CARRERA:

INGENIERA EN ADMINISTRACIN
ASIGNATURA:
ADMINISTRACION FINANCIERA I
FACILITADOR:
NELLY ROSADO
NOMBRE DEL TRABAJO:
INVESTIGACION DE LA UNIDAD 4
NOMBRE DE LOS INTEGRANTES:
SOLIS REJON YASMIN

FECHA DE ENTREGA: 20/04/15

INTRODUCCION

Un estudio del capital de trabajo es de gran importancia para el anlisis

interno y externo debido a su estrecha relacin con las operaciones
normales diarias de un negocio. Un capital de trabajo insuficiente o la
mala administracin del mismo es una causa importante del fracaso de
los negocios.
La administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su
progreso, por lo que mostraremos los puntos claves en el manejo del
capital de trabajo, porque es ste el que nos mide en gran parte el nivel
de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las
expectativas de los gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin de capital de trabajo es
manejar cada uno de los activos y pasivos de la empresa de tal manera
que se mantenga un nivel aceptable de este.

UNIDAD 4 ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.1 CONCEPTO E IMPORTANCIA EN EL CAPITAL DE TRABAJO

La definicin ms bsica, considera al Capital de Trabajo como aquellos

recursos

que

requiere

la

empresa

para

desarrollar

sus operaciones econmicas. En ese sentido, el Capital de Trabajo viene

a ser la diferencia existente entre los activos corrientes (importe
suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas)
totales y los pasivos corrientes totales de la empresa.
Formula
CT = AC-PC
Dnde:
CT: El capital de trabajo
AC: El activo corriente
PC: Pasivo corriente
Los conceptos principales del Capital de Trabajo son dos: El Capital de
Trabajo neto y el Capital de Trabajo bruto. Cuando los contadores usan el
trmino Capital de Trabajo, por lo general se refieren al Capital de
Trabajo neto, que es la diferencia en soles entre el activo y el pasivo
circulantes. Es una medida del grado en que las empresas estn
protegidas contra problemas de liquidez.

IMPORTANCIA

El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero

y la empresa en general dirigir las actividades operativas, sin

limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer
frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio
financiero. Adems le permite a la empresa cumplir con el pago
oportuno de las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta
manera el crdito de la empresa.

Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en

efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un
Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados
productivamente.
Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:

a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos

como la inflacin y devaluacin de la moneda que puede traer como
consecuencia una disminucin de los valores del Activo Corriente, ya
que la moneda pierde valor adquisitivo.

b. Mantener una relacin slida con sus proveedores,

permitindole el mantenimiento del crdito, que en situaciones
emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de
desastres.

c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al

negocio poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus
clientes oportunamente.

d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de

acuerdo a la poltica que haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por
la inversin de la empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para
lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de

liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las

deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede
llevar a lo siguiente:

a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en

el descuido.

b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.

c. Dificultar el control administrativo en la adquisicin de

suministros, activos fijos, etc.

4.2 FINANCIAMIENTO Y CAPITAL DE TRABAJO

Inversin de una empresa en activo a corto plazo, es decir, efectivo,
valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar.
El capital de trabajo es la capacidad de una empresa para desarrollar
sus actividades de manera normal en el corto plazo. Puede calcularse
como el excedente de los activos sobre los pasivos de corto plazo.
El capital de trabajo permite medir el equilibrio patrimonial de la
compaa. Se trata de una herramienta muy importante para el anlisis
interno de la empresa, ya que refleja una relacin muy estrecha con las
operaciones diarias del negocio.

CAPITAL DE TRABAJO NETO

Activos circulantes menos pasivos circulantes, esto es, cantidad de
activos circulantes financiada por pasivos a largo plazo.

FUENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO

Entre las fuentes del capital de trabajo, se encuentran las operaciones
normales, la venta de bonos por pagar, la utilidad sobre la venta de
valores negociables, las aportaciones de fondos de los dueos, la venta
de activos fijos, el reembolso del impuesto sobre la renta y los
prstamos bancarios.
Cabe destacar que el capital de trabajo debera permitir a la firma
enfrentar cualquier tipo de emergencia o prdidas sin caer en la
bancarrota.
FINANCIAMIENTO
El financiamiento no es ms que los recursos monetarios financieros
necesarios para llevar a cabo una actividad econmica, con la
caracterstica esencial que generalmente se trata de sumas tomadas a
prstamo que complementan los recursos propios. Puede ser contratado
dentro y fuera del pas a travs de crditos, emprstitos, de obligaciones
derivadas de la suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier
otro documento pagadero a plazo
OBTENCION DE FINANCIAMIENTO
Una de las principales formas de obtener financiamiento es el crdito ,
que no es ms que el dinero que se recibe para hacer frente a una
necesidad financiera y el que la entidad se compromete a pagar en un
plazo de tiempo, a un precio determinado (inters), con o sin pagos
parciales, y ofreciendo garantas de satisfaccin de la entidad financiera
que le aseguren el cobro del mismo.
Existen diversas instituciones encargadas de otorgarlo, de ah que
existan dos tipos de crdito: el bancario y el no bancario, as como

diversas formas de obtener financiamiento, las que se refieren a

continuacin.
La clasificacin del financiamiento en funcin del tiempo se divide en
dos:
Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un
perodo de tiempo superior a un ao.
Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en
menos de un ao, el cual es vital para sostener la mayor parte de los
activos circulantes de la empresa, tales como: caja, cuentas por cobrar,
inventarios, valores negociables, etc.
Decisiones sobre el financiamiento del capital de trabajo
Activos circulantes permanentes
La mayora de los negocios experimentan fluctuaciones estacionales
cclicas.
Niveles de saldo de activo circulantes que permanecen estables
independientemente de las condiciones estacionales o econmicas.
Activos circulantes estacionales
Activos circulantes que fluctan de acuerdo con las variaciones
estacionales o cclicas del giro de una empresa.
Enfoque agresivo.
Poltica que implica que todos los activos fijos de una empresa sean
financiados con capital a largo plazo, mientras que una parte de los

