4 Unidad Aestecfinanc C S

UNIDAD
LA ESTRUCTURA DE LOS
ESTADOS ECONMICOFINANCIEROS (II): LA CUENTA
DE PRDIDAS Y GANANCIAS
1. INTRODUCCIN
La cuenta de prdidas y ganancias es, posiblemente, el estado contable ms conocido en el mbito
del anlisis de los estados econmico-financieros. La reforma contable ha supuesto cambios importantes
en cuanto a la presentacin del mismo, con la separacin entre operaciones continuadas y operaciones
interrumpidas como cambio ms significativo. Por otra parte, se ha impuesto la presentacin en forma
de columna frente a estructuras anteriores en forma de T de prdidas y ganancias. A efectos de estudio, si bien este estado se aproxima mucho a la cuenta funcional, parece oportuno estudiar de modo
complementario dicha cuenta con el fin de profundizar en el anlisis de la estructura de resultados de
una compaa.
La cuenta de prdidas y ganancias financiera no desagrega entre los conceptos de gasto y coste, pues
informa exclusivamente de los gastos por naturaleza devengados en la empresa; sin embargo, en la cuenta funcional, el objetivo de determinacin del coste de las ventas o coste de la mercanca vendida, exige
introducir los conceptos elementales de costes, con el fin de entender qu consumos de la explotacin
de la empresa se aplican al proceso productivo y cules, por el contrario, son slo gastos del ejercicio.
Dicho anlisis, aparte de ilustrar la diferencia entre coste y gasto, nos permitir calcular cul es el nivel
mnimo de produccin para que la empresa no tenga prdidas, denominado punto muerto, de equilibrio
o umbral de rentabilidad; y conocer cmo evoluciona el beneficio de la empresa en funcin del nivel de
negocio, sobre la base de la estructura de costes, dando lugar al concepto de apalancamiento operativo.
La profusin de indicadores de beneficio requiere, por otra parte, una mnima definicin de aqullos
que, no teniendo cabida en el Plan General de Contabilidad, son usados frecuentemente por los profesionales del anlisis financiero y por los responsables de empresa.
Todo ello debe servir para abordar el debate de cul es la validez del beneficio como medida de la situacin y evolucin de la empresa, y tratar de entender las limitaciones del mismo y los factores puramente
contables que pueden influir en su alteracin, independientemente de la marcha real de las operaciones.
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ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS
Tras el estudio de estos aspectos, la presente Unidad abordar el anlisis de la cuenta de prdidas
y ganancias mediante las tcnicas de ratios y porcentajes, para ofrecer un guin bsico de anlisis que
sirva al lector a la hora de abordar con xito la tarea de descubrir las claves de este estado econmicofinanciero.
La cuenta de prdidas y ganancias, por s sola, es un estado que ofrece informacin parcial sobre
la evolucin real de una compaa. La aplicacin del principio del devengo es condicin necesaria pero
no suficiente para analizar lo que ocurre en una empresa. No obstante, con todas las salvedades que de
dicho anlisis se puedan desprender, un correcto estudio de la misma proporcionar datos muy valiosos
para entender las claves que explican la marcha de una compaa.
2. LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS DEL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD

La cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad tiene estructura de columna,
frente a la estructura de forma de T de planes contables anteriores (la tradicional cuenta 129). Se trata
de una cuenta ms sinttica, que distingue dos grandes apartados:
Operaciones continuadas.
Operaciones interrumpidas.
Como novedades ms significativas, cabe sealar que en esta cuenta de prdidas y ganancias se incorpora una lnea de ingresos por ajuste en el valor razonable. Del mismo modo, desaparece la categora
de resultados extraordinarios (ahora los beneficios o prdidas por enajenacin de inmovilizado tienen
cabida dentro del resultado de la explotacin); y surge el nuevo epgrafe de resultado neto de impuestos
por operaciones interrumpidas.
Ms adelante veremos qu engloba el concepto de operaciones interrumpidas (bsicamente asociada
a la existencia de un activo disponible para la venta sujeto a un plan de venta previamente diseado). Los
beneficios o prdidas de todos aquellos activos que se califiquen en dicho epgrafe, no se incluirn pues,
dentro de las operaciones de la compaa. Sin embargo, el beneficio o la prdida del resto de los activos
que se enajenen sin ser incluidos en el mismo, tendrn carcter de resultado de la explotacin.
El resumen de epgrafes de la cuenta de prdidas y ganancias es el siguiente:
A) Operaciones continuadas.
1. Importe neto de la cifra de negocios.
2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin.
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo.
4. Aprovisionamientos.
5. Otros ingresos de explotacin.
6. Gastos de personal.
7. Otros gastos de explotacin.
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La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias
8. Amortizacin del inmovilizado.

9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras.
10. Excesos de provisiones.
11. Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado.
A.1) Resultado de explotacin.
12. Ingresos financieros.
13. Gastos financieros.
14. Variacin en el valor razonable en instrumentos financieros.
15. Diferencias de cambio.
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros.
A.2) Resultado financiero.
A.3) Resultado antes de impuestos.
17. Impuesto sobre beneficios.
A.4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas.
B) Operaciones interrumpidas.
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de
impuestos.
A.5) Resultado del ejercicio.
Si bien la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad es de naturaleza financiera
y no tiene como objetivo, como es lgico, ofrecer informacin analtica, resulta interesante la agrupacin
del punto 4 de Aprovisionamientos, en el cual se especifican separadamente respecto de otros gastos
de la explotacin, los consumos, tanto de mercaderas como de materias primas y otras materias.
A continuacin se muestra el detalle por cuentas y subcuentas imputables a cada epgrafe:
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios
a) Ventas [cuentas 700, 701, 702, 703, 704, (706), (708) y (709)]
Incluye ventas de mercaderas (cuenta 700), de productos terminados (cuenta 701), de productos semiterminados (cuenta 702), de subproductos y residuos (cuenta 703), de envases
y embalajes (cuenta 704), los descuentos sobre ventas por pronto pago [cuenta (706)], las
devoluciones de ventas y operaciones similares [cuenta (708)] y los rappels sobre ventas
[cuenta (709)]. Todas estas transacciones estn referidas a la entrega de bienes objeto de
trfico de la empresa, mediante precio.
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b) Prestaciones de servicios (cuenta 705)

Incluye las transacciones que tienen por objeto la prestacin de servicios objeto de trfico
de la empresa, mediante precio.
2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin [subcuentas (6930), 7930
y subgrupo 71]
Incluye las prdidas por deterioro de existencias [subcuenta (6930)], la reversin del deterioro de existencias (subcuenta 7930), as como la variacin de existencias de productos en curso, de productos semiterminados, de productos terminados y de subproductos, residuos y materiales recuperados (subgrupo 71).
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo (subgrupo 73)
Incluye todas las cuentas contrapartida de los gastos realizados por la empresa para su inmovilizado, utilizando sus equipos y su personal, que se activan. Tambin se contabilizan en este subgrupo los
realizados, mediante encargo, por otras empresas con finalidad de investigacin y desarrollo. En particular, se incluyen los trabajos realizados para el inmovilizado intangible, para el inmovilizado material,
en las inversiones inmobiliarias y para el inmovilizado material en curso.
4. Aprovisionamientos
a) Consumo de mercaderas [cuentas y subcuentas (600), 6060, 6080, 6090 y 610]
Se incluye la compra de mercaderas [cuenta (600)], los descuentos correspondientes sobre
dichas compras por pronto pago (subcuenta 6060), las devoluciones de dichas compras y
operaciones similares (subcuenta 6080), los rappels por compras y la variacin de existencias de mercaderas (subcuenta 6090 y cuenta 610, respectivamente). stas pueden ser
imputadas, tanto como gasto cuando su variacin es negativa, como ingreso cuando su
variacin es positiva.
b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles [cuentas y subcuentas (601),
(602), 6061, 6062, 6081, 6082, 6091, 6092, 611 y 612]
Se incluye la compra de materias primas [cuenta (601)] y de otros aprovisionamientos [cuenta (602)], los descuentos correspondientes sobre dichas compras por pronto pago (subcuentas 6061 y 6062), las devoluciones de dichas compras y operaciones similares (subcuentas
6081 y 6082), los rappels por compras (subcuentas 6091 y 6092) y la variacin de existencias, tanto de materias primas (cuenta 611) como de otras materias consumibles (cuenta 612), las cuales pueden ser imputadas, como gasto cuando su variacin es negativa, o
como ingreso cuando su variacin es positiva.
c) Trabajos realizados por otras empresas [cuenta (607)]
Se incluye el importe de los trabajos encargados a otras empresas por la compaa.
d) Deterioro de mercaderas, materias primas y otros aprovisionamientos [subcuentas (6931),
(6932), (6933), 7931, 7932 y 7933]
Incluye las correcciones valorativas, realizadas al cierre del ejercicio por el deterioro de
carcter reversible de las existencias de mercaderas, materias primas y otros aprovisiona166
mientos [subcuentas (6931), (6932) y (6933)]. Del mismo modo, incluye tambin la reversin del mismo (subcuentas 7931, 7932 y 7933).
5. Otros ingresos de explotacin
a) Ingresos accesorios y otros de gestin corriente (subgrupo 75)
Se incluye el importe de los resultados de operaciones en comn (tanto por prdida transferida al gestor, como por el beneficio atribuido al partcipe o asociado no gestor, los ingresos por
arrendamientos operativos de bienes muebles o inmuebles cedidos para el uso o la disposicin
por terceros, los ingresos de propiedad industrial cedida en explotacin, los ingresos por comisiones, los ingresos por servicios al personal (economatos, comedores, transportes, viviendas,
etc. facilitados por la empresa a su personal) y los originados por la prestacin eventual de servicios diversos a otras empresas o particulares (transporte, reparaciones, asesoras, informes, etc.).
b) Subvenciones de explotacin incorporadas al resultado del ejercicio (cuentas 740 y 747)
Se incluye el importe de las subvenciones recibidas de las Administraciones pblicas, empresas o particulares al objeto de asegurar una rentabilidad mnima o compensar dficit de explotacin del ejercicio o de ejercicios previos (cuenta 740), as como el importe traspasado al
resultado del ejercicio de otras subvenciones, donaciones y legados (cuenta 747).
6. Gastos de personal
a) Sueldos, salarios y asimilados [cuentas (640), (641) y subcuenta (6450)]
Se incluye el importe de sueldos y salarios [cuenta (640)], indemnizaciones [cuenta (641)] y
las retribuciones al personal mediante instrumentos de patrimonio [subcuenta (6450)]. Los
sueldos y salarios comprenden las remuneraciones fijas y eventuales al personal de la empresa. Las indemnizaciones incluyen las cantidades que se entregan al personal de la empresa para resarcirle de un dao o perjuicio; especficamente, aqullas que corresponden a
despidos y jubilaciones anticipadas. Por ltimo, se incluyen las retribuciones al personal
liquidadas con instrumentos de patrimonio de la propia empresa.
b) Cargas sociales [cuentas (642), (643) y (649)]
Se incluyen los importes correspondientes a cuotas de la empresa a favor de los organismos
de la Seguridad Social por las diversas prestaciones que stos realizan [cuenta (642)], las retribuciones a largo plazo mediante sistemas de aportacin definida [cuenta (643)], tales como
pensiones u otras prestaciones por jubilacin o retiro, y otros gastos sociales [cuenta (649)],
que son aqullos de naturaleza social realizados en cumplimiento de una disposicin legal o
voluntaria por la empresa.
c) Provisiones [cuenta (644) y subcuentas (6457), 7950 y 7957]
Se incluye el importe de las aportaciones devengadas por remuneraciones a largo plazo al
personal de la empresa, tales como pensiones u otras prestaciones de jubilacin o retiro,
que se articulen a travs de un sistema de prestacin definida [cuenta (644)]. Se incluye
tambin el importe de las retribuciones al personal liquidadas en efectivo basado en instrumentos de patrimonio [subcuenta (6457)]. Por ltimo se incluye el exceso de provisin por
retribuciones al personal y el exceso de provisin por transacciones con pagos basados en
instrumentos de patrimonio (subcuentas 7950 y 7957).
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7. Otros gastos de explotacin

a) Servicios exteriores [subgrupo (62)]
Se incluye el importe de gastos en investigacin y desarrollo del ejercicio, de arrendamientos y cnones, de reparaciones y conservacin, de servicios de profesionales independientes, de gastos de transportes, de primas de seguros, de servicios bancarios y similares, de
publicidad, propaganda y relaciones pblicas, de suministros y de otros servicios.
b) Tributos [cuentas (631), (634), 636 y 639]
Se incluye el importe de los otros tributos [cuenta (631)], esto es, aqullos de los que la empresa es contribuyente y que no tengan asiento especfico en otras cuentas del subgrupo (63)
o en la cuenta de Hacienda Pblica, IVA repercutido (477). Se incluye tambin el importe de
ajustes negativos en la imposicin indirecta [cuenta (634)], esto es, el aumento de los gastos
por impuestos indirectos que se produce como consecuencia de regularizaciones y cambios
en la situacin tributaria de la empresa. Se incluye tambin, con carcter positivo, la devolucin de impuestos (cuenta 636), esto es, el importe de los reintegros de impuestos exigibles
por la empresa como consecuencia de pagos indebidamente realizados, as como los ajustes
positivos en la imposicin indirecta (cuenta 639), esto es, las disminuciones de los gastos por
impuestos indirectos que se producen como consecuencia de regularizaciones y cambios en
la situacin tributaria de la empresa.
c) Prdidas, deterioro y variacin de provisiones por operaciones comerciales [cuentas (650),
(694), (695), 794 y subcuenta 7954]
Se incluye el importe de las prdidas de crditos comerciales incobrables [cuenta (650)],
consecuencia del deterioro en insolvencias firmes de clientes y deudores del grupo 4. Se incluye tambin la correccin valorativa, realizada al cierre del ejercicio, por el deterioro de
carcter reversible en los saldos de clientes y deudores [cuenta (694)]; as como la dotacin
realizada por la empresa para el reconocimiento de obligaciones presentes derivadas de su
trfico comercial [cuenta (695)], por ejemplo, las prdidas asociadas a contratos onerosos
y los compromisos asumidos como consecuencia de la entrega de bienes o la prestacin
de servicios. Por ltimo se incluye tambin la reversin del deterioro de crditos por operaciones comerciales (cuenta 794) y la diferencia positiva entre el importe de la provisin
por operaciones comerciales y el que corresponda al cierre de ejercicio o en el momento de
atender la correspondiente obligacin (subcuenta 7954).
d) Otros gastos de gestin corriente [cuentas (651) y (659)]
Se incluye el importe de los resultados de operaciones en comn, tanto el beneficio transferido, que corresponde a los partcipes no gestores; como a la prdida soportada, que corresponde a la empresa como partcipe no gestor de dichas operaciones [cuenta (651)]. Por
ltimo se incluyen otras prdidas que, teniendo naturaleza de gestin corriente, no figuran
en cuentas anteriores. En particular, esta cuenta reflejar la regularizacin anual de utillaje y
herramientas [cuenta (659)].
8. Amortizacin del inmovilizado [subgrupo (68)]
En este apartado se incluyen las cuentas que reflejan la expresin contable de la depreciacin sistemtica anual efectiva sufrida por el inmovilizado intangible y material por su aplicacin al proceso productivo y por las inversiones inmobiliarias.
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9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras (cuenta 746)

Se incluye el importe traspasado al resultado del ejercicio de las subvenciones, donaciones y legados de capital.
10. Excesos de provisiones (subcuentas 7951, 7952, 7955 y 7956)
Se incluye el importe correspondiente al exceso de provisin para impuestos (subcuenta 7951), para
otras responsabilidades (subcuenta 7952), para actuaciones medioambientales (subcuenta 7955) y para
reestructuraciones (subcuenta 7956).
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
a) Deterioros y prdidas [cuentas (690), (691), (692), 790, 791 y 792]
Se incluye la correccin valorativa por deterioro de carcter reversible en el inmovilizado intangible, material y en las inversiones inmobiliarias [cuentas (690), (691) y (692)]. Las correcciones valorativas por deterioro reconocidas en el fondo de comercio no sern objeto de
reversin. Se incluye tambin la correccin valorativa, por la recuperacin de valor, del inmovilizado intangible y material y de las inversiones inmobiliarias, hasta el lmite de las prdidas
contabilizadas con anterioridad (cuentas 790, 791 y 792).
b) Resultados por enajenaciones y otras [cuentas (670), (671), (672), 770, 771 y 772]
Se incluye el importe de las prdidas producidas en la enajenacin de inmovilizado intangible, material o de inversiones inmobiliarias o por su baja del activo, como consecuencia de
prdidas irreversibles de dichos activos [cuentas (670), (671) y (672)]. Se incluye tambin el
importe de los beneficios producidos en la enajenacin de inmovilizado intangible, material
o de inversiones inmobiliarias (cuentas 770, 771 y 772).
A.1) Resultado de explotacin (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)

12. Ingresos financieros
a) De participaciones en instrumentos de patrimonio
En empresas del grupo y asociadas (subcuentas 7600 y 7601)
Se incluye el importe de los ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas, esto es, rentas a favor de la empresa, devengadas en el ejercicio, provenientes de participaciones en instrumentos de patrimonio
de empresas del grupo y asociadas.
En terceros (subcuentas 7602 y 7603)
Se incluye el importe de los ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio en otras empresas, esto es, rentas a favor de la empresa, devengadas en el ejercicio, provenientes de participaciones en instrumentos de patrimonio de empresas no
consideradas del grupo ni asociadas.
169
b) De valores negociables y otros instrumentos financieros

De empresas del grupo y asociadas (subcuentas 7610, 7611, 76200, 76201, 76210 y 76211)
Se incluye el importe de los intereses de valores de renta fija a favor de la empresa, devengados en el ejercicio (subcuentas 7610 y 7611), as como de ingresos de crditos a
largo y a corto plazo (subcuentas 76200, 76201, 76210 y 76211). Todos ellos, valores
de renta fija y crditos, referidos a empresas del grupo y asociadas.
De terceros (subcuentas 7612, 7613, 76202, 76203, 76212, 76213, 767 y 769)
Se incluye el importe de los intereses de valores de renta fija a favor de la empresa (subcuentas 7612 y 7613), devengados en el ejercicio, as como de ingresos de crditos a
largo y a corto plazo (subcuentas 76202, 76203, 76212 y 76213). Todos ellos, valores
de renta fija y crditos, referidos a empresas no consideradas como del grupo ni asociadas. Tambin se incluye el importe de los ingresos de activos afectos y de derechos de
reembolso relativos a retribuciones a largo plazo (cuenta 767); as como los ingresos
de naturaleza financiera no recogidos en otras cuentas del subgrupo 76 (cuenta 769).
13. Gastos financieros
a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas [subcuentas (6610), (6611), (6615), (6616),
(6620), (6621), (6640), (6641), (6650), (6651), (6654) y (6655)]
Se incluye el importe de intereses de obligaciones y bonos [subcuentas (6610), (6611), (6615)
y (6616)], intereses de deudas [subcuentas (6620), (6621)], dividendos de acciones o participaciones consideradas como pasivos financieros [subcuentas (6640) y (6641)] e intereses
por descuento de efectos y operaciones de factoring correspondientes a deudas contradas
con empresas del grupo y asociadas [subcuentas (6650), (6651), (6654) y (6655)].
b) Por deudas con terceros [subcuentas (6612), (6613), (6617), (6618), (6622), (6623), (6624),
(6642), (6643), (6652), (6653), (6656), (6657) y cuenta (669)]
Se incluye el importe de intereses de obligaciones y bonos [subcuentas (6612), (6613), (6617)
y (6618)], intereses de deudas [subcuentas (6622), (6623) y (6624)], dividendos de acciones
o participaciones consideradas como pasivos financieros [subcuentas (6642) y (6643)] e intereses por descuento de efectos y operaciones de factoring correspondientes a deudas contradas con terceros no considerados ni empresas del grupo ni asociadas [subcuentas (6652),
(6653), (6656) y (6657)]. Tambin se incluye el importe de otros gastos de naturaleza financiera no recogidos en otras cuentas del subgrupo 66 [cuenta (669)].
c) Por actualizacin de provisiones [cuenta (660)]
Se incluye el importe de la carga financiera correspondiente a los ajustes de valor de las
provisiones en concepto de actualizacin financiera.
14. Variacin en el valor razonable en instrumentos financieros
a) Cartera de negociacin y otros [subcuentas (6630), (6631), (6633), 7630, 7631 y 7633]
Se incluye el importe de las prdidas por valoracin de instrumentos financieros por su valor
razonable correspondientes a la cartera de negociacin (activos financieros mantenidos para
170
negociar o pasivos financieros mantenidos para negociar) [subcuenta (6630)], las correspondientes a instrumentos financieros designados por la empresa (otros activos financieros a
valor razonable con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias u otros pasivos financieros
a valor razonable con cambios en la cuenta de prdidas y ganancias) [subcuenta (6631)], las
originadas en instrumentos de cobertura, en las operaciones de cobertura de flujos de efectivo cuando la empresa no espere que la transaccin prevista tenga lugar [subcuenta (6633)];
as como el importe de los beneficios originados por la valoracin a valor razonable de dichos instrumentos financieros: referidos a la cartera de negociacin (subcuenta 7630), a los
instrumentos financieros designados por la empresa (subcuenta 7631) y a instrumentos de
cobertura (subcuenta 7633).
b) Imputacin al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta [subcuentas (6632) y 7632]
Se incluye el importe de las prdidas [subcuenta (6632)] y los beneficios (subcuenta 7632)
correspondientes a la baja, enajenacin o cancelacin de los instrumentos financieros clasificados en la categora de Activos financieros disponibles para la venta.
15. Diferencias de cambio [cuentas (668) y 768]
Se incluye el importe de las prdidas [cuenta (668)] y los beneficios (cuenta 768) producidos por modificaciones del tipo de cambio en partidas monetarias denominadas en moneda distinta de la funcional.
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
a) Deterioros y prdidas [cuentas (696), (697), (698), (699), 796, 797, 798 y 799]
Incluye el importe de las prdidas correspondientes a las correcciones valorativas por deterioro del valor de participaciones y valores representativos de deuda a largo plazo [cuenta
(696)], de crditos a largo plazo [cuenta (697)], de participaciones y valores representativos
de deuda a corto plazo [cuenta (698)], y de crditos a corto plazo [cuenta (699)]. Tambin
incluye las correcciones valorativas por la reversin de dichos deterioros, esto es, por la recuperacin de valor en dichas inversiones financieras (cuentas 796, 797, 798 y 799).
b) Resultados por enajenaciones y otras [cuentas (666), (667), (673), (675), 766, 773 y 775]
Incluye el importe de las prdidas y de los beneficios producidos por la baja, enajenacin
o cancelacin de valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio (excluidas
las que se originen por la valoracin a valor razonable de instrumentos financieros) [cuentas
(666) y 766]; el importe de las prdidas producidas por insolvencias firmes de crditos no
comerciales [cuenta (667)]; el importe de las prdidas y de los beneficios procedentes de la
enajenacin de participaciones a largo plazo en partes vinculadas [cuentas (673) y 773]; y
el importe de las prdidas y de los beneficios producidos con motivo de la amortizacin de
obligaciones propias [cuentas (675) y 775].
A.2) Resultado financiero (12 + 13 + 14 + 15 + 16)

