UNIVERSIDAD NACIONAL JOS

FAUSTINO
SNCHEZ
CARRIN
FACULTAD DE INGENIERA
QUMICA Y
METALURGIA
ESCUELA PROFESIONAL DE
INGENIERA QUMICA
INVESTIGACIN OPERATIVA
TEMA: ANLISIS DE SENSIBILIDAD
CICLO: V
DOCENTE: Mg. Snchez Guzmn,
Jorge Antonio

INTEGRANTES:
Larran Montoya Katherine
Espinosa Paola
Caballero Norea JeanCarlo

Huacho-2014

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

ANLISIS DE SENSIBILIDAD
I.

CONTENIDO

El anlisis de la sensibilidad es una tcnica que, aplicada a la valoracin de

inversiones, permite el estudio de la posible variacin de los elementos que
determinan una inversin de forma que, en funcin de alguno de los criterios de
valoracin, se cumpla que la inversin es efectuable o es preferible a otra. Por
ejemplo, se puede analizar cul es la cuanta mnima de uno de los flujos de caja
para que la inversin sea efectuable segn el Valor Actualizado Neto (VAN), o
cul es valor mximo que puede tener el desembolso inicial para que una
inversin sea preferible a otra segn la Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad
(TIR). El anlisis de sensibilidad se considera como una primera aproximacin al
estudio de inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos
que son ms sensibles ante una variacin.
Puede aplicarse a la valoracin de inversiones con dos objetivos fundamentales:
- Para determinar la efectuabilidad de una inversin
- Para establecer un determinado orden de preferencia (jerarquizacin) entre
varias inversiones
En cualquiera de los dos casos es posible utilizarlo con cualquiera de los
mtodos de valoracin de inversiones aunque, por su importancia, se analiza
para el VAN y para la TIR.
II.

El ANLISIS DE SENSIBILIDAD PARA DETERMINAR LA

EFECTUABILIDAD DE UNA INVERSIN

En este caso se trata de determinar la posible variacin del desembolso inicial,

de los flujos de caja y del tipo de descuento para que interese realizar la
inversin. Este anlisis se realiza segn el VAN y segn la TIR.
1. Anlisis de sensibilidad para determinar la efectuabilidad segn el VAN
La condicin que tiene que cumplir una inversin para ser efectuable segn el
VAN es que sea mayor que cero.

Investigacin Operativa
1

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

Por tanto, para determinar la variacin o sensibilidad de alguno de los

parmetros de la inversin tan solo es necesario despejar el parmetro
analizado de la anterior inecuacin.
a) Anlisis de sensibilidad del desembolso inicial para determinar la
efectuabilidad segn el VAN
Para determinar el valor mximo del desembolso inicial hay que dejar A como
incgnita y despejarla de la inecuacin anterior. As se obtiene que el VAN ser
positivo, y por tanto la inversin efectuable, siempre que:

El valor obtenido permite determinar cul es mximo desembolso inicial que

puede pagar la empresa para que la inversin sea interesante para la empresa.
Adems, si se dispone de un valor estimado del desembolso, la diferencia entre
el valor obtenido y el estimado permite determinar si la empresa tiene mucho o
poco margen de variacin para mantener la decisin sobre la aceptacin de la
inversin.
b) Anlisis de sensibilidad de los flujos de caja para determinar la efectuabilidad
segn el VAN
Al analizar la posible variacin de alguno de los flujos de caja para que el VAN
siga siendo positivo, se deja el flujo de caja a analizar (Qj) como incgnita y se
despeja de la mencionada inecuacin obteniendo:

El valor obtenido es el mnimo flujo de caja que tiene que generar la inversin en
el perodo j para que la inversin sea interesante para la empresa. Si la
empresa conoce el valor real del flujo de caja la diferencia con el obtenido
permite determinar si la empresa tiene mucho o poco margen de variacin para
mantener la decisin sobre la aceptacin de la inversin.
c) Anlisis de sensibilidad del tipo de descuento para determinar la
efectuabilidad segn el VAN

