsas. Los mercados de valores deben constituirse como S.A. y sus acciones
deben ser nominativas NO endosables.
c) Mercados a trmino futuro y opciones.
d)Entidades NO burstiles autorizadas para la intermediacin.
Entidades Autorreguladas
Se dividen en:
1. Burstiles: mercados de valores S.A. que estn adheridos a la Bolsa de
Comercio de Bs. As. Las principales caractersticas:
Solo pueden constituirse en S.A. y sus acciones deben ser nominativas NO
endosables.
Deben estar autorizadas por el Poder Ejecutivo.
Operan solo con los valores autorizados por la CNV.
Fijan el reglamento de que contrato pueden realizar.
Regula la operatoria y fija la garanta que deben dar los agentes de bolsa.
Tienen atribuciones disciplinarias.
Agentes de bolsa: son los que intermedian la compra y venta de valores
negociables. Para serlo se requiere: ser socio de la Bolsa y accionista del
Mercado; demostrar capacidad, idoneidad tcnica y solvencia patrimonial.
Los agentes de bolsa pueden actuar individualmente, o bien, constituyendo
Sociedades de Bolsas. Desde el punto de vista jurdico los agentes de bolsa
actan como comisionistas, es decir, que intervienen con relacin a la contra
parte, en nombre propio pero por cuenta del comitente.
2. ExtraBurstiles: Mercado Abierto Electrnico. Actualmente solo opera con
ttulos pblicos y valores representativos de deudas (NO acc). Los agentes
operan simplemente como compradores y vendedores, donde el Precio de
Compra es menor al Precio de venta, y la utilidad est en esa diferencia de
precio.
Caja de Valores
Tiene por funcin principal la guarda y el depsito de los valores cartulares
que se cotizan en Bolsa, y adems lleva el registro de los valores escriturales
que se oferten pblicamente. Paralelamente lleva el registro de las
transacciones que se realizan en la Bolsa y en el Mercado de Valores.
Solamente pueden ser depositarios los agentes de bolsa, bancos y mercado
de valores. La Caja lleva una cuenta a nombre del depositante y una subcuenta a nombre del titular o dueo de esos valores.

Cuando los mercados le notifican una transferencia, la Caja de Valores

registra la misma pasando a la cuenta del nuevo agente y a la sub-cuenta del
nuevo propietario la operacin
Gracias a este sistema, se evita todo el proceso de control y verificacin de
los valores.
La constitucin de una caja de valores debe hacer a travs de una S.A. que
debe estar autorizada para funcionar como tal por la CNV.
Los accionistas principales son la Bolsa de Comercio de Bs. As. y el mercado
de Bs. As. que tienen entre ambas ms del 99% de las acciones valores.
La Caja de Valores realiza otras funciones adems de la guarda y registracin
de las transacciones, como por ejemplo: paga dividendos de las acciones, los
intereses de las obligaciones negociables y amortiza el capital de stas
ltimas.

Sociedad Calificadora de Riesgos

En el mercado de valores, como consecuencia de la relacin directa que
genera entre el inversor y el tomador de los fondos, sin que interponga nadie
entre ambos, el inversor asume la totalidad de los riesgos.
Adems las normas que regulan los mercados de valores, tienen por
finalidad la proteccin del inversor. Y es por eso que todas las legislaciones
mundiales prevn la intervencin de entidades altamente especializadas en el
anlisis de los riesgos denominadas Sociedades Calificadoras de Riesgos. En
nuestro pas deben ser S.A. autorizadas para funcionar por la CNV.
Estas sociedades analizan la situacin de la Sociedad que va a emitir los
valores y el Mercado. De la Sociedad analiza quienes son los dueos, su
historia, la cantidad y calidad de los Activos que tienen, la liquidez presente y
futura, su endeudamiento, el objeto de la sociedad, y la calidad del
gerenciamiento.
Por ltimo la empresa califica los riesgos e informa sobre las posibilidades
que tiene la empresa de cumplir con las obligaciones.
La calificacin NO puede interpretarse como una recomendacin para
adquirir, negociar, o vender el valor negociable objeto de la calificacin, sino
que debe tomarse como un dato adicional a tener en cuenta por los
interesados o intermediarios.

Proceso de Emisin (OFERTA PBLICA PRIMARIA)

Paso 1: La sociedad que desea emitir contrata generalmente a un Banco de
Inversin para que le organice la emisin. El organizador realiza una tarea
parecida a las de las Calificadoras de Riesgos, es decir, analiza a la empresa y
al mercado. Luego del anlisis, le informa a la sociedad si est en condiciones
de incorporar nuevos socios (emitir acciones) o de endeudarse (emitir
obligaciones negociables, o bien, ir a un Banco y solicitar la apertura de un
crdito a largo plazo), asesorando sobre el volumen de la emisin y la tasa de
inters que deber establecer para colocar esos valores.
Paso 2: eleccin de los valores negociables a emitir. El organizar le aconsejo
a la sociedad que emita obligaciones negociables (bonos) o acciones.

 Paso 3: la decisin de realizar la emisin de los valores negociables.

Generalmente son las Asambleas quienes lo deciden. Deciden qu valor va a
emitirse. De tratarse de la 1 emisin, ser la Asamblea Extraordinaria, lo cual
exige un qurum mayor que las ordinarias y un rgimen de mayora especial.
Si ya se ha emitido, puede hacerlo la ordinaria.
Cuando se decide emitir obligaciones negociables quien decide es la
Asamblea ordinaria, salvo que las mismas sean transformables en acciones, y
en dicho caso se seguir lo dicho anteriormente.
La emisin de acciones tiene como ventaja de que los dividendos debern
pagarse cuando la Sociedad genera utilidad y la Asamblea decida su
distribucin (2 requisitos). Sus desventajas es que el accionista es socio de la
sociedad emisora y tiene el derecho a intervenir en las Asambleas y a exigir
cierto tipo de informacin.
La emisin de obligaciones negociables tiene la desventaja de que la
sociedad deber pagar los intereses y amortizar el capital an en el caso de
obtener prdidas. Esta es la consecuencia de que el tenedor de la obligacin
negociable es acreedor de la Sociedad. La ventaja es que el tenedor del bono
NO interviene en las Asambleas.
La Asamblea puede delegar al directorio ciertas facultades como el momento
de la emisin y la tasa de inters. Lo cual es as, ya que el momento de emisin
y el momento en que efectivamente se emiten pueden diferir, como as
tambin las condiciones del Mdo.
Entonces, el rgano que ejecuta la emisin es el Directorio. Dentro de las
sociedades, es quien se encarga de relacionar a la Sociedad con Terceros, y es
el que toma las decisiones sobre el funcionamiento de la Sociedad.
Generalmente puede determinar el momento de la emisin y la tasa de inters
Su principal funcin es la de elaborar el prospecto de emisin, documento
en el cual se informa lo factores analizados para la emisin, el objeto definido
de la Sociedad, para que va a usar el dinero, y adems, los riesgos que puede
tener el inversor. En este documento tambin intervienen los Sndicos de la
empresa. Debe informarse con exactitud, y de omitirse informacin, y cuya
omisin genera prdida al Inversor, todos los intervinientes en el prospecto son
responsables solidariamente.
Paso 4: el Directorio presenta a la Sociedad Calificadora de Riesgos toda la
documentacin necesaria: estatuto de la sociedad, el prospecto de emisin, los
Estados Contables de los ltimos 3 aos, y en base a ello, la sociedad
calificadora hace la calificacin. Efectuada la misma, el siguiente paso es la
autorizacin de la CNV.
Paso 5: Autorizacin de la CNV. La misma analiza toda la documentacin y
autoriza o NO dicha emisin. La autorizacin solo significa que la Sociedad
Emisora ha cumplido con todos los requisitos de informacin y que NO emite
juicio de valor sobre los datos contenidos en el prospecto y la documentacin
complementaria.

 Paso 6: Eleccin del Mercado Secundaria. Este paso es lo que le da liquidez

a la inversin, uno de los principales objetivos que busca el inversor. Para ello
es necesario que el inversor transmite su inversin a un 3ro. Esta funcin la
cumplen los mercados de valores. En nuestro pas el mercado de valores Bs.
As. y el MAE.
La sociedad emisora en estos casos debe firmar un contrato con el mercado
de valor o con el MAE para que as puedan negociarse los valores a emitir.
Paso 7: Firmar un contrato con una entidad que lleve el registro de la
tenencia de valores y registre las transferencias. En argentina se trata de la
Caja de Valores S.A.

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Contrato de Underwriting (contrato de suscripcin)

Tiene por funcin econmica la recepcin por parte de la Sociedad Emisora
del monto total o por lo menos de un porcentaje significativo de la emisin.
Para ello la sociedad emisora firma con un banco de inversin un contrato de
suscripcin.
Generalmente el banco de inversin es el mismo banco organizador que al
momento de emitir su opinin observa que se trata de un buen negocio, y por
lo tanto se reserva el derecho de ser un agente underwriting. Por ende, el
Banco percibe 2 comisiones.
Concepto
Contrato celebrado entre una Sociedad que va a emitir valores negociables
con un Banco de Inversin o una Entidad especializada por el cual esta ltima
se compromete o se obliga a suscribir total o parcialmente los valores emitidos
por la sociedad emisora dentro de los plazos y condiciones acordados.
Partes
1. La Sociedad Emisora que ya ha cumplido con todo el proceso de colocacin
primaria (oferta pblica primaria) y ha recibido la autorizacin correspondiente
de la CNV.
2. El Underwriting, que normalmente es un Banco de Inversin dentro del
rgimen de entidades financieras autorizadas a funcionar como tal por la CNV o
puede ser tambin una entidad financiera NO bancaria que para realizar la
colocacin utilizar recursos propios En Argentina, tambin estn autorizados los
Bancos Comerciales.
Cuando la emisin es pequea, los Underwriting pueden actuar
individualmente. Si es grande, pueden agruparse en lo que se denomina:
Sindicatos de Bancos.
Modalidades de la Intervencin de los Bancos
1. Modalidad en firme: el banco Underwriting asume la responsabilidad por la
colocacin de la totalidad de la emisin en los plazos y condiciones
establecidas en el contrato. En estos casos normalmente el Banco Underwriting
que actu como organizador, ha recibido compromisos de sus clientes de
suscribir los valores a emitir.
2. Modalidad al mejor esfuerzo: el banco en este caso NO se obliga a suscribir
la totalidad de la emisin sino a realizar el mejor esfuerzo para colocar los
valores en el mercado. El concepto de mejor esfuerzo es un estndar jurdico
y la calidad de los compromisos asumidos por el Banco son conocidos
perfectamente por el mercado.
Las actividades que deben realizar los bancos es un rgimen amplio de
comunicacin a travs de publicidades a nivel general, reuniones con
inversores especializados, etc., y si no realizan dichas actividades, deben
responder por los daos y prejuicios.
3. Modalidad Stand-by o compromiso en garanta: el banco se obliga a suscribir
la totalidad de los valores negociables que la sociedad NO pudo colocar en
forma directa. Esta modalidad se aplica generalmente cuando los valores

11

emitidos son acciones, caso en el cual los accionistas tienen derecho a

suscripcin preferente. Las acciones que NO son suscriptas por los accionistas,
deben ser suscriptas por el banco Underwriting.
Contenido del contrato
1. Modalidad de la suscripcin.
2. Valor del Contrato (suma que tiene que pagar el Banco por la suscripcin).
3. La legislacin aplicable. Esto se determina cuando se trata de emisiones
internacionales.
4. Como se van a solucionar las controversias, y que rganos debern
intervenir.
5. Plazo de vigencia del contrato.
6. Sancin en caso de incumplimiento (tanto para el Banco como para la Soc.
Emisora).

Proceso de Titularizacin

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Anteriormente reciba el nombre de ttulos valores en vez de valores

negociables. Se cambio porque la palabra ttulos se confunde con el soporte
papel (la cartulina).
El proceso consiste en transformar activos (generalmente crditos)
relativamente inmovilizados en ttulos valores que se pueden negociar
rpidamente. En otras palabras, transformar crditos en dinero constante y
sonante.
Funcin Econmica
1. Financiacin a mediano y largo plazo (para las empresas).
2. Transferir los riesgos de incobrabilidad al mercado.
En Argentina el sistema que se utilizar es el del fideicomiso, y dentro de
este, especialmente el Fideicomiso Financiero.
En este contrato existen 3 elementos personales:
Fiduciante
Fiduciario
Beneficiario
Existe un 4 elemento que es el Fideicomisario: quien recibe la propiedad de
los activos sobrantes del fideicomiso.
Estructura del Fideicomiso Financiero
El fiduciante le transfiere al fiduciario la propiedad fiduciaria de ciertos
activos, los cuales pasan a conformar un patrimonio autnomo y los bienes que
lo integran NO pueden ser agredidos por los acreedores del fiduciante NI del
fiduciario.
El fiduciario tiene por funcin administrar y gestionar esos bienes y una vez
cumplidas las condiciones y los plazos impuestos por el fiduciante, esos Activos
son transferidos al Beneficiario.
Ventajas para el Inversor Beneficiario

Al formarse un patrimonio autnomo con los activos que van a garantizar el

pago de los intereses y la amortizacin del capital, el cobro de los intereses y
del capital es mucho ms seguro que si el Banco Hipotecario emitiera
directamente las obligaciones negociables.

13

Riesgos Empresarios
Los riesgos empresarios son aquellos que se originan en la variacin de los
precios de los insumos que una empresa tiene en su actividad normal. Existen
otros riesgos, por el contrario, que no son estrictamente empresarios, sino que
se producen por circunstancias ajenas (heladas, incendios, inundaciones, etc.).
La cobertura de estos riesgos tiene un precio: prima. Una forma de cubrir
algunos riesgos es a travs de las Previsiones: si se que el precio de un
producto va a aumentar, lo compro hoy. Pero presenta inconvenientes: hay
capital inmovilizado, es necesario realizar un contrato de seguro, y existe el
riesgo empresarial de que el precio al final caiga.
La solucin ms adecuada son los contratos a trmino, los cuales tienen 2
momentos:
1. Momento de concertacin: donde se pacta el producto, la cantidad, el precio
y el plazo.
2. Momento de liquidacin: el vendedor entrega el producto y el comprado
paga el precio
El problema que surge es el de determinar el precio que valdr el producto
en el momento de liquidacin, y si ese precio le conviene a ambos.

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Inconvenientes
1. Riesgos de contraparte: que el vendedor no entregue el producto o que el
comprador no pague el precio por ellos.
2. Es una operacin cerrada de la cual las partes NO pueden salir, NO tienen
mercado secundario.
3. NO puede usarse la cancelacin anticipada.
Otra solucin son los contratos a futuro, los cuales tambin tienen 2
momentos:
1. Momento de concertacin: donde se pacta el producto, la cantidad, el precio
y el plazo.
2. Momento de liquidacin: los contratos se liquidan pagando las diferencias de
precios de productos existentes entre ambos momentos.
Los contratos de futuro se celebran en instituciones organizadas y presentan
estas caractersticas:
Son contratos estructurados donde se determina el producto, la cantidad y el
vencimiento. Las partes solo pueden determinar el precio.
Los mercados garantizan el cumplimiento de las obligaciones de ambas
partes. Pueden hacerlo directamente o a travs de cajas compensadoras. Estos
mercados se interponen entre comprador y vendedor y actan frente al
comprador como vendedor y frente al vendedor como comprador, es decir, que
garantizan a ambas partes el cumplimiento de las obligaciones.
Si bien los mercados argentinos permiten que estos contratos se liquiden
entregando el producto y pagando el precio total, en la prctica se liquidan a
travs del pago de la diferencia de precio.
Como estos contratos estn estandarizados tienen un amplio mercado
secundario, es decir, que tanto el vendedor como el comprador pueden

transferir a un 3ro el contrato, dndole liquidez a la misma. Las partes

(comprador y vendedor) abren una cuenta en el mercado donde depositan una
suma de dinero ya establecido. De esas cuentas se debitan o acreditan
diariamente las diferencias de precios que se van produciendo en el contrato
objeto de la transaccin. Al final, el que debe pagar, paga la diferencia.
La opcin
Es el contrato por el cual una persona compra el derecho a comprar o a
vender un producto determinado en una cantidad, a un precio y una fecha
determinada.
Dicha compra tiene un precio, denominada prima.
Posee iguales caractersticas que el contrato de futuro.

Swaps
Funcin Econmica
Compensar los riesgos que se pueden originar por motivos de utilizacin de
una divisa extranjera. El swaps es un contrato que se celebra exclusivamente
entre las empresas, y en el cual los bancos acreedores NO asumen ningn tipo
de responsabilidad. Las empresas siguen siendo deudoras de los Bancos que
les dieron sus crditos, por eso se dice que el contrato de Swaps es un contrato
en el cual las partes se obligan solo a cambiar flujos monetarios o flujos de
fondos originados en contratos de mutuos que cada uno de ellas ha celebrado
en distintas divisas.
Este contrato se utiliza tambin cuando las Empresas han tomado crditos
con distintas modalidades en la determinacin de las tasas de inters.

