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El beneficio por accin

en el marco de las NIIF
Jorge Pallars Sanchidrin

Inspector de entidades de crdito del Banco de Espaa*

Este trabajo trata de sintetizar lo establecido por la Norma Internacional

de Contabilidad 33 Ganancias por accin emitida por el IASB y explicar a
travs de la resolucin de supuestos prcticos la aplicacin de la misma.
Adems se trata, de forma resumida, la utilizacin del ratio Beneficio por
accin en el anlisis de estados financieros.

1
Introduccin
1. INTRODUCCIN
2. OBLIGACIN DE PRESENTAR LAS GANANCIAS
POR ACCIN
3. GANANCIAS POR ACCIN BSICAS
4. GANANCIAS POR ACCIN DILUIDAS
5. AJUSTES POSTERIORES
6. EL BPA EN EL ANLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
7. CRTICAS AL CLCULO DE LAS GANANCIAS
POR ACCIN

72

La obligacin para las empresas cotizadas de formular sus estados financieros en funcin de las Normas
Internacionales de Informacin Financiera1 (en adelante NIIF) supone un cambio significativo en los
mercados financieros. Las NIIF tienen como objetivo
proporcionar informacin til para la toma de decisiones. A este respecto las NIIF, segn su marco conceptual, se dirigen a un nmero de usuarios mayor que los
anteriores cuerpos normativos destacando, inversores,
prestamistas, empleados, gestores, proveedores y organismos pblicos. El hecho de que las empresas obligadas a aplicarlas sean aquellos grupos (cuentas consolidadas) que emiten activos que se negocian en un
mercado organizado (principalmente Bolsa de valores)
incentiva a que stas suministren a los agentes participantes en los mercados, informacin adicional a la

Tcnica Contable

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que se vena aportando anteriormente a la aplicacin

de las NIIF. Dentro de esta mayor informacin que se
suministra se encuentra la publicacin de la ganancia
por accin (que en los mercados generalmente recibe el
nombre de beneficio por accin).
Tanto el regulador europeo, el International Accounting
Standards Board (IASB), como el regulador norteamericano Financial Accounting Standards Board
(FASB)2 incorporan en su normativa la obligacin de
presentar informacin sobre las ganancias por accin.
Existen muy pocas diferencias entre lo establecido
por los dos principales reguladores contables en este
tema.

A continuacin se muestra un extracto de la cuenta de

resultados consolidada publicada por Repsol-YPF para
el ejercicio 2006:
(en millones)
Resultado del perodo

2
Obligacin de
presentar las ganancias
por accin
La obligacin de informar y el mtodo de clculo de
la ganancia por accin se incorpora con la Norma
Internacional de Contabilidad 33 (en adelante NIC
33). Estando obligadas, segn la misma, aquellas
entidades cuyas acciones ordinarias u ordinarias potenciales coticen o estn en proceso de emitir acciones
ordinarias u ordinarias potenciales en los mercados
pblicos de valores.
Segn el prrafo 66 de la NIC 33, la entidad presentar las cifras de ganancias por accin, bsicas o diluidas, con el mismo detalle para todos los periodos sobre
los que presente informacin financiera.
Las ganancias por accin se presentarn para cada
periodo para el que se elabora la cuenta de resultados
como parte de la misma. Si las ganancias por accin
diluidas se presentan al menos para un periodo, se incluirn para todos los periodos sobre los que la entidad
presente informacin financiera, incluso si coinciden
con el importe de las ganancias por accin bsicas. Si
las ganancias por accin (bsicas y diluidas) son iguales, la doble presentacin puede llevarse a cabo en una
sola lnea de la cuenta de resultados.
La entidad est obligada a presentar las ganancias por
accin (bsicas y diluidas), incluso en el caso de que stas sean negativas. En este caso se tratar de prdidas
por accin (bsicas y diluidas).

JUNIO 2008

A estos efectos la entidad obligada a presentar dicha

informacin, es la entidad dominante, y, en el caso de
que la misma presente estados consolidados y estados
separados la obligacin de la presentacin se referir
a la informacin consolidada. En el caso de que la entidad elija dar esta informacin en sus estados financieros separados presentar esta cifra en su cuenta de
resultados separada.