Investigacin Operativa
2

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

En este caso se trata de determinar cul es el valor mximo del tipo de

descuento (k) para que la inversin sea efectuable segn el VAN, que se obtiene
despejando el tipo de descuento de la inecuacin sealada anteriormente. Este
valor coincide con el de la TIR, por lo que el valor mximo del tipo de descuento
para que la inversin sea efectuable segn el VAN es justo la TIR de la inversin
(K < TIR).
2. Anlisis de sensibilidad para determinar la efectuabilidad segn la TIR
La condicin que tiene que cumplir una inversin para ser efectuable segn la
TIR es que sta sea mayor que la rentabilidad exigida para aceptar una inversin
(TIR>k). Para determinar la variacin o sensibilidad de alguno de los parmetros
de la inversin hay que despejar el parmetro analizado de la expresin de la
TIR teniendo en cuenta:
- Que esta expresin debe ser mayor que cero
- Que se utiliza K como tipo de descuento.

Como puede observarse el resultado es similar al obtenido segn el VAN.

a) Anlisis de sensibilidad del desembolso inicial para determinar la
efectuabilidad segn la TIR
El valor mximo del desembolso inicial para que la inversin sea efectuable
segn la TIR se obtiene despejando el citado parmetro de la inecuacin
anterior:

El
valor
y la interpretacin es similar a la lograda con el VAN.

obtenido

b) Anlisis de sensibilidad de los flujos de caja para determinar la efectuabilidad

segn la TIR
Al analizar la posible variacin de alguno de los flujos de caja para que, segn la
TIR, la inversin sea efectuable, se fija el flujo de caja a analizar (Qj) como
incgnita y se despeja de la mencionada inecuacin:

Investigacin Operativa
3

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

De nuevo, tanto el valor obtenido como la interpretacin son similares a las

logradas con el VAN.
c) Anlisis de sensibilidad del tipo de descuento para determinar la
efectuabilidad segn la TIR
La condicin que debe cumplir la TIR de una inversin para que sea considerada
efectuable es que su valor sea superior al de K, por lo que el tipo de descuento
mximo del citado tipo de descuento coincide con la TIR.
III.

ANLISIS DE SENSIBILIDAD PARA DETERMINAR LA

JERARQUIZACIN ENTRE VARIAS INVERSIONES

Cuando se dispone de un conjunto de alternativas de inversin la empresa debe

realizar un proceso para establecer la preferencia entre unas y otras. Este
proceso, denominado jerarquizacin, determina la inversin que realizar la
empresa, en caso de slo poder elegir una, o el orden en el que realizar varias,
si dispone de recursos suficientes. La aplicacin del anlisis de sensibilidad en
este contexto permite medir las posibles variaciones de los parmetros de la
inversin para que se mantenga el orden de preferencia establecido. Al igual que
en el caso de la efectuabilidad se analiza tanto para el VAN como para la TIR.
1. Anlisis de sensibilidad para determinar la jerarquizacin segn el VAN
Segn el VAN son mejores aquellas inversiones que tienen un VAN superior. Por
tanto, si se dispone de varias alternativas jerarquizadas segn el VAN (de mayor
a menor valor), puede interesar analizar si esa ordenacin es afectada por la
variacin de alguna de las magnitudes que intervienen en el clculo del VAN de
cada proyecto. En este caso, se analizan los elementos de una inversin X de
manera que sta sea preferible a otra inversin Y cuyo VAN es VANy.
Por tanto, la condicin que tiene que cumplirse (VANx > VANY) es la siguiente:

r
En caso de querer analizar los parmetros de la inversin X para que no fuese
preferible a la inversin Y en la expresin anterior tan slo habra que sustituir
el signo mayor por menor, ya que la condicin a cumplir sera VANx<VANy.