Fondos Comunes de Inversin

Riesgos de la inversin
Riesgo de contraparte: que el deudor que recibi la inversin NO pague.
Riesgo del Objeto de la Inversin: cuando una persona invierte en una accin
petrolera, y el precio caiga.
Riesgo de Gestin: la empresa en la cual se hizo la inversin est mal
administrada.
Riesgo Pas: por ejemplo cuando la Nacin en donde se hizo la inversin
prohbe girar utilidades al exterior.
Riesgo de tasa: se presenta cuando las tasas de inters de mercado superan
a la tasa de inters de la inversin que ha efectuado.
Lo conveniente es NO invertir en un solo Activo, sino hacerlo en varios. En
Argentina estn previstas 2 clases de instituciones destinadas a la dispersin
de los riesgos:
1. Los Fondos Comunes de Inversin
2. Las Sociedades de Inversin
Naturaleza Jurdica

15

 Los FCI son patrimonios indivisos conformados por Activos de distintas

especies y naturalezas que pertenecen a diferentes personas.
Por indivisin se entiende que ninguno de los condminos puede reclamar la
parte que le corresponde hasta NO vencido el plazo de extincin del Fondo
Comn.
Cuota parte: este patrimonio est formado por distintos Activos y est
dividido en fracciones de igual valor. A dichas fracciones se las denomina
cuotas partes.
Cuotapartistas: son las personas que invierten en el Fondo Comn de
Inversin. Son los dueos de las cuotas partes.
Cada cuotapartista puede hacer con su cuota-parte lo que desee, pero NO
puede solicitar la divisin del patrimonio indiviso.
Quien invierte en un FCI busca: rentabilidad y seguridad (dispersar riesgos).
La utilidad se origina cuando se incremente el valor de la cuota-parte y se
efectiviza cuando se transfiere la cuota-parte.

16

Estructura del FCI

Es un contrato de carcter asociativo, NO un contrato de cambio.
Se denomina reglamento de gestin.
Las partes son: 1) Sociedad Gerente. 2) Sociedad Depositaria.
Los cuotapartistas son partes del contrato cuando adquieren una cuota-parte
y se adhieren al contrato. En ese sentido es un contrato de adhesin.
El contrato debe ser aprobado por la CNV.
Dispersin del Riesgo
En el contrato debe establecerse claramente en que se invertirn los fondos
y se especifica siempre distintas inversiones en diferentes proporciones. Por
ejemplo: puede tener por objeto en invertir en plazos fijos de los bancos. Estos
fondos se llaman fondos de dinero y en este caso la dispersin de los riesgos se
obtiene efectuando depsitos a plazo fijo en diferentes bancos en diferentes
monedas y de diferentes nacionalidades.
Es importante aclarar que la ley establece ciertas restricciones en las
Inversiones, por ejemplo: establece un porcentaje que hay que cumplir en cada
tipo de sociedad, prohibiciones en sociedades controlantes, etc. Existen
restricciones:
Legales: slo se puede ejercer el 5% de los votos de una misma sociedad
emisora; se prohbe que en la cartera de los fondos haya valores emitidos por
la sociedad gerente o la depositaria; entre muchas otras.
Contractuales: son las establecidas en el reglamento de gestin.
SOCIEDAD GERENTE (Gestora, Administradora, etc.)
Pueden serlo:
Las instituciones financieras autorizadas por la ley 21.526.
S.A. autorizadas por la CNV para funcionar como tal, teniendo como objeto
exclusivo la administracin de fondos.

Estas sociedades pueden realizar todos los Actos que consideren necesarios
para el cumplimiento de su objeto. Ejercen la representacin de todos los
cuotapartistas en aquellas relaciones que se generen entre el FCI y 3ros. NO
responden por los resultados de fondos siempre y cuando hayan actuado con el
profesionalismo de un buen hombre de negocio y de acuerdo al reglamento de
gestin, las leyes y normas que regulan.
SOCIEDAD DEPOSITARIA
Pueden serlo:
Las instituciones financieras autorizadas por la ley 21.526.
S.A. autorizadas por la CNV para funcionar como tal, teniendo como objeto
exclusivo la administracin de fondos.
Las principales funciones que cumplen son:
Guardar y conservar los activos adquiridos por el Fondo.
Cumplir las funciones de caja, es decir, cuando el Fondo compra un Activo la
que paga es la Sociedad Depositaria, mientras que si se vende, es la que
cobra.
Controlar a la Sociedad Gerente/Adminsitradora aunque el mismo se limita a
que la Sociedad Depositaria acte de acuerdo al reglamento de gestin y a la
normativa aplicable.
Clasificacin de los fondos
1. Fondos Abiertos: aquellos en los cuales el Registro de Gestin NO determina
ni un importe mximo ni uno mnimo, razn por la cual el valor de los Activos
vara segn vayan ingresando/egresando cuotapartistas.
2. Fondos Cerrador: aquellos en los cuales alcanzado un numero de coutapartes
Activos que pueden integrar el fondo
1. Valores de Rentas Variables: acciones de las sociedades.
2. Valores de Rentas Fijas: son cando se invierten en obligaciones negociables
(bonos)
3. Rentas Mixtas: aquellos que pueden invertir en valores de rentas variables o
de r fijas.
4. F.C. de Dinero: se invierten en los Activos Bancarios representativos de ttulo
de deuda de corto plazo: plazo fijo, pases, canje de inters, etc.
5. F.C. Inmobiliario: inmuebles, crditos hipotecarios, y otros Activos que tienen
que ver con la actividad.
Formas de Invertir en un Fondo
Para hacerlo hay que celebrar un contrato de suscripcin: contrato tipo que
en su contenido tiene el reglamento de gestin, al cual el suscriptor se adhiere
sin poder oponer ningn repaso.
Fondos Abiertos: se logra a travs del Rescate. Las obligaciones que tiene el
Fondo. Para determinar el valor de c/ cuotaparte es necesario dividir el valor de
la totalidad de Activos

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Fondos Cerrados: la liquidez se logra negociando los valores en el Mercado

de Valores. En este momento NO hay ninguno limpia.
Estructura de los Fondos Comunes de Inversin
1. La Sociedad Administradora y la Sociedad Gerente celebran el contrato
denominado reglamento de gestin.
2. El reglamento de gestin es aprobado por la CNV.
3. La CNV controla en forma permanente la constitucin de las sociedades
administradoras y depositarias de los fondos comunes de inversin.
4. La sociedad gerente que tiene la direccin y administracin de los activos del
fondo.
5. La sociedad depositaria que tiene como funcin principal la custodia de los
actos que integran el haber del fondo comn de inversin.
6. Son los coutapartistas, que adquieren la propiedad indivisa de los activos del
fondo a travs del contrato de suscripcin.

FACTORAJE

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Cuando las empresas comerciales que venden sus productos otorgando

crdito a Corto plazo y exigen la forma documental a travs de los ttulos de
crdito. Estas empresas presentan 2 problemas:
1. Al otorgar muchos crditos se quedan sin liquidez.
2. El costo de la Gestin de Cobranza
Concepto
Los elementos tipificantes de este contrato son:
a)Adquisicin en firme y con carcter irrevocable por la sociedad factor de los
crditos originados por giro industrial, comercial o de servicios de la empresa
cliente.
b)Asuncin de la sociedad factor de los riesgos de insolvencia de los deudores
de los crditos adquiridos.
c) Prestacin simultnea por la Soc. Fact. de servicios administrativos
complementarios.
Partes
La empresa comercial que tiene muchos crditos documentados en ttulos de
valores.
La empresa factor que gestiona la cobranza y eventualmente le otorga
financiamiento.
Clases de Factorajes
1. Con financiacin: se presenta cuando la empresa le paga la totalidad de los
crditos en el momento que se celebra el contrato.
2. Sin financiacin: cuando la empresa factor le paga a la empresa comercial el
importe de los crditos al momento en que se produce el vencimiento de los
mismos.
Funciones Econmicas

 La empresa factor realiza lo que se llama gestin de clientes, es decir, que

la empresa factor realiza todo el trabajo del seguimiento de los crditos,
ahorrndose la empresa comercial dichos gastos y tiempo.
Es un sistema de financiacin de la actividad empresarial, especialmente
para el CP.
Proceso de celebracin del Contrato de Factoraje
Este contrato se presenta, en punto a su celebracin y cumplimiento, como
una estructura doble o en dos momentos diferentes:
1)La empresa comercial y la empres factor celebran un contrato en virtud del
cual la empresa comercial se obliga a transferir a la empresa factor la totalidad
o una parte determinada de los crditos que se generen en un plazo
determinado. Por su parte, la empresa factor se obliga a adquirir los crditos
otorgados por la empresa comercial en dicho plazo. Tambin se determina el
precio a pagar por la empresa factor, las modalidades del factoraje (con
notificacin o sin notificacin) y las penalidades por incumplimiento. Es lo que
se llama un contrato normativo o preliminar.
2)Momento en el cual efectivamente la empresa comercial transfiere a la
empresa factor los crditos a su favor.
Es un contrato a trmino: la empresa comercial se asegura que va a poder
transferir los crditos en el plazo, y la empresa factor que va a comprarlos.
Documentos ms usados en la operatoria
En Argentina: pagars y cheques de pago diferido.
En otros pases se utilizan la letra de cambio, las facturas conformadas, y los
crditos documentarios.
En los sistemas ms sofisticados se prctica an en los casos que los
crditos otorgados por la empresa comercial o industrial NO los documente en
ttulos valores, bastando que esos crditos estn reflejadas en su
documentacin comercial.
Modalidades de Factorajes
1)Segn el servicio que presta la empresa factor
Factoraje Tradicional/Comn: el contrato tiene por objeto nicamente la
cesin pura y simple de los crditos a favor de la empresa factor.
Factoraje Ampliado: en el contrato, adems de la cesin, la empresa factor
presta servicios diferentes al de la compra. Por ejemplo: anlisis del riesgo
crediticio, la calidad de los crditos, la situacin del mercado, etc.
2)Segn la celebracin/ejecucin del contrato:
Con financiacin: la empresa comercial se obliga a notificar la cesin al
deudor cedido
Sin financiacin: la empresa factor NO exige dicha notificacin.
La importancia de esta distincin radica en el costo de la notificacin: en
Argentina para que la notificacin sea fehaciente debe hacerse por un Acto
Pblico con la intervencin notarial o por carta documento. La carta documento
si bien es mucho ms econmica que la intervencin notarial, su costo es

19

elevado. En el factoraje sin notificacin tiene por inconveniente para la

empresa factor que el cedido NO sabe que su deuda ha sido cedida, por lo que
si le paga al acreedor original paga bien. Por lo tanto la empresa factor NO le
puede reclamar al deudor cedido que NO fue notificado de la cesin y pago al
acreedor original.
3)Segn los domicilios de las partes:
Factoraje Domstico: ambas partes tienen su domicilio en la misma
jurisdiccin.
Factoraje Internacional: las partes residen en lugares con jurisdicciones
diferentes, lo cual plantea problemas de legislacin aplicable y competencia de
los jueces. No obstante, dichos problemas, el Fact. Internacional registra un
volumen importante de operaciones.

20

Obligaciones de la Empresa Factor

1)Comprar los crditos conforme al acuerdo marco.
2)Pagar el precio de los crditos adquiridos. La prctica nos muestra 3
modalidades:
a. Cuando es Factoraje con Financiacin: el pago se hace en el momento
inicial.
b.Cuando NO hay financiacin, se hace a medida que van venciendo los
crditos.
c. Se determina el plazo promedio de los vencimientos (puede o no haber
financiacin).
3)Asuncin del riesgo crediticio. Esta oblig. es efecto de adquirir crditos en
firme, con lo cual si el deudor NO paga, la empresa factor NO puede accionar a
la sociedad cedente.
4)Gestionar o administrar los crditos: organizar la tarea de seguimiento de los
mismos. Notificar, reclamar, demandar al incumplidor.
5)Realizar la gestin de cobranza dentro de normas de urbanidad generalm.
aceptadas.
Obligaciones de la Empresa Comercial
1)Cederle, venderle o transferirle los crditos a la empresa factor en las
condiciones establecidas en el acuerdo o marco.
2) Garantizar la existencia del crdito (que sea real), lo cual NO garantiza la
cobrabilidad.
3)Cuando se trata de un Factoraje con notificacin debe hacer las
comunicaciones correspondientes.
Ventajas para la Empresa Comercial
Moviliza su cartera de crdito que estaba inmovilizada y le quitaba liquidez.
Ahorro en la gestin de cobranza.
Las ventas a crdito se transforman automticamente en ventas al contado
cuando es un Factoraje con financiacin.
Desde el punto de vista del financiamiento es una modalidad de financiam.
por ventas de Activos, o sea, que NO es un endeudamiento, y por lo tanto NO
afecta su balance.

Desventajas del Contrato

Para la empresa comercial el costo puede ser muy elevado toda vez que el
precio de venta NO es el que resulta del valor nominal de la suma de los
crditos cedidos, cifra a la cual se le deduce la tasa de inters calculada por la
empresa factor, los gastos y las utilidades que percibe la empresa factor.
Diferencias con otros contratos
o Con el descuento de documentos: el banco seleccin los documentos a
descontar y NO asumen los riesgos crediticios (en el descuento de documentos
S).
o De la cesin de crditos: cumple una sola funcin la financiacin.

Forfaiting
1. Una planta industrial especial en Francia se la quiere vender a un comprador
que vive en Argentina. Se ponen de acuerdo en el precio de 10 millones de
dlares. La condicin del vendedor es que vende al contado o NO vende. La del
comprador es que necesita 5 aos de plazo o NO compra. El vendedor
(exportador) va a un Banco y le explica el problema. Este Banco (Banco
Forfaiter) le otorga una financiacin de 5 aos, siempre y cuando que el
vendedor le venda un documento por esos 10 millones de dlares ms
intereses, gastos y comisiones, y que adems este avalado por otro Banco a su
satisfaccin.
2. EL vendedor le explica al comprador que ha obtenido una financiacin y le
aclara las exigencias, es decir: le explica que debe entregarle a l un
documento comercial por la suma mencionada por el Banco Forfaiter, el cual
debe estar avalado por otro Banco.
3. El comprador va a un banco en Argentina y le solicita que avale el
documento por la suma solicitada por el Banco Forfaiter por un plazo de 5
aos.
4. El comprador transmite al vendedor que ha conseguido el aval de un banco
determinado. El vendedor se dirige a su bancos y el banco forfaiter acepta la
garanta del banco avalista. El comprador libra un pagar por la suma
estipulada a favor del vendedor, pagar avalado por el Banco Argentino. El
vendedor a cambio de ese pagar, le entrega al comprador el producto objeto
de la transaccin.
5. El vendedor va al Banco Forfaiter y le vende el documento recibiendo el
importe pactado para la operacin de compra venta, es decir, del valor
nominal, se le reducen los intereses, gastos y las comisiones solicitadas por el
Banco Forfaiter en un principio.
6. El Banco Forfaiter adquiere ese documento sin retorno, o sea, que en el caso
de que el comprador NO pague el documento al vencimiento, el banco forfaiter
NO tendr accin contra el cedente del Documento, pero s podr ir contra el
comprador/librador del documento contra el Banco Argentino.
7. Entonces, analizando, podemos asegurar que se eliminan los riesgos de:
incobrabilidad y de canje (diferencia de divisas).

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Concepto
Una entidad financiera que puede o no ser un Banco adquiere documentos
comerciales exportadores que han sido librados o aceptados por el comprador
extranjero y avalados por un Banco. Dicha transferencia se realiza sin que el
Banco Forfaiter tenga accin contra el exportador cedente.
Documentos
Letra de Cambio.
Factura Conformada. Deben ser aceptadas por el Comprador y avaladas por
un Banco
Pagars.
Carta de Crdito. No debe ser avalada, ya que es emitido por un Banco.