2006

2005

3.348

3.224

Resultado atribuible a
accionistas minoritarios

-224

-104

Resultado atribuible a la
sociedad dominante

3.124

3.120

Promedio ponderado
del nmero de acciones
emitidas (en millones)

1.220,90

1.220,90

Beneficio por accin

atribuible a los
accionistas de la sociedad
dominante (en euros)

2,56

2,56

Beneficio por accin

diluido (en euros)

2,56

2,56

Fuente: www.repsolypf.com

* Este artculo es responsabilidad exclusiva del autor y no refleja

necesariamente la opinin del Banco de Espaa.
1 Las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF),
en su conjunto, comprenden:
Normas Internacionale s de Informacin Financiera (NIIF).
Normas Internacionales de Contabilidad (NIC).
Las interpretaciones de las normas originadas por el
International Financial Reporting Committee (IFRIC) o por el
extinguido Standing Interpretations Comit (SIC).
2 El FASB emite el Statement n 128 Earnings per Share como
actualizacin de la APB Opinion n 15.

Tcnica Contable

73

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dendo preferente a efectos del clculo de las ganancias

por accin.

3
Ganancias
por accin bsicas

c) El exceso del valor razonable de la cantidad pagada

a los accionistas preferentes sobre el importe en libros
de las acciones preferentes.

Las ganancias por accin bsicas se calcularn

dividiendo el resultado del ejercicio atribuible a
los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de la dominante (el numerador) entre
el promedio ponderado de acciones ordinarias en
circulacin (el denominador) durante el ejercicio
(prrafo 10 de la NIC 33).

EJEMPLO 1
La sociedad A, cuyas acciones cotizan en la Bolsa de
valores ha obtenido un beneficio neto de 200.000 u.m.
y cuenta con un capital social compuesto por 40.000
acciones ordinarias todas con los mismos derechos.
En este sencillo caso, el clculo del beneficio por accin
es inmediato.
200.000 / 40.000 = 5 u.m/accin.

Ganancias o resultado del ejercicio.

El numerador del ratio corresponde a las ganancias o
al resultado del ejercicio que se le va a atribuir a cada
una de las acciones ordinarias. Para el clculo de esta
cifra, la norma incorpora los prrafos 12 al 18 en los
que indica que partidas forman parte de este resultado, y que conceptos se deducen del mismo.
La cifra de las ganancias estar compuesta por el
resultado del ejercicio de las actividades continuadas
atribuible a la dominante3; y por el resultado del ejercicio atribuible a la dominante ajustados por los importes
despus de impuestos de los dividendos preferentes, las
diferencias que resulten de la cancelacin de acciones
preferentes y otros efectos similares provocados por las
acciones preferentes clasificadas como patrimonio neto.
En cuanto a las deducciones se restarn:
a) El importe despus de impuestos de cualquier dividendo preferente de acciones preferentes no acumulativas reconocido en el periodo.
b) Cualquier emisin original con descuento o prima
sobre acciones preferentes de tipo creciente se amortizar contra las ganancias retenidas utilizando el
mtodo del inters efectivo, y se tratar como un divi-

74

d) El exceso del valor razonable de las acciones ordinarias u otro importe pagado sobre el valor razonable
de las acciones ordinarias susceptibles de emisin de
acuerdo con las condiciones iniciales de conversin.
e) Cualquier exceso del importe en libros de las acciones preferentes sobre el valor razonable del importe
pagado para su cancelacin, se aadir para el clculo
del resultado del ejercicio atribuible a los tenedores
de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de la
dominante.
EJEMPLO 2
La sociedad A ha obtenido un resultado de 500.000
u.m. En el mismo ejercicio reparti un dividendo a
los tenedores de acciones preferentes de 15.000 u.m.,
recompr acciones preferentes por un importe de 40.000
u.m. cuando estas acciones tenan un valor en libros de
30.000. El nmero de acciones ordinarias de la sociedad es de 50.000.
En este caso el clculo del beneficio por accin requiere
de unos ajustes previos en la cifra del beneficio neto
(numerador).
El numerador ser: 500.000 15.000 (40.000
30.000) = 475.000.
Por lo que el BPA ordinario de la entidad es: 475.000 /
50.000 = 9,5 u.m/accin.

