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2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.

- Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la


inversin.
Operatoria
- Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por
tanto
comparable.
- Tiene en cuenta la cronologa de los distintos flujos de caja.
- Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la
inversin inicial.
Ventajas
- Tiene
en
cuenta
el
valor
del
dinero
en
cada
momento.
- Nos ofrece una tasa de rendimiento fcilmente comprensible.
- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda
afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Desventajas
- Cuando el proyecto de inversin se de larga duracin nos encontramos con que
su
clculo
se
difcil
de
llevar
a
la
prctica.
- Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos
podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los
cambios
del
mercado
lo
pueden
desaconsejar.
- Al tratarse de la resolucin de un polinomio con exponente n pueden aparecer
soluciones que no tengan un sentido econmico.
http://www.areadepymes.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-oexistencias-tasa-interna-de-rendimiento-de-una-inversiontir&name=Manuales&fid=ef0bcaf
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2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento.


Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero
obtenido enprstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversin, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero
con el inters considerado.
La tasa interna de rendimiento est expresada como un porcentaje por periodo,
esta se expresa como un porcentaje positivo. El valor numrico de i puede oscilar
en un rango entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un
rendimiento de

i = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa .La definicin anterior


establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no recuperado, el cual
vara con cada periodo de tiempo. El financiamiento a plazos se percibe en
diversas formas en las finanzas. Un ejemplo es un programa sin
intereses ofrecido por las tiendas departamentales. En la mayora de los casos, si
la compra no se paga por completo en el momento en que termina la promocin,
usualmente 6 meses o un ao despus, los cargos financieros se calculan desde
la fecha original de compra.
La letra pequea del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta
de crdito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de inters
mayor que la de una tarjeta de crdito regular. En todos estos tipos de programas,
el tema comn es un mayor inters pagado por el consumidor a lo largo del
tiempo.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7
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2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de


Valor
Presente o Valor Anual.
Frmulas de Clculo

Donde:
- r = Tasa de retorno de la inversin.
- A = Valor de la Inversin Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto as cuando
en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos ser la diferencia entre
ambos flujos.
- Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximacin de Schneider; lo que
cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo
que se puede cometer un error significativo:
Donde:
i= Nmero del flujo de caja neto.
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Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare
i* (tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida:
Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable.

Si i*< TMAR la alternativa no es econmicamente viable.


La base para los clculos de la ingeniera econmica es la equivalencia, en los
trminos VP, VF o VA para una i 0% establecida. En los clculos de la tasa de
rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i* a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes
La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero si la cantidad total de
los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se
considera el valor del dinero en el tiempo. Hay dos formas para determinar i * la
solucin manual a travs del mtodo de ensayo y error (que no vimos, ni veremos)
y la solucin por computadora.
i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varan de un ao a otro la mejor
forma de encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas
(incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la funcin TIR en cualquier celda.

2.3.3 Anlisis incremental.


Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la
misma decisin de inversin, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos
mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual
es conveniente utilizar el anlisis incremental.
Para ejemplificar, supngase que una empresa de servicios informticos est
plantendose adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas:
adquirir el modelo H que supone una inversin de $ 30,000 o el modelo S cuyo
costo es de $ 40,000.
El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000
durante 5 aos, frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer ao y 30,000 los
otros cuatro. El modelo H, por su parte, implica desembolsos durante cinco aos
de 10,000 e ingresos de 15,000 en el primer ao y 20,000 los cuatro restantes. En
ambos casos se supone que la tasa de descuento es del 7% y la vida til de las
mquinas de cinco aos.
Usando el mtodo de valor presente neto, el proyecto S sera el favorito ya que su
VPN es superior al del proyecto H .
A). Realice la demostracin (use excel)
Sin embargo, el mtodo de tasa interna de rendimiento seala que el mejor
proyecto es el H porque su TIR es superior a la del proyecto S.
B). Realice la demostracin (use excel)
En el caso de decisiones contrarias en los mtodos, es recomendable hacer uso
del anlisis incremental, esto es restar el proyecto de menor inversin inicial al

