ALEJANDRA MENDEZ LOPEZ

Sistema financiero internacional

RESEA DE MERCADO
E INSTITUCIONES
FINANCIERAS
Mercado e instrumentos financieros

Este libro es una gua que trata sobre los mercados e instituciones financieras
dirigido a estudiantes de licenciatura asi como de posgrado. La 3ra parte que
trabajremos son los captulos 6,7 y 8 los cuales tratan sobre los principales
mercados de deuda.
El capitulo 6 habla sobre los valores a corto plazo los cuales se negocian en el
mercado de dinero. La caracterstica principal de un mercado de dinero es
permitir a los inversionistas mantener mayor liquidez. Entrando en materia
menciona los valores mas conocidos que se negocian en el mercado de dinero
los cuales son: certificados de tesoros, Papel comercial, certificados de
depsitos negociables, acuerdos de recompra, fondos federales, aceptaciones
bancarias.
A continuacin describe cada uno de estos instrumentos mencionados.
Certificados de tesoro son los valores a corto plazo emitidos por el gobierno de
Estados Unidos estos tienen vencimiento a 4,13 y 26 semanas, tambin existen
otros con un plazo mas corto de vencimiento y con vencimiento a un ao;
dichos certificados actualmente tienen un valor a la par de 1,000 dolares y en
mutiplos de 1,000; nos referimos con valor a la par a la cantidad recibida por
los inversionistas al vencimiento del documento. Estos documentos se manejan
de manera electrnica, la ganancia obtenida es la diferencia entre el valor a la
par y el precio pagado al venderse con descuento e influye en el rendimiento; si
se conserva dicho documento asta su vencimiento el rendimiento ser siempre
mas alto que su descuento.
El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo que por lo regular
no esta asegurado, los holdins y las compaas financieras son de los mas
importante que emiten este documento. Los vencimientos son entre 20, 45 asta
270 dias. Estos se califican de acuerdo a la capacidad del emisor de poder
liquidar su deuda en el tiempo estipulado lo cual genera un riesgo ya que se
expide a corto plazo, este se respalda mediante una lnea de crdito, el
rendimento se puede determinar igual que al centificado de tesoro pero es ms
comn utilizar 360 das.
Certificados de depsitos negociables los emiten los grandes bancos e
instituciones de depsito como una fuente de fondos a corto plazo el

vencimiento de estos es de dos semanas a un ao. Son colocados en forma

directa o vendidos a corredores de valores. Se ofrece una prima de rendimiento
ya que su liquidez es ms baja y su riesgo es alto. Algo muy importante de los
CDN es que las primas regularmente son ms altas en periodos de recesin.
Acuerdos de recompra son transacciones respaldadas en valores en las que se
acuerda que en un tiempo determinado la parte que vendi los valores los
vuelve a comprar. Los vencimientos ms comunes son hasta de 15, y de uno
tres y seis meses. Estos acuerdos de recompra son muy usuales y cuenta con
una extensa participacin por instituciones y bancos. Son colocados por
agentes y corredores en una red de telecomucaciones. La tasa de reporto es
calculado por el precio de venta y el precio de compra y una amortizacin anual
de 360 das.
Fondos federales permite prestar y pedir prestado a una tasa de fondos
federales, esta es un poco ms alta a los certificados de tesoro pero es ms
riesgosa. El volumen de prstamos actualmente es de 200,000 millones de
dlares.
Aceptaciones bancarias es cuando un banco acepta un pago a futuro. Estas
son utilizadas en el comercio internacional en donde el banco acta como
garanta para garantizar el pago de dicha deuda el cual gana una comisin por
su palabra. A menudo los vencimientos van de 30 a 270 das, la ganancia es la
misma que la del papel comercial.
Con estos documentos a corto plazo las instituciones hacen uso del mercado
de dinero para obtener rendimiento y liquidez al colocar valores negociables
cuando necesitan dinero.
La estructura de fijacin de precios de valores que se negocian en el mercado
de dinero es la siguiente.
Por un lado; las condiciones econmicas, polticas monetarias, poltica fiscal de
Estados Unidos; las condiciones econmicas internacionales todo esto delimita
la tasa de inters libre de riesgo a corto plazo. Por otro lado Las condiciones
econmicas de Estados unidos mas las condiciones de la industria emisora as
como las condiciones nicas del emisor lo que determina la prima de riesgo del

