ESCUELA ACADMICOPROFESIONAL

DE CONTABILIDAD

MONOGRAFA
EL MERCADO DE VALORES E
IMPORTANCIA PARA EL DESARROLLO DEL
PAS
Autor(es)
- ACHING FASABI KATERINE

Asesora:
FANY VERDE LUJN

Chiclayo Per

(2015)

INDICE
I.RESUMEN O ABSTRACT
II. INTRODUCCIN
III. DESARROLLO
CAPTULO 1: EL MERCADO DE VALORES
1.2. Definicin de Mercado de Valores
1.2. Divisin del Mercado de Valores.
1.3. Requisitos exigidos a la empresa para su ingreso al mercado de
valores.
1.4. Beneficios que ofrece el mercado de Valores a las Empresas.
1.5. Valores que pueden emitir las empresas.
CAPTULO 2: ORGANIZACIN DEL MERCADO DE VALORES PERUANO.
2.1 Los Reguladores
2.2. Los Emisores u Oferentes
2.3 Los Intermediarios
2.4 Los Inversionistas o Demandantes
CAPTULO 3: ESTRUCTURA DEL VOLUMEN EN EL MERCADO DE
CAPITALES PERUANO
3.1 Las Transacciones Burstiles Totales.
3.2 Las Transacciones por Tipo de Mercado.
3.3 Las Transacciones por Tipo de Instrumento.
3.4 Las Transacciones por Agente de Bolsa.
3.5 Capitalizacin del Mercado.
3.6. Comisiones de la Bolsa de Valores de Lima por Tipo de Operacin.
3.7. Importancia del mercado de valores para las empresas peruanas.
IV. CONCLUSIONES
V. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
ANEXOS
I.RESUMEN O ABSTRACT
2

El Mercado de Valores Peruano, tiene su origen en 1860 con la creacin de

la Bolsa Mercantil de Lima, evolucionando desde una Cmara de Comercio
donde se llevaba a cabo el intercambio de productos y se centralizaba el
ingreso y salida de mercancas en los barcos del puerto del Callao; hasta
transformarse en una Moderna Bolsa de Valores, con una legislacin acorde
(Decreto Legislativo 775) a partir de 1991 con lo cual se ha convertido en
altamente competitiva a nivel Latinoamericano y Mundial. Se ha
modernizado el sistema financiero, bancario, los inversionistas
Institucionales (AFPs, Fondos Mutuos, etc.), facilidades de acceso a los
flujos de capital internacional, la presencia de la Banca de Inversin, entre
otros; ha facilitado para contar con un Mercado de Capitales en constante
crecimiento y fortalecimiento de su institucionalidad y desempeo.
El comportamiento del Mercado Nacional de Capitales tiene una relacin
directa con el rendimiento de la actividad econmica; en el perodo 198590 existe un mercado nacional de capitales dbil, poco dinmico, en
concordancia con el comportamiento de la economa peruana, en cambio
en el perodo 1991-2012 existe un mercado nacional de capitales,
dinmico, en crecimiento, competitivo, en concordancia con un mejor
comportamiento de la economa nacional.
Siendo nuestra economa estable con perspectivas de crecimiento y
habiendo prcticamente alcanzado el grado de inversin, las medianas y
pequeas empresas en el Per actualmente han logrado avanzar en este
entorno que ofrece mltiples oportunidades de desarrollo, sin embargo,
esto no ha sido posible para la mayora de estas empresas debido al
encasillamiento de que solo el sistema financiero y bancario pueden
otorgarles recursos y a la falta de aplicacin de buenas prcticas
empresariales.
Entonces, para un mejor aprovechamiento de esta oportunidad, las
medianas y pequeas empresas necesitan ampliar sus horizontes para la
captacin de recursos financieros, y comenzar a ver al mercado de
capitales como una alternativa atractiva en lugar del bancario, por razones
que se detallan en el contenido de presente trabajo.
Palabras claves: Bolsa mercantil, bolsa de valores, sistema financiero,
crecimiento, inversin, empresas.
3

