La renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros.

Aunque en las bolsas de valores se

compran y venden ttulos de renta fija, ttulos de renta variable y derivados, cuando la gente habla de la Bolsa
se refiere al mercado de renta variable. Y cuando se habla de productos o ttulos de renta variable, se est
refiriendo, sobre todo, a acciones de empresas.
El mercado de renta variable, o mercado de acciones, refleja las expectativas empresariales y, por lo tanto, la
situacin econmica general de los distintos pases y del mundo entero.

Qu son las acciones?

1.
o
o

Las empresas necesitan financiacin para funcionar y crecer. Compran maquinaria, contratan personal,
construyen fbricas, promocionan y venden sus productos. Las sociedades annimas tienen dos formas de
conseguir esta financiacin:
Endeudarse:
Mediante prstamos y crditos bancarios.
Mediante la emisin de ttulos de renta fija (pagars, bonos y obligaciones),
comprometindose con otros inversores.
Con aportaciones de sus socios propietarios.
En caso de endeudarse, tanto si es mediante un prstamo del banco como la emisin de ttulos de renta fija,
la empresa tiene la obligacin de devolver el dinero, junto con unos intereses pactados de antemano. Las
entidades de crdito y los compradores de renta fija son acreedores.
Las aportaciones de los socios propietarios, denominado capital social, no constituyen una deuda. La
empresa no tiene que devolver nunca este dinero, que pasa a formar parte de sus fondos propios. A cambio,
los socios propietarios adquieren ciertos derechos sobre la empresa; el ms importante es el derecho a recibir
parte de sus beneficios.
Una accin es un ttulo que representa una parte del capital social de una sociedad annima. El inversor que
compra acciones de una empresa se convierte en socio propietario de parte del negocio. Estos socios
propietarios se llaman accionistas. Las empresas slo emiten una cantidad limitada de acciones.
En caso de quiebra de la empresa, se liquidan todos sus activos (edificios, maquinaria, muebles, etc.) para
pagar a acreedores y a los propietarios (accionistas). Los acreedores siempre tienen derecho a cobrar antes
que los propietarios.

Rendimiento de una inversin en renta variable

La rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisicin y depende de
infinidad de factores.

1.
2.

Si la empresa, por su actividad, obtuviera ingresos superiores a sus gastos dara beneficios. Parte de ellos
puede quedarse en la sociedad como fondos propios y otra, si as lo decide su junta general, repartirse como
dividendo entre sus accionistas, proporcionalmente al nmero de acciones que posea cada uno.
Un inversor que ha comprado acciones de una empresa puede obtener rendimientos de dos formas:
Percibiendo dividendos
Vendiendo sus acciones a otro inversor por un precio mayor de lo que pag por estas (plusvala).
Tanto el pago de dividendos como la venta de sus acciones dependen del xito de la empresa, de sus
expectativas y, sobre todo, de su capacidad para generar beneficios. Los inversores compran acciones con la
esperanza de que la empresa tenga xito, pero ese xito es algo incierto y depende de infinidad de factores,
incluyendo la situacin de la economa en general. Debido a ello, la rentabilidad de las acciones no se conoce
en el momento de su adquisicin. Por eso, se les considera ttulos de renta variable.

Acciones cotizadas y acciones no cotizadas

Las acciones cotizadas son aquellas que se pueden vender y comprar libremente en un mercado secundario
oficial (Bolsa de Valores). Las empresas que las ponen en circulacin deben cumplir ciertos requisitos. Esto es
muy importante para un inversor, porque le permite deshacer la inversin en cualquier momento y recibir a
cambio un precio de venta establecido objetivamente (el precio de mercado), sin tener que buscar por su
cuenta un comprador para las acciones.
Las acciones de las empresas no cotizadas no cuentan con estas ventajas.

Mercado primario y secundario de las acciones

Mercado primario
En el mercado primario, la empresa crea acciones nuevas e invita a los inversores a comprarlas,
convirtindoles en socios propietarios (accionistas) y resolviendo as sus problemas de financiacin. Ocurre
siempre que se constituye la sociedad y que se ampla capital, para lo que se aumenta el nmero de acciones
en circulacin.