Acciones.
En el clculo de las ganancias por accin bsicas se
incluye como denominador, es decir, como nmero de
acciones ordinarias, el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulacin durante el periodo.
El nmero de acciones ordinarias que componen el
capital puede variar dentro de un mismo ejercicio, pueden darse ampliaciones o reducciones de capital, conversiones de instrumentos convertibles etc. Por eso se
necesita calcular el promedio ponderado de las acciones
en circulacin que ser, segn el prrafo 20, el nmero
de acciones ordinarias en circulacin al principio del
periodo, ajustado por el nmero de acciones ordinarias
retiradas o emitidas en el transcurso del mismo, ponde-

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rado por un factor4 que tenga en cuenta el tiempo que

las acciones hayan estado retiradas o emitidas.
Debido al amplio catlogo de situaciones en las que se
pueden dar emisiones de acciones nuevas, la norma
prev para una serie de casos, cual es el momento en
el que la aportacin es efectivamente exigible. A este
respecto, dependiendo de la situacin se tomar:

EJEMPLO 3
La sociedad A cuenta con la siguiente distribucin de
acciones.
01/01/2007

Acciones ordinarias

20/02/2007

Ampliacin de capital

5.000

15/04/2007

Conversin

3.000

b) Fecha del cumplimiento de los acuerdos (conversin

y combinaciones de negocio).

25/07/2007

Acciones liberadas

2.000

c) Cese del devengo de intereses (conversin de instrumentos de pasivo).

02/11/2007

Combinacin de negocios

4.500

a) Momento del desembolso efectivo (ampliacin de

capital)

d) Fecha de cancelacin de la deuda (entrega de acciones para cancelar deudas).

e) En el caso de acciones de recuperacin condicionada
no se incluirn hasta que las acciones dejen de ser
susceptibles de recuperacin.

20.000

El resultado del ejercicio ha sido de 150.000 u.m.

Para obtener el nmero de acciones en circulacin
habr que ponderar el nmero de acciones por los das
que han estado en circulacin dentro del ejercicio. Se
obtiene el siguiente cuadro:

N acciones

N das

Dato

20.000

365/365

20.000

01/01/2007

Acciones ordinarias

20/02/2007

Ampliacin de capital

5.000

314/365

4.301

15/04/2007

Conversin

3.000

260/365

2.137

25/07/2007

Acciones liberadas

2.000

159/365

871

02/11/2007

Combinacin de negocios

4.500

59/365

727

Acciones en circulacin

28.036

Por lo que el BPA ser: 150.000 / 28.036 = 5,35 u.m/

accin.
En el caso de que las acciones ordinarias tengan distinto valor nominal, este hecho tambin debe ser ajustado
para que el dato reporte informacin sobre la participacin en el resultado de cada unidad monetaria de capital. Si existieran acciones parcialmente desembolsadas se tratarn, a estos efectos, de forma proporcional
al desembolso efectuado como una fraccin de accin
para recoger la participacin en el resultado de cada
unidad monetaria de capital.

EJEMPLO 4
La sociedad A cuenta con 1.000 acciones de 5 u.m de valor
nominal y 2.000 acciones de 4 u.m. de valor nominal. El
resultado del ejercicio es de 50.000 u.m.
Hay que homogeneizar los valores nominales, luego el
clculo ser:
50.000
(1.000 . 5) + (2.000 . 4)

= 3,85 u.m. por cada unidad

monetaria de capital.

3 El resultado del ejercicio atribuible a la dominante se referir al

resultado del ejercicio de la entidad consolidada despus de ser
ajustado por los intereses minoritarios.
4 Este factor se calcula como: N de das en circulacin de las
acciones / N de das total del ejercicio.

JUNIO 2008

Tcnica Contable

75

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En otros casos el prrafo 26 establece que, el promedio

ponderado de acciones ordinarias en circulacin durante el periodo y durante todos los periodos para los
que se informa, se ajustar5 por los hechos, distintos
de la conversin de acciones ordinarias potenciales,
que hayan modificado el nmero de acciones ordinarias en circulacin sin llevar aparejado un cambio en
los recursos.
EJEMPLO 5
La sociedad A tiene un capital formado por 15.000
acciones y realiza una ampliacin de capital (el 30 de
junio) de 1 accin nueva por cada 3 antiguas (se emiten
5.000 acciones). El precio del derecho de suscripcin es
de 5 u.m. y el valor razonable de la accin antes de la
ampliacin es de 10 u.m. El resultado de la sociedad es
de 100.000 u.m.
Se tiene que calcular el valor razonable de la accin
despus de la ampliacin, que se obtiene del siguiente
clculo:
(10 . 15.000) + (5 . 5.000)
15.000 + 5.000

= 8,75 u.m.

