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Anotaes do Aluno

Aula N 12 Rentabilidade dos


Investimentos
Objetivos da aula:
Na aula anterior, falamos em liquidez e endividamento, no entanto, excesso
de liquidez gera baixa rentabilidade e falta de endividamento pode
comprometer a rentabilidade pela falta de recursos para investimento.
um dilema que teremos que enfrentar na administrao.
O objetivo desta aula mostrar que existe um outro dilema a ser enfrentado
pelos administradores: risco x retorno, pois baixa liquidez gera riscos para
a empresa, mas pode aumentar sua rentabilidade.
Ao final da aula, voc poder fazer comparaes entre a rentabilidade
de setores e empresas e tambm calcular a rentabilidade de qualquer
investimento.

Com relao lucratividade (lucros sobre as vendas) para as micro e pequenas


empresas, ela varia em torno de 5% a 10% para indstria e comrcio.
No caso de prestadoras de servios, ficam em torno de 15% a 20%. Para
anlise correta da lucratividade, as consideraes so as seguintes: quanto
maior a lucratividade, melhor para a empresa; a lucratividade dever ser
comparada com a mdia do setor em que a empresa atua; e dever atender
a expectativa do empreendedor.

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Segundo o SEBRAE, importante que os lucros gerados pelos pequenos


negcios sejam equivalentes a 3% ao ms em mdia do valor dos
investimentos prprios.

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Introduo

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Normalmente, os lucros gerados por uma empresa revelam trs situaes


distintas:
- Podem estar gerando recursos insuficientes para manter a empresa;
- Podem estar gerando recursos mnimos para manter a sua
sobrevivncia;
- Podem estar gerando recursos para empresa sobreviver e crescer.
Uma empresa que esteja gerando recursos para sobreviver e crescer deve
observar o seguinte:
Normalmente, tem fluxo de caixa positivo;

1. A Relao Risco X Retorno


Uma das coisas mais importantes que um investidor deve saber que
no existe retorno sem risco, ou seja, quanto maior (menor) o risco de um
determinado investimento, maior (menor) o retorno esperado.
A mais importante deciso de investimentos que voc faz escolher o
nvel de risco que voc est disposto a correr estando confortvel com as
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Concluindo: toda empresa necessita gerar lucros para sobreviver e crescer.


Todo empreendedor, quando aplica os seus recursos financeiros em
qualquer negcio, tem expectativa de obter retorno o mais rapidamente
possvel e com segurana. E para que isso acontea, preciso a empresa
apresentar no somente resultados positivos quantitativos, mas tambm
resultados positivos qualitativos.

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- Obtm ganho financeiro;


- Investe recursos na atualizao do seu imobilizado; procura manter
seus funcionrios treinados e atualizados;
- Investe recursos constantemente em marketing;
- Gera recursos para manter o capital de giro e proporcionar o retorno
desejado pelos investidores.

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flutuaes de curto prazo desse investimento. O risco est associado ao


grau de incerteza sobre o investimento no futuro. Quanto maior o grau de
incerteza, maior o risco e maior o retorno esperado e vice-versa.
Todo investidor deve escolher suas aplicaes entre o menor risco possvel
e o maior retorno possvel. Essa possibilidade de escolhas est representada
no grfico ao lado.

Para comear, vamos definir alguns termos:


Lucro Pode ser conceituado de forma simplificada como o resultado

Lucratividade - a relao do valor do lucro com o montante de vendas,


ou seja, divide-se o valor do lucro pelo volume de vendas (lucro lquido/
vendas).
Rentabilidade - Refere-se ao resultado que possibilita a anlise do retorno
sobre o investimento realizado na empresa.

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positivo deduzido das vendas os custos e despesas.

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Pensando nessas questes, melhor aprendermos a medir a rentabilidade


dos investimentos, no acha?

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2. ndices de Rentabilidade
Margem Bruta de Vendas
a relao entre o lucro bruto e as vendas da empresa:
Lucro Bruto / Vendas Lquidas x 100
Indica: quanto a empresa tem de lucro para cada R$ 100 de vendas.
Interpretao: quanto maior, melhor.
Margem Lquida de Vendas
a relao entre o lucro lquido e as vendas da empresa:
Lucro Lquido / Vendas Lquidas x 100
Indica: quanto a empresa tem de lucro para cada R$ 100 de vendas.
Interpretao: quanto maior, melhor.

