Informe Financiero de La Minería

INFORME
FINANCIERO
DE LA
MINERA
N19
Primer
Trimestre
2013
AUSPICIA
DISTRIBUYE
Informe Financiero de la Minera - CESCO

Nmero 19, Primer Trimestre 2013

INDICE
RESUMEN EJECUTIVO
06
NOTICIAS
07
PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE
10
FOCO REGIONAL: CHINA-AMRICA LATINA
11
INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE
15
INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE
19
INDUSTRIA DEL COBRE EN PER
32
NOTAS DE LA EDICIN
38


komatsu.cl
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25-07-13 11:38

RESUMEN EJECUTIVO
Durante los meses de enero y marzo del ao 2013 la economa mundial estuvo marcada por los efectos de las polticas
de reforma del gobierno de Japn, que estn guiadas el fin del perodo de ms de dos dcadas de austeridad de las
autoridades japonesas, a travs de la emisin de un agresivo plan por USD 87.200 millones para reactivar su economa, lo
cual condujo a una mejora en las expectativas.
Durante los meses de enero y marzo el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedi 359,7 /lb,
un 4,5% menos con respecto al primer trimestre del ao 2012.
USD 26.510 millones, lo cual corresponde a una disminucin de un 6% con respecto a los tres primeros meses del ao
anterior.
La produccin de cobre de mina de las compaas analizadas en el presente informe totaliz 2.561 mil T.M. durante los tres
primeros meses del ao 2013, lo cual representa el 60% de la produccin mundial de cobre de mina durante el perodo
analizado.
Durante los tres primeros meses del ao 2013 la industria chilena del cobre produjo 1.377,3 mil T.M. del metal, lo cual
representa el 32,2% de la produccin de cobre de mina en el mundo y un aumento de un 8% con respecto al primer
trimestre del perodo anterior. Las principales compaas productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe
representan el 92,7% de la produccin total de cobre del pas.
Los ingresos de las compaas productoras de cobre que operan en Chile presentaron ingresos por USD 9.805 millones
durante los tres primeros meses del ao 2012, presentando una cada interanual de un 15% comparando los mismos
meses al ao anterior.
La produccin de cobre del primer trimestre del ao 2013 de las compaas peruanas analizadas en este informe totaliz
268 mil T.M. de cobre de mina, lo cual representa un 92% de la produccin total de la industria peruana del cobre. En
contraste con el mismo perodo del ao anterior, la produccin de estas compaas cay en un 1%.
Los ingresos del ejercicio entre los meses de enero y marzo para las compaas analizadas ascendieron a USD 2.282
millones, lo cual represent una cada de un 2% con respecto a igual fecha del ao 2012.

NOTICIAS DESTACADAS
(entre el 1 de Enero y el 31 de Marzo)1

Anglo American Plc
BHP Billiton
En la segunda quincena de marzo se anunci que la

compaa adquiri un crdito a cinco aos por USD 5.000
millones, financiado por 28 bancos, reemplazando a una
deuda previa adquirida por la compaa en Julio del ao
2010, por USD 3.500 millones y un crdito por USD 2.000
millones adquirido en Octubre del ao 2011 a travs de la
productora de diamantes De Beers.
Durante la primera semana de marzo la compaa anunci

que considera implementar un plan de venta de activos
para reducir el aumento en los niveles de endeudamiento,
el cual superara los USD 30.000 millones, adems de
simplificar el portafolio productivo. Dentro de los activos se
encuentra la mina de carbn Gregory-Crinum, ubicada en
Queensland, Australia.
En la primera semana de enero la compaa anunci la

creacin de un joint venture con la compaa francesa
Lafarge, llamada Lafarge Tarmac, tras la aprobacin de la
Comisin de Competencia del Reino Unido. La compaa
contemplar la elaboracin de cemento, agregados,
concreto premezclado, asfalto y pavimentacin de asfalto,
servicios de mantenimiento, y las empresas de servicios de
residuos en el Reino Unido.
La minera australiana anunci a fines de la primera quincena

de marzo que tras 32 das de huelga laboral, la mina de
carbn Cerrejn, Colombia, reanuda sus actividades
extractivas tras un acuerdo de tres aos a contar del cese
del paro. Cerrejn es la mayor mina a cielo abierto de
Colombia y adems tiene como accionistas minoritarios a
Xstrata Plc y Anglo American Plc y produjo 34,6 millones de
toneladas de carbn el ao 2012.
Durante la primera semana de enero la compaa anunci la

venta de su inters sobre la mina de hierro Amapa, Brasil,
el cual comprende el 70% de la propiedad a Zamin Ferrous
Ltd., bajo condiciones de confidencialidad sujetas a las
autoridades regulatorias locales.
Codelco
Antofagasta Plc
Durante el mes de marzo la compaa de capitales chilenos
anunci el reinicio del desarrollo del proyecto Antucoya,
Chile, tras una completa revisin del proyecto cuprfero. La
decisin fue tomada tras el acuerdo de los propietarios del
proyecto, Antofagasta Plc (con un 70% de la propiedad) y
Marubeni (30%). La compaa seal adems que el costo
de dicho proyecto est evaluado en USD 1.900 millones,
esperndose su puesta en marcha el ao 2015 y con una
produccin promedio de 85.000 T.M. de cobre anuales
durante los diez primeros aos.
A fines del mes de febrero la compaa estatal chilena

anunci inversiones por ms de USD 5.000 millones durante
el ao 2013, de los cuales USD 2.890 estn destinados a
los proyectos estructurales que desarrolla la empresa para
extender la vida til de sus operaciones. La mayor parte
de la inversin 2013 se concentra en el desarrollo de los
proyectos estructurales de Codelco, entre los cuales
destaca Ministro Hales, Chile, con un gasto esperado para
el ao de USD 1.115 millones. La compaa seal que
antes de diciembre terminar la remocin de material estril
de la mina a rajo abierto, finalizar la construccin de sus
plantas e instalaciones industriales y ejecutar su puesta
en marcha. El ramp up (escalamiento productivo) continuar
durante 2014, hasta alcanzar su produccin a rgimen de
183.000 T.M. de cobre fino al ao. Los otros proyectos que
concentrarn las inversiones son el Nuevo Nivel Mina El
Teniente, Chuquicamata Subterrnea y la Explotacin de
Sulfuros RT, Fase II.
(1) Disclaimer: en el Informe anterior (No. 18), la seccin de Teck debe decir:
Durante el mes de octubre, la compaa anunci la reprogramacin de un componente importante de su programa de inversiones
en activo fijo. Esto se debe, entre otras razones, a un retraso en Quebrada Blanca Fase 2, dado que se estima que el ingreso del
Estudio de Impacto Ambiental no suceder antes del segundo trimestre del ao 2013, y en el caso de Relincho, a cambios en los
planes de proyectos de infraestructura local, fundamentalmente de energa e instalaciones portuarias.
Durante la segunda quincena de diciembre la compaa de capitales canadienses anunci la conclusin de la primera etapa de
limpieza de los relaves histricos de Andacollo, a 470 kms al norte de Santiago de Chile. La iniciativa signific la remocin de 70
millones de toneladas de relave que databan del ao 1950.

First Quantum
Kazakhmys
Durante el mes de marzo la compaa anunci la adquisicin

del 85,5% de la propiedad de Inmet, propietaria del proyecto
Cobre Panam. Los accionistas de Inmet pudieron elegir
entre a) USD 36 la accin en efectivo y 1,6484 acciones
comunes de First Quantum por accin de Inmet; b) 3,2967
acciones comunes de First Quantum por accin de Inmet;
o c) USD 40,60 la accin y 1,4376 acciones comunes de
First Quantum por cada accin de Inmet. Con ello, dicha
oferta totaliz ms de USD 5.100 millones, con lo cual First
Quantum proyecta un plan estratgico para producir ms de
1,3 millones de T.M. anuales de cobre al ao 2018.
Durante el mes de febrero la compaa de Kazajistn seal

que recortar los dividendos del ao 2012 tras los magros
resultados exhibidos durante ese ejercicio. La compaa dijo
que pagar un dividendo complementario de 8,0 centavos
de dlar por accin, frente a los 20 centavos de dlar por
accin en el 2011, lo cual unido al dividendo da un pago para
todo el ao de 11 centavos de dlar por accin. En 2011, la
compaa pag a los accionistas de 28 centavos de dlar
por accin al final del ao.
Freeport McMoran
La compaa norteamericana anunci en marzo la emisin
de bonos con derechos prioritarios por USD 6.500 millones,
cuyas transacciones esperan finalicen durante el segundo
trimestre del ao 2013. La escala de tasas a pagar vara
dependiendo de los plazos, los cuales consisten en bonos
a 5, 7, 10 y 30 aos. Estos bonos, junto con un prstamo
adquirido por la compaa por USD 4.000 millones, se
esperan usar para capitalizar las exploraciones en las
subisidiarias Plains Exploration & Production Company y
MacMoRan Exploration Co.
A fines del mes de marzo la compaa anunci la adquisicin
de OM Group, Inc., una refinera qumica de cobalto de gran
escala situada en Kokkola, Finlandia. La empresa conjunta
operar bajo el nombre de Freeport Cobalt y Freeport
MacMoRan ser el operador con un 56% de participacin
efectiva. La participacin restante queda en poder de Lundin
Mining Corporation (24%) y La Gnrale des Carrires et
des Mines Gcamines (20%). El costo de la operacin fue
de USD 355 millones, los cuales incluyen USD 30 millones
en efectivo, y fue financiado en un 70% por Freeport
MacMoRan y un 30% por Lundin Mining Corporation.
Grupo Mxico
La compaa mexicana seal a fines del mes de enero
que proyecta inversiones por ms de USD 3.500 millones
durante el ao 2013, lo cual representa un aumento de ms
del 65% con respecto al ao anterior. El plan de Grupo
Mxico es destinar USD 2.000 millones a su divisin
minera, USD 1.000 millones a infraestructura y USD 500
millones a su unidad de transporte.
KGHM
Durante la primera semana de marzo la compaa de
capitales polacos seal que el costo del proyecto de cobre
Sierra Gorda, Chile, ser un 34% superior a lo proyectado
originalmente, la cual totalizar USD 3.900 millones. La
compaa adquiri el proyecto a la canadiense Quadra FNX
Mining el ao 2012, proyectando una produccin anual de
220.000 T.M. de cobre al ao.
Durante la segunda quincena del mes de febrero la compaa
anunci el inicio de la segunda fase de exploracin en la zona
de Niecka Grodziecka, Polonia, tras encontrar resultados
preliminares de una ley de cobre de 1,4% y 50 gramos de
plata por tonelada extrada.
Rio Tinto
Durante la primera quincena del mes de marzo la
compaa anunci que ya posee compromisos por USD
3.000 millones de los USD 4.000 millones que declar
necesitar- de parte de diversos bancos de inversin
para capitalizar su proyecto de oro y cobre Oyu Tolgoi,
Mongolia. Rio Tinto est buscando alrededor de USD
2.000 millones en prstamos de 12 aos de los bancos y
otros USD 2.000 millones de los organismos de crdito
a la exportacin y los prestamistas internacionales de
desarrollo. Semanas antes, el Gobierno de Mongolia dio
seales hacia flexibilizar los lmites a la inversin extranjera
que requiere la aprobacin del Parlamento de dicho pas,
aumentando el umbral a USD 715 millones.
Vale
En la primera semana de febrero Vale anunci la revisin de
su proyecto de potasio en Argentina, Ro Colorado, el cual
contempla una inversin de alrededor de USD 5.900 millones
tras darse a conocer que no podr optar a beneficios fiscales