ABSTRAC
The Peruvian securities market, has its origin in 1860 with the creation of
the stock exchange of Lima, evolving from a Chamber of Commerce where
the exchange of goods was carried out and is centralized entry and exit of
goods in vessels from the port of the Callao; to become a modern stock,
with consistent legislation (Legislative Decree, 775) from 1991 with which
has become highly competitive Latin American and world level. Financial,
banking, investor system has been modernized institutional (AFPs, mutual
funds, etc.), access to the flow of international capital, the presence of
investment banking, among others. It has provided for a capital market in
constant growth and strengthening their institutions and performance. The
national capital market behavior has a direct bearing on the performance of
economic activity; in the period 1985-90 there is a national capital market
weak, little dynamic, in line with the performance of the Peruvian economy,
on the other hand in the period 1991-2012 there is a national capital
market, dynamic, growing, competitive, in accordance with a better
performance of the national economy. Our stable growth economy and
having almost reached the level of investment, medium-sized and small
enterprises in the Peru currently have managed to advance in this
environment that provides multiple opportunities for development,
however, this has not been possible for the majority of these companies
due to typecasting that only the financial and banking system can give
them resources and the lack of good business practices. Then, to make best
use of this opportunity, small and medium-sized companies need to
broaden their horizons for the acquisition of financial resources, and begin
to see the capital market as an attractive alternative instead of the Bank,
for reasons described in the content of this work. Key words: Mercantile
Exchange, stock exchange, financial system, growth, investment,
companies.

II. INTRODUCCIN
En particular el mercado de valores peruanos ha tenido un gran auge en los
ltimos aos, que refleja una idea de que el mercado de capitales est
teniendo xito. Su titular: Bonos del Consejo de Lima (o sea, de la
municipalidad) sern para corredor vial con Machorreo, que es un rea de
Lima. Lo importante de esto es cmo entidades que antes estaban
totalmente quebradas, como el Municipio de Lima, y que solamente podan
recurrir al sistema bancario, estn viendo el mercado de capitales como una
alternativa, cmo se dan cuenta de que pueden sanear sus contabilidades,
sus estados financieros, y de que existen inversionistas dispuestos a
comprar los activos que ellos vendan. La Municipalidad de Lima est
titularizando unos peajes que tiene e invirtiendo.
El presente trabajo tiene como objetivo, analizar la importancia del mercado
de valores para las empresas que ofrecen y demandan servicios
relacionados con instrumentos de deuda y de renta variable, resaltar el
papel que cumple la comisin nacional supervisora de empresas y valores
CONASEV a fin, de regular el mercado, y determinar acciones a realizar por
parte de las empresas con el propsito de financiar proyectos a travs del
mercado de valores.
Para cumplir con este objetivo central, el trabajo de investigacin se ha
estructurado de la manera siguiente:
La primera Parte, corresponde al Mercado de valores, que nos sirve de
marco principal en su desarrollo, en cual se conocer sus definicin divisin,
los requisitos exigentes en la empresa, sus beneficios y valores que emiten
la empresa as de esa manera concluir la primera parte y continuar
hablando sobre que corresponde a la Organizacin del Mercado de Valores
Peruano que pertenece al Segundo capitulo, en el que se hablara sobre los
reguladores, emisores , intermediarios y los demandantes de esta forma
llegaremos a la Estructura del Volumen en el Mercado de Valores Peruano,
siendo este perteneciente del tercer captulo, en el cual se tocara sobre las
transacciones en el mercado llegando as a la capitalizacin y dan como
finalidad a la importancia de los valores en las empresas peruanas.

Finalmente, a partir de la recopilacin y anlisis de la informacin se plantea

una serie de conclusiones que podran ser tomadas por las empresas con
potencial de ingreso al mercado de valores.