A.3) Resultado antes de impuestos (A.1 + A.2)
171
17. Impuesto sobre beneficios [subcuentas (6300), 6301 y cuentas (633) y 638]
Incluye el importe del impuesto sobre beneficios devengado en el ejercicio, salvo el originado
con motivo de una transaccin o suceso que se hubiese reconocido directamente en una partida del
patrimonio neto, o a causa de una combinacin de negocios, tanto el correspondiente al impuesto corriente como al impuesto diferido (por el importe de las diferencias temporarias generadas) [subcuentas (6300) y 6301]. Incluye tambin los ajustes negativos en la imposicin sobre beneficios [cuenta
(633)], esto es, la disminucin, conocida en el ejercicio, de los activos por impuesto diferido o aumento, igualmente conocido en el ejercicio, de los pasivos por impuesto diferido, respecto de los activos
y pasivos por impuesto diferido anteriormente generados, salvo que dichos saldos se hayan originado
como consecuencia de una transaccin o suceso que se hubiese reconocido directamente en una partida del patrimonio neto. Por ltimo, incluye tambin los ajustes positivos en la imposicin sobre beneficios (cuenta 638).
A.4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A.3 + 17)
B ) OPERACIONES INTERRUMPIDAS
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos

Se considera actividad interrumpida todo componente de una empresa que ha sido enajenado o se ha
dispuesto de l por otra va, o bien ha sido clasificado como mantenido para la venta, y:
Represente una lnea de negocio o un rea geogrfica de la explotacin que sea significativa y pueda considerarse separada del resto.
Forme parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra va de
una lnea de negocio o de un rea geogrfica de la explotacin que sea significativa y pueda
considerarse separada del resto; o bien
Sea una empresa dependiente adquirida exclusivamente para venderla.
A.5) Resultado del ejercicio (A.4 + 18)

El Plan General de Contabilidad presenta la siguiente estructura para la cuenta de prdidas y ganancias:
Nota
200X
200X-1
1. Importe neto de la cifra de negocios
a) Ventas
b) Prestaciones de servicios
.../...
172
.../...
2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo
4. Aprovisionamientos
a)
b)
c)
d)
Consumo de mercaderas
Consumo de materias primas y otras materias consumibles
Trabajos realizados por otras empresas
Deterioro de mercaderas, materias primas y otros aprovisionamientos

a) Ingresos accesorios y otros de gestin corriente
b) Subvenciones de explotacin incorporadas al resultado del ejercicio
6. Gastos de personal
a) Sueldos, salarios y asimilados
b) Cargas sociales
c) Provisiones
a) Servicios exteriores
b) Tributos
c) Prdidas, deterioro y variacin de provisiones por operaciones comerciales
d) Otros gastos de gestin corriente
8. Amortizacin del inmovilizado
9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
10. Excesos de provisiones
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
a) Deterioros y prdidas
b) Resultados por enajenaciones y otras
A.1. RESULTADO DE EXPLOTACIN (1
+ 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)

a.1) En empresas del grupo y asociadas
a.2) En terceros
b.1) De empresas del grupo y asociadas
b.2) De terceros
13. Gastos financieros
a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas
b) Por deudas con terceros
c) Por actualizacin de provisiones
14. Variacin del valor razonable en instrumentos financieros
a) Cartera de negociacin y otros
b) Imputacin al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles
para la venta
15. Diferencias de cambio
.../...
173
.../...
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12
+ 13 + 14 + 15 + 16)
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1
+ A.2)
17. Impuesto sobre beneficios

A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 + 17)
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de
impuestos
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4
+ 18)
EJEMPLO 1
Sean los siguientes datos de una sociedad annima:
Una empresa ha devengado en el ejercicio 20X0 los siguientes ingresos y gastos:
Datos en euros
Compra de materias primas .........................................................................................
95.000
Trabajos realizados por otras empresas ......................................................................
23.000
Gastos de personal .........................................................................................................
21.000
Amortizaciones ...............................................................................................................
22.000
Servicios exteriores .........................................................................................................
14.000
Intereses de deudas ........................................................................................................
6.000
Prdidas por venta de inmovilizado ...........................................................................
8.000
Prdidas por deterioro del inmovilizado intangible .................................................
23.000
Diferencias negativas de cambio .................................................................................
5.000
Impuesto de sociedades.................................................................................................
350
Total gastos .....................................................................................................................
217.350
Venta de productos terminados ..................................................................................
170.000
Variacin de existencias de materias primas .............................................................
30.000
Trabajos realizados por la empresa para su activo ...................................................
3.000
Otros ingresos accesorios a la explotacin .................................................................
14.000
Ingresos por el cobro de intereses ................................................................................
1.000
Total ingresos .................................................................................................................
218.000
.../...
174
.../...
Se pide:
Adaptar los ingresos y gastos al formato de la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad.
Solucin:
1. Importe neto de la cifra de negocios ................................................................................
170.000
a) Ventas ..............................................................................................................................
170.000
2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin

3. Trabajos realizados por la empresa para su activo .........................................................
3.000
4. Aprovisionamientos ...........................................................................................................
88.000
a)
b)
c)
d)
Consumo de mercaderas
Consumo de materias primas y otras materias consumibles .................................
Trabajos realizados por otras empresas .....................................................................
65.000
23.000
5. Otros ingresos de explotacin ...........................................................................................
14.000
a) Ingresos accesorios y otros de gestin corriente .......................................................

b) Subvenciones de explotacin incorporadas al resultado del ejercicio
14.000
6. Gastos de personal ..............................................................................................................
21.000
a) Sueldos, salarios y asimilados .....................................................................................

b) Cargas sociales
c) Provisiones
21.000
7. Otros gastos de explotacin ...............................................................................................
14.000
Servicios exteriores .......................................................................................................

Tributos
Prdidas, deterioro y variacin de provisiones por operaciones comerciales
Otros gastos de gestin corriente
14.000
8. Amortizacin del inmovilizado ........................................................................................
22.000
a)
b)
c)
d)

11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado ..........................................
31.000
a) Deterioros y prdidas ...................................................................................................

b) Resultados por enajenaciones y otras ........................................................................
23.000
8.000
A.1. RESULTADO DE EXPLOTACIN (1
+ 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 )
11.000
12. Ingresos financieros ............................................................................................................
1.000
a) De participaciones en instrumentos de patrimonio .................................................

a.2) En terceros
b) De valores negociables y otros instrumentos financieros ......................................
b.2) De terceros ............................................................................................................
1.000
1.000
.../...
.../...
175
.../...
.../...
13. Gastos financieros ...............................................................................................................
b) Por deudas con terceros ..............................................................................................
6.000
6.000
14. Variacin del valor razonable en instrumentos financieros ..........................................

b) Imputacin al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la
venta
15. Diferencias de cambio ........................................................................................................
5.000
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros .......................

A.2) RESULTADO FINANCIERO (12
+ 13 + 14 + 15 + 16) ................................................................
10.000
+ A.2) ..................................................................
1.000
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1
17. Impuesto sobre beneficios ...................................................................................................
350
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
650
(A.3 + 17)
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4
+ 18)
..................................................................................
650
3. LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS FUNCIONAL

El propsito de la cuenta de prdidas y ganancias es explicar de una manera sinttica las actividades de distinta naturaleza que han contribuido a la variacin del patrimonio neto de la empresa, esto es,
al cambio de la riqueza de los propietarios de la misma. En el punto previo se estudi la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad. A continuacin se ofrece otra clasificacin, complementaria de la anterior.
El perodo contable generalmente aceptado para calcular cules son los devengos de ingresos y gastos que se han producido es el ao. No obstante, la presin de los analistas financieros, as como la generalizacin del uso de las aplicaciones informticas en las tareas contables ha dado lugar a cierres con
mayor frecuencia: trimestrales e, incluso, mensuales.
La determinacin en el cambio de la riqueza en la compaa se obtiene calculando el beneficio producido en el perodo: el beneficio neto, esto es, aqul que resulta tras haber considerado todos los ingresos y
todos los gastos a los que la empresa tiene que hacer frente. Su frmula, genrica, es la siguiente:
Beneficio neto (despus de impuestos) = Ingresos totales Gastos totales
176
La cuenta de prdidas y ganancias detalla, paso a paso, los distintos niveles de ingresos y gastos
incurridos durante el perodo que han dado como fruto el beneficio neto. Se trata, pues, al igual que la
cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad, de una cuenta expresada en una columna, cuyos componentes son:
1. Ingresos.
2. Coste de la mercanca vendida.
3. Resultado bruto de la explotacin.
4. Gastos de explotacin.
5. Resultado neto de la explotacin.
6. Resultados extraordinarios.
7. Beneficio antes de intereses e impuestos.
8. Resultado financiero.
9. Beneficio antes de impuestos.
11. Beneficio neto.
12. Dividendos.
13. Beneficio retenido.
Tanto los ingresos como los gastos se reconocen en la cuenta de prdidas y ganancias cuando se
devengan, esto es, cuando se producen, independientemente de que los cobros y los pagos que generen
se lleven a cabo en perodos distintos. Por ejemplo, si una compaa realiza una venta en el ao X y el
cobro se aplaza hasta el ao X+1, los ingresos de la venta se reconocern en la cuenta de prdidas y ganancias del ao X, no en la del ao X+1. Obtener un beneficio de n unidades monetarias en un perodo
no quiere decir que se hayan cobrado dichas unidades monetarias en ese mismo perodo.
Por otra parte, los gastos asociados a las ventas se reconocen cuando el producto es vendido, independientemente de su fecha de pago a quienes los proveyeron. Este punto es crtico, ya que el convenio
contable, por ejemplo, imputar como mayor valor de las existencias (es decir, los productos no vendidos al final del perodo) los consumos incurridos para producirlas (y/o comprarlas); de este modo, estaremos frente a determinados gastos que no se mostrarn en la cuenta de prdidas y ganancias hasta que
los bienes se hayan vendido; o los servicios, prestado.
3.1. LOS INGRESOS

Los ingresos constituyen la primera lnea de la cuenta de prdidas y ganancias. Los mismos se originan en distintas fuentes (venta de bienes, prestacin de servicios, ingresos accesorios a la explotacin,
etc.). Hay autores que opinan que todo empieza y acaba con las ventas. Su evolucin, como veremos
posteriormente, es uno de los indicadores ms importantes de una compaa. A las ventas, netas de descuentos y devoluciones producidas como resultado de la actividad principal de la empresa, se las denomina negocio. El crecimiento del negocio es, por lo tanto, el crecimiento de las ventas.
177
Es importante resear que, frente a la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad, los ingresos accesorios a la explotacin mostrados separadamente se incluyen tambin en este
primer epgrafe de la cuenta funcional.
A continuacin se detallan todos los gastos y costes devengados por la empresa. stos deben reflejar todos los consumos en los que se ha incurrido para poder operar la compaa, es decir, para poder,
finalmente, producir y vender sus bienes o prestar sus servicios, as como los dems gastos que, sin estar
directamente ligados a la produccin o a la venta, se han generado como consecuencia de la consecucin
de la misin y objetivos de la compaa.
3.2. EL COSTE DE LA MERCANCA VENDIDA

El coste de la mercanca vendida tambin se denomina coste de las ventas y representa el coste
de los bienes que la empresa ha vendido durante un perodo de tiempo determinado. En empresas comerciales es decir, las que no transforman las mercancas que compran, el coste de la mercanca vendida
es el consumo de dichas mercaderas. En empresas industriales, por el contrario, el coste de la mercanca vendida ser el coste de los productos que han sido vendidos, los cuales incorporarn los consumos
de materias primas, la mano de obra directamente imputable a la produccin y los denominados costes generales de fabricacin que son los costes indirectamente imputables a dicha actividad, como la
amortizacin de la maquinaria dedicada a su produccin. El estudio de estos costes se realiza en el epgrafe 4 de esta Unidad.
Una de las principales limitaciones del anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias funcional es
que el coste de la mercanca vendida es un concepto analtico, esto es, requiere descomponer los gastos
por naturaleza expresados en el grupo 6 del Plan General de Contabilidad en funcin de las actividades
a las que se dedican; y tal descomposicin o imputacin de los costes y gastos en actividades productivas y no productivas, no se detalla en dicho Plan. Por ejemplo, al coste de la mercanca vendida, habra
que imputarle los costes de amortizacin asociados a la maquinaria empleada para la transformacin de
los productos, pero dicha informacin no es proporcionada por la contabilidad financiera. La contabilidad financiera provee el dato de las amortizaciones de cada una de las cuentas de activo no corriente,
pero no separa, por ejemplo, entre la amortizacin del edificio donde reside la fbrica en la cual se elabora el producto y la amortizacin del edificio donde se realizan actividades corporativas, comerciales,
o donde residen los departamentos de administracin. Por todo ello, slo se podr obtener el coste de la
mercanca vendida para aquellas cuentas de prdidas y ganancias que desagreguen los gastos de la explotacin entre los incurridos para producir los bienes o prestar los servicios y el resto. De no disponerse
de esa informacin, ser imposible determinar el resultado bruto de la explotacin. En este ltimo caso,
se tendr que mostrar un nico rengln correspondiente al resultado neto de la explotacin, tras imputar
todos los gastos asociados a la misma.
EJEMPLO 2
La empresa PJL tiene la siguiente estructura de costes y gastos (expresados en miles de ):
Consumo de materias primas: 125.
Mano de obra directa: 44.
Amortizacin de maquinaria: 30.
.../...
178
.../...
Matenimiento de la maquinaria de produccin: 18.
Alquiler del edificio comercial: 26.
Gastos de personal relacionados con administracin y ventas: 33.
Suministros relacionados con la actividad de produccin: 15.
Se pide:
a) El total de consumos de la empresa.
b) Identificar las partidas que tienen carcter de coste.
c) El coste de las ventas del ejercicio.
d) Los gastos de la explotacin que no son costes.
Solucin:
a) Total de consumos de la empresa
El consumo total de la empresa equivale a la suma de todas las partidas de costes y gastos. Su suma es igual
291 miles de euros.
b) Identificar las partidas que tienen carcter de coste
Las partidas que tienen carcter de coste son todas aquellas que intervienen en el proceso productivo, esto
es, aquellos consumos necesarios para la produccin. Su detalle es el siguiente:
Consumo de materias primas.
Mano de obra directa.
Amortizacin de maquinaria.
Mantenimiento de la maquinaria de produccin.
Suministros relacionados con la actividad de produccin.
No se incluyen aquellos consumos que, aun siendo de la explotacin, no son necesarios para la produccin,
sino para otras actividades de la empresa.
c) El coste de las ventas del ejercicio
El coste de las ventas del ejercicio (en miles de ) es igual a la suma de los conceptos expuestos en el punto
anterior:
Consumo de materias primas ......................................................................................
125
Mano de obra directa ....................................................................................................
44
Amortizacin de maquinaria .......................................................................................
30
Mantenimiento de la maquinaria de produccin .....................................................
18
Suministros relacionados con la actividad de produccin ......................................
15
Total coste de las ventas ................................................................................................
232
d) Los gastos de la explotacin que no son costes

Estas partidas son:
Alquiler del edificio comercial ....................................................................................
26
Gastos de personal relacionados con administracin y ventas ..............................
33
Total otros gastos de explotacin ................................................................................
59
179
3.2.1. Las amortizaciones

Los gastos de amortizacin, estn o no asociados a la mercanca vendida, tienen una importancia
elevada. Expresan el consumo de los activos no corrientes que posee la empresa, y tienen la caracterstica de que no suponen salida de fondos. Un activo no corriente permanece durante ms de un ao en el
seno de la empresa. Su consumo representa la depreciacin de ese activo, la cual puede tener tres causas distintas:
El uso.
El paso del tiempo.
La depreciacin econmica u obsolescencia. sta tiene que ver con el coste de oportunidad,
generalmente ligado a la evolucin tecnolgica; y sucede cuando aparecen equipos sustitutivos en el mercado que se pueden dedicar al mismo fin que el activo en cuestin pero a un
menor coste, o bien generar ms prestaciones por el mismo precio. En ese caso, el activo de
la empresa estar deprecindose aunque el bien no haya sido usado o no haya transcurrido
tiempo desde su adquisicin.
La amortizacin es la expresin contable de la depreciacin. Se ir imputando como gasto del ejercicio segn el consumo paulatino del bien.
La amortizacin no supone salida de fondos de la tesorera de la empresa. La salida de fondos asociada se produjo cuando la compaa adquiri dicho bien de inversin. Hay empresas que muestran la
amortizacin separadamente de los dems gastos de explotacin, para enfrentar los gastos desembolsables a los no desembolsables.
El resultado de la explotacin de una empresa es muy sensible al ritmo de amortizacin de sus activos no corrientes. Ms adelante se tratar la cuestin de las limitaciones del beneficio como resultado
de las distintas polticas contables. Adelantemos que distintos mtodos de amortizacin pueden alterar
el resultado contable: no es lo mismo amortizar un activo linealmente (a partes iguales durante todos los
aos de vida til) que amortizarlo aceleradamente suponiendo que su consumo es superior al principio.
En cualquier caso, puede decirse que la amortizacin contable tiene que reflejar la depreciacin real del
bien independientemente de su consideracin total o parcial como gasto deducible en la base del impuesto sobre beneficios, y no es correcto realizar cambios de criterio que no respondan al verdadero
ritmo de consumo del mismo para manipular el beneficio.
Por ltimo, es importante sealar que las amortizaciones, como tales, no contribuyen de una manera directa a generar recursos para la empresa, ya que se trata simplemente de una dotacin. Aunque una
empresa dote importantes cifras de amortizaciones, si no comercializa sus productos, no obtendr fondos
directos para atender los gastos de sus operaciones. Sin embargo, de un modo indirecto, las amortizaciones s que afectan positivamente a la generacin de fondos para la empresa. Ello se debe a dos razones:
El carcter de deducibilidad fiscal de las amortizaciones. La dotacin de las mismas supone
una disminucin de la base imponible del impuesto sobre beneficios, por lo que la compaa devengar menos impuestos.
La amortizacin, si bien es un gasto no desembolsable, reduce el beneficio del mismo modo
a como lo hace un gasto desembolsable. Ello implica que, gracias a la amortizacin, el beneficio neto a distribuir entre los socios en forma de dividendos disminuir, lo cual ayudar
a mejorar la autofinanciacin de la compaa.
180
EJEMPLO 3
Una empresa ha adquirido una aplicacin informtica para realizar la gestin de la produccin por un precio
de 150.000 euros. Su vida til es de tres aos, teniendo dos alternativas de amortizacin:
a) La primera es la de amortizar linealmente este inmovilizado a lo largo de su vida til.
b) La segunda es amortizarlo aceleradamente sobre la base de estudios tcnicos y de mercado para productos similares, los cuales arrojaran los siguientes porcentajes:
Primer ao: 60 por 100 de su coste histrico.
Segundo ao: 30 por 100 de su coste histrico.
Tercer ao: 10 por 100 de su coste histrico.
Se pide:
Determinar el gasto de amortizacin anual por ambos mtodos y su impacto en el impuesto sobre beneficios,
cuyo tipo medio es del 30 por 100, en cada uno de los tres aos.
Solucin:
a) Amortizacin lineal:
Datos en miles de euros
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Total
Dotacin anual ........................................................
50,0
50,0
50,0
150,0
Deduccin en el impuesto sobre beneficios ........
15,0
15,0
15,0
45,0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Total
Dotacin anual ........................................................
90,0
45,0
15,0
150,0
Deduccin en el impuesto sobre beneficios ........
27,0
13,5
4,5
45,0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Total
Diferencia de dotaciones (a b) .........................
40,0
5,0
35,0
0,0
Diferencia de deduccin en el impuesto sobre beneficios (a b) ........................................................
12,0
1,5
10,5
0,0
b) Amortizacin acelerada:
3.3. EL RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN

Este rengln es la primera medida del resultado de la empresa. Contrapone las ventas obtenidas a
los costes incurridos para producir los bienes vendidos o los servicios prestados.
Se dice que, en trminos de salud econmica, una empresa tiene que tener un resultado bruto de
la explotacin lo ms alto posible, pues de ese modo dispondr de margen para poder atender al resto de
los gastos de la explotacin, a los gastos financieros y a los impuestos.
181
3.4. LOS GASTOS DE EXPLOTACIN

