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FUSIONES Y ADQUISICIONES

Autor/a:
DIANA C. MARTINEZ

Tabla de Contenido
Introduccin................................................................................................................................iv
Primer Capitulo............................................................................................................................1
Fusiones y Adquisiciones........................................................................................................1
Adquisicin:.........................................................................................................................1
Fusin..................................................................................................................................1
Caractersticas de las Fusiones................................................................................................2
Proceso de adquisicin y fusin..............................................................................................3
Planeacin Estratgica.........................................................................................................3
Bsqueda y Seleccin..........................................................................................................4
Anlisis y Evaluacin Financiera........................................................................................4

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Propuesta..............................................................................................................................5
Negociacin y Cierre...........................................................................................................5
Transicin............................................................................................................................6
Integracin...........................................................................................................................7
Motivos de Fusiones....................................................................................................................7
La Sinergia...........................................................................................................................7
Consideraciones fiscales......................................................................................................8
Compra de activos a un precio inferior a su costo de reemplazo........................................9
Diversificacin.....................................................................................................................9
Mantenimiento del control...................................................................................................9
Estrategias de Ataque y Defensas de Las Fusiones...................................................................11
Caballero Blanco o White Knight..........................................................................................11
Abrazo del Oso (Estrategia de Ataque).................................................................................12
Estrategia de Defensas de las Fusiones.................................................................................13
Conclusin:................................................................................................................................15
Bibliografa................................................................................................................................16

Primer Capitulo

Fusiones y Adquisiciones

Las fusiones y adquisiciones se han convertido hoy en da en una forma de obtener ms

competitividad y ganar ms mercado. Son utilizadas como planes estratgicos en las empresas.

Adquisicin:
Es el proceso realizado por una entidad cuando toma el control operacional de otra. Esta puede
ser por medio de una compra directa o mediante la acumulacin de acciones suficientes para
lograr dicho fin. Para completar la transaccin el adquiriente probablemente este dispuesto a
pagar un precio mayor al valor contable por accin, o pagar un valor superior al de la simple
multiplicacin del nmero de acciones que la adquirida haya emitido por el precio de mercado de
cada accin. Si el precio mximo que valga la pena pagar por ella es el valor de mercado actual
de las acciones de la adquirida, no existe razn para realizar la adquisicin.

La adquisicin se completa en el momento en el que una compaa tiene el control suficiente

sobre la otra empresa. La oferta de compra puede ser publica, para todo el mercado, conocida
como Oferta Publica de Acciones OPA, o bien, privada, a cierto grupo de accionistas.

Fusin
Es la unin de dos o ms compaas independientes en una sola, es decir, que una empresa o
ambas sean absorbidas por otras y que sean fundidas para constituir una nueva sociedad
subsistente y esta ltima hereda a ttulo universal los derechos y obligaciones de las sociedades
intervinientes. (Durand rt. J. Latsha. Funsions. Scissions et apports partiels d"actifs.
3ra edicin 1972. Paris).

Las fusiones pueden ser una respuesta a la transformacin de las actividades de intermediacin
financiera y servicios bancarios, se da especialmente en los bancos de tipo universal que
desarrollan en gran parte operaciones en masa a travs de amplias redes de oficinas y con
plantillas muy numerosas; a un crecimiento rpido para hacer frente a estas transformaciones del
servicio bancario tradicional o bien como respuesta a procesos de crisis financieras, por lo que
resulta necesaria una reestructuracin del sector, bien para reducir el nmero de entidades y hacer
las mismas ms eficientes o razones similares.

Caractersticas de las Fusiones

Mejora la calidad del servicio bancario.

Bajan los costos de transformacin.
Mayor captacin de clientes en las instituciones financieras.
Solidez y prestigio en el mercado financiero.
Competitividad en el mercado financiero.

Proceso de adquisicin y fusin

Planeacin Estratgica

La planeacin estratgica es la base de este proceso, ya que al realizarse la fusin o

adquisicin se debe de establecer un concepto bien definido sobre lo que se espera a futuro, pues
esto define la direccin que debe de tomar el proceso. Este concepto es desarrollado en esta etapa
de planeacin estratgica de la empresa, delimitando el rumbo y caractersticas a considerar para
las uniones que se deseen realizar. Es importante mencionar que la visin de la direccin de la
empresa debe crear compromiso tanto antes, durante, como despus del proceso. Si no existe ese
compromiso de parte de la direccin es probable que el proceso fracase.

En esta etapa se deben establecer objetivos, metas, debilidades, y fuerzas del proceso. Tambin
se debe de establecer los lmites sobre el precio mximo a pagar.

Adems, es necesario analizar el mercado, esto incluye una evaluacin del estado actual de los
nichos de la industria en la cual opera la entidad, que incluya proyeccin de la dinmica del
mercado para los mismos (tamaos de mercado, mtodos de distribucin, competencia,
restricciones, cambios tecnolgicos y necesidades de los consumidores).