III. DESARROLLO
CAPTULO 1: EL MERCADO DE VALORES
1.2. DEFINICIN DE MERCADO DE VALORES
El mercado de valores es el conjunto de la oferta y la demanda de capitales
que se mueven a travs del sistema financiero de un pas a mediano y largo
plazo, de tal manera tiene la funcin de congregar a ofertantes y
demandantes facilitando las condiciones de contratacin por el uso de
fondos y proporcionando liquidez a los instrumentos negociados en ellos.
El mercado proporciona que las empresas e instituciones pblicas van a
buscar dinero para financiarse. En segundo lugar determinan precios de
libre competencia a un precio llamado tasa de inters o tasa de descuento.
Adicionalmente, cumplen la funcin de reducir los costos de transaccin
debido a los menores costos de bsqueda de la contraparte y obtencin de
informacin.
Es as que existen muchos mercados de valores y cada uno de ellos
tiende a ser capitalizado, pero al mismo tiempo se encuentran
interconectados e integrados dentro de un orden llamado sistema
financiero, en el cual segn los instrumentos para encaminar el ahorro hacia
la inversin y los servicios proporcionados por las diferentes instituciones
participantes, se distinguen dos tipos de financiamiento.
Se denomina as a todo el conjunto de instituciones, instrumentos
financieros y canales que hacen posible el flujo de capitales desde las
personas que ahorran hacia las que invierten, el primero, mediante un

sistema de intermediacin indirecta y el segundo con un sistema de

intermediacin directa.
1.2 DIVISION DEL MERCADO DE VALORES
En realidad no existe una sola clasificacin del mercado de valores si no que
existen varias clasificaciones del mismo, a este mercado se le puede
clasificar de varias maneras todas ellas siendo tiles para captar y entender
el funcionamiento del mismo.
De acuerdo a si es o no la primera transaccin:
1.2.1 MERCADO PRIMARIO:
El mercado primario es, como su propio nombre indica, aquel en el que los
valores se negocian por primera vez.
Se tratara por ejemplo, de los mercados de emisin de obligaciones, de
ampliaciones de capital de sociedades annimas, de emisin y subastas de
deuda pblica, etc., de tal manera que para que haya o exista mercado
primario tiene que efectuarse necesariamente esta primera contratacin.
Asimismo RICHARD ROBERTS (1985), corrobora que: Un mercado primario
es un mercado financiero que comercializa emisiones de nuevos ttulos de
deudas y capital .
Finalmente el mercado primario es la fase de adquisicin originaria de
valores mobiliarios que existe, o se produce, en el mercado de valores.
Se llega a la conclusin de que el mercado primario, realiza emisiones o
financiamientos, donde se realiza la primera colocacin de valores.
1.2.1 MERCADO SECUNDARIO:
Se determina como el mercado de valores en el que se contrata sobre
valores mobiliarios que ya se encuentran en circulacin, de esta manera el
concepto de mercado secundario se puede determinar tambin entonces
como el mercado de valores en el que se realizan ulteriores contrataciones
sobre estos bienes; despus de la primera contratacin sobre los mismos.
En tanto RICHARD ROBERTS (1985) afirma que: Un mercado secundario es
un mercado financiero que comercializa ttulos financieros que fueron
emitidos, en otras palabras, es un mercado en el cual los ttulos de segunda
mano son vendidos una y otra vez.
Ahora bien por otra parte la doctrina determina el concepto de mercado
secundario utilizando el nfasis en la circunstancia consciente en la emisin
previa de los valores mobiliarios. Entonces UBALDO NIETO (1962) afirma lo
siguiente: Entendemos por mercado secundario aquel donde los
inversionistas intercambian los ttulos previamente emitidos
Asimismo la funcin principal es otorgar la posibilidad de recuperacin de
las inversiones mediante la obtencin de liquidez, entonces esto demuestra
7