por parte de la autoridad local, lo cual podra aumentar el

costo total en un 86%, elevndose a alrededor de USD 11.000
millones.
Durante el mes de febrero la compaa de capitales brasileos
anunci un acuerdo con la empresa canadiense Silver
Wheaton por USD 1.900 millones, lo cual incluye el derecho
de esta ltima de adquirir el 25% de la produccin de oro de
las operaciones cuprferas de Vale en Salobo, Par, Brasil por
el resto de la vida til de dichas operaciones, calculado en 50
aos. Adems, el acuerdo contempla la venta del 70% del
oro extrado en las siete operaciones de nquel en Sudbury,
Canad durante un perodo de 20 aos.
En la primera semana de febrero Vale anunci el ejercicio de la
opcin de compra del 24,5% del proyecto de carbn Belverde,
Australia, por USD 156 millones a Aquila Resources Limited,
con lo cual la compaa brasilea aumentar su participacin
en dicho proyecto al 100% de la propiedad. Adicionalmente,
Vale se comprometi al pago de USD 21 millones a Aquila
para dar por finalizados los litigios, totalizando un desembolso
de USD 338 millones por el proyecto que, segn resultados
preliminares, puede llegar a producir 7 millones de T.M. de
carbn al ao.

PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

GRFICO 1
500
1000
450
900
400
800
350
700
300
600
250
500
200
400
150
300
100
200
50
100
Inventarios de Cobre (M.T.M.)
Precio Nominal del Corbre (/lb)
PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - MARZO 2013
Inventario LME
Inventario COMEX
Inventario SHFE
Precio Nominal LME (/lb)
Total Inventarios
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las bolsas de metales
Durante los meses de enero y marzo del ao 2013 la

economa mundial estuvo marcada por los efectos de las
polticas de reforma del gobierno de Japn, que estn
guiadas el fin del perodo de ms de dos dcadas de
austeridad de las autoridades japonesas, a travs de la
emisin de un agresivo plan por USD 87.200 millones para
reactivar su economa, lo cual condujo a una mejora en las
expectativas. No obstante, China, la principal economa
emergente, registr un nivel de crecimiento menor al
esperado por el mercado, aumentando su expansin del
PIB en un 7,7% durante los meses de enero y marzo. Pese
a ello, la inversin en bienes races de China creci un
20,2% en el primer trimestre respecto al mismo perodo
del ao anterior, mientras que los ingresos por ventas de
bienes aumentaron un 61,3%. Junto con ello, el perodo
analizado tambin observa una significativa disminucin en
la preocupacin por el precipicio fiscal de Estados Unidos
aunque an no existe certeza de sostenibilidad fiscal de
largo plazo.
Durante los meses de enero y marzo el precio del cobre
transado en la Bolsa de Metales de Londres promedi
359,7 /lb, un 4,5% menos con respecto al primer trimestre
del ao 2012.
10
En el Grfico 1 se observa la evolucin del nivel de

inventarios entre los aos 2010 y el primer trimestre del ao
2013, los cuales totalizaron en promedio las 700 mil T.M.
de cobre a nivel global entre los meses de enero y marzo
del 2013, un aumento en un 22% con respecto a igual
perodo al ao anterior. El nivel de inventarios en la Bolsa
de Metales de Londres en tanto, que posee ms de tres
quintos de los inventarios de cobre a nivel mundial, exhibi
una aumento de un 35,6%. Las otras dos principales bolsas
se comportaron de forma dismil. La Bolsa de Futuros de
Shanghai aument considerablemente sus inventarios de
cobre, con una variacin de un 17,3%, mientras Comex
observ una cada por el mismo porcentaje.
La produccin mundial de cobre de mina durante los tres
primeros meses del ao 2013 fue de 4.265 mil T.M. de
cobre, segn los datos del International Copper Study Group
(ICSG), en tanto que la demanda por el metal refinado fue
de 4.981 mil T.M. de cobre, totalizando un supervit de
217.000 T.M. de cobre durante el primer trimestre.

FOCO REGIONAL: CHINA-AMRICA LATINA

GRFICO 2
COMERCIO CHINA-AMRICA LATINA

(en billones de USD, 2003-2012)
140
Exportaciones Chinas a
Latinoamrica
120
En el 2012, los lazos bilaterales siguieron fortalecindose,

de lo cual las ascendentes cifras comerciales son un
ejemplo, al igual que la posible formacin de un foro de
alto perfil entre China y Amrica Latina similar al FOCAC
en el futuro cercano. En esta edicin, revisamos estos
temas y destacamos el rol de Chile como la economa ms
competitiva en Amrica Latina y su prspera relacin de
negocios con China.
Comercio China-LatAm
Importaciones Chinas desde

Latinoamrica
100
80
60
40
20
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Comercio Total
En 2012, el comercio bilateral total de China con Amrica
Latina alcanz los USD 223,1 mil millones, un aumento de
un 11,36% anual.
Brasil, Mxico y Chile fueron los mayores socios
comerciales de China en Amrica Latina, correspondiendo
a un 33,4%, 14,9% y 13,8%, respectivamente, del
comercio total de China con la regin durante el 2012.
China registr un supervit de USD 33,29 mil millones con
la regin en 2012, en contraste a un dficit de USD 18,8 mil
millones en 2011.
Importaciones de China provenientes de Amrica Latina
En 2012, el total de las importaciones de China provenientes
de Amrica Latina correspondi a USD 118,4 mil millones,
un aumento anual de un 4%.
Aproximadamente un 73,6% de las exportaciones de
Amrca Latina a China en 2012 tuvieron como origen slo
tres pases, a saber Brasil (44%), Chile (17,4%) y Venezuela
(12,2%).
Exportaciones de China a Amrica Latina
El total de las exportaciones de China a Amrica Latina en
2012 alcanz los USD 125,2 mil millones, un aumento de
un 10,2% anual.
En 2012, aproximadamente un 60,7% de las exportaciones
de China a la regin se concentraron en Brasil (26,6%),
Mxico (21,9%) y Panam (12,2%).
Fuente: CEIC, UN Comtrade, China Customs, The Beijing Axis

* Nota: Amrica Latina se refiere aqu a la Asociacin
Latinoamericana de Integracin (ALADI).
Los miembros de la ALADI son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia,
Cuba, Ecuador, Mxico, Paraguay, Per, Uruguay y Venezuela.
Comercio China-LatAm
Importantes Acuerdos Recientes
En septiembre de 2012, funcionarios chinos y venezolanos
firmaron un acuerdo para desarrollar en conjunto una de
las minas de oro ms grandes del mundo. Estimndose
que contiene alrededor de 17 millones de onzas de oro,
Citic Group de China brindar servicios de ingeniera,
construccin y procesamiento para el desarrollo de la mina
de oro Las Cristinas.
En septiembre de 2012, Foxconn Technology Group anunci
planes de gastar USD 494 millones para construir cinco
nuevas fbricas en un parque industrial en Itu, una ciudad
cerca de Sao Paulo, Brasil, que tendr la tarea de fabricar
iPhones y iPads de Apple, entre otros componentes
electrnicos.
En septiembre de 2012, el Gobierno de Nicaragua firm
un memorando de entendimiento con la recientemente
creada HK Nicaragua Canal Development Investment Co.,
Ltd (respaldada por el gigante de telecomunicaciones
chino Xinwei), para la construccin del Gran Canal de
Nicaragua de un valor de USD 30 miles de millones,
que conectar la costa del Caribe de Nicaragua con la del
Pacfico.
11

En noviembre de 2012, Banco Santander Chile, el segundo

acreedor ms grande del pas, se convirti en el primer
banco chileno en ganar dinero en el mercado de bonos
chino al emitir MB500 millones (USD 80 millones) en un
papel a dos aos en reinminbi, tambin conocidos como
bonos dim sum.
En noviembre de 2012, el BID aprob USD 153 millones
en prstamos para establecer una nueva plataforma
de inversin para Latinoamrica y el Caribe (LAC) en
asociacin con China Exim Bank. La plataforma apoyar
la integracin econmica y financiera entre LAC y China
en las industrias de infraestructura, comercio agrcola,
compaas de energa y minera.
En diciembre de 2012, productores mexicanos de
cerdo recibieron un nuevo acceso al mercado de China,
abriendo la puerta a exportaciones de cerdo de origen
mexicano y vsceras de cerdo. El Servicio Nacional de
Sanidad, Inocuidad y Calidad Agroalimentaria de Mxico
(SENASICA) anunci que la Administracin General de
Supervisin de Calidad, Inspeccin y Cuarentena de China
(AQSIQ) aprob los certificados de exportacin necesarios
que permitirn que cuatro establecimientos mexicanos
del estado de Sonora enve cerdo a China. Personas
cercanas a la industria predicen que las exportaciones a
China alcanzarn los 20.000 millones de toneladas en los
prximos aos.
En diciembre de 2012 el presidente hondureo Porfirio Lobo
anunci que su Gobierno abrir una oficina de comercio en
China como un paso hacia establecer completes relaciones
diplomticas.
En diciembre de 2012, Bolivia firm un memorando de
entendimiento con la compaa china Sinohydro Corp ara el
desarrollo del proyecto hidroelctrico Cachuela Esperanza
en el noreste de Beni.
En diciembre de 2012, State Grid Corp. of China, el
operador de red de suministro elctrico ms grande de
China en alcance y capacidad, anunci que fue elegido
por el Gobierno brasileo para construir un proyecto de
transmisin elctrica que transmitir energa de Belo
Monte a estados del sur y sureste de Brasil por USD
438 millones. Una vez completada, la red de suministro
elctrico estatal operar un total de 9.931 kilmetros de
lneas de transmisin en Brasil.
En febrero de 2013, la compaa estatal china Citic Group
firm un acuerdo con el Gobierno venezolano para explotar
y mapear las reservas mineras del pas.
En marzo de 2013, China anuncio que invertir $2.000
12
millones para respaldar proyectos del sector pblico y