Investigacin Operativa
4

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

a) Anlisis de sensibilidad del desembolso inicial en la jerarquizacin segn el

VAN
Para analizar la variacin del desembolso inicial A, se despeja el mismo de la
inecuacin anterior, obteniendo:

Por tanto, el valor obtenido es el mximo que puede tener el desembolso de la

inversin X para que sta sea preferible a la inversin Y segn el VAN.
b) Anlisis de sensibilidad de los flujos de caja en la jerarquizacin segn el VAN
En este caso, el procedimiento es similar, pero despejando el flujo de caja a
analizar:

El valor obtenido es el mnimo que puede tener el flujo de caja del perodo j de
la inversin X para que sta sea preferible a la inversin Y segn el VAN.
c) Anlisis de sensibilidad del tipo de descuento en la jerarquizacin segn el
VAN
Se trata de determinar si modificando el tipo de descuento aplicado a varias
inversiones, se produce algn cambio en la jerarquizacin de las mismas. Para
realizar este anlisis es fundamental conocer si el VAN de las inversiones
analizadas se corta en algn punto (vaseInterseccin de Fisher).
- Si no se produce ese punto de corte, las modificaciones de k no afectan a la
jerarquizacin, ya que como puede verse en el grfico adjunto,
independientemente del valor de k siempre el VAN de X es superior al VAN
de Y.
- Si el VAN de ambas inversiones coincide (es decir si existe alguna interseccin
de Fisher), segn el tipo de descuento utilizado el VAN de la inversin X es
superior o inferior al de Y. As, en el grafico adjunto se observa que si se utiliza
un tipo de descuento k1 inferior a rf, el VAN de Y es superior al de X
(VANy1>VANx1). Sin embargo, si el tipo utilizado k2 es superior a rf ocurre lo
contrario (VANx2>VANy2). En definitiva, la inversin X ser preferible a la

Investigacin Operativa
5

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

inversin Y segn el VAN siempre que el tipo de descuento utilizado sea

superior a rf.
Mostrar/Ocultar

2. Anlisis de sensibilidad para determinar la jerarquizacin segn la TIR

La TIR establece la preferencia de las inversiones que tienen una TIR ms
elevada. En este caso el anlisis de sensibilidad determina la posible variacin
de los parmetros de una inversin para que se mantenga el orden de
preferencia establecido. Si se analizan los elementos de una inversin X de
manera que sta sea preferible a otra inversin Y, es necesario que se cumpla
que la TIR de X (TIRx) sea superior a la TIR de Y (TIRy). Para realizar este
anlisis se utiliza un procedimiento similar al del VAN con dos diferencias:
- En lugar del VAN de la inversin a comparar (VANy) se utiliza el valor cero.
- Se emplea como tipo de descuento la TIR de la inversin a comparar (TIRy).

En caso de querer analizar los parmetros de la inversin X para que no fuese

preferible a la inversin Y, en la expresin anterior tan slo habra que sustituir
el signo mayor por menor, ya que la condicin a cumplir sera TIRx<TIRy.

Investigacin Operativa
6

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

a) Anlisis de sensibilidad del desembolso inicial en la jerarquizacin segn la

TIR
Para analizar la variacin del desembolso inicial A, se despeja el mismo de la
inecuacin anterior, obteniendo:

Por tanto, el valor obtenido es el mximo que puede tener el desembolso de la

inversin X para que sta sea preferible a la inversin Y segn la TIR.
b) Anlisis de sensibilidad de los flujos de caja en la jerarquizacin segn la TIR
En este caso, el procedimiento es similar, pero despejando el flujo de caja a
analizar:

El valor obtenido es el mnimo que puede tener el flujo de caja del perodo j de
la inversin X para que sta sea preferible a la inversin Y segn la TIR.
c) Anlisis de sensibilidad del tipo de descuento en la jerarquizacin segn la
TIR
En este caso, la jerarquizacin de las inversiones segn la TIR no depende del
tipo de descuento, por lo que la preferencia, aplicando el citado mtodo de
valoracin, no se modifica por el tipo k utilizado.
Ejemplo.
Una inversin con un desembolso inicial de 150 miles de euros, genera unos
flujos de caja anuales (tambin en miles de euros) de 100 en el primer ao y de
190 en el segundo. Si el tipo de descuento utilizado para valorar la inversin es
del 5%, determinar:
a) El flujo de caja mximo para aceptar la inversin segn el VAN y segn la
TIR, as como el margen de variacin del citado parmetro:
Segn el VAN para que la inversin sea efectuable, el mximo valor que estara
dispuesto a pagar el inversor es:

Investigacin Operativa
7

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

Por tanto, para que la inversin sea efectuable A tiene que ser inferior 176,87
miles de euros. Como el desembolso inicial es de 150, el margen de variacin
para que la inversin sea efectuable es de 26,87 miles de euros. Si se realiza el
anlisis segn la TIR el resultado es el mismo.
b) El inversor quiere determinar el valor mnimo del primer flujo de caja para
que la inversin sea efectuable, segn VAN y TIR, y si hay mucho margen
de variacin con respecto al estimado. Para ello se despeja Q1 de la
siguiente expresin:

Para que interese realizar la inversin el flujo neto de caja del ao 1 debe tomar
como mnimo un valor de 71,78 miles de euros. Teniendo en cuenta que valor
estimado es de 100, el margen de variacin es de 28,22 miles de euros (100
71,78). Al igual que en el caso anterior, el anlisis realizado segn la TIR no
ofrece diferencias.
c) Cul es el valor mnimo del segundo flujo de caja para que la inversin
analizada sea preferible a otra cuyo VAN es de 20 mil euros. En este caso
la condicin que debe cumplir el VAN de la inversin analizada es que sea
superior a 20. Despejando Q2 se obtiene el valor buscado:

Por tanto, Q2 tiene que ser mayor que 92,18 miles de euros para que la
inversin analizada sea preferible al proyecto alternativo.
d) Determinar el valor mximo que debe tener el segundo flujo de caja para
que la inversin analizada no sea preferible a otra alternativa con una TIR
del 12%. Para responder a esta cuestin se despeja Q2 de la expresin
anterior en la que se han producido los siguientes cambios:

- En lugar del VAN de la inversin alternativa se utiliza el valor cero.

Investigacin Operativa
8

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

- Al querer que la inversin analizada no sea preferible se hace que sea menor
en lugar de mayor.
- Se emplea la TIR de la inversin alternativa (12%) como tipo de descuento.

Slo si Q2 es menor de 87,64 la inversin analizada no es preferible a la

alternativa. En este caso el margen de variacin es de 12,26 miles de euros
(100-87,64).
El anlisis de sensibilidad busca determinar los efectos que se producen en
la solucin ptima al realizar cambios en cualquiera de los parmetros del
modelo de programacin lineal planteado inicialmente. Entre los cambios que se
investigan estn: los cambios en los coeficientes de las variables en
la funcin objetivo tanto para variables bsicas como para las variables
no bsicas,
cambios
en
los
recursos
disponibles
de
las
restricciones, variacin de los coeficientes de utilizacin en las restricciones
e introduccin de una nueva restriccin.
El objetivo principal del anlisis de sensibilidad es identificar el intervalo
permisible de variacin en los cuales las variables o parmetros pueden fluctuar
sin que cambie la solucin ptima. Sin embargo, as mismo se identifica
aquellos parmetros sensibles, es decir, los parmetros cuyos valores no
pueden cambiar sin que cambie la solucin ptima. Los investigadores de
operaciones tienden a prestar bastante atencin a aquellos parmetros con
holguras reducidas en cuanto a los cambios que pueden presentar, de forma que
se
vigile
su
comportamiento
para
realizar
los
ajustes
adecuados segn corresponda y evitar que estas fluctuaciones pueden
desembocar en una solucin no factible.
A modo general, cuando se realiza un anlisis de sensibilidad a
una solucin ptima
se
debe
verificar
cada parmetro de
forma
individual, dgase los coeficientes de la funcin objetivo y los lmites de cada una
de las restricciones. En ese sentido se plantea el siguiente procedimiento:

Revisin del modelo: se realizan los cambios que se desean investigar en el

modelo.