Mercado secundario
El mercado secundario de la renta variable est constituido por las bolsas, donde los inversores negocian
(compran y venden) acciones cotizadas ya en circulacin con otros inversores que las quieren vender o
comprar. La inmensa mayora de las transacciones se da en este mercado secundario.
En Espaa existen cuatro Bolsas de Valores, o mercados secundarios organizados y oficiales:
La Bolsa de Madrid
La Bolsa de Barcelona
La Bolsa de Valencia
La Bolsa de Bilbao.
Las cuatro bolsas comparten una plataforma tecnolgica de contratacin, llamado el Sistema de Interconexin
Burstil Espaol (SIBE), base del mercado continuo en el que se realizan la gran mayora de transacciones.
Las acciones se pueden representar mediante ttulos fsicos y anotaciones en cuenta, pero si cotizan en Bolsa
es obligatoria la anotacin en cuenta.

Supervisin
La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es la entidad encargada de la supervisin de toda
la actividad relacionada con los mercados de valores. Este control se extiende a los propios mercados, a las
empresas cuyas acciones cotizan en una bolsa y a los intermediarios que reciben, transmiten y ejecutan las
rdenes de compra y venta de cualquier producto, por cuenta de sus clientes.
La CNMV es un ente de derecho pblico con personalidad propia y plena capacidad pblica (en cuanto al
ejercicio de sus funciones) y privada (en cuanto a sus adquisiciones patrimoniales y contratacin). Est regida
por un consejo, cuyo presidente y vicepresidente estn nombrados por el Gobierno, a propuesta del Ministerio
de Economa y Hacienda.

Su objetivo es velar por la transparencia de los mercados de valores espaoles y la correcta formacin de
precios, as como la proteccin de los inversores. Tambin asesora al Gobierno y a las comunidades
autnomas sobre los mercados financieros.

El riesgo de la renta variable para el inversor

El riesgo es una caracterstica inherente a los valores de renta variable. Riesgo significa incertidumbre. Usted
no sabe qu rentabilidad (dividendos y/o plusvalas) puede obtener de su inversin. La rentabilidad puede ser
muy inferior o muy superior a lo esperado.
En general, cuando se habla del riesgo de la renta variable suele considerarse slo el riesgo de precio,
puesto que se entiende que el resto de los riesgos (de insolvencia, de inflacin, de tipo de inters, de tipo de
cambio.) ya estn incluidos en ste. Es decir, el principal riesgo de una inversin en acciones es que baje
su cotizacin. Si usted tuviera que vender sus acciones cuando la cotizacin baje, podra perder parte o
casi la totalidad del capital invertido.
No todas las acciones estn sometidas a riesgos parecidos. Depende mucho de la empresa que las emita: su
tamao (se trata de una empresa grande y establecida o de una de reciente creacin?), zona geogrfica y
divisa (Espaa, zona euro, mercado emergente), sector de actividad (financiero, elctrico, tecnolgico), etc.
Volvamos al binomio riesgo/rentabilidad: los inversores estn dispuestos a asumir un riesgo mayor cuando
tienen la posibilidad de obtener rentabilidades mayores.
Un consejo muy importe:
Debe plantear su inversin en acciones con la vista puesta en el medio y largo plazo. La renta variable ha sido
la categora de activos con mayor rentabilidad a largo plazo. A corto plazo, sin embargo, se trata de una
inversin arriesgada por su alta volatilidad.
La volatilidad es una forma de medir el riesgo y se refiere a las variaciones grandes de precio y de rentabilidad
que sufre un mercado, un ndice, una cartera o un activo financiero. Si un activo sube o baja mucho en poco
tiempo, se dice que tiene alta volatilidad.
El efecto de la volatilidad tiende a disminuir con el tiempo. Por eso, el inversor a largo plazo no debe
alarmarse excesivamente por las fluctuaciones diarias de los mercados. Nunca invierta en acciones dinero
que va a necesitar a corto plazo.

Precio y valor de las acciones

El precio de una accin no es sinnimo de su valor.