privado del BID en LAC. USD 500 millones sern usados
para financiar prstamos del sector pblico del BID y hasta
$1.500 millones financiarn crdito del sector privado
durante los prximos tres a seis aos.
A inicios de abril de 2013, la empresa estatal china de
petrleo Sinopec firm un acuerdo con la compaa
petrolfera mexicana Pemex. El acuerdo de dos aos
apunta a fortalecer las relaciones de negocios entre ambas
compaas y a incentivar el aumento de exportaciones de
petrleo crudo a China.
En junio de 2013, la compaa china Chinalco Mining Corp.
International aprob un proyecto de expansin de $1.320
miles de millones para su proyecto de cobreToromocho, uno
de los mayores proyectos de cobre en Per. La expansin
apunta a aumentar la capacidad en Toromocho en un 45%
y se espera que sea substancialmente completado para el
segundo trimestre de 2016
En julio de 2013, el Gobierno ecuatoriano anunci que
China National Petroleum Corp (CNPC) ha aceptado ayudar
a financiar la construccin del proyecto de refinera Pacfico
de $12.000 millones en Ecuador. El proyecto Pacfico de
300.000 barril es por da es una empresa conjunta entre
Ecuador y la petrolfera estatal venezolana PDVSA y busca
comenzar la produccin en 2017.
GRFICO 3
COMERCIO TOTAL DE
CHINA CON CHILE
(en millones de USD, 2004-2012)
30
Importaciones Chinas desde Chile
Exportaciones Chinas a Chile
25
20
15
TLC China - Chile firmaron

en noviembre de 2005 y
puesto en vigencia en octubre
de 2006
10
En abril de 2008 se firm el

Acuerdo Complementario
5
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
TLC China - Chile firmaron en noviembre de 2005 y

puesto en vigencia en octubre de 2006
En abril de 2008 se firm Acuerdo Complementario
Fuente: UN Comtrade, China Customs, The Beijing Axis

Chile, un pas a tener en cuenta

Breve perfil del pas
A menudo considerada como la economa ms competitiva,
y tambin el destino ms favorable para la inversin
extranjera en la regin, Chile es la sexta economa ms
grande de Latinoamrica. Con un PIB nominal de USD
268,3 millones en 2012 y una poblacin relativamente
pequea de 17,4 millones, el PIB per cpita de Chile es de
alrededor de USD 15.363, el ms alto en Amrica Latina.
Chile es el mayor productor de cobre del mundo y
es responsable de aproximadamente un tercio de la
produccin mundial de ste. En 2012, el PIB de Chile
creci un estimado de 5,5%, liderando el crecimiento de la
regin.
De acuerdo con cifras del gobierno de Chile, la inversin

china en Chile ha sido muy pequea hasta la fecha. De 1974
a 2012, la inversin acumulada de China en el pas lleg a
USD 103,9 millones, sin embargo, en el primer semestre
de 2013, el Comit de Inversiones Extranjeras de Chile ha
aprobado 54 solicitudes chinos con un valor neto de USD
1.200 millones.
Las compaas chinas han expresado un gran inters en
invertir en la infraestructura en Chile y estn buscando
activamente oportunidades de cooperacin en energa
verde y la innovacin. A modo de ejemplo, de China Sky
Solar Holdings, un desarrollador de energa solar, anunci
planes para invertir USD 1.360.
Lazos bilaterales Chile-China

China y Chile establecieron relaciones diplomticas en
1970, convirtiendo a Chile en el primer pas de Amrica del
Sur para formar relaciones diplomticas con China.
China y Chile firmaron un Tratado de Libre Comercio (TLC)
en noviembre de 2005, que entr en vigor en octubre de
2006 y recientemente se expandi a travs de un acuerdo
complementario de la inversin en 2012. Bajo el nuevo
acuerdo, se espera que los dos pases para hacer el 97%
de los productos libres de aranceles en 10 aos.
Tras la firma de un histrico acuerdo de libre comercio,
Chile ha sido testigo de un aumento de las exportaciones,
especialmente de productos no mineros, a China, que ya
suponen el 13,2% de las exportaciones totales de Chile.
En 2012, el comercio total de Chile con China alcanz los
USD 33.200 millones, con un aumento del 5,8% interanual.
Ambos pases tienen el objetivo de duplicar el comercio
a USD 60.000 millones en 2015. Chile es actualmente el
tercer mayor socio comercial de China en Amrica del Sur.
El total de las importaciones de China procedentes de
Chile aumentaron en un 0,28% anualmente a USD 20.630
millones en 2012. Mientras que el cobre y la minera
relacionada con los bienes constituyen la mayor parte
(89%) de las importaciones de China, otras importaciones
como las frutas, el vino y la harina de pescado (a menudo
utilizado como fertilizante) han experimentado un rpido
crecimiento.
Las exportaciones totales de China a Chile en 2012
alcanzaron USD 12.600 millones, un aumento of 16.3%
interanual.
13

GRFICO 4
GRFICO 5
PRINCIPALES EXPORTACIONES
DE CHILE A CHINA
(en millones de USD, 2012)
PRINCIPALES EXPORTACIONES
DE CHINA A CHILE
(en millones de USD, 2012)
25,000
14,000
Otros
Otros
12,000
20,000
Productos qumicos inorgnicos,
compuestos de metal precioso, istopos
15,000
Frutas, etc.
Vehculos automviles, tractores, tranva
10,000
8,000
Productos no tejidos de
prendas de vestir
6,000
10,000
Productos tejidos de prendas de vestir
Celulosa
4,000
2,000
Cobre y manufacturas
0
Importaciones
14
Reactores nucleares, calderas,

mquinas, etc.
Minerales metlicos, escorias y cenizas
5,000
Equipamiento electrnico
0
Exportaciones

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

TABLA 01
INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAAS

MINERAS QUE PRODUCEN COBRE
INGRESOS
EMPRESA
2012
UT. ANTES DE IMPUESTO

1T 2012
1T 2013
Var %
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
4.267
3.983
-7%
BHP Billiton
72.226
23.022
Rio Tinto
50.967
-2.568
Vale
48.076
Xstrata
31.618
8.122
Anglo American
28.761
-239
Freeport McMoRan
17.933
4.605
4.583
0%
5.487
1.490
1.250
-16%
Codelco
15.860
3.964
3.278
-17%
5.009
1.656
1.028
-38%
Norilsk Nickel
11.061
Teck
10.350
2.544
2.312
-9%
1.486
521
528
1%
Grupo Mxico
10.183
2.745
2.456
-11%
4.265
1.242
1.014
-18%
KGHM Polska Miedz
8.228
1.899
2.075
9%
1.987
552
494
-11%
Antofagasta Plc
6.740
2.754
Kazakhmys
3.353
-2.290
First Quantum
2.950
729
888
22%
2.197
1.457
239
-84%
318.307
28.074
26.510
-6%
66.654
11.185
8.536
-24%
TOTAL
11.589
10.918
-6%
14.279
3.143
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas.
Las empresas cuyos resultados son reportados en este

informe anunciaron ingresos de USD 26.510 millones, lo cual
corresponde a una disminucin de un 6% con respecto a los
tres primeros meses del ao 2012. Las utilidades antes de
impuestos reportadas por las compaas ascendieron a USD
8.536 millones entre los meses de enero y marzo, lo cual
signific una cada de un 24% con respecto a los resultados
del primer trimestre del ao anterior.
First Quantum present el mayor aumento de los ingresos
entre las compaas analizadas en el presente reporte (22%),
totalizando entradas por USD 888 millones. La compaa
report un aumento en USD 60 millones por ventas de cobre
-un 15% ms con respecto a los meses de enero y marzo
del 2012-, un aumento por la misma cifra en las ventas de
nquel (una variacin del 75%) y un aumento de USD 15
millones por venta de oro (una variacin del 22%). Pese a
ello, la compaa report una cada interanual del 24% en sus
utilidades antes de impuesto, totalizando USD 239 millones

durante los tres primeros meses del ao 2013. Esto se debe
a que durante el primer trimestre del ao 2012 la compaa
recibi los ingresos por la venta de los activos que posea la
compaa en la Repblica Democrtica del Congo por USD
1.250 millones a Eurasian Natural Resources Corporation.
El segundo mayor aumento de los ingresos de los primeros
tres meses del ao corresponde a la variacin del 9% de
KGHM, alcanzando los USD 2.075 millones. La compaa
incorpor en este informe los resultados de KGHM
International, adquirida a Quadra, que observ ingresos
por USD 863 millones. No obstante, la compaa exhibi
una cada interanual de un 11% en sus utilidades antes de
impuesto, las cuales ascendieron a USD 494 millones.
15

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAAS

TABLA 02
ROE = Utilidad Neta / Patrimonio
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO DE LAS PRINCIPALES COMPAAS