activos circulantes permanentes sean financiados con fuentes no

espontaneas de fondos a corto plazo.
Se utiliza por una empresa que :
1- financia todos los activos temporales con deudas no espontaneas a
corto plazo.
2- financia sus activos fijos con capital a largo plazo
Pero una parte del resto de sus activos circulantes permanentes es
financiada con crdito a corto plazo no espontaneo.
Ventaja
De acuerdo a cuanta cantidad de los activos circulantes permanentes, se
encuentren financiados por crdito a corto plazo ser el grado de
agresividad en que se encuentre la empresa.
Esto provoca que se sujeten a peligros provenientes de incrementos de
las tasas de inters, as como a problemas de renovacin de prstamos.
Recuerden que las deudas a corto plazo son ms econmicas. Por lo que
algunas empresas estn dispuestas a sacrificar la seguridad a cambio de
la probabilidad de obtener mayores utilidades.
Enfoque conservador:
Este enfoque se encarga de financiar todos los requerimientos
proyectados de fondos, con fondos a largo plazo, y utilizar fondos a corto
plazo en casos de emergencia o de un desembolso inesperado.

Para una empresa sera bastante difcil mantener a un nivel ms bajo

sus cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan
naturalmente del proceso de hacer negocios.
Consideraciones del riesgo.
El alto nivel de capital de trabajo relacionado con este enfoque
conservador significa para la empresa un nivel de riesgo bajo. El riesgo
debe disminuir en virtud de que el programa no requiere que la empresa
se sirva de su capacidad limitada en prstamos a corto plazo. En otras
palabras; si el financiamiento total que requiere la empresa realmente
se encuentra en el nivel adecuado, debe haber disponibilidad suficiente
de prstamos a corto plazo para cubrir las necesidades financieras
imprevistas y evitar la insolvencia tcnica.
Comparacin con el enfoque agresivo.
A diferencia del enfoque agresivo, el conservador permite que la
empresa pague los intereses sobre fondos innecesarios. En
consecuencia, el costo mayor del enfoque agresivo lo hace ms rentable
que el conservador, pero mucho ms peligroso.
El enfoque agresivo produce utilidades considerables, lo que implica un
alto riesgo, en tanto el enfoque conservador produce utilidades bajas y
bajos riesgos. Si se selecciona uno de los dos extremos, debe dar como
resultado una estrategia financiera aceptable para la mayora de las
empresas.
Enfoque moderado:
La mayora de las empresas emplean un plan financiero que se localiza
en el punto intermedio entre el enfoque agresivo de altas utilidades alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas utilidades - bajo riesgo. La

alternativa exacta que se toma entre rentabilidad y riesgo depende en

gran medida de la actitud ante el riesgo que tenga quien tome las
decisiones; las cuales consisten en determinar qu parte de las
necesidades de fondos a corto plazo se financian con fondos a largo
plazo.
Consideraciones del riesgo
Dicho enfoque suele ser menos riesgoso que el agresivo, pero ms que
el enfoque conservador. Con el enfoque intermedio, la probabilidad de
obtener financiamiento a corto plazo es alta, ya que parte de sus
requerimientos financieros a corto plazo se est financiando realmente
con fondos a largo plazo. Con respecto al costo, el plan alternativo se
sita entre el enfoque agresivo con el costo ms bajo y el conservador
que tiene un costo ms alto.

4.3 ADMINISTRACION DEL EFETIVO

La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier
negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se
requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo
debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La
administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos
reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. El
control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de
planeacin y adems con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza
para propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal
invertidos o hurtados. La administracin es responsable del control
interno, es decir, de la proteccin de todos los activos de la empresa. El

efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema

de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los
empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal. Los
propsitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los
siguientes: -Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e
insuficiencias. -Promover la contabilizacin adecuada de los datos.
-Alentar y medir el cumplimiento de las polticas de la empresa. - Juzgar
la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa. El
control interno no se disea para detectar errores, sino para reducir la
oportunidad que ocurran errores o fraudes. Algunas medidas del control
interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para
prevenir los fraudes y establecer un mtodo adecuado para presentar el
efectivo en los registros de contabilidad. Un buen sistema de
contabilidad separa el manejo del efectivo de la funcin de registrarlo,
hacer pagos o depositarlo en el banco. Todas las recepciones de efectivo
deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos
de efectivo se deben realizar mediante cheques. La administracin del
efectivo es una de las reas ms importantes de la administracin del
capital de trabajo. Ya que son los activos ms lquidos de la empresa,
pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el
momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos lquidos
pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los
desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgo de una "crisis de
solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e
inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza
y las ventas, el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden
reducirse todos los activos lquidos. La administracin eficiente del
efectivo es de gran importancia para el xito de cualquier compaa. Se
debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente
para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya
saldos excesivos en las cuentas de cheques. El efectivo se define a

menudo como "un activo que no genera utilidades". Es necesario para

pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos,
para pagar los impuestos, los dividendos, etc.
La funcin de la administracin de efectivo La administracin del
efectivo comprende el manejo del dinero de la organizacin y obtener
as la mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos por
intereses sobre cualquier fondo que no se est utilizando. En el extremo
la funcin comienza cuando un cliente extiende su cheque para pagarle
a la organizacin una cuenta por cobrar; la funcin termina cuando un
proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la
organizacin para el pago de una cuenta por pagar o una acumulacin.
Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la
administracin del efectivo. Los esfuerzos de la organizacin para hacer
que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado caen dentro
de la administracin de las cuentas por cobrar. Por otra parte, su
decisin sobre cuando pagar las cuentas incluye la administracin de las
cuentas por pagar y las acumulaciones. Por lo general la tesorera o la
gerencia financiera de una organizacin administra el efectivo. El
presupuesto de efectivo, til para el proceso, suele ser una proyeccin
mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo indica
la posible disponibilidad del mismo en relacin tanto con el momento
como con la magnitud. En otras palabras, dice cunto efectivo es
probable que se tenga, cundo y durante cunto tiempo. Es necesario
tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se preparan
presupuestos de efectivo mltiples bajo supuestos alternos. En esta
forma el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeacin y control
del mismo. Adems del presupuesto de efectivo la organizacin necesita
contar con informacin sistemtica sobre el efectivo, as como cualquier
tipo de sistema de control. Casi siempre la informacin se maneja por
computadora, a diferencia de otros sistemas manuales. En cualquier

caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de forma

diaria o incluso con ms frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada
cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios
promedios y sobre la situacin en valores realizables de la organizacin,
as como un informe detallado de los cambios en esta posicin.
Numerosos bancos proporcionan esta informacin va Internet; tambin
es til disponer de informacin relativa a los ingresos y desembolsos de
efectivo ms importantes que se esperan. Toda la informacin es
esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo eficiente.

