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MERCADO DE FUTUROS FINANCIEROS: CONCEPTOS,

FUNCIONES Y OPERACIONES DE COBERTURA CON


FUTUROS DE DIVISAS

INDICE
Mercado de Futuros financieros..................................................................................................3
Definicin...............................................................................................................................3
Quines operan Futuros?.......................................................................................................3
Caractersticas de los Contratos a Futuro................................................................................3
Funciones de los contratos a futuro........................................................................................3
Clasificacin de los contratos a futuro....................................................................................4
Cancelacin de los contratos de futuros..................................................................................4
Cobertura con futuros de divisas.............................................................................................4
Qu elementos intervienen en los futuros sobre divisas?......................................................4
Ejemplo...................................................................................................................................5
Bibliografa.................................................................................................................................6

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Mercado de Futuros financieros


Definicin
Es un contrato estandarizado de compraventa aplazada en el tiempo en que, en el momento
del acuerdo, las partes contratantes pactan el producto, el precio y la fecha de transaccin, y
esta se encuentra regulada por las disposiciones de la Bolsa donde sta se realice.

Quines operan Futuros?


Hay dos tipos de inversores de futuros, los que hacen operaciones especulativas y los que
hacen operaciones de cobertura.

El especulador busca ventajas en el movimiento de los precios, es un inversor que


busca riesgos, tomando posiciones que pueden tener grandes beneficios pero tambin
grandes prdidas.

Quien opera para cubrirse, lo hace para neutralizar el riesgo asociado con otras
inversiones, tomando posiciones para reducir o eliminar la exposicin al mercado y la
vulnerabilidad sobre los futuros movimientos de precios del respectivo activo.

Caractersticas de los Contratos a Futuro

Las transacciones estn concentradas geogrficamente en la Bolsa y las horas del da


en las cuales se puede comerciar, estn determinadas oficialmente.

El tamao de los contratos est estandarizado, por lo tanto la cantidad de mercanca en


cada contrato es fija, no se puede comerciar con fracciones de un contrato.

Las fechas de entrega o vencimiento de los contratos estn estandarizadas, no se


realizan transacciones con fechas que no estn oficialmente autorizadas por la Bolsa.

El inversionista debe depositar una cantidad mnima de dinero (margen inicial) por
contrato, segn est especificado por la casa de bolsa. Esta cantidad es requerida como
un depsito del contrato.

Las ganancias y prdidas de los contratos se liquidan diariamente, al final de cada da


la Cmara de Compensacin determina el monto de la liquidacin.

Existe una magnitud mnima de variacin en los precios, stos slo pueden cambiar en
mltiplos de esa magnitud.

Existen lmites mximos en las fluctuaciones diarias de los precios, estos lmites
constituyen una banda alrededor del precio de liquidacin de la sesin anterior, fuera
de la cual no se puede comerciar.

Funciones de los contratos a futuro


Los Mercados de Futuros tienen dos funciones que son comunes a todos ellos
independientemente del tipo de productos que negocien:
1. Son reveladores de precios: Esto significa que a travs de los Mercados de Futuros se
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pueden descubrir los precios por ejemplo de los granos mucho tiempo antes de su
cosecha.
2. Sirven para reducir el riesgo precio: Se puede reducir el riesgo de precios porque
en un mercado siempre hay alguien que estar dispuesto a asumir el riesgo que otro
quiere eliminar contrapartida.

Clasificacin de los contratos a futuro


Los futuros financieros se clasifican, atendiendo al activo financiero subyacente, en:

Futuros sobre tipos de inters.


Futuros a corto plazo.
Futuros a largo plazo.
Futuros sobre divisas
Futuros sobre acciones.
Futuros sobre ndices burstiles.

Cancelacin de los contratos de futuros


Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas:

Por compensacin: La cancelacin por compensacin consiste en realizar un contrato


de futuro tomando una posicin opuesta a la del contrato que se quiere cancelar. Por
ejemplo un productor vende un contrato de trigo en enero; para cancelarlo por
compensacin deber comprar trigo en enero. Con esta ltima operacin cancela su
operacin de venta original desligndose del compromiso asumido con el mercado de
futuros.
Con la entrega de la mercadera: La cancelacin con la entrega de la mercadera se
puede realizar nicamente en el mes de vencimiento del contrato.

Cobertura con futuros de divisas


Lo primero que se debe tener en cuenta cuando se construye una estrategia de cobertura de
riesgo es la cantidad de exposicin al riesgo a la que se est sujeto. Eso es intuitivo en la
medida que el fin de la cobertura es compensar las fluctuaciones de precio posiblemente
adversas en un mercado con una exposicin (idealmente) igual y opuesta en el vehculo de
cobertura tal como los futuros.
La identificacin de un "coeficiente de cobertura" (Hedge Ratio o HR) en el contexto de
divisas es una funcin simple de la relacin entre la exposicin a ser cubierta y el tamao del
contrato de futuros.

Por ejemplo, supongamos que una compaa, domiciliada en los EE.UU. y cuyos estados
financieros estn denominados en dlares de los EE.UU., acuerda vender bienes a ser
entregados un par de meses despus por un pago futuro de 50.000.000. Como resultado, la
empresa est expuesta al riesgo de una disminucin del EUR con respecto al USD.

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= 50.000.000 125.000
= 400 /
La estrategia adecuada podra ser vender futuros EUR/USD para cubrir la exposicin al
riesgo. El coeficiente de cobertura se obtiene comparando esa exposicin de riesgo de
50.000.000 con el tamao del contrato de futuros de 125.000.

Qu elementos intervienen en los futuros sobre divisas?


Los elementos que se mencionan a continuacin son los que siempre intervienen en un
contrato de futuros sobre divisas y son los elementos que se definen en el mercado para este
tipo de operaciones:

Activo subyacente: es el activo definido en la opcin que tienen la obligacin de


intercambiar el comprador y el vendedor de la operacin, en nuestro caso ser la divisa
que deseamos comprar o vender por ejemplo si tenemos una opcin de comprar dlares
contra euros, el activo subyacente sern los dlares.

Divisa de contrapartida: es la divisa contra la que intercambiamos el activo


subyacente. Es decir, si hemos comprado un futuro sobre dlares contra euros, la divisa
de contrapartida ser el euro con la que pagaremos los dlares comprados, y viceversa
en el caso de venta del futuro.
Obligacin de las partes: el futuro obliga a las partes que intervienen. El comprador
est obligado a recibir el activo subyacente del contrato y el vendedor del futuro est
obligado a entregarlo al precio establecido.

Importe del activo subyacente: cantidad del activo subyacente a comprar o vender
que est estandarizado en los contratos.

Precio del futuro: es el precio al que el comprador del contrato comprar el importe
del activo subyacente establecido en el mismo contra entrega de la divisa de
contrapartida, o vendedor del contrato entregar la divisa indicada en el mismo.

Fecha de liquidacin: fecha en que se debe liquidar el contrato de futuro.

Ejemplo
Un exportador USA que negocia con compradores alemanes, soporta el riesgo de los cambios
del valor del $ con respecto al DM y cualquier medio que pueda utilizar para reducir este
riesgo es una cobertura. Los futuros son apropiados para eliminar parte o la totalidad del
riesgo de las transacciones con divisas. Una vez que se haya cubierto una operacin con
contratos de futuros, la posicin queda aislada de los efectos, favorables o desfavorables, de
las variaciones en la tasa spor de cambio en el tiempo de duracin del contrato.
Supngase el caso de un exportador alemn que firm un contrato de venta en US por importe
de 500.000 S, en junio y a cobrar en septiembre. En junio la tasa spot era 1 DM = 0,5995 $.
Con este cambio, el valor equivalente del contrato en DM era de 834.028 DM, cantidad a
cobrar por el exportador a ese cambio, pero como el cobro tiene lugar en septiembre, el $ ha
podido bajar a 1 DM = 0,6250 $ a ese da. El valor equivalente del contrato de 500.000 $ a

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esa tasa de cambio es de 800.000 DM, que es lo que realmente cobrara, perdiendo 34.028
DM 21.267,5 $.
Pero el $ tambin ha podido subir a 1 DM = 0,5882S, con lo que cobrara 850.051 DM,
obteniendo un beneficio de 16.023 DM 9.424,7 $. El exportador alemn se somete al riesgo
de cambio, al actuar en el mercado spot de divisas, pero ante este riesgo del mercado spot, el
exportador puede especular o cubrirse en el mercado de futuros, segn su actitud personal
frente al riesgo.

Bibliografa
Mercado de divisas (2010). Recuperado el 04 de abril del 2015 de:
https://www.cajaespanaduero.es/galeria_ficheros/empresas/Los_mercados_de_divisas_2_El_m
ercado_de_divisas_a_plazo_tcm6-9120.pdf.
Mercado de divisas a plazo ( 2000). Recuperado el 04 de abril del 2015
de:
http://ocw.uc3m.es/economia-financiera-ycontabilidad/financiacion-internacional/material-de-clase1/Tema5_Mercado_Divisas_a_Plazo.pdf.
Mercado de divisas (2005). Recuperado el 04 de abril del 2015 de:
http://www.uca.edu.sv/facultad/clases/maestrias/made/m230054/06Cap
-2-1-MERCADO-DIVISAS.pdf.
La cobertura cambiaria: los futuros de divisas ( 2013). Recuperado el
04
de
abril
del
2015
de:
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/InformesEspeciales/Cobertura-Cambiaria-Forwards-Divisas.pdf.

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