MINERAS QUE PRODUCEN COBRE A NIVEL MUNDIAL
EMPRESA
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
0,05
0,04
-12%
BHP Billiton
0,23
Rio Tinto
-0,01
Vale
0,07
Xstrata
0,08
Anglo American
-0,04
Freeport McMoRan
0,17
0,05
0,04
-24%
Codelco*
0,03
0,07
0,02
-70%
Codelco** (utilidad neta comparable)
0,47
0,17
0,05
-68%
Norilsk Nickel
0,17
Teck
0,05
0,01
0,02
23%
Grupo Mxico
0,29
0,09
0,07
-23%
KGHM Polska Miedz
0,21
0,06
0,05
-14%
Antofagasta Plc
0,15
Kazakhmys
-0,36
First Quantum
0,33
0,03
0,01
-45%
Promedio (con Codelco*)
0,09
0,05
0,04
-29%
Promedio (con Codelco**)
0,13
0,06
0,04
-38%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas.
Notas: * ROE calculado con utilidad neta acumulada del ejercicio de Codelco.
**ROE calculado con la utilidad neta acumulada comparable de Codelco. Utilidad neta comparable es la utilidad que tendra
Codelco si tributara igual que a las empresas privadas en un 20%.
La rentabilidad sobre el patrimonio ha disminuido en la mayora

de las compaas analizadas en este informe, promediando
un 4% de utilidades netas por cada unidad monetaria de
patrimonio, lo cual corresponde a una cada promedio de
un 29% con respecto al cierre del mes de marzo del 2012.
Considerando la utilidad comparable de la estatal Codelco,
que est afecta a un tratamiento impositivo especial por esta
caracterstica, el ROE promedia tambin un 4%, lo cual en
este caso representa una cada en la rentabilidad sobre el
patrimonio en un 38% en relacin al 2012.
promedio de un 2%. Las utilidades netas de la compaa

reportaron un significativo aumento de un 22% con respecto
a los tres primeros meses del ao 2012.
La compaa chilena Codelco present la mayor cada en
su nivel de rentabilidad sobre el nivel patrimonial, con una
disminucin en este tem por un 70% con respecto a los
meses de enero y marzo del ao 2012. Durante el ejercicio
del ao 2012 la compaa present un significativo aumento
patrimonial tras la adquisicin del 29,5% de la participacin
de Los Bronces, por ms de USD 6.000 millones.
Teck fue la nica compaa de las analizadas que exhibi un

aumento en este ratio, con una variacin de un 23% y un
16

ENDEUDAMIENTO
GRFICO 6
TABLA 03
RATIO DE ENDEUDAMIENTO
PROMEDIO DE LA INDUSTRIA
ENDEUDAMIENTO
0,56
EMPRESA
Pasivos Totales / Activos Totales
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
0,39
0,43
11%
BHP Billiton
0,49
Rio Tinto
0,60
Vale
0,43
Xstrata
0,44
0,44
Anglo American
0,53
0,42
Freeport McMoRan
0,50
0,51
0,58
14%
Codelco
0,62
0,69
0,60
-13%
Norilsk Nickel
0,39
Teck
0,49
0,47
0,47
0%
Grupo Mxico
0,57
0,50
0,54
9%
KGHM Polska Miedz
0,36
0,34
0,34
-2%
Antofagasta Plc
0,45
Kazakhmys
0,37
First Quantum
0,29
0,26
0,54
112%
0,47
0,45
0,50
11%
0,54
0,52
0,50
0,48
0,46
0,40
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin

del perodo reportada por las empresas.
El nivel de endeudamiento de las compaas analizadas en

este informe observ un aumento de un 11% con respecto
al primer trimestre del ao anterior. La razn entre los
pasivos totales y activos totales de las empresas es de un
50%, el mayor nivel de endeudamiento desde el segundo
trimestre del ao 2009.
La compaa estatal chilena Codelco presenta el mayor
nivel de endeudamiento entre las principales productoras
de cobre a nivel mundial analizadas en el presente informe,
con un ratio de un 60%. No obstante, la compaa ha
reportado significativas bajas en su nivel de endeudamiento
tras la adquisicin del 29,5% de la participacin en Los
Bronces, registrando los niveles de endeudamiento ms
bajos desde que se emite este informe.
Promedio

60% de la produccin mundial de cobre de mina durante el

perodo analizado. La produccin de cobre de mina report
un aumento de un 8% con respecto a igual perodo al ao
anterior, y de las cinco principales compaas productoras
El mayor aumento en el nivel de endeudamiento lo exhibi de cobre, cuatro reportaron un aumento en su produccin.
la canadiense First Quantum, con un ratio de un 54%, lo La compaa de capitales brasileos Vale exhibi el mayor
cual signific un aumento de un 112% con respecto a igual aumento en la produccin de cobre de mina durante el
perodo al ao anterior. La compaa report un crdito por perodo analizado en este informe, con una variacin de un
USD 2.500 millones con su subsidiaria FQM (Akubra Inc.) 23%, totalizando 90 mil T.M. de cobre. La compaa explic
para financiar la compra de Inmet, como se report en la que este aumento se debe al ramp up de Salobo I, Brasil y
seccin de noticias.
de Lumbabe, Zambia, adems de mejoras operacionales en
Sudbury, Canad.
En contraste, la mayor cada interanual la present Rio Tinto
con una variacin negativa de un 30%. La compaa report
una produccin de cobre de 42 mil T.M. entre las minas que
controla. De ellas, Palabora, Sudfrica, report una cada
La produccin de cobre de mina de las compaas analizadas en su produccin 25% debido a una falla en una mquina
en el presente informe totaliz 2.561 mil T.M. durante los winder de la mina y a una huelga ilegal durante el perodo,
tres primeros meses del ao 2013, lo cual representa el segn report la compaa.
PRODUCCIN DE COBRE
EN MINA
17

TABLA 04
(Miles de T.M. de cobre)
PRODUCCIN DE COBRE DE MINA

Empresa
2012
1T 2012 1T 2013
Var %
Codelco
1.647
373
385
3%
Freeport McMoRan
1.662
378
445
18%
BHP Billiton
1.163
281
307
9%
Glencore Xstrata *
488
273
322
18%
Grupo Mexico
833
216
197
-9%
Antofagasta Plc
710
163
184
13%
Anglo American
417
106
114
8%
KGHM Polska Miedz
676
159
172
8%
Rio Tinto
314
60
42
-30%
Norilsk Nickel
364
88
81
-8%
Teck
268
71
73
3%
Kazakhmys
306
65
73
12%
Vale
292
73
90
23%
First Quantum
307
66
79
20%
9.446
2.371
2.561
8%
Total
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE
COBRE ATRIBUIBLE
Var.% 1T 2013 / 1T 2012
20%
10%
34,1%
23,3%
20,0%
17,8%
12,0%
11,8%
12,2%
9,3%
6,5%
2,5%
0%
-10%
-20%
-8,4%
-9,1%
-15,3%
-30%
-40%
-37,8%
-50%

18
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
Codelco
1.851
391
438
12%
Freeport McMoRan
1.334
358
303
-15%
BHP Billiton*
1.163
281
307
9%
Glencore Xstrata
747
273
322
18%
Rio Tinto
549
120
160
34%
Anglo American
333
139
87
-38%
Grupo Mexico*
705
216
197
-9%
KGHM Polska Miedz
566
134
142
7%
Norilsk Nickel
364
88
81
-8%
Kazakhmys
306
65
73
12%
Antofagasta Plc
458
106
118
12%
Teck
344
81
83
2%
First Quantum
229
56
67
20%
Vale
292
73
90
23%
9.240
2.380
2.467
4%
Total

GRFICO 7
30%
(Miles de T.M. de cobre)
PRODUCCIN ATRIBUIBLE
DE COBRE DE MINA
Empresa

Produccin de atribuible de cobre de mina reportada.
40%
TABLA 05
Notas:
Codelco incluye 49% de El Abra y el 29,5% de Los Bronces.
Glencore Xstrata incluye el 50% en Alumbrera, un 44% de Collahuasi y el 33,75% de
Antamina. La produccin del ao 2012 corresponde a Xstrata Plc.
Grupo Mxico incluye 80% de Southern Copper Peru y 100% de Asarco.
Anglo American incluye 44% Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces.
AMSA incluye 60% de Los Pelambres, 70% de El Tesoro,
74,2% de Michilla y 70% de Esperanza.
First Quantum posee 80% de Kasanshi y 100% de Guelb Moghrein,
Frontier y Bwana Mkubwa.
Teck incluye 97,5% de Highland Valey Copper, 22,5% de Antamina, 76,5% de
Quebrada Blanca, 90% de Carmen de Andacollo, 100% de Duck Pond.
Rio Tinto incluye 30% de Escondida y 40% de Grasberg.
Freeport MacMoRan incluye el 85% de Morenci, el 53,56% de Cerro Verde, el 51%
de El Abra, el 80% de Candelaria, en promedio el 90,64%
de Grasberg y el 56% de Tenke Fungurume.
Para KGHM slo se consideran sus operaciones en Polonia
Produccin de cobre de mina reportada.

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

TABLA 06
(En T.M. de cobre fino)
PRODUCCIN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAA

Empresa
Propietario(s) Principales
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
Estado de Chile
1.646.500
372.500
384.600
3%
BHP Billiton (57,5%)

Rio Tinto (30%)
Jeco Corp (12,5%)
1.075.900
240.200
305.500
27%
Antofagasta Minerals
Antofagasta Plc
709.700
162.900
183.800
13%
Anglo American Chile
Anglo American Plc
523.200
132.400
140.700
6%
Anglo American plc (44%)

Xstrata Plc (44%)
Mitsui & Co. Ltd. y Mitsui Mining &
Smelting Co. Ltd. (7%)
Nippon Mining & Metals Co. Ltd (5%)
282.100
76.700
66.900
-13%
Spence
BHP Billiton
166.700
47.500
42.200
-11%
El Abra
Freeport McMoRan (51%)

Codelco (49%)
153.700
37.200
41.100
10%
Zaldvar
Barrick Gold Corp.
131.100
34.500
31.500
-9%
Freeport McMoRan (80%)

Sumitomo Corp. (20%)
122.700
26.700
33.100
24%
Lomas Bayas
Xstrata Plc
73.400
18.300
18.800
3%
Cerro Colorado
BHP Billiton
73.100
18.700
15.200
-19%
Teck (76,5%)
Pudahuel (13,5%)
Enami (10%)
62.400
16.900
13.400
-21%
413.700
93.100
100.500
8%
5.434.200
1.277.600
1.377.300
8%
Codelco
Minera Escondida
Collahuasi
Candelaria
Quebrada Blanca
Otros
Total
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco
Durante los tres primeros meses del ao 2013 la industria

chilena del cobre produjo 1.377,3 mil T.M. del metal, lo cual
representa el 32,2% de la produccin de cobre de mina en
el mundo y un aumento de un 8% con respecto al primer
trimestre del perodo anterior.
Las principales compaas productoras de cobre en Chile
analizadas en el presente informe representan el 92,7% de
la produccin total de cobre del pas.
Siete de las doce compaas que operan en Chile analizadas
en este informe presentaron una variacin positiva en la
produccin trimestral de cobre al compararlas con el mismo
perodo al 2012, como muestra el Grfico 8.
Codelco, la mayor compaa productora de cobre del mundo,

exhibi un aumento interanual de un 3%, totalizando 384,6
miles de T.M. de cobre. El aumento en la produccin se
explica principalmente por la recuperacin en la produccin
de Chuquicamata en un 22%, totalizando 73,3 mil T.M. de
cobre durante el perodo. La Divisin Radomiro Tomic, la
principal operacin de la compaa, aument su produccin
un 3%, llegando a las 110,4 mil T.M. de cobre.
Minera Escondida registr el mayor aumento interanual en
la produccin con una variacin de un 27% con respecto
a los tres primeros meses del ao 2012, llegando a una
produccin trimestral de 305,5 mil T.M. de cobre. Como
se report en el informe anterior, la operacin controlada
por BHP Billiton observ este aumento tambin gracias
19

a la implementacin de Escondida Ore Access, EOA, que

permiti acceder a explotar zonas con mejores leyes de
cobre durante el ao 2012.
de cobre, explic que la cada de la produccin en un 5,2%

con respecto al trimestre inmediatamente anterior se debi
a una mantencin programada de Los Pelambres.
Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre

en Chile, registr un aumento interanual de un 13%,
totalizando una produccin de 183,8 mil T.M. de cobre. Si
bien la compaa de capitales chilenos reiter la relevancia
de la operacin a plena capacidad de Esperanza, cuya
produccin aument un 57% totalizando las 49,4 mil T.M.
La mayor cada en la produccin la exhibi Quebrada