Rentabilidade do Patrimnio Lquido


O Patrimnio Lquido representa o valor dos investimentos feitos pelos
proprietrios da empresa.
Se dividirmos o lucro lquido obtido em determinado perodo pelo valor
do Patrimnio Lquido Mdio desse perodo, teremos uma medida de
rentabilidade do investimento dos scios da empresa.

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Se dividirmos o lucro lquido obtido em determinado perodo pelo valor do


investimento mdio desse perodo, teremos uma medida de rentabilidade
desses investimentos:
Lucro Lquido / Investimento Mdio x 100
Indica: quanto a empresa obteve de lucro para cada R$ 100 de
investimento.
Interpretao: quanto maior, melhor.

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Rentabilidade do Ativo:
Os ativos representam os investimentos totais feitos na empresa com capital
prprio e de terceiros.

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Lucro Lquido
x 100
Patrimnio Lquido Mdio
Indica: quanto os scios obtiveram de lucro para cada R$ 100 de
investimento.
Interpretao: quanto maior, melhor.
O volume de vendas pode ser avaliado pelo montante de vendas em relao
ao montante de investimentos feitos na empresa.
Essa avaliao conhecida como Giro do Ativo
Vendas Lquidas
Ativo Total
Indica: quanto a empresa vendeu para cada R$ 1,00 de investimento total.
Interpretao: quanto maior, melhor.

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Pelo valor absoluto das vendas, pode ser difcil avaliar se as vendas foram
boas ou ruins.
R$ 10 milhes de vendas pode ser muito bom se o investimento for de R$
5 milhes, mas pode significar muito pouco se o investimento realizado for
de R$ 100 milhes.

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

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3. Indicadores de Desempenho

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

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4. Grfico de Desempenho dos setores

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

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5. Desempenho Econmico
As empresas da amostra registraram queda no desempenho econmico no
primeiro trimestre de 2004 em relao ao mesmo perodo do ano anterior. A
taxa de retorno sobre o Patrimnio Lquido (PL) foi de 23,7% (37% em maro
de 2003); o Retorno sobre a Receita Lquida (RL), 12,9% (17,5% em maro de
2003); e o Lucro da Atividade sobre a Receita Lquida de 22,8% (27,6% em
maro de 2003). Considerando o total da amostra sem a Petrobrs, a queda
tambm foi visvel.
O retorno sobre o PL foi de 20,3% (29,2% em maro de 2003); sobre a RL,
10,8% (14,4% em maro de 2003) e o Lucro da Atividade sobre a Receita
Lquida de 18,5% (22,1% em maro de 2003).

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Petrleo e Gs, cujo resultado sobre o PL foi de 29,9% (51,9% em maro


de 2003), 16,5% sobre a RL (21,8% em maro de 2003) e o indicador
do Lucro da Atividade de 30,3% (35,4% em maro de 2003);
Bebidas e Fumo com retorno sobre o PL de 33% (45,6% em maro de
2003) e sobre a RL de 16,5% (26,7% em maro de 2003). O Lucro da
Atividade apresentou crescimento, saindo de 25,4%, em maro de
2003, para 27,9%, em maro de 2004;
Material de Transporte, com retorno sobre o PL de 18,9% (30,5% em
maro de 2003), porm com queda no to significativa no retorno
sobre a RL, 4,2% (6,75% em maro de 2003) e no Lucro da Atividade
de 13,3% (15,3% em maro de 2003);
Txtil e Vesturio, com retorno sobre o PL de 2,46% (14,8% em maro
de 2003), 1,4% sobre a RL (8,22% em maro de 2003) e o Lucro da
Atividade em 9,4% (15,2% em maro de 2003);
O segmento de Embalagens apresentou a queda mais acentuada, com
11,7% de retorno sobre o PL (59,6% em maro de 2003) e 4% sobre
a RL (19,5% em maro de 2003), enquanto o Lucro da Atividade
subiu para 11,9% (10,2% em maro de 2003).