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Crdito Documentario
Riesgo del Comercio Internacional
1. De contraparte: tanto para el comprador como para el vendedor. El riesgo
significa que algunas de las partes incumpla con su obligacin.
2. Si estn en diferentes domicilios: diferentes divisas y monedas.
3. Riesgo de Mercado: es decir, en la variacin de los precios. Tanto de la
moneda involucrada en la transaccin como del valor del producto.
Definicin
Es un contrato mediante el cual un Banco actuando por cuenta y de acuerdo
a las instrucciones de sus clientes (el ordenante) se obliga a pagar a un 3ro
(beneficiario) una suma de dinero contra la entrega de ciertos documentos que
han sido determinados y estipulados en el contrato.
Funcin Econmica
Tiene por funcin esencial tratar de eliminar los riesgos, facilitando la
entrega del producto al comprador y el pago del precio al vendedor.
Documentos ms utilizados en compra venta internacional
Facturas emitidas por el vendedor en la que se detalla el producto de la
compra-venta, el precio, la forma de pago, individualizacin del comprador, y el
lugar de la entrega.
Carta de porte: documento tpico del contrato de transporte, en el cual se
detalla quien es el remitente, el destinatario, el producto, el destino, y otros
elementos.
Pliza de Seguro: en la que se menciona el tomador de seguros, el
beneficiario, el bien asegurado, los riesgos y el plazo de vigencia de la
cobertura.
Este contrato se llama crdito documentario porque hace referencia a
estos documentos.
Cuando una persona en una compra venta internacional, remite la
mercadera, debe haber realizado el contrato de aporte y asegurado la
mercadera.
Quien tiene la carta de porte puede retirar la mercadera en destino siempre
que sea un legtimo tenedor (lo es cuando la carta de porte le ha sido
transferida de acuerdo a los modos legales segn sea al portador, nominativa
endosable o nominativa NO endosable). Si se produce el siniestro quien recibe
la indemnizacin ser el legtimo tenedor de la pliza tratndose de seguros
sobre las cosas.
Elementos Personales
EL ordenante (comprador importador).
El Banco emisor (quien emite un documento denominado carta de crdito, lo
cual significa la apertura de un crdito a favor del beneficiario).
El beneficiario (vendedor exportador).

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Relaciones jurdicas que se generan con la Apertura de Crdito

Beneficiario Ordenante: compra venta internacional.
Ordenante Banco Emisor: mandato comercial para que el Banco le abra un
crdito al exportador vendedor beneficiario.
Banco Emisor Beneficiario: apertura del crdito.
Documento tpico
Carta de crdito: es emitido por el banco a favor del beneficiario exportador
siguiendo estrictamente las instrucciones del ordenante. Este documento es un
acto jurdico independiente de la compra venta internacional celebrada e/ el
beneficiario y el ordenante.
El contenido de dicho documento es: 1) individualizacin de las partes; 2)
cantidad de dinero que el Banco emisor le debe pagar al Beneficiario.
Documento que debe presentar el Beneficiario para que el Banco le
pague la suma convenida
Forma de pago: si es al contador o a plazo (si lo es, a partir de cundo se
computa).
La individualizacin del objeto de la compra venta para que el Banco pueda
verificar si es el mismo que aparece en la factura del exportador.
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Documento que debe presentar el Beneficiario para percibir la suma

convenida
Factura conformada.
Pliza.
Elementos tradicionales
Carta de porte.
Otros documentos. Situaciones especiales.
Certificado de calidad, el documento del peso, el certificado de origen, entre
otros.
Obligacin del Banco
Abrir un crdito a favor del beneficiario (exportador).
Emitir la carta de crdito y notificrsela.
Examinar cuidadosamente la documentacin presentada por el beneficiario
al momento de percibir el precio de la venta.
Pagar al beneficiario la suma establecida en la carta de crdito.
Entregar los documentos al ordenante. Generalmente el ordenante le ha
adelantado al Banco Emisor la suma que debe pagarle al beneficiario.
Obligacin del Banco
Pagar comisiones y gastos.
Constituir garanta cuando as lo exige el Banco.
Adelantar el dinero al banco antes de que este se lo pague al Beneficiario,
salvo que el banco le otorgue un crdito.
Obligacin del Banco

 Embarcar la mercadera celebrando el contrato

correspondiente.
Contratar un Seguro.
Entregarlos junto con la Factura al Banco emisor.

de

transporte

Derecho del Beneficiario

Percibir del banco emisor la suma convenida.
Transferir la carta de crdito, con lo cual transfiere su condicin contractual.
Estructura o Esquema
1. Contrato de compraventa internacional entre el importador (ordenante) y el
exportador (beneficiario).
2. El comprador (ordenante) instruye al Banco (emisor) para que pague al
beneficiario una suma de dinero determinada contra la entrega de los
documentos de embarque.
3. El banco emisor emite la carta de crdito, se la notifica y enva al
beneficiario.
4. El ordenante adelanta al banco emisor el dinero necesario o toma un crdito.
5. El beneficiario entrega los documentos al banco emisor y ste, por s o por
un banco corresponsal, le entrega la suma de dinero dispuesta por el
ordenante.
6. El banco emisor entrega los documentos de embarque al ordenante para que
ste pueda retirar la mercadera del puerto de destino.

Sistema de Ahorro y Prstamos

Funciones Econmicas
Los sistemas de ahorro y prstamos cumplen una doble funcin econmica:
a. Es un procedimiento de comercializacin para las empresas productoras o
importadoras de bienes de uso como los artefactos del hogar, automotores y
otros tipos de rodados.
b.Es una forma de financiacin para los usuarios de esos productos o sea del
consumo de los bienes durables.
Fundamentos Econmicos
Tienen como fundamento el principio de la mutualidad econmica. Cuando
se carece de crdito comercial de financiacin bancaria, una de las soluciones
es reunir a personas que pretenden adquirir productos similares y que tienen
cierta capacidad de ahorro.
Las partes
Las partes en el contrato son: a) Las sociedades administradoras de los
planes de ahorro para fines determinados. Debe ser una S.A. autorizada
especialmente para esos fines por la Inspeccin General de Justicia, organismo
que efecta un control permanente sobre las mismas. b) Los interesados en la
adquisicin del producto.
El problema principal que se presenta es reunir y agrupar a las personas
interesadas en la adquisicin de un mismo producto. Para ello las sociedades

25

administradoras de los planes de ahorro organizan un sistema en el cual se

menciona el producto objeto del mismo, la cantidad de integrantes del grupo,
la cantidad de cuotas y las formas de adjudicacin del producto. Luego se debe
redactar el contrato que permitira la incorporacin de los interesados en el
producto. El plan y el contrato deben ser aprobados por la Inspeccin General
de Justicia.
El segundo paso es la celebracin de los contratos entre la sociedad
administradora y con cada uno de los interesados en la adquisicin del
producto en forma individual, hasta llegar al nmero establecido en el plan
aprobado por la I.G.J. y conformar el grupo.
Caracteres
El contrato quedar perfeccionado cuando la sociedad administradora haya
logrado reunir el nmero de interesados fijados en el plan.
Oneroso: el importe de la cuota que debe pagar cada interesado se le agrega
una suma del producto que son los honorarios de la sociedad administradora.
Contrato de empresa.
Contrato de adhesin.

26

Obligaciones de la Sociedad Administradora

1. Agrupar a las personas que pretenden productos similares en el nmero
establecido en los planes.
2. Percibir las cuotas mensuales de los integrantes del grupo.
3. Efectuar la adjudicacin de acuerdo al sistema elegido.
4. Proveerse del producto.
5. Cumplidas las condiciones establecidas en el contrato entregar el producto.
6. Convocar al grupo en caso de mora generalizada.
7. Eventualmente realizar las actuaciones judiciales ante la hiptesis de que un
partcipe adjudicado deje de pagar las cuotas.
Obligaciones del adquirente el producto
Generalmente se lo denomina ahorrista o suscriptor. Durante el transcurso
de la operatoria adquiere distintos roles que es importante destacar porque los
derechos que adquieren y obligaciones que asumen varan segn sean los
mismos:
1. Suscriptor: cuando ha firmado el contrato y todava no se ha formado el
grupo:
Normalmente se exige que pague el denominado derecho de suscripcin,
que es un porcentaje sobre el valor del producto que desea adquirir la primera
cuota del plan y contrate un seguro de vida sobre su propia persona.
No asume otras cargas ni obligaciones.
En caso de que no se forme el grupo por falta de suscriptores tiene
derecho a que se le reintegren los importes pagados.
Tiene derecho a desistir del contrato pero en este caso pierde el derecho
al reintegro de las sumas abonadas.

2. Integrante del grupo: alcanzado el nmero previsto por el plan los

suscriptores adquieren la condicin de integrantes del mismo:
Asumen como carga esencial para el sistema el pago de una cuota
mensual, cuyo valor se determina por un porcentaje del precio del producto a
adquirir ms un arancel en concepto de gastos administrativos.
Adquieren como derechos el de participar en el sorteo y/o en la licitacin
para optar por el producto.
Si omiten el pago de la cuota pierden el derecho a participar en los sorteos
y en las licitaciones y debern satisfacer los intereses y multas previstos
contractualmente.
La sancin pueden llegar a la rescisin del contrato por incumplimiento,
cuando la mora alcance a un nmero determinado de cuotas impagas.
La sociedad administradora NO est facultada al reclamo judicial de la
misma.
Tiene tambin el derecho a renunciar y los aportes efectuados le sern
reintegrados a la finalizacin del plan, previa deduccin de los cargos previstos
contractualmente.
3. Adjudicatario: si resultan favorecidos en el sorteo o en la licitacin asumen el
rol de adjudicatario:
Tienen derecho a que la sociedad administradora le entregue el producto
cumplido
Una vez recibido el producto, el pago de las cuotas mensuales se
transforma en una obligacin de tal modo que su incumplimiento genera en la
sociedad administradora el derecho a reclamar el cobro judicialmente.
En casos de vicios redhibitorios el adjudicatario podr iniciar acciones
pertinentes demandando a la sociedad administradora quien es la proveedora
del bien.
El grupo
El conjunto de suscriptores conforman un organismo denominado grupo que
funciona en forma similar a las reuniones de socios de las sociedades
comerciales, en el sentido de que se trata de un rgano no permanente, que
debe ser convocado para su funcionamiento y que se determinan regmenes
sobre el qurum y las mayoras.

Tarjetas de Crdito
Las funciones econmicas son varias:
Para el usuario adems de ser un medio de pago es una forma de inversin.
Para los comerciantes que lo aceptan es una forma de incrementar las
ventas.
Para los usuarios, los bancos, es un negocio redondo.
Sistemas de tarjetas de crdito

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 Simple: en el cual intervienen 3 elementos personales: emisor, titular de la

tarjeta y el comercio adherido. Por lo tanto, se presentan 3 relaciones
contractuales distintas e independientes entre s:
1. Emisor-Titular: desde el punto de vista jurdico y funcional hay una apertura
de crdito segn el cual el emisor autoriza al titular de la tarjeta a hacer
comprar o retirar dinero en efectiva hasta una suma determinada. El titular
puede o NO usar el crdito.
2. Titular-Comercio: compraventa, locacin de obra o locacin de servicios.
3. Emisor-Comercio: el contrato es de naturaleza personal en el cual el
comercio adherido se obliga a aceptar la tarjeta emitida por el emisor como si
fuera el pago en efectivo. El emisor se obliga a pagar el importe de las ventas
realizadas por el comercio adherido.

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El contrato entre el emisor y el titular generalmente es oneroso, ya que el

titular tiene que pagar una suma adicional adems de pagar otros gastos como
la emisin del resumen de cuenta.
El contrato entre el emisor y el comercio adherido tambin es oneroso ya
que el Banco cuando le paga el importe de las ventas realizadas por el
comercio le descuenta un porcentaje de la operacin.
1) Conjunto de emisores de tarjetas de crdito.
2) El conjunto de bancos organizados estn obligados a pagarle a cualquier
comerciante que haya efectuado una venta aceptando la tarjeta de crdito de
cualquiera de los Bancos.
3) Que cualquiera de los bancos est facultado para cobrar a los usuarios de
las tarjetas de crditos los importes de los resmenes emitidos por los bancos
emisores.
Sistemas abiertos: son organizaciones pertenecientes a Bancos que a travs
del intercambio informativo comunican en tiempo real las operaciones
realizadas por los titulares de las tarjetas de crditos, los pagos realizados a
comercio y cobranzas realizadas de los resmenes de cuenta.

Tarjeta de Dbito: es un instrumento para realizar pagos o extracciones

de dinero siempre y cuando tenga fondos disponibles en una cuenta de un
banco emisor o bien est autorizado a girar en descubierto por el banco.

Contrato de Leasing
Leasing, es ingls, significa alquilando. No obstante, el contrato de leasing
NO es una locacin/alquiler. Sino que es un contrato de Leasing: tiene carcter
propio y un rgimen diferente al de la locacin.
Doble Funcin Econmica
Para productores, comerciantes, importadores: tienen por funcin colocar sus
productos en el mercado.
Para quienes necesitan esos productos es una alternativa de financiamiento.
Partes
1) Dador.

2) Tomador.

Estructura
El dador transfiere al tomador la tenencia (NO se puede ejercer derecho de
propiedad: solo el uso y goce) de un bien por un tiempo determinado, para que
el tomador use y goce de la cosa conforme al destino de la cosa.
Por dicho uso y goce de la cosa, el tomador est obligado a pagar un precio
denominado canon.
Vencido el plazo del contrato de Leasing, el tomador puede optar por la
compra de la cosa pagando un precio determina o determinable, o bien, por la
devolucin del bien.
Ventajas para el tomador
El leasing le financia la totalidad del valor de la cosa dada en Leasing.
Al NO desembolsar dinero, el tomador de los fondos NO inmoviliza los
fondos, sino que stos continan mantenindose lquidos.
Como NO es un endeudamiento NO aparece en sus pasivos, y por lo tanto
NO afecta su balance frente a otros clientes del tomador.
El IVA se paga en proporcin a las cuotas que se van abonando.
Ventajas para el dador
El deudor mantiene (retiene) la propiedad o dominio del bien dado en
leasing, circuns-tancia que facilita el recupero del bien en caso de que el
tomador deje de pagar el canon.
Modalidades de Leasing
1. Leasing financiero: el dador NO es propietario del bien objeto del contrato en
el momento que se celebra. Supongamos que el dador sea un banco y que el
objeto del leasing sea una cosechadora. El tomador del leasing concurre al
banco y le pide que compre una cosechadora determinada y que se la d en
leasing.
2. Leasing operativo: en este caso el dador es propietario del bien objeto del
contrato.
3. Leasing retro o Leasing back: en este caso el tomador es el dueo del bien
objeto del leasing. Se lo vende al dado y pide que se lo entregue el leasing.
Importancia clasificacin
La importancia de estas 3 categoras influye en el hecho de a quin debe
demandar el tomador en el caso de que el bien no funcione correctamente:
1. El dador puede eliminar su responsabilidad por el mal funcionamiento del
bien.
2. EL dador NO puede eliminar su responsabilidad por el mal funcionamiento.
3. EL tomador NO puede iniciar demanda.
La persona del dador
Cualquier persona puede serlo, ya que NO es un contrato de empresas.
Incluso puede existir el Leasing individual. Sin embargo, en algunas
legislaciones se exige que el deudor sea un banco o una empresa leasing.

29

Bienes objeto del Contrato

Pueden serlo: cualquier bien (mueble, inmueble, material, inmaterial,
conjunto de bienes como empresas dadas en Leasing o bienes individuales).
Sobre los bienes inmateriales, en Argentina es comn que las empresas que
comercializan grandes computadoras dan en leasing tanto el software
(inmaterial) como el hardware (material).
Forma del Contrato
Para que el contrato sea oponible a terceros es necesario:
Realizarlo por instrumento pblico o privado. Pblico para inmuebles,
aeronaves, barcos
El contrato debe inscribirse en el registro que corresponda a la naturaleza
del bien. Si son bienes NO registrables, es necesario asentarlo en el Registro de
Prenda.
Obligaciones del Dador
1. Comprar la cosa (en el caso del leasing financiero).
2. Darle la cosa en leasing al tomador. 3. Responde
por
funcionamiento.

30

el

buen

Derechos del Dador

1. Exigir pago del canon.
2. Exigir el pago cuando el tomador haga uso de la opcin de compra.
Obligaciones del Tomador
1. Pagar el canon en los plazos estipulados. En la determinacin del canon se
aplican los principios financieros, es decir, que se tiene en cuenta la
amortizacin del valor del bien dado en leasing, los intereses compensatorios
fijados como la tasa de inters activa (tasa de inters pasiva + tasa de riesgo
+ gastos operativos + utilidad). Esto es lo que, principalmente, diferencia al
leasing de la locacin. En cuanto al monto y periodicidad del canon, la ley deja
a las partes la libertad para fijar el monto y los plazos.
2. Pagar el precio si hace uso de la opcin de compra.
3. Pagar los gastos ordinarios y extraordinarios de la conservacin de la cosa.
4. Pagar las tasas, impuestos y seguros que pesan sobre las cosas.
5. En caso de que no opte por la opcin de compra y no renueve el contrato,
deber reintegrar el bien.
Derechos del Tomador
1. Derecho de usar y gozar del bien segn su destino.
2. Ejercer el derecho a la opcin de compra.
3. Puede ejercer el derecho a prrroga en el momento que se opera el
vencimiento del contrato con o sin sustitucin del bien dado en Leasing.

Renting (diferencia con el Leasing)

Posee dos partes: locador y el locatario. El contrato consiste en que el
locador le da la tenencia de un bien determinado al locatario para que este lo
use conforme a su destino. Por ese uso y goce debe pagar un precio,
denominado alquiler.

Vencido el plazo o debe restituir el bien o firmar un nuevo contrato de

locacin: NO hay derecho a la opcin de comprar.