Investigacin Operativa
9

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

1. Revisin de la tabla final Smplex: se aplica el criterio adecuado para

determinar los cambios que resultan en la tabla final Smplex.
2. Conversin a la forma apropiada de eliminacin Gauss: se convierta
la tabla en la forma apropiada para identificar y evaluar
la solucin bsica actual, para lo cual se aplica la metodologa de
eliminacin Gauss si es necesario
3. Prueba de factibilidad: se prueba de esta colucion la verificacin de que
todas la varialbes bsicas de la columna del lado derecho a un tengan
valores negativos
4. Prueba de optimalidad: se verifica si esta solucin es optima y factible,
mediante la comprobacin de que todos lo coeficientes de las variables
no bsicas del regln Z permanecen no negativos.
5. Reoptimizacin: si esta solucin no pasa una de las pruebas indicadas
en los puntos 4 y 5 anteriores, se procede a buscar la nueva solucin
optima a partir de la tabla como tabla Simplez inicia, luego de aplicadas
las conversiones de lugar, ya sea con el mtodo Simplex o el Simplez
dual
El anlisis de sensibilidad es de suma importancia en las aplicaciones prcticas,
puesto que la realidad nunca es esttica. Los cambios son continuos en los
problemas reales. El anlisis de sensibilidad concierne el estudio de posibles
cambios en la solucin ptima disponible como resultado de hacer cambios en el
modelo original.
Hacer un anlisis de sensibilidad de cualquier mtodo de clculo que permite
llegar a una conclusin final, es una inquietud genrica de los que estudian un
tema cuantitativo. Consiste en cambiar los datos para ver la incidencia sobre el
resultado.
La finalidad del anlisis es mostrar los efectos que tendra una variacin o
cambio en el valor de una o ms de los parmetros que inciden en el proyecto y
a la vez mostrar la holgura con que se cuenta para su realizacin ante
eventuales variaciones de tales parmetros en el mercado. Un proyecto puede
ser aceptable bajo las condiciones previstas en el proyecto, pero podra no serlo
si los parmetros de costos varan significativamente al alza o si los parmetros
de ingresos cambiaran significativamente a la baja.

Asegurarse que un proyecto es viable o prevenir a la empresa sobre los

aspectos que puedan incidir su rentabilidad, requiere pruebas de sensibilidad
sobre aquellos parmetros que se consideren ms vulnerables a posibles
causas atpicas. cuando se realiza un anlisis de sensibilidad, llamado tambin

Investigacin Operativa
10

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

anlisis de riesgo, es posible construirlo considerando uno de tres tipos de

escenarios:
1. Optimista: Los resultados obtenidos van a ser mejores que los utilizados como
base, lo cual no les agrega valor analtico.
2. Normal: Se identifica con el cumplimiento de los supuestos sobre los que se ha
construido el estudio, y al mantenerse tales supuestos, los resultados sern los
mismos.

3. Pesimista: Los supuestos van en contra del proyecto y si se cumplen indicarn

la no factibilidad del proyecto.