proyecto de mayor inversin inicial. En el ejemplo, habra que realizar la siguiente


operacin: S-H.
A la diferencia entre los proyectos, se le calcula su VPN y si ste, es positivo,
conviene el proyecto de mayor inversin inicial ya que el excedente es capaz de
cubrir al proyecto menor y todava ofrecer una ganancia. Por otra parte, si VPN del
excedente es negativo, debe seleccionarse el proyecto de menor inversin inicial
ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar
ganancias.
En el ejemplo, el VPN del excedente es positivo en $ 1,155.25 por lo que debe ser
seleccionado el proyecto con mayor inversin inicial es decir, el proyecto S.
C). Realice la demostracin (use excel)
Nota N1: las hojas de clculo electrnicas son una excelente opcin para evitar el
exceso de clculos para este tipo de problemas. Excel tiene dos funciones
financieras que ayudan a encontrar valor presente neto y tasa interna de
rendimiento. La funcin VNA que permite traer al presente una serie de flujos y a
cuyo resultado hay que restarle la inversin inicial para encontrar VPN y la funcin
TIR cuya nica condicin es que el primer dato que se muestre sea el de la
inversin inicial con signo negativo.
PU B LIC AD O POR GERM N C AS TR O B . MB A,
ESP.PR OF.TG O. TEC .C IL EN 4 :4 5: 00 P M
jueves 7 de febrero de 2008
http://comerciointernacionalylogistica.blogspot.com/2008/02/anlisisincremental.html
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2.3.4 Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin


adicional.
Como ya se plante, el primer paso al calcular la TR sobre la inversin adicional
es la preparacin de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de
efectivo. El valor en esta columna refleja la inversin adicional requerida que debe
ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo
cual es importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande. Si los flujos de
efectivo incrementales de la inversin ms grande no la justifican se debe
seleccionar la alternativa ms barata. Pero, Qu decisin tomar sobre la cantidad
de inversin comn a ambas alternativas? Se justifica sta de manera
automtica?, bsicamente s, puesto que debe seleccionarse una de las
alternativas mutuamente excluyentes. De no ser as, debe considerarse la
alternativa de no hacer nada como una de las alternativas seleccionables, y luego
la evaluacin tiene lugar entre 3alternativas.

Evaluacin de la tasa de retorno incremental utilizando el mtodo del valor


presente
Seleccin de alternativas mutuamente excluyentes utilizando el anlisis dela
tasa de retorno.
Clculo de la tasa de retorno por el mtodo del CAUE
http://es.scribd.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retornosobre-la-inversion-adicional
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Actividades
Actividad: EjerComputadora 1
Dibuje un diagrama de efectivo para un prestamo de $ 10 500.00 con una tasa
de interes del 12 % anual, durante un periodo de 6 aos. Que cantidad de
interes simple se pagara en una sola exhibicion?

TABULACIN CLCULO DE INTERS


1

Final del
ao

Cantidad
obtenida en
prstamo

Inters

Adeudo

Suma
pagada

Datos

10500

1050
0
0.12

1260

11760

1260

13020

1260

14280

INTERS SIMPLE

1260

15540

I"="P(i)

(n)
5

1260

16800

1260

18060

18060

7560

F"="P+I

1806
0

Actividad: Ejer1_9Pag21 Tarquin (5 planes)