Lo que determina definitivamente la cotizacin de unas acciones es la oferta y demanda en el mercado. Una
empresa emite una cantidad limitada de ttulos, por lo que si hay ms compradores que vendedores, subir su
precio.
La oferta y la demanda dependen de la valoracin que los inversores hacen sobre la empresa que emite las
acciones. Los principales factores de los que depende esta valoracin son lasexpectativas sobre el
beneficio futuro de la sociedad, su tasa de crecimiento y la evolucin prevista de los tipos de inters. Y
otros factores ms generales tambin influyen, como las expectativas sobre la evolucin econmica y la
confianza de los inversores.
Cuando hablamos de acciones, la palabra valor puede significar varias cosas:
Valor nominal de una accin: El resultado de dividir el capital social de la empresa entre el nmero
de acciones emitidas.
Valor de mercado de una accin: El precio de cotizacin de la empresa en el mercado de valores,
resultado de la oferta y la demanda, por lo que vara continuamente.

Valor de mercado de una empresa: Su capitalizacin burstil, es decir, el precio de cotizacin de

una accin multiplicado por el nmero de acciones emitidas.
Por ejemplo: Una determinada empresa ha emitido 20 millones de acciones, que actualmente cotizan a 30
euros cada una. Esto quiere decir que el mercado valora la empresa en 600 millones de euros. Es el precio
que otra compaa debera desembolsar para hacerse con todas las acciones de la empresa. Lgicamente, el
precio de mercado tambin vara, segn las leyes de la oferta y la demanda.
Valor contable de una empresa: Es el patrimonio neto de una empresa, es decir, el valor de los
recursos propios que aparecen en balance.
Valor contable de una accin: Es el valor contable de la empresa dividido entre el nmero de
acciones emitidas. Normalmente, el precio de una accin es mayor que su valor contable, pero no siempre.
Valor de liquidacin de la empresa: Es el precio de venta estimado en el caso de que se liquidaran
sus activos y se cancelaran sus deudas. Para un inversor, que suele busca empresas con capacidad para
generar beneficios en el futuro, el valor de liquidacin tiene poco inters.
Valor actual: Es el valor, en el da de hoy, de la corriente de flujos futuros que se espera de una
inversin, a un tipo de inters determinado.
Valor fundamental o intrnseco: No se trata de un valor exacto, ya que depende de previsiones
futuras de beneficios que pueden variar segn el analista que las realice. Para su clculo, un tanto
complicado, se analizan una serie de fundamentos empresariales, incluyendo ventas, beneficios, recursos
propios, activo, perspectivas de negocio, etc.

Fiscalidad
Fiscalidad de los dividendos:
Los dividendos se consideran rendimientos de capital mobiliario y se integran en la base imponible del ahorro,
que actualmente tributa por tramos, en funcin de su importe total, como se recopila en la siguiente tabla:

Tributacin de la base imponible del ahorro

de

hasta

% tributacin

6.000

21%

6.001

24.000

25%

24.000

en adelante

27%

No obstante, los primeros 1.500 anuales cobrados como dividendos estn exentos de impuestos, siempre y
cuando las acciones se hayan mantenido 2 meses antes (un ao para acciones no cotizadas) 2 meses
despus de la fecha del cobro del dividendo. Esta exencin no es aplicable a los dividendos y beneficios
distribuidos por las Instituciones de Inversin Colectiva.
Los dividendos estn sujetos a una retencin del 21% que se aplica sobre su importe ntegro (sin tener en
cuenta la exencin de los primeros 1.500).
Fiscalidad de las transmisiones de acciones:
La transmisin de acciones puede producir una ganancia o prdida patrimonial, dependiendo de si
la venta produce una plusvala o una minusvala.
La ganancia o prdida patrimonial producida viene determinada por la diferencia entre el valor de
transmisin (disminuido por los gastos inherentes a la venta) y el valor de adquisicin (incrementado por los
gastos inherentes a la compra).
A partir del 1 de enero de 2013 se diferencia entre aquellas ganancias patrimoniales cuyo perodo de
genercin sea superior a un ao (es decir, cuando haya pasado ms de un ao desde la fecha de compra
hasta la fecha de venta) y aquellas con perodo de generacin igual o inferior a un ao.
Las ganancias patrimoniales obtenidas de la transmisin de acciones, con periodo de
generacin superior a un ao, se integran en la base imponible del ahorro, que tributa al 21%-27%,
segn la tabla anterior.
Las ganancias patrimoniales obtenidas de la transmisin de acciones, con perodo de
generacin igual o inferior a un ao se integran en la base general. Esa renta tributar al tipo marginal
del contribuyente, es decir, entre el 24 y el 56%, dependiendo de sus ingresos y de la Comunidad Autnoma
en la que resida.
La plusvala o minusvala no existe hasta que se realice la venta.