Tal y como establece la norma se calcula el factor de

ajuste: 10 / 8,75 = 1,14.
Por lo que el clculo del BPA ser:
100.000
(15.000 . 1,14 . 6/12) + (20.000 . 6/12)

= 5,39 u.m/accin.

Una vez detallado el procedimiento para calcular las

ganancias por accin bsicas, se concluye que el objetivo del clculo es proporcionar una medida de la participacin de cada accin ordinaria de la dominante en el
rendimiento que dicha entidad ha tenido en el ejercicio
sobre el que se informa.

4
Ganancias por
accin diluidas
Los procesos de innovacin financiera han propiciado
la creacin de instrumentos de financiacin que estn
a camino entre una partida de recursos propios y un
pasivo. Como consecuencia de ello, aparecen instrumentos que la norma llama acciones ordinarias potenciales, cuya posible conversin provoca un aumento de

76

la base de acciones que forman el capital (denominador

de la relacin) sin que incida en el resultado del ejercicio (numerador) por lo que la ganancia por accin se
reduce o la prdida por accin se incrementa.
La propia norma incorpora una definicin de dilucin
en el prrafo 5, es la reduccin en las ganancias por accin o el aumento en las prdidas por accin que resulta de asumir que los instrumentos convertibles se van
a convertir, que las opciones o certificados de opcin
para suscribir ttulos (warrants) van a ser ejercitados o
que se emitirn acciones ordinarias, si se cumplen las
condiciones previstas.
El clculo de la ganancia por accin cuando la sociedad
cuenta con instrumentos con clusulas dilusivas, se
puede hacer siguiendo diversos mtodos, tal y como
recogen Casson y McKenzie6. Pero tanto el IASB como
el FASB adoptan el mtodo treasury stock approach
que presenta pequeas diferencias en relacin a los
otros mtodos.

La entidad calcular los importes de las ganancias

por accin diluidas para el resultado del ejercicio
atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de la dominante y, en su
caso, el resultado del ejercicio de las actividades
continuadas atribuible a dichos tenedores de instrumentos de patrimonio neto (prrafo 30 de la
NIC 33).

4.1
Ganancias o resultado
del ejercicio
La entidad ajustar, segn el prrafo 33, el resultado
del ejercicio atribuible a las acciones ordinarias (calculado segn lo dispuesto anteriormente) por el efecto
(neto de impuestos) de:
a) El importe de los dividendos, u otras partidas asociadas a las acciones ordinarias potenciales con
efectos dilusivos, que se haya deducido para obtener
el resultado del ejercicio atribuible a los tenedores
de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de
la dominante.
b) Cualquier derecho reconocido en el periodo asociado
con las acciones ordinarias potenciales con efectos
dilusivos.

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c) Cualquier otro cambio en los ingresos o gastos del

periodo que pudieran resultar de la conversin de
las acciones ordinarias potenciales con efectos dilusivos.
EJEMPLO 6
La sociedad A ha obtenido un resultado de 5.000 u.m.
En el mismo ejercicio reparti obligaciones convertibles
que produjeron unos gastos por intereses de 500 u.m.
con unos impuestos de 80 u.m. Adems se reparti un
dividendo a estos obligacionistas de 200 u.m. El nmero de acciones es de 1.200.

ejercicio ms ventajoso para el tenedor de las acciones ordinarias potenciales.

4.3
Instrumentos financieros
La norma indica el tratamiento que se le debe dar a
una serie de instrumentos financieros para el clculo
del beneficio por accin. Entre los prrafos 45 a 63, la
norma establece cuatro grupos de instrumentos que se
detallan a continuacin.

Para el clculo del resultado habr que ajustarlo por

el efecto de las obligaciones convertibles. Por lo que el
BPA ser de:
BPA = (5.000 + 500 80 200) / 1.200 = 4,35 u.m/accin.