Son los consumos restantes en los que la empresa incurre para realizar su actividad principal. No se
trata ya de producir los bienes y servicios, sino de los gastos para vender, o de aquellos otros consecuencia
de las tareas de administracin y dems asociadas a la explotacin de la empresa. Se caracterizan porque
no se incorporan a las unidades producidas, constituyendo siempre gastos del ejercicio en que se devengan. Un coste de produccin se imputa a la unidad producida, y hasta que la misma no es vendida, no
se lleva a la cuenta de prdidas y ganancias, permaneciendo como mayor valor de las existencias. Por el
contrario, un gasto de la explotacin nunca se incorpora a las existencias, por lo que se considera siempre
como consumo del ejercicio en el que se devenga. Ello slo tiene una excepcin: el caso de los denominados trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado. Hay determinados gastos de explotacin
que tienen como fin fabricar un activo no corriente, esto es, un bien de inversin. La contabilidad ofrece
la posibilidad de activar aquellos gastos a travs de un procedimiento que supone la generacin de una
cuenta ficticia de ingresos que neutraliza el efecto de los gastos incurridos. La contrapartida de dicha
cuenta de ingresos es un mayor valor del activo no corriente. El resultado ser pues un efecto cero en
la cuenta de prdidas y ganancias (ingreso ficticio menos gasto real equivalente) y un aumento del pie
del balance, por el mayor valor del activo al cual se han incorporado los gastos activados.
EJEMPLO 4
Una empresa presenta los siguientes datos de ingresos y gastos, expresados en miles de euros:
Ingresos por ventas: 276.
Costes de ventas: 190.
Gastos de personal: 50.
Servicios exteriores: 29.
Gastos financieros: 7.
El 20 por 100 de los gastos de personal se activan como trabajos de la empresa para su activo ya que la misma
est realizando un proyecto de desarrollo de una futura patente mediante la dedicacin de personal propio
a las tareas de I+D.
El tipo medio para el impuesto sobre beneficios es del 30 por 100.
Se pide:
Determinar el resultado de la empresa con y sin activacin de gastos.
Solucin:
a) Sin activacin
b) Con activacin
1. Ingresos por ventas ..............................................
276
276
10
10
190
96
79
17
7
10
3
7
0
10
0
10
0
10
3
7
1. b) Trabajos de la empresa para su activo

2. Coste de las ventas ...............................................
3. Resultado bruto ....................................................
4. Gastos de explotacin .........................................
5. Resultado neto de explotacin ...........................
6. Gastos financieros ................................................
7. Resultado antes de impuestos ............................
8. Impuesto sobre beneficios ...................................
9. Resultado neto ......................................................
190
86
79
7
7
0
0
0
Diferencia (a b)
.../...
182
.../...
En el primer caso, la empresa no tiene beneficios, pues el coste de las ventas ms los gastos de explotacin y
los gastos financieros equivalen a la totalidad de ingresos por ventas; pero en el segundo caso, la activacin
de gastos hace que la empresa tenga beneficios, lo que supone la obligacin de pagar el impuesto sobre beneficios por valor de 3.000 euros.
Si bien la activacin de gastos es una operacin puramente contable, la misma s tiene impacto sobre el cash
flow de la empresa de un modo indirecto, ya que genera un mayor beneficio contable antes de impuestos,
sujeto al pago del impuesto sobre beneficios.
3.5. EL RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN

Es la diferencia entre el resultado bruto de la explotacin y los gastos de explotacin. Da una idea
del margen que queda en la empresa tras haber imputado no slo los costes de la mercanca vendida, sino
todos los dems gastos de explotacin que no son coste del producto. Como se indic anteriormente, en
la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad no se diferencia entre el coste de la
mercanca vendida y el resto de los gastos de la explotacin, por lo que slo es posible obtener un nico
margen: el resultado neto de la explotacin.
Por debajo de este margen, habr que atender los gastos consecuencia de la estructura financiera
de la empresa los gastos financieros y los impuestos. Adicionalmente, en el punto siguiente trataremos otro tipo de resultados, conocidos contablemente como extraordinarios, los cuales se consideran
como integrantes de la explotacin en la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad, pero merecen una mencin especfica a efectos del anlisis.
3.6. LOS RESULTADOS EXTRAORDINARIOS

Esta partida ya no existe en la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad. Comprende los beneficios y las prdidas resultantes por negocios inusuales, no referidos directamente a las actividades recurrentes de la compaa. Algunos ejemplos pueden ser los beneficios o las prdidas resultantes de la
venta de activos no corrientes o las prdidas resultantes por siniestros en las instalaciones de la empresa.
El Plan General de Contabilidad considera que la enajenacin venta de activos es una actividad ms
que puede ser realizada por la empresa, sobre la base de decisiones referidas a la capacidad que aqulla
quiere mantener para llevar a cabo su produccin; y que la generacin de beneficios o prdidas asociados
no debe considerarse como una actividad extraordinaria. En ese sentido, el Plan cierra la discusin sobre
dnde colocar los resultados extraordinarios, ya que los considera dentro de la explotacin; ahora bien, desde
el punto de vista del anlisis funcional de la cuenta de prdidas y ganancias no parece adecuado mezclar el
resultado procedente de este tipo de operaciones con los resultados derivados de la venta de bienes o prestacin de servicios que constituyen la actividad principal de la empresa. A ese efecto, parece conveniente
mantener un rengln de margen antes de imputar dichos resultados extraordinarios, pues su presencia implicara una distorsin en los resultados de la explotacin.
3.7. EL BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

Este margen, tambin conocido por sus siglas en ingls (EBIT: earnings before interest and taxes),
representa el resultado de la explotacin ms los resultados extraordinarios. Es una medida de los bene183
ficios de la empresa antes de considerar los gastos financieros incurridos como consecuencia de la deuda
adquirida y de los impuestos devengados. Por lo tanto, este resultado no est afectado por el modo en el
que la empresa decide financiar sus activos ni por la incidencia de los impuestos. Este rengln, como se
ver al estudiar la rentabilidad en la Unidad 7, tiene una gran importancia, pues proporciona una informacin muy relevante acerca de cul es el beneficio obtenido por los activos invertidos por la empresa.
Por otra parte, el beneficio antes de intereses e impuestos representa el margen con el cual habr que
retribuir a tres agentes muy relevantes relacionados con la empresa: los prestamistas, Hacienda y los accionistas. Al respecto, es deseable que exista margen suficiente despus de atender los gastos de explotacin y los extraordinarios, para atender los compromisos anteriormente mencionados.
En el caso de no haber beneficios o prdidas de carcter extraordinario, el beneficio antes de intereses e impuestos coincidir con el resultado neto de la explotacin.
3.8. EL RESULTADO FINANCIERO

El resultado financiero es la diferencia entre los ingresos y los gastos financieros. Los primeros
son la consecuencia de las inversiones financieras realizadas por la empresa, tanto a largo como a corto
plazo. Por ellas, la compaa recibe intereses si las inversiones se realizaron bajo la forma de crditos
o compra de obligaciones y bonos emitidos por otras entidades y dividendos si las inversiones se materializaron en instrumentos de patrimonio de las otras entidades. Los gastos resultan de los prstamos
recibidos u obligaciones emitidas por la empresa, al multiplicar el montante recibido por el tipo de inters y por el tiempo.
En muchas empresas, el resultado financiero neto suele ser negativo, pues el endeudamiento es, en
trminos absolutos, superior a las inversiones financieras realizadas. Por otra parte, el margen de intermediacin bancario, que es el beneficio de explotacin de las entidades financieras, se basa en un nivel de
tipos de inters pasivos los que sirven para remunerar el dinero que los ahorradores ceden al banco en
forma de depsitos inferior a los tipos de inters activos los que exige el banco a quienes le demandan
crdito. Por ambos motivos los gastos financieros suelen ser superiores a los ingresos financieros en la
mayora de las empresas no financieras.
Las empresas endeudadas, por el principio del coste de oportunidad, no mantendrn invertidos en
activos financieros ms que los excedentes estrictamente necesarios para hacer frente a pagos futuros,
ya que no tendra sentido tener fondos invertidos a un tipo inferior a los tipos exigidos por el banco en
los prstamos necesarios para financiarse. En esta situacin, los excedentes de tesorera provenientes
de la explotacin se aplican a amortizar la deuda con el fin de reducir el volumen de gastos financieros.
Es deseable que la empresa genere el suficiente margen antes de intereses e impuestos para pagar
los gastos financieros.
EJEMPLO 5
Francia adjudica dos licencias de UMTS a "France Telecom" y a "Vivendi".
Noticia aparecida en el diario El Pas el 31 de mayo de 2001.
.../...
184
.../...
El Gobierno francs ha adjudicado hoy a "France Telecom" y "SFR/ Cegetel", del grupo "Vivendi", dos de las
cuatro licencias de telefona mvil de tercera generacin (UMTS) que tiene previsto atribuir.
La Autoridad de Regulacin de Telecomunicaciones (ART), encargada de la adjudicacin de las licencias,
ha solicitado que se realice un nuevo concurso para colocar las dos restantes con la fecha lmite del primer
semestre de 2002.
Francia sac a concurso el pasado mes de enero cuatro licencias UMTS, tecnologa para acceder a servicios
multimedia con un telfono mvil, pero slo estas dos operadoras han podido hacer frente al precio de 4.950
millones de euros (825.000 millones de pesetas) de la adquisicin.
ste fue el argumento citado por el consorcio formado por "Suez" y la espaola "Telefnica", y por el tercer
operador de telefona mvil francs "Bouygues Telecom", para no presentarse al concurso.
La cantidad fue fijada en la primavera de 2000, en plena burbuja burstil de la telefona mvil, pero desde
entonces el mercado se ha desplomado, haciendo dudar incluso de la rentabilidad del UMTS.
El presidente de la ART, Jean-Michel Hubert, no se ha pronunciado hoy sobre una posible revisin a la baja
del precio de las licencias, pero ha abogado por alargar los plazos de pago si se mantiene esa tarifa. Hasta
ahora, estaba previsto que el operador pagara la mitad de los 4.950 millones en los dos primeros aos de
la licencia, y el resto en los 13 restantes. Otra posibilidad para atraer candidatos en el nuevo concurso sera
prolongar la duracin de las licencias.
La estrategia seguida por France Telecom de financiar sus adquisiciones, tanto de activos materiales como
intangibles, mediante la toma de deuda bancaria supuso un fortsimo incremento en el nivel de endeudamiento de esta compaa.
El estallido de la burbuja tecnolgica y la revisin a la baja de los planes de negocio que sirvieron para la
adquisicin de las licencias UMTS en Europa, supusieron la necesidad de que las compaas adquirentes reconocieran las prdidas por licencias cuyo valor de mercado era muy inferior al precio pagado en las subastas. Ello provoc, a pesar de la disponibilidad de buenos mrgenes por operaciones, prdidas muy elevadas
por los write o (baja de activos del balance) de dichas licencias. En el caso especfico de France Telecom,
la abultadsima deuda hizo que, adems, el gasto financiero creciese hasta unos lmites desconocidos, haciendo entrar en prdidas a la compaa, y forzando la intervencin del Estado francs para asegurar la viabilidad de dicha compaa.
Este caso es un ejemplo de cmo una inadecuada poltica de financiacin hace que los gastos financieros que supusieron en el caso de France Telecom grandes salidas de cash flow erosionen el resultado de la explotacin hasta hacer entrar en prdida a una compaa.
3.8.1. El caso particular de la desagregacin del resultado financiero

Generalmente, el resultado financiero se muestra como un rengln resultante de la suma de ingresos y gastos financieros por debajo del beneficio antes de intereses e impuestos, pero existe algn caso
en el que la construccin de la cuenta de prdidas y ganancias se realiza desagregando los ingresos y los
gastos financieros de modo que los primeros se sitan antes del beneficio antes de gastos financieros e
impuestos (BAGFI), dejando los gastos financieros por debajo de ese rengln.
Tal clasificacin tiene sentido en compaas con permanentes excedentes de tesorera por la naturaleza
de sus operaciones, por ejemplo, las grandes superficies, donde la financiacin de los proveedores tiene un
perodo medio de pago muy superior al de cobro. Los excedentes de tesorera son invertidos regularmente
en inversiones financieras, de modo que los ingresos financieros consecuencia de aqullas son regulares. En
este caso, puede considerarse el ingreso financiero como un ingreso ms de las operaciones, aunque en sen185
tido estricto la colocacin de excedentes no forme parte de la actividad principal. El esquema de la cuenta
de resultados funcional sera el siguiente:
1. Ventas netas.
3. Resultado bruto de la explotacin (1 2).
4. Gastos de explotacin.
5. Resultado neto de la explotacin (3 4).
6. Resultados extraordinarios.
7. Beneficios antes de intereses e impuestos (5 + 6).
8. Ingresos financieros.
9. Beneficio antes de gastos financieros e impuestos (BAGFI) (7 + 8).
10. Gastos financieros.
11. Beneficio antes de impuestos (9 10).
13. Beneficio neto (11 12).
3.9. EL BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS

Una vez que la empresa ha hecho frente a los gastos financieros, el rengln siguiente que aparece en
la cuenta de prdidas y ganancias es el beneficio antes de impuestos. Dicho margen representa la suma
del beneficio antes de intereses e impuestos (BAII o EBIT) ms el resultado financiero; o bien la diferencia entre el beneficio antes de gastos financieros e impuestos y los gastos financieros.
Beneficio antes de impuestos = Beneficio antes de gastos financieros e impuestos (BAGFI)

Gastos financieros
El beneficio antes de impuestos es una medida del resultado devengado por la empresa antes de
atender el gasto de impuesto sobre beneficios.
3.10. EL IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS

El impuesto sobre beneficios es el gasto devengado como provisin de impuestos sobre la base del
resultado fiscal producido durante el ejercicio. Las diferencias entre los criterios contables y fiscales
hacen que la base imponible de la compaa sea, en muchas ocasiones, diferente a la base fiscal. Por ello,
se suelen producir diferencias entre ambos resultados. Las diferencias pueden ser bien de carcter permanente (cuando los devengos no tengan la misma consideracin contable que fiscal; por ejemplo, una
multa considerada como gasto en la cuenta de prdidas y ganancias contables que no tiene carcter deducible para el impuesto sobre beneficios); o bien de carcter temporario (cuando la deducibilidad fiscal
sea posible, pero no al mismo ritmo de devengo que el aplicado contablemente; por ejemplo, los gastos
contables de amortizacin acelerada, que no sern, al cien por cien, deducibles fiscalmente en el mismo
186
ejercicio, por lo que, desde el punto de vista del impuesto sobre beneficios, parte de dicha deducibilidad
quedar pendiente para los siguientes aos de la vida til del bien).
EJEMPLO 6
Una empresa, cuyo beneficio contable antes de impuestos asciende a 180.000 euros, presenta las siguientes
diferencias respecto de la base imponible fiscal del impuesto sobre beneficios:
La empresa incluy dentro de los gastos de explotacin una multa de trfico de 150 euros.
Se adquiri una maquinaria a principios de ejercicio, cuyo coste histrico es de 300.000 euros siguiendo un criterio de amortizacin acelerada. La vida til es de cinco aos, y la empresa ha reconocido una
amortizacin contable del 50 por 100 este primer ao. Sin embargo, segn las tablas fiscales, el sistema
de amortizacin tiene que ser lineal.
Se pide:
Determinar las diferencias en la base imponible del impuesto sobre beneficios, tanto permanentes como
temporarias.
Solucin:
Beneficio antes de impuestos contable .......................................................................
180.000
a) Diferencias permanentes
Multa de trfico .........................................................................
150
b) Diferencias temporarias:
1. Amortizacin contable (300.000
.............................
150.000
2. Amortizacin fiscal (300.000 1/5) .....................................
60.000
.......................................................................
90.000
Diferencia (1
2)
Ajuste del beneficio contable (a
+ b)
50%)
............................................................................
90.150
+ ajustes) ...................
270.150
Beneficio antes de impuestos segn el criterio fiscal (BAI contable
3.11. EL BENEFICIO NETO

Es el resultado que queda tras haber devengado todos los gastos a los que la empresa tiene que hacer
frente: operativos, financieros e impuestos. Tambin es conocido por su expresin inglesa: bottom line.
Este rengln es el que se traspasar al final del ao al balance de la compaa desde la cuenta de
prdidas y ganancias. El mismo se recoge en la cuenta de beneficio del ejercicio y sirve para explicar el
incremento de la riqueza de los accionistas, incluido en el saldo del patrimonio neto. La calidad del beneficio neto depende de muchos factores, los cuales sern analizados en un punto posterior. El beneficio
neto representa la riqueza que ha generado la empresa para sus accionistas. El destino que se le dar, se
trata a continuacin.
187
3.12. LOS DIVIDENDOS

Dos de las decisiones ms importantes que toman los accionistas en la junta general de una sociedad son la aprobacin de los estados econmico-financieros de la compaa, una vez que stos han sido
auditados, y el modo en que se distribuir el resultado neto del ejercicio anterior.
La cuenta de beneficio del ejercicio se ha de vaciar todos los aos al decidir la junta general cmo
aplicar el resultado. El destino del mismo es, bien permanecer en el seno de la sociedad como beneficio
retenido en forma de reservas, tambin denominadas autofinanciacin, para hacer frente a las nuevas
inversiones, o bien ser distribuido entre los propietarios de la compaa va dividendos.
El dividendo es una manera de retribuir al accionista, adicional a la plusvala que ste puede obtener
si vende sus acciones a un precio superior al de su compra. La poltica de distribucin de dividendos es
uno de los temas ms relevantes en el seno de la empresa desde el punto de vista financiero.
La distribucin de dividendos a los accionistas de una sociedad se realizar en proporcin al capital
que aqullos hayan desembolsado.
3.13. EL BENEFICIO RETENIDO

Las compaas tienen la obligacin de retener parte de sus beneficios. El legislador, con el fin de
evitar la descapitalizacin de las compaas, exige que se constituya una reserva legal en las sociedades
annimas igual al 10 por 100 del beneficio hasta que sta alcance al menos el 20 por 100 del capital social. Esta reserva legal, mientras no supere el lmite indicado, slo podr destinarse a la compensacin
de prdidas en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.
El Plan General de Contabilidad condiciona la distribucin de dividendos a que se cumplan diversos requisitos. Al respecto, la empresa dotar otras reservas para aumentar su autofinanciacin, algunas
de ellas con carcter voluntario, y otras, obligatorio. La relacin es la siguiente:
Reservas voluntarias: son las constituidas libremente por la empresa.
Reservas especiales: son las establecidas por cualquier disposicin legal con carcter obligatorio.
Reservas para acciones o participaciones de la sociedad dominante: son las constituidas obligatoriamente en el caso de adquisicin de acciones o participaciones de la
sociedad dominante y en tanto stas no sean enajenadas.
Reservas estatutarias: son las establecidas en los estatutos de la sociedad.
Reserva por capital amortizado: nominal de las acciones o participaciones de la propia empresa adquiridas por sta y amortizadas con cargo a beneficios o a reservas
disponibles.
Reserva por fondo de comercio: es obligatorio dotar una reserva indisponible de, al
menos, el 5 por 100 del fondo de comercio que aparece en el activo, hasta alcanzar
el valor del citado fondo de comercio.
188
Reservas por acciones propias aceptadas en garanta: son aquellas que deban ser constituidas en caso de aceptacin de acciones propias en garanta. Mientras dure esta situacin, estas reservas sern indisponibles.
Reservas por prdidas y ganancias actuariales y otros ajustes: es un componente del patrimonio neto que surge del reconocimiento de prdidas y ganancias actuariales y de los ajustes
en el valor de los activos por retribuciones postempleo al personal de prestacin definida.
Reserva disponible por gastos de I+D: los gastos de I+D que figuren en el activo pendientes
de amortizar deben estar compensados por reservas disponibles.
4. UNA INTRODUCCIN A LA CUENTA ANALTICA: COSTES DIRECTOS E

INDIRECTOS Y COSTES FOS Y VARIABLES
Como se indic al tratar la cuenta de prdidas y ganancias funcional, una limitacin de la contabilidad
financiera es que no diferencia entre costes y gastos, al tratar todos los consumos segn su naturaleza.
Coste es el consumo incurrido para producir el bien o prestar el servicio objeto de la actividad principal de la compaa, mientras que el gasto incluye el resto de consumos necesarios para la compaa
pero que no son imputables a la produccin.
Dentro de las distintas clasificaciones existentes de costes, adems de la que define qu es coste y
qu es gasto, hay dos especialmente relevantes: la que diferencia entre costes directos e indirectos a la
unidad de producto y la que diferencia entre costes fijos y variables. No profundizaremos al respecto,
ya que ambas clasificaciones son objeto exhaustivo de estudio de la contabilidad analtica para la toma
de decisiones; no obstante, la primera clasificacin la de costes directos e indirectos permitir la determinacin del coste de la mercanca vendida, rengln de gran importancia en la cuenta de prdidas y
ganancias funcional; y la segunda la de costes fijos y variables dar lugar a la introduccin de dos conceptos muy utilizados para el anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias: el punto muerto o umbral de
rentabilidad y el apalancamiento operativo.
4.1. LOS COSTES EN LOS DISTINTOS TIPOS DE EMPRESAS

A continuacin se describen los distintos tipos de costes existentes segn el objeto de la empresa:
comercial, industrial y de servicios.
4.1.1. Los costes de una empresa comercial

La empresa comercial tiene por objeto la distribucin de bienes que han sido fabricados por otra
empresa. La empresa comercial no tiene carcter transformador. Una empresa de estas caractersticas
tiene que:
Comprar bienes.
Mantener dichos bienes mientras no sean vendidos.
189
Vender los bienes.