Blanca, operacin controlada por la canadiense Teck, con
una disminucin interanual de un 21% y totalizando 13,4
mil T.M. de cobre durante los tres primeros meses del ao
2013.
GRFICO 8
2,7%
3,2%
10,5%
6,3%
10,00%
12,8%
20,00%
24,0%
30,00%
27,2%
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE

Var.% 1T 2013 / 1T 2012
-20,7%
-18,7%
-30,00%
-12,8%
-20,00%
-11,2%
-10,00%
-8,7%
0,00%
20

GRFICO 9.1
GRFICO 9.2
PRODUCCIN ANUALIZADA
T.M. de Cobre Fino
(prod. sobre 1 milln de t.m.)
T.M. de Cobre Fino
(prod. entre 270 mil y 1 milln de t.m.)
Codelco
Escondida
Antofagasta Plc
Collahuasi
Anglo American
1.850.000
770.000
1.650.000
720.000
670.000
1.450.000
620.000
570.000
1.250.000
520.000
1.050.000
470.000
420.000
850.000
370.000
650.000
320.000
270.000
GRFICO 9.3
GRFICO 9.4
T.M. de Cobre Fino
(prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)
T.M. de Cobre Fino
(prod. hasta 100 mil t.m.)
El Abra
Zaldvar
Candelaria
Spence
250.000
Cerro Colorado
Quebrada Blanca
Lomas Bayas
140.000
120.000
200.000
100.000
150.000
80.000
60.000
100.000
40.000
50.000
20.000
21

INGRESOS
Las principales compaas chilenas productoras de cobre
totalizaron ingresos por USD 9.805 millones durante los
tres primeros meses del ao 2012, presentando una cada
interanual de un 15% comparando los mismos meses al ao
anterior. Este escenario se suma a la tendencia durante todos
los informes del ao 2012 debido a los menores precios con
respecto a la comparacin de los perodos previos.
Collahuasi present la mayor cada de los niveles de ingresos
entre las cinco principales productoras de cobre en Chile, con
una disminucin de un 38% y totalizando USD 1.422 millones
durante los tres primeros meses del ao 2013. La compaa
report una cada en un 46% en las ventas de molibdeno
subproducto de la extraccin de cobre- y una cada en ms de
USD 250 millones debido a ajustes del valor de mercado del
precio del cobre.
Minera Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, no

present una variacin interanual en el nivel de ingreso durante
los meses de enero y marzo del ao 2013, totalizando USD
2.118 millones. Si bien la cifra absoluta de ingresos no vari,
la compaa report un aumento en USD 150 millones en la
venta de cobre concentrado, totalizando USD 1.591 millones
y una cada en una cifra similar en la venta de ctodos de
cobre, totalizando USD 526 millones.
La estatal Codelco, present una cada de un 17% en sus
ingresos con respecto al primer trimestre del ao 2013,
totalizando entradas por USD 3.278 millones durante el
perodo analizado. La compaa exhibi una cada de un 20%
en los ingresos por venta de cobre propio, lo cual corresponde
a USD 700 millones menos con respecto a los meses de
enero y marzo del ao 2012.
TABLA 07
(En millones de US$)
INGRESOS
Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Codelco
15.860,4
3.964
3.278
-17%
Minera Escondida
8.824,1
2.113
2.118
0%
6.421,2
1.685
1.422
-16%
Anglo American
4.742,0
1.150
1.088
-5%
Collahuasi
2.277,3
758
468
-38%
Spence
1.482,2
410
256
-38%
El Abra
1.237,0
328
266
-19%
Zaldvar
1.066,0
307
212
-31%
Candelaria
1.277,3
347
323
-7%
Lomas Bayas
588,3
152
126
-17%
Cerro Colorado
671,4
196
167
-15%
Quebrada Blanca
499,3
136
82
-40%
44.947
11.545
9.805
-15%
CAP
2.470,0
593
487
-18%
SQM
2.429,2
530
623
18%
Molymet
1.194,0
317
248
-22%
6.093
1.439
1.358
-6%
Total
Total
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas
a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin pblica de las empresas.
22

COSTOS OPERACIONALES
Las compaas analizadas en el presente informe
presentaron costos trimestrales por USD 5.795 millones, lo
cual representa un 1% ms en relacin al primer trimestre
del ao anterior. Los costos de las compaas que no
producen cobre analizadas en el presente informe, en tanto,
presentan resultados dismiles promediando una cada de
un 2%.
Cerro Colorado exhibi el mayor aumento en los costos
operacionales reportados entre las principales productoras
de cobre de Chile, con una variacin de un 22%, totalizando
USD 169 millones. La compaa report un aumento
de ms de USD 45 millones en la compra de ctodos, lo
cual explica la brecha presentada con respecto a los tres
primeros meses del ao 2012.
Spence fue la compaa que present una mayor cada

en este tem, con una variacin de un -29% con respecto
al primer trimestre del ao 2012, totalizando USD 125
millones durante el perodo analizado en este reporte. La
disminucin en los costos de operacin se explica por un
19% menos en el pago a los contratistas (USD 54 millones)
y por cambios en los inventarios de productos terminados
y en proceso (USD 35 millones menos con respecto a igual
perodo al ao anterior).
TABLA 08
Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Codelco
10.851,7
2.374
2.250
-5%
Minera Escondida
4.245,2
828
837
1%
2.971,0
642
759
18%
Anglo American
3.133,6
622
743
19%
Collahuasi
1.543,1
333
341
3%
Spence
788,7
176
125
-29%
El Abra
707,3
157
145
-8%
Zaldvar
519,6
131
105
-20%
Candelaria
820,2
146
157
8%
Lomas Bayas
410,6
93
86
-8%
Cerro Colorado
650,8
138
169
22%
Quebrada Blanca
454,1
91
81
-12%
27.096
5.730
5.795
1%
CAP
1.762,3
411
347
-16%
SQM
1.400,6
293
385
31%
Molymet
1.025,4
272
218
-20%
Total
23

GRFICO 10.1
GRFICO 10.2
COSTOS OPERACIONALES POR

TONELADA
(en dlares por tonelada mtrica, prod.
sobre 1 milln de t.m.)

TONELADA
entre 350 mil y 1 milln de t.m.)
Codelco
Minera Escondida
8.000
10.000
7.000
9.000
6.000
8.000
5.000
7.000
4.000
6.000
3.000
5.000
2.000
4.000
1.000
Collahuasi
3.000
2.000
1.000
0
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo

entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e
informacin reportada por Cochilco.
Nota: El costo por tonelada calculado aqu, incluye el total de costos operacionales
por compaa. Por lo tanto, el costo de Codelco incluye los costos de refinacin y
fundicin, los que no son comparables con los de otras compaas que producen
slo concentrado de cobre.

GRFICO 10.3
GRFICO 10.4

TONELADA
entre 100 mil y 350 mil t.m.)

TONELADA
hasta 100 mil t.m.)
Spence
El Abra
Zaldvar
Cerro Colorado
Candelaria
9.000
Quebrada Blanca
Lomas Bayas
12.000
8.000
10.000
7.000
6.000
8.000
5.000
6.000
4.000
3.000
4.000
2.000
2.000
1.000
0

24


UTILIDADES
Las utilidades de todas las compaas analizadas presentaron
un retroceso en el presente informe. Considerando las
cifras de Codelco presentadas a la SVS, las utilidades
disminuyeron un 33% con respecto al primer trimestre del
ao 2012, totalizando USD 2.319 millones. Al considerar la
utilidad neta comparable de Codelco, la variacin interanual
de las utilidades es de -34%, totalizando USD 2.726
millones.
Entre las compaas analizadas que no producen cobre, en
tanto, se report una cada en las utilidades en un 9% con
respecto a igual perodo del ao anterior, llegando a los USD
263 millones.
12 millones durante los tres primeros meses del ao 2013.

