Comentario sobre Indicador Econmico Regional: El ndice Compuesto

Coincidente Mensual de la Actividad Econmica de Crdoba (ICA-COR). 1994-2005

de Andrs David Michel Rivero
Por Osvaldo E. Baccino

El trabajo de Michel Rivero provee de indicadores importantes y llena una brecha en la

disponibilidad de informacin estadstica econmica de la Argentina y en particular de la
Provincia de Crdoba. La construccin de un ndice Compuesto Coincidente Mensual de
la Actividad Econmica para Crdoba la llev a cabo de manera impecable al utilizar
tcnicas y experiencias producidas en el exterior y en el interior del pas. En el caso
internacional se destaca la metodologa del NBER de los EEUU y en lo interno los
trabajos del proyecto Ciclos Econmicos y Crecimiento de la Universidad de Tucumn
bajo la direccin de Juan Mario Jorrat.
El anlisis del ciclo siempre requiere un propsito. Hay diferentes maneras de medirlo y
ello est asociado con el tipo de interpretacin que se espera realizar. El anlisis del ciclo
econmico implica no slo reunir y vincular series relacionadas con la actividad
econmica sino tambin una visualizacin conceptual previa, explcita o implcita del
funcionamiento dinmico que se desea analizar. En esto, participa el grado de agregacin
de las variables, una determinada visin abstracta del proceso econmico (produccin,
distribucin, consumo, inversin, comercio exterior, etc.) la frecuencia de las series, y el
grado de variabilidad admitido para concentrar el anlisis.
Un proceso cclico puede iniciarse en cualquier rincn de la economa, basta imaginarlo
en un contexto de equilibrio general en lugar de un contexto macroeconmico a travs de
las variables agregadas. Ms an, no necesariamente debe iniciarse en el mismo lugar.
Hay factores que operan desde la demanda y otros desde la oferta, algunos desde el
mercado de bienes finales otros desde ellos mercados de bienes intermedios, etc. Por la
misma razn que tericamente no se puede alcanzar una nica explicacin terica del
ciclo econmico, tampoco se puede llegar a una descripcin estadstica nica y general.
Los agregados suelen representar sumas de ciclos con distintos valores de parmetros.
Existen a veces grados de constancia en los parmetros de esos comportamientos y en
otros son variables y tambin estocsticos.
De manera que al establecer el mtodo de estimacin, prcticamente se est
considerando la identificacin de cierto proceso cclico particular. El NBER al establecer
su metodologa, determin un tipo especial de ciclo que cumple con un conjunto de
recurrencias correspondientes a determinadas series las cuales a su vez, son
modificadas por determinados algoritmos de clculo. Esto es absolutamente vlido ya que
su objetivo central est en anticipar puntos de giro.
El trabajo de Michel Rivero comienza por analizar la situacin de la Provincia, a travs del
comportamiento de las series disponibles. Sobre esta base, construye el indicador
coincidente siguiendo los estudios de Jorrat de la Universidad de Tucumn. En
consecuencia su enfoque est especialmente dirigido a la identificacin del ciclo
econmico.