Administrar todas las actividades (compra, mantenimiento, venta, financiacin, etc.).
Financiar las operaciones.
Con carcter general, todas estas actividades dan lugar a dos tipos de consumos:
Los incurridos para tener disponible el producto: aquellos que estn relacionados con su
compra (coste de compra, aduanas, transporte, etc.).
Aquellos otros en los que se incurre genricamente para hacer posible las ventas de la empresa, y que no son identificables con la obtencin del producto (administracin, ventas, financieros, etc.).
Los primeros sern considerados como costes; y los segundos, como gastos del perodo.
4.1.2. Los costes de una empresa industrial

Una empresa industrial, a diferencia de la comercial, realiza un proceso de fabricacin o transformacin de materias primas en productos elaborados. Por lo dems, la empresa industrial, al igual que la
empresa comercial, tiene que comprar, mantener los materiales adquiridos, vender los bienes transformados, realizar las actividades de administracin y financiar sus activos.
El proceso de fabricacin aade un grado de complejidad importante a la hora de establecer la diferencia entre costes y gastos. Como se seal en el punto del coste de la mercanca vendida, los consumos
considerables como coste del producto se pueden agrupar en tres grandes epgrafes:
El consumo de la materia prima: este apartado es anlogo al de una empresa comercial.
La mano de obra directa, esto es, la que se puede identificar con los productos, y que se aplica para su transformacin.
Los costes generales de fabricacin: son costes indirectos, esto es, no son directamente imputables a una unidad de producto, pero son necesarios para la fabricacin; por ejemplo,
alquileres, suministros, amortizaciones de la maquinaria, etc. Todos estos consumos son
imprescindibles para la fabricacin del bien, lo que ocurre es que no se pueden imputar de
modo directo a cada unidad producida, sino que hay que hacerlo a travs de un inductor
(horas mquina, horas hombre, metros cuadrados, etc.). Los costes generales de fabricacin
sern, pues, mayor valor de cada unidad producida y se incorporarn a la cuenta de resultados cuando dicha unidad producida se venda. Entretanto eso no se produzca, se considerarn como mayor valor de las existencias.
El grfico 1 muestra el esquema de atribucin de costes hasta determinar el coste de la mercanca
vendida, necesario para obtener el resultado bruto de la explotacin:
190
GRFICO 1
MATERIAS PRIMAS
(Existencias iniales)
MANO DE OBRA
DIRECTA
COSTES GENERALES
DE FABRICACIN
PRODUCTOS EN CURSO
(Existencias iniciales)
COSTE ANUAL
DE FABRICACIN
PRODUCTOS EN CURSO
(Existencias nales)
PRODUCTOS TERMINADOS
(Existencias iniciales)
COSTE DE LOS
PRODUCTOS
FABRICADOS
PRODUCTOS TERMINADOS
(Existencias nales)
VENTAS NETAS
COSTE DE LOS
PRODUCTOS VENDIDOS
BENEFICIO BRUTO
EN VENTAS
MATERIAS PRIMAS
(Compras netas)
MATERIAS PRIMAS
(Existencias nales)
EJEMPLO 7
Una empresa que fabrica dos tipos de productos distintos presenta los siguientes saldos a 31 de diciembre:
Compras de materias primas: 54.000 euros
Gastos de distribucin: 9.000 euros
Mano de obra directa: 30.000 euros
Servicios exteriores para la fabricacin: 5.000 euros
Ventas totales: 150.000 euros
Gastos de estructura: 8.500 euros
Amortizacin de la maquinaria: 7.500 euros
Amortizacin edificio de estructura: 900 euros
Devoluciones de compras: 2.000 euros
Sueldos y salarios del jefe de produccin: 5.000 euros
Dividendos: 800 euros
Reparaciones y conservacin de la maquinaria: 18.000 euros
Devoluciones de ventas: 11.000 euros
Existencias iniciales de productos terminados: 15.000 euros
.../...
191
.../...
Existencias finales de productos terminados: 14.000 euros
Existencias iniciales de productos en curso: 4.200 euros
Existencias finales de productos en curso: 9.000 euros
Existencias iniciales de materias primas: 31.000 euros
Existencias finales de materias primas: 33.000 euros
Gastos financieros: 2.000 euros
Impuesto sobre beneficios: 900 euros
Otros gastos de fabricacin: 1.700 euros
Gastos no previstos ajenos a la explotacin: 2.500 euros
Se pide:
a) Resultado bruto de explotacin.
b) Resultado neto de explotacin.
c) Beneficio antes de intereses e impuestos.
d) Beneficio antes de impuestos.
e) Beneficio neto.
f) Beneficio retenido.
Solucin (datos en ):
+
Ventas totales ....................................................................................................

Devoluciones de ventas ...................................................................................
Descuentos comerciales ...................................................................................
Ventas netas ......................................................................................................
Coste de la mercanca vendida o coste de las ventas .................................
+
+
=
+
+
+
+
+
+
=
=
+
=
+
Ei MM.PP. .............................................................................................
Compras ..................................................................................................
Devoluciones de compras ........................................................................
Ef MM.PP. ..............................................................................................
Consumo de MM.PP. (a) ........................................................................
MOD (b) .................................................................................................
Servicios exteriores para la fabricacin ...................................................
Amortizacin de la maquinaria ...............................................................
Sueldos y salarios del jefe de produccin ................................................
Reparaciones y conservacin de la maquinaria .......................................
Otros costes de fabricacin ......................................................................
Costes generales de fabricacin (c) ..........................................................
Coste de la produccin (a + b + c) ...........................................................
Existencias iniciales de productos en curso ............................................
Existencias finales de productos en curso ...............................................
Costes de los productos terminados ........................................................
Existencias iniciales de productos terminados ........................................
Existencias finales de productos terminados ...........................................
150.000
11.000
139.000
113.400
31.000
54.000
2.000
33.000
50.000
30.000
5.000
7.500
5.000
18.000
1.700
37.200
117.200
4.200
9.000
112.400
15.000
14.000
.../...
192
.../...
=
Resultado bruto de explotacin (RBE) ...................................

Gastos de explotacin ...............................................................
+
+
+
+
Gastos de distribucin .............................................................................

Gastos de estructura ...............................................................................
Amortizacin del edificio de estructura ..................................................
Gastos no previstos ajenos a la explotacin ............................................
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) = Resultado

neto de la explotacin (RNE) ...................................................
Gastos financieros .....................................................................
Beneficio antes de impuestos (BAI) ........................................
Impuesto sobre beneficios ........................................................
Beneficio neto (BN) o beneficio despus de impuestos
(BDI) ............................................................................................
Dividendos .................................................................................
Beneficio retenido (BR) .............................................................
25.600
20.900
9.000
8.500
900
2.500
4.700
2.000
2.700
900
1.800
800
1.000
4.1.3. Los costes de una empresa de servicios

Las empresas de servicios son cada vez ms numerosas debido al proceso de terciarizacin de la economa en los pases ms desarrollados. En una empresa de servicios hay tambin una actividad principal,
llammosla de prestacin del servicio, y, adems, otras actividades adicionales como la comercializacin, la administrativa o la financiera. No obstante, hay una diferencia importante con respecto a los otros
dos tipos de empresas: una empresa de servicios no tiene existencias de su servicio prestado en el balance.
Si bien el Plan General de Contabilidad admite, en determinados casos, la posibilidad de activar un servicio
cuando est en curso de prestacin bajo determinadas circunstancias, no hay un elemento que incorpore de
un modo tangible los gastos del perodo que estn siendo consumidos para la prestacin del servicio principal. Por ello, la estructura de una cuenta de prdidas y ganancias en este tipo de empresas ser ms simple que la de una empresa industrial, en el sentido de que tanto los costes de prestacin del servicio como
los dems gastos de explotacin sern consumos del perodo, y no existir el problema de los efectos del
consumo de existencias sobre el beneficio final.
Adems del estudio de la clasificacin entre costes y gastos en los distintos tipos de empresas, es muy
relevante estudiar las dos clasificaciones de costes que se enuncian a continuacin: costes directos e indirectos; y costes fijos y variables.
4.2. COSTES DIRECTOS E INDIRECTOS

Se denominan costes directos de un objetivo de costes determinado (o unidad de referencia) a los costes
que se pueden identificar inequvocamente con dicho objetivo. Por el contrario, se denominan costes indirectos de un objetivo de costes determinado a los costes que no se pueden identificar inequvocamente con dicho
objetivo. La materia prima y las horas hombre directamente dedicadas a la transformacin de la misma tendrn carcter de coste directo. Sin embargo, el consumo de algunos suministros (energa, luz, agua, etc.) es
necesario para dicha transformacin pero no se puede imputar directamente a cada unidad producida. Por ello,
ese consumo ser coste indirecto, pues habr que escoger un inductor adecuado para realizar la imputacin.
193
Es necesario aadir que un coste no es en s mismo directo o indirecto, sino que lo es respecto de una
unidad de referencia. Por ejemplo, los gastos de personal del departamento de contabilidad de una empresa tendrn carcter indirecto si el objetivo de imputacin es la unidad de producto, ahora bien, sern
directos si el objetivo de coste es el departamento de contabilidad. Todos los gastos y costes tendrn carcter directo si el objetivo de coste es la empresa, pero esto no aadir mucha informacin si la meta de
la empresa es saber cul es el coste de una lnea de producto o el coste de una unidad producida y vendida.
Los distintos sistemas de coste, que no son objeto de estudio de estas Unidades, centran el mbito
de la contabilidad analtica o de costes.
4.3. COSTES FOS Y VARIABLES

Esta clasificacin se lleva a cabo al estudiar cmo se comporta un coste con relacin al volumen de
produccin o actividad de una empresa. Ya no estamos, pues, antes costes imputables a un determinado
objetivo de coste, como en el caso de los costes directos e indirectos, sino ante costes que cambian cuando lo hace el nivel de produccin y costes que no lo hacen.
El coste fijo es aquel que no cambia cuando se fabrica una unidad ms de producto (por ejemplo, la
amortizacin de la maquinaria, los sueldos del personal fijo de la empresa, los alquileres, etc.)
El coste variable es aquel que s vara cuando lo hace el volumen de produccin. Ejemplos de coste
variable son la materia prima utilizada o las horas/hombre necesarias para la transformacin de cada
unidad de producto.
En el grfico 2 se muestran las curvas de costes fijos y variables:
GRFICO 2
COSTES FOS
NIVELES DE COSTES FOS
COSTES VARIABLES
Coste
total
Coste
unitario
Unidades
Coste
jo 2
Coste
total
Coste
jo 3
Coste
jo 1
Coste
unitario
Unidades
Q1
Q2
Unidades
Q3
La denominacin como fijo de un coste no quiere decir que el mismo no vare nunca, sino que
no est correlacionado con la variacin de la actividad de la empresa. Esta afirmacin no es absoluta,
ya que todo coste fijo lo es para un entorno determinado de actividad o campo de validez, a partir de
ah, se incrementar, producindose un salto para el siguiente entorno de actividad. Dicho salto ser
la expresin, en muchos casos, de la inversin que tiene que realizar la empresa para incrementar su capacidad productiva y adaptarse a las nuevas necesidades de produccin.
194
A los costes variables se los denomina tambin costes proporcionales puesto que aumentan al
mismo ritmo al que lo hace el volumen de unidades producidas.
EJEMPLO 8
Realizar la clasificacin de los costes de una empresa industrial que figuran a continuacin, segn:
Su denominacin como coste o gasto.
Su comportamiento con relacin al nivel de actividad.
Los gastos y costes son los siguientes:
Compra de materias primas.
Sueldos y salarios del personal fijo del departamento de produccin.
Remuneracin por incentivos del personal de ventas.
Alquiler de la nave que alberga la maquinaria de produccin.
Alquiler del edificio que alberga el departamento de contabilidad.
Intereses bancarios.
Transporte de productos vendidos.
Amortizacin de la maquinaria.
Amortizacin del edificio de estructura.
Gastos en publicidad.
Reparaciones y conservacin de la maquinaria.
Primas de seguros.
Sueldo del presidente de la empresa.
Otros gastos sociales.
Solucin:
Concepto
Coste/gasto
Comport. con
relacin al nivel
de actividad
Compra de materias primas ..........................................................................

Sueldos y salarios del personal fijo del departamento de produccin ....
Remuneracin por incentivos del personal de ventas ...............................
Alquiler de la nave que alberga la maquinaria de produccin ................
Alquiler del edificio que alberga el departamento de contabilidad ........
Intereses bancarios ..........................................................................................
Transporte de productos vendidos ...............................................................
Amortizacin de la maquinaria ....................................................................
Amortizacin del edificio de estructura ......................................................
Gastos en publicidad ......................................................................................
Reparaciones y conservacin de la maquinaria ..........................................
Primas de seguros ...........................................................................................
Sueldo del presidente de la empresa ............................................................
Otros gastos sociales .......................................................................................
C
C
G
C
G
G
G
C
G
G
C
G
G
G
V
F
V
F
F
F
F o V (*)
F
F
F
F
F
F
F
(*) Ser fijo o variable en funcin de que el inductor sea una cantidad fija o un gasto por unidad vendida.
195
Uno de los conceptos ms tiles para el anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias es aquel que
permite conocer cul es el nivel de actividad mnimo necesario de una empresa para cubrir todos sus
costes, tanto los fijos como los variables. ste es el concepto denominado punto muerto. El mismo
ser tratado a continuacin.
5. EL PUNTO MUERTO
Con carcter general, el fracaso de una empresa puede deberse a tres motivos: que no venda sus
productos, que los venda a un precio inferior a su coste o que, aun vendiendo sus productos a un precio
inferior a su coste, no sea capaz de cobrarlos a sus clientes.
El punto muerto, umbral de rentabilidad o break even point es un concepto que sirve para determinar el nmero de unidades necesario para cubrir todos los costes de la empresa, tanto los fijos como variables, dada una determinada estructura productiva o capacidad de produccin.
En el grfico 3 se detalla el esquema que desarrollaremos a continuacin:
GRFICO 3
Ingresos = Precio Unidad

C
CTc
Benecios
Costes totales = Costes jos +

+ Costes variables
IT b = CTb
Costes
variables
CTa
Prdidas
Coste
jos
Q
Qa
Qb
Qc
UMBRAL DE RENTABILIDAD (Qb, CTb)
Este grfico combina costes e ingresos, representados en el eje de ordenadas, con cantidades producidas y vendidas, representadas en el eje de abscisas con la letra Q (del ingls quantity).
La curva horizontal de trazo discontinuo muestra los costes fijos (CF) de la compaa. Su pendiente
es cero, pues los costes fijos no varan con cada unidad producida adicionalmente. Son costes denomi196
nados de capacidad. Partiendo del punto de interseccin de los ejes de abcisas y ordenadas del grfico, nace la curva de costes variables (CV), creciente con cada unidad producida. La colocacin de dicha
curva encima de la curva de costes fijos, da lugar a la curva de trazo grueso y continuo de costes totales
(CT). Los costes totales sern la suma de los fijos ms los costes variables:
CT = CF + CV
Por otra parte, la compaa se dedica a vender las unidades que produce. En el grfico se representa
la funcin de ingresos mediante una curva de trazo fino y continuo, cuya pendiente es creciente y superior
a la curva de costes variables. Por cada unidad vendida, se obtiene un ingreso correspondiente al precio
de venta. La pendiente de la curva de ingresos debe ser superior a la de los costes variables, ya que el
precio de venta debe ser superior al coste variable unitario, y debe ayudar a cubrir los costes fijos.
La definicin de punto muerto es la del nmero de unidades producidas y vendidas para cubrir todos
los costes de la empresa, tanto los fijos como los variables. Por lo tanto, matemticamente, el punto muerto debe cumplir la siguiente igualdad:
Ingresos totales (IT) = Costes totales (CT)
Desarrollando esta expresin obtendremos que:

IT = CF + CV
A continuacin, desagregaremos los trminos de ingresos totales y de costes variables, al ser stos
funcin de las unidades producidas y vendidas:
Precio Q = CF + Coste variable unitario (cvu) Q
Dado que nuestro objetivo es determinar la cantidad necesaria para cubrir todos los costes procederemos de la siguiente manera:
(Precio Q) (cvu Q) = CF
Q (Precio cvu) = CF
Q = CF/(Precio cvu)
Esta cantidad Q, representada en el grfico anterior como Qb, es el denominado punto muerto. En
dicho punto se cubren todos los costes y no hay ni beneficios ni prdidas.
A la diferencia entre el precio y el coste variable unitario (Precio cvu) se le denomina margen
de contribucin unitario y expresa el beneficio por unidad que resulta de deducir al precio de venta los
costes variables en los que se incurre por cada unidad producida y vendida. El sentido del punto muerto
es que el margen de contribucin o beneficio por cada unidad producida y vendida se tiene que aplicar
a cubrir los costes fijos de la compaa. Si una empresa tiene un coste fijo de 100 unidades monetarias
197
(um) y dispone de un margen de contribucin de 0,5 um/unidad; para cubrir dichos costes, tendr que
producir y vender 200 unidades (100/0,5).
Es importante resaltar que grficamente pueden observarse las reas de produccin para las cuales la
empresa est en prdidas o en beneficio. Por ejemplo, para la cantidad de produccin y venta Qa, los ingresos totales son inferiores a los costes totales, ya que la empresa no ha vendido las suficientes unidades como
para que la suma de los mrgenes de contribucin de cada una de ellas cubran los costes fijos. Sin embargo,
en el punto que representa un nmero de unidades producidas y vendidas de Qc, la empresa no slo cubre
sus costes totales, sino que tambin obtiene beneficios. A partir del punto muerto (Qb), el margen de contribucin obtenido por cada unidad vendida no se necesita para cubrir los costes fijos, sino que es enteramente
imputable como beneficio.
EJEMPLO 9
Se est planteando el lanzamiento de un nuevo servicio de nicho basado en mensajera premium por parte
de un operador mvil. El mismo se realizar en alianza con un proveedor de contenidos. Los datos disponibles de dicho servicio son:
Coste de una plataforma que albergar la inteligencia del servicio, HW: 300.000 euros.
Desarrollos necesarios para la integracin con el SW del proveedor de contenidos: 500.000 euros.
Gastos de publicidad del servicio: 300.000 euros (financiados al 50% entre el operador y el proveedor
de contenidos).
El precio por mensaje que pagar el usuario final, ser de 1 euro.
El modelo de negocio contempla un sistema de revenue sharing de modo que el operador mvil facture
al cliente final el uso del servicio, pero entregue al proveedor de contenidos un 65 por 100 del mismo.
El coste de uso de la red se estima en 20 cntimos de euro por cada mensaje corto enviado.
Los gastos de facturacin y cobro del operador mvil se estiman en el 5 por 100 de los ingresos brutos
del servicio.
Se pide:
Si la vida til del servicio se estima en dos aos, y la previsin es que cada usuario enve al mes cinco mensajes cortos, determinar el punto muerto en trminos de mensajes cortos/mes y de clientes.
Solucin:
Costes fijos
(a)
(b)
(c)
(d)
(e)
(f)
Unidades
HW ..................................................................................................................
SW ...................................................................................................................
Publicidad ......................................................................................................
% de imputacin ............................................................................................
Gastos de publicidad atribuibles a la compaa (c d) .........................
Total costes fijos (a + b + e) ..........................................................................
Margen de contribucin unitario
(g)
(h)
(i)
euros
euros
euros
%
euros
euros
300.000
500.000
300.000
50%
150.000
950.000
Unidades
Precio bruto ....................................................................................................

% imputacin a proveedor de contenidos .................................................
Precio neto [g (1 h)] ............................................................................
euros
%
euros
1,00
0,65%
0,35
.../...
198
.../...
Costes variables
Unidades
(j)
(k)
(l)
(m)
(n)
Costes de uso de la red .................................................................................

Gastos de facturacin y cobro (% sobre precio bruto) .............................
Gastos de facturacin y cobro (g k) .......................................................
Coste variable unitario total (j + l) ..........................................................
Margen de contribucin unitario [(Pr neto cvu) (i m)] ................
euros
%
euros
euros
euros
(o)
(p)
(q)
(r)
(s)
(t)
(u)
Punto muerto (CF/mcu) (f/n) .....................................................................

Vida til de proyecto ....................................................................................
Punto muerto anual (o/p) ............................................................................
N. de meses/ao ...........................................................................................
Punto muerto mensual (q/r) .......................................................................
N. de sms por cliente y mes ........................................................................
N. de clientes promedio por mes para alcanzar el punto muerto (s/t)
sms
aos
sms
meses
sms
sms
clientes
0,20
5%
0,05
0,25
0,10
9.500.000
2
4.750.000
12
395.833
5
79.167
6. EL APALANCAMIENTO OPERATIVO
Un anlisis muy til a partir de la estructura de costes de la empresa es el que tiene por objeto conocer cul es el denominado apalancamiento operativo. Este concepto se deriva de la clasificacin de
los costes y gastos de la empresa entre fijos y variables.
El apalancamiento operativo mide cmo vara el beneficio de una compaa en funcin de cmo lo
hacen sus ventas. Su frmula es la siguiente:
BN
BN
Apalancamiento operativo =
V
V
100
100
Donde:
BN = beneficio neto; y
V = ventas.
El sentido de este indicador radica en la estructura de costes de la compaa. Dado que aqullos
son fijos o variables, los incrementos en el volumen de negocio (cifra de ventas netas) se trasladarn al
beneficio en mayor medida en las empresas que tengan una proporcin ms elevada de costes fijos para
un determinado entorno de capacidad, ya que los mismos no variarn cuando lo hacen las ventas, lo que
significar un aumento del beneficio. Por el contrario, en el caso en el que la estructura de costes de la
empresa est basada principalmente en costes variables, los incrementos de las ventas conllevarn in199
crementos de costes con un alto nivel de correlacin, y los ingresos incrementales se vern seguidos por
gastos variables incrementales, lo que har que el incremento del beneficio sea menor que en el caso anterior. Por todo ello, las empresas con una estructura de costes fijos porcentualmente ms altos respecto
de los costes totales tendrn un mayor grado de apalancamiento operativo.
EJEMPLO 10
La empresa CELEMN, SA fabrica el producto X. De la misma se posee la siguiente informacin:
Precio de venta del producto: 7 euros/unidad.
Coste variable unitario: 4 euros/unidad.
Coste fijos: 50.000 euros.
Se venden 20.000 unidades en el ao n.
Se pide:
Cunto aumentar el beneficio en el caso de que creciesen las ventas un 10 por 100?
Solucin:
Determinacin del beneficio
(a)
(b)
(c)
(d)
(e)
Euros
Ventas (7 20.000 uds.) .......................................................................................

Costes variables (4 20.000 uds.) ......................................................................
Margen de contribucin (a b) .........................................................................
Costes fijos ...........................................................................................................
Beneficio (c d) ...................................................................................................
140.000
80.000
60.000
50.000
10.000
Clculo de la nueva cuenta de prdidas y ganancias si se vende un 10 por 100 ms de unidades:

Unidades
Aumento de ventas (20.000

(a')
(b')
(c')
(d')
(e')
1,1)
.......................................................................
22.000
Ventas (7 22.000 uds.) ......................................................................................

Costes variables (4 22.000 uds.) .....................................................................
Margen de contribucin (a' b') .......................................................................
Costes fijos ..........................................................................................................
Beneficio (c' d') .................................................................................................
154.000
88.000
66.000
50.000
16.000
Apalancamiento operativo:
(f)
(g)
(h)
Incremento del beneficio (%) .....................................................................