4.2
Acciones
En el caso del clculo de la ganancia por accin diluida,
la principal diferencia con la ordinaria se encuentra
en el denominador de la relacin, en el nmero de
acciones a incluir. Las acciones ordinarias potenciales
se tratarn como dilusivas cuando, y slo cuando, su
conversin en acciones ordinarias podra reducir las
ganancias por accin o incrementar las prdidas por
accin de las actividades continuadas. Determinando
dichas acciones de forma independiente para cada periodo sobre el que se informe.
El nmero de acciones ordinarias ser el promedio
ponderado de acciones ordinarias, ms el promedio
ponderado acciones ordinarias que resultaran emitidas en caso de convertir todas las ordinarias potenciales con efectos dilusivos en acciones ordinarias
teniendo en cuenta los siguientes aspectos:
a) Las acciones ordinarias potenciales se ponderarn
por el tiempo que estn en circulacin.
b) Las acciones ordinarias potenciales que se conviertan
en acciones ordinarias durante el periodo, se incluirn en el clculo de las ganancias por accin diluidas
desde el comienzo del periodo hasta la fecha de conversin; desde la fecha de conversin, las acciones ordinarias resultantes se incluirn en el clculo de las
ganancias por accin tanto bsicas como diluidas.
c) Cuando exista ms de una base de conversin, en el
clculo se utilizar la relacin de canje o precio de

JUNIO 2008

4.3.1
Productos derivados
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor
depende del valor de otro activo (activo subyacente).
Los casos de derivados que la NIC 33 recoge son:
I. Opciones, warrants7 y sus equivalentes.
Las opciones y los certificados de opcin para suscribir ttulos (warrants) tienen efectos dilusivos cuando
de ellos se deriva la emisin de acciones ordinarias
por un importe menor que el precio medio de mercado de las acciones ordinarias durante el periodo.
Tendrn efectos dilusivos cuando tienen un precio
5 En el caso de ampliaciones de capital la norma incorpora, en el
Apndice, un mtodo de clculo en el que las acciones ordinarias se multiplicarn por el siguiente factor:
Valor razonable de la accin antes de la ampliacin / Valor
razonable terico ex derechos por accin.
6 Ver Casson Peter y Mckenzie George. A Comparison of
Measures of Earnings Per Share. The European Journal of Finance
(Abril 2007).
7 Los warrants son valores que dan derecho a comprar o vender
un activo en unas condiciones preestablecidas.

Tcnica Contable

77

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de ejercicio favorable o valor intrnseco positivo. El

importe de la dilucin es el precio medio de mercado
de las acciones ordinarias durante el periodo menos
el precio de emisin.
Para realizar el clculo se utiliza el llamado mtodo
de autocartera separando las opciones como si hubiera
dos tipos, unas emitidas al precio medio de mercado de
las acciones ordinarias, y, otro tipo que seran acciones
ordinarias gratuitas que son las que tienen efectos dilusivos y se incluyen en el denominador de la relacin.
EJEMPLO 7

el clculo de las ganancias por accin diluidas.

4.3.2
Instrumentos convertibles
Los instrumentos convertibles tales como las acciones
preferentes convertibles pueden tener tanto un efecto
dilusivo como antidilusivo dependiendo de las caractersticas de la conversin.
En el caso de que tenga efecto dilusivo, el clculo se

La sociedad A cuenta con 10.000 acciones que tienen un

precio de mercado en la actualidad de 8 u.m y existen
1.000 opciones con un precio de ejercicio de 5 u.m. El
beneficio del ejercicio ha sido de 75.000 u.m.
La sociedad necesitara para emitir las 1.000 opciones,
1.000 5 = 5.000 u.m., pero con esas 5.000 u.m podra
hacerse con 5.000 / 8 = 625 acciones. La norma entiende
que las 1.000 opciones de la sociedad A se tratarn en
dos grupos: 625 acciones emitidas al precio de ejercicio
de 8 u.m. y (1.000 625) = 375 acciones ordinarias gratuitas que se incluyen en el clculo del BPA diluido.
BPA ordinario = 75.000 / 10.000 = 7,5 u.m/accin.
BPA diluido = 75.000 / (10.000 + 375) = 7,23 u.m/accin.
II. Opciones compradas.