Para ello, luego de corregir las series por inflacin procede a desestacionalizar los
indicadores componentes. La variacin mensual del indicador compuesto es obtenida
como promedio de las tasas de variacin mensuales estandarizadas de los elementos
componentes.
Dada la solidez de la metodologa empleada el procedimiento de clculo no da lugar a
ningn tipo de objecin.
Sin embargo, la bondad de los resultados tambin depende del estado de la informacin
disponible y esto no lo digo por el tema que estoy comentando sino que nos afecta a
todos los que realizamos investigaciones con el material estadstico disponible en
determinado momento. Desde hace un tiempo las estadsticas econmicas presentan
caractersticas difciles de compatibilizar a partir de la confrontacin de diferentes
indicadores. En cada uno de los anlisis surgen ciertas caractersticas de los datos que
nos hacen pensar sobre ellos. Aqu me referir al comportamiento descrito por el
Indicador compuesto Coincidente de Michel Rivero.
Desde hace unos aos se han producido cambios de gran magnitud en la economa
argentina. Algunos de esos cambios son mantenidos a travs de la poltica econmica.
Esto se muestra en variables como tipo de cambio, precios relativos, niveles de
produccin, mercado financiero, y en particular en las condiciones socioeconmicas del
pas. A raz de esto es probable que estos hechos afecten los agregados
macroeconmicos especialmente los que se estiman entre censos. En el aspecto
estadstico es posible que las relaciones muestrales con el universo de anlisis real hayan
cambiado. Si esto fuera as, sera necesaria una revisin del sistema estadstico. Las
ponderaciones y otros elementos pueden afectar el poder explicativo de muchos
indicadores.
En el grfico N 4 del trabajo de Michel Rivero se presenta la evolucin del ndice
coincidente construido para Crdoba. All se puede observar muy claramente la evolucin
cclica de la actividad econmica con sus picos y valles hasta el ao 2002. Despus el
movimiento cclico se desdibuja en lo que sigue hasta el final del perodo bajo anlisis,
El perodo de expansin que seguira al 2002 aparenta salirse del esquema anterior.
Alguien podra pensar que describe parte de una fase correspondiente a un nuevo tipo de
ciclo de considerable amplitud y perodo en comparacin con los anteriores. Si esto es
as, merece explicacin.
Estos resultados ambiguos con salida del esquema es bastante similar a los derivados
por otros tipos de modelizaciones realizadas por otros autores. Algo semejante se aprecia
en el trabajo de Jorrat(15) en el cuadro N 8 sobre la economa nacional. En el anlisis de
Michel Rivero esto parece ser muestra de la similitud del comportamiento del ciclo en
Crdoba y el Ciclo de la Argentina.
La informacin macroeconmica de la Argentina presenta aparentes divergencias entre
una alta y constante tasa de crecimiento de la actividad (cercana al 9% anual), lentitud en
el proceso de inversin productiva, evolucin heterognea en distintos sectores de
actividad, evolucin heterogenea en la marcha de los precios de los bienes y servicios,
niveles altos de pobreza, entre otras cosas. Todo esto es muy difcil de reconciliar con las
ideas habituales de una fase de expansin general de la actividad econmica y menos en
un proceso de crecimiento de largo plazo. Al respecto basta considerar las condiciones

tericas necesarias para mantener el crecimiento de largo plazo a una tasa firme en los
modelos tericos multisectoriales. Si el 9 % es una steady rate of growth ningn sector
puede crecer a menos de esa tasa en el largo plazo a menos que surjan cuellos de botella
y no pueda mantenerse la tasa firme.
Volviendo al tema del comentario, esto no genera dudas acerca del indicador coincidente
pero puede transferirlas a la informacin estadstica general. Esa informacin parece no
reflejar lo que realmente est pasando en la economa, y al interpretarla de manera
tradicional puede dar lugar a ciertas incoherencias.
En el trabajo de Michel Rivero la expansin descrita muestra una muy leve oscilacin en
la primera mitad del ao 2004. Es como si la recesin esperable se hubiera disminuido a
la mnima expresin y se hubiera constituido en un corto detenimiento de la expansin.
Algo semejante parece suceder en el comienzo del 2006. La gran expansin posterior al
ao 2002 parece tragarse el ciclo. Creo que este fenmeno requiere un intento de
explicacin.
Esta interpretacin a primera vista parece tirada de los pelos, sin embargo, sta cobra
mayor credibilidad si se echa un vistazo a la evolucin de los ndices de difusin tanto
para Crdoba como para el pas como un todo (ver cuadro 7 del paper de Michel Rivero).
Los ndices de difusin se comportan como si se verificara el ciclo de manera parecida a
perodos anteriores. Michel Rivero reconoce este comportamiento pero parece atribuirlo a
una mayor volatilidad de los ndices de difusin. Parecera que est en operacin cierto
fenmeno en los datos que hace que el comportamiento cclico se desdibuje. Esto
establece un interrogante fascinante.
A raz de lo dicho, creo que el hecho de que la experiencia de Crdoba se asemeje a la
nacional no es suficiente evidencia de que la medicin sea la esperada. Ambos sistemas
de datos pueden tener influencias similares. Vuelvo a repetir que esto no pone en juego la
bondad de la metodologa sino algo puede estar pasando con los datos.
Finalmente, mi comentario puede resumirse en dos puntos:
1. El mtodo de estimacin me parece excelente y pienso que su aplicacin asegura
un tratamiento de jerarqua.
2. La evolucin del indicador presenta caractersticas que merecen ser consideradas
para poder atacar un segundo tema de anlisis: la capacidad explicativa de las
series utilizadas y el sentido de lo que representan en determinada situacin
estructural en que se encuentra la economa.
Por ltimo deseo felicitar a Andrs David Michel Rivero por su trabajo.