Incremento de ventas (%) ............................................................................
Apalancamiento operativo (f/g) ................................................................
60%
10%
6
La estructura de costes de la empresa permite que un incremento en las ventas del 10 por 100 se traduzca en
un incremento porcentual del beneficio neto 6 veces mayor.
200
6.1. LA EXPRESIN DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO COMO FUNCIN DEL

MARGEN DE CONTRIBUCIN Y DEL BENEFICIO
Considerando que las ventas (V) son funcin del precio (pr) y del nmero de unidades vendidas (n),
diremos que las ventas de una empresa son:
V = pr n
El incremento de ventas ser:

V = n pr
Porcentualmente:
V
V
100 =
n pr
100 =
n pr
n
n
100
Por otra parte, el incremento del beneficio neto (BN) ser funcin del nmero de unidades vendidas
(n) y del margen de contribucin unitario por cada unidad vendida (mcu), por lo tanto:
BN = n mcu
Modificando la frmula del apalancamiento operativo a partir de las funciones de ventas y del beneficio obtendremos que:
BN
BN
V
V
n mcu
100
=
100
BN
n
100
n mcu
=
100
BN
MC
=
BN
Donde MC es el margen de contribucin total, producto del nmero de unidades vendidas (n) por
el margen de contribucin unitario (mcu).
El apalancamiento operativo, como incremento porcentual del beneficio respecto del incremento
porcentual de las ventas, depende finalmente de la relacin entre el margen de contribucin total (MC)
y el beneficio neto (BN); esto es, cuanto menores sean los costes variables unitarios con relacin al precio de venta de cada unidad, menos impactar en los costes los incrementos de las ventas, y una mayor
parte de stas ir a parar directamente al beneficio.
EJEMPLO 11
Se pide calcular el apalancamiento operativo para el ejemplo anterior (caso CELEMN, SA) sobre la base
de la relacin entre el margen de contribucin y el beneficio neto:
.../...
201
.../...
Solucin:
Una visin complementaria del apalancamiento operativo se obtiene con la frmula de MC/BN:
Margen de contribucin total (MC) ............................................................................
60.000
Beneficio neto .................................................................................................................
10.000
Apalancamiento operativo (MC/BN) .........................................................................
El incremento porcentual de beneficios en funcin del incremento porcentual de las ventas y del apalancamiento operativo es:
Incremento BN = (MC/BN) Incremento de ventas ...........................................
60%
7. EL EBITDA Y OTRAS MEDIDAS DEL BENEFICIO. SU RELACIN CON LOS

INDICADORES DE CREACIN DE VALOR
El examen de la cuenta de prdidas y ganancias funcional ha sido objeto de creciente atencin por
parte de los analistas financieros. Al respecto, y complementariamente a los mrgenes establecidos en
el formato de la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad, se han ido definiendo
una serie de renglones de beneficio, con el objeto de ampliar el anlisis de este estado.
Este objeto es triple:
Disponer de mrgenes que aproximen el resultado devengado a los flujos de tesorera de la
empresa.
Disponer de una informacin sobre cmo ha ido el resultado de las operaciones de la compaa.
Relacionar los resultados devengados con los indicadores de valor de la empresa.
Para alcanzar lo anterior, se han definido un grupo de indicadores que se mostrarn a continuacin.
Los indicadores son los siguientes:
EBITDA.
Cash flow (como magnitud).
Los resultados procedentes / aplicados de / en las operaciones (RPO).
OIBDA.
NOPLAT o BAIDI.
EBITDAR.
202
7.1. EBITDA
El EBITDA representa el margen de beneficio antes de intereses e impuestos ms las amortizaciones.
Sus siglas en ingls son earnings before interest, tax, depreciation and amortization. En la terminologa
inglesa se diferencia entre la amortizacin del activo material (depreciation) y la amortizacin del activo
intangible (amortization). A efectos de la contabilidad espaola, tal diferenciacin terminolgica resulta
irrelevante, pues el trmino depreciacin hace referencia a la prdida de valor del activo, mientras que
amortizacin es la expresin contable de dicha amortizacin, sea el bien material o intangible.
El uso de este indicador se ha generalizado entre responsables de empresas, tanto financieros como
no financieros, as como entre los analistas financieros. Es uno de los mrgenes ms populares Qu es
lo que representa? Representa el margen de explotacin de una empresa sin incluir aquellos gastos que
tienen naturaleza no desembolsable, esto es, aqullos que no suponen salida de caja. A este respecto, el
gasto no desembolsable por antonomasia en una empresa es el gasto de amortizacin. Si se suma este
importe de dicho gasto al resultado de las operaciones (beneficio antes de intereses e impuestos) obtendremos aproximadamente el beneficio resultante de los ingresos menos los gastos que han supuesto salida de fondos de la empresa.
No obstante, cabe sealar que este indicador es parcial, puesto que en la cuenta de prdidas y ganancias de la empresa puede haber tanto ingresos de naturaleza no embolsable (trabajos realizados por
la empresa para su inmovilizado, traspaso de una subvencin al resultado del ejercicio, aplicacin de un
exceso de provisin), como gastos no desembolsables adicionales a las amortizaciones (dotacin de provisiones, deterioros, etc.) En este sentido, una definicin ms estricta de EBITDA sera la de:
EBITDA = Beneficio antes de intereses e impuestos + Gastos de explotacin no
desembolsables Ingresos de explotacin no embolsables.
Esta magnitud guarda una cierta relacin con la magnitud definida en el Plan General de Contabilidad de 1990 de cash flow como resultado generado por las operaciones. Hablaremos pues del margen
que nos informa de un modo aproximado del resultado de las operaciones asociado al flujo de caja de
las mismas, pero no debe confundirse el EBITDA con dicho flujo de caja. El flujo de caja de las operaciones ser objeto estudio en la Unidad referida al cash flow. El cash flow, en cualquier caso, tendr en
cuenta la periodificacin de cobros y pagos, al considerar la variacin del capital corriente adicionalmente al resultado ajustado. Del mismo modo, tambin considera dentro de las operaciones los cobros
y pagos referidos al impuesto sobre beneficio as como los ingresos y gastos financieros; mientras que
todas estas particularidades no se recogen en el EBITDA.
En el caso de que todos los gastos desembolsables y todos los ingresos embolsables se pagaran y se
cobraran respectivamente, en el perodo en el que se devengan, no habra variacin de capital corriente,
por lo que, excluyendo el distinto tratamiento dado a los impuestos y los gastos e ingresos financieros
antes mencionado, el EBITDA coincidira con el cash flow de las operaciones.
Un esquema tipo de los renglones referidos con la explotacin de una cuenta de prdidas en la que
se obtiene el EBITDA es el siguiente:
1. Ventas netas.
3. Resultado bruto de la explotacin (1 2).
203
4. Otros gastos de explotacin.

5. EBITDA (3 4).
6. Amortizaciones
7. Resultado neto de la explotacin (5 6).
EJEMPLO 12
Una empresa presenta los siguientes datos, expresados en miles de euros:
Ventas netas: 375.
Servicios exteriores: 45.
Consumo de aprovisionamientos: 150.
Mano de obra directa: 57.
Otros gastos de explotacin: 33.
Amortizaciones: 19.
Impuesto sobre beneficios: 22.
Se pide:
Elaborar la cuenta de prdidas y ganancias funcional con determinacin del EBITDA.
Solucin:
Miles de euros
1. Ventas netas ..........................................................................
375
2. Coste de las ventas (a
....................................................
207
a) Consumo de aprovisionamientos .................................

b) Mano de obra directa .....................................................
150
57
Resultado bruto de la explotacin (1 2) ..........................

Servicios exteriores ..............................................................
Otros gastos de explotacin ................................................
EBITDA (3 4 5) .................................................................
Amortizaciones .....................................................................
Resultado neto de explotacin (6 7) ................................
Gastos financieros ................................................................
Beneficio antes de impuestos (8 9) ...................................
168
45
33
90
19
71
7
64
11. Impuesto sobre beneficios ...................................................

12. Beneficio neto (10 11) ..........................................................
22
42
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
+ b)
7.1.1. El caso particular del impacto de los resultados extraordinarios sobre el EBITDA
Si bien el Plan General de Contabilidad no considera los beneficios por enajenacin de inmovilizado como ajenos a las operaciones de la compaa, incluyndolos dentro del resultado de explotacin, el
seguimiento del EBITDA como magnitud aconseja diferenciar entre los resultados de la explotacin de
204
la compaa y los resultados provenientes de operaciones de venta de inmovilizado. Ello es as porque

no parece aconsejable contaminar un margen de las operaciones con resultados de carcter atpico que
no van a tener presencia continuada en futuros ejercicios de la empresa. Por ello, una redefinicin del
margen de EBITDA sera la siguiente:
EBITDA =
Beneficio antes de intereses e impuestos Ingresos de explotacin no

embolsables + Gastos de explotacin no desembolsables Resultados
procedentes de la enajenacin de inmovilizado
EJEMPLO 13
Una empresa presenta los siguientes datos, expresados en miles de euros:
Ventas netas: 2.476.
Subvenciones traspasadas al ejercicio: 200.
Suministros: 345.
Consumo de materias primas: 520.
Gastos de personal (mano de obra directa): 610.
Dotacin de provisiones: 67.
Amortizaciones: 321.
Beneficios por enajenacin de inmovilizado: 180.
Impuesto sobre beneficios: 300.
Se pide:
Elaborar la cuenta de prdidas y ganancias funcional con determinacin del EBITDA.
Solucin:
Miles de euros
1. Ventas netas ..........................................................................
2.476
2. Coste de las ventas (a
....................................................
1.130
a) Consumo de materias primas .......................................

b) Gastos de personal .........................................................
520
610
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Resultado bruto de la explotacin (1 2) ..........................

Subvenciones traspasadas al ejercicio ...............................
Suministros ...........................................................................
Dotacin de provisiones ......................................................
Amortizaciones .....................................................................
Resultado neto de explotacin (3 + 4 5 6 7) ..............
Beneficio por enajenacin de inmovilizado .....................
Beneficio antes de intereses e impuestos (8 + 9) ...............
1.346
200
345
67
321
813
180
993
11.
12.
13.
14.
Gastos financieros ................................................................

Beneficio antes de impuestos (10 11) ................................
Impuesto sobre beneficios ...................................................
Beneficio neto (12 13) ..........................................................
20
973
300
673
+ b)
.../...
205
.../...
Determinacin del EBITDA:
Miles de euros
10. BAII ........................................................................................
993
7. Amortizaciones .....................................................................
321
6. Dotacin de provisiones ......................................................

4. Subvenciones traspasadas al ejercicio ...............................
9. Beneficio por enajenacin de inmovilizado .....................
67
200
180
EBITDA (10
+ 7 + 6 4 9)
...................................................
1.001
7.1.2. El anlisis del EBITDA: la decisin entre el BAII y el EBITDA

Una de las controversias ms interesantes al abordar el anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias de una compaa es la de decidir qu es ms importante, si contar con un beneficio antes de intereses e impuestos elevado o, por el contrario, una empresa puede tener un BAII relativamente menor
si su volumen de amortizaciones, y por tanto, su EBITDA es ms elevado.
EJEMPLO 14
Las compaas A y B, competidoras en el mismo sector, presentan las siguientes cuentas de prdidas y
ganancias para el ejercicio n, expresadas en miles de euros:
A
Ventas netas .......................................................................
100
125
Coste de la mercanca vendida ........................................
45
60
Resultado bruto de explotacin ......................................
55
65
Otros gastos de explotacin .............................................
40
45
EBITDA ...............................................................................
15
20
Amortizaciones ..................................................................
14
Resultado neto de explotacin ........................................
11
Gastos financieros .............................................................
Beneficio antes de impuestos ..........................................
Impuesto sobre beneficios ................................................
Beneficio neto .....................................................................
Se pide:
Comentar las diferencias entre el resultado neto de explotacin y el EBITDA.
.../...
206
.../...
Solucin:
Si bien la empresa A tiene un mayor resultado neto de la explotacin, lo que, en principio, la hace disponer
de una cierta ventaja al compararla con la empresa B, esta ltima ofrece un mejor EBITDA.
El que la empresa B tenga un mejor EBITDA a pesar de tener un resultado de explotacin inferior, pone
de manifiesto que el volumen de amortizaciones es superior en este segundo caso.
Dado que las amortizaciones son un gasto que no supone salida de fondos para la empresa, es necesario indicar que el menor resultado de explotacin de la empresa B se debe en gran parte a la existencia de gastos no desembolsables, lo que hace a esta empresa ms atractiva desde el punto de vista de la generacin
de fondos.
El EBITDA muestra una visin complementaria acerca de la situacin de la empresa. La empresa B, por
tener menos salidas de tesorera que la empresa A, potencialmente dispondra de una posicin ms slida
que su competidora ante posibles situaciones de tensin de liquidez, ya que una parte mayor de sus gastos
de explotacin no suponen disminucin de la tesorera.
El examen comparativo entre el resultado neto de explotacin y el EBITDA no ofrece conclusiones absolutas
para el anlisis, pero s debe servir para mejorar la precisin de aqul.
Manteniendo el principio de que el resultado de explotacin debe ser lo ms robusto posible para
asegurar la supervivencia de una compaa, puede afirmarse que, cuando la cuenta de prdidas y ganancias de la empresa presenta un BAII pequeo y fuertemente condicionado por la existencia de una dotacin de amortizacin elevada, el EBITDA puede aportar una perspectiva complementaria que pale en
parte el sentido negativo del primer anlisis del BAII. Aunque este ltimo margen sea dbil, gran parte
de la estructura de gastos y costes de la empresa estar formada por gastos no desembolsables, que no
suponen salida de caja, y que, adems, son deducibles desde el punto de vista fiscal.
7.2. CASH FLOW (COMO MAGNITUD)

El cash flow tiene dos acepciones principales: como estado de cobros y pagos y como magnitud.
Como estado de cobros y pagos, el mismo ser estudiado en la Unidad 8. Como magnitud, se puede determinar fcilmente mediante una sencilla definicin:
Cash flow = Beneficio neto + Amortizaciones
La expresin de esta magnitud pretende corregir el beneficio neto devengado en el ejercicio, sumando al mismo la principal partida de gastos de naturaleza no desembolsable: las amortizaciones.
En este caso, a diferencia del EBITDA, no estamos frente a una magnitud que trata de reflejar de
una manera sucinta el flujo de caja de las operaciones, ya que no se parte del resultado de la explotacin
(que es el BAII siempre que no existan resultados extraordinarios), sino corregir el beneficio neto agregando los gastos no desembolsables.
207
EJEMPLO 15
Las compaas TAMA y DADIL ofrecen los siguientes datos referidos a sus cuentas de prdidas y ganancias para el ao 2005, expresados en miles de euros:
TAMA
DADIL
1.500
729
653
312
1.430
812
714
521
Ventas netas .......................................................................

EBITDA ...............................................................................
Resultado neto de explotacin ........................................
Beneficio neto .....................................................................
Se pide:
Calcular el cash flow y comentar comparativamente la situacin de ambas empresas referida a EBITDA, resultado neto de explotacin, beneficio neto y cash flow. Para ello, el lector utilizar el anlisis de los porcentajes
verticales sobre las ventas de cada empresa.
Solucin:
Cash flow = Beneficio neto + Amortizaciones
Determinacin de la amortizaciones = EBITDA Resultado neto de explotacin
TAMA
DADIL
EBITDA .................................................................................
729
812
Resultado neto de explotacin ..........................................
653
714
Amortizaciones ....................................................................
76
98
Cash flow ................................................................................
388
619
Beneficio neto .......................................................................
312
521
Amortizaciones.....................................................................
76
98
Anlisis de porcentaje sobre ventas:

TAMA
DADIL
Diferencia
EBITDA ..................................................................................
48,60%
56,78%
8,18 pp
Resultado neto de explotacin ...........................................
43,53%
49,93%
6,40 pp
Beneficio neto ........................................................................
20,80%
34,73%
13,93 pp
Cash flow .................................................................................
25,87%
41,27%
15,40 pp
La empresa DADIL ofrece, tanto en trminos absolutos como relativos, una mejor posicin. Si bien sus
ventas son ligeramente menores a las de su competidora, su estructura de costes es mejor.
Todos los indicadores de la cuenta de prdidas y ganancias ofrecen mejores resultados porcentuales, incluso el
EBITDA presenta una mayor diferencia en trminos de puntos porcentuales: 8,18 pp mayor el de DADIL.
Dado que esta diferencia es menor en el resultado neto de la explotacin: 6,40 pp puede deducirse que incluso la estructura de gastos en el caso de DADIL tiene un nivel mayor de gastos no desembolsables.
.../...
208
.../...
Idntico razonamiento es posible hacer por la comparativa entre el beneficio neto y el cash flow, ya que la distancia entre estas magnitudes para ambas empresas se acredita para el cash flow, pasando de 13,93 pp en el
caso del beneficio neto, a 15,40 pp en el caso del cash flow.
Esta magnitud ha cado en desuso frente al auge del EBITDA y de los siguientes indicadores que
se mostrarn a continuacin.
7.3. LOS RECURSOS PROCEDENTES/APLICADOS DE/ EN LAS OPERACIONES ORDINARIAS (RPO)

Esta magnitud deriva de la normativa contable de 1990 y considera que los recursos asociados a las
operaciones ordinarias no comprenden:
Ni los resultados procedentes de la enajenacin de inmovilizado.
Ni los gastos no desembolsables.
Ni los ingresos no embolsables.
Ni los conceptos de resultados cuyo efecto en la tesorera se producir a largo plazo (variacin de deterioros de inmovilizado, ingresos financieros con cobro diferido, impuesto sobre
beneficios diferido o anticipado, diferencias de cambio con contrapartida en crditos o deudas a largo plazo, etc.).
El esquema para obtener los RPO es el siguiente:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
Beneficio contable.
(+) Gastos ordinarios que se pagarn a largo plazo.
(+) Dotacin a las amortizaciones.
(+) Dotacin de provisiones para riesgos y gastos a largo plazo.
(+) Prdidas por enajenacin de inmovilizado.
(+/) Variacin de deterioros de inmovilizado.
() Ingresos ordinarios que se cobrarn a largo plazo.
() Ingresos ordinarios no embolsables.
() Beneficios por enajenacin de inmovilizado.
(=) Recursos procedentes/aplicados de/en las operaciones ordinarias (RPO).
EJEMPLO 16
Los datos siguientes corresponden a la cuenta de prdidas y ganancias de la compaa IBERVIEWS, SA
del ao 2005, y se expresan en miles de euros.
.../...
209
.../...
Beneficio del ejercicio: 325.
Prdidas por enajenacin de inmovilizado: 42.
Dotaciones a la amortizacin: 17.
Dotacin de provisiones: 24.
Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado: 33.
Deterioro del inmovilizado material: 6.
Gastos del perodo a pagar el prximo ao: 20.
Se pide:
Calcular los recursos procedentes de las operaciones (RPO).
Solucin:
(+)
(+)
(+)
(+)
()
(+)
(+)
Beneficio del ejercicio ..................................................................

Prdidas por enajenacin del inmovilizado .............................
Dotaciones a la amortizacin ......................................................
Dotacin de provisiones ..............................................................
Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado .....
Deterioro del inmovilizado material .........................................
Gastos del perodo a pagar el prximo ao .............................
325
42
17
24
33
6
20
Recursos procedentes de las operaciones .................................
401
Este indicador nos muestra depurado el beneficio de las operaciones. Para ello se corrigen aquellos gastos
que no han supuesto salida de fondos; as como los ingresos no embolsables y aquellos otros que proceden
de la enajenacin de inmovilizado. Tambin hay que corregir aquellos gastos que, habindose devengado,
no hay que pagar en el corto plazo.
7.4. OIBDA
Una magnitud muy similar al EBITDA es el OIBDA o resultado operativo antes de amortizaciones.
En ingls, operating income before depreciation and amortization. El OIBDA es equivalente a la definicin de EBITDA, pues se muestra como rengln del resultado operativo antes de haber descontado las
amortizaciones. nicamente se refuerza su condicin de beneficio procedente de las operaciones.
La estructura de una cuenta de prdidas y ganancias funcional en la que se muestra el OIBDA es
la siguiente:
1. Ventas netas y prestaciones de servicios.
2. Otros ingresos.
3. Aprovisionamientos.
4. Gastos de personal.
5. Otros gastos.
210
6. RESULTADO OPERATIVO ANTES DE AMORTIZACIONES (OIBDA) =

= (1 + 2 3 4 5).
7. Amortizaciones.
8. Resultado operativo (6 7)
EJEMPLO 17
El GRUPO TELEFNICA, en la cuenta de resultados consolidada de 2005, 2006 y 2007 muestra la siguiente estructura:
Datos en millones de euros
2007
2006
2005
Ventas netas y prestaciones de servicios ........................................................
56.441
52.901
37.383
Otros ingresos .....................................................................................................
4.264
1.571
1.416
Aprovisionamientos ..........................................................................................
17.907 16.629
9.999
Gastos de personal .............................................................................................
7.893
7.622
5.532
Otros gastos .........................................................................................................
12.081 11.095
8.212
Resultado operativo antes de amortizaciones (OIBDA) ...............................
22.824
19.126
15.056
Amortizaciones ...................................................................................................
9.436
9.704
6.693
Resultado operativo ...........................................................................................
13.388
9.422
8.363
Participacin en resultados de empresas asociadas ......................................
140
76
128
Resultado financiero neto .................................................................................
2.844
2.734
1.628
Resultado antes de impuestos procedente de las operaciones continuadas
10.684
6.764
6.607
Impuesto sobre beneficios .................................................................................
1.565
1.781
1.904
Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas ................
9.119
4.983
4.703
Resultado del ejercicio procedente de las operaciones en discontinuacin
1.596
124
Resultado del ejercicio .......................................................................................
9.119
6.579
4.827
Resultado del ejercicio atribuido a socios externos .......................................
213
346
381
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante .........................
8.906
6.233
4.446
Es destacable la presentacin del resultado operativo antes de amortizaciones u OIBDA.