Demuestre el concepto de Equivalencia con los diferentes planes de pago de
prstamos descritos en seguida: En cada plan se reembolsa un prstamo de
$5 000 en 5 aos al 8% de inters anual..
Plan 1: Inters simple; pago del total al final. No hay pago de intereses
ni del principal hasta el final del ao 5. Los intereses se generan cada ao
exclusivamente sobre el principal.
Plan 2: Inters compuesto; pago del total al final. No hay pago de
intereses ni del principal hasta el final del ao 5. Los intereses se generan cada
ao sobre el total del principal y todos los intereses acumulados.
Plan 3: Pago anual del inters simple; reembolso del princiapal al
final. Los intereses acumulados se pagan cada ao y todo el principal se paga
al final del ao 5.
Plan 4: Pago anual del inters compuesto y de parte del principal. Los
intereses generaldos y una quinta parte del principal (1 000), se reembolsa
cada ao.El saldo vigente del prstamo se reduce cada ao, de manera que el
inters de cada ao disminuye.
Plan 5:Pagos anuales iguales del inters compuesto y del principal. Se
hacen pagos iguales cada ao de $1,252.28; una parte se destina al reembolso
del principal y el resto cubre los intereses generados. Como el saldo del
prestamo disminuye a un ritimo menor que en el plan 4, como consecuencia de
los pagos iguales de fin de ao, el inters disminuye, aunque a un ritmo ms
lento.

Datos
P
i
n
( 1)

5000
8%
5
( 2)

I"="P.i.n
I1

( 3)

( 4)

( 5)
Adeudo
Adeudo
Final del Inters a pagar
Pago de total
total al final
ao
por el ao
fin de ao despus
del ao
del pago
Plan 1: Inters simple; pago del total al
final.
0
5000.00
1
400.00
5400.00
5400.00
2
400.00
5800.00
5800.00
3
400.00
6200.00
6200.00
4
400.00
6600.00
6600.00
5
400.00
7000.00
7000.00
Totales
7000.00
Plan 2: Inters compuesto; pago del total al final
0
1
400.00
5400.00
2
432.00
5832.00
3
466.56
6298.56
4
503.88
6802.44
5
544.20
7346.64
7346.64
Totales
7346.64

5000.00
5400.00
5832.00
6298.56
6802.44

Plan 3: Pago anual del inters simple; reembolso del princiapal


al final.
0
5000.00
1
400
5400.00
400.00
5000.00
2
400
5400.00
400.00
5000.00
3
400
5400.00
400.00
5000.00
4
400
5400.00
400.00
5000.00
5
400
5400.00
5400.00
Totales
7000.00
Plan 4: Pago anual del inters compuesto y de parte del

principal.
0
1
2
3
4
5
Totales

400.00
320.00
240.00
160.00
80.00

5400.00
4320.00
3240.00
2160.00
1080.00

1400.00
1320.00
1240.00
1160.00
1080.00
6200.00

5000.00
4000.00
3000.00
2000.00
1000.00

Plan 5:Pagos anuales iguales del inters compuesto y del


principal. (por 1252,28)
0
5000.00
1
400
5400.00
1252.28
4147.72
2
331.82
4479.54
1252.28
3227.26
3
258.18
3485.44
1252.28
2233.16
4
178.65
2411.81
1252.28
1159.53
5
92.76
1252.29
1252.29
Totales
6261.41

2.3. ANALIZIS DE TASA DE RENDIMIENTO


Aun que la medida de valor econmico citada ms frecuentemente para un proyecto o
alternativa es la tas de rendimiento (TR) sus significado se mal interpreta con facilidad y
los mtodos para determinar la muchas veces se aplican de forma incorrecta
2.3.1. INTERPRETACION DEL VALOR DE UNA TASA DE RENDIMIENTO
tasa de rendimiento (TR) es la tas pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en
prstamos o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin
EJERCICIO
7.1 QUE SIGNIFICA UNA TASA DE RENDIMIENTO DEL 100%
R=cuando es el 100% se pierde la inversin
7.2 UN PRETAMO $10.000 ARMONIZADO DURANTE 5 AOS CON UNA TASA DE
INTERES DE 10% ANUAL REQUERIRIA ABONO DE $ 2,638PARA TERMINAR DE
PAGARLO EL SALDO INSOLUTO SI EL SE CARGA AL CAPITAL PRINCIPAL EN
LOGRAR DE AL SALDO INSOLUTO
Cul sera el balance despus de 5 aos si los mismos pagos $2,638 se hicieran cada ao?
R=balance = $10.000(1.50)-5(2,638)=$1,810
7.3 CAPITAL PRINCIPAL
R= El pago anual =(10.000)4+(10.000)(0.10)=$3500
B) Saldo absoluto
A=10000(A/P 10%/4)
10000(0.31347)
$3154.70