El anlisis de sensibilidad realizado se construy en base al tipo de escenario

pesimista, ya que permite verificar si la factibilidad del proyecto es slida o dbil.
Este anlisis consta de tres fases sucesivas. Las Fases 1 y 2, el anlisis que se
realiza es individual, correspondiente a cada parmetro considerado crtico tanto
Anlisis de Sensibilidad - Fase 1
Se seleccionaron 16 parmetros para someterlos a la primera prueba individual,
donde se le aplicaran segn su categora, incrementos positivos o negativas de
mayor tamao que los obtenidos en el comportamiento histrico. La finalidad de
someterlos a estas variaciones, es la de determinar los parmetros que afectan
en forma incisiva a la Tasa Interna de Retorno (TIR), considerando como
afectacin incisiva los que hagan descender ms all de un tercio (1/3) del valor
original de la TIR.
Estos parmetros pueden clasificarse dentro de los grupos inflacionario, de
mercado, de ingresos, tcnicos, laborales, fiscales y socio-polticos. A
continuacin se muestra la categora a que pertenece cada parmetro
especfico del proyecto en estudio.
en la seleccin previa como en la fase anterior respectivamente. La Fase 3 es un
proceso acumulado, comenzando por el ms crtico que arroje el resultado de la
fase anterior y finalizando por el menor crtico.
A continuacin se presentan estas fases, la descripcin de cada una de ellas, el
procedimiento realizado en cada una, sus resultados y la interpretacin de los
resultados
1. Inflacionario: Tasa de cambio Euro Vs. Dlar, Tasa de cambio Bolvar Vs.
Dlar, Tasa de inters Nominal Anual, Costo del Kilovatio/hora.
2. De Ingreso: Precio venta piedra picada, Precio de venta arena lavada.
3. De Mercado: % capacidad utilizada el primer ao de actividad,
Incremento anual de la capacidad utilizada.

Investigacin Operativa
11

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

4. Tcnicos: Prdida promedio en el proceso, % de piedra picada.

5. Laborales: Das laborales por mes, Incremento anual por productividad.
6. Fiscales: Valor de la unidad tributaria, Aporte del Seguro Social
Obligatorio.
7. Socio-polticos: % de prestaciones sociales, Costo del impuesto de
extraccin.
Utilizando el tipo de escenario pesimista, se le aplic a cada parmetro un
incremento positivo o negativo en forma individual e independiente, lo cual hace
que la TIR sobre la inversin total obtenida en la evaluacin financiera, que es
del 20,19% descienda hasta un nivel diferente en cada caso. A saber, 1/3 de la
TIR equivale a un 6,73%, entonces se estima que los parmetros que ubiquen a
la TIR por debajo de 2/3, que es un 13,46% son considerados como crticos y
pasan a la Fase 2 del anlisis.
Calculado el efecto de las variaciones de los 16 parmetros seleccionados,
sobre los respectivos valores de la Tasa Interna de Retorno (TIR) de la inversin
total, los parmetros ms afectados o ms crticos en orden de mayor a menor
importancia son:
1.- El incremento de la tasa de cambio de bolvares por dlar, que ante una
devaluacin del bolvar del 60% frente al dlar, ubica a la TIR en un 3,20%. (De
800 Bs. a 1.280 Bs. por dlar).
2.- La reduccin de los das laborables por mes, que al disminuir en un 20% lleva
a la TIR a un 0,87%. ( De 30 a 24 das por mes).
3.- La disminucin en un 20% del precio de la arena lavada, que ubica a la TIR
en 2,43%. (De 3.800 Bs. m3 a 3.040 Bs. m3).
4.- El descenso en un 20% de la capacidad utilizada en el segundo ao del
proyecto, que coloca a la TIR en un 4,58%. (De 50% a 40%).
5.- El precio de venta de la piedra picada, que al disminuir en un 20% ubica a la
TIR en un 12,85%. (De 5.000 Bs. m3 a 4.000 Bs. m3).
6.- El incremento de un 75% de la tasa de inters anual nominal, que ubica a la
TIR en un 13,41%. (De 15% a 16.25%).
La tabla que se presenta a continuacin, corresponde al cuadro 16A original del
proyecto en estudio.

