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produce en los mercados, en buena parte debido a la especulacin, que se caracteriza por
una subida anormal y prolongada del precio de un activo o producto, de forma que dicho
precio se aleja cada vez ms del valor real o intrnseco del producto.
El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a adquirir con el fin de vender a un
precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida continua y alejada de toda
base factual. El precio del activo alcanza niveles muy altos hasta que llega un punto que no
es posible realizarse dicha compra, lo que hace que la burbuja acaba estallando, los agentes
econmicos venden masivamente intentando evitar prdidas, provocando una cada
repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a su
nivel natural, dejando tras de s una inmensa cantidad de deudas, grandes prdidas y dems
malestares.
Burbuja especulativa
Gutirrez Fernndez, Milagros
I. CONCEPTO
Una burbuja especulativa (tambin llamada burbuja econmica, burbuja financiera, burbuja de
mercado o mana especulativa) es un fenmeno econmico consistente en el incremento
desproporcionado del precio corriente de algn activo o producto, de forma que dicho precio
se aleja sustancialmente del valor terico del mismo. Esta situacin surge principalmente
como consecuencia de la especulacin, de ah el nombre de burbuja especulativa, y se
mantiene hasta que finaliza la euforia y se produce un cambio en las expectativas de los
inversores, que pierden la confianza en el mercado. Lo cual genera un perodo de pnico
financiero en el que los agentes corren a vender lo adquirido con el objetivo de minimizar sus
prdidas o de obtener beneficios, logrando con su actitud una cada repentina y brusca de los
precios del objeto de la especulacin, que en determinadas circunstancias puede ocasionar un
crac, destruyendo gran cantidad de riqueza y produciendo un malestar continuado.
El funcionamiento de las burbujas puede resumirse, por consiguiente, de la siguiente forma:
se produce un incremento de precios como consecuencia de la especulacin, que lleva a los
inversores a adquirir el objeto en cuestin con la intencin de venderlo en un futuro por un
mayor valor. El precio aumenta hasta tal punto que los inversores esperan que se produzca
una fuerte correccin del mismo a la baja y siguiendo sus expectativas llega un momento en el
que la burbuja estalla, trayendo consigo una disminucin del precio por debajo de su valor
intrnseco.
1. La racionalidad y las burbujas
Las burbujas especulativas se alimentan de la creencia de los inversores en el eterno
crecimiento, en la invencibilidad de la economa. Pensamiento irracional acrecentado por la
histeria colectiva, que lleva a los individuos a realizar acciones arriesgadas, que en otras
circunstancias jams realizaran.
De este modo, aunque la teora econmica presupone que los hombres son seres racionales,
el comportamiento de los mismos en las burbujas especulativas demuestra su falta de
racionalidad, al dejarse arrastrar por la colectividad hacia la especulacin.
2. La especulacin
Es un fenmeno econmico que ha estado presente a lo largo de la historia del capitalismo.
Surge cuando los agentes compran determinados activos o productos con la expectativa de
que su precio subir y podrn venderlo posteriormente ms caro, obteniendo beneficios
gratuitos. La especulacin es considerada una profeca autocumplida, pues al creer los
compradores que el precio de un determinado activo va a subir, lo adquieren, provocando un
incremento en la demanda, que trae como consecuencia un aumento en el precio del objeto
de la especulacin, que deja de ser una seal eficiente de la escasez del mercado.
ante posibles incrementos de la demanda. Si sta es lenta ser ms probable que se especule
con dicho bien.
- La existencia de productos sustitutivos reduce las posibilidades de formacin de una
1. Inicio de la burbuja
En esta fase, se produce un desplazamiento de la demanda hacia una clase particular de
activo, que crea expectativas de escasez del bien y de ascenso de precios. De modo que se
va a producir un recalentamiento del mercado que atrae a especuladores, los cuales acuden
al mismo al avistar posibilidades de beneficio. La accin de los especuladores har que el bien
escasee ms y que su precio se eleve, atrayendo a nuevos especuladores, producindose
entonces una espiral alcista de precios.
La causa del desplazamiento que origina la burbuja especulativa puede ser cualquier
acontecimiento externo, siempre que ste tenga la suficiente fuerza como para alterar el
panorama econmico, creando oportunidades de beneficio.
2. Auge de la burbuja
A medida que los individuos ven a otros obtener copiosos beneficios, fruto de compras y
reventas especulativas, tienden a hacer lo propio, no atender a su racionalidad y seguir a la
colectividad enriquecida, inicindose as el episodio eufrico.
En este perodo se realizan masivas compras especulativas con el nico objetivo de obtener
un beneficio de la venta. Los inversores se separan de la conducta normal y racional hasta el
punto que cualquier opinin que ponga en duda o sea contraria a la burbuja es condenada
duramente. As, esta etapa eufrica est protegida por quienes participan en ella, que tratan
de justificar las circunstancias que los estn enriqueciendo.
Cuando la euforia se da de una manera excesiva y se sale de lo racional, podemos hablar de
manas especulativas.