har de acuerdo a lo establecido anteriormente para el

clculo de las ganacias por accin diluidas general.
Estos instrumentos tendrn efectos antidilusivos cuando el importe de los dividendos sobre dichas acciones,
por accin ordinaria que se obtendra de la conversin,
sobrepase las ganancias por accin bsicas.
En otro caso, tendra efecto antidilusivo cuando el inters de la deuda convertible (neto de impuestos), por
accin ordinaria, que se obtendra en la conversin sea
superior a las ganancias por accin.
EJEMPLO 8
La sociedad A emite, a principios del ejercicio, 20.000
obligaciones convertibles (1 accin por cada 2 obligaciones) a un valor nominal de 15 u.m. que devengan un

Los contratos, como las opciones adquiridas de compra

(call comprada) y las opciones adquiridas de venta (put
comprada), es decir opciones mantenidas por la entidad sobre sus propias acciones ordinarias, no se incluirn en el clculo de las ganancias por accin diluidas
porque su inclusin tendra efectos antidilusivos.

78

c) Las acciones ordinarias adicionales se incluirn en

inters anual del 5% (tasa impositiva 35%). El nmero

de acciones ordinarias de la sociedad es de 50.000 y el
resultado del ejercicio es 300.000 u.m.
La emisin de obligaciones convertibles afecta tanto al
numerador como al denominador de la expresin. Por
la parte del numerador habr que ajustar los intereses

III. Opciones de venta emitidas.

que devengan las obligaciones.

Los contratos que exigen que la entidad recompre sus

propias acciones, tales como opciones de venta emitidas y contratos de compra a plazo, se reflejarn en el
clculo de las ganancias por accin diluidas siempre
que tengan efectos dilusivos. Este efecto se calcula de
la siguiente forma:

(20.000 15) 0,05 (1 0,35) = 9.750 u.m. se le su-

a) Se supondr que al comienzo del ejercicio se emitirn suficientes acciones ordinarias (al precio medio de
mercado durante el periodo) para alcanzar los importes necesarios para satisfacer el contrato.

El clculo del beneficio por accin tanto ordinario como

b) Se supondr que los desembolsos de la emisin se

emplearn para satisfacer el contrato.

BPA diluido = 300.000 + 9.750 / (50.000 + 10.000) =

man a los resultados.

Para el denominador se le sumarn las obligaciones
emitidas en base a su relacin de canje.
20.000 (1 accin / 2 obligaciones) = 10.000 acciones.

diluido es:
BPA ordianrio = 300.000 / 50.000 = 6 u.m/accin.

5,16 u.m/accin.

Tcnica Contable

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Segn lo dispuesto en la norma, la entidad utilizar

para el clculo la opcin con un efecto dilusivo mayor,
a estos efectos tenemos:

4.3.3
Acciones de emisin condicionada
Para el clculo de las ganancias por accin bsicas, las
acciones de emisin condicionada se tratarn como si estuviesen en circulacin. Se incluirn en el clculo de las ganancias por accin diluida si las condiciones de la emisin
han tenido lugar. Las acciones de emisin condicionada se
incluirn desde el comienzo del periodo o desde la fecha
del acuerdo de emisin condicionada si fuera posterior.
La norma incluye determinadas condiciones en funcin de las caractersticas de los contratos de estas
acciones. Dichas caractersticas se tratan segn lo
indicado en los prrafos 52 a 56.
Si se emiten acciones ordinarias potenciales de emisin
condicionada que se deban reflejar en las ganancias por
accin diluida, la entidad determinar su repercusin
en la relacin (BPA) segn lo previsto anteriormente
para los otros Instrumentos financieros.

4.3.4
Contratos que pueden ser liquidados
en acciones ordinarias o en efectivo
Estos contratos son por ejemplo, opciones de venta emitidas con derecho a liquidarlas en acciones o en efectivo,
instrumentos de pasivo que al vencimiento otorguen a la
entidad el derecho irrevocable a liquidar el importe principal en efectivo o en acciones y cualquier otro similar.
Cuando estos instrumentos se puedan liquidar en acciones ordinarias o en efectivo, a efectos del clculo de
la ganancia por accin se escoger la forma de liquidacin con un efecto dilusivo mayor.
Si la liquidacin es a eleccin de la entidad, sta presumir que el contrato ser liquidado en acciones ordinarias, y las acciones ordinarias potenciales resultantes
se incluirn en las ganancias por accin diluidas siempre que tengan efecto dilusivo.
EJEMPLO 9
La sociedad A cuenta con 10.000 acciones ordinarias,
en el presente ejercicio ha obtenido un resultado de
100.000 u.m., tiene un contrato con un proveedor por
el cual, el mismo se liquidar o bien entregando el
importe adeudado en efectivo o bien con la entrega de
acciones de la propia empresa (a eleccin del proveedor). El importe efectivo que haba que entregar es de
15.000 u.m. y el nmero de acciones son 1.500 con un
valor razonable de 10 u.m.