31

REMATE
Concepto
Es una venta hecha al mejor postor, en un lugar determinado al cual ha
hecho concurrir a los interesados en adquirir las cosas ofrecidas, previa
invitacin y exposicin al pblico. Puede ser privada (se rige por el Cdigo de
Comercio), judicial o administrativa (se rige por los cdigos procesales
respectivos).
El martillero es la persona que, en forma de profesin habitual, asume la
misin de vender en remate o subasta cosas muebles, inmuebles o bienes de
cualquier especie, por cuenta de sus comitentes, ofrecindolas de viva voz al
mejor postor, indicando las condiciones de venta, recibiendo las propuestas de
los licitantes y adjudicando en forma definitiva las cosas al que le ofreciere
mejor precio.
Clases de Remate
el INGLES: que se caracteriza por la oferta inicial y posturas ascendentes.
el HOLANDS: caracterizado por la oferta a un precio mximo, que luego se
va bajando hasta encontrar interesados.

32

Partes
El remate crea relaciones entre la persona que encomienda la subasta y el
rematador que tiene que realizarlo, y las partes de este acuerdo son el
comitente (quien desea vender por medio del remate) y el martillero
(profesional facultado para realizar el remate).
Requisitos
El martillero debe tener ttulo habilitante, ser mayor de edad no inhabilitado,
aprobar un examen e inscribirse en la matricula y constituir domicilio en la
jurisdiccin.
Estn inhabilitados para ser rematadores: los fallidos y concursados, los
inhibidos para disponer de sus bienes, los condenados con pena de
inhabilitacin, y por delitos contra la propiedad y fe pblica, y quienes NO
pueden ejercer el comercio.
Obligaciones del martillero
Llevar, adems de los del artculo 44 del cdigo de comercio, los siguientes
libros especiales: libro diario de entradas, libro diario de salidas, libro de
cuentas de gestin, y adems debe archivar en orden cronolgico un ejemplar
de los documentos que se extiendan con su intervencin.
Comprobar los ttulos de los bienes que le dieran para su negociacin, as
como la capacidad de sus contratantes y su identidad.
Debe hacer la publicidad del remate segn las condiciones que tiene la ley
(indicar su nombre, domicilio especial, matricula, fecha y lugar del remate, y
descripcin y estado de los bienes).
Debe conservar las muestras y documentos y rendir cuentas de toda su
gestin.

33

Derechos del martillero

Percibir una comisin que debe haber sido convenida con el comitente.
Si el remate fracasa por falta de postores o iniciado no se lleva a cabo por
causas no imputables al martillero, tiene derecho a una comisin
prudentemente estima por el juez.
Si el remate se anula por culpa del martillero, no tiene derecho a percibir
comisin, si no fue por su culpa, cobrar normalmente.
Percibir del vendedor el reintegro de los gastos del remate, convenidos y
realizados.

CORRETAJE

34

El corredor es un intermediario entre la oferta y la demanda, quien se obliga

a relacionar a dos o ms partes para la conclusin de negocios, sin encontrarse
ligado a ninguna de ellas por relaciones de colaboracin, subcordinacin o
representacin. En otras palabras, el corredor es un agente auxiliar de
comercio que celebra contratos de corretaje.
El corretaje, como contrato, podra definirse como el acuerdo entre corredor
y comitente pro el cual el primero se obliga, a cambio de una retribucin o
comisin, a buscar la persona o cosa necesarias para llegar a la conclusin del
contrato querido por el comitente.
Partes
1. Corredor: intermediario con funcin de facilitar y promover la celebracin de
contratos/negocios. Media entre la oferta y la demanda de bienes de cualquier
especie.
2. Comitente: quien realiza el encargo.
Requisitos para ser corredor
Acreditar mayora de edad y buena conducta.
Poseer el ttulo universitario.
No hallarse comprendido en los inhabilitados del artculo 2.
Acreditar hallarse domiciliado por ms de un ao en el lugar donde pretende
ejercer como corredor.
Constituir garanta real o personal a la orden de rgano de contralor de la
matrcula.
Segn la ley provincial 861, es indispensable la inscripcin de la matricula.
Obligaciones del corredor
1. Llevar el libro de registro.
2. Comprobar la identidad y capacidad de las personas que vincula.
3. Comprobar los ttulos de dominio y su disponibilidad.
4. Convenir con su comitente las condiciones de la operacin.
5. Proponer los negocios con precisin, claridad y exactitud, informando a las
partes.
6. Guardar secreto de todo lo concerniente a las contrataciones que se le
encomienden.

7. Asistir a la entrega de los bienes si se lo solicitan.

8. Conservar las muestras en las operaciones as convenidas.
9. Entregar a las partes una lista con los papeles en cuya negociacin
intervenga.
Derechos del Corredor
1. Cobrar una remuneracin por los negocios en los que intervenga.
2. Percibir del comitente el reintegro de los gastos convenidos y realizados,
salvo pacto contrario.
Obligaciones del Comitente
1. Brindarle la informacin y documentacin necesaria al corredor para que
este desempee adecuada y correctamente su funcin.
2. Pagar la comisin.
3. Reembolsar gastos si se hubiese convenido y sujeto a la acreditacin de que
tales gastos fueron realizados.
Derechos del Comitente
1. De informacin.
3. De
rendicin
2. De confidencialidad.
cuentas.

de

Prohibiciones para corredor

Realizar actos de comercio por cuenta propia.
Tener en las negociaciones un inters mayor que su comisin.
Constituir sociedades.
Adquirir los bienes que le fueron entregados para su comercializacin.
Tener participacin en el precio.

MANDATO
Contrato por el cual una persona encomienda a otra la realizacin de un acto
jurdico o una seria de actos jurdicos. O dicho de otra manera es un contrato
por el cual una persona se obliga a administrar uno o ms negocios lcitos de
comercio que otra persona le encomienda.
Es comercial cuando el acto jurdico es un acto de comercio, es decir, solo
puede tener objeto actos de comercio.
Caracteres: bilateral, oneroso, consensual, tpico, NO formal y
representativo.
Mandato y representacin
La facultad de representar puede otorgarse sin que haya sido aceptada o
asignarse una representacin que no haya debido ser ejercitada, aceptada o
no; pero para que exista mandato, es indispensable una aceptacin expresa o
tcita.
Forma de Prueba
El mandato NO est sujeto a formalidad alguna, salvo disposicin especial de
la ley para un caso en particular o lo convenido por las partes. Su otorgamiento
puede ser expreso o tcito, en este ltimo caso puede derivar de hechos

35

positivos, o de la inaccin o silencio del mandante. En cuanto a la prueba, rige

el principio general de amplitud probatoria.

36

Partes
1. MANDANTE: titular del negocio jurdico comercial;
2. MANDATARIO: a quien se encomienda la realizacin de determinados actos
en nombre y representacin del mandante.
Derechos del Mandante
1. A ser indemnizado cuando la renuncia del mandatario lo perjudique con las
excepciones previstas en la ley.
2. Rendicin de cuentas. 3. Ser informado.
Obligaciones del Mandante
1. Satisfacer al mandatario la retribucin del servicio.
2. Indemnizar al mandatario de las Prd. que hubiese sufrido, procedente de
sus gestiones
3. Indemnizar al mandatario de los daos que sufra por vicio o defecto de la
cosa comprendida en el mandato.
4. Anticipar al mandatario, si ste lo pidiere, las cantidades necesarias para la
ejecucin del mandato.
Derechos del Mandatario
1. Ser retribuido por sus tareas.
2. Renunciar en cualquier tiempo el mandato, haciendo saber al mandante su
renuncia.
3. Puede sustituir en otro la ejecucin del mandato, pero responde de la
persona que ha sustituido.
Obligaciones del Mandatario
1. Cumplir el mandato y responder de los daos y prejuicios que ocasionaren al
mandante por la inejecucin total o parcial del mandato.
2. Ajustarse o adecuarse los lmites del mandato.
3. Abstenerse de cumplir el mandato, cuya ejecucin fuera manifiestamente
daosa al mandante.
4. No comprar por s ni por persona interpuesta, las cosas que el mandante le
ha ordenada vender.
Renuncia y Revocabilidad
El mandato es renunciable y es revocable.
Extincin
El mandato se acaba por:
Cumplimiento
del Expiracin del tiempo determinado.
negocio.
Revocacin
del Fallecimiento del mandatario o del mandante.
mandante.
Renuncia del mandatario. Incapacidad sobreviniente del mandante
mandatario.

37

COMISIN
La comisin es una especie del mandato que se confiere para actos
mercantiles determinados, actuando el comisionista a nombre propio.
En la comisin, el comisionista acta en su propio nombre, pero por cuenta
del demandante, es decir, acta por la orden pero a cuenta propia.
El comisionista, al actuar en nombre propio, queda directamente obligado
hacia las personas con quines contrata, sin que stas tengan accin contra el
comitente ni ste contra aqullas.
Contrato de Comisin
Caracteres: consensual, no formal, tpico, nominado, bilateral, oneroso y
conmutativo.
La comisin crea 2 clases de relaciones:
1. Por una parte entre el comisionista y el comitente (se rigen por las normas
del mandato)
2. Entre el comisionista y el tercero contratante (est regulado por el contrato
celebrado).

38

Partes
1. Comitente: es quien encarga el negocio.
2. Comisionista: es quien se obliga a desempear, por el comitente, negocios
individual-mente determinados, obrando a nombre propio o bajo la razn social
que representa. El tercero NO puede demandar al comitente ni ste a aquel.
Forma y prueba: el contrato de comisin NO est sujeto a forma alguna.
Puede otorgarse por escrito o verbalmente. La aceptacin puede ser expresa o
tcita. Rige entonces el principio de libertad probatoria.
Derechos del Comitente
1. De ser informado sobre la aceptacin o no del comisionista.
2. A la integridad de realizacin de la comisin.
3. A la individualidad de los efectos.
4. A exigir el cumplimiento de las instrucciones dadas.
5. A que le rindan cuenta documentada de los gastos del comisionista.
Obligaciones del Comitente
1. Pagar
la
retribucin
al2. Pagar los gastos.
comisionista.
3. Otorgar al comisionista de las facultades suficientes para la ejecucin de la
comisin.
4. Remitir las sumas que le fueran solicitadas para el cumplimiento de la
comisin.
Derechos del Comisionista
1. Derecho a una retribucin/comisin. 2. Reembolso de los gastos.
3. Derecho a rehusar el encargo.
Obligaciones del Comisionista
1. Asegurar la conservacin de los efectos de que tratare la comisin.

2. Al cumplimiento de la comisin conforme a las ordenes instruidas por el

comitente.
3. Al cumplimiento de las obligaciones legales y reglamentos fiscales.
4. A mantener informado y rendir cuenta luego de terminada la comisin al
comitente.
5. Abstenerse de adquirir por s o por otra persona los efectos cuya enajenacin
le fue confiada.

MUTUO
Habr mutuo o prstamo de consumo cuando una parte entregue a la otra
una cantidad de cosas que sta ltima est autorizada a consumir, devolviendo
en el tiempo convenido igual cantidad de la misma especie y calidad.
Para que el mismo sea comercial, y por ende, est sujeto al cdigo de
comercio y las leyes mercantiles, es necesario que:
La cosa prestada es considerada gnero comercial o destinada a uso
comercial.
Se d entre comerciantes, o al menos el deudor tenga esa calidad.
Si el prstamo lo efecta un banco, es comercial.
El prstamo dado a personas que NO son comerciantes se presume
mercantil cuando el prstamo es materia de la actividad de quien lo hace,
como ocurre con las entidades bancarias o financiera.
Diferencias con el Mutuo Civil
En cuando al plazo, si no hay plazo el juez civil lo fija. En cambio, el mutuo
comercial, si no se acord nada acerca del plazo y lugar donde debe
entregarse, debe verificarse luego que la reclame el mutuante, pasados 10 das
de la celebracin del contrato.
Tasa de inters: la solidaridad entre deudores no se presume en materia civil,
si en materia comercial.
Los intereses moratorios, en lo civil, corren desde la interpelacin
extrajudicial; en lo comercial, desde el da de la demanda.
Adecuado al principio general del art. 1193 del Cdigo Civil (t.o. ley 17.711),
el mutuo civil y comercial debe ser probado por instrumento pblico o privado
con fecha cierta, si el prstamo supera el valor de diez mil pesos del ao 1968;
De donde se sigue que prcticamente no existe contrato de mutuo que no se
encuentre alcanzado por la norma citada y, por tanto, no deba ser probado por
escrito.
El mutuo formalizado en un instrumento privado prueba la verdad de la
fecha que expresa en relacin con sus partes (art. 1034, C. Civ.). Tanto en el
mutuo civil como comercial, p/ que ese efecto se extienda a terceros y
sucesores a ttulo particular, es nece-saria la configuracin de alguna de las
situaciones previstas en el art. 1035 del Cd. Civil.
Mas en el mutuo comercial la fecha cierta puede ser probada, adems, por
cualquiera de los medios indicados en el art. 208 del Cdigo de Comercio.

39

Partes
1. Mutuante: Es quien da la cosa en prstamo (por la particularidad de este
contrato quien presta la cosa debe tener sobre ella la libre administracin y
disposicin, y por ende, la capacidad de enajenarla).
2. Mutuario: es quin recibe la cosa dada en prstamo, obligndose a la
devolucin de otra cosa de igual calidad y especie en el tiempo convenido.

40

Objeto
Debido a la caracterstica del contrato, al hecho de que la cosa prestada se
consume (deja de existir con su primer uso) y al finalizar el plazo deben ser
devueltas cosas de igual cantidad, calidad y especie a la prestada, es necesario
que las cosas objeto del contrato pueden reemplazarse entre s. Por este
motivo, los bienes/cosas objeto del contrato deben reunir las siguientes
caractersticas:
Cosas consumibles: se pierden con el primer uso correspondiente a su
naturaleza.
Cosas fungibles: deben poder reemplazarse una por otra.
Las cosas que no son consumibles NO pueden ser materia de un prstamo
de consumo, salvo que sean aptas para ser consideradas fungibles, siempre y
cuando quede entendido que el mutuante aceptar la restitucin de otra
cantidad de cosas iguales a las prestadas y que no ser necesaria la devolucin
de las mismas (de las prestadas).
Caracteres
Real: se perfecciona con la entrega de la cosa. La entrega es traslativa de la
propiedad. Produce la transmisin de los riesgos.
Unilateral: entregada la cosa, solo quedara para la contraparte la obligacin
de restituir y si se pact pagar los intereses compensatorios.
Bilateral: algunos entienden que es bilateral, ya que el mutuante debe
abstener de reclamar la restitucin antes de tiempo.
No formal: puede perfeccionarse sin instrumento escrito.
Conmutativo y accidentalmente aleatorio (solo cuando la tasa de los
intereses compensatorios es variable).
Gratuito u Oneroso: para ser oneroso, es necesario que las partes pacten el
devengamiento de intereses compensatorios que el mutuario deber abonar.
Obligaciones del Mutuante
1. Entregar la cosa al mutuario.
2. Responder por los vicios de la cosa. Si el contrato es gratuito solo responde
cuando se acredita su mala fe.
Derechos del Mutuante
1. Recibir en pago los intereses compensat. cuando
expresamente pactados.
2. A que se le restituya la cosa en el plazo estipulado.

hubieran

sido

Obligaciones del Mutuario

1. Restituir la cosa (de igual calidad y especio) al mutuante en el tiempo
estipulado.
2. Pagar los intereses convenidos, si as lo fuere.
Derechos del Mutuario
1. A que la cosa le sea entregada conforme a lo estipulado.
2. Consumir las cosas que le fueron entregadas, es decir, el derecho al uso por
la calidad de la cosa se transforma en un derecho de propiedad.
Intereses. Funcin Econmica
Compensatorio: precio por el uso del capital ajeno.
Moratorio: retardo en el deudor en el cumplimiento de la obligacin.
Punitorio: clusula penal, sancionatoria. Requieren de convencin expresa.
Es importante aclarar algunas cuestiones:
Si paga intereses NO pactados NO podr repetirlos ni imputarlos al capital.
El pago de intereses por el ltimo perodo presume el pago de los anteriores,
aunque admite prueba al contrario.
Capitalizacin de intereses
El Cdigo de Comercio contiene reglas particulares acerca de la
capitalizacin de los intereses que deben ser tratadas hic et nunc (es decir
aqu y ahora, desde la realidad).
Su art. 569 dispone que los intereses vencidos producen nuevos intereses
en dos casos bsicos: 1) por convencin especial, 2) por demanda judicial
de los intereses adeudados durante el perodo mnimo de un ao.
Compaginados el precepto citado y el artculo 623 del Cdigo Civil segn el
texto de la ley 23.928 de convertibilidad del austral (art. 11) -que regula el
anatocismo en general-, resulta que la convencin aludida, al igual que en
materia civil, no slo se refiere al acuerdo de refinanciacin posterior de una
deuda, sino tambin a la acumulacin de intereses futuros, con la periodicidad
acordada y a una tasa variable conformada a la evolucin de la tasa de plaza.
En defecto de pacto en contrario, en el caso de una demanda judicial la
capitalizacin puede practicarse en la nueva liquidacin que el acreedor se ve
forzado a practicar como consecuencia de la persistencia del incumplimiento
del deudor que fue intimado judicialmente a pagar el monto de la condena que
fue materia de una liquidacin anterior aprobada (arts. 623, C. C. y 570, C.
Com.).