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Alguns segmentos merecem destaque com relao queda do desempenho


no primeiro trimestre de 2004:

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Apenas trs segmentos conseguiram melhorar ou manter o desempenho


no primeiro trimestre de 2004 em relao a igual perodo do ano anterior:
A Editora Saraiva, empresa que representa o segmento de Editoras,
apresentou rentabilidade sobre o PL de 85,7% (83,9% em maro
de 2003) e sobre a RL de 15,6% (16,7% em maro de 2003). O lucro
da atividade sobre a RL de 26,2% (27,2% em maro de 2003). Aqui,
cabe destacar o fator sazonal como determinante para o excelente
desempenho da empresa no primeiro trimestre do ano;
Mquinas e Equipamentos, com retorno de 17,8% sobre o PL (18,1%
em maro de 2003) e 9,1% sobre a RL (9,4% em maro de 2003),
sendo o desempenho do Lucro da Atividade em relao RL de
12% (14,3% em maro de 2003);
Utilidades Domsticas, com reduo do desempenho negativo,
apresentando uma taxa de retorno de 4% em relao ao PL (-20%
em maro de 2003) e 1,1% sobre a RL (-11% em maro de 2003),
apresentando o Lucro da Atividade um resultado positivo de 3,5%
(-4,4% em maro de 2003).

Uma das razes para a queda do desempenho econmico no primeiro


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Bebidas e Fumo, comentado anteriormente;


Petrleo e Gs, comentado anteriormente;
Minerao, com 24,7% de retorno sobre o PL (35% em maro de 2003),
36,6% de retorno sobre a RL (48,2% em maro de 2003) e um Lucro
da Atividade de 28% (62,4% em maro de 2003);
Papel e Celulose, com 19,7% de retorno sobre o PL (33,9% em maro
de 2003), 18,7% de retorno sobre a RL (25,3% em maro de 2003)
e 29,6% de Lucro da Atividade sobre a RL (42,6% em maro de
2003);
Siderurgia, com 22,7% de retorno sobre o PL (30,9% em maro de 2003),
13,6% de retorno sobre a RL (16,1% em maro de 2003) e 26,1% de
Lucro da Atividade sobre a RL (27,5% em maro de 2003).

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No primeiro trimestre de 2004, alguns segmentos mantiveram desempenho


acima da mdia:

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trimestre de 2004, em relao ao mesmo perodo do ano anterior, foi o


esgotamento do efeito cambial no resultado das empresas. Vale lembrar
que, no final de 2002, a moeda norte-americana fechou em cerca de R$
3,56 e, no final de maro, estava em R$ 3,35 - o que oferece condies para
haver ganhos nominais devido variao cambial no primeiro trimestre de
2003. No caso do primeiro trimestre de 2004, a taxa de cmbio estava em
R$ 2,90 no final do perodo, no havendo alterao significativa em relao
a dezembro de 2003, quando fechou em R$ 2,89.
Em contrapartida, houve, tambm, queda do Lucro da Atividade em relao
RL - o que, possivelmente, resultado da reduo das margens praticadas
pela indstria. Porm, esse declnio no foi na mesma intensidade que a
queda do desempenho dos demais indicadores econmicos considerados
nesse levantamento.

Sntese

Nesse caso, precisamos recorrer a outra tcnica, que a projeo de


resultados.
Esse o assunto da prxima aula. No perca!

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E quando precisamos avaliar um investimento que ainda no foi realizado,


ou seja, precisamos avaliar a viabilidade do investimento? Ou quando
queremos avaliar as perspectivas do empreendimento e no apenas os
dados passados? O que fazer?

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Nesta aula, voc estudou liquidez x endividamento, risco x retorno,


lucratividade e rentabilidade dos investimentos. Analisou os indicadores de
desempenho econmico de diversos setores da economia e poder usar
essas informaes para o seu projeto interdisciplinar.

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Referncias
Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial. Endividamento e
Resultado das Empresas Industriais no Primeiro Trimestre de 2004. Disponvel
em: http://www.iedi.org.br. Acesso em: 28/02/06.
IUDCIBUS, Srgio de et al. Contabilidade Introdutria. 7. ed So Paulo:
Atlas, 1998.
MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos Abordagem
Bsica e Gerencial. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1997.

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http://www.sebrae.com.br/br/parasuaempresa/resultadospositivos_860.
asp>. Acesso em: 28/02/06

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