JUNIO 2008

Efectivo: (100.000 15.000) / 10.000 = 8,5 u.m/accin.

Entrega acciones: 100.000 / (10.000 + 1.500) = 8,70
u.m/accin.
Por lo que se escogera el primero que presenta un
efecto dilusivo mayor.
BPA ordinario = 100.000 / 10.000 = 10 u.m/accin.
BPA diluido = (100.000 15.000) / 10.000 = 8,5 u.m/
accin.

5
Ajustes posteriores
La norma en el prrafo 64 establece, en lnea con la
NIC 10 Hechos posteriores a la fecha del balance, que
los cambios que se produzcan despus de la fecha del
balance pero antes de la formulacin de los estados
financieros, los clculos por accin correspondientes
a todos los periodos para los que se presente informacin debern basarse en el nuevo nmero de acciones.
Cuando se trate de errores o de ajustes por cambios en
polticas contables, el ajuste se har de forma retrospectiva (para todos los periodos sobre los que se informe) en los trminos de la NIC 8 Polticas contables,
cambios en las estimaciones contables y errores.
EJEMPLO 10
La sociedad A ha declarado para los ejercicios 04
05, 06, 07 y 08, los siguientes BPA: 7, 4, 5, 3, 6 y 5,3
respectivamente. Al inicio de los citados ejercicios se
producen los siguientes hechos:
Ao 2005

Emisin de 5.000 acciones por bonos

convertibles.

Ao 2006

Desdoblamiento (split) de acciones 4

por 1.

Ao 2007

Pago de dividendo 100% en acciones.

Ao 2008

Se emiten 10.000 acciones.

En la siguiente tabla se muestra el efecto de estos

hechos en el BPA, hay que notar que la emisin de
10.000 acciones, ya se habr tenido en cuenta en el
clculo del BPA del ejercicio 2008 al ser en el que nos
encontramos.

Tcnica Contable

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Ao

BPA
inicial

Emisin 10.000 acciones

2008

5,3

ninguno

5,3

Pago dividendo 100%

2007

ninguno

Split de acciones 4 por 1

2006

(100 / 200)

1,5

Emisin 5.000 acciones

2005

4,5

(100 / 400) (100 / 200)

0,56

2004

(100 / 400) (100 / 200)

0,875

Ntese que la emisin de acciones por efectivo o adquisicin propia no requiere de ajuste. Por eso slo se ven
afectados los BPA iniciales, por los ajustes que provoca
el pago del dividendo y el split de acciones.

6
El BPA en el anlisis
de estados financieros
El beneficio por accin da una medida de cuantas
unidades monetarias de resultados se generan por
cada unidad monetaria de capital durante el periodo
de tiempo sobre el que se informa. Como todo ratio
muestra una proporcin que por si sola no es muy til
para el anlisis. En el anlisis con ratios es importante
la comparacin. La comparacin con el mismo ratio en
momentos diferentes del tiempo, con empresas competidoras, con otros ratios comparables etc. Adems es
importante analizar no slo la magnitud del ratio sino
tambin la tendencia del mismo, que nos puede ofrecer
una informacin muy valiosa a la hora de la toma de
decisiones de inversin.
En esta relacin o ratio es muy importante la determinacin del beneficio. Dicha determinacin, debido
a los distintos principios contables sobre los que se
asienta la contabilidad, puede resultar una tarea ms
complicada de lo que parece, sobre todo si se quiere dar
fiabilidad a la informacin. Una vez que se ha calculado el beneficio, el ponerlo en relacin con el nmero de
acciones en circulacin, durante el periodo sobre el que
se informa puede resultar til para:
a) Realizar una evaluacin del precio de las acciones
en los mercados donde se negocien.
b) Analizar la cobertura y la capacidad de pago de los
dividendos por parte de la empresa.
Para los analistas el tener esta informacin, y sobre todo, el poder compararla con otras empresas que hayan