COMODATO
Es el contrato mediante el cual una de las partes (comodante) entrega a la
otra (comodatario) una cosa NO fungible para que la use, a ttulo gratuito.

41

Diferencia con el Mutuo

Podramos decir que la primer diferencia radica en el objeto sobre el que
recae: mientras que en el mutuo se prestaban cosas consumibles y fungibles,
que se acababan con su primer uso, y que luego eran devueltas cosas iguales
en cantidad, calidad y especie, en el comodato se entregan cosas NO fungibles,
es decir, que la persona que las recibe podr usarlas durante un determinado
plazo, y luego deber devolver las mismas cosas que utilizo. Las mismas NO
dejan de existir luego de su primer uso.
Caracteres
Real: se perfecciona con la entrega de la cosa presta.
Unilateral: puesto que solo genera obligaciones para el que recibe la cosa en
prstamo.
Gratuito: es vital que sea gratuito, ya que si el comodatario debiese pagar
algo por el uso de la cosa, estaramos frente a otro contrato, como puede ser la
locacin.
No formal.
Objeto: este contrato puede tener por objeto cosas inmuebles o muebles NO
fungibles o consumibles.
42

Obligaciones del comodatario

Cuidar y conservar la cosa prestada.
Restituir la cosa en el tiempo convenido.
Derechos del comodatario
Al uso y goce normal de la cosa durante el plazo establecido en el contrato.
Obligaciones del comodante
Entregar la cosa al comodatario.
Permitir el uso de la cosa durante el tiempo convenido.
Responder por los vicios o defectos ocultos de la cosa prestada, y responde
por los daos que esto estos pudiesen causar al comodatario.
Pago de gastos extraordinarios a los cuales tuvo que incurrir el comodatario
para cumplir su obligacin de conservar la cosa prestada.

CONTRATO DE TRANSPORTE
Contrato por el cual una de las partes se obliga a trasladar a personas o
cosas a un destino determinado, y la otra parte a pagar por ello un precio en
dinero. Se trata de una prestacin de desplazamiento o traslado asumido como
una obligacin de resultado a cambio de un precio en dinero.
Caractersticas
Obligacin del transportista de trasladar de un lugar a otro cosas o personas.
Asuncin por el transportista de los riesgos jurdicos y econmicos por el
transporte.

 Como contrapartida se dispone el pago de una suma determ. de dinero (flete

o pasaje).
CLASES O FORMAS
1. Transporte Unimodal
Traslado de mercaderas de origen a destino utilizando para ello un solo
medio de transporte bajo un solo documento de transporte. El generador de la
carga es quien contrata, por s o a travs de un representante (agente de
carga), al transportador.
2. Transporte Sucesivo
Traslado en el que se tiene una unidad de contratacin y es llevado adelante
a travs de una sola modalidad. Es decir, nos encontramos ante diversos
vehculos en un mismo modo y por medio de un nico documento de
transporte.
El contrato se celebra entre el cargador y el transportador, el cual
subcontrata con otros transportadores.
3. Transporte Combinado
Las empresas comenzaron a ofrecer un servicio integral de coordinacin. Es
decir, que estamos en presencia de un transporte intermodal:
Hay varios modos de transporte bajo un nico documento de transporte
combinado.
Rgimen fraccionado de responsabilidad.
FORMA Y PRUEBA
El contrato de transporte es no formal, por lo que puede celebrarse
verbalmente, por escrito e incluso tcitamente.
En la prctica, sin embargo, se impone la forma escrita mediante
documentos tpicos y propios del contrato que varan conforme su modalidad:
carta de porte/gua (transporte de cosas) o billete/pasaje (transporte de
personas).
La carta de porte hace a la prueba del contrato, no a la existencia, por lo que
su ausencia no produce la inexistencia del contrato y sus efectos.
Carta de Porte
Ttulo legal del contrato entre el cargador y el acarreador o porteador.
Por l se deciden todas las contestaciones que ocurren con motivo del
transporte de efectos, sin admitirse ms excepcin en contrario que la de
falsedad o error involuntario de redaccin. Ambas partes pueden exigirla y
debe estar datada, firmada y contener:
1. Nombre y domicilio del dueo de los efectos, del acarreador o comisionista
de transporte, el de la persona a quien a cuyo orden se han de entregar los
efectos, si la carta no fuese al portador, y el lugar donde debe hacerse la
entrega;
2. Designacin de los efectos, calidad genrica, peso, medida, numero de
bultos, marcas
3. El flete convenido, y si est o no pago.

43

4. El plazo dentro del cual debe verificarse la entrega.

5. Y dems circunstancias convenidas.
Puede ser nominativa a la orden o al portador, el cesionario, endosatario
o portador de la carta, se subroga en todas las obligaciones y derechos del
cargador, y cualquier estipulacin que no conste en ella, ser de ningn efecto
para el tercero destinatario o legitimo tenedor.
Doble Ejemplar: La carta de porte no tiene impuesta la exigencia de
extenderse en doble ejemplar, es un documento unilateral emanado del
cargador dirigida al destinatario y entregada al acarreador juntamente con los
objetos del transporte.
Forma de Transmisin:
Nominativa por cesin o endoso conforme las normas del C. Civil.
Al portador por idntico mecanismo al endoso cambiario.

44

Elementos Personales (partes)

1. Transportista: es quien asume la obligacin de efectuar el traslado de las
cosas desde origen a destino; es el responsable de la ejecucin del contrato de
la custodia de las cosas
2. Remitente o cargador: es quien entrega las cosas al transportista y asume la
obligacin de pagar el precio/flete del transporte.
3. Destinatario: es el que recibe la prestacin del transporte, que incluso puede
tratarse del mismo remitente. Si es otra persona, el destinatario NO es una
parte del contrato, y simplemente es un tercero beneficiado.
Derechos del transportista
1. Percibir el precio o flete por el transporte.
2. Reintegro de los gastos necesarios para evitar averas o daos en la carga.
3. Requerir al destinatario la apertura o reconocimiento de los bultos
entregados en el mismo acto de la recepcin y en el lugar de destino.
Obligaciones del transportista
1. Organizarse adecuadamente para cumplir su funcin.
2. Recibir y transportar las cosas entregadas.
3. Instrumentar la carta de porte.
4. Cuidar los efectos transportados.
5. Entregar las mercaderas en el lugar de destino, en las condiciones y en el
plazo pactado
6. Asegurar sus riesgos y las cargas transportadas.
Derechos del remitente
1. A que se le sea recibida la carga.
2. Exigir el recibo correspondiente y la carta de porte.
3. Variar el destino de la carga asumiendo los costos correspondientes.
4. Ser indemnizado en caso de prdida o avera de la carga.

Obligaciones del remitente

1. Entregar la carga conforme a las condiciones establecidas, y permitir que el
transportista la revise.
2. Pagar el flete y los gastos causados por el transporte.
3. Indemnizar al transportista por los daos ocasionados por la carga que
fueran imputables al remitente.
Derechos del destinatario
1. Exigir la entrega de la carga.
2. Comprobar el estado de la carga al momento de la entrega.
3. Ser indemnizado en caso de prdida o avera de la carga.
4. Reclamar la disminucin del flete por retardo del transporte, o la prdida
completa del precio cuando el retardo fuera del doble plazo estipulado.
Obligaciones del destinatario
1. Abonar las sumas adecuadas por el transporte a fin de evitar la retencin de
la carga.
2. Retirar la carga en el plazo (tiempo) y lugar convenido.
Naturaleza de la Responsabilidad del Transportista
La responsabilidad del transportista es contractual, objetiva, basada en el
riesgo profesional e inderogable.
El porteador que asume profesionalmente las ventajas y riesgos del
transporte, debe responder rigurosamente de los daos y riesgos que se
ocasionen a la carga, al cargador con las nicas excepciones previstas en la ley
El transportista/acarreador/porteador responde por:
o Perdidas que resultaren de la malversacin u omisin suya o de sus
factores (dependientes) no obstante convencin en contrario. Lo es desde que
recibe la mercadera por s o por persona dependiente habilitada para su
recepcin y no acaba su responsabilidad hasta que se verifica la entrega.
o El acarreador responde por los acarreadores subsiguientes encargados de
terminar el transporte, pudiendo estos hacer consignar en el duplicado de la
carta de porte el estado de la mercadera.

Transporte Multimodal
Es el que se realiza a travs, como mnimo, de dos modos diferentes de
transporte, en virtud de un contrato de transporte multimodal (internacional) a
travs de un solo operador, con la emisin de un documento nico y bajo su
responsabilidad principal por toda la operacin desde el punto de origen hasta
su destino.
En este caso, la delegacin en otros transportistas no exime al transportista
original de la responsabilidad por los daos sufridos por las mercaderas
transportadas.

45

Transporte de Personas
Es un acuerdo de voluntades por el cual el transportista se compromete a
trasladar de un lugar a otro a una persona y su equipaje, mediante un precio.
Importante artculo 184.
Caracteres: bilateral, oneroso, conmutativo, no formal, tpico, nominado,
comercial de empresa, principal, de tracto sucesivo, usualmente de adhesin,
entre otros.
Forma y prueba: al ser NO formal, el contrato de transporte de personas
puede celebrarse bajo cualquier forma sin solemnidad alguna. En lo que hace a
su prueba, rige igual principio de libertad, aunque en la prctica se impone la
forma escrita con documentos tpicos o propios: billete o pasaje emitido por el
transportista.
Elementos personales
1. Transportista o porteador: asume la obligacin de ejecutar el traslado de la
persona y equipaje de un lugar a otro.
2. Pasajero: persona que es traslada.

46

Obligaciones del transportista

1. Organizarse adecuadamente para realizar su obligacin.
2. Transportar al pasajero sano y salvo.
3. Transportar y custodiar el equipaje y dems efectos personales del pasajero.
4. Asegurar sus riesgos y los de las cargas y personas que transporta.
Derechos del transportista
1. Percibir el precio o pasaje por el transporte.
2. Exigir el cumplimiento de todas las obligaciones de colaboracin del
pasajero.
Obligaciones del Pasajero
1. Pagar el pasaje o precio.
2. Cumplir con las condiciones convenidas habitualmente predispuestas para
ser transportado.
Derechos del Pasajero
1. Ser transportado sano y salvo hasta destino.
2. Transporte y custodia de su equipaje. 3. A que se asegure su riesgo personal.
Responsabilidad transportista
Asume una obligacin de seguridad.
Carecen a este respecto de valor las clusulas limitativas de su
responsabilidad.
Responsabilidad contractual, objetiva, de orden pblico, inderogable, e
integral.

Prenda Comercial
Contrato por el cual el deudor o un tercero a su nombre entrega al acreedor
una cosa mueble, en seguridad y garanta de una operacin comercial.

Ser comercial la prenda cuando tenga por objeto garantiza una obligacin
comercial. La funcin del contrato es la de garantizar una operacin mercantil,
ya que se constituye una seguridad adicional que el propio deudor otorga al
acreedor para el supuesto de que la obligacin principal no sea total y
debidamente cumplida a su vencimiento.

PRENDA CON DESPLAZAMIENTO

El problema radica en que necesariamente se debe realizar la entrega de la
cosa al acreedor o a un tercero en garanta de la operacin. Esto hace que sea
muy difcil, casi imposible, su otorgamiento sobre determinados bienes.
Forma y prueba
El contrato de prenda es NO formal. No obstante se instrumento por
documento pblico o privado sin mayores formalidades: si es privado ser
conveniente para que sea oponible a terceros y as cumplir su funcin que
tenga fecha cierta. Indispensablemente el documento deber contener el
monto de la obligacin garantizada y detalles que individualicen la cosa
prendada.
El contrato se perfecciona con la entrega de la cosa, la cual puede ser real o
simblica. La entrega implica colocar la cosa objeto de la garanta a disposicin
del acreedor.
Partes
1. Deudor prendario: es el titular de la cosa dada en prenda (deudor o tercero)
y general-mente se trata de la persona que ha contrada la obligacin
comercial que se va a garantizar mediante el contrato de prenda.
2. Acreedor prendario: titular del crdito que se garantiza, y quien recibir el
bien dado en prenda por el deudor.
Caracteres
Accesorio de un contrato principal.
Indivisible en relacin con la deuda.
Se constituye sobre una cosa mueble o un crdito.
Los bienes objeto de prenda deben ser realizables (posibles de convertir en
dinero, debe existir la posibilidad de liquidar ese bien).
No se puede constituir teniendo como garanta un derecho prendario.
Derechos del acreedor prendario
1. Derecho de retencin: el acreedor podr retener los bienes entregados en
garanta hasta que se le abone el total del capital, intereses y gastos.
2. Frutos: el acreedor podr imputar al pago del capital o de los intereses, los
frutos producidos por la cosa dada en prenda.
3. Privilegio especial sobre la cosa dada en prenda. No obstante, para ello, es
necesario la adecuada instrumentacin del contrato para que el mismo sea
oponible a terceros.
4. Usar la cosa con el consentimiento del deudor.
5. Derecho al reembolso de gastos.

47

6. Si recibi en prenda documentos de crdito, tiene derecho para practicar

todos los actos necesarios a los fines de conservar la eficacia del crd. y los
derechos de su deudor.
Obligaciones del Acreedor Prendario
1. Devolucin de la cosa dada en prenda una vez satisfecha la obligacin
principal.
2. Custodia de la cosa.
3. No puede hacer uso de la cosa (salvo autorizacin expresa del deudor).
Derechos del Deudor Prendario
1. Reclamar la devolucin del bien dado en prenda una vez cancelada la deuda
que garantizaba el bien. Satisfecha la obligacin principal, la prenda tambin
se extingue.
2. Solicitar la venta anticipada de la cosa cuando ello implique obtener una
mejor y no genere perjuicio al acreedor prendario.
3. Controlar.

48

Obligaciones del Deudor Prendario

1. Pago de los gastos que hubiere realizado el acreedor para la conservacin de
la cosa.
2. Indemnizar los perjuicios causados.
3. En forme genrica pagar la deuda que produce la obligacin principal que se
garantiza
Desplazamiento de la cosa
El mismo puede ser real o simblico. Los efectos que este produce:
publicidad al derecho real (la tradicin como publicidad); extrae al deudor del
mbito; derecho retener cosa.
Incumplimiento del Deudor
Falta de pago al vencimiento de la obligacin principal garantizada: el
acreedor puede optar por la ejecucin judicial (interpelar al deudor para exigir
el pago) o extrajudicial (venta de las cosas en remate; si se trata de valores
negociables consistir en la venta de los mismos a travs de un corredor).

PRENDA CON REGISTRO (sin desplazamiento)

Diferencia con la prenda comn
La diferencia esencial se genera desde el punto de vista de du utilidad como
una herramienta ventajosa para la actividad comercial y empresarial, lo cual
claramente favorece al deudor prendario, quien NO sufre la desposesin del
bien dado en garanta, sino que puede continuar utilizndolo.
Al igual que la prenda comn, la prenda con registro se constituye para
asegurar y garantizar el cumplimiento de cualquier obligacin a la que se le
atribuye un valor.
Efectos: produce efectos entre las partes desde la celebracin del contrato;
para ser oponible erga omnes es vital su inscripcin en el Registro de Crditos
Prendarios.

Caracteres
Consensual. Accesorio.
Se otorga sobre cosas muebles o inmuebles por accesin moral (muebles
que por intencin de su propietario estn fijados a un inmueble).
Unilateral: solo se obliga el prendante o deudor prendario.
Indivisible respecto a la totalidad de la deuda.
Formal: requiere la forma escrita (instrumento privado).
Publicidad: exige la inscripcin registral para que resulte oponible a 3 ros y as
cumplir su funcin.
Partes
1. Prendante: titular de los bienes y de la deuda principal que se propone
garantizar, o bien, un tercero que ofrece sus bienes para garantizar la
obligacin adquirida por otra persona (deudor). Solamente podrn constituir
prenda con registro: el titular del bien, el poseedor de los bienes, y aquellos
que tengan capacidad para enajenarlo.
2. Prendario: el acreedor de la prenda con registro, y acreedor de la obligacin
principal que aquella garantiza.
Publicidad
Entre las partes el contrato de prenda surte efectos desde su otorgamiento
(art. 4)
Pero para los terceros resulta oponible desde su inscripcin el Registro de
Crditos Prendarios correspondiente al lugar donde se encuentren los bs. dados
en prenda. Si se encuentran en distinta jurisdiccin el registro en el que se
inscriben debe comunicarlo al de la jurisdiccin en donde se encuentren en el
trmino de 24 hs.
Inscripcin se deja constancia en el contrato original y en el certificado de
prenda expedido.
La duracin del privilegio generado a favor del acreedor prendario, es de 5
aos desde la inscripcin, pudiendo ser inscripto nuevamente antes de su
vencimiento.
Si el acreedor hubiere promovido ejecucin prendara le solicitar al Juez
interviniente que ordene la reinscripcin de la prenda.
El Registro emitir los certificados pertinentes e informar a los organismos
pblicos y a las personas interesadas que as se lo soliciten.
Efectos para terceros desde la celebracin del contrato, este debe inscribirse
dentro de las 24 hs. de otorgado; pasado ese trmino producir efectos desde
la inscripcin.
Dentro de las 24 hs de presentado el contrato para inscribirse el Registro
deber asentarlo, y notificar tambin en 24 hs- por carta certificada a los
acreedores privilegiados y a los Registros que correspondan.
El contrato de prenda debidamente registrado es transferible por endoso,
este deber ser inscripto en el registro para que produzca efectos respecto de
los terceros.