4.3.1 CICLO DE CAJAS

Para la empresa es muy importante conocer el tiempo que pasa desde
que invierte dinero en el activo corriente de la empresa hasta que lo
recupera: el ciclo de caja.

Como comentamos en clase, muchas empresas tienen beneficios, pero

se ven obligadas a cerrar por no poder afrontar los pagos necesarios
para seguir funcionando (problemas de liquidez).
Supongamos dos empresas cuya cuenta de resultados ofrece un
beneficio anual neto de 10.000 euros.
La primera tiene un ciclo de caja de 1 da: desde que suelta un euro
para pagar las materias primas hasta que cobra a sus clientes pasan
nicamente 24 horas.
La segunda tiene un ciclo de caja de 720 das: desde que suelta el
euro al proveedor hasta que cobra de su cliente, pueden llegar a pasar
2 aos.

4.3.2 EFECTIVO MINIMO DE OPERACIN

Para conocer el saldo ptimo de efectivo que se requiere se puede

determinar mediante el clculo del efectivo mnimo para operaciones o
ciclo de caja mnimo para operaciones.
Este modelo brinda el nivel mnimo de efectivo que necesitan las
empresas para realizar sus operaciones y se obtiene:
Existen modelos econmicos matemticos que permiten determinar la
cantidad ptima de efectivo que se necesita mantener para las
operaciones, entre los ms usados se encuentran:
- Modelo de William Baumol: se basa en la determinacin de la cantidad
econmica de la orden de inventario, el mismo permite conocer el
tamao ptimo de las transferencias hechas en la compra venta de
valores negociables.
- Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de Miller
y Orr: en esencia plantea la determinacin del punto ptimo de retorno,
o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de
efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y
salidas del mismo; la representacin grfica de este modelo (ver anexo
4) representa como el saldo de tesorera serpentea impredeciblemente
hasta que llega a un lmite superior,
En ese momento la empresa compra ttulos necesarios para hacer volver
el saldo de efectivo a un nivel ms normal; nuevamente se deja
serpentear el saldo hasta que llegue a un lmite inferior, cuando lo hace
la empresa vende los ttulos necesarios para devolver el saldo a un nivel
deseable.
Para establecer los lmites de este modelo Miller y Orr demostraron que
estos dependen de tres factores:

Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo de

comprar y vender ttulos es alto entonces la empresa deber establecer
lmites de control muy separado, por el contrario si el tipo de inters es
alto los lmites debern establecerse ms prximos.
La administracin del efectivo segn este modelo juega con el lmite
dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la empresa puede
tolerar, este puede ser cero o un margen mnimo de seguridad necesario
para mantener las operaciones con el Banco.
El nivel deseable de efectivo depender de los costos de transaccin de
la compra o la venta de valores negociables y el costo de oportunidad de
la tenencia de efectivo,

los costos de transaccin por perodo son

dependientes del nmero de transacciones en valores negociables

durante el perodo, el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es
una funcin del efectivo esperado por perodo y estar dada por:
Costo Total = Costo de transaccin esperado + Costo de oportunidad
esperado
Existen factores que minimizan este costo total como son: La distancia
entre el lmite superior e inferior:
(Slo para el caso en que las entradas y salidas de efectivo sean sucesos
equiprobables y el lmite mnimo igual a cero).
Lmite superior = Lmite inferior + Distancia
Los lmites superior e inferior son considerados como lmites de control
del modelo y el nivel deseable minimiza la suma de los costos de
transferencias y el costo de oportunidad esperado.

4.3.3 COSTO DE OPORTUNIDAD

El costo de oportunidad es una manera de medir lo que nos cuesta algo.

En lugar de limitarse a la identificacin y aadiendo los costes de un
proyecto, tambin se puede identificar la forma mejor alternativa para
pasar la misma cantidad de dinero. Los beneficios percibidos de la mejor
alternativa es el costo de oportunidad de la eleccin original. Un ejemplo
comn es un agricultor que opte por la granja de su o sus tierras en
lugar de alquilarlo a los vecinos, en donde el costo de oportunidad es el
beneficio no percibido por el alquiler. En este caso, el agricultor puede
esperar para generar ms ganancias solo. Del mismo modo, el costo de
oportunidad de asistir a la universidad es el salario perdido que un
estudiante podra haber ganado con la fuerza de su trabajo, ms el costo
de la matrcula, libros y otros artculos necesarios (cuya suma constituye
el costo total de asistencia). El costo de oportunidad de unas vacaciones
en las Bahamas podra ser el dinero del pago inicial de una vivienda.
Ejemplos coste de oportunidad
Tenga en cuenta que el costo de oportunidad no es la suma de las
alternativas disponibles, sino ms bien el beneficio de la nica
alternativa mejor. Posibles costes de oportunidad para una ciudad que
construye un hospital en sus terrenos sin utilizar son la prdida de la
tierra para un centro deportivo, o la imposibilidad de utilizar la tierra
para un estacionamiento, o el dinero que se podran haber hecho de la
venta de la tierra, o la prdida de cualquiera de los diferentes usos
posibles, pero no todos ellos en conjunto. El verdadero costo de
oportunidad sera el beneficio de los ms lucrativos de los enumerados.
Una pregunta que surge aqu es cmo evaluar el beneficio de
alternativas diferentes. Debemos determinar un valor monetario de cada
alternativa para facilitar la comparacin y evaluacin del costo de
oportunidad, que puede ser ms o menos difcil, dependiendo de las
cosas que estamos tratando de comparar. Por ejemplo, muchas

decisiones que implican impactos ambientales cuyo valor en dinero es

difcil de evaluar debido a la incertidumbre cientfica. La valoracin de
una vida humana o el impacto econmico de un derrame de petrleo en
el rtico implica tomar decisiones subjetivas con implicaciones ticas.