2.3.2 CLCULO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO POR EL


MTODO DE VALOR PRESENTE O VALOR ANUAL.
La TIRF, es la que se basa en el precio financiero o precio de mercado; y la TIRE, es la que
corresponde a precios sociales o precios sombra.
El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al resultado de este
mtodo de evaluacin, es el de establecer una comparacin entre la TIR y la TA$A mnima
o lmite que se exigira por la empresa, como puede ser la correspondiente a la TA$A de
recuperacin mnima atractiva (TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o la del Costo
de Oportunidad de la Inversin (CCI), quedando a juicio del analista, la seleccin de la que
por su validez y representatividad, sea ms til.
La TIR se expresa:

TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el origen,
considerndose desde el ao o periodo 0 (cero o inicial), hasta el ao o periodo n (ltimo).
En donde:
S= sumatoria;
n = es el perodo;
u = ltimo perodo;
i = tasa de descuento o inters o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la bsqueda de la tasa de descuento que iguale los flujos positivos con el (los)
negativo(s), se recurre al mtodo de prueba y error, hasta encontrar la tasa que satisfaga la
premisa establecida.
Tradicionalmente, se asigna la tasa intuitivamente y se aplica a los flujos una y otra vez,
hasta que se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo origen (negativos, ya que
corresponde a la suma de egresos que se efectan durante el proceso de inversin en activos
fijos, diferidos-preoperativos y capital de trabajo inicial), que bien puede ser el del perodo
"cero" o "uno". Posteriormente, se hace la interpolacin de los valores para encontrar la que
corresponda a la TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la mecnica de clculo.
Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos depende del tipo
de evaluacin que se desea realizar, que bien puede ser: financiera o econmica, con
financiamiento o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo determinadas
circunstancias, un proyecto pueda tener ms de un flujo negativo y en diferentes pocas, lo
que provoca la existencia y clculo de ms de una tasa interna de rendimiento,
denominadas tasa mltiples. Este procedimiento no es descrito en la presente nota.

2.3.3. ANLISIS INCREMENTAL.


El concepto de anlisis incremental o marginal o de optimalidad es bien conocido y en
mltiples artculos y textos se ha tratado en detalle y se ha demostrado que todo anlisis de
optimalidad entre alternativas excluyentes requiere anlisis incremental y que cuando este se
hace, no hay lugar a discrepancias o a inconsistencias en las decisiones.

2.3.4. INTERPRETACIN DE LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE


LA INVERSIN ADICIONAL.
Como ya se plante, el primer paso al calcular la TR sobre la inversin adicional es la
preparacin de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en
esta columna refleja la inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es importante en un anlisis

TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de
inversin ms grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversin ms grande no
la justifican se debe seleccionar la alternativa ms barata. Pero, Qu decisin tomar sobre
la cantidad de inversin comn a ambas alternativas? Se justifica sta de manera
automtica?, bsicamente s, puesto que debe seleccionarse una de las alternativas
mutuamente excluyentes. De no ser as, debe considerarse la alternativa de no hacer nada
como una de las alternativas seleccionables, y luego la evaluacin tiene lugar entre 3
alternativas.

CONCLUSION
Esta unidad se dedico al estudio de los mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas
anlisis de tasa de rendimiento
Estos estudios con lleva a la ingeniera econmica a un mbito ms extenso que se nos fue
explicando durante lo largo de la unidad para que nos sirva cada uno de los conceptos
implementados en esta unidad de trabajo estos se fueron analizando y se llevo acabo una
aplicacin de cada una de ellas en el trascurso de su estudio muchos nos preguntamos para
que o por que el estudio de esto pero es parte fundamental de nuestra carrera de ingeniera
en gestin empresarial para tener un optimo desempeo en nuestras zonas de trabajo por q
aprendiendo bien conceptos mtodos y tcnicas de esto podremos sacar a delante cada
trabajo