por tanto que existe una relacin de interdependencia, del Mercado primario
con respecto al Mercado secundario.
Entonces podemos concluir que es un mercado de sucesivas transferencias,
en que el precio puede influir las expectativas de los agentes, la rentabilidad
esperada de los activos financieros, los dividendos, establecindose as
como el valor de la empresa en el mercado.
1.3 REQUISITOS EXIGIDOS A LA EMPRESA PARA SU INGRESO AL
MERCADO DE VALORES
Si bien tericamente cualquier empresa puede listar valores y participar as
del mercado, el proceso de decisin y adecuacin es distinto para cada una
de ellas. Es aconsejable que los directores y la plana gerencial de las
empresas que deciden registrar o emitir valores mobiliarios, a travs de la
BVL, lleven a cabo lo siguiente:
Una evaluacin de su organizacin interna, fortalezas y debilidades.
Una revisin de sus estados financieros y plan de negocios. Un examen de
las ventajas y obligaciones de convertirse en una empresa pblica.
Acordar su disposicin para cumplir con las normas del Mercado de Valores.
Una vez tomada la decisin, debern seleccionar a los profesionales que
trabajarn a lo largo del proceso y asesorarn a la empresa para elaborar
los documentos que, posteriormente, sern difundidos al pblico.
Este grupo de profesionales pueden incluir auditores contables, asesores
legales, sociedades agentes de bolsa u otros que la empresa considere
convenientes. Si durante el proceso de evaluacin de la empresa tuvieran
dudas relacionadas a este proceso, pueden comunicarse con la BVL a travs
de los distintos canales de comunicacin puestos a disposicin del pblico.
1.4 BENEFICIOS QUE OFRECE EL MERCADO DE VALORES A LAS
EMPRESAS
Existen mltiples beneficios potenciales, que deben ser tomados en cuenta
para considerar el ingreso de una empresa en el mercado de valores.
Son:
a) Mejor gestin de la empresa: Entrar al mercado ayuda a las empresas
a ordenar y mejorar sus estructuras principalmente legales y financieras, lo
que conlleva a una gestin ms eficiente y competitiva.
b) Mejores perspectivas a largo plazo: Considerando la exposicin de la
empresa a la investigacin del pblico en base cierta informacin
presentada, as como la mejor gestin y la disminucin de costos
financieros, las empresas que ingresan al mercado de valores suelen
apreciarse en el largo plazo de manera sostenida.
8

c) Menores costos de financiamiento: El mercado de valores ofrece

alternativas de financiamiento en grandes volmenes y ptimas
condiciones, que calcen de manera precisa con las necesidades de la
empresa.
d) Mayor prestigio y exposicin en el mercado: Usualmente, las
empresas que listan encuentran que la percepcin de su situacin financiera
y posicionamiento en el mercado, mejora la disminucin del riesgo. Adems,
mejora las relaciones con clientes y proveedores lo que permitir atender
con rapidez ventanas de oportunidad comercial.
e) Transparencia y objetividad en la evaluacin: El valor de la empresa
es constantemente evaluado por el mercado, lo que obliga a la empresa a
elevar sus estndares.
f) Dinamizacin de la propiedad: Provee un mecanismo directo para los
socios fundadores o inversionistas originales que deseen recuperar su
inversin.
Estos beneficios dan en si una mejora a la que se acudir una serie de
beneficios que har que la empresa tenga un mayor auge en las inversiones
del mercado, con la finalidad de tener un sistema ms directo.
1.5 VALORES QUE PUEDAN EMITIR LAS EMPRESAS
Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de
renta variable o representativa de deuda.
1.

Acciones:
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el
capital de las sociedades annimas, las mismas que ofrecen una
rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades que
reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en acciones
liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el alza (o
baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser transferidas
libremente

Acciones de Inversin: Fueron creadas en 1977 con el nombre

de acciones laborales, al establecerse el Rgimen de Comunidad
Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una participacin
en el patrimonio de la empresa.
En Octubre de 1991, se public el Decreto Ley N 677, el cual
disolvi la Comunidad Laboral y modific la naturaleza de las
acciones laborales, las cuales pasaron a denominarse acciones
del trabajo, constituyndose la "Cuenta Participacin Patrimonial
del Trabajo".
En Diciembre de 1998 se public la ley N 27028-1998, la cual
sustituye las acciones del trabajo por las acciones de inversin, y
constituye la "Cuenta Acciones de Inversin" en reemplazo de la
"Cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo".
9

Las acciones de inversin le atribuyen a su titular los siguientes

derechos:
a) Participar en la distribucin de dividendos;
b) Mantener su proporcin existente en la Cuenta Acciones de
Inversin en caso de aumento del capital social por nuevos
aportes;
c) Incrementar
la Cuenta
Acciones
de
Inversin
por
capitalizacin de cuentas patrimoniales;
d) Redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos por
la ley; y,
e) Participar en la distribucin del saldo del patrimonio, en caso
de liquidacin de la sociedad.
2.