4.4 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR

la administracin del capital de trabajo es clave en las organizaciones
por cuanto tiene impacto en sus medidas de rentabilidad, liquidez y
riesgo.
Ahora veremos la administracin de cuentas por cobrar como uno de las
herramientas ms

importantes que tiene al alcance el administrador

financiero para optimizar el capital de trabajo y en consecuencia

maximizar el valor de la empresa.
La buena o mala administracin de las Cuentas por Cobrar afecta
directamente la liquidez de la empresa, ya que un cobro es el final del
ciclo comercial donde se recibe la utilidad de una venta realizada y
representa el flujo del efectivo generado por la operacin general,
adems de ser la principal fuente de ingresos de la empresa base para
establecer compromisos a futuro.

4.4.1 POLITICA DE CREDITO

El administrador financiero debe hacer un profundo anlisis sobre el
impacto que tiene un cambio en las polticas de crdito y cobranza,
sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo de la empresa.

La flexibilizacin de las polticas de crdito (normas crediticias para

aceptacin de cuentas, trminos de crdito: plazo, lmites de crdito,
descuentos otorgados, trminos especiales) puede estimular la
demanda, pero genera un costo por llevar cuentas por cobrar
adicionales, y un mayor riesgo de prdidas por cuentas incobrables.

La posibilidad de flexibilizar las polticas de crdito encuentra sus lmites

fundamentalmente en tres variables:
1 El mercado. Dado que las organizaciones juegan en el mercado,
las acciones de los competidores no pueden ser ignoradas ya que
van a tener influencia en el impacto que tienen los cambios en la
poltica de crdito sobre las ventas.
2 La capacidad de produccin. En la medida que la flexibilizacin
estimula la demanda, esa demanda incremental tiene que poder
ser satisfecha.
3 Los flujos de caja. No podemos olvidar que va a haber una mayor
demanda en inversin en capital de trabajo.

Con estos elementos bsicos vamos a sensibilizar una extensin de los

trminos de crdito y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar
dichos cambios en funcin de la mayor o menor rentabilidad que estos
generen a la empresa.

Cambios en polticas de

Impacto en ventas

Para ello debemos conocer:

-

La rentabilidad de las ventas adicionales

Impacto en rentabilidad

La demanda aadida de producto que surge del relajamiento de

las normas de crdito.

La mayor lentitud del perodo promedio de cobranza

El rendimiento requerido sobre la inversin.

4.4.2 CONDICIONES DE CREDITO

Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de
pagos requeridos para todos los clientes que operan el crdito. Las
condiciones del crdito cubren tres aspectos:

Descuento sobre pronto pago,

Perodo del crdito, y
Perodo de descuento sobre pronto pago.

Cualquier cambio en los trminos del crdito puede tener efecto sobre
su rentabilidad total. Los administradores que establecen las condiciones
del crdito pueden contribuir al xito de la empresa al evaluar la
informacin del crdito y a realizar la funcin de cobranza. Una vez
fijadas las condiciones del crdito, la direccin de finanzas, a travs del
departamento de crdito y cobranza, es la encargada de administrar las

polticas. Si un prospecto de cliente no rene las condiciones del crdito,

se debe rechazar la solicitud.
Un buen administrador de crdito debe mantenerse al tanto de los
factores externos que afectan a los negocios de los clientes y debe estar
en comunicacin constante con las cuentas importantes (clientes clave).
Generalmente el 20% de los clientes representa el 80% de la inversin.
Lo anterior puede dar lugar a modificaciones a las condiciones del
crdito.

Al estar en estrecho contacto con los

clientes importantes, el

administrador puede a travs de la empresa, impulsar y apoyar los

negocios de los clientes para que incrementen sus volmenes de
produccin y venta y se expandan en forma rentable. Si las ventas son
estacionales se deben establecer condiciones especiales por la venta de
temporada, segn las condiciones especficas de cada negocio.

En ventas de exportacin las condiciones de crdito varan de las

condiciones de ventas locales. Generalmente las ventas se hacen a
travs de cartas de crdito y en crditos a mediano plazo. Son hechas
generalmente a travs de contratos privados avalados por instituciones
nacionales de los pases.

En cobranzas relacionadas con exportaciones, debe tenerse informacin

relacionada con la moneda extranjera contratada (generalmente en
dlares), con el fin de tener presente que el pago se reciba en la moneda
extranjera correspondiente y se vigile el adecuado registro en las

cuentas de los clientes, debido a que interviene el tipo de cambio de

conversin del mercado cuando se reciba el pago.

4.4.3 POLITICA DE COBRANZA

De acuerdo con Abraham Perdomo Moreno, son decisiones bsicas para

determinar y evaluar los procedimientos que sigue una empresa para
cobrar a su vencimiento las cuentas a cargo de clientes. Generalmente
esta poltica es muy variable y est condicionada al mercado y giro del
negocio en que opera la empresa. En condiciones normales:

1. En la primera semana de vencida la factura su le hace un llamado al

cliente,
2. A los 15 das se le enva un recordatorio amable,
3. A los 30 das un nuevo recordatorio ms enrgico, y
4. Durante el mes siguiente se puede gestionar la cobranza a travs de
un representante de la empresa.
5. Si el cliente no liquida su adeudo, ste debe turnarse al departamento
legal para su cobro.

El proceso de cobro puede ser costoso pero se requiere de firmeza para

no prolongar la gestin de cobro y reducir al mximo las prdidas por

cuentas incobrables. Cuando los clientes conocen sobre la firmeza de la

empresa para aplicar la poltica establecida, generalmente cumplen sus
compromisos con ms oportunidad.

Debe tomarse en cuenta el costo de la cobranza tramitada a travs de

procedimientos legales o con arreglos a que se puedan llegar para que
el cliente liquide su adeudo.

Los costos de morosidad son altos, adems inmovilizan recursos que

tienen un costo de oportunidad y que podran estar generando
beneficios en otra parte de la estructura financiera de la empresa.

La vigilancia constante de las Cuentas por Cobrar es una medida

efectiva para mantener las cuentas al corriente. No se debe esperar que
el cliente pague, es necesario que el departamento de crdito y
cobranzas tenga comunicacin con el cliente y, como se ha mencionado
anteriormente, se requiere la firmeza para hacer valer los acuerdos en
trminos del crdito otorgado.
En el caso de que el cliente se atrase en su pago, deben conocerse las
razones reales de la morosidad. Si el cliente tiene capacidad de pago
hay que emplear procedimientos de cobro enrgicos.