Investigacin Operativa
12

Anlisis de Sensibilidad - Fase 2

UNIVERSIDAD
NACIONAL
JOS anterior
FAUSTINO
SNCHEZ
CARRIN
El resultado
de la Fase
arroj
6 parmetros
de alto riesgo. En esta

Fase, los parmetros derivados de la anterior son sometidos a una segunda

prueba individual e independiente, cuya finalidad es detectar su rango de
variacin sujeto a una condicin mnima de permanencia de la empresa en el
mercado. En la medida en que este rango sea de menor variacin, en esa
misma medida su vulnerabilidad ante el cambio ser mayor.
En tal sentido, se toman dos extremos, el primero el valor original del parmetro
utilizado en el estudio y en el ltimo extremo, se estableci un lmite para el
porcentaje de variacin equivalente a la TIR igual a 0 , ya que con este lmite
por lo menos el inversionista recuperar el valor nominal de la inversin.
Esta TIR igual a cero, es considerada como el valor que alcance una vez que
haya sido sometido a una circunstancia tal que obligar el cierre definitivo de la
empresa.
Aquellos parmetros que presentan rangos de variacin por encima del 100%
se descartan de una vez como no crticos, los que presentan un rango de
variacin menor al 100% pasan a la Fase 3 del anlisis de sensibilidad, la cual
se realiza de manera acumulada.
Se observa que el parmetro que presenta menor variacin corresponde a un
descenso de los das laborables por mes de un 19,21%, que equivale a 24,24
de 30 das por mes para que la TIR=0.
Seguido se encuentra el descenso del precio de venta de la arena lavada, que
con una variacin del 22,39% que coloca este precio, de 3.800 Bs. m3 a
2.949,26 Bs. m3, para que la TIR=0.
Luego se ubica el descenso del porcentaje de la capacidad utilizada en el
segundo ao, con una rango de variacin de 25,38%, que equivale a un 37,31%
de 50% para que la TIR=0.
Seguidamente se ubica el incremento de la tasa de cambio: bolvares por dlar,
con un margen de variacin de 50,35%, resultando de 800 Bs. a 1.202,82 Bs.
por dlar para que la TIR=0.
Finalmente se observa el descenso del precio de venta de la piedra picada
lavada, cuyo rango de variacin de 50,90% ubica este precio de 5.000 Bs. m3 a
2.455,07 Bs. m3.
La variacin de la tasa de inters anual de 237,54%, la cual la ubica de 15% a
50,63%; es un inters que supera el 100%; por lo tanto se considera que este
parmetro no presenta mayor riesgo para el proyecto, por lo que no pasa a la
Fase 3.
A continuacin se muestra el cuadro original 16B, correspondiente a la Fase 2
del anlisis de sensibilidad.

Investigacin Operativa
13

Anlisis de Sensibilidad - Fase 3

Culminada la fase anterior, se toman los parmetros crticos generados en ella,

UNIVERSIDAD
JOS
FAUSTINO
CARRIN
los cualesNACIONAL
se someten
a una
terceraSNCHEZ
prueba, pero
ahora en forma acumulada,