Certificados de Suscripcin Preferente:

Si bien el derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas
del capital como de inversin, slo los primeros obtienen este
Certificado pudiendo negociarlo y transferir ese derecho a terceras
personas.
El nmero de acciones que cada accionista tiene derecho a suscribir,
se determina en funcin a la tenencia registrada en la fecha de corte
para los Certificados de Suscripcin Preferente.
Los Certificados de Suscripcin Preferente se emiten de manera
nominativa y tienen un plazo de vigencia definido en el acuerdo de
aumento de capital o por el Directorio de la empresa.

3.

Obligaciones:
Son valores representativos de deuda que pagan un inters que se
calcula usando un procedimiento determinado desde la emisin del
ttulo.

4.

Bonos:
Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao.
Normalmente, el comprador del bono obtiene pagos peridicos de
intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de
vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros
lquidos al momento de la colocacin.

5.

Letras Hipotecarias:
Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades
bancarias y financieras, que cuenten con la respectiva autorizacin
de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), con la finalidad de
otorgar crditos de largo plazo para financiar la construccin o
adquisicin de viviendas, respaldados con la primera hipoteca del
bien adquirido.

6.

Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva:

Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de
Reserva del Per (BCRP) con fines de regulacin monetaria. Es
emitido al portador, se puede negociar libremente en el mercado
secundario y tiene un plazo de vencimiento que normalmente va de
cuatro a doce semanas.
10

Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden

participar las empresas bancarias, financieras y de seguros, las
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades
del sistema financiero.
7.

Certificados de Depsito:
Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una
institucin financiera, normalmente a plazo fijo y con una tasa de
inters. No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es libremente
negociable.

8.

Letras de Cambio:
Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago,
mediante la cual el girador se compromete a hacer pagar por un
tercero, aceptante, el monto indicado en el documento a la persona
a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al
tenedor de la letra al momento de su vencimiento.

CAPTULO 2: ORGANIZACIN DEL MERCADO DE VALORES PERUANO

2.1 LOS REGULADORES:
La regulacin por parte del Estado est a cargo de la Comisin Nacional
Supervisora de Empresas y Valores CONASEV. A diferencia de algunos otros
11

pases, el ente regulador del sector pblico en Per est especializado

nicamente en el mercado burstil y no tiene participacin en la supervisin
de otros mercados como el bancario o el de seguros.
Por parte del sector privado, existen en el Per cuatro empresas
Clasificadoras de Riesgo: Apoyo & Asociados Internacionales S.A., Class &
Asociados S.A., Jasaui & Asociados Clasificadora de Riesgo S.A. (hoy
denominada Duff & Phelps de Per) y Equilibrium Clasificadora de Riesgo
S.A.
Segn el Reglamente de Empresas Clasificadoras de Riesgo en su Artculo
15 denominado Clasificacin Obligatoria se estipula que Las personas
jurdicas que emitan por oferta pblica valores representativos de deuda
debe contratar los servicios de cuando menos dos (2) Clasificadores,
independientemente entre s, para que efecten la clasificacin permanente
de esos valores. Es facultad de CONASEV determinar aquellos valores que
por sus caractersticas califican como representativos de deuda. En tales
casos dichos valores debern ser clasificados obligatoriamente.
Junto a estas compaas clasificadoras funciona la Comisin Clasificadora de
Inversiones de la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos
de Pensiones, entidad encargada de definir los papeles en los cuales se
pueden colocar los recursos provenientes de los programas de retiro.

2.2 LOS EMISORES U OFERTANTES:

En Per actualmente existen cuatro participantes privados activos en el
proceso de emisin de alternativas de inversin en la rueda de bolsa.
Lgicamente los ms importantes en nmero son las sociedades annimas
alcanzando a inicios del presente ao cerca de 220 unidades de las cuales la
mayora se encuentra inscrita en el mercado de acciones y solamente
existen 4 empresas en el mercado de obligaciones. Dentro de los sectores
econmicos ms representativos destaca el sector industrial con ms del
50% de las empresas inscritas.
Los segundos emisores en importancia son los bancos y dems
instituciones financieras, las cuales para finales de 1997 sumaban 27. Los
restantes dos emisores se relacionan con empresas del exterior, las cuales
ascendan a tres a diciembre de 97 y un Fondo de Inversin que apareci
recientemente en octubre de 1997.
Por su parte en lo que se denomina Mesa de Negociacin el Estado participa
con una emisin mientras que algunas sociedades annimas emiten tres
tipos de bonos: los Bonos Corporativos, los Bonos Subordinados y los Bonos
de Arrendamiento Financiero.
2.3 LOS INTERMEDIARIOS
12