No debe concederse ms crdito a un cliente que deje de cumplir slo

porque se pens que era un riesgo aceptable.

En mercados altamente competitivos cuando la oferta es mayor a la

demanda, se puede llegar fcilmente a una cartera vencida que puede
llevar a la empresa a prdidas considerables.

Tcnicas de cobranza
Actualmente existe en uso un buen nmero de tcnicas de cobranza. A
medida que aumenta el retraso excesivo de una cuenta, las actividades
de cobranza se vuelven ms estrictas y personales, se muestran algunas
tcnicas bsicas de acuerdo al proceso que deben seguir:

Procedimiento para el cobro.

A medida que una cuenta que una cuenta por cobrar envejece ms y
ms, la gestin del cobro se hace estricta y personal, y es como sigue:

4.5 ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

La administracin de inventario implica la determinacin de la cantidad
de inventario que deber mantenerse, la fecha en que debern
colocarse los pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. Existen
dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que
implica la administracin de inventario:

El inventario mnimo es cero, a empresa podr no tener ninguno y

producir sobre pedido, esto no resulta posible para la gran mayora de
las empresa, puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas
de los clientes o en caso contrario el pedido pasara a los
competidores que puedan hacerlo, y deben contar con inventarios
para asegurar los programas d produccin. La empresa procura
minimizar el inventario porque su mantenimiento es costoso.
Ejemplo: al tener un milln invertido en inventario implica que se ha
tenido que obtener ese capital a su costo actual as como pagar los
sueldos de los empleados y las cuentas de los proveedores. Si el
costo fue del 10% al costo de financiamiento del inventario ser de
100.000 al ao y la empresa tendr que soportar los costos
inherentes al almacenamiento del inventario.

1.

Minimizacin de la inversin en inventarios

2.

Afrontando la demanda

Si la finalidad de la administracin de inventario fuera solo minimizar las

ventas satisfaciendo instantneamente la demanda, la empresa
almacenara cantidades excesivamente grandes del producto y as no
incluira en los costos asociados con una alta satisfaccin ni la prdida
de un cliente etc. Sin embargo resulta extremadamente costoso tener
inventarios estticos paralizando un capital que se podra emplear con
provecho. La empresa debe determinar el nivel apropiado de inventarios
en trminos de la opcin entre los beneficios que se esperan no
incurriendo en faltantes y el costo de mantenimiento del inventario que
se requiere.

IMPORTANCIA
La administracin de inventario, en general, se centra en cuatro
aspectos bsicos:

1.

Cuntas unidades deberan ordenarse o producirse en un

momento dado.

2.

En qu momento deberan ordenarse o producirse el inventario.

3.

Que artculos del inventario merecen una atencin especial.

4.

Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los

artculos del inventario.

El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la entrega

pueden ser instantnea, se debe contar con existencia del producto a las
cuales se puede recurrir rpidamente para que la venta real no tenga
que esperar hasta que termine el cargo proceso de produccin.
Este permite hacer frente a la competencia, si la empresa no satisface la
demanda del cliente s ira con la competencia, esto hace que la
empresa no solo almacene inventario suficiente para satisfacer la
demanda que se espera, sino una cantidad adicional para satisfacer la
demanda inesperada.
El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de
continuidad en el proceso de produccin. Adems de ser una proteccin
contra los aumentos de precios y contra la escasez de materia prima.

Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias

primas bsicas, tendr que pensar en almacenar una cantidad suficiente
al precio ms bajo que predomine en el mercado, esto tiene como
consecuencia una continuacin normal de las operaciones y una buena
destreza de inventario.
La administracin de inventario es primordial dentro de un proceso de
produccin ya que existen diversos procedimientos que nos va a
garantizar como empresa, lograr la satisfaccin para llegar a obtener un
nivel ptimo de produccin. Dicha poltica consiste en el conjunto de
reglas y procedimientos que aseguran la continuidad de la produccin de
una empresa, permitiendo una seguridad razonable en cuanto a la
escasez de materia prima e impidiendo el acceso de inventario, con el
objeto de mejorar la tasa de rendimiento.

Su xito va estar enmarcado dentro de la poltica de la administracin de

inventario:
1.

Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y

los abastecimientos de los diferentes productos.

2.

Definir categoras para los inventarios y clasificar cada mercanca

en la categora adecuada.

3.

Mantener los costos de abastecimiento al ms bajo nivel posible.

4.

Mantener un nivel adecuado de inventario.

5.

Satisfacer rpidamente la demanda.

6.

Recurrir a la informtica.

Algunas empresas consideran que no deberan mantener ningn tipo de

inventario porque mientras los productos se encuentran en
almacenamiento no generan rendimiento y deben ser financiados. Sin
embargo es necesario mantener algn tipo de inventario porque:
1.

La demanda no se puede pronosticar con certeza.

2.

Se requiere de un cierto tiempo para convertir un producto de tal

manera que se pueda vender.

Adems de que los inventarios excesivos son costosos tambin son los
inventarios insuficientes, porque los clientes podran dirigirse a los
competidores si los productos no estn disponibles cuando los
demandan y de esta manera se pierde el negocio. La administracin de
inventario requiere de una coordinacin entre los departamentos de
ventas, compras, produccin y finanzas; una falta de coordinacin nos
podra llevar al fracaso financiero.