49

50

Bienes susceptibles de ser prendados

Bienes muebles.
Semovientes.
Frutos o productos.
Mercaderas, materias primas.
Los fondos de comercio.
Obligaciones del Deudor Prendario
1. Conservar los bienes prendados.
2. Darle un uso correcto y adecuado
3. Permitir que el acreedor fiscalice el estado de los bienes dados en prenda.
4. Si dispone de la cosa como si no tuviera gravamen o constituyera una
prenda sobre bienes ajenos, como si fueran propios o libres cuando tuvieren
gravamen se le aplicarn los artculos 172 y 173 del Cdigo Penal.
Derechos del Deudor Prendario
1. Se constituye en una seria de depositario de sus bienes dado que no existe
desplazamiento.
2. A transferir los bienes. El deudor deber notificar al acreedor y el adquirente
asumir como propia la prenda exigible. La transferencia tambin se deber
inscribir en el Registro.
3. Industrializar los bienes dados en prenda.
4. Vender los frutos y los productos.
5. Usar los bienes conforma su destino.
6. Disponer de los bienes prendados procediendo a su reemplazo (prenda
flotante).
Derechos del Acreedor Prendario
1. Fiscalizar los bienes dados en prenda a raz del carcter de depositario del
deudor.
2. Solicitar el secuestro de los bienes ante un inapropiado uso de los mismos
por parte del deudor prendario.
3. Ceder el contrato.
4. Solicitar judicialmente el embargo preventivo, de los restantes bienes del
deudor.
5. Impedir constituya una segunda prenda sobre los bienes que ya estn.
PRENDA FIJA
Recae sobre bienes determinados (desde el inicio)
Bienes muebles o semovientes (frutos y productos).
Individualizados particularmente
El Cont. se inscribe en el registro del domicilio donde estn los bienes
correspondientes.
El dueo no puede sacarlos del lugar, salvo dejar registro del
desplazamiento.
PRENDA FLOTANTE
Recae sobre bienes indeterminados:
Sobre mercaderas y materias primas en general pertenecientes a un
establecimiento comercial o industrial.
Afecta a las cosas prendadas y a las que resulten de su transformacin como
las que se adquieren para reemplazarlas.
Especificacin si son fungibles y especie, calidad, graduacin y variedad.

51

 La inscripcin debe hacer en el Registro correspondiente al domicilio del

deudor.
Cancelacin
Resolucin Judicial.
A pedido del dueo o el acreedor, junto con el certificado de prenda.
Dueo: si adjunta comprobante de pago de la deuda en banco oficial a la
orden del acreedor.

Agencia

52

Concepto
Relacin por la que una persona (fsica o jurdica) denominada agente, se
obliga frente a otra -denominada proponente-, a promover actos y operaciones
de comercio por cuenta ajena, -o bien a promoverlos y concluirlos por cuenta y
en nombre ajeno-, con el objeto de generar clientela, de manera continuada y
estable, a cambio de una retribucin y como intermediario independiente, sin
asumir, salvo pacto en contrario, el riesgo y ventura de tales operaciones
El contrato de agencia tiene como caracterstica que una de las partes se
compromete a prestar en forma duradera y continuada su actividad de
intermediacin y promocin, a fin de alcanzar la concertacin de contratos en
inters de la otra, mediante el pago de una retribucin.
Objeto del contrato
Creacin de nueva clientela; el aumento de la existente o bien el
mantenimiento de la misma. La actividad del agente puede ir ms all de la
simple promocin, llegando tambin a concluir los negocios promovidos,
actuando como mandatario o como representante del empresario; es decir,
que puede actuar por cuenta y nombre, o simplemente por cuenta del
empresario pero a nombre propio, indicndole o no a los terceros quien es
mandatario.
Funcin Econmica
Crear clientela;
Aumentar el flujo de consumidores de un determinado Product., en una zona
especifica.
Extender el circuito de posibles consumidores a zonas donde el producto se
est o quiere insertarse.
Otras que se relacionan concretamente con las Func. propias de toda
intermediacin
Partes
1. Proponente: se trata habitualmente de una empresa que es la que
determina, encomienda la tarea desempeo.
2. Agente de Comercio: persona fsica o jurdica que se dedica a la promocin
de producto en un mercado determinado. Salvo pacto en contrario de
representacin, acta como simple intermediador.

Caracteres propios
Es un contrato de colaboracin empresarial: buena fe en la ejecucin del
contrato y deber de informacin. La actuacin tanto del proponente como del
agente son independientes, an cuando tienden a un fin comn.
Realizado entre comerciantes, cuya profesionalidad se expresa en hacer de
la agencia su actividad econmica habitual.
Autonoma e independencia.
Contrato de duracin.
Intuita personae.
Cualidades del Agente de Comercio
Es un comerciante. Estabilidad en la relacin con el proponente.
Autonoma: NO est subordinado al proponente: realiza la actividad
encomendada con autonoma.
Exclusividad.
Puede
estar
provisto
o
de Retribucin
representacin.
Obligaciones del Proponente
1. Abonar al agente una retribucin por su labor, relacionada con la extensin o
calidad de la intermediacin realizada.
2. Indemnizacin por rescisin intempestiva del contrato.
Obligaciones del Agente
1. Promover el aumento de la clientela del proponente a travs de la
celebracin de negocios, suscripcin de nuevos contratos o acuerdos.
2. Actuar siempre en inters del proponente.
3. Informar al proponente sobre la situacin del mercado.
4. No atender dentro de la misma zona otra empresa competidora.
5. Rendir cuenta de operaciones.
Plazo de duracin del contrato
Depende de la estipulacin realizada por las partes.
Se constituye una caracterstica de relevancia emprica, y de la naturaleza
propia de este tipo de relaciones de colaboracin.

Concesin
Contrato por el cual un comerciante denominado concesionario pone su
empresa al servicio de un concedente para asegurar sobre un territorio
determinado, por un tiempo limitado y bajo la vigilancia del concedente la
comercializacin de productos de los que se ha concedido el monopolio de la
reventa.

53

Funcin
El concedente logra instrumentar un sistema de ventas sin comprometer
capital propio concentrando as toda su organizacin y recursos en la
produccin o distribucin al por mayor de sus productos.
A su vez con esta estructura se logra obtener una red concesionarios
quienes se obligan a cumplir la estrategia de distribucin en forma coordinada.
La idea es que cada empresa se dedique a lo que mejor sabe hacer; quin
fabrica o distribuye al por mayor productos, tal vez necesita un comerciante o
empresa especializada en la venta al pblico aqu es donde aparece el contrato
de concesin.

54

Elementos propios
1. Exclusividad: se trata de una exclusividad de aprovisionamiento para el
concesionario.
2. Autonoma: el concesionario NO se encuentra vinculado por la razn de
dependencia jurdica (no es empleado), pero S existe subordinacin tcnica y
econmica.
3. Duracin del contrato: perodo que permita el retorno de la inversin y la
rentabilidad, teniendo en cuenta que el ejercicio de la actividad por parte del
concesionario implica una inversin de capital determinado (seguridad, liquidez
y rentabilidad).
Caracteres
Consensual Conmutativo Atpico
Bilateral
No formal Onereso
De tracto sucesivo
De
colaboracin De distribucin/comercializ.
empresaria
Forma y Prueba
Puede ser celebrado por instrumento privado o pblico, por lo que rige el
principio de libertad de formas. Se prueba conforme a lo que surge de los
artculos 208 y 209 del C.C.
Partes
1. Concedente: personas, entidad o empresa, propietario del producto, servicio,
marca, patente, etc.
2. Concesionario: persona, entidad o empresa que explota por su cuenta el
producto, servicio, marca, patente, etc que el concedente produce o distribuye.
3. Concesionario Comercial:
Empresa que dedicndose a la comercializacin de productos de un
fabricante determinado, deber atender un mercado en forma exclusiva o
compartindolo en forma limitada, sujetndose a normas muy estrictas en su
relacin con el fabricante del producto y la atencin de los consumidores o
usuarios, debiendo continuar esta relacin aun despus de concretada la venta
y de entregado el producto, dado que deber atender las garantas y los
servicios de mantenimiento hasta el fin de la propia vida del producto.

Obligaciones del Concesionario

1. Aprovisionamiento exclusivo con el concedente.
2. Cupo mnimo de compra y venta (clausula de minima).
3. Respetar el derecho/territorio de otros concesionarios.
4. Adecuar su infraestructura requerimientos comerciales del concedente
para la venta o distribucin de sus productos.
5. Adecuar su administracin y contabilidad/adecuar los sist. administrativos,
financieros y contables a los del concedente.
6. Cumplir instrucciones del concedente.
7. Promover las ventas y participar en campaas publicitarias.
8. Prestar el servicio de posventa y garanta.
9. Devolucin de los bienes al finalizar el contrato (bs. recibidos en comodato).
10.Responsabilidad frente a terceros
Derechos del Concesionario
1. Revender los productos en una zona determinada con exclusividad o sin ella.
2. Provisin por el concedente de la cantidad de productos a los que se obligo.
3. Comprar del concedente en condiciones ms beneficiosas (su ganancia
puede estar en la diferencia de precios)
4. Informar al concedente
5. Usar gratuitamente la marca del concedente
6. Que se respete su autonoma e independencia
7. Rescindir el contrato unilateralmente
Obligaciones del concedente
1)Mantener una corriente de aprovisionamiento de productos o mercaderas al
concesionario.
2)Respetar la exclusividad pactada.
3)Establecer una poltica de garanta.
4)Informar y capacitar a los concesionarios.
5)Promover y publicitar los productos en forma global.
6)Actuar con buena fe y con trato igualitario para todos los integrantes de la
red de concesionarios
7)Asumir responsabilidad frente a terceros
Derechos del Concedente
1)Redactar el Reglamento de Concesin. Determinacin de los pormenores de
la concesin gua de la relacin atipicidad legislativa.
2)Imponer condiciones especiales para las operaciones que ejecute el
concesionario.
3)Inspeccionar la marcha de los negocios del concesionario. Facultad de
fiscalizacin
4)Que se respete su exclusividad compromiso de no competencia
5)Rescisin unilateral preaviso

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Relaciones y responsabilidad
La responsabilidad emergente de la relacin entre concedente y
concesionario es de tipo contractual.
Como el concesionario acta a cuenta y riesgo propio es responsable por los
contratos que lleve adelante con terceros.
Se debe distinguir la responsabilidad de la empresa concedente por el
incumplimiento del concesionario en la entrega de las unidades y la
responsabilidad de la empresa concedente como fabricante por la calidad de
los productos:
1)En el primer supuesto, debido a que el concesionario es autnomo e
independiente y ejerce sus relaciones con los terceros por cuenta y a riesgo
propio, es quien responde por sus incumplimientos.
2)En el segundo supuesto, el concedente responder por los daos
ocasionados ya sea a un consumidor final o a un intermediario en la cadena
de comercializacin.

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Extincin
La concesin se extingue por las causas generales de extincin de los dems
contratos:
Vencimiento del trmino pactado.
Mutuo disenso Revocacin Rescisin
Resolucin por incumplimiento contractual.

Edicin
Habr contrato de edicin cuando el titular del derecho de propiedad sobre
una obra intelectual se obliga a entregarle a un editor y este a reproducirla,
distribuirla y venderla.
Claramente se trata de un acto de comercio, ya que se ha sealado que la
reproduccin, difusin y la venta de un nmero de ejemplares es una funcin
indiscutiblemente comercial.
Partes
1)El Autor: titular del derecho intelectual sobre la obra objeto de contrato.
2)El Editor: el que se encarga de hacer fabricar los ejemplares, distribuirlos,
y venderlos.
Caracteres
BILATERAL
CONSENSUAL
EN PRINCIPIO ONEROSO
NO FORMAL
LIMITADO A LO DERECHOS DE EXPLOTACIN QUE EL AUTOR EXPRESAMENTE
AUTORIZA
Forma y prueba
La ley no exige para el contrato forma explcita alguna.

 Sin perjuicio de ello se encuentra sometido a un rgimen especial de prueba

por escrito
A lo que adiciona la publicidad por medio de las autoridades administrativas
(Registro Nacional de Propiedad Intelectual)
Arts. 53 y 66, establecen que debe inscribirse en el referido registro todo cont.
de edicin
Obligaciones y Derechos del Editor
1)Imprimir, distribuir y vender la obra en el plazo sealado.
2)Fijar el precio de los ejemplares de la edicin
3)Hacer respetar la exclusividad de la edicin
4)Corregir la obra cuando el autor no pudiere hacerlo
5)Disponer de una cantidad de ejemplares para su distribucin gratuita, a los
fines publicitarios
6)Publicitar y difundir adecuadamente la obra
7)Pagar la retribucin acordada
8)Efectuar el depsito de la obra
9)Respetar el derecho intelectual del autor
10) Rendir cuenta
Derechos y Obligaciones del Autor
1. Derecho de autora, respeto por la integridad y de modificacin de la obra
2. Retirar la obra del comercio
3. A que el contrato se celebre por escrito
4. A que se lo edite en los idiomas acordados y se lo comercialice en el
territorio convenido
5. Al control de la tirada de ejemplares
6. A la obtencin de un numero convenido de ejemplares del editor
7. Recibir una retribucin.
8. Entregar la obra en el plazo estipulado y en la forma convenida para su
reproduccin
9. Efectuar las correcciones de imprenta
10.Respetar la exclusividad de la edicin
Conclusin del contrato
Agotamiento de ediciones convenidas.
Prdida de la obra: deber determinase la indemnizacin para el autor en
base a lo que habra obtenido como regalas en caso de edicin.
Incumplimientos: resolucin del contrato.
Vencimiento del plazo: en este caso, si el editor conservase ejemplares de la
obra NO vendidos, el titular tiene el derecho de comprarlos a precios de costo
ms un 10% de bonificacin. Si no hace el titular uso de su derecho, el editar
podr continuar la venta de dichos ejemplares en las condiciones del contrato
fenecido.
Muerte o incapacidad del autor antes de entregar la obra.