En Per actualmente slo se encuentra en operacin la Bolsa de Valores de

Lima, la cual como se mencion anteriormente acaba de cumplir 140 aos
de existencia. A travs de esta Bolsa opera 39 Sociedades de Agentes de
Bolsa cuyo capital mnimo exigido asciende a unos U$315 300 ms tres
Agentes de Bolsa individuales. Cada Sociedad de Agentes de Bolsa est
facultada por Ley para administrar fondos de inversin, para operar en el
exterior con ttulos de Deuda Pblica Externa del Per, para realizar
prstamos de valores y operaciones de reporte, para fungir como fiduciario
en fideicomisos de titulacin y para operar con derivados.
Adicionalmente y segn lo estipula la Ley, las Bolsas de Valores de Per
deben formar lo que se denomina un Fondo de Garanta que sirva como
respaldo a los clientes de las sociedades de bolsa. Este Fondo se constituye
a travs de las contribuciones mensuales de las sociedades de bolsa,
equivalentes a tres diez milsimos del uno por ciento del volumen transado
en la rueda de bolsa. Paralelo a este Fondo de Garanta la Bolsa ha
establecido un Fondo Complementario cuyos recursos salen de una
proporcin de las cuotas mensuales de las Sociedades de Agentes de Bolsa.
La Bolsa de Valores de Lima posee convenios de cooperacin con diecinueve
bolsas de valores y es miembro de la Federacin Iberoamericana de Bolsas
de Valores FIABV y de la Federacin Internacional de Bolsas de Valores FIBV.
Finalmente es importante mencionar dentro de la estructura de la
intermediacin en el mercado de valores peruano el papel que juega la Caja
de Valores y Liquidaciones CAVALI.
2.4 LOS INVERSIONISTAS O DEMANDANTES:
Los inversionistas son las personas naturales o jurdicas que han realizado,
el acto de invertir por ello resulta evidente que para que resulte claro el
concepto de inversionistas es necesario determinar el concepto de invertir.
El acto de invertir consiste en la disposicin de un capital para colocarlo en
un mercado con la finalidad de obtener rentas, entonces TEJERA GIMENO
(1978), explica que: inversor es, pues, la persona que emplea gasta o
coloca un caudal
Es por ello que para ser inversionista se necesita contar con disponibilidad
de dinero para invertir. Esta disponibilidad de dinero se obtiene de los
excedentes del mismo, como se sabe, los excedentes de las personas son
las cantidades dinerarias resultantes de la diferencia o resta de los gastos
de la misma. Tambin se les conoce a estos excedentes dinerarios
comnmente con el nombre de ahorros.
En el mercado de valores a este agente principal los inversionistas, se les
clasifica en inversionistas institucionales e inversionistas individuales. Se ha
considerado que el criterio de esta clasificacin es solo cuantitativo, en tal
virtud los inversionistas institucionales son los que adquieres grandes