Junto con el alza en los costos analizada previamente, la
compaa adems exhibi una significativa cada en la venta
de ctodos de cobre de produccin propia a relacionados
por ms de USD 65 millones, lo cual explic la cada en las
utilidades del presente perodo.
La menor cada en las utilidades la report Minera Escondida
con una variacin de -2% con respecto a los meses de
enero y marzo del ao 2012, totalizando utilidades por USD
856 millones. La mayor mina del mundo report durante el
perodo analizado en el presente informe pagos por ms
de USD 300 millones en bonos y pago por negociacin
anticipada.
La mayor cada la present la Cerro Colorado por una

variacin interanual de -127%, reportando prdidas por USD
GRFICO 11
UTILIDADES AGREGADAS DE LAS COMPAAS REPORTADAS

(en millones de US$ a valor corriente)
$ 20.000
$ 18.000
17.974
18.647
15.175
$ 16.000
$ 14.000
11.443
$ 12.000
$ 8.000
5.404
$ 6.000
$ 4.000
2.440
13.749
10.820
9.996
$ 10.000
14.963
4.219
3.575
3.752
1.093
$ 2.000
2.581
$0
2006
2007
2008
2009
Utilidad al ao
2010
2011
2012
2013
Utilidades al Primer Trimestre
25

TABLA 09
UTILIDADES DEL EJERCICIO

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Codelco (SVS)
3.875,3
482
257
-47%
Codelco (Ut neta comparable)
5.718,0
1.176
665
-43%
Minera Escondida
3.168,0
871
856
-2%
2.443,2
742
506
-32%
Anglo American
1.122,4
364
244
-33%
Collahuasi
494,9
320
82
-74%
Spence
392,9
158
73
-54%
El Abra
386,6
128
90
-30%
Zaldvar
386,6
141
77
-45%
Candelaria
348,4
143
111
-22%
Lomas Bayas
117,6
40
29
-27%
Cerro Colorado
-16,1
46
-12
-127%
Quebrada Blanca
19,3
30
-84%
Total con Codelco
12.739
3.464
2.319
-33%
Total con Codelco
14.582
4.158
2.726
-34%
CAP
327,5
116
67
-42%
SQM
657,4
152
153
1%
Molymet
25,4
20
43
112%
1.010
288
263
-9%
Total
Notas: 1 Utilidad del Ejercicio informada en la Superintendencia de Valores y Seguros.
2 Utilidad Neta Comparable publicada por Codelco. Es el resultado que habra tenido si pagase
impuestos a la renta similar al de las empresas privadas (20%).
26

GRFICO 12.1
GRFICO 12.2
UTILIDAD POR TONELADA

(en US$ por tonelada mtrica, prod.
sobre 1 milln de t.m.)

entre 350 mil y 1 milln de t.m.)
Codelco (Utilidad de SVS)
Codelco (Ut neta comparable)
Minera Escondida
Collahuasi
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
-1.000
-2.000
-3.000
-4.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
-2.000
-4.000


GRFICO 12.3
GRFICO 12.4

entre 100 mil y 350 mil t.m.)

hasta 100 mil t.m.)
8.000
El Abra
Zaldvar
Candelaria
Spence
Cerro Colorado
Quebrada Blanca
Lomas Bayas
6.000
5.000
6.000
4.000
4.000
3.000
2.000
1.000
-1.000
2.000
0
-2.000
-2.000
-3.000
-4.000
-4.000


27

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

En lnea con la disminucin de las utilidades exhibidas
anteriormente, el aporte en la provisin al fisco de las
principales compaas productoras de cobre que operan en
Chile disminuy un 36%, totalizando una provisin por USD
991 millones durante los meses de enero y marzo del ao
2013.
La nica compaa que no present una disminucin en su

nivel de ingresos y utilidades, Minera Escondida report
un aumento en la provisin de impuesto a las ganancias lo
registr con una variacin interanual de un 0%. El aporte
al fisco de la compaa ascendi a los USD 275 millones,
luego de reportar mejoras sus niveles de produccin.
Si bien se report una cada promedio en el nivel de utilidades,

hubo un importante cambio tributario que impact en la
comparacin interanual. Durante el ao 2012 fue publicada
en el Diario Oficial la Ley N20.630, que financia la reforma
Educacional. Dicha ley estableci el aumento de la tasa de
impuesto de Primera Categora, con carcter permanente,
desde un 18,5% (tasa vigente segn ley N20.455) a un
20%, por los ingresos devengados o percibidos durante el
ao calendario 2012 en adelante.
Entre las compaas analizadas que no producen cobre,

Molymet exhibi un significativo incremento de un 113%,
totalizando un aporte por USD 12 millones, en contraste con
los USD 5 millones reportados durante los tres primeros
meses del ao 2012.
TABLA 10
IMPUESTO A LAS GANANCIAS DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Codelco
2.373,2
723
342
-53%
Minera Escondida
1.169,0
238
275
16%
878,3
230
159
-31%
389,9
103
77
-26%
Collahuasi
213,7
88
27
-69%
Spence
156,8
42
19
-55%
El Abra
138,4
35
27
-23%
Zaldvar
135,5
34
23
-31%
Candelaria
101,3
41
34
-19%
Lomas Bayas
44,4
11
-24%
Cerro Colorado
-7,6
-3
-247%
Quebrada Blanca
16,9
-55%
5.610
1.554
991
-36%
CAP
186,5
36
33
-7%
SQM
216,1
53
46
-13%
Molymet
14,7
12
113%
417
94
91
-3%
Total
Total
28

IMPUESTO ESPECFICO A LA MINERA

TABLA 11
PROVISIONES EN IMPUESTO ESPECFICO A LA ACTIVIDAD MINERA

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Codelco
235,8
38
18
-51%
Minera Escondida
204,7
39
62
59%
146,5
53
31
-43%
55,9
20
12
-40%
Collahuasi
12,8
-25%
Spence
19,9
54
20
-63%
El Abra
21,0
-33%
Zaldvar
48,0
8%
Candelaria
13,2
2%
Lomas Bayas
6,6
-62%
Cerro Colorado
0,0
-1
-132%
Quebrada Blanca
1,6
-100%
766
237
165
-30%
Total
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas}
Notas:
Las empresas tienen polticas de provisiones diferentes por lo que la cuenta de provisiones de impuesto especfico a la actividad minera puede
registrar variaciones muy relevantes entre las compaas a lo largo del perodo tributario. Por lo anterior, la informacin publicada sirve como
una referencia y no representa una base de comparacin del monto efectivo de este impuesto entre compaas. Considerando que los pagos
provisionales mensuales (PPM) tienen por objetivo cumplir con el pago de impuestos del ao tributario respectivo, el no tener provisiones
mensuales no significa el no pago de impuestos. La tasa para calcular los pagos provisionales mensuales vara segn los pagos provisionales ya
realizados y los ingresos brutos del ejercicio anterior.
Convergente con la tendencia mostrada en los anlisis

anteriores de la presente seccin, el aporte al fisco de las
compaas productoras de cobre mediante la provisin
del Impuesto Especfico a la Minera (IEM) observ una
significativa cada de un 30% con respecto a los meses de
enero y marzo del ao anterior, totalizando una provisin por
USD 165 millones.
del IEM, en el cual se modifican las condiciones establecidas

en los contratos de inversin extranjera amparadas en el
D.L. N600. Bajo este contexto, las tasas variables para los
aos 2010 al 2012 van desde el 4% al 9%, y desde el ao
2013 al 2017 se mantiene la invariabilidad tributaria con una
tasa de 4%, y los aos posteriores se aplicarn las tasas
vigentes que varan desde el 5% al 14%.
Acorde a la Ley N 20.469 del ao 2010, durante el presente

perodo se reporta un cambio en la metodologa de clculo
29

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

La razn de rentabilidad sobre el capital, ratio entre la
utilidad y el patrimonio, de las compaas productoras de
cobre analizadas en este informe disminuy tres puntos
porcentuales, al comparar los datos interanuales. Al
comparar este ratio con la utilidad comparable publicada por
Codelco, la rentabilidad sobre el patrimonio promedio cae a
un 5%, misma cifra promedio considerando el tratamiento
tributario actual de Codelco.
Candelaria present la menor cada en la rentabilidad sobre

el patrimonio (-19%), lo cual se debe fundamentalmente al
aumento patrimonial de la compaa a travs de la reserva
de utilidades acumuladas por ms de USD 135 millones.
Las compaas que no producen cobre analizadas en este

informe reportan un aumento interanual en este indicador
por un 23%, el cual promedia una razn de 4%.
TABLA 12
Utilidad / Patrimonio
RATIO DE RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
Codelco (SVS)
0,32
0,07
0,02
-70%
Codelco (Ut. neta comparable)
0,47
0,17
0,05
-68%
Minera Escondida
0,39
0,13
0,11
-19%
0,49
0,16
0,10
-38%
Anglo American
0,23
0,09
0,05
-39%
Collahuasi
0,11
0,07
0,02
-74%
Spence
0,11
0,05
0,02
-59%
El Abra
0,22
0,09
0,05
-46%
Zaldvar
0,39
0,15
0,08
-48%
Candelaria
0,23
0,08
0,07
-14%
Lomas Bayas
0,08
0,06
0,02
-66%
Cerro Colorado
-0,01
0,02
0,00
-124%
Quebrada Blanca
0,05
0,03
0,01
-61%
Promedio con Codelco
0,22
0,08
0,05
-55%
Promedio con Codelco
0,23
0,09
0,05
-55%
CAP
0,11
0,04
0,02
-47%
SQM
0,30
0,08
0,07
-18%
Molymet
0,03
0,02
0,05
133%
0,14
0,05
0,04
23%
Promedio
Notas:
1 ROE calculado con Utilidad del Ejercicio.
2 ROE calculado con Utilidad Neta Comparable y no con Utilidad del Ejercicio.
30

ENDEUDAMIENTO
TABLA 13
PRUEBA CIDA
(Pasivos Totales / Activos Totales)
TABLA 14
((Activo Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)
PRUEBA CIDA
RATIO DE ENDEUDAMIENTO
2012
1T 2012
1T
2013
Var
%
Empresa
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
Codelco
0,62
0,69
0,60
-13%
Codelco
0,99
0,86
0,86
0%
Minera Escondida
0,25
0,29
0,28
-3%
Minera Escondida
1,37
1,19
1,33
12%
0,54
0,47
0,41
-12%
1,90
1,79
1,56
-13%
Anglo American
0,18
0,40
0,43
7%
Anglo American
1,61
2,35
1,22
-48%
Collahuasi
0,43
0,19
0,19
-2%
Collahuasi
1,28
2,05
1,23
-40%
Spence
0,13
0,12
0,10
-14%
Spence
10,19
12,71
16,43
29%
El Abra
0,13
0,13
0,14
7%
El Abra
4,30
3,78
4,54
20%
Zaldvar
0,23
0,21
0,22
4%
Zaldvar
2,84
3,87
2,69
-30%
Candelaria
0,17
0,21
0,18
-16%
Candelaria
3,01
2,92
3,02
3%
Lomas Bayas
0,19
0,15
0,17
12%
Lomas Bayas
0,84
1,26
0,92
-27%
Cerro Colorado
0,10
0,08
0,08
-2%
Cerro Colorado
12,78
18,43
19,30
5%
Quebrada Blanca
0,47
0,23
0,48
107%
Quebrada Blanca
0,57
2,48
0,32
-87%
0,28
0,26
0,27
6%
3,47
4,47
4,45
-15%
CAP
0,40
0,38
0,41
8%
CAP
1,50
1,84
1,38
-25%
SQM
0,50
0,51
0,49
-4%
SQM
2,22
2,00
2,33
17%
Molymet
0,44
0,51
0,50
-2%
Molymet
1,40
1,07
1,45
36%
0,45
0,47
0,46
0%
Promedio
1,71
1,64
1,72
9%
Empresa
Promedio
Promedio
Promedio

informacin pblica de las empresas.