4.5.1 CARACTERISTICAS BASICAS

Es necesario realizar un anlisis de las partidas que componen el
inventario. Debemos identificar cules son las etapas que se
presentaran en el proceso de produccin, las comunes o las que se
presenta en su mayora son:

Materia Prima

Productos en proceso

Productos terminados

Suministros, repuestos
En caso de materia prima, esta es importada o nacional, si es local
existen problemas de abastecimiento, si es importada el tiempo de
aprovisionamiento. La obsolencia de los inventarios, tanto por
nueva tecnologa como por desgaste tiempo de rotacin,
tienen seguro contra incontinencias, deber realizarse la inspeccin
visual de dicha mercadera. Se debe saber la forma de contabilizacin de
los inventarios. Correcta valorizacin de la moneda empleada para su
contabilizacin.
Se debe conocer la poltica de administracin de los inventarios: con
quienes se abastecen, que tan seguro es, preocupacin por tener bajos
precios y mejor calidad; cuantos meses de ventas mantienen en materia
prima, productos en procesos y productos terminados; cual es la
rotacin de los inventarios fijada o determinada. reas involucradas en
la administracin ya sea el Gerente de Produccin, Gerente
de Marketing, Gerente de Ventas o Finanzas, etc. Como se realiza el
control de los inventarios en forma manual o computarizada. Tecnologa
empleada.
Naturaleza y liquidez de los inventarios, caractersticas y naturaleza del
producto, caractersticas del mercado, canales de distribucin, analizar
la evolucin y la tendencia.

4.5.2 TECNICAS DE ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

Los mtodos comnmente empleados en el manejo de inventarios son:

El sistema ABC.

El modelo bsico de cantidad econmico de pedido CEP.

Mtodo grafica

EL SISTEMA ABC
Una empresa que emplea est sistema debe dividir su inventario en
tres grupos: A, B, C. en los productos "A" se ha concentrado la mxima
inversin. El grupo "B" est formado por los artculos que siguen a los
"A" en cuanto a la magnitud de la inversin. Al grupo" lo componen en
su mayora, una gran cantidad de productos que solo requieren de una
pequea inversin. La divisin de su inventario en productos A, B y C
permite a una empresa determinar el nivel y tipos de procedimientos de
control de inventario necesarios. El control de los productos "A" debe ser
el ms cuidadoso dada la magnitud de la inversin comprendida, en
tanto los productos "B" y " C" estaran sujetos a procedimientos de
control menos estrictos.
Modelo Bsico de Cantidad Econmica de Pedidos
Uno de los instrumentos ms elaborados para determinar la cantidad de
pedido ptimo de un artculo de inventario es el modelo bsico de
cantidad econmica de pedido CEP. Este modelo puede utilizarse para
controlar los artculos "A" de las empresas, pues toma en consideracin
diversos costos operacionales y financieros, determina la cantidad de
pedido que minimiza los costos de inventario total. El estudio de este
modelo abarca:
1) los costos bsicos
2) Un mtodo grfico

3) un mtodo analtico.

Costos Bsicos. Excluyendo el costo real de la mercanca, los

costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes
grupos: costos de pedido, costos de mantenimiento de inventario
y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y

caractersticas claves.
Costos de Pedidos. Incluye los gastos administrativos fijos para
formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una
orden de compra, de efectuar los limites resultantes y de recibir y
cortejar un pedido contra su factura. Los costos de pedidos se
formulan normalmente en trminos de unidades monetarias por
pedido.

Costos de Mantenimiento de Inventario: Estos son los

costos variables por unidad resultantes de mantener un artculo de
inventario durante un periodo especfico.

En estos costos se formulan en trminos de unidades monetarias por

unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como
los costos de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de
obsolescencia y el ms importante el costo de oportunidad, que surge al
inmovilizar fondos de la empresa en el inventario.
Costos Totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo
de inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya
que su objetivo es determinar el monto pedido que lo minimice.
Mtodo Grafico.

El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto

de pedido que reduzca al mnimo el costo total del inventario de la
empresa. Esta cantidad econmica de pedido puede objetarse en forma
grfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos
sobre el eje y, el costo total mnimo se representa en el punto sealado
como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la lnea de
costo de pedido y la lnea de costo de mantenimiento en inventario. La
funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad de
pedido. Esto significa que a medida que aumenta el monto de pedido su
costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de
inventario se relacionan directamente con las cantidades de pedido.
Cuanto ms grande sea el monto del pedido, tanto mayor ser el
inventario promedio, y por consiguiente, tanto mayor ser el costo de
mantenimiento de inventario.
La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que
existe un valor mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa
la suma de los costos de pedido y los costos de mantenimiento de
inventario en el caso de cada monto de pedido.
Mtodo Analtico: Se puede establecer una frmula para determinar la
CEP de un artculo determinado del inventario. Es posible formular la
ecuacin del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la
ecuacin del costo total es desarrollar una expresin para la funcin de
costo de pedido y la de costo de mantenimiento de inventario. El costo
de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el
nmero de pedidos. Como dichos nmeros es igual al uso durante el
periodo dividido entre la cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido
puede expresarse de la manera siguiente. Costo de pedido = PxU/Q El
costo de mantenimiento de inventario se define como el costo por
pedido de mantener una unidad, multiplicando por el inventario
promedio de la empresa (Q/2). Dicho inventario se define como la

cantidad de pedido dividida entre 2. El costo de mantenimiento se

expresa. Costo de mantenimiento = MxQ/2
A medida en que aumenta a la cantidad de pedidos, Q, el costo de
pedido disminuir en tanto que el costo de mantenimiento de inventario
aumenta proporcionalmente.
La ecuacin del costo total resulta de combinar las expresiones de costo
de pedido y costo de mantenimiento de inventario como sigue. Costo
total = (P x U/Q) mas (MxQ/2).
Dado que la CEP se defina como la cantidad en pedido que minimiza la
funcin de costo total, la CEP debe despejarse y se obtiene la siguiente
frmula. CEP = 2PU/M. Punto de reformulacin. Una vez que empresa ha
calculado su cantidad econmica de pedido debe determinar el
momento adecuado para formular un pedido. En el modelo CEP se
supone que los pedidos son recibidos inmediatamente cuando el nivel
del inventario llega a cero. De hecho se requiere de un punto de
reformulacin de pedidos que se considere el lapso necesario para
formular y recibir pedidos.
Suponiendo una vez ms una tasa constante de uso de inventario, el
punto de reformulacin de pedidos puede determinarse mediante la
siguiente frmula. Punto de reformulacin = tiempo de anticipo en das x
uso diario