No se aplica retencin sobre las ganancias patrimoniales derivadas de transmisin de acciones.

Tipos de acciones

Casi todas las acciones negociadas en las bolsas de valores son acciones ordinarias, que son las que
hemos descrito hasta ahora. Dan derecho a participar en el reparto de beneficios y en el patrimonio resultante
de una liquidacin, a la suscripcin preferente en la emisin de nuevas acciones o de obligaciones
convertibles en acciones, a asistir y votar en las juntas generales de accionistas y a impugnar los acuerdos
sociales.
Existen otros tipos de acciones que tienen pequeos matices en cuanto a los derechos incorporados, comos
las acciones preferentes, nominativas, sin derecho a voto y rescatables. Sin embargo, se tratan de emisiones
muy escasas en el mercado espaol.
Para el inversor es mucho ms interesante conocer otros criterios de clasificacin:
Segn la calidad de la empresa emisora:
Valores estrella o blue chips: Son acciones de empresas con slidas estructuras econmicofinancieras, bien situadas en su sector y que adems suelen pagar dividendos. Son valores de alta
capitalizacin burstil y elevada liquidez, por lo que el inversor raramente tendra problemas para venderlos.
Ejemplos: Telefnica, Repsol, CocaCola, IBM, etc.

Valores especulativos o chicharros: Situados al otro extremo, estn las acciones de empresas de
cualquier sector, de pequeo o mediano tamao y baja capitalizacin, que incorporan un alto componente
especulativo y, por tanto, un elevado riesgo.
Segn lo cclico que sea el sector:
Acciones cclicas: Pertenecen a empresas cuya generacin de beneficios est vinculada a la
tendencia general de la economa. Los productos o servicios de estas empresas son menos demandados por
los consumidores durante ciclos econmicos negativos y ms demandados durante los perodos ms
boyantes.
Ejemplos: Industria del automvil, lneas areas, acero, construccin.

Acciones defensivas: Al otro extremo estn las acciones de empresas menos afectadas por las
subidas y bajadas de la economa en general. Estas acciones son ms estables durante tiempos difciles
porque la demanda de los consumidores no disminuye de forma tan dramtica durante ciclos negativos.
Ejemplos: Compaas elctricas, alimentacin,
Segn su previsin de beneficios y de revalorizacin:
Acciones tipo ingresos o de renta (income stocks): Son acciones de empresas tipo blue chips
que generan ingresos por dividendos de forma regular. Su precio por accin suele ser alto, y el inversor no
espera realizar ganancias por su revalorizacin (plusvala), pero se consideran las acciones de menor riesgo a
largo plazo.
Ejemplo: Compaas elctricas

Acciones valor (value stocks): Son acciones que se consideran baratas en relacin con las de otras
empresas de sectores y tamaos comparables o por tener una buena relacin precio / beneficio por accin
(PER). El inversor compra este tipo de acciones con la esperanza de que el precio de cotizacin se ajuste al
alza y conseguir as una plusvala.
Acciones de crecimiento o de revalorizacin (growth stocks): Son acciones de empresas con
una previsin de crecimiento de sus ventas y beneficios. Normalmente, no pagan dividendos, por lo que el
inversor busca rentabilidad a travs de la revalorizacin a medio y largo plazo. Suelen tener precios medioaltos en relacin a sus beneficios actuales. Una subdivisin de esta categora son las acciones de
crecimiento agresivo, que son las ms arriesgadas.
Ejemplos: Empresas tecnolgicas, Internet.