Es digno de mencin que, en el caso del GRUPO TELEFNICA, dentro de la partida de otros ingresos,
se incluyen, tanto los trabajos efectuados por la empresa para su inmovilizado como el beneficio por enajenacin de activos. Igualmente, dentro de la partida de otros gastos se incluyen, tanto la variacin de provisiones de trfico como las prdidas procedentes de inmovilizado.
Una presentacin alternativa del OIBDA podra ajustar esta magnitud descontando, tanto los beneficios
y las prdidas por enajenacin de inmovilizado como los ingresos no embolsables y los gastos no desembolsables, adems de la amortizacin, que s se tiene en cuenta en el clculo.
En una compaa como la mostrada, el clculo del OIBDA, que represent en 2007 un 40,44 por 100 respecto de las ventas netas y prestaciones de servicios, es muy relevante, ya que el alto nivel de los inmovilizados hace que las dotaciones de amortizacin sean la tercera partida ms relevante en la cuenta de prdidas
y ganancias, tras los aprovisionamientos y los otros gastos, representando un 16,72 por 100 respecto de las
ventas.
211
7.5. NOPLAT O BAIDI

El margen que se expone a continuacin es el NOPLAT (net operating profit & loss after tax, en su
terminologa inglesa original) o BAIDI (beneficio antes de intereses y despus de impuestos, en su traduccin al espaol).
Esta magnitud representa el resultado de las operaciones de la empresa antes de los resultados financieros pero despus de impuestos. Qu es lo que significa? Cundo procede su aplicacin?
Cabe sealar que este indicador no es de naturaleza contable, sino que se utiliza en procesos de valoracin de empresas por descuento de flujos y, tambin, al estudiar la rentabilidad, cuando se compara
la rentabilidad econmica con la rentabilidad financiera.
El BAIDI o NOPLAT representa el margen despus de impuestos, o beneficio neto que tendra una
empresa si no tuviera deuda, es decir, si no hubiese incurrido en gastos financieros. Si aqulla no tuviese
que hacer frente al coste de financiarse con fondos ajenos, la base imponible no se vera minorada como
consecuencia del escudo fiscal que suponen los gastos financieros, los cuales tienen naturaleza deducible en el impuesto sobre beneficios.
En la valoracin de empresas, para la determinacin del flujo de caja libre del negocio (suma de los
flujos de caja de las operaciones y de la inversin) se parte del rengln del beneficio de las operaciones,
minorando el mismo por los impuestos que pagara la empresa si no tuviera deuda. Tambin se le conoce
como beneficio neto de la empresa sin deuda. El esquema utilizado en valoracin es el siguiente:
1. Beneficio antes de intereses e impuestos.
2. Impuestos sobre el BAII.
3. BAIDI o NOPLAT (1 2).
4. Amortizacin.
5. Incremento de activos fijos.
6. Incremento de necesidades operativas de fondos (NOF).
7. Flujo de caja libre o free cash flow (3 + 4 5 6)
El caso del uso del BAIDI o NOPLAT para realizar la comparativa entre la rentabilidad econmica y
la rentabilidad financiera se basa en la necesidad de utilizar magnitudes homogneas, como se ver en la
Unidad 7. No obstante, adelantaremos que la rentabilidad econmica compara el beneficio antes de gastos financieros e impuestos con los activos de la empresa, mientras que la rentabilidad financiera compara el beneficio neto o despus de impuestos con los fondos propios. La primera, pues, es una rentabilidad
calculada antes de impuestos mientras que la segunda es una rentabilidad calculada despus de impuestos.
Para poder comparar ambas, esto es, para entender cunto puntos porcentuales se aaden a la rentabilidad
de los empresarios como consecuencia de la financiacin con deuda, se debern utilizar magnitudes comparables. En ese caso, habr que sustituir el BAGSI por el NOPLAT o BAIDI en el numerador de la rentabilidad econmica.
EJEMPLO 18
Una empresa, para realizar el plan de negocio de un nuevo producto, debe proyectar los flujos de caja del
prximo ejercicio. Para ello cuenta con los datos siguientes:
.../...
212
.../...
Miles de euros
Beneficio antes de intereses e impuestos .........................

Tipo impositivo ...................................................................
Amortizaciones del ejercicio ..............................................
Inversin en inmovilizado .................................................
Inversin en necesidades operativas de fondos (NOF) .
240
30%
90
189
45
Se pide:
Calcular el flujo libre de caja o free cash flow con especial atencin a la determinacin del NOPLAT o BAIDI.
Solucin:
Miles de euros
1. BAII ........................................................................................
2. Impuestos sobre el BAII ......................................................
3.
4.
5.
6.
7.
BAIDI o NOPLAT (1 2) ......................................................

Amortizaciones .....................................................................
Invesin en inmovilizado ....................................................
Inversin en NOF .................................................................
Flujo libre de caja o free cash flow (3 + 4 5 6) .................
240
72
168
90
189
45
24
El BAIDI o NOPLAT expresa el beneficio que obtendra la empresa despus de pagar impuestos en el caso
de que no tuviera deuda y, por lo tanto, no tuviera que hacer frente a gastos financieros.
En teora de finanzas corporativas y valoracin de empresas, este exceso de impuestos imputables a las
operaciones se compensa despus, al calcular el flujo de caja para el accionista, pues los gastos financieros
que es preciso calcular como resultado del flujo de caja para la deuda estn protegidos por el denominado
escudo fiscal ya que dichos gastos son deducibles en el impuesto sobre beneficios. De este modo, la cantidad total calculada para el pago de impuestos coincide con la realmente pagada por la empresa tras aplicar
todos los gastos deducibles.
En el caso del ejemplo, la compaa ve cmo su beneficio despus de impuestos incrementado por las amortizaciones (ya que stas no son salida de fondos para la empresa) es apenas suficiente para hacer frente a las
fuertes inversiones en inmovilizado y en necesidades operativas de fondos, quedando slo un pequeo flujo
libre de caja, el cual, sumado al flujo de la deuda (entradas de caja por toma de prstamos menos devoluciones del principal y gastos financieros a los prestamistas) dar lugar al flujo de caja para el accionista.
7.6. EBITDAR
La necesidad por parte de las compaas de mostrar indicadores que permitan realizar anlisis adecuados de la cuenta de prdidas y ganancias lleva a sus departamentos financieros a la apertura de mrgenes nuevos que reflejen la realidad de las operaciones de la manera ms precisa posible. Si bien el Plan
General de Contabilidad seala una estructura determinada de cuenta de prdidas y ganancias, todo responsable financiero, al realizar la clasificacin funcional de los gastos y costes, requiere disponer de mrgenes significativos que ilustren la situacin de la empresa para poder tomar decisiones correctamente.
A este respecto, se muestra un indicador usado por algunas compaas areas: el EBITDAR. Este
indicador representa el beneficio antes de intereses, impuestos, amortizaciones y alquileres de flota. El
213
EBITDAR representa el margen de las operaciones antes de los gastos por la amortizacin de los aviones propiedad de la empresa (que no suponen salida de fondos), as como de los gastos por alquiler de la
parte de la flota que no es propiedad de la empresa. En este segundo caso, estamos frente a un gasto de
naturaleza desembolsable. No obstante, el sentido de este margen radica en que los responsables de las
operaciones y financieros necesitan hacerse una idea de cul es el margen de las operaciones antes de los
gastos asociados a su flota, independientemente de que los aviones sean propios o alquilados.
EJEMPLO 19
El 29 de julio de 2008, la agencia de noticias Europa Press public la siguiente informacin:
La aerolnea de bajo coste Vueling registr en el segundo trimestre unas prdidas netas de 8,7 millones de
euros, lo que supone un descenso del 25,37 por 100 respecto a los nmeros rojos de 11,71 millones de euros
registrados en el mismo perodo del ao anterior, inform hoy la compaa en un comunicado remitido a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Los ingresos de la compaa superaron los 111,8 millones de euros, un 24 por 100 ms que la cifra de negocio registrada entre abril y junio del ao anterior, que fue de 89,86 millones.
La compaa registr un resultado de explotacin antes de amortizaciones y alquiler de flota (EBITDAR)
de 3,5 millones de euros en el segundo trimestre, lo que supone un incremento del 70 por 100 respecto a los
2,07 millones registrados en el mismo perodo de 2007.
El resultado neto de explotacin (EBIT), por su parte, arroj unas prdidas de 11,75 millones de euros, inferiores en un 14 por 100 a los nmeros rojos de 13,6 millones registrados el ao anterior.
Por todo ello, puede concluirse que, al disear una cuenta de prdidas y ganancias funcional, el responsable
contable o financiero debe abrir tantos mrgenes como necesidad haya, desde un punto de vista analtico, de
comprender las caractersticas de las actividades de la empresa. Por ejemplo, en la segunda mitad de la dcada
de los 90, las compaas operadoras de telecomunicaciones mviles en Espaa, cuyo objeto en ese momento
era conseguir la mayor masa crtica de clientes a la vez que desarrollaban su red, incurrieron en elevadsimos
gastos de subvencin al terminal, con el fin de que el precio del mismo al cliente final fuese atractivo para el
usuario potencial y no le supusiese una barrera para disfrutar del servicio. Entonces era comn mostrar en
la cuenta de prdidas y ganancias un margen de operaciones antes y despus del gasto de subvencin al terminal, con el fin de conocer el resultado de la explotacin antes de incurrir en dichos costes.
7.7. INDICADORES DE CREACIN DE VALOR

Uno de los mbitos donde la relacin entre el anlisis de los estados econmico-financieros y las
finanzas corporativas se hace ms estrecha es al estudiar los denominados indicadores de creacin de
valor. Se trata de un conjunto de parmetros o magnitudes que se utilizan en la valoracin de empresas y algunos tienen naturaleza estrictamente financiera, mientras que otros se acercan ms a definiciones contables. Si bien, todos estos indicadores no son indicadores de beneficio de la cuenta de prdidas
y ganancias, ni estn estrechamente relacionados con ella, merece la pena mostrar los ms relevantes.
Los parmetros principales para la medicin de creacin de valor de una empresa para sus accionistas
son los siguientes:
El EVA (valor aadido econmico).
El BE (beneficio econmico).
214
El MVA (market value added).

El CVA (cash value added).
El CFROI (cash flow return on investment).
TSR (total shareholder return).
7.7.1. El EVA (valor aadido econmico)

Es el beneficio antes de intereses menos el valor contable de la empresa multiplicado por el coste
promedio de los recursos.
EVA = Beneficio antes de intereses y despus de impuestos (FA + FP) WACC
Donde:
FA
= Fondos ajenos a precios de mercado.
FP
= Fondos propios a precios de mercado.
WACC = Coste promedio ponderado del capital.
7.7.2. El BE (beneficio econmico)

Es el beneficio contable menos el valor contable de las acciones multiplicado por la rentabilidad
exigida a las acciones.
BE = Beneficio neto (Valor contable de las acciones en libros Ke)
Donde Ke = Coste exigido de las acciones.
7.7.3. El MVA (market value added)

Pretende medir la creacin de valor de una empresa, entendiendo como tal la diferencia entre el valor
de mercado de las acciones de la empresa y el valor contable de las mismas (o inversin inicial).
MVA = Precio de las acciones Valor contable de las acciones
7.7.4. El CVA (cash value added)

Es el beneficio antes de intereses ms la amortizacin contable menos la amortizacin econmica
menos el coste de los recursos utilizados (inversin inicial multiplicada por el coste promedio de los recursos).
215
CVA =
Beneficio antes de intereses y despus de impuestos +

+ AM AE (FA + FP) WACC
Donde:
AM
AE
= Amortizacin contable.
= Amortizacin econmica; que es la anualidad que capitalizada al coste de los recursos (WACC) acumular el valor de los activos al final de la vida til de los
mismos.
7.7.5. El CFROI (cash flow return on investment)

Es la rentabilidad interna de la inversin sin tener en cuenta la inflacin.
Se trata simplemente de la TIR de los flujos ajustados por inflacin.
7.7.6. TSR (total shareholder return)

Es la rentabilidad del accionista, que se compone de los dividendos que recibe y de la apreciacin
de las acciones.
TSR = (Dividendos + Plusvalas por las acciones)/Precio de compra de las acciones
El TSR se debe comparar con la rentabilidad exigida por los accionistas, Ke.
EJEMPLO 20
Sean los siguientes datos de la empresa XYZ:
Miles de euros
Ingresos netos ......................................................................

Gastos de explotacin (sin incluir amortizaciones) .......
Amortizaciones ...................................................................
BAII .......................................................................................
Gastos financieros ...............................................................
BAI .........................................................................................
Impuestos .............................................................................
Beneficio neto .......................................................................
300,00
78,50
34,20
187,30
15,20
172,10
60,24
111,86
.../...
216
.../...
Tipo impositivo ...................................................................

Fondos propios (contables) ................................................
Fondos ajenos (contables) ..................................................
E = FP a precios de mercado ............................................
D = FA a precios de mercado ...........................................
Ke (Coste de los recursos propios) ...................................
35%
608,00
304,00
790,40
304,00
13%
Kd (Coste de la deuda) .......................................................
5%
WACC (Coste promedio ponderado del capital) ...........
10,29%
(E Ke) + [D Kd (1 t)]
E + D
Tasa de reparto del beneficio neto ....................................
20%
Amortizacin econmica (AE) ..........................................
37,62
Se pide:
Calcular los siguientes indicadores de creacin de valor:
1. EVA.
2. Beneficio econmico.
3. MVA.
4. CVA.
5. TSR.
Solucin:
Economic value added (EVA)
Beneficio antes de intereses y despus de impuestos (FA + FP) WACC
Beneficio antes de intereses e impuestos ....................................................................................
Tipo impositivo ..............................................................................................................................
BAIDT ..............................................................................................................................................
E = FP apm .....................................................................................................................................
D = FA apm ....................................................................................................................................
WACC ..............................................................................................................................................
EVA ..................................................................................................................................................
187,30
35%
121,75
790,40
304,00
10,29%
9,11
Beneficio econmico (BE)

Beneficio neto contable (Valor contable de las acciones Ke)
BN .....................................................................................................................................................
FP ......................................................................................................................................................
Ke ......................................................................................................................................................
BE .....................................................................................................................................................
111,87
608,00
13%
32,83
.../...
217
.../...
Market value added (MVA)
Valor de la inversin (FP + FA) a precios de mercado Valor inicial de la inversin (o contable)
E = FP apm .....................................................................................................................................
D = FA apm ....................................................................................................................................
FP contable ......................................................................................................................................
FA contable .....................................................................................................................................
MVA .................................................................................................................................................
790,40
304,00
608,00
304,00
182,40
Cash flow value added (CVA)

CVA = BAIDT + AM AE [(E + D) WACC]
BAIDT ..............................................................................................................................................
AM ....................................................................................................................................................
AE .....................................................................................................................................................
E = FP apm .....................................................................................................................................
D = FA apm ....................................................................................................................................
WACC ..............................................................................................................................................
CVA ..................................................................................................................................................
121,75
34,20
37,62
790,40
304,00
10,29%
5,69
Total shareholder return (TSR)

TSR = [(E FP) + Dividendos]/FP
Precio de mercado de las acciones = E ......................................................................................
Precio de compra de las acciones = FP (Valor contable) .........................................................
Tasa de reparto de beneficio .........................................................................................................
Dividendos ......................................................................................................................................
TSR ...................................................................................................................................................
790,40
608,00
20%
22,37
33,68%
8. LA INDETERMINACIN DEL BENEFICIO EN FUNCIN DE LAS POLTICAS

Y LOS CRITERIOS CONTABLES
El beneficio contable es la resultante de la aplicacin de un conjunto de polticas contables en la
compaa. Al respecto, la elaboracin de la cuenta de prdidas y ganancias que da como resultado dicho
beneficio contable, no se hace de una forma automtica e inmediata, incluso despus de que las compaas disponen de potentes aplicaciones informticas para la contabilizacin. La determinacin de la
cuenta de prdidas y ganancias exige la toma de muchas decisiones por parte de los responsables de la
empresa. Sin poner en duda la honestidad y el buen hacer profesional de todos ellos, los resultados que
se pueden llegar a obtener pueden divergir de una manera ostensible, sobre la base de la interpretacin
y aplicacin de los distintos principios y polticas contables.
Las reas donde mayores diferencias pueden detectarse son las cinco siguientes:
218
La poltica de amortizaciones.
La valoracin de existencias.
El sistema de costes empleado.
Las provisiones.
Las periodificaciones.
8.1. EL IMPACTO DE LA POLTICA DE AMORTIZACIONES

La adquisicin de un bien de inmovilizado implica que el consumo del mismo se realizar no slo
en el ejercicio en el que se adquiri y se puso en funcionamiento, sino a lo largo de toda su vida til.
Desde el punto de vista del cash flow, se produce un movimiento de tesorera cuando la compaa
tiene que desembolsar el precio acordado con el proveedor del inmovilizado, o, si se trata de un bien
construido o fabricado con los medios de la propia empresa, cuando tiene que hacer frente al pago de
los mismos.
La amortizacin, como expresin contable de la depreciacin del bien, es un mero apunte contable sin implicaciones directas en los movimientos de tesorera. Como se vio anteriormente, su impacto
sobre sta es indirecto: va pago de impuestos, al tratarse de un gasto deducible, y va mayor retencin
de beneficios, al ser un gasto que disminuye el resultado neto.
La amortizacin debe reflejar el ritmo de depreciacin real del bien, y no constituirse en una herramienta para alcanzar el nivel de beneficios deseado. En cualquier caso, la decisin contable de a qu
ritmo amortizar un bien puede dar lugar a un distinto resultado en el ejercicio. A continuacin se ilustra
esta situacin con un ejemplo en el cual se expone la diferencia en el resultado de explotacin sobre el
impacto en el mismo como consecuencia de una ley de revalorizacin de activos.
EJEMPLO 21
La compaa ADT aplica a sus activos la ley de revalorizacin promulgada por el Gobierno el X-X-20XX,
que permite revalorizar las construcciones con cargo a reservas de regularizacin, incrementando su valor
bruto contable en un 65 por 100.
La compaa tiene unas construcciones valoradas en 23 millones de euros (coste histrico), cuya vida til es
de 50 aos, de los cuales han transcurrido 12.
El mtodo de amortizacin de estos activos es lineal.
Se pide:
Calcular la nueva dotacin anual de amortizacin correspondiente a estas construcciones y el impacto fiscal
de la ley de revalorizacin en cuestin.
.../...
219
.../...
Solucin:
Datos en euros
Coste histrico ..........................................................................................................
23.000.000
Amortizacin acumulada .......................................................................................
5.520.000
Valor neto contable ..................................................................................................
17.480.000
Dotacin anual de amortizacin (antes de la revalorizacin) ...........................
460.000
% de revalorizacin ..................................................................................................
65%
Nuevo coste revalorizado [Coste histrico
(1 + 65%)]
.............................................
37.950.000
..
32.430.000
Nuevo valor neto contable del bien (Coste revalorizado
Amortizacin acumulada)
Nueva dotacin anual de amortizacin (despus de la revalorizacin) ..........
853.421,05
[Nuevo valor neto contable/Vida til restante (38 aos)]
Ahorro fiscal (30% s/ dotacin anual de amortizacin)

a) Antes de la revalorizacin .................................................................................
138.000
b) Despus de la revalorizacin ............................................................................
256.026
................................................
118.026
Ahorro impositivo anual para la empresa (b
a)
El simple hecho de la revalorizacin contable altera el beneficio debido a una alteracin de la dotacin anual
de amortizacin.
Por otra parte, dicha modificacin tiene un impacto en el impuesto sobre beneficios devengado.
8.2. LA VALORACIN DE LAS EXISTENCIAS

La norma de valoracin 10. del Plan General de Contabilidad seala al tratar de la valoracin de
las existencias que:
1. Si se trata de bienes no intercambiables entre s, o bienes producidos o segregados para un proyecto especfico, se utilizar el sistema de identificacin de partidas, asignando a cada bien el precio o
los costes que le sean especficamente imputables.
2. Cuando se trate de bienes intercambiables entre s, se utilizar con carcter general el mtodo de
precio medio o coste medio. Alternativamente, se podr aplicar el mtodo FIFO (first in first out o primera entrada, primera salida) si la empresa lo considera conveniente para su gestin.
Elegido uno de los anteriores mtodos, de acuerdo con el principio de uniformidad, la entidad utilizar el mismo mtodo para todas las existencias que tengan una naturaleza y usos similares dentro de
la misma. Para las existencias con una naturaleza o uso diferente, puede estar justificada la utilizacin
de un mtodo diferente.
220
Desaparecen como mtodos vlidos de asignacin de valor el LIFO (last in first out o ltima entrada, primera salida) y otros anlogos.
Sin entrar en la complejidad que supone la gestin de existencias de diferente naturaleza, el mtodo
de valoracin de las mismas tendr una influencia importante en el resultado final: en el caso de que el
escenario de precios de adquisicin de existencias no sea inflacionario, no habr gran diferencia entre la
valoracin de las existencias bajo mtodo de coste medio ponderado o mtodo FIFO, pero en el caso de
que haya variaciones significativas al respecto, valorar las existencias segn estos dos mtodos arrojar
diferencias relevantes en el beneficio del ejercicio.
EJEMPLO 22
La compaa PROEBE, SL ha realizado en el ltimo trimestre las siguientes adquisiciones de mercaderas:
Mes 1
Mes 2
Mes 3
N. de mercaderas adquiridas ..........................................
3.000
2.750
1.984
Precio unitario () ...............................................................
45
52
53
Coste de las mercaderas () .............................................
135.000
143.000
105.152
En el mes 4 se produce un consumo de 2.900 mercaderas.