El exceso de euforia conduce a la sobrenegociacin, que consiste en emplear el objeto de
especulacin para generar ms riqueza, en lugar de darle el uso que se debera. sta puede
ser de varios tipos:
superior.
- La de sobrevaloracin en los beneficios: Las empresas incrementarn su produccin
Una vez alcanzadas las tasas mximas de precios, habr un momento en el que culmine la
burbuja. ste comienza cuando algunos inversores deciden venderlo todo, experimentndose
una especie de agotamiento del mercado. En ese momento, y como consecuencia de
cualquier noticia, se produce un cambio en las expectativas de beneficio que se traduce en
una reduccin de los precios.
Se experimenta entonces una revulsin hacia los activos o productos tan deseados
anteriormente, que desencadena una espiral bajista de precios y un deseo irrefrenable de
obtener liquidez mediante la venta del objeto de especulacin o el reembolso de la deuda.
Comienza as un perodo de depresin financiera, que tiene como causa fundamental la
prdida de confianza en el mercado.
La depresin financiera tiene una duracin oscilante, desde das hasta aos, y puede finalizar
con un pinchazo de la burbuja o con una explosin de la misma. El que se presente un
escenario u otro va a depender de varios factores:
olviden rpidamente y que las nuevas generaciones se feliciten a s mismos por sus grandes
descubrimientos.
- La fascinacin del pblico por la brillante mente financiera conduce a la irracionalidad
de forma que van a seguir las decisiones de aquellos que en teora estn mejor informados
para minimizar los posibles riesgos.
- Mecanismo de contagio a travs de los mercados financieros, se produce la retirada
gran parte a alimentar la burbuja en vez de dirigirlos hacia otras actividades que aporten un
mayor valor aadido.
- Surge una sociedad basada en la cultura del enriquecimiento fcil, que prefiere la
examen, para analizar los motivos que provocaron la especulacin. La cual, y a pesar de lo
irracional del asunto, no ser considerada una causa real de la burbuja, aunque fuera el origen
de la misma, buscndose como culpable del hundimiento a alguien distinto de la comunidad
financiera, que parece ser intocable.
- La burbuja genera un aumento artificial de la riqueza basado en el endeudamiento,
que se ve incrementado hasta tasas irracionales y provoca una posterior crisis de liquidez,
siendo ste uno de los efectos ms nocivos de la burbuja financiera.
Puede concluirse que, las burbujas especulativas favorecen el crecimiento econmico pero
con cimientos inestables e importantes costes sociales, por lo que se suele considerar que las
burbujas econmicas son negativas.
en el que se comienzan a vender inversiones slidas para poder hacer frente a las deudas
contradas como consecuencia de la euforia especulativa).
- Dificultar la entrada de nuevos fondos en el mercado afectado por la especulacin,
inters, que tendr como objetivo incrementar el dinero en circulacin existente en el mercado.
- Informar al mercado de la situacin existente, recomendando determinadas
actuaciones. Consejo que debe ser realizado en el momento oportuno para que resulte creble
y sea seguido por los inversores, pues de no realizarse correctamente se correr el riesgo de
empeoramiento de la situacin.
- Proporcionar al mercado un estabilizador que asuma responsabilidades en el caso de
producirse una crisis y frene la huda de los activos financieros reales e ilquidos hacia la
liquidez, logrando que haya ms efectivo disponible. Este estabilizador recibe el nombre de
prestamista de ltima instancia y ha sido duramente criticado por el fallo que introduce en el
mercado, el riesgo moral. Si ste es consciente de que recibir el apoyo de un prestamista de
ltimo recurso en caso de que se produzca un crac financiero tendr menos incentivos para
actuar prudente y eficientemente en el futuro. Sin embargo, dicho estabilizador reducira la
gravedad de los hechos reportando ms beneficios que inconvenientes siempre que, una vez
solucionados los problemas, se procediera a asignar justamente las responsabilidades entre
los agentes implicados.
Hay que destacar adems que para los pases, acudir al prestamista de ltima instancia tiene
un elevado coste poltico, pues supone un desprestigio decisivo para las autoridades. Por lo
que no es del todo correcto asumir que la existencia de un estabilizador conducir a las
autoridades a no actuar correctamente.
En los distintos pases, el banco central podra proporcionar prstamos de ltimo recurso, sin
embargo, a nivel internacional y como consecuencia de la falta de un gobierno mundial o un
banco central mundial se ha considerado crucial establecer qu entidad u organizacin
asumira dicha responsabilidad. Papel que, no sin crticas, ha sido asignado al Fondo
Monetario Internacional (FMI).
Todas estas actuaciones tienen como principal objetivo reestablecer la confianza de los
inversores en el mercado, que es esencial para prevenir las crisis y constituye, sin duda, la
base de las relaciones financieras
VII. CASOS DE BURBUJAS EN LA HISTORIA
El fenmeno de las burbujas especulativas no es nuevo, sino que se ha dado a lo largo de la
historia. Entre las numerosas manas especulativas que han acontecido a lo largo de la
historia, cabe destacar las que se exponen a continuacin.