57

Franquicia
FUNCIN:
Alcanzar niveles mximos de calidad y satisfaccin de los clientes;
Mayor y mejor participacin en los mercados en el marco de obtener
mximas utilidades;
Diseo de sistemas que permitan conseguir ms y mejor informacin, y que
posibiliten su administracin de manera eficiente;
Nuevas formas de comercializacin y distribucin de productos y servicios;
La franquicia nace como una forma de alianza estratgica para distribuir o
comercializar productos o servicios con el objeto de mejorar su competitividad;
Evoluciona como un sistema de organizacin empresarial que incluye todos
los elementos determinantes en una forma de hacer negocios, entre otros
conocimientos tcnicos (Know-how), marcas, mtodos de administracin etc.
Funcin Econmica
El sistema de franquicia consiste en una tcnica empresarial. La empresa
franquiciadora centralizando en ella el capital intangible de la red de franquicia
(know-how, signos distintivos, patentes, derecho de autor, etc.) descentraliza
sin embargo aquellos otros elementos que elevan el coste medio del producto
o servicio, sobre todo del factor trabajo
58

Concepto
Acuerdo contractual mediante el cual una compaa matriz (franquiciadora)
le concede a una pequea compaa (franquiciador) el derecho de hacer
negocios en condiciones especficas. Otra definicin la explica como el Contrato
por el cual el dueo de una empresa (franquiciante) autoriza a otra persona
(franquiciado) a comercializar productos o servicios bajo su nombre y marca
registrada, bajo las reglas que el estipula. A cambio de lo que el franquiciado
abona derecho, regalas en forma permanente y se hace cargo de la totalidad
de los costos de la puesta en marcha.
Definicin (unidroit inst. De derecho indepte. De naciones unidas)
Operacin de franchising:
Aquella que se conviene entre un franquiciante y un franquiciado, en la cual
el franquiciante ofrece o es obligado a mantener un inters permanente en el
negocio del franquiciado, en aspectos tales como know how y asistencia
tcnica.
El franquiciador opera bajo un nombre comercial conocido, un mtodo y
procedimiento que le pertenece o que es controlado por el franquiciante, y en
el cual el franquiciado ha hecho o har una inversin sustancial en su propio
negocio con sus propios recursos
Caractersticas propias
a. Conservacin de la personalidad jurdica (e independencia) de las partes
contratantes;

b.Autorizacin al franquiciado para utilizar el nombre comercial, insignias,

marcas, logos y dems signos distintivos de los cuales es titular el
franquiciante, con sujecin a las condiciones pactadas;
c. Suministro al franquiciado del know-how: tecnologa, experiencia y el
pertinente apoyo operacional por parte del franquiciante, en funcin de las
pautas indicadas en el reglamento concebido por este ltimo con tal finalidad;
d.Adjudicacin al franquiciado -por el franquiciante- de una zona determinada
para el desarrollo de su actividad negocial;
e. Prohibicin al franquiciado de operar fuera del rea de competencia
adjudicada;
f. Otorgamiento al franquiciante de facultades plenas de controlar la evolucin
del negocio del franquiciado, y para verificar si se respetan las pautas
operativas desarrolladas
g.Rgimen de pagos del franquiciado al franquiciante (regalas).
h.de responsabilidades que habr de regir las relaciones entre los cocontratantes;
i. en cuanto a los detalles del contrato;
j. Duracin (amortizacin de inversiones);
Forma y Prueba
Aun cuando se est ante un contrato consensual, que por su atipicidad,
podra celebrarse sin ninguna formalidad, caractersticas como su duracin y
complejidad hacen aconsejable la forma escrita (en la prctica es la forma que
prima)
En lo que respecta a la prueba de las obligaciones que nacen del contrato no
se han planteado diferencias entre las que acreditan otros contratos
comerciales e incluso los civiles. (principio de libertad probatoria)
Partes
1. Franquiciante: quien vende o cede la franquicia. Detenta la marca y el knowhow de comercializacin de un determinado bien o servicios, y cede
contractualmente los derechos de reventa y uso.
2. Franquiciado: quien adquiere la franquicia. Es quien adquiere
contractualmente el derecho a comerciar el bien o servicio objeto de la
operacin dentro de un mercado exclusivo, utilizando los beneficios de la
marca y apoyo para gerenciar el negocio.
Ambas partes son jurdicamente empresarios, lo que se observa al analizar el
mbito interno en el que el franquiciado gestiona su propia empresa.
Derechos y Obligaciones del Franquiciante
1. Adjudicar el derecho de explotar una unidad negocial u operativa en
franquicia;
2. Suministrarle al franquiciado el know-how, las tcnicas e instrucciones y el
sistema para operar;
3. Otorgarle al franquiciado exclusividad territorial o zonal;

59

60

4. Otorgarle al franquiciado licencia para la utilizacin de los nombres, marcas,

emblemas, colores y dems aditamentos propio o distintivo de la franquicia
comercial contratada;
5. Proporcionar los "manuales" que contengan un detalle de los sistemas y
procedimientos de operacin de la franquicia de que se trate;
6. Dar especificaciones acerca de: forma de relacionarse con 3ros.; lo referido a
publicidad/promocin
institucional
del
negocio;
diseo/construccin/
equipamiento del local en que habr de desarrollarse la franquicia; decoracin
uniforme con los dems integrantes de la cadena; pautas contables uniformes
para llevar los libros y satisfacer auditoras y controles; cursos de capacitacin
del personal; pautas de aseguramiento de los bienes aplicados al cumplimiento
de la franquicia o a la atencin al pblico;
7. Suministrarle productos o servicios;
8. Escoger/fiscalizar la eleccin del local en el que el franquiciado desarrollar
la franquicia comercial contratada;
9. Limitar la eleccin o vetar el lugar en que habr de instalarse el
franquiciado;
10.Llevar a cabo todos y c/u de los actos de fiscalizacin o control del debido
cumplimiento de las condiciones pactadas por parte del franquiciado
11.Establecer las condiciones para la renovacin o extincin del contrato y sus
causales
Derechos y Obligaciones del Franquiciado
1. pagarle al franquiciante una tasa inicial por entrar a la cadena ("initial-fee"),
adquiriendo el derecho de utilizacin de la franquicia;
2. pagarle al franquiciante un "royalty (regala) peridico -suele ser
habitualmente mensual-, calculado en funcin de la venta bruta del negocio del
franquiciado.
Como variante puede convenirse tambin la obligatoriedad de la adquisicin
de un cupo o cantidad mnima de productos o de la prestacin de un mnimum
de servicios.
3. Ajustarse a todos los "standards" de comercializacin y tcnicas de la
franquicia;
4. adquirir la licencia de utilizacin del nombre, marcas y servicios de la
franquicia de que se trate;
5. dar cumplimiento al programa de entrenamiento dictado por el
franquiciante;
6. guardar la debida reserva, preservando el know-how y toda la informacin
suministrada por el franquiciante acerca de los sistemas y mecanismos
operacionales de la franquicia; dar intervencin al franquiciante en la eleccin
del lugar en que sern instaladas las unidades de franquicia;
7. efectuar el aporte de fondos para la instalacin y puesta en marcha del local
en que habr de ejecutarse la franquicia;
8. ajustar su sistema informtico y contable a los requerimientos que efecte el
franquiciante, presentar los informes econmicos, financieros que aquel le
exija;

9. dar cumplimiento a la normativa pertinente que regule los distintos aspectos

que hacen a la operatividad de la franquicia;
10.mantener un esquema de atencin al pblico que se ajuste puntillosamente
al organigrama establecido por el franquiciante de modo uniforme para todos
los integrantes de su cadena;
11.no ceder su franquicia, conceder sub-franquicia ni trasferir a terceros el
local afectado al desarrollo de aqulla sin aprobacin expresa del franquiciante,
si as se hubiese convenido;
12.abstenerse de utilizar el nombre, la marca o los sistemas comerciales del
franchisor una vez concluida la relacin originariamente existente entre las
partes
Ventajas para el Franquiciante
Reduce el monto de sus propias inversiones, puede organizar y poner en
funcionamiento un sistema sumamente eficiente de distribucin de sus
productos y servicios dejando a un lado los antieconmicos mecanismos
clsicos del comercio.
Alto grado de incorporacin en el mercado consumidor, lo que viene
acompaado de una sensible reduccin de sus costos.
Desventajas para el franquiciante
Desde la ptica del franquiciante, la relativa independencia que debe
conceder a sus franquiciados, por lo general comerciantes independientes.
Ventajas para el franquiciado
Le permite adquirir su propia empresa -empezando su giro negocial bajo el
amparo de una marca con trayectoria- administrndola con erogaciones muy
inferiores que si se instalara "por las suyas".
La incorporacin del franquiciado a una cadena prestigiosa, reduce
enormemente el alea del negocio, la que se vuelve cuantificable ex ante en
virtud del aporte de la experiencia del franquiciante, el cual -adems- incorpora
a sus franquiciados la clientela potencial que siempre suele marchar detrs de
los productos o servicios que ya estn acreditados o impuestos en una zona o
mercado determinado.
Desventajas para el franquiciado
Desde franquiciado es evidente (sin perjuicio de lo dicho antes), que de
todos los sistemas modernos de distribucin comercial, la franquicia es el que
genera un marco ms agudo o estricto de control o prd. de libertades p/ la
parte ms dbil de la relacin que, exacerbada por un ejercicio abusivo de las
facultades de control, podra perfectamente terminar por encuadrar a la figura
como un claro ejemplo de contrato de dominacin empresaria.
Conclusin del contrato
El contrato de franchising se extingue o concluye segn al modo normal de
extincin de todos los contratos, o sea:
a)por vencimiento del plazo pactado;
b)por el cumplimiento del objeto del contrato;

61

c) por el perfeccionamiento de la condicin resolutoria a la cual se subordinara

la validez o continuacin de aqul;
d)por rescisin del contrato establecida de comn acuerdo por las partes.

FIANZA
Concepto
Contrato por el cual una de las partes (fiador) se obliga personalmente y con
todo su patrimonio hacia otra (acreedor del deudor principal) de manera
accesorias y el acreedor acepta al obligacin.
La fianza ser comercial cuando garantice un acto o contrato de comercio.
Es decir, cuando tenga por objeto asegurar el cumplimiento de una obligacin
comercial.
En la fianza comercial el fiador asume una responsabilidad solidaria con el
deudor sin beneficio de divisin ni de exclusin, solo puede pedir al acreedor
que se interpele previamente al deudor y podr indicar los bienes de aquel
susceptibles de ser embargados.

62

Partes
1. El Fiador: persona que otorga la fianza y asume la obligacin accesoria de
garanta frente a una obligacin del deudor principal.
2. El Deudor principal o afianzado: es la persona a cuyo favor se otorga la
fianza.
3. El Acreedor: es el beneficiario de la fianza.
Clasificacin
La fianza es CONTRACTUAL, cuando se perfecciona mediante un acto
bilateral en el que participa el fiador asumiendo la obligacin garantizada y el
acreedor aceptando la garanta ofrecida.
Comercial o Civil diferenciacin (diferentes beneficios para el fiador)
Legal o judicial. Ser judicial cuando son exigidas por los magistrados. En
cambio, se considera legal, cuando es exigida por la ley.
Unilateral NO recepticia: la fianza solo es otorgada por el fiador sin
participacin del acreedor.
Unilateral recepticia: se produce la aceptacin por parte del acreedor.
Parcial: cuando se otorga por una parte de la obligacin por la que se
constituye.
Total: la fianza se otorga por el total de la deuda ms intereses y gastos
Objeto de la Fianza
Puede constituirse sobre cualquier clase de obligacin: de dar sumas de
dinero, u otra obligacin de dar, de hacer o de no hacer, obligaciones futuras,
etc.
Solo requiere por remisin a las normas del Cdigo Civil que la obligacin
afianzada tenga un objeto determinado y sea vlida.
Caracteres
Consensual: se perfecciona por el mero consentimiento de las partes.

 Unilateral (recepticia o no recepticia): las obligaciones solo las asume el

fiador con relacin al acreedor de la obligacin principal
Accesoria: No tiene existencia independiente - requiere un acto principal al
que accede; depende para su existencia y validez de la obligacin principal por su condicin la afectan las contingencias que sufre aquella (la nulidad o
extincin produce la nulidad o extincin de la fianza)
Condicional: No nace hasta tanto no exista la obligacin principal
Nominado y Tpico
Abstracto: debido a que la relacin jurdica entre el fiador y el deudor no
resulta oponible frente a terceros.
No formal: Art. 2006 Cdigo Civil admite celebracin verbal; si fuera negada
en juicio slo puede probarse por escrito
Gratuito: a) El deudor de la oblig. principal no tiene obligacin de
contraprestacin respecto del fiador; b)Puede ser bilateral y onerosa si se
pacta un precio
Obligaciones y derechos del Fiador
Conf. art. 480 C.Com, el fiador asume una responsabilidad solidaria con el
deudor sin ben. de excusin ni de divisin - nicamente le puede exigir al
acreedor la interpelacin judicial previa al deudor
Art. 481, habilita que en el caso de que el acreedor ejecute un crdito contra
el fiador este puede denunciar a embargo los bs. libres del deudor principal;
pero si el deudor no tiene bs. o estos no estn libres puede el acreedor ejecutar
el crdito contra el fiador.
Si el fiador paga o es ejecutado por el acreedor, se subroga en sus derechos
para cobrar lo abonado como consecuencia de la garanta asumida.
Efectos
Acreedor y fiador
-El fiador aceptado, elegido o propuesto por acreedor, que
posteriormente se insolventa, no posibilita ante ello su sustitucin.
-Tendr el acreedor derecho a la sustitucin cuando no haya propuesto ni
elegido al fiador y este se insolvente (la insolvencia se entiende como un
supuesto de impotencia patrimonial que imposibilita el cumplimiento de las
deudas exigibles en tiempo y forma)
Fiador y acreedor:
-El fiador asume una garanta personal responde en forma solidaria como
deudor principal sin beneficio de excusin ni de divisin (beneficios con los que
cuenta el fiador en la fianza civil)
-El fiador nicamente puede exigir que previamente a su ejecucin se
interpele al deudor principal, en razn del carcter accesorio de la fianza.
-El fiador podr ofrecer a embargo los bienes libres del deudor principal
-En la accin judicial intentada contra el fiador por el acreedor, aquel
podr oponer a este todas las excepciones que poda esgrimir el deudor.

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 Fiador y deudor:
-El fiador -antes de haber pagado- puede exigir su liberacin:
1)-Cuando se ha demandado judicialmente el pago de la deuda;
2)-Cuando el deudor empieza a disipar sus bienes, o se le forma concurso;
3)-Cuando la deuda se hace exigible por el vencimiento del plazo estipulado;
4)-Cuando han pasado 5 (cinco) aos desde el otorgamiento de la fianza, si fue
contrada por tiempo indefinido (art. 482 C.Com)
-Si el fiador cobrara retribucin por haber prestado la fianza, no puede pedir la
aplicacin de lo dispuesto en el pto. 4) precedente (art. 483).
-El fiador que haya abonado, la obligacin que garantizo, se subroga en los
derechos del acreedor y podr accionar por repeticin contra el deudor.

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Extincin de la Fianza
Por pago
Del deudor al acreedor de la Obligacin Principal
Un tercero, no se extingue la fianza, se transmite a quien pago dado que se
subroga en los derechos del acreedor (767, 768, 769, 771 CCIV)
Por novacin de la obligacin principal
Si el acreedor efectu reserva expresa de mantener la fianza, pasa a la
nueva obligacin art. 803 Cdigo Civil.
Vencimiento de su plazo
Obligaciones nacidas antes del vencimiento del plazo pero exigibles una vez
vencido el plazo de vigencia de la fianza.
Interpretacin restrictiva favorable al deudor
Si la fianza no prescribi resulta exigible
Liberacin por parte del acreedor de la obligacin principal
Cmo responde el Fiador?
Solidariamente como el deudor principal
-Fianza comercial, la solidaridad se presume
-Puede exigir que el acreedor justifique que ha interpelado judicialmente al
deudor
-Puede el fiador ofrecer a embargo bienes del deudor principal
Sin poder invocar beneficio de divisin
-Consiste en que la responsabilidad de varios fiadores de divida por partes
iguales
Sin poder invocar beneficio de excusin
-Consiste en que el fiador no puede ser compelido a cumplir con la
obligacin del deudor sin que el acreedor haya previamente embargado y
liquidado los bienes de propiedad del deudor principal y cobrado, respondiendo
sobre el saldo

Aval
Consiste en una declaracin por escrito, abstracta y autnoma, que tiene por
objeto garantizar una obligacin de crdito. El decreto 5965 lo define como un
acto unilateral mediante el cual el avalista garantiza en forma eventual,
subsidiara y solidaria el cumplimiento de una obligacin contrada por otro.
El hecho de que el aval tenga como funcin especfica la de garantizar una
obligacin cambiaria, permite diferenciarlo de otros institutos que, si bien
tambin garantizan, tienen otra funcin principal.
El aval SOLO puede garantizar OBLIGACIONES CAMBIARIAS y es siempre
comercial.
Definiciones
Un acto jurdico cambiario, unilateral y completo que se comporta como
negocio abstracto, siendo para el avalista una obligacin formal, autnoma e
independiente, objetiva y subsidiaria de la obligacin avalada que opera como
una garanta adicional del pago de la letra.
Acto unilateral no recepticio de garanta, otorgado por escrito en el titulo o
fuera de l, en conexin con la obligacin caratular formalmente vlida, que
constituye al otorgante en responsable cambiario del pago.
En fin, estamos ante una manifestacin para algunos o un acto jurdico para
otros de garanta, unilateral, escrito, incondicionado, irrevocable, accesorio ,
que no exige aceptacin por parte de acreedor para obligar al avalista ni del
avalado y constituye a su otorgante, como responsable cambiario hacia el
tenedor del documento.
Funciones Econmicas
Posibilita asumir espontneamente la garanta de una obligacin por parte
de una persona ajena al acto avalado
Constituye en garante a una persona que no ha intervenido en la operacin
cambiara que se garantiza.
Desde lo patrimonial aparece el concepto de garanta como la constitucin
de una nueva obligacin que refuerza un vnculo obligatorio originario y
preexistente
Garantiza total o parcialmente el pago de un documento cambiario como el
pagare o la letra de cambio
Es completo -se basta a s mismo-, a raz de su origen cambiario
Es abstracto porque sus efectos se establecen prescindiendo del negocio que
le da origen.
SUJETOS
Como el otorgamiento del aval implica asumir un obligacin cambiaria
autnoma al pago de la letra, podr ser avalista aquella persona que tenga
capacidad de disposicin sorbe sus bienes.