Se pide:
Calcular el coste de las ventas:
a) Por el mtodo FIFO.
b) Por el mtodo del coste promedio ponderado.
Solucin:
a) Mtodo FIFO (primera entrada, primera salida)
Nmero de mercaderas consumidas .........................................................................
2.900
Coste unitario de las mercancas ms antiguas .........................................................
45
Coste de las mercaderas vendidas ..............................................................................
130.500
b) Mtodo del coste promedio ponderado (CPP)

Nmero de mercaderas consumidas ..........................................................................
Coste unitario promedio de las mercancas ...............................................................
2.900
49,54
Coste de las mercaderas vendidas ..............................................................................
143.666
...........................................
13.166
Diferencia del coste de las mercancas vendidas (b
a)
La utilizacin de una valoracin de las existencias segn el coste promedio ponderado implica en este caso
un encarecimiento en el coste de la mercanca vendida, ya que los precios de las mercaderas adquiridas en
los meses 2 y 3 son superiores a los de las mercancas adquiridas en el primer mes.
.../...
221
.../...
Este caso demuestra que, sin que haya cambios en las operaciones de la compaa, la aplicacin de distintos mtodos contables de valoracin de existencias puede alterar el resultado del ejercicio, as como el de las
existencias que quedan en el almacn.
8.3. LA VALORACIN SEGN EL SISTEMA DE COSTES EMPLEADO

Otra de las decisiones que tiene un impacto evidente en el resultado del ejercicio es la del sistema de
imputacin de costes al producto. Como se estudi anteriormente, la identificacin de los consumos como
costes o como gastos es esencial. Del mismo modo, dentro de los primeros, no es lo mismo imputar exclusivamente al producto los costes variables o imputar tambin una parte de los costes fijos. Al respecto, los
tres sistemas genricos de imputacin de costes a producto son: el coste completo, el coste industrial y el
coste variable.
8.3.1. Coste completo

El coste completo imputa todos los consumos de explotacin como costes, tanto fijos como variables. En este caso, las existencias tienen que incorporar una mayor valoracin; y su coste no se traslada
al resultado del ejercicio hasta que las mismas se hayan vendido. Por todo ello, ser un sistema donde
habr fuertes variaciones en el resultado del ejercicio, ya que los consumos del perodo oscilarn ostensiblemente en funcin de que se vendan o no las existencias producidas.
8.3.2. Coste industrial

El sistema de coste industrial, que es el ms utilizado en las empresas industriales, implica la imputacin al producto de los costes directos al producto (consumo de materiales y mano de obra directa) as como
una porcin de los indirectos (los denominados costes generales de fabricacin). El resto de los consumos
tienen categora de gastos del ejercicio. Respecto del primer caso, existe un conjunto de gastos de explotacin imputables a resultados del ejercicio independientemente de las ventas de los productos fabricados.
8.3.3. Coste variable

El sistema de coste variable es ms restrictivo en cuanto a la imputacin de consumos al coste del
producto, pues solamente considera como tales los costes variables. Ello significar que el conjunto de
los costes fijos tendr carcter de gastos del perodo, por lo que el valor de las existencias ser inferior,
mientras que, aunque no se vendan muchos productos fabricados, todos los gastos fijos sern consumo
del ejercicio, minorando el resultado.
EJEMPLO 23
La empresa COAF, SA ofrece los siguientes datos referidos a sus operaciones:
.../...
222
.../...
Unidades producidas .................................................................................
100 unidades
Unidades vendidas......................................................................................
50 unidades
Precio de venta .............................................................................................
10 euros
Coste variable unitario................................................................................
5 euros
Costes fijos ....................................................................................................
400 euros
Tasa de absorcin de costes fijos (coste fijo unitario) (400 /100 uds.)......
4 euros
La empresa desea calcular algunos datos referidos a su cuenta de prdidas y ganancias segn tres posibles
sistemas de costes:
a) Coste completo: se imputa al producto el coste variable ms el 100 por 100 del coste fijo. Nada del coste
fijo se imputa como gasto de explotacin.
b) Coste industrial: se imputa al producto el coste variable ms el 30 por 100 del coste fijo. El resto del
coste fijo se imputa como gasto de la explotacin.
c) Coste variable: se imputa al producto solamente el coste variable. La totalidad del coste fijo se imputa
como gasto de la explotacin.
Se pide:
Calcular segn los tres sistemas de costes:
1. Coste de la mercanca.
2. Resultado bruto de la explotacin del ao 1.
3. Resultado neto de la explotacin del ao 1.
4. Valor de las existencias al final del ao 1.
5. Resultado neto de la explotacin global de los dos aos.
Solucin:
Cuenta de prdidas y ganancias (datos en )
Ventas (Pr
Cantidad)
A) Coste
completo
B) Coste
industrial
C) Coste
variable
....................................................................
500
500
500
Precio ..............................................................................................
Cantidad vendida .........................................................................
10
50
10
50
10
50
....................................................
250
250
250
Coste variable unitario ................................................................

5
50
5
50
5
50
Coste fijo imputado a producto ................................................
200
60
4
100%
0%
50
4
4
30%
70%
50
1,2
4
0%
100%
50
0
Coste variable (cvu
Cantidad)
(cfu imputado a producto Cantidad vendida)
Coste fijo unitario .........................................................................

% imputable al producto .............................................................
% imputable a resultados ............................................................
Coste fijo unitario imputado a producto ..................................
.../...
.../...
223
.../...
.../...
50
190
250
Costes fijos no imputados al producto; sino considerados como

gasto de explotacin (Costes fijos totales % imputacin a la explotacin)
280
400
Costes fijos totales ........................................................................

% imputacin a resultado de la explotacin ............................
400
0%
400
70%
400
100%
RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACIN .......................
50
90
150
Valoracin de las existencias [(Coste variable unitario + Coste fijo

unitario imputado a producto) Existencias] ........................................
450
310
250
Unidades producidas ..................................................................

Unidades vendidas ......................................................................
Existencias (Uds. producidas Uds. vendidas) ...................................
100
50
50
100
50
50
100
50
50
Coste variable unitario ................................................................

Coste fijo unitario imputado a producto ..................................
5
4
RESULTADO BRUTO DE LA EXPLOTACIN ....................

(Ventas Costes variables Costes fijos imputados a productos)
(MBE Costes fijos imputados como gasto de la explotacin)
5
1,2
5
0
En el ao 2 slo se venden las existencias en almacn

Ventas (Pr Uds. vendidas) ..............................................................
Coste mercanca vendida (= Valor de las existencias) ......................
500
450
500
310
500
250
RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACIN (ao 2) ..........
50
190
250
RNE (ao 1) + RNE (ao 2) .......................................................
100
100
100
El sistema de coste completo encarece las existencias, si bien, al no imputar al resultado del ejercicio nada de los costes fijos, hace que aqul no refleje nada de los costes en los que va incurriendo la
empresa hasta que no vende sus productos.
Por el contrario, el sistema de costes variables imputa la totalidad de los costes fijos como resultado
del ejercicio, ofreciendo menores resultados cuando no hay venta de productos.
La imputacin al resultado se realiza, pues, cuando la mercanca producida se vende. Entretanto, slo
se imputan como gasto del ejercicio los consumos que no tienen consideracin de costes.
Si toda la mercanca producida se vendiera, no existiran diferencias entre los tres sistemas de costes, pero la realidad seala que es muy difcil que la previsin de la demanda de una compaa sea exacta al 100 por 100.
Nuevamente nos encontramos ante una situacin en la cual diferencias de criterios contables alteran el resultado del ejercicio sin que haya habido cuestiones comerciales u operativas que hayan causado dicha alteracin.
224
8.4. LAS PROVISIONES

El Plan General de Contabilidad define provisin como un pasivo, indeterminado respecto a su
importe o a la fecha de cancelacin; y que viene determinado por una disposicin legal, contractual, o
por una obligacin implcita o tcita.
Las provisiones pueden dotarse para retribuciones a largo plazo al personal, para impuestos, para
otras responsabilidades, por desmantelamiento, retiro o rehabilitacin del inmovilizado, para actuaciones medioambientales, para reestructuraciones y por transacciones con pagos basados en instrumentos
de patrimonio. Asimismo, se incluyen como tales las derivadas de operaciones comerciales y las referidas a activos no corrientes mantenidos para la venta y activos y pasivos asociados.
Con carcter general, las provisiones se dotan con cargo a la cuenta de gastos por naturaleza que
recogera el gasto en caso de que no existiese indeterminacin, ni en su importe ni en la fecha de presentacin del pasivo correspondiente.
Si bien el Plan General de Contabilidad diferencia en funcin de la probabilidad de existencia de la
obligacin actual entre provisin y pasivo contingente (cuando dicha probabilidad sea inferior al 50%),
puede darse el caso de polticas muy conservadoras respecto de la dotacin de provisiones, que minoren
el resultado del ejercicio sobre la base de eventos cuya probabilidad de ocurrencia los site ms cerca de
la contingencia que de la provisin.
EJEMPLO 24
Un caso comn de alteracin del beneficio es la dotacin de algunas provisiones, como las destinadas a otras
responsabilidades, en funcin de la poltica ms o menos conservadora seguida por la empresa.
La probabilidad de ocurrencia de un resultado negativo como consecuencia de un litigio en curso, que debe
ser valorada por los responsables jurdicos de la compaa, sin embargo, a veces queda supeditada a la necesidad de obtener una mayor o menor cifra de beneficio por parte de la compaa. Sin una rigurosa aplicacin
de la normativa contable, la dotacin por litigios puede no ser la adecuada, modificndose al alza o a la baja el
resultado contable en funcin de los intereses de la compaa.
8.5. LAS PERIODIFICACIONES

El principio del devengo enuncia que los efectos de las transacciones o hechos econmicos se registrarn cuando ocurran, imputndose al ejercicio al que las cuentas anuales se refieran los gastos y los
ingresos que afecten al mismo, con independencia de la fecha de su pago o de su cobro.
El principio de devengo es el principio de la imputacin en funcin del tiempo en el que se desarrolla el gasto o el ingreso: los gastos del ejercicio n, pagados en el ejercicio n1, se considerarn gastos
del ejercicio n. Del mismo modo, los ingresos del ejercicio n+1, cobrados en el ejercicio n, se imputarn al ejercicio n+1.
225
Los ajustes por periodificacin pueden estar referidos al trfico o a ingresos y gastos de naturaleza
financiera.
La periodificacin, como consecuencia de la aplicacin del principio del devengo supondr diferencias entre las corrientes de ingresos y gastos de un perodo y los flujos de caja registrados en el mismo.
Una inadecuada periodificacin de los ingresos y gastos puede implicar una variacin evidente del
resultado del ejercicio.
8.6. LAS LIMITACIONES DE LOS ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS COMO

INSTRUMENTOS PARA EL ANLISIS
Como corolario a todo lo tratado anteriormente, Berstein (1993) resume las limitaciones de los estados econmico-financieros como instrumentos para el anlisis:
La contabilidad tiene un lenguaje propio y particular que incorpora, bsicamente, aquellos
hechos susceptibles de expresarse en trminos monetarios.
A pesar de los llamados principios contables generalmente aceptados, no existe un cdigo
contable nico y completo.
Los estados financieros son el resultado del trabajo de partes con intereses y perspectivas
diferentes, por lo que pueden incorporar soluciones de compromiso.
Los estados financieros no han sido preparados especficamente para el anlisis financiero,
y existen adems mltiples tipos de estados financieros.
La contabilidad es una ciencia de aproximaciones en la que se presentan con frecuencia diferencias de criterio justificadas y honestas.
La inflacin erosiona enormemente el valor informativo de los estados financieros.
Los estados financieros recogen datos de la historia pasada que presentan limitaciones para
las previsiones de futuro.
La difcil lectura de los estados contables

Noticia publicada en el diario Expansin el 16 de febrero de 2002. Pginas 2 y 3.
Fuera de balance
La posibilidad que tienen muchas compaas de constituir autnticos holdings financieros y, con ellos,
sacar del balance cualquier activo complica el anlisis de las empresas. stas recurren para mantener ratios de solvencia liquidez a reducir su tamao. La forma ms habitual de esta operacin es sacar del balance aquellos bienes ms tangibles como instalaciones industriales o inmuebles o los bienes que son
ms lquidos como la cuenta de clientes o las existencias.
Una prctica habitual de las empresas que abusan de una particular forma de realizar ingeniera contable es no informar al mercado de que tiene como compromisos exigibles: desde derivados esencialmente opciones sobre acciones, hasta pagos de royalties, posibles sentencias judiciales en contra e incluso
compromisos en pensiones.
.../...
226
.../...
Resultados pro-forma
Para la mayora de los analistas, las incidencias contables se escapan de su competencia. Argumentan que
trabajan con las cuentas auditadas y con los resultados pro-forma, que para algunos expertos son simplemente marketing de las empresas cotizadas.
La presencia de resultados pro-forma en los que se presentan los resultados descartando partidas por
lo general onerosas, que las compaas no consideran interesadamente relevantes provoca una falta de
homogeneidad respecto a qu se est incluyendo.
La utilizacin de parmetros como el EBITDA beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones
como nica gua para seguir la evolucin de una empresa puede llevar a equvocos sobre la realidad de
una sociedad. El EBITDA no tiene en cuenta los gastos financieros y los costes de amortizacin de las
inversiones realizadas. Refleja, exclusivamente, la generacin de recursos en el negocio recurrente de la
empresa. Si se mira exclusivamente el EBITDA, por tanto, el inversor no aprecia cmo afecta la mayor o
menor deuda. Otra leccin del caso "Enron" es que el endeudamiento es un factor clave al que hay que
prestar mucha atencin.
Distintos responsables de departamentos contables apuntan a que tampoco se tiene en cuenta en la foto
que proporciona el EBITDA el peligro que pueden suponer para una compaa hipotticas subidas de
los tipos de inters o posibles cambios fiscales.
()
Obsesin por crecer
En otras ocasiones, el desencadenante de que las compaas estn rozando en ocasiones prcticas contables irregulares se encuentra en la necesidad de mantener el BPA beneficio por accin, que muchos
analistas utilizan para comparar cotizaciones.
"ALTADIS", por ejemplo, en 1999 reparti dividendo porque, en lugar de llevar a los resultados el coste
de un plan de prejubilaciones, realiz una provisin contra reservas, lo que le cost una salvedad por
parte de la auditora.
Por ese mismo caso, "TELEFNICA" y los grandes bancos han recurrido a reservas para costear sus reestructuraciones, lo que tambin les ha valido salvedades del auditor.
8.7. LA CONTABILIDAD CREATIVA

El resultado puede sufrir distorsiones debido a los supuestos utilizados para su clculo, y cualquier
evaluacin del resultado ha de hacerse con conocimiento de aquellos supuestos.
Cuando se hace un uso de la contabilidad para llevar al usuario a conclusiones errneas ms que
para ayudarlo, estamos ante lo que Parker defini en 1984 como creative accounting o contabilidad creativa. La contabilidad creativa saca provecho de las reas donde no hay principios contables o donde son
ambiguos o arbitrarios.
Una postura muy conservadora exagerara gastos y reducira ingresos, daando los intereses de Hacienda, de los pequeos accionistas y, tal vez, de los empleados, pero la empresa no sufrira daos patrimoniales.
Una postura que exagere los ingresos y disminuya los gastos informa errneamente sobre creacin
de valor en la empresa, el cual ser muy inferior al comunicado (valoracin de inventarios, amortizacio227
nes insuficientes, provisiones escasas, etc.). En este caso habr un sobre-pago de impuestos y de dividendos, con descapitalizacin de la empresa.
Esta situacin erosionar progresivamente la cuenta de prdidas y ganancias y el balance, hasta que
la situacin sea insostenible. Adems, los datos, al estar falseados, no servirn para efectuar un adecuado control de gestin, identificar las desviaciones respecto de los valores objetivos y proponer acciones
correctoras de dichas desviaciones.
Algunas seales de alerta, que pueden prevenir sobre este segundo tipo de conducta, seran:
Un informe de los auditores en el que se deniegue o califique la opinin, un informe fechado ms tarde de lo acostumbrado o un cambio de los auditores.
Reducciones de costes y gastos, como, por ejemplo, los gastos de publicidad o los de formacin, medidos en trminos absolutos o respecto de las ventas. A menudo, estos costes
son reducidos para ayudar a la compaa a alcanzar sus objetivos de beneficios.
Cambios en las polticas contables, valoraciones, o en la introduccin de polticas ms liberales.
Un incremento de las cuentas a cobrar por encima de la lnea seguida en el pasado. Estas
ventas pueden hacerse a clientes con un riesgo superior o a expensas de las ventas del ao
siguiente.
Un incremento anormal de los activos intangibles.
Fuertes incrementos de beneficios como resultado de la enajenacin de inmovilizado.
Disminucin de la rotacin del inventario.
9. LA CALIDAD DEL BENEFICIO

El anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias exige una atencin especial al concepto comnmente
definido como calidad del beneficio. A este respecto, el Financial accounting standard board (FASB)
public en 1975 las circunstancias exigidas para que un beneficio se considere como de alta calidad:
1. Beneficios determinados por principios de contabilidad conservadores, como el LIFO y la
depreciacin acelerada.
2. Beneficios que son potencialmente repartibles en efectivo.
3. Beneficios que no se apartan demasiado de su lnea y evolucin (poco voltiles).
4. Beneficios relacionados con la lnea de actividad fundamental de la compaa.
5. Beneficios repetibles.
6. Beneficios que se aproximan a la realidad econmica objetiva y que no se basan en un enfoque optimista del futuro.
7. Beneficios que no se basan en un balance que exagera los recursos realizables.
8. Beneficios acompaados por un balance sin sorpresas potenciales ocultas, tales como un
importante intangible.
228
9. Beneficios procedentes de operaciones y no de actuaciones financieras que puedan, en el

futuro, comprometer el patrimonio de los accionistas de la empresa.
10. Beneficios comprensibles, que no requieren pginas de notas para su comprensin.
Prudencia para hacer y leer las cuentas

Noticia publicada en el diario Expansin el 9 de marzo de 2002. Pgina 2.
Las cuentas de 2001 de las empresas cotizadas tienen dos peculiaridades que rompen con las tendencias afianzadas en la dcada de 1990. La primera, que el beneficio neto cay por primera vez desde 1993
(algo ms del 3% entre los componentes del mercado continuo), influido por la desaceleracin econmica y los efectos de la crisis argentina. Y la segunda, que las cifras en las que se basan esos beneficios estn
sujetas a criterios tan excepcionales que complican extraordinariamente realizar comparaciones fiables,
o hallar ratios burstiles homogneos.
La devaluacin del peso argentino es el primer factor distorsionador. La recomendacin del Instituto
de Contabilidad y Auditora de Cuentas fue utilizar como referencia el primer cambio entre el peso y
el dlar establecido en un mercado de divisas libre. La mayora de las empresas se acogi al cambio de
1,7 pesos por dlar. Pero luego han tenido que informar a requerimiento de la CNMV, el regulador de
los mercados sobre los efectos adicionales que tendra en las cuentas un tipo de cambio ms realista,
a la vista de cmo ha evolucionado la crisis argentina, agravada adems por otro hecho: las compaas
han tendido a dividir el impacto entre la cuenta de resultados y sus fondos propios. A no ser que se
respete escrupulosamente la ortodoxia contable en este terreno, dos empresas podran presentar beneficios dispares slo por manejar criterios distintos en este aspecto, lo que dificulta su comparacin en
ratios burstiles tan importantes como el PER (relacin entre precio y beneficio por accin).
El otro factor distorsionador es la aplicacin a partir de este ao de la nueva deduccin por reinversin
de plusvalas. Esta generosidad fiscal ha permitido a muchas compaas reducir el pago de impuestos
e incrementar, de una forma excepcional, el beneficio neto (de hecho, el beneficio antes de impuestos en
las empresas del IBEX 35 cay ms del 10%). Todo esto dificulta la actividad de los inversores no profesionales, que no tienen tiempo ni capacidad para diseccionar a fondo unas cuentas de resultados, y complica el anlisis de la rentabilidad real y la valoracin burstil de las empresas.
Curiosamente, un efecto extraordinario negativo la crisis argentina se compensa con uno positivo,
como el de la fiscalidad.
Pero el resultado final es que aumenta la complejidad de los nmeros en los que se basan los comportamientos burstiles de las empresas. En EE.UU. ya sufren las consecuencias de un enredo progresivo de
las cuentas, que ha culminado en el caso "Enron". Es un camino que habr que evitar en Espaa, con una
atencin mucho ms escrupulosa de la transparencia empresarial.
10. PORCENTAJES VERTICALES Y HORIZONTALES Y RATIOS DE LA CUENTA

DE PRDIDAS Y GANANCIAS
La utilizacin de porcentajes horizontales y verticales as como la elaboracin de ratios referidos a la
cuenta de prdidas y ganancias son tcnicas que permitirn profundizar en el anlisis de dicho estado.
229
10.1. PORCENTAJES VERTICALES Y HORIZONTALES

Anlogamente a lo descrito en la Unidad 3 para el balance de situacin, la tcnica de los porcentajes horizontales y verticales es aplicable a la cuenta de prdidas y ganancias. Los porcentajes verticales
explican cul es el peso de cualquier partida de ingresos y gastos respecto de las ventas de la empresa,
mientras que los porcentajes horizontales expresan cmo ha variado cualquier partida de ingresos y gastos respecto de s misma en el perodo anterior.
10.1.1. Los porcentajes verticales

La aplicacin de los porcentajes verticales en la cuenta de prdidas y ganancias sirve para determinar
cunto representa cualquier partida de ingresos o de gastos respecto de las ventas de la empresa; esto es, por
ejemplo, cunto supone un determinado gasto por cada unidad vendida en la empresa; o, alternativamente,
de cada euro ingresado, cuntos cntimos se destinan a remunerar una determinada partida de gasto.
El porcentaje vertical en la cuenta de prdidas y ganancias se expresa mediante la frmula siguiente:
Cuenta x (de ingresos o gastos) del ao n
Ventas netas del ao n
100
El volumen de ventas que figura en el denominador debe ser:

En la cuenta de prdidas y ganancias del Plan General de Contabilidad, el rengln n. 1:
Importe neto de la cifra de negocios.
En la cuenta de prdidas y ganancias funcional: el rengln de ventas netas, igual a las ventas brutas totales menos descuentos y devoluciones.
10.1.2. Los porcentajes horizontales

El porcentaje horizontal sirve para medir la evolucin de cualquier partida de la cuenta de prdidas
y ganancias respecto de s misma entre dos perodos de tiempo. Su frmula es:
Cuenta (de ingresos o gastos) del ao n Cuenta (de ingresos o gastos) del ao n1
Cuenta (de ingresos o gastos) del ao n 1
100
EJEMPLO 25
Con el fin de continuar el ejemplo 6 de la empresa COMARSA utilizado en la Unidad 3 sobre el balance
de situacin, a continuacin se muestra la cuenta de prdidas y ganancias de la empresa COMARSA, correspondiente a los aos 2000 y 2001, expresada en miles de euros:
.../...
230
.../...
Cuenta de prdidas y ganancias
2000
2001
Ventas ..........................................................................
Coste de las ventas ....................................................
Gastos administracin ..............................................
Amortizaciones ..........................................................
Intereses financieros .................................................
BAI ...............................................................................
Impuesto sobre beneficios ........................................
Beneficio neto .............................................................
110.000
80.000
25.000
1.100
350
3.550
1.243
2.307
136.000
105.000
27.200
1.240
456
2.104
736
1.368
Se pide:
Confeccionar la cuenta de prdidas y ganancias segn la estructura del Plan General de Contabilidad y calcular los porcentajes horizontales y verticales de sus partidas.
Solucin:
2000
2001
%V 2000
%V 2001
%H
110.000
136.000 100,00% 100,00%
23,64%
110.000
136.000 100,00% 100,00%
23,64%
80.000 105.000 72,73% 77,21%
31,25%
80.000 105.000 72,73% 77,21%
31,25%
1. Importe neto de la cifra de negocios .................................................
a) Ventas ............................................................................................
2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de
fabricacin
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo
4. Aprovisionamientos ............................................................................
a)
b)
c)
d)
Consumo de mercaderas ...........................................................

