ANALISIS Y COMENTARIOS DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACION

FINANCIERA

Durante el cuarto trimestre de 2009 se registraron ventas por S/. 388 millones, cifra similar al
compararla con el mismo periodo del ejercicio anterior; y evidenciando una disminucin de
23% si se compara con la venta obtenida en el tercer trimestre del ao. La reduccin
observada con respecto al valor vendido en el periodo Julio Setiembre 2009, se explica en
parte por un tema de estacionalidad, especialmente acentuado en las ltimas semanas del
ao, y tambin por una reduccin en los precios de venta en algunas lneas de productos.

El margen bruto durante el periodo Octubre-Diciembre 2009 fue del orden de 10%,
mostrando una marcada recuperacin con respecto al obtenido en el tercer trimestre del ao
(-0.3%) y mejorando al registrado en el cuatro trimestre del ejercicio pasado (6.0%). La
reduccin y/o agotamiento en algunos casos de inventarios antiguos de insumos y
mercaderas de costo alto, contribuyeron de manera significativa a la mejora antes
comentada.

Al finalizar el cuarto trimestre del ao, el pasivo corriente disminuy de manera importante
con relacin al existente al 31.12.08 (S/. 1,260 millones), alcanzando la suma de S/. 867
millones. Una parte relevante de esa evolucin responde al intenso programa de
amortizacin de deuda, llevado a efecto particularmente en el segundo semestre del
ejercicio, soportado por un repunte en el nivel de ventas, especialmente a partir de mediados
del ao 2009. Paralelamente, el activo corriente se redujo en alrededor de 28% alcanzando
la suma de S/. 1,015 millones.

Al culminar el cuarto trimestre del ao, los gastos financieros (S/. 9.8 millones) disminuyeron
en aproximadamente 17%, con respecto a los correspondientes al periodo Julio - Setiembre
2009. Nuevamente, y al igual que lo ocurrido en el trimestre anterior con respecto al segundo
trimestre, la reduccin en el nivel de endeudamiento corriente, as como la disminucin
ocurrida en las tasas de inters internacionales, fueron elementos primordiales en la situacin
comentada.
Es necesario precisar que el importe de gastos financieros que figura en el estado de
ganancias y prdidas de la compaa involucra, segn lo estipulado en el Manual para la
preparacin de la Informacin Financiera emitido por CONASEV, la prdida por diferencia de
cambio del endeudamiento de la empresa. En las Notas a los Estados Financieros, es
posible encontrar el valor independizado de los gastos financieros.

El Capital de Trabajo de la compaa sufri una contraccin a Diciembre de este ao,

habindose reducido en aproximadamente 18% con respecto al nivel mostrado en Setiembre
2009, situndose sin embargo, en nivel similar al del cierre del ejercicio 2008. Con respecto
al indicador de liquidez, ste tuvo un retroceso con respecto al del tercer trimestre, siendo de
1.17. Con respecto al ratio de endeudamiento, ste regres a los niveles observados en el
segundo trimestre que fue de 1.27 debido principalmente al reinicio, durante el cuarto
trimestre, de un programa de adquisiciones tanto de insumos como de mercadera, a fin de
mejorar los niveles de inventario.

Al 31.12.2009 la empresa tuvo una prdida de S/. 35.6 millones (S/. -25.0 millones a
Setiembre 2009). El reducido margen bruto observado en una buena parte del ao (4.7% en
promedio) contribuy en parte importante a explicar los resultados obtenidos. Cabe
comentar que luego de la evaluacin efectuada al cierre del ejercicio, la empresa determin
que no consideraba necesario efectuar ninguna provisin por desvalorizacin de existencias
adicional a la ya efectuada al finalizar del ejercicio 2008.
Los resultados al cierre del ejercicio 2008, alcanzaron S/. 112.0 millones de utilidad.

MDG/ebg.
28.01.2010