4.6 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR PAGAR

Cuentas por pagar es un instrumento prctico para labores constantes,
es un manejo sencillo que le brinda mayor productividad a su empresa
por la confiabilidad de su informacin, reduccin de errores y un auxiliar

infalible adems de oportuno en la realizacin de pagos o control de

saldos de sus proveedores por conceptos de compra u otros diversos.
Posee adems todas las actividades para cubrir sus expectativas en la
planeacin, realizacin y control de pagos. Adems sus efectivos
reportes le garantizan pleno conocimiento de sus movimientos
bancarios.
En Cuentas por pagar puede realizar los movimientos a proveedores,
programar los pagos, imprimir sus cheques, consultar pagos, efectuar
movimientos a sus chequeras, as como auxiliarlo en su conciliacin
bancaria, entre otras actividades.
Cuentas por pagar lleva a cabo sofisticados procesos y reportes diversos
que le facilita el anlisis de proveedores y sus pagos, como son los
siguientes:
Control de saldos en pesos y dlares por proveedor
Estados de cuenta
Reporte de vencimientos
Control de saldos de proveedores
Catlogos de bancos y chequeras
Anticipos o pagos efectuados
General de cuentas por pagar
Diario de bancos
Conciliacin bancaria

Cuentas por pagar le ofrece adems dispositivos de seguridad de

entrada, por mdulo y usuario para que tenga la absoluta confianza y
privacidad en la informacin de pagos, as como del manejo del sistema.

4.6.1 CONDICIONES DE CREDITO

Las condiciones de crdito ayudan a la empresa a obtener mayores
clientes, pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer
descuentos que en ocasiones podran resultar nocivos para la empresa.
Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crdito de la
empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total. Los factores
positivos y negativos relacionados con tales cambios y los
procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a
continuacin.
Descuentos por pronto pago
Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto
pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque
el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa est
dispuesta a pagar al da el precio por unidad disminuye. Si la demanda
es elstica, las ventas deben aumentar como resultado de la
disminucin de este precio.
Tambin el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo as el
costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminucin en cobranza
proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los
descuentos por pago ahora lo hagan.
La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en
promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad

de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que

mientras ms se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo
haga. Mientras ms tiempo transcurra, hay ms oportunidades de que
un cliente se declare tcnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la
disminucin en la estimacin de cuentas incobrables deben dar como
resultado un aumento en las utilidades. El aspecto negativo de un
aumento de un descuento por pronto pago es una disminucin en el
margen de utilidad por unidad ya que hay ms clientes que toman el
descuento y pagan un precio menor. La disminucin o eliminacin de un
descuento por pronto pago tendra efectos contrarios. Los efectos
cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden
evaluar por un mtodo por un mtodo similar al de la evaluacin de
cambios de las condiciones de crdito.

Periodo de descuento por pronto pago

El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto
pago es bastante difcil de analizar debido a los problemas para
determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de
descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relacin con el
periodo promedio de cobro. Cuando se aumenta un periodo de
descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades
porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por
pronto pago ahora lo hacen, reduciendo as el periodo medio de cobros.
Sin embargo hay tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando
se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que
ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden an tomarlo

y pagar ms tarde, retardando el periodo medio de cobros. El efecto

neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difcil de
cuantificar.

4.6.2 PERIODO DE CREDITO

Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de
la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento
en el periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es
probable que tanto el periodo de cobros como la estimacin de cuentas
incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las utilidades
puede ser negativo.
El periodo que se concede para liquidar el importe de los bienes o
servicios vendidos o prestados a crdito.
Crdito: entrega de un valor actual bajo la promesa de una confianza de
recuperar este valor a futuro con un inters adicional. El valor actual
pueden ser bienes materiales, dinero o servicios.
Las tasas de inters suelen ser fijas, pero los pagos mensuales son
flexibles, mientras canceles el mnimo requerido por el contrato, que
generalmente corresponde a la porcin de intereses.
En la actualidad el crdito es de importancia vital para la economa de
los pases y de todas las empresas, ya que su utilizacin, adems
produce, entre otros beneficios, los siguientes:
Aumento de los volmenes de venta.
Incremento de la produccin de bienes y servicios, y, como
consecuencia, una disminucin de los costos unitarios.

Elevacin del consumo, al permitir que determinados sectores

socioeconmicos adquieran bienes y servicios que no estaran a su
alcance si tuvieran que pagarlos de contado
Creacin de ms fuentes de trabajo, mediante nuevas empresas y
ampliacin de las ya existentes.
Los gerentes de mercadotecnia deben ponderar cuidadosamente la
importancia del crdito con relacin a las necesidades del mercado
meta. Por ejemplo, el objeto del crdito que se otorga a los compradores
intermediarios puede ser totalmente distinto al que se concede a los
consumidores finales.
El periodo de crdito neto se refiere al tiempo al que se ha extendido el
crdito. Al establecer el periodo de crdito neto el objeto, es hacer que
el tiempo iguale, en lo posible, al tiempo que necesita el comprador para
obtener un ingreso de la venta del producto aludido.
Las ventas de crdito a plazos se usan normalmente para bienes de
consumo duradero o de un costo relativamente alto como autos,
muebles y artculos para el hogar. Por lo regular estos bienes tienen
tambin un valor de reposicin, generalmente se requiere un pago
inicial, el consumidor promete realizar pagos mensuales durante un
periodo determinado.
El crdito en efectivo al consumidor difiere en que el consumidor obtiene
fondos en vez de mercancas a cambio de una promesa de pago. Las
fuentes principales de crdito en efectivo al consumidor son las
compaas de financiamiento personal, los bancos y las uniones de
crdito.

Las mensualidades no son fijas; As, si un mes no ests en capacidad de

pagar el monto mximo, puedes slo cancelar los intereses acumulados
y agregar ms capital el prximo mes.
Tu lmite est determinado por el monto mximo del crdito, no por
limitacin de tiempo. No ests obligado a cancelar el crdito en un
perodo determinado por anticipacin, como un ao o X nmero de
meses.
Las lneas de crdito tambin pueden estar avaladas por la equidad o
capital pagado en tu auto, en un bote o algn bien sustancialmente
valioso.
Las lneas de crdito tambin pueden estar avaladas por instrumentos
de inversin como cuentas de ahorro, CD, cuentas de seguro-ahorro, o
activos de fcil liquidacin.