1. La Tulipamana o Tulipomana
La Tulipamana fue un perodo de fiebre especulativa que se desencaden en la dcada de
1630 en los Pases Bajos. Este insensato episodio es uno de los que ms llama la atencin al
hablar sobre la burbuja especulativa, pues el objeto de especulacin es uno de los ms
curiosos: los bulbos de tulipn.
El tulipn, procedente de Turqua, lleg a Holanda a finales el siglo XVI. Sin embargo, no fue
hasta principios del siglo XVII cuando la gente comenz a comprarlos. Los bulbos adquiridos
no eran bulbos corrientes, sino aquellos que, como consecuencia de lo que pareca ser el
azar, mutaban adquiriendo maravillosas franjas de colores, dando lugar a flores nicas de
extraordinaria belleza. Hoy se sabe que la mutacin se deba a un virus benvolo que
transportaban los pulgones, un parsito de la flor.
Los bulbos se convirtieron en objetos de coleccionista, lo que supuso un incremento en la
demanda de tales artculos y la consecuente subida de sus precios. Esta situacin provoc la
entrada en accin de especuladores, que impulsaron nuevamente el precio. Se desat
entonces la euforia en el mercado, corra el rumor de que los bulbos de tulipn siempre suban
de precio, por lo que adquirirlos era una inversin maravillosa. Todos queran hacerse con un
bulbo de tulipn, pues se estaban viendo beneficios en el mercado del 500 por cien. La gente
empleaba todos sus ahorros, vendan sus bienes ms bsicos e incluso solicitaban prstamos
a elevados tipos de inters para poder comprar un simple bulbo con la esperanza de poder
revenderlo despus obteniendo maravillosos beneficios. Tal fue la locura especulativa que se
llegaron a formalizar contratos de futuro a partir de bulbos an no recolectados, los cuales
suban de precio incluso antes de que creciera la propia planta.
El furor se desat en noviembre de 1936 y dur hasta febrero de 1937, cuando el mercado
empez a revelar signos de agotamiento y los especuladores abandonaron el mercado
vendiendo sus reservas de tulipanes. Los precios se desplomaron y el pnico se extendi,
pues los agentes haban invertido todo su dinero e incluso se haban hipotecado por una flor
que cada da vala menos y que ni siquiera tena valor intrnseco.
La intervencin del Gobierno para anular todos los contratos establecidos despus de 1936 no
evit que la burbuja estallara, provocando una de las peores crisis en la historia de Holanda.
2. La crisis del Mississippi y la burbuja de los Mares del Sur
En el siglo XVIII, las ideas de John Law acabaron germinando dos crisis de importante
trascendencia histrica: la del Mississippi, con epicentro en Francia, y la de los Mares del Sur,
con epicentro en Inglaterra.
Las ideas de John Law no eran, en esencia, disparatadas. Consistan en emitir papel moneda
para solventar las deudas del Estado, poniendo en marcha nuevos proyectos que respaldaran
dicho papel moneda con sus beneficios.
Francia, que se encontraba en una situacin ruinosa tras las guerras emprendidas por Luis
XIV, acept la propuesta de Law permitindole crear un banco, que se convertira con el
tiempo en la Banque Royale, con la facultad de emitir papel moneda que fue respaldado con
acciones de la compaa del Mississippi. sta se encargaba, en teora, de explotar amplios
yacimientos de oro existentes en el Estado de Luisiana, por lo que todos los billetes en
circulacin estaban supuestamente respaldados por moneda acuada. Los beneficios de la
Compaa se vieron incrementados, y con ellos la venta de acciones. Se realizaron entonces
nuevas emisiones de papel moneda por el deseo de los agentes de adquirirlo. Comenz as
una fiebre especulativa que culmin en 1720, cuando ante el intento de varios inversores de
cambiar sus billetes por oro stos se declararon no convertibles, producindose un colapso en
los valores de la Compaa.
Como consecuencia de la especulacin sufrida, Francia sufri una fuerte depresin en su
economa.
Siguiendo las ideas de John Law y viendo los beneficios que se estaban recolectando en
Francia, la compaa de los Mares del Sur (South Sea Company) decidi en 1720 hacerse con
la deuda pblica inglesa. Ante las expectativas de beneficio generadas por los divulgados
rumores del increble potencial existente en el Nuevo Mundo, se hicieron sucesivas
ampliaciones de capital que desataron la especulacin. La euforia dur hasta finales de
agosto y principios de octubre cuando los precios de las acciones se colapsaron, provocando
una crisis de liquidez que se extendi a toda la economa de Gran Bretaa.
3. Cracs burstiles
Una de las principales consecuencias de la burbuja especulativa es la posibilidad de provocar
un crac burstil, situacin que se ha repetido a lo largo de los aos dando lugar a
acontecimientos tan importantes como el Crac de 1929, el Lunes Negro de 1987, o la crisis
burstil mundial de octubre de 2008.