informacin pblica de las empresas.
El nivel de endeudamiento entendido como el ratio entre

los pasivos y activos totales- de las compaas productoras
de cobre que operan en Chile analizadas en el presente
informe, present un aumento de un 12% en relacin a los
tres primeros meses del ao 2012. Como ya se ha observado
en los informes anteriores, el nivel de endeudamiento de
las compaas productoras de cobre que operan en Chile
es significativamente ms bajo que el promedio a nivel
mundial, ubicndose ste 26 puntos porcentuales por sobre el
endeudamiento nacional promedio.
La liquidez promedio de las compaas productoras de

cobre reportadas disminuy en un 15% con respecto al
cierre marzo del 2012. La situacin se revierte al analizar
a las compaas que extraen otros minerales, las cuales
aumentaron su liquidez en un promedio en un 9%.
Candelaria report una cada de un 16% en el endeudamiento

de la compaa, tras reportar un aumento en ms de un 60%
en la categorizacin contable de Obras en Curso, aumento
valorizado en ms de USD 130 millones. Durante el perodo
analizado la compaa present su proyecto Candelaria 2030,
el cual contempla la extensin de la vida til del yacimiento del
2018 al 2030 ampliando el rajo para explotar nuevas reservas
de 200 millones de toneladas aproximadamente.
El principal aumento en el nivel de liquidez lo present

Spence por un 29% con respecto a igual perodo al ao
anterior. La compaa report un aumento en los depsitos
a plazo los cuales segn se reporta son llevados a cabo por
BHP Billiton Finance- por ms de USD 250 millones entre el
primer trimestre del ao 2012 y el perodo analizado por el
presente informe.
31

INDUSTRIA DEL COBRE EN PER

TABLA 15
Acumulada al trimestre en toneladas mtricas (MTM)
PRODUCCIN DE COBRE
Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Antamina
462.832
98.630
81.636
-17%
Southern Peru
311.111
75.459
71.554
-5%
Cerro Verde
278.812
65.370
57.241
-12%
Tintaya
51.876
11.505
37.840
229%
Gold Fields La Cima
37.673
8.408
7.738
-8%
Milpo
33.968
6.866
7.883
15%
El Brocal
24.000
5.802
4.762
-18%
Total Empresas Reportadas
1.200.273
272.039
268.653
-1%
Total Per
1.298.564
296.258
292.600
-1%
92%
92%
92%
0%
Participacin Empresas Reportadas
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV),
Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM) y a Cesco con motivo de este informe.
Durante el primer trimestre las compaas mineras de cobre

que operan en Per analizadas en este informe reportaron
una produccin de 268 mil T.M. de cobre de mina, lo cual
representa un 92% de la produccin total de la industria
peruana del cobre. En contraste con el mismo perodo del
ao anterior, la produccin de estas compaas cay en un
1%.
El mayor aumento interanual en la produccin lo exhibi
Tintaya, con un incremento de un 229% con respecto a los
meses de enero y marzo del ao 2012, totalizando 37,8 mil
T.M. de cobre. Como se seal en el reporte anterior, en
noviembre del ao 2012 se oficializ la puesta en marcha
del proyecto Tintaya Antapaccay, el cual se proyecta que
procesar 70 mil T.M. de cobre por da antes de la primera
mitad de 2013. La mina producir un promedio de 160 mil
T.M. de concentrado de cobre por ao.
Antamina, el mayor productor de cobre del pas, present
una cada interanual de un 17% totalizando 81,6 miles de
T.M. de cobre durante los tres primeros meses del ao
2013. Durante el primer trimestre del ejercicio anterior la
mina puso en marcha su proyecto de expansin por ms
de USD 1.300 millones-, por lo que, no obstante esta cada,
la mina proyecta un desempeo del ao 2013 similar al
actual.
32
GRFICO 13
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE
COBRE
(Var. % 1T 2013/ 1T 2012)
250%
229%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
15%
-5%
-8%
-12%
-17%
-18%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las
empresas al Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM).

Los costos operacionales de las empresas analizadas
totalizaron USD 985 millones durante los tres primeros
meses del 2013, lo cual representa un aumento de un 5%
con respecto al perodo anterior.
Tintaya present el mayor aumento en los costos
operacionales, acorde a la puesta en marcha de su plan de
expansin durante los dos ltimos meses del ao 2012. La
compaa report un aumento de un 76%, lo cual totaliza
USD 116,2 millones durante los tres primeros meses del
ao 2013.
La mina polimetlica Gold Fields La Cima report la mayor
cada de los costos operacionales entre las compaas
peruanas productoras de cobre analizadas en el presente
informe. La compaa exhibi una variacin de -16%
totalizando salidas por USD 41,3 millones.
TABLA 16
(en millones de US$)
Empresa
2012
1T
2012
1T
2013
Var. %
836,7
175,1
210,6
20%
1.398,2
365,3
326,8
-11%
Cerro Verde
937,6
187,8
172,4
-8%
Tintaya
293,7
66,2
116,2
76%
Gold Fields La Cima
183,7
49,0
41,3
-16%
Milpo
254,6
61,6
75,5
23%
El Brocal
230,0
32,5
42,5
31%
4.134
938
985
5%
Antamina
Southern Peru
Total
empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
y a Cesco con motivo de este informe.
GRFICO 14
TABLA 15
(en miles e US$ por TM)
COSTOS OPERACIONALES POR T.M. DE COSTOS OPERACIONALES POR

COBRE PRODUCIDA
TONELADA DE COBRE PRODUCIDA
16,0
Gold Fields La Cima

Antamina
Tintaya
Milpo
Southern Peru
El Brocal
Cerro Verde
14,0
Empresa
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
Antamina
1,81
1,78
2,58
45%
Southern Peru
4,49
4,84
4,57
-6%
Cerro Verde
3,36
2,87
3,01
5%
Tintaya
5,66
5,75
3,07
-47%
Gold Fields La Cima
4,88
2,17
5,34
146%
Milpo
7,49
8,97
9,57
7%
El Brocal
9,58
5,60
8,92
59%
5,33
4,57
5,29
16%
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
empresas al Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM) y la Comisin Nacional
Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
Promedio
33

INGRESOS Y UTILIDADES DEL EJERCICIO

TABLA 18
(Acumulados al Trimestre en millones de USD)
INGRESOS Y UTILIDADES
Ingresos
Empresa
Utilidades
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
2012
1T 2012
1T 2013
Var. %
Antamina
4.338,0
1.084,2
702,3
-35%
1.769,9
512,5
245,0
-52%
Southern Peru
2.952,3
826,5
670,5
-19%
993,6
232,3
220,8
-5%
Cerro Verde
2.127,0
568,8
393,6
-31%
772,1
294,0
138,8
-53%
Tintaya
487,3
114,2
213,1
87%
67,3
35,3
23,6
-33%
Gold Fields La Cima
535,4
133,0
110,1
-17%
195,5
17,5
33,8
93%
Milpo
520,5
127,0
145,7
15%
20,1
8,2
14,9
82%
El Brocal
268,5
55,6
46,6
-16%
36,5
9,1
-2,7
-130%
11.229
2.909
2.282
-22%
3.855
1.109
674
-39%
Total
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas a la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.
Los ingresos del ejercicio entre los meses de enero y

marzo para las compaas analizadas ascendieron a USD
2.282 millones, lo cual represent una cada de un 2%
con respecto a igual fecha del ao 2012. En relacin a las
utilidades en el mismo perodo, stas totalizaron USD 674
millones, un 39% inferior al primer trimestre del ao 2012.
Antamina, la mayor productora de cobre del Per, registr
ingresos por USD 702,3 millones, un 35% menos con
respecto a los tres primeros meses del ao 2012. Las
utilidades de la compaa, en tanto observaron una cada de
un 52% con respecto al reporte correspondiente al primer
trimestre del 2012, totalizando USD 245 millones.
34
La mayor cada interanual en las utilidades la registr El

Brocal, con una variacin de -130%, totalizando prdidas
trimestrales por USD 2,7 millones. Los ingresos de la
compaa, en tanto, cayeron un 16% totalizando USD 45,6
millones. Si bien la compaa registr aumentos por venta
de plomo por ms de USD 10 millones, stas no lograron
compensar cada en las ventas de cobre por ms de USD
15 millones, arrastrando el resultado negativo agregado del
ao, exhibido en el informe previo.

UTILIDAD NETA POR TONELADA MTRICA DE COBRE PRODUCIDA

TABLA 19
(En USD por TM)
UTILIDAD NETA POR TONELADA MTRICA DE COBRE PRODUCIDA

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
Antamina
3.824,1
5.196,3
3.000,6
-42%
Southern Peru
3.193,7
3.896,6
3.085,4
-21%
Cerro Verde
2.769,1
3.553,2
2.424,6
-32%
Tintaya
1.297,0
3.065,6
624,4
-80%
Gold Fields La Cima
5.190,3
2.084,8
4.370,0
110%
590,5
1.192,4
1.888,8
58%
El Brocal
1.518,9
1.567,8
-566,6
-136%
Promedio
2.626
2.937
2.118
-28%
Milpo
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a
Cesco con motivo de este informe.
GRFICO 16
UTILIDAD NETA POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA

10,0
Gold Fields La Cima
Milpo
El Brocal
Antamina
Tintaya
Southern Peru
Cerro Verde
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas al Ministerio
de Energa y Minera de Per (MEM) y la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV)
35


TABLA 20
(Utilidad / Patrimonio)

Empresa
2012
1T 2012
1T 2013
Var %
Antamina
0,12
0,20
0,07
-65%
Southern Peru
0,07
0,11
0,07
-35%
Cerro Verde
0,04
0,08
0,04
-52%
Tintaya
0,00
0,02
0,02
-34%
Gold Fields La Cima
0,07
0,05
0,04
-30%
Milpo
-0,02
0,02
0,03
78%
El Brocal
0,04
0,02
-0,01
-129%
0,05
0,07
0,04
-50%
Promedio
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas a la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.
El ratio de utilidad sobre el patrimonio promedia una razn de

un 4% para las compaas productoras de cobre analizadas
en el presente informe, lo cual implica una cada en un 50%
con respecto al primer semestre del ao anterior.
Milpo es la nica compaa peruana que no report
variacin negativa en este aspecto. La compaa obtuvo
un nivel de utilidad sobre el patrimonio de un 3%, un 78%
ms en relacin a los tres primeros meses del ao 2012.
La compaa, junto con reportar un aumento en su nivel de
utilidad, exhibi una baja en el pago de impuesto promedio
ponderado a marzo del 2013 (44,4%) con respecto a marzo
de 2012 (64%).
36
El Brocal, compaa que report prdidas durante los tres

primeros meses del 2013, exhibi una cada en el nivel de
rentabilidad sobre el capital de un 129%, promediando un
ratio de -0,01. Junto con la cada en los ingresos producto
del efecto precio, la compaa report aumento en los
costos de ventas por ms de USD 10 millones con respecto
al primer trimestre del ao anterior.