80

Ajuste

BPA ajustado

utilizado los mismos patrones de clculo, lo que aporta

un alto grado de comparabilidad, es importante para
tomar decisiones de inversin.
El beneficio por accin, es un dato muy relevante en el
clculo y composicin del PER8, que quiz sea el ratio
ms utilizado en la evaluacin del precio de las acciones en los mercados burstiles.
Es importante que a la hora de analizar el beneficio
por accin, se ponga especial nfasis en analizar la
composicin del beneficio que integra el ratio. Este
beneficio ser importante que est compuesto por ingresos recurrentes, y no que sea fruto de operaciones
espordicas o de desinversiones de la empresa. No hay
que quedarse en el dato que aporta, sino intentar realizar un anlisis minucioso de su composicin.
Es importante analizar su tendencia a lo largo de
varios ejercicios, sin perder de vista los factores que
provoquen los cambios. Es mejor que un aumento
del BPA se produzca por incrementos del beneficio, a
que sea como consecuencia de descensos de la base de
acciones en circulacin. Es tambin necesario estar
alerta a posibles transacciones (compra-venta) de la
sociedad con sus propias acciones al cierre de los ejercicios, que traten de maquillar el dato de la ganancia
por accin.

7
Crticas al clculo
de las ganancias por accin
Hasta ahora se ha tratado de hacer una sntesis de
cmo tratan las NIIF, el clculo de la ganancia por
accin (beneficio por accin). Incluyendo una pequea
referencia a la utilizacin del ratio BPA en el anlisis
de estados financieros. Una vez realizado este proceso
surgen una serie de crticas que se exponen a continuacin.

Tcnica Contable

N 709

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1) La determinacin del beneficio (numerador de la expresin) presenta ciertos aspectos que debilitan su
consistencia. En palabras del Profesor Bernstein9, el
beneficio es una opinin, es una prediccin que depende de estimaciones sobre el resultado de hechos
futuros. Viene explicado por la incidencia decisiva
en el clculo del beneficio, del principio del devengo
(alcanza la categora de hiptesis bsica en el marco
conceptual del IASB). El uso de una variable como
los flujos de caja obtenidos por la entidad aportara
un dato ms fiable a la hora de rendir informacin
a los usuarios de la misma. No hay que perder de
vista que al final, a los accionistas se les paga el
dividendo con tesorera, a los proveedores de financiacin se les pagan los intereses con tesorera etc.
El flujo de caja (habra que determinar una medida
del mismo) / n de acciones nos dara una medida de
cuantas unidades monetarias de efectivo generan
cada unidad monetaria de capital.
2) En el clculo de la ganancia por accin se asume
que cada unidad monetaria de capital produce el
mismo rendimiento y genera las mismas unidades
monetarias de resultados. Adems, el clculo del
denominador (n de acciones) se realiza de manera
dinmica, es decir, teniendo en cuenta el periodo

de tiempo que cada accin ha estado en circulacin.

Por el contrario se entiende que el beneficio se ha
generado linealmente a lo largo del ejercicio. Ambas
situaciones son, cuanto menos, discutibles desde un
punto de vista tanto econmico como financiero.
3) Existe una contradiccin entre los elementos que
se tratan, a efectos del clculo de la ganancia por
accin, en la NIC 33 como equivalentes a acciones
ordinarias (recursos propios), pero no se contabilizan como tales en el balance de la entidad segn
establecen otras normas (principalmente la NIC
32 Instrumentos financieros. Presentacin y divulgacin). Dicha contradiccin resta consistencia
y comparabilidad a la informacin. Por ejemplo
imposibilita relacionar el BPA con el ratio de endeudamiento ya que no tienen los mismos criterios
de elaboracin.
4) El BPA influye en el precio de las acciones. Cuanto
ms alto sea (en general) mayor ser la demanda de
esos ttulos por lo que el precio (valor razonable) de
las acciones subir. Este precio o valor razonable,
como hemos podido comprobar anteriormente tiene
efecto en el clculo del BPA. El valor razonable
forma parte del mtodo de clculo por lo que esta influencia de forma circular resta fiabilidad al dato.

8 El PER es la relacin entre el precio de la accin y los beneficios

que genera. Se calcula como el cociente entre el precio de cotizacin y el BPA de la accin. PER = Precio accin / BPA.10
9 Ver Bernstein, Leonard. Anlisis de Estados Financieros.
Ediciones B (1993).

JUNIO 2008

Tcnica Contable

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