Consumo de materias primas y otras materias consumibles
Trabajos realizados por otras empresas

a) Ingresos accesorios y otros de gestin corriente
b) Subvenciones de explotacin incorporadas al resultado del
ejercicio
6. Gastos de personal ...............................................................................
25.000
27.200 22,73% 20,00%
8,80%
a) Sueldos, salarios y asimilados ....................................................

b) Cargas sociales
c) Provisiones
25.000
27.200 22,73% 20,00%
8,80%

a) Servicios exteriores
b) Tributos
c) Prdidas, deterioro y variacin de provisiones por operaciones comerciales
d) Otros gastos de gestin corriente
.../...
.../...
231
.../...
.../...
8. Amortizacin del inmovilizado ........................................................
1.100
1.240
1,00%
0,91%
12,73%
3.900
2.560
3,55%
350
456
0,32%
0,34%
30,29%
350
456
0,32%
0,34%
30,29%
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12 + 13 + 14 + 15 + 16) ....................................
350
456
0,32%
0,34%
30,29%
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2) ......................................
3.550
2.104
3,23%
1,55% 40,73%
17. Impuesto sobre beneficios ..................................................................
1.243
736
1,13%
0,54% 40,79%
2.307
1.368
2,10%
1,01% 40,70%
2.307
1.368
2,10%
1,01% 40,70%

11. Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado
a) Deterioros
Otros resultados
A.1. RESULTADO DE EXPLOTACIN ...............................................................
1,88% 34,36%
(1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)

a.2) En terceros
b.2) De terceros
13. Gastos financieros ...............................................................................
b) Por deudas con terceros ..............................................................
14. Variacin del valor razonable en instrumentos financieros
b) Imputacin al resultado del ejercicio por activos disponibles
para la venta
15. Diferencias de cambio
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 + 17) ......................................................................................
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas
neto de impuestos
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 + 18) .....................................................
232
10.2. PRINCIPALES RATIOS PARA EL ANLISIS DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y

GANANCIAS
La cuenta de prdidas y ganancias presenta, como en el caso del balance, una gama muy amplia
de ratios para elaborar y analizar. A continuacin se muestran los ms significativos:
Ratio
Evolucin de las ventas
Frmula
Ventas ao n Ventas ao n1
Ventas ao n1
Peso del coste de las ventas
Coste de las ventas

Ventas netas
Coste unitario de las ventas
Coste de las ventas

N. de unidades vendidas
Peso del resultado bruto de explotacin
Resultado bruto de explotacin

Ventas netas
Peso de otros ingresos de explotacin
Otros ingresos de explotacin

Ventas netas
Peso de los gastos de explotacin
Gasto de explotacin
Ventas netas
Peso de los gastos de personal
Gasto de personal
Ventas netas
Gastos de personal por empleado
Gastos de personal
Nmero de empleados promedio
Gastos comerciales
Gastos comerciales
Venta netas
Gastos comerciales unitarios
Gastos comerciales
N. de unidades vendidas
EBITDA sobre ventas
EBITDA
Ventas netas
Peso de las amortizaciones
Amortizaciones del ejercicio

Ventas netas
Significado del ratio

Expresa la variacin de las ventas con res 100 pecto al ao anterior; es decir, la evolucin
del negocio.
Expresa el peso del coste de la mercanca ven 100 dida respecto de las ventas netas totales.
Expresa el coste de las ventas por cada unidad vendida.
Expresa la parte de los ingresos que quedan
en la empresa tras satisfacer los costes de las
100
ventas. Equivale a las ventas netas menos el
coste de las ventas entre las ventas netas.
Expresa el peso de los otros ingresos de ex 100 plotacin sobre las ventas totales de la empresa.
Representa el peso de los gastos de explota 100 cin no imputables al coste de las ventas.
Representa el porcentaje de las ventas que se
100 dedican a cubrir los gastos de personal.
Representa el gasto unitario de personal por
empleado en la empresa. Debe tomarse el nmero de empleados promedio del ejercicio.
Dentro de los gastos de explotacin, la apertura
por actividades ayuda a tener una mejor comprensin de la cuenta de prdidas y ganancias.
100
Este ratio muestra el esfuerzo en gastos comerciales realizado por la empresa respecto
de sus ingresos.
Expresa el gasto comercial por cada unidad
de producto vendida en el ejercicio.
Mide el beneficio antes de intereses de im 100 puestos sin imputar gastos no desembolsables sobre ventas.
Representa el porcentaje de gastos no desem 100 bolsables en amortizaciones devengados en
el ejercicio respecto de las ventas totales.
.../...
233
.../...
Ritmo de amortizacin de los activos

Activos amortizables medios
Peso del resultado neto de explotacin
Resultado neto de explotacin

Ventas netas
Beneficio o prdida por enajenacin

de inmovilizado sobre ventas
Beneficio o prdida por enajenacin de inmovilizado

Ventas netas
Beneficio antes de intereses e impuestos sobre ventas

BAII
Ventas netas
Peso del resultado financiero
Resultado financiero
Ventas netas
Efecto del coste financiero
Gasto financiero
Deuda financiera media
Beneficio antes de impuestos

sobre ventas
Peso del impuesto sobre beneficios
Efecto impositivo
BAI
Ventas netas
Impuesto sobre beneficios
Ventas netas
Beneficio neto
BAI
Tipo impositivo

BAI
Peso del beneficio neto
Representa el margen que queda en la empresa tras haber atendido todos los gastos de
100
explotacin por cada euro de ingresos conseguido.
Representa el porcentaje de la empresa por
beneficio o prdida de inmovilizado respecto
100 de las ventas netas.
Representa la parte de cada euro de ingreso
que permanece en la compaa tras atender
todos los gastos de explotacin para hacer
frente a gastos financieros, impuestos y dis 100 tribucin de dividendos.
Este ratio es uno de los dos componentes de
la rentabilidad econmica, y expresa el beneficio de la empresa independientemente de
su estructura financiera.
Expresa el resultado financiero obtenido por
100 la empresa respecto de sus ventas netas.
Expresa cul es el impacto del endeudamiento en la empresa, comparando el rengln de
100
beneficio antes de impuestos respecto del beneficio antes de intereses e impuestos.
BAI
BAII
Coste financiero
Representa el porcentaje de los activos me 100 dios de la compaa que se amortizan cada
ao.
Beneficio neto
Ventas netas
Expresa el coste medio de la deuda bancaria

100 tomada por la empresa.
Expresa el margen que le queda a la empre 100 sa por cada euro ingresado para atender el
impuesto sobre beneficios.
Expresa el porcentaje por cada euro de ingre 100 sos dedicado al impuesto sobre beneficios en
la compaa.
Expresa el impacto de los impuestos en la es 100 tructura de la cuenta de prdidas y ganancias
de la empresa.
Expresa el tipo efectivo del impuesto de sociedades al comparar el gasto devengado en
100
la empresa por este concepto respecto del resultado contable antes de impuestos.
Mide la parte de los ingresos de la compaa
100 que quedan en la empresa tras haber atendido
todos los gastos devengados en el ejercicio.
.../...
234
.../...
Dividendos
Dividendo distribuido
Beneficio neto
Beneficio retenido
Beneficio retenido
Beneficio neto
Estructura de costes: peso de los

costes fijos
Costes fijos
Costes totales

costes variables
Costes variables

costes respecto del total de consumos (costes y gastos)
Costes totales (fijos y variables)
Apalancamiento operativo
Incremento del beneficio 100
Costes totales
Costes + gastos totales
Mide el porcentaje del beneficio neto que se

100 distribuye en forma de dividendos.
Expresa el porcentaje de beneficio neto que
permanece en la empresa como autofinan 100
ciacin.
Es complementario del ratio de dividendos.
Expresa el porcentaje de los costes totales
100 que son fijos en la empresa. Los costes totales equivalen al coste de las ventas.
Expresa el porcentaje de los costes totales que
100 son variables en la empresa. Los costes totales
equivalen al coste de las ventas.
Expresa la parte de consumos totales que son
100 costes imputables al producto.
Mide cmo vara el beneficio neto respecto

de la variacin de las ventas netas.
Incremento de ventas 100
EJEMPLO 26
Utilizando los datos de la cuenta de prdidas y ganancias de la empresa COMARSA, expuestos en el ejemplo anterior, se pide elaborar los ratios de la cuenta de prdidas y ganancias de esta compaa.
Solucin:
Ratios de cuenta de prdidas y ganancias
Frmula
Ventas ao n Ventas ao n1
Ventas ao n1
Coste de las ventas
Ventas netas
Gastos de personal
Ventas netas
EBITDA
Ventas netas
Ventas netas
2000
100
2001
23,64%
100
72,73%
77,21%
100
22,73%
20,00%
100
4,55%
2,79%
100
1,00%
0,91%
.../...
.../...
235
.../...
.../...
Resultado neto de explotacin
Ventas netas
Resultado financiero
Ventas netas
BAI
Ventas netas
Ventas netas
Beneficio neto
100
3,55%
1,88%
100
0,32%
0,34%
100
3,23%
1,55%
100
1,13%
0,54%
100
2,10%
1,01%
Ventas netas
Incremento del beneficio 100
172,17
Incremento de las ventas 100
11. ANLISIS DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

La lectura de la cuenta de prdidas y ganancias, de sus porcentajes horizontales y verticales y de
sus ratios implica la necesidad de realizar un anlisis de los aspectos ms relevantes abordados. Al respecto, y como se hizo en la Unidad anterior al analizar el balance de situacin, proponemos un guin de
trabajo para la realizacin de comentarios, cuyo detalle es el siguiente:
Comentario sobre la evolucin de las ventas netas.
Comentario sobre coste de las ventas.
Comentario sobre resultado bruto de la explotacin.
Comentario sobre gastos de la explotacin.
Comentario sobre el resultado de la explotacin.
Comentario sobre resultado financiero.
Comentario sobre el resultado antes de impuestos.
Comentario sobre el impuesto de sociedades.
Comentario sobre el resultado neto.
Si la cuenta de prdidas y ganancias analizada dispusiera de apertura entre costes y gastos y entre
costes fijos y variables, adems, sera oportuno realizar los siguientes comentarios:
236
Comentario sobre la estructura de costes del producto y gastos del perodo.

Comentario sobre los costes fijos.
Comentario sobre los costes variables.
Comentario sobre el apalancamiento operativo.
Como en el caso del balance de situacin, ilustramos el guin terico propuesto con un ejemplo
sobre la cuenta de resultados de la empresa COMARSA.
EJEMPLO 27
Se pide la realizacin de los comentarios referidos a la cuenta de prdidas y ganancias de la empresa COMARSA:
Solucin:
Evolucin de las ventas totales. El crecimiento de las ventas es del 23,64 por 100. A falta de informacin del sector (mercado y/o principales competidores), las posibles comparaciones para este valor
vendran de: crecimiento en perodos anteriores y comparacin con valores objetivo o presupuesto.
Comentario sobre gastos de la explotacin. Las partidas crticas de esta compaa son dos: el consumo de las mercaderas y los gastos de personal. El consumo de mercaderas equivale a ms de las tres
cuartas partes de los ingresos, creciendo a un ritmo del 31 por 100, 7 pp por encima de las ventas. Parece necesario analizar cuestiones referidas al aprovisionamiento (precio y volumen, de disponer de
datos), pues su impacto sobre el beneficio es muy alto. Por otra parte, los gastos de personal, si bien
crecen por debajo de las ventas (a un 8,80%) representan el 20 por 100 de las ventas.
Comentario sobre el resultado de la explotacin. El resultado de la explotacin es muy bajo: disminuye un 34,4 por 100 sobre el ao anterior y representa menos de un 2 por 100 sobre las ventas; esto es,
de cada euro que vende la empresa, menos de dos cntimos quedan para hacer frente a los gastos financieros y al pago de impuestos.
Comentario sobre resultado financiero. El gasto financiero es pequeo, pero, como consecuencia del incremento del endeudamiento, tanto a largo como a corto plazo, crece un 30 por 100. Independientemente del resultado que arroje ms adelante el estudio de la rentabilidad financiera, la empresa tiene poca
capacidad para hacer frente a incrementos importantes del gasto financiero.
Comentario sobre el resultado antes de impuestos. Decrece un 40 por 100 y representa nada ms que
un 1,55 por 100 sobre las ventas totales.
Comentario sobre el impuesto de sociedades. El tipo efectivo es del 35 por 100, y disminuye un 40,7
por 100, en la misma proporcin que lo hace el RAI.
Comentario sobre el resultado neto. Es muy pequeo y decreciente. En 2001 slo representa un 1 por 100.
Comentario sobre autofinanciacin y poltica de distribucin de dividendos. La empresa reparti en
2001 568 um de dividendos, lo que representa el 25 por 100 del beneficio del ao anterior.
11.1. LOS MENSAJES DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

La lectura de la cuenta de prdidas y ganancias, tanto en su formato del Plan General de Contabilidad como en un formato funcional, ofrece una serie de mensajes sobre la base de la fortaleza de los
237
distintos mrgenes resultantes de su estructura. Por ello, diremos que, cuanto ms tarde en romperse
la cuenta de prdidas y ganancias de una empresa, mejor. Cuanto ms abajo, a lo largo de la cuenta de
prdidas y ganancias, se entre en nmeros rojos, mejor. No es deseable nunca que haya prdidas, pero
no es lo mismo no tener fondos suficientes para atender a los gastos financieros tras haber sido imputados
todos los gastos de la explotacin a ese ejercicio, que tener un resultado bruto de explotacin negativo.
La gravedad de una prdida se hace menor conforme la misma aparece en un rengln inferior de la
cuenta de prdidas y ganancias.
Si la prdida aparece en el resultado bruto de la explotacin, los fondos obtenidos por cada unidad
vendida no cubrirn ni siquiera los costes de produccin de la misma. En el caso de que los costes de la
mercanca vendida tengan naturaleza fundamentalmente variable, la lectura de un resultado bruto de explotacin negativo implicar que cuantas ms unidades venda la empresa, ms perder. Una prdida de
este tipo implicar la necesidad de replantearse todo el negocio, ya que no se trata de que la empresa no
cubra sus costes fijos, sino que ni siquiera cubre los costes variables.
Si la prdida aparece en el resultado neto de explotacin, ello significar que no puede cubrir los
gastos fijos de la explotacin. El problema en este caso suele radicar en los costes de capacidad productiva y en los de la estructura. La situacin ser muy delicada, pues las operaciones de la empresa, en su
totalidad, arrojan un resultado negativo, lo cual implicar que aqulla no puede hacer frente al resto de
gastos relacionados con el resto de actividades. En este caso, la empresa deber estudiar con detalle la
naturaleza de todos los gastos de su explotacin, para tratar de reestructurarlos y reducirlos, de modo
que las operaciones lleguen a ser viables.
Si la prdida se produce en el resultado antes de impuestos, la lectura de la cuenta nos informar de
que la empresa, con el resultado de explotacin, no tiene capacidad para hacer frente a la carga financiera derivada de los fondos ajenos captados para financiar sus activos. Esta situacin, siendo delicada,
es menos comprometida, ya que la explotacin ofrece un resultado positivo para, al menos, hacer frente
a parte de los gastos financieros. Para evitar llegar a esta situacin, la compaa, antes de tomar fondos
ajenos, ha de analizar cuidadosamente cul ser la rentabilidad futura de los activos a adquirir, de modo
que dicha rentabilidad sea siempre superior al coste efectivo de la deuda que tiene que tomar.
12. RESUMEN
En la Unidad 4 hemos procedido a estudiar, en primer lugar, la estructura de la cuenta de prdidas y
ganancias. Para ello, hemos utilizado dos formatos bsicos: el del Plan General de Contabilidad y el de
la cuenta de prdidas y ganancias funcional. Si bien este estado contable tiene un carcter eminentemente
ligado a la contabilidad financiera, se han introducido conceptos bsicos de costes para poder determinar
el coste de la mercanca vendida, como rengln indispensable al analizar la cuenta de prdidas y ganancias funcional. A este respecto se han analizado los trminos de coste imputable al producto frente al resto
de gastos de explotacin; y, adicionalmente, se han estudiado las principales clasificaciones de costes:
directos e indirectos, y fijos y variables. La clasificacin entre costes fijos y variables nos ha permitido
acceder a los conceptos de punto muerto o umbral de rentabilidad y al apalancamiento operativo.
Dada la profusin de indicadores de beneficio existentes en la actualidad, se ha dedicado el siguiente punto a definir los ms relevantes entre los utilizados por los analistas financieros y los profesionales
de las finanzas; dedicando finalmente un apartado dentro de este epgrafe para conocer las principales
medidas de creacin de valor.
238
Debido a las limitaciones de los renglones de la cuenta de prdidas y ganancias como indicadores
de creacin de valor, se han analizado los factores que suponen indeterminacin sobre el beneficio contable, para estudiar posteriormente la cuestin dedicada a la calidad del mismo.
Del mismo modo a como se hizo en la Unidad 3, referida al estudio del balance de situacin, se
han expuesto a continuacin las tcnicas de anlisis mediante porcentajes horizontales y verticales de la
cuenta de prdidas y ganancias, as como los principales ratios referidos a la misma. Por ltimo, se ha
ofrecido un guin de comentarios a elaborar para realizar un correcto anlisis de la cuenta de prdidas
y ganancias.
13. TRMINOS BSICOS

El lector, al final de esta Unidad, debe estar en condiciones de conocer los conceptos siguientes:
Cuenta de prdidas y ganancias segn el Plan General de Contabilidad.
Cuenta de prdidas y ganancias funcional.
Ventas brutas.
Ventas netas.
Coste de las ventas o de la mercanca vendida.
Resultado bruto de explotacin.
Gastos de explotacin.
Ingresos accesorios a la explotacin.
Resultado neto de explotacin.
Beneficios o prdidas por enajenacin de inmovilizado.
Beneficio antes de intereses e impuestos.
Resultado financiero.
Beneficio antes de impuestos.
Impuesto sobre beneficios.
Beneficio neto.
Dividendos.
Beneficio retenido.
Consumo de materias primas.
Mano de obra directa.
Costes generales de fabricacin.
Coste fijo.
Coste variable.
239
Coste directo.
Coste indirecto.
Coste industrial.
Coste completo.
Coste variable.
Margen de contribucin.
Punto muerto o umbral de rentabilidad.
Apalancamiento operativo.
EBITDA.
OIBDA.
EBITDAR.
Cash flow.
NOPLAT o BAIDI.
Recursos procedentes de las operaciones.
Gasto no desembolsable.
Amortizacin.
Ingreso no embolsable.
240

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ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

2. LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS DEL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

8. Amortizacin del inmovilizado.

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

b) Prestaciones de servicios (cuenta 705)

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

7. Otros gastos de explotacin

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras (cuenta 746)

A.1) Resultado de explotacin (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

b) De valores negociables y otros instrumentos financieros

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

A.2) Resultado financiero (12 + 13 + 14 + 15 + 16)

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

A.4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A.3 + 17)

18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos

A.5) Resultado del ejercicio (A.4 + 18)

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

5. Otros ingresos de explotacin

12. Ingresos financieros

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1

17. Impuesto sobre beneficios

Compra de materias primas .........................................................................................

Trabajos realizados por otras empresas ......................................................................

Gastos de personal .........................................................................................................

Servicios exteriores .........................................................................................................

Intereses de deudas ........................................................................................................

Prdidas por venta de inmovilizado ...........................................................................

Prdidas por deterioro del inmovilizado intangible .................................................

Diferencias negativas de cambio .................................................................................

Total gastos .....................................................................................................................

Venta de productos terminados ..................................................................................

Variacin de existencias de materias primas .............................................................

Trabajos realizados por la empresa para su activo ...................................................

Otros ingresos accesorios a la explotacin .................................................................

Ingresos por el cobro de intereses ................................................................................

Total ingresos .................................................................................................................

La estructura de los estados econmico-financieros (II): la cuenta de prdidas y ganancias

2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin

5. Otros ingresos de explotacin ...........................................................................................

a) Ingresos accesorios y otros de gestin corriente .......................................................

6. Gastos de personal ..............................................................................................................

a) Sueldos, salarios y asimilados .....................................................................................

7. Otros gastos de explotacin ...............................................................................................

Servicios exteriores .......................................................................................................

8. Amortizacin del inmovilizado ........................................................................................

9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras

a) Deterioros y prdidas ...................................................................................................

A.1. RESULTADO DE EXPLOTACIN (1

12. Ingresos financieros ............................................................................................................

a) De participaciones en instrumentos de patrimonio .................................................

a.1) En empresas del grupo y asociadas

ANLISIS DE ESTADOS ECONMICO-FINANCIEROS

14. Variacin del valor razonable en instrumentos financieros ..........................................

a) Cartera de negociacin y otros

16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros .......................

A.2) RESULTADO FINANCIERO (12

A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1