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Se puede librar a favor de cualquier obligado cambiario, asumiendo una

obligacin directa contra el portador del documento o de regreso, segn a
favor de quin se haya otorgado el Aval.
1. Avalista: persona que asume el carcter de garante del pago del documento
cambiario.
2. Avalado: obligado del documento cambiario sobre cuya obligacin contrada
se otorga el aval.
Podr ser avalado el propio girado, el librador del documento, el endosante,
he incluso otro avalista.
El beneficiario del aval es indeterminado, ya que resulta acreedor cualquier
portador del documento a su vencimiento, o el obligado de regreso que lo haya
abonado.

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Caracteres
Garanta especial, cambiaria, no recepticia - no exige la voluntad del
acreedor
Formal, debe confeccionarse bajo las exigencias que prev la ley por
escrito
Abstracta, se encuentra desvinculada de la causa que la genera
Objetiva, tiene por fin o funcin garantizar el pago al portador
Autnoma, subsiste en forma independiente de la obligacin a la que
garantiza
Limitada o ilimitada, puede extenderse a parte o la totalidad de la obligacin
La oblig. Cartular a la que se conecta debe ser FORMALMENTE VALIDA
Garanta prestada por escrito en el mismo documento u en otro
confeccionado al efecto.
Forma y prueba
El aval debe constituirse por escrito en el mismo documento que se
garantiza o por separado.
Si se otorga por separado la obligacin cambiara que garantiza debe tener
protesto contra el avalista debe mencionarse por aval e indicar la letra que
garantiza, fecha y lugar de emisin.
Si se otorga en el mismo documento que garantiza, el avalista podr firmar
en el anverso del documento sin necesidad de indicar quien es el beneficiario
del aval; en cambio si firma en el reverso del documento se aconseja la
indicacin debajo por aval para diferenciarlo de un endoso.
Objeto
Toda obligacin de carcter cambiario formalmente vlida avalada. Se puede
otorgar sobre documentos cambiarios en blanco, mientras que aquel se cumpla
en tiempo y forma, y el aval valdr de acuerdo a esta condicin.
Derecho y obligaciones

El aval constituye una oblig., autnoma, personal y directa del avalista, sin
necesidad del requerimiento previo al avalado por el acreedor. Pero a su vez
esa oblig., es accesoria de una obligacin cambiaria presente o futura.
Si el avalista cumple con la obligacin cambiaria que garantiza, se subroga
en los trminos del art. 34 del Dec.-Ley, posee dos acciones de reembolso:
a) la cambiaria ejecutiva, y
b) la ordinaria extracambiaria.
Si el aval fue otorgado a favor del aceptante, el avalista participara como
sujeto pasivo en la accin cambiaria directa por el portador contra el aceptante
y el avalista; su pago libera a todos los obligados cambiarios y tendr la accin
cambiaria contra el aceptante (avalado).
Si el aval se otorgo a favor del librador, el avalista participara como sujeto
pasivo en la accin de regreso, en este caso tendr accin cambiaria contra el
librador avalado y accin cambiaria directa contra el aceptante.
Cuando el aval se haya extendido a favor de una endosante, el avalista
participar como sujeto pasivo en la accin cambiaria de regreso, si paga el
documento se producirn los mismos efectos indicados para cuando el aval se
otorga a favor del librador.
EFECTOS
La obligacin que asume el avalista se encuentra en las mismas condiciones
que la obligacin contrada por el avalado o el obligado al pago o los restantes
firmantes del documento. NO tiene beneficio de excusin, es obligado directo,
y el acreedor puede requerir el pago tanto al avalista como al avalado (ya que
son obligados solidariamente).
No puede el avalista oponer las excepciones personales que le corresponda
al avalado; sin embargo podr el avalista oponer cualquier causa extintiva de
la deuda, como el pago efectuado por el avalado.
Las convenciones que las partes realicen sobre el aval NO sern oponibles a
terceros a excepcin de las propias del monto del aval.
El portador del documento debe realizar frente al avalista todos los actos
necesarios que realizara frente al avalado.
El avalista que abono el documento que ha garantizada adquiere todos los
derechos emanados del documento frente al avalado y contra los obligados
cambiarios.

Fideicomiso
Habr fideicomiso cuando una persona (Fiduciante) transmita la propiedad
fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario) quien se obliga a ejercerla
en beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario) y a transmitirlo al
cumplimiento de un plazo o condicin al fiduciante, al beneficiario, o al
fideicomisario.
Concepto segn la doctrina
El contrato de fideicomiso (o simplemente fideicomiso) es aquel por el cual
una parte (fiduciario) recibe de la otra (fideicomitente) un encargo de un bien

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determinado, cuya propiedad este ltimo se obliga a transferir a ttulo de

confianza, para que el fiduciario, sujeto a un plazo o condicin, le d el destino
convenido.
Un convenio por el cual una persona transmite a otra la propiedad de ciertos
bienes, obligndose el que los recibe a administrarlos bien y fielmente por
cierto tiempo, al cabo del cual debe entregarlos a la persona indicada en el
contrato que puede ser el primer transmitente o un tercero.
Caractersticas generales
En la legislacin argentina se incluye al fideicomiso dentro de los negocios
fiduciarios, que se caracterizan por el factor confianza que genera uno de los
contratantes siendo ste elemento personal decisivo al momento de concertar
el acuerdo, lo cual hace que el contrato sea intuitu personae.
Dominio Fiduciario
Dominio fiduciario es el que se adquiere en razn de un fideicomiso
constituido por contrato o por testamento, y est sometido a durar solamente
hasta la extincin del fideicomiso, para el efecto de entregar la cosa a quien
corresponda segn el contrato, el testamento o la ley.
Quedan a salvo los actos de disposicin realizados por el fiduciario de
conformidad con lo previsto en la legislacin especial.
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Qu es la propiedad fiduciaria?
El fiduciante trasmite la propiedad de ciertos bienes, para que por el tiempo
que dure el contrato estn bajo el dominio del fiduciario, terminado el contrato
debe entregarlos.
Se extingue por cumplimiento de plazo, condicin, u otra causa de extincin,
como la revocacin o la renuncia si fue establecido en el contrato.
Qu es el patrimonio de afectacin?
Lo fundamental del dominio fiduciario es que se constituye en un patrimonio
separado del patrimonio del fiduciario y del fiduciante: Los bienes
fideicomitidos constituyen un patrimonio separado del patrimonio del fiduciario
y del fiduciante.
Patrimonio de afectacin autnomo: Distinto del patrimonio del constituyente,
del patrimonio del fiduciario y del patrimonio del beneficiario, sobre el cual
ninguno de ellos tiene un derecho real de dominio
Caracteres del Contrato
Consensual: el contrato queda perfec. por el solo consentimiento de las
partes a partir del cual stas quedan obligadas (separacin e/ el acto de
constitucin y el de transf. de los bs., que integran el fondo fiduciario)
Bilateral
Oneroso: el fiduciario - retribucin art 8 de la ley (no estipulada podr
fijarla el juez).
De tracto sucesivo: la relac. se desenvuelve a travs de un perodo ms o
menos prolongado.

 Tpico o nominado
Intuito personae: administracin patrimonio en beneficio de otra persona
por el fiduciario - especiales cualidades y caractersticas de ste resultarn
determinantes al momento de contratar (art. 6 y 7), y durante el
funcionamiento de la figura, a tal punto que su desaparicin acarrear su
cesacin en el cargo (art. 9, Inc. a), b), c), d) y consiguiente reemplazo (art.
10).
No formal: aunque en su constitucin requiere escritura pblica u otras
formas determinadas, segn la naturaleza de los bs. fideicomitidos, no
obstante dada su importancia econmica su conclusin debe efectuarse en
forma escrita al menos documentos privados.
Conmutativo
Partes
1. Fiduciante.
2. Fiduciario

Destinatarios de los bienes

1. Beneficiario
2. Fideicomisario.

Obligaciones del fiduciante

Transferir el dominio
Segn el rgimen legal de cada cosa/bien.
Registros si corresponde
Pagar los honorarios del fiduciario (art 8)
Pagar reembolso de gastos del fiduciario
Vicios Eviccin arts. 2089, 2098 Cciv. Resp.
Derechos del fiduciante
A que el fiduciario cumpla con sus oblig. con la prudencia y diligencia de
un buen hombre de negocios
A revocar el Fideicomiso
A pedir judicialmente la remocin fiduciario (art. 9)
Con autorizacin judicial ejercer acciones defensa bienes (art. 18)
Proveer bienes para evitar liquidacin (16)
Obligaciones el Fiduciario
Nacen del contrato o de la ley
Cumplir con el encargo prudencia y diligencia de un buen hombre de
negocios en favor de beneficiario (art. 6)
Rendir cuentas al beneficiario (art. 7)
No adquirir los bs. para s (art. 7)
Registro (arts. 12,13,26)
Entregar los bienes al destinatario final
Liquidar en caso de insuficiencia de bs para cumplir con encargo
Derechos del Fiduciario
A una retribucin asociada a la tarea (art. 8)

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-Se fija en el cont., sino puede ser determinada judicialmente conf. a la tarea
asignada
-No puede cobrarse de los bienes fideicomitidos
Reembolso de gastos (art.8)
Puede disponer o gravar los bs cuando lo requieran los fines del fideicomiso.
(art. 17)
Ejercer acciones para defensa de bienes (art. 18)
Cese del Fiduciario
Remocin judicial
Muerte o incapacidad (PF)
Disolucin (Persona Jurdica)
Quiebra o liquidacin
Renuncia
Reemplazado por el sustituto o designacin judicial

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Beneficiario
Persona designada en el contrato.
Puede no existir a la fecha del contrato y ser susceptible de existir en el
futuro.
Si no existe o no acepta la ventaja o renuncia, pasa al beneficiario sustituto,
fideicomisario o fiduciante
Tiene un crdito contra el fiduciario derecho personal de crdito frutos o
rentas
Derechos del Beneficiario
Derecho frutos generados por los bs. fideicomitidos
Que el Fiduciario le rinda cuentas al menos 1 vez x ao (art. 7)
Solicitar remocin judicial del fiduciario si incumple sus obligaciones (art.
9)
FIDEICOMISARIO
Destinatario final de los bienes y un beneficiario eventual en caso de que
ningn beneficiario acepte.
NO es parte del contrato.
Puede coincidir con otras 2 figuras.
Contenido del Contrato
INDIVIDUALIZAR AL/LOS BENEFICIARIO/S.
Si son ms de uno: por igual, salvo disposicin en contrario del contrato
Si el beneficiario no acepta, renuncia, no existe - Fideicomisario, Fiduciante
Bienes o descripcin y caractersticas de los mismos; y como incorporar
otros
Cosas y objetos inmateriales
Plazo o condicin del dominio fiduciario. Mximo 30 aos salvo cuando se
constituye en beneficio de un incapaz

 Muerte o cese de incapacidad.

Destino de los bienes al finalizar el FIDEICOMISO
Derechos y obligaciones del Fiduciario y el modo de sustituirlo si cesare o
fuere removido.
Objeto del Contrato
Transmisin fiduciaria de un determinado bien para su ejercicio por el
fiduciario en beneficio de otro sujeto (el beneficiario).
TIPOS DE FIDEICOMISOS
Fideicomiso comn
En el fideicomiso comn, ordinario o de administracin, reg. por los arts.
1 a 18 de la ley 24.441, el fiduciante entrega determinados bs., al fiduciario
para que ste los administre en beneficio de terceros o del propio fiduciante.
Es el fideicomiso clsico o tpico
Fideicomiso financiero
-REG. ARTS. 19 A 24 DE LA LEY 24.441 Disp. fideicomiso en general ms reglas especficas contenidas en los Cap. IV a VI de la ley.
-DEF. ART. 19: Contrato de fideicomiso en el cual el fiduciario es una
entidad financiera o una sociedad autorizada por la Comisin Nacional de
Valores para actuar como fiduciario financiero. Sern beneficiarios, entonces,
los titulares de certificados de participacin en el dominio fiduciario o de ttulos
representativos de deuda garantizados con los bienes as transmitidos
-PARTES:
Fiduciante: banco o entidad finan. - posee una masa de crditos.
Fiduciario: administra el fideic. - emite los certificados de participacin
Ent. Finan., Cajas de Valores, o Soc. especialmente autorizada por la C.N.V.
(req. establecidos por la CNV, y solicitar su inscripcin). Las personas fsicas
en ningn caso pueden ser fiduciarios financieros.
Beneficiarios: los poseedores de los ttulos emitidos por el fiduciario,
que pueden ser al portador o nominativos.

Warrants
Funciones que cumple:
Facilita el acceso al crdito, potenciando un mercado crediticio para la
negociacin
El acreedor puede percibir el crdito a travs de una rpida ejecucin
extrajudicial
Evita que se acumule el stock de mercadera y promueve la comercializacin
de las que se encuentran depositadas
Permite el acceso al crdito con la constitucin de una garanta de muy bajo
costo
Posibilita otorgar garantas a acreedores diferentes a travs de la divisin de
los productos depositados
Se puede liberar la garanta parcialmente

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 El productor puede retener su mercadera o produccin , para aprovechar

mejor las condiciones de mercado y los mejores precios.
Brinda liquidez al sistema facilitando la inversin
Aumenta la capacidad de endeudarse de los productores o de los titulares de
las mercaderas depositas
Permite el acceso al sistema financiero como consecuencia de la circulacin
de los ttulos.
Concepto
Se trata de una operatoria mediante el cual el productor (o titular de la
mercadera) entrega la mercadera a una empresa autorizada depsito (Poder
Ejecutivo Secretara de Agricultura, Ganadera, pesca y Alimentacin), y esta
otorga (emite) simultneamente dos documentos: certificado de depsito y
un warrant.
CERTIFICADO DE DEPSITO
-Acredita la titularidad de la mercadera permitiendo la venta y transmisin
-1 endoso debe registrarse

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WARRANTS
-Garanta respaldada por mercadera almacenada en depsito, que se endosa a
favor de una entidad financiera obteniendo en forma inmediata un prstamo en
dinero.
Representa un derecho crediticio hasta el valor de lo depositado y a su vez
una garanta de carcter prendara sobre los bienes
Bienes sobre los que opera
Caractersticas: bienes de fcil comercializacin, bienes muebles y productos
del agro.
Tipos de bienes: frutos o productos agrcolas, ganaderos, forestales, mineros;
materias primas o mercaderas elaboradas agropecuarias, industriales, o
cualquier mercadera de fcil conservacin y realizacin.
Partes
1. Empresas o depsitos: encargadas de custodiar la mercadera entregada.
2. Productores o depositantes: titulares de las mercaderas entregadas en
custodia.
3. Entidad financiera: que otorga el crdito contra el endoso del warrant.
Empresas o depsitos, son las encargadas de la emisin de los certificados
de depsito y warrant, deben para ello estar autorizadas por la Secretara de
Agricultura Ganadera Pesca y Alimentos Poder Ej. (public. Boletn Oficial), y
cumplir con los recaudos mnimos previstos en la Ley 9.643: Por ello: 1. Deben
mantener un control sobre las mercaderas; 2.Registrar en libros rubricados sus
operaciones. 3. Tanto el depsito como la mercadera deben estar asegurados.

Obligaciones del depositario

1. Entregar el certificado de depsito y warrants, el que deber contener (art.
6): 1. fecha de expedicin; 2. nombre domicilio y firma del representante
autorizado; 3. designacin de quien expide clase y valor aproximado del
producto; 4. calidad, estado, cantidad, peso, clase y nmero del envase;
5.monto del seguro, nombre y dom. del asegurador; 6. tiempo por el cual se
efecta el depsito y monto del almacenaje.
2. Mantener el control sobre las mercaderas
3. Registrar las operaciones en los libros rubricados respectivos
4. Otorgar recibos provisorios
Derechos del depositario
1. A percibir una retribucin por el servicio de custodia
2. A retener las mercaderas depositadas hasta el pago del servicio prestado.
Obligaciones del depositante
1)Pago del almacenaje
2)Asegurar los bienes, productos o mercaderas
Derechos del depositante
1)Derecho de fraccionamiento del depsito y de canje de ttulos
2)Retiro parcial
3)Inspeccin, control y obtencin de muestra
4)Derecho de retiro de la mercadera reuniendo el certificado y el warrant
5)Venta de los bs. Depositados
EFECTOS
El warrant produce efectos durante los seis meses posteriores a la fecha de
su emisin, salvo supuesto de renovacin total o parcial;
Si el prstamo no fuese cancelado, el acreedor tiene expedita la accin
prevista en el art. 17, pudiendo por ella solicitar el remate de las mercaderas
que se hayan almacenadas en los depsitos custodiados por las empresas
emisoras de dichos certificados. En tanto no mediare oposicin en el trmino
de tres das, el producido del remate ser distribuido, gozando el acreedor de
privilegio con respecto a cualquier otro crdito, con las excepciones que prev
el art. 22 (derecho del depsito especial, las comisiones, gastos de venta y el
impuesto establecido por el art. 25)

73