4.6.3 DESCUENTO POR PRONTO PAGO

El descuento es una disminucin que se hace a una cantidad por
pagarse antes de su vencimiento, es decir el pago anticipado de un valor
que se vence en el futuro, el descuento vara atendiendo a las
caractersticas del contrato.
Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta
un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en
las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que
si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad
disminuye.
Si la demanda es elstica, las ventas deben aumentar como resultado de
la disminucin de este precio. Tambin el periodo de cobro promedio

debe disminuir, reduciendo as el costo del manejo de cuentas por

cobrar. La disminucin en cobranza proviene del hecho de que algunos
clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan.
La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en
promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad
de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que
mientras ms se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo
haga.
Mientras ms tiempo transcurra, hay ms oportunidades de que un
cliente se declare tcnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la
disminucin en la estimacin de cuentas incobrables deben dar como
resultado un aumento en las utilidades.
El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es
una disminucin en el margen de utilidad por unidad ya que hay ms
clientes que toman el descuento y pagan un precio menor.
La disminucin o eliminacin de un descuento por pronto pago tendra
efectos contrarios.
Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago
se pueden evaluar por un mtodo por un mtodo similar al de la
evaluacin de cambios de las condiciones de crdito.
Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en
el periodo de descuento por pronto pago es bastante difcil de analizar
debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los
cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas
que tienen relacin con el periodo promedio de cobro.

Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un

efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el
pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen,
reduciendo as el periodo medio de cobros.
Si en el momento de otorgar un crdito el cliente decide pagar su cuenta
en un periodo menor al estipulado, este accedera a un descuento.
Sin embargo hay tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando
se aumenta el periodo del descuento por que muchos de los clientes que
ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden an tomarlo
y pagar ms tarde, retardando el periodo medio de cobros.
El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es
difcil de cuantificar.
Periodo de crdito Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan
la rentabilidad de la empresa.
Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo
de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto
el periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin
aumenten, as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo.

4.6.4 FINANCIAMIENTO BANCARIO

Son los crditos concedidos por el sistema bancario a las familias,
empresas privadas y sector pblico, as como valores emitidos por
empresas privadas, sector pblico y banco central adquiridos por el
sistema bancario.
4.6.5 PAPEL COMERCIAL

Los papeles comerciales son pagars a corto Plazo emitidos por algunas
compaas financieras o grandes organizaciones industriales; stos
pueden venderse, Bien directamente o a travs de intermediarios, en
contrapartida de la entrega de Mercanca, de la ejecucin de trabajos o
de la prestacin de servicios comerciales. Entre las compaas que
venden papeles comerciales directamente se encuentran: Ford Motors
Crdito Compaa, General Motors Aceptante Corporacin (GMAC) y
Sears Roebuck. Las tasas sobre los papeles comerciales son ligeramente
ms altas que las tasas sobre las obligaciones de tesorera, y
aproximadamente iguales a las tasas disponibles para las aceptaciones
bancarias. Muchos documentos nicamente se venden por grandes
importes.
Promesa de pago no garantizado que las grandes sociedades annimas
emiten a favor de los inversionistas. La cantidad mnima a estos valores
es generalmente de $ 25 000.

4.6.6.6 FACTORAJE
el factoraje consiste en la adquisicin de crditos provenientes de ventas
de bienes muebles acerca de una empresa inmobiliaria, de prestacin de
servicios o de realizacin de obras, otorgando anticipos sobre sus
crditos, asumiendo o no sus riesgos.1 Por medio del contrato de
factoraje un comerciante o fabricante cede una factura u otro
documento de crdito a una empresa de factoraje a cambio de
un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje deduce del
importe del crdito comprado, la comisin, el inters y otros gastos.

Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras

compaas especializadas. Adems del anticipo financiero, la compaa
de factoraje puede:

Asumir el riesgo crediticio

Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera

Realizar la gestin de cobranza

Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia

compaa aseguradora

Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores

El factoraje suele ser utilizado por las Pymes para satisfacer sus
necesidades de capital circulante, especialmente en los pases en los
que el acceso a prstamos bancarios es limitado. El factoraje es til a las
Pymes que venden a grandes empresas con elevados niveles de
solvencia crediticia.

CONCLUSION
La administracin del capital de trabajo debera ser considerada por los
administradores financieros como un enfoque imprescindible para llevar
adelante el objetivo bsico de ellos que es "maximizar la riqueza de los
accionistas".
A su vez se deber tener en cuenta que esta administracin se consigue,
entre otras cosas, buscando un equilibrio entre la liquidez y la
rentabilidad puesto que dichas funciones son contrapuestas entre s.
Esto es: a mayor tenencia de fondos lquidos, la rentabilidad ser menor
dado que se pierden oportunidades de colocar dichos fondos en
inversiones rentables o en el mismo ciclo econmico de la empresa. Por
el contrario, si se sacrifica liquidez para conseguir mayor rentabilidad,
puede ocurrir que en determinados momentos se necesite cubrir
desfasajes transitorios del ciclo econmico teniendo que recurrir al
endeudamiento cuyo resultado terminar afectando la rentabilidad.
Parece obvio, pero merece aclararse, que en el equilibrio de ambas
funciones juega un papel fundamental el riesgo, tanto econmico
(contribucin marginal) como financiero.
Por lo tanto, en contextos con restricciones econmicas y financieras, la
administracin del capital de trabajo se transforma en uno de los focos
principales de la gestin financiera, dado que, para conservar el
equilibrio anteriormente mencionado entre liquidez y rentabilidad, el
administrador financiero deber verificar la tenencia de activos, tanto en
su volumen como en cuanto a la permanencia de los mismos.
Tambin deber profundizar la gestin de las cobranzas, buscando que
el ciclo operativo pueda ser cumplido sin tener que recurrir a
endeudamientos adicionales a los previstos. Esto tambin es vlido para
el pasivo, pues se deber buscar un apareamiento de los vencimientos
con los trminos normales de cobranza.
Con referencia a los inventarios, su control deber hacerse en forma
bastante peridica, en especial en lo que respecta al control de bienes
de baja o casi nula rotacin y obsoletos, buscando optimizar el uso de
los mismos, ya que afectan en forma directa al resultado operativo.
A su vez, un buen control de inventarios nos va a permitir tambin tener

bajo control el equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad.

BIBLIOGRAFIA
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