comenzando por el parmetro de ms alto riesgo del grupo y finalizando por el

parmetro de menor riesgo.
La condicin de riesgo alto o bajo se establece a travs del rango de variacin;
en la medida en que el rango de variacin sea menor, en esa misma medida el
parmetro ser ms crtico, ya que necesitara variar proporcionalmente menos
que el resto de los parmetros para tener que proceder al cierre de la empresa.
Este procedimiento va a hacer que la TIR vaya descendiendo paulatinamente
con cada parmetro acumulado hasta volverse negativa. Cada uno de estos
rangos de variacin son ms realistas que las utilizadas en la Fase 1.
El primer parmetro considerado es el correspondiente a los Das laborables por
mes, que con una reduccin del 8% genera un cambio de 30 das por mes a
27.60 das por mes. Al realizar el cambio correspondiente, ubica la TIR en
12,38%.
Seguido, sin modificar el parmetro cambiado anteriormente, se considera el
siguiente parmetro que corresponde al Precio de venta de la Arena Lavada,
que con una reduccin del 10% genera un cambio de 3.800 Bs. m3 a 3.420 Bs.
m3. Al cambiar este valor ubica la TIR en 3,91%.
Luego, se sita el Porcentaje de capacidad utilizada 2do. Ao, que al aplicarle
un descenso del 10%, cambia del 50% a un 45% dicha capacidad, ubicando la
TIR en un 3,63%.
Realizando un incremento en la Tasa de cambio: Bolvar por dlar en un 30%,
genera una aumento, de 800 Bs. por dlar cambia a 1.040 Bs. por dlar. Que al
realizar el cambio respectivo ubica la TIR en un 16,56%.
Finalmente, se aplica una disminucin del 10% al parmetro correspondiente al
Precio de venta de la piedra picada lavada, lo cual genera un cambio de 5.000
Bs. por m3 a 4.500 Bs. por m3. Este cambio genera una TIR de 21,30%.
Para que la factibilidad del proyecto sea integralmente slida, se debe utilizar
ms de 2/3 partes de los parmetros que han alcanzado esta Fase para que la
TIR se haga negativa. Los parmetros que pasaron a esta Fase son 5, 2/3 de
sus partes son 3,3 parmetros, los cuales deben mantener la TIR positiva, para
que el proyecto sea factible.
Al incorporar el tercer parmetro, correspondiente al Porcentaje de capacidad
utilizada 2do. Ao, la TIR se hace negativa con un valor del 3,63%, por lo que
la factibilidad del proyecto se considera integralmente dbil, ya que no cumple
con el criterio para su aceptacin.
De todo lo anterior se puede concluir, que el comportamiento de los parmetros
que al ser sometidos a variaciones criticas, no se ajustaron a los criterios de
aceptacin del proyecto, quedando finalmente considerado como dbil.
La tabla que se presenta a continuacin, corresponde al cuadro 16C original del
proyecto en estudio. Fase 3 del anlisis de sensibilidad.

Utilizando la
herramienta
Solver Excel
se
puede
obtener
un
reporte
del
analisis
de
sensibilidad,

Investigacin Operativa
14

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

para los fines se selecciona el problema 4.6-4 del libro de texto.

A continuacin se presenta el modelo planteado con la solucin ptima
encontrada.

El primer reporte que se genera corresponde al reporte de repuesta, en el cual

se plantea la solucin ptima encontrada.

El reporte de sensibilidad que se genera presenta el siguiente formato, el mismo

se puede visualizar a continuacin

Investigacin Operativa
15

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

El tercer reporte que Solver Excel permite generar es el

correspondiente a los limites, en el formato presentado

EJEMPLO:
Inversin A Inversin B
Inversin Inicial $ 100,000 $ 100,000
Posibles ganancias en el periodo de Inversin
Resultado Posible
Pesimista 2,500 0.00
Probable 50,000 50,000
Optimista 60,000 100,000
Resultados incluyendo la inversin:
Pesimista (-97,500) (-100,000)
Probable 150,000 150,000
Optimista 160,000 200,000
Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la
investigacin de cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad de
inversin podremos analizar el histrico de esa herramienta financiera
en particular, en el caso de un proyecto de negocio, debemos conocer
la proyeccin financiera del mismo y las bases en que determinaron
dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo
presenta el proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la

Investigacin Operativa
16

UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN

mayor utilidad. Normalmente as se comportan las inversiones, a

mayor riesgo mayores utilidades posibles.
Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad de un
proyecto, lo siguiente es que analices y tomes decisiones en base a tus
expectativas de riesgo. Recomendamos asesora de un profesional
antes de invertir tu dinero, en conjunto podrn considerar ste y
otrostodos para tomar la decisin que ms se adapte a tus
requerimientos.

BIBLIOGRFICA
www.finanzaspracticas.com.
www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/34

www.masconsulting.com.ar/.../03-03-06%20Sensibilidad

xceltotal.com/analisis-de-sensibilidad-en-excel/

www.uv.es/~sala/ascplex.pdf

Investigacin Operativa
17