emisor. Aunadas estas dan como resultado el rendimiento requerido sobre el

valor negociado del mercado de dinero lo que nos indica el precio del valor
negociado en el mercado de dinero.
Las tasas de inters son diferentes en cada pas por lo tanto como pueden ser
atractivas para comprar as como tambin para vender integrando de manera
global los mercados de dinero, algo muy importante es el de las inversiones de
un mercado extranjero ya que es influencia por el tipo de cambio el cual juega
un papel muy importante ya que con el tiempo puede despreciar la divisa que
denomina a los valores.
El captulo 7 presenta a los mercados de bonos en donde nos dice que estos
facilitan el flujo de deuda de largo plazo desde las unidades superavitarias asta
las deficitarias.
Comienza por hablarnos sobre los antecedentes de los bonos donde nos habla
sobre dos tipos de bonos: bonos al portador y bonos registrados. Menciona los
rendimientos de los bonos este es el consto de financiamiento que afronta el
emisor. En esta parte nos muestra una clasificacin de los bonos de acuerdo al
tipo de emisor:

Bonos de tesorera
Bonos de dependencias federales
Bonos municipales emitidos por los gobiernos estatales y locales
Bonos corporativos.

Posteriormente se exponen las caractersticas de cada uno de estos bonos.

Aborda el uso institucional de los mercados de bonos mostrndonos la
participacin por institucin y en el mercado que lo hace las instituciones que
menciona son:

Bancos comerciales y asociaciones de ahorro y prstamo (UPS)

Compaas financieras
Sociedades de inversin
Aseguradoras
Fondos de pensiones

Tambin nos habla sobre la globalizacin de los mercados de bonos donde en

los aos recientes instituciones financieras como los fondos de pensiones,

aseguradoras y bancos comerciales han convertido en costumbre la compra de

bonos extranjeros.
El captulo 8 analiza y profundiza en la valuacin y riesgo de bonos donde
como punto clave y de partida menciona que los la valuacin de los bonos es
similar a la de los proyectos de presupuesto de capital.
Uno de los factores que afecta el precio de los bonos es el tiempo en el que se
realice el pago a sus tenedores, tambin cuando la prima de riesgo de
incumplimiento es afectada por las condiciones de la economa y de la
industria, otro factor es un cambio en la estructura del capital de la empresa
que lo emiti.
Tambin nos muestra la relacin entre la tasa cupn, el rendimiento requerido y
el precio de un bono. Los bonos que se venden por debajo de su valor nominal
se llaman bonos de descuento. Posteriormente nos indica tres momentos de
relaciones bsicas sobre los bonos.
1. Si la tasa cupn de un bono est por debajo de la tasa de rendimiento
requerida el valor presente del bono debe de estar por debajo del valor
nominal.
2. Si la tasa cupn es igual a la tasa de rendimiento requerida el precio del
bono debe ser igual a su valor nominal.
3. Si la tasa cupn es mayor que la tasa de rendimiento requerida el precio
del bono debe estar por arriba del valor nominal.
El captulo 8 tambin comprende la interaccin del rendimiento entre bonos
donde toca las estrategias: estrategia escalonada, estrategia de contrapeso,
estrategia de tasas de inters; el rendimiento y riesgo de los bonos
internacionales en este tema se se mencionan: la influencia de los movimiento
de la pasa de inters extranjera, influencia del riesgo de crdito, influencia de
fluctuaciones de tipo de cambio, diversificacin en bonos internacionales.
Los bonos extranjeros ofrecen mayor rendimiento pero estn expuestos al
riesgo del tipo de cambio, pero los inversionistas para no tener demasiado
riesgo diversifican en diferentes monedas lo que es un beneficio en el mercado
internacional.

Conclusin
Los captulos 6,7 y 8 examinan muchos conceptos de las tendencias actuales
de los mercados financieros y cubre los mercados de deuda aportando un
panorama ms claro sobre dicha informacin. En el captulo 7 expone sobre el
mercado de bonos, sus caractersticas de cada uno de ellos pero ya en el
siguiente captulo el contexto es ms extenso porque se toman ms temas y se
indaga en la valuacin y riego de un bono.

Bibliografa
Madura, J. (2001). Mercados de deuda. En M. Jeff, Mercados e instituciones
financieras 5a. ed. (pgs. 124-207). Buenos aires, Argentina:
International Thomson Editores S.A.