ENDEUDAMIENTO
TABLA 21
PRUEBA CIDA
(Pasivos Totales / Activos Totales)
TABLA 22
((Activos Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)
PRUEBA CIDA
ENDEUDAMIENTO
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
Antamina
2,69
1,11
2,25
103%
-13%
Southern Peru
1,86
1,75
2,18
24%
0,14
-2%
Cerro Verde
6,57
6,57
6,93
5%
0,19
0,63
226%
Tintaya
0,89
0,82
3,98
384%
0,27
0,33
0,22
-34%
Gold Fields La Cima
1,35
1,44
1,58
10%
Milpo
0,43
0,35
0,57
64%
Milpo
1,09
1,50
3,39
125%
El Brocal
0,32
0,21
0,30
41%
El Brocal
1,43
1,39
1,20
-14%
0,30
0,25
0,31
25%
2,27
2,08
3,07
47%
Empresa
2012
1T
2012
1T
2013
Var %
Antamina
0,20
0,39
0,21
-47%
Southern Peru
0,12
0,12
0,11
Cerro Verde
0,15
0,14
Tintaya
0,63
Gold Fields La Cima
Promedio
Empresa
Promedio
El nivel de endeudamiento de las compaas analizadas

mostr una razn promedio de 31%, entendido como el
ratio de pasivos totales y activos totales, lo cual representa
un aumento de un 25% en comparacin con igual perodo
al ao anterior.
El ratio de prueba cida de las compaas productoras

de cobre que operan en Per analizadas en este informe
promedi 3,07, lo cual significa un aumento en la liquidez
promedio de las compaas en un 47% con respecto a igual
perodo al ao anterior.
El ratio de endeudamiento de las empresas que producen

cobre en Per est muy por debajo del promedio de las
principales compaas productoras del mineral a nivel
mundial, las cuales presentan un nivel de endeudamiento
por un 50%.
Cerro Verde, al igual que en los informes anteriores, presenta

el mayor nivel de liquidez entre las compaas analizadas
en esta seccin, con un ratio de 6,93, lo cual representa
un aumento de un 5% con respecto al primer trimestre
del ao 2012. La compaa report una cada en su nivel
de deuda de corto plazo en un 8,9% (USD 15 millones) en
comparacin al primer trimestre del ao anterior.
El principal aumento en el nivel de endeudamiento fue de

Tintaya con una variacin de un 226%. Como se report en
el informe anterior, durante el ao 2012 la compaa emiti
deuda por USD 1.100 millones con el fin de financiar el
proyecto greenfield Las Bambas en Per, el cual comenzar
a operar a fines del ao 2014.
El menor nivel de endeudamiento lo registra Southern Per,
con un ratio de pasivos y activos de un 11%, lo cual significa
una cada de un 13%. La compaa seal que en el perodo
analizado ha efectuado inversiones, entre las cuales destaca
Toquepala (ampliacin de la concentradora), Cuajone (incluye
proyecto de Ley de Corte Variable y el proyecto HPGR). Con
esto, le reesta continuar los proyectos Ta Mara y Relaves
Quebrada Honda por ms de USD 1.000 millones.
El menor nivel de liquidez lo presenta El Brocal, la nica

compaa peruana que exhibi una cada, con un ratio de
1,20 durante los meses de enero y marzo del ao 2013, un
14% menos en comparacin a igual perodo al ao anterior.
La compaa explic que el ratio de liquidez disminuye con
relacin a diciembre de 2012 debido principalmente a la
disminucin del efectivo y equivalentes, principalmente
por la disminucin de las ventas por menores cotizaciones
internacionales, as como mayores desembolsos efectuados
para la ejecucin de obras en curso, pago a proveedores y
trabajadores.
37

NOTAS DE LA EDICIN
El presente informe pretende contribuir a la mayor disponibilidad de informacin sobre la industria minera en Chile y
la industria minera mundial. Est construido sobre la base de informacin pblica de las propias compaas mineras
y otras entidades que reportan informacin de las compaas mineras. Ocasionalmente se solicita informacin a las
compaas cuando no est disponible de fuentes pblicas.
Este informe se publica trimestralmente permitiendo un anlisis continuado y frecuente de la marcha en la gestin
de la industria minera. Ha sido construido con el mayor cuidado para reflejar adecuadamente las cifras reales de la
industria minera, sin embargo Cesco no se hace responsable de errores producidos por el uso de la informacin de
este reporte.
El uso de la informacin contenida en este reporte debe hacer mencin a la fuente, Centro de Estudios del Cobre y
la Minera CESCO.
La informacin se actualiza trimestralmente en base a los datos publicados y a las correcciones que correspondan.
Industria Minera Mundial
38
El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera mundial es de mayor ingreso a menor ingreso
en el ltimo ao contable, a excepcin de los datos de produccin, donde se ha utilizado el orden de mayor a menor
produccin de cobre.
Anglo American Plc, BHP Billiton, Kazakhmys, KGHM, Norilsk Nickel, Xstrata y Rio Tinto reportan informacin
financiera semestralmente.
Antofagasta Plc, Codelco, First Quantum, Freeport McMoRan, Grupo Mxico, Teck y Vale reportan informacin
financiera trimestralmente.financiera trimestralmente.
KGHM Polska Miedz entrega sus datos en Zloty (PLN), por lo que se convierten a USD por motivos de comparacin.

NOTAS DE LA EDICIN
Industria Minera en Chile

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera chilena del cobre es de de mayor a menor
nivel de produccin en el ltimo ao contable.
El plazo de entrega de la informacin financiera de las empresas mineras a la Superintendencia de Valores y Seguros
de Chile es de 90 das al trmino del cierre trimestral. Excepcionalmente, las compaas mineras chilenas pueden
entregar los datos del cierre del ao completo 120 das despus del cierre anual. Adems, aquellas sociedades que
adoptan las normas IFRS, tienen 15 das adicionales de plazo.
Se ha utilizado informacin financiera consolidada para Codelco, Anglo American Chile, CAP, SQM y Molymet.
Se ha utilizado informacin financiera individual para Minera Escondida, Antofagasta Minerals, Doa Ins de
Collahuasi, Minera Candelaria, Minera El Abra, Minera Zaldvar, Minera Cerro Colorado, Minera Quebrada Blanca y
Minera Lomas Bayas.
La Utilidad Neta Comparable de Codelco fue extrada de las presentaciones de resultados realizadas por Codelco a
fines de cada trimestre.
Para este informe, todos los resultados de Antofagasta Minerals fueron elaborados con la informacin individual
reportada por Minera Esperanza, Minera Los Pelambres, Minera El Tesoro y Minera Michilla. As mismo, los
resultados de Anglo American fueron elaborados con la informacin individual reportada por Anglo American Sur y
Anglo American Norte.
Industria Minera en Per

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la a industria minera peruana del cobre es de de mayor a menor
nivel de produccin en el ltimo ao contable.
La entrega de informacin financiera de las compaas a la Comisin Nacional de Supervisin de Empresas y Valores
(CONASEV) promedia los 30 das tras el fin del trimestre. Antamina y Tintaya no estn sujetas a las exigencias de
informacin de CONASEV, debido a que estas no cotizan en bolsa. La informacin de estas compaas mineras es
provista en forma directa a Cesco con motivo de este informe.
39

Este informe fue elaborado por el Centro de Estudios del Cobre y la Minera CESCO
Juan Carlos Guajardo B., Director Ejecutivo.

Rodrigo Balbontn M., Analista.
Impreso en RR Donnelley
Diseado por Agencia La Fruta
www.lafruta.cl
40

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INFORME

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Informe Financiero de la Minera - CESCO

PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

FOCO REGIONAL: CHINA-AMRICA LATINA

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

INDUSTRIA DEL COBRE EN PER

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Or_Aviso KMTSU_Inf CESCO.indd 1

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Informe Financiero de la Minera - CESCO

(entre el 1 de Enero y el 31 de Marzo)1

En la segunda quincena de marzo se anunci que la

Durante la primera semana de marzo la compaa anunci

En la primera semana de enero la compaa anunci la

La minera australiana anunci a fines de la primera quincena

Durante la primera semana de enero la compaa anunci la

A fines del mes de febrero la compaa estatal chilena

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Durante el mes de marzo la compaa anunci la adquisicin

Durante el mes de febrero la compaa de Kazajistn seal

Informe Financiero de la Minera - CESCO

por parte de la autoridad local, lo cual podra aumentar el

Informe Financiero de la Minera - CESCO

PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

Inventarios de Cobre (M.T.M.)

Precio Nominal del Corbre (/lb)

PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - MARZO 2013

Precio Nominal LME (/lb)

Durante los meses de enero y marzo del ao 2013 la

En el Grfico 1 se observa la evolucin del nivel de

Informe Financiero de la Minera - CESCO

FOCO REGIONAL: CHINA-AMRICA LATINA

COMERCIO CHINA-AMRICA LATINA

En el 2012, los lazos bilaterales siguieron fortalecindose,

Importaciones Chinas desde

Fuente: CEIC, UN Comtrade, China Customs, The Beijing Axis

Informe Financiero de la Minera - CESCO

En noviembre de 2012, Banco Santander Chile, el segundo

millones para respaldar proyectos del sector pblico y

Importaciones Chinas desde Chile

Exportaciones Chinas a Chile

TLC China - Chile firmaron

En abril de 2008 se firm el

TLC China - Chile firmaron en noviembre de 2005 y

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Chile, un pas a tener en cuenta

De acuerdo con cifras del gobierno de Chile, la inversin

Lazos bilaterales Chile-China

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Vehculos automviles, tractores, tranva

Productos tejidos de prendas de vestir

Fuente: UN Comtrade, China Customs, The Beijing Axis

Reactores nucleares, calderas,

Minerales metlicos, escorias y cenizas

Fuente: UN Comtrade, China Customs, The Beijing Axis

Informe Financiero de la Minera - CESCO

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAAS

UT. ANTES DE IMPUESTO

KGHM Polska Miedz