13

cantidades de valores inmobiliarios, mientras que los inversionistas

individuales son los que adquieren los mismos en pequeas cantidades.
Sin embargo MASCAREAS PEREZ IIGO (1971), explica esta clasificacin:
hay dos tipos de inversores en el mercado de valores: el institucional y el
individual. El inversor institucional invierte su propio dinero o el de las otras
instituciones o personas, por otro lado el inversor individual adquiere o
vende ttulos en cantidades mucho menores que la anteriores.
No obstante Dr. PAYET (1973), explica otro criterio (especializacin), la
clasificacin de los inversionistas de la siguiente manera: los mercados de
valores son cada vez ms mercados donde la demanda por instrumentos es
dominada por inversionistas institucionales, en este sentido se argumenta
que la creciente importancia de los inversionistas institucionales es la
caracterstica fundamental del capitalismo contemporneo.
Por tal razn, los inversionistas, en instituciones individuales, obedece en
realidad a dos criterios: el cuantitativo y el de especializacin. En tal virtud
los inversionistas institucionales son los que adquieren valores mobiliarios
en grandes cantidades y cuentas con una grande especializacin, mientras
que los inversionistas individuales son los que adquieren valores mobiliarios
en pequeas cantidades y no cuentan con especializacin.
Mediante esta clasificacin se puede diferenciar bien a los inversionistas.
En conclusin existen dos tipos de inversionistas: institucionales estos
adquieren valores mobiliarios ms grandes con especializacin mientras que
los individuales adquieres valores mobiliarios en pequeas cantidades sin
especializacin
3. ESTRUCTURA DE VOLUMEN EN EL MERCADO DE CAPITALES
PERUANO
3.1 TRANSACCIONES BURSTILES TOTALES
Durante 1997 la bolsa de valores de lima registro transacciones por un valor
de 12 124 millones de dlares. Este monto es casi un 42% ms elevado que
el reportado en 1996 y representa una negociacin promedio diaria
ligeramente superior a los 48 millones de dlares.
Este incremento en el volumen no es producto fundamentalmente de una
mayor cantidad de operaciones durante el ltimo ao sino ms bien a un
incremento en el monto de dlares de cada transaccin. Prueba de ello se
refleja en que nmero promedio de transacciones diarias durante 1996 es
tan solo 17 unidades menores al promedio de 1997 el cual ascendi a los
1916.
Se concluye en este punto en que el producto fundamentalmente no hace
mayor la cantidad de mercado en el momento de las transacciones.
3.2 TRANSACCIONES POR TIPO DE MERCADO
14

Como ya se mencion en Per las transacciones en el mercado de valores

se encuentran divididas en dos tipos de mercado. El primero se determina
Rueda de bolsa y represento durante 1997 casi el 56% del total de las
operaciones burstiles. En la rueda de bolsa se negocian bsicamente a
instrumentos: Las obligaciones, las acciones y las operaciones de Reporte
con garanta de los ttulos mencionados anteriormente. En esta rueda se
realiza casi el 98 % del nmero
Da a conocer, que se deben cumplir unas debidas obligaciones en que nos
facilitara las garantas del mercado.
3.3 LAS TRANSACCIONES POR TIPO DE INSTRUMENTO
Dentro de las operaciones efectuadas en la Rueda de Bolsa el 63%
pertenecen a la negociacin de acciones. Sin embargo, de los US$4 280
millones colocados en estos ttulos de capital, cerca del 30% corresponden a
las denominadas Acciones del Trabajo, las cuales fueron creadas en 1977
como un componente del paquete de beneficios que han sido otorgados a
los trabajadores en el Per de tal forma que puedan participar activamente
en la propiedad de las empresas en las que laboran. Sin embargo, a partir
de 1991 se redefinieron las caractersticas de estas acciones para
asemejarlas a las acciones preferentes sin derecho a voto pero con los
mismos derechos de las acciones comunes en cuanto la distribucin de
dividendos y a la suscripcin de nuevas acciones del trabajo.
En trminos generales, las Acciones del Trabajo provienen de tres tipos de
compaas de las cuales un 42% son de empresas industriales mientras que
casi el 58% restante pertenecen a empresas mineras. Menos del 1% de este
tipo de acciones pertenecen a las que se denominan empresas diversas.
El restante 70% de las transacciones comunes es aportado por compaas
pertenecientes a una gran cantidad de sectores econmicos. Sin embargo,
poco ms del 38% de esos casi US$3 000 millones corresponden a empresas
de servicios pblicos privatizadas recientemente y un 16% a empresas del
sector industrial. Con menor participacin en el mercado accionario
aparecen las compaas del sector bancario y financiero (6%).
Importante destacar que un 11% de las acciones negociadas en la Rueda de
Bolsa corresponden a valores emitidos en el extranjero, situacin que es
poco usual en las dems bolsas de valores de Amrica Latina.
Con relacin a los dems instrumentos negociados en la Rueda de Bolsa, tan
solo un 10% corresponden a Obligaciones de empresas y de esos US$680
millones casi una cuarta parte ya est clasificado como Instrumentos de
Corto Plazo. El restante 27% de las negociaciones de Rueda de Bolsa