Bsqueda y Seleccin

El objetivo de esta segunda etapa es conocer todas las organizaciones que se destaquen como
candidatos para ser adquiridas o fusionadas para as dar paso a una evaluacin y anlisis a
profundidad que permita determinar cual es la indicada.

Anlisis y Evaluacin Financiera

En el rea financiera es importante la realizacin de un anlisis de los siguientes aspectos:

Nivel de ventas y margen de utilidad: negocio con menor o mayor volumen.

Fortaleza financiera: Determinar si la empresa tiene activos devaluados, inventarios que

pueden ser utilizados como garanta y cuanto apalancamiento se esta dispuesto a aceptar.
Localizacin geogrfica: Establecer donde se quiere comprar.

Propuesta

En esta fase, se dan los lmites mnimos y mximos, se establecen para saber cunto puede
permitirse al comprar la compaa objetivo y decidir quienes sern los encargados de establecer
los primeros contactos.

Se establece el precio de la venta, tomando en cuenta las etapas anteriores del proceso.

Negociacin y Cierre

Las negociaciones que se dan para la unin de empresas, tienen como funcin generar presin
sobre un adversario a travs del mximo uso de todos los puntos de apalancamiento.
Las negociaciones para una adquisicin tienen las siguientes caracterstica:
Son realizadas solamente una vez entre interesados.
El adquiriente esta mas familiarizado con el proceso que conlleva la adquisicin.
En la mayora de los casos la empresa adquiriente es la que tiene mas poder y mayor
impacto en el mercado.

Transicin

En esta etapa del proceso la fusin o la adquisicin ya esta completa por lo tanto la empresa
adquiriente mantendr el control de la nueva entidad bajo la promesa de que esta ser mejor, mas
fuerte, rentable y se posicionara en el mercado, necesitando un pequeo cambio en la
administracin.

Integracin

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La dificultad de esta etapa es crear una mentalidad comn para las dos compaas, y hacer que
se desarrollen juntas como una sola empresa.
Es fundamental que al darse la unin de estas dos empresas, se siga dando una comunicacin
clara para evitar mal entendidos acerca de quien es el jefe y que espera este del personal. El jefe
debe de transmitirle confianza a los colaboradores y dejarles claro que todos sern tratados sin
distincin y que si trabajan bien se les ser recompensados.

Motivos de Fusiones

Las fusiones tienen motivos y estos son algunos de los principales para realizar una fusin:
La Sinergia
La principal motivacin para la gran mayora de la fusiones consiste en incrementar el valor de
la empresa combinada.
Ejemplo: si la empresa A y B se fusionan para formar la compaa E, y si el valor de E excede
al de A y B tomadas en forma separada, entonces se dice que existe una sinergia. Es decir que el
valor de cada una de las empresas debe ser inferior que el de la nueva compaa, que en este caso
sera la que se fusion.

Consideraciones fiscales
Las consideraciones fiscales han estimulado a muchas fusiones. Por ejemplo, una empresa
que sea altamente rentable y que se encuentre en la categora fiscal corporativa ms alta podra
adquirir una compaa con fuertes prdidas fiscales acumuladas, y posteriormente usar dichas
prdidas para proteger su propio ingreso.

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De manera similar, una compaa que tuviera fuertes prdidas podra adquirir una empresa
rentable. Adems, las consideraciones fiscales podran ocasionar que las fusiones se convirtieran
en un destino deseable de los excesos de efectivo.

Diversificacin
Los administradores alegan frecuentemente que la diversificacin ayuda a estabilizar las
utilidades de la empresa y de tal forma reduce el riesgo comparativo. Por lo tanto, la
diversificacin se presenta a menudo como una razn para las fusiones. La estabilizacin de las
utilidades es ciertamente benfica para los empleados de una empresa, para sus proveedores y
para sus clientes pero su valor para los accionistas y para los tenedores de bonos es menos claro.
Si un inversionista se preocupa por la variabilidad de las utilidades, probablemente podra
diversificarse mediante la compra de acciones de una manera ms sencilla de lo que podra ser
para una empresa mediante adquisiciones empresariales. Por lo tanto, por qu deberan
fusionarse las empresas A y B para estabilizar las utilidades mientras que un accionista de la
empresa A podra vender la mitad de sus acciones en A y usar los fondos resultantes para comprar
acciones de la empresa B? Obsrvese que el accionista podra adoptar esta estrategia a un costo
mucho ms bajo del que se producira si las empresas se fusionaran.
Mantenimiento del control
Los administradores de las compaas adquiridas generalmente pierden sus empleos o por lo
menos su autonoma. Por lo tanto, los administradores que poseen menos del 51 por ciento de las
acciones de sus empresas recurren a la bsqueda de instrumentos que sean capaces de disminuir
las probabilidades de que sus empresas sean adquiridas.

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Las fusiones pueden hacer las veces de tales instrumentos. Por ejemplo, cuando Enron estaba
siendo atacada, hizo los arreglos necesarios para comprar la Houston Natural Gas Company,
haciendo el pago por la Houston principalmente con deudas. La fusin hizo a Enron mucho ms
grande y por lo tanto la convirti en una empresa ms difcil de "digerir" para cualquier
comprador. Adems, el ms alto nivel de endeudamiento que result de la fusin impidi que
cualquier compaa adquirente usara deudas para comprar a Enron.

Estrategias de Ataque y Defensas de Las Fusiones

Caballero Blanco o White Knight

Es quien recibe la condicin de gran salvador y de hroe en un contexto de adquisicin hostil

de una compaa. Para comprender esto, Pensemos que somos una pequea empresa que opera en
un mercado muy atomizado y con dos grandes compaas que se reparten casi la totalidad del
share del mercado entre ellas. El poder que tienen estas grandes corporaciones respecto a la ma
es increblemente superior, y esto se traslada en que soy un objetivo fcil de adquirir puesto que
la posibilidades que tengo de defenderme ante una OPA (Oferta Pblica de Adquisicin)
hostil son pequeas. As incrementar el valor de mis ttulos (en el caso de que mi compaa
cotizase en un mercado de valores pequeo) de forma rpida para frenar la compra de mi
compaa por parte del tiburn resulta insuficiente para ser comido por el grande.

Nace aqu el White Knight, una tercera compaa a quien la empresa dbil le vende la
totalidad o parte de la compaa para evitar ser comido por la gran competidora. Este Caballero

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Blanco, aparece pues, como gran salvador de la pequea compaa, arrancndosela de las manos
al gran tiburn financiero.

Abrazo del Oso (Estrategia de Ataque)

Existen muchas maneras de llevar a cabo una OPA (Oferta Pblica de Adquisicin), pero sin
duda la que vamos a describir aqu se trata de la ms comn y conocida. El abrazo del oso no
es ms que un juego psicolgico entre los directivos de la empresa adquiriente y los directivos de
la empresa objetivo.
Una amenaza de este calibre junto con el miedo de que la operacin se haga pblica fuerza al
equipo directivo de la empresa objetivo a aceptar la venta de la empresa por un buen precio
negociado. El abrazo del oso supone muchas veces la mejor de las soluciones para la empresa
objetivo pues la lucha por la autonoma de la empresa muchas veces se realiza a costa de la
prdida de muchos directivos y mucho dinero.

Estrategia de Defensas de las Fusiones

Las Fusiones y Adquisiciones no son nicamente operaciones que benefician a los posibles
compradores de empresas y/o empresas que buscan llevar a cabo una expansin hacia fuera. No
olvidemos que son operaciones que tambin puede llevar a cabo una empresa pequea con el fin
ganar tamao y prevenir una posible compra hostil. Se debe tener en Cuenta que las pequeas
empresas que cuentan con recursos propios limitados son candidatos perfectos para absorber y
comprar y as conformar economas verticales, horizontales de la empresa o incluso aprovecharse
fiscalmente de alguna ventaja.

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Las fusiones y adquisiciones como defensa tienen como objetivo ltimo el de hacer crecer una
empresa rpidamente con el fin de que la compra hostil se complique. Vemoslo como que el pez
pequeo tiene que hincharse a comer y crecer rpidamente para evitar que el pez grande se lo
coma.

Utilizacin de los datos privilegiados de la empresa a nuestro favor

Nosotros, como propietarios de una empresa, poseemos una informacin privilegiada con
respecto a nuestra actividad que el mercado no ha sabido o no puede descontar. Sabemos que en
el mercado existen fallos de informacin asimtrica y seguro que si alguno de nosotros echara un
vistazo al balance de una compaa no sabramos descifrar ni la mitad de la informacin que est
reflejada.

Bibliografa

Albornoz, J. (2013). Fusiones y Adquisiciones. 2015, de Monografia Sitio web:

http://www.monografias.com/trabajos94/fusiones-y-adquisiciones/fusiones-yadquisiciones2.shtml

Catarina. (2012). Proceso de Fusin y Adquisicin. 20 marzo 2015, de TOMCAT Sitio web:
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/cisneros_t_c/capitulo1.pdf

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Escobar, I. (2014). Fusin y Adquisicin. 2015, de Monografas Sitio web:

http://www.monografias.com/trabajos15/fusion-adquis/fusionadquis.shtml#ADQUIS#ixzz3Ve3pDkHu

Fretamar. (2010). Fusiones y Adquisiciones. Marzo 2015, de EL AULA Sitio web:

https://fusyad.wordpress.com/page/3/

Lpez Domnguez, Ig. (2014). Fusiones Bancarias. Marzo 2015, de Expansion.com Sitio web:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/fusiones-bancarias.html

Martina, Y. & Mengo, A.. (Marzo.17. 2013). Fusiones Bancarias. 2015, de Executive MBA
International Sitio web: http://www.eoi.es/blogs/embacon/2013/03/17/fusiones-bancarias/
Zozaya, N. (MARZO 2007). Funsiones. 2015, de IPYME, Sitio Web:
http://www.ipyme.org/Publicaciones/Las%20fusiones%20y%20adquisiciones%20como
%20formula%20de%20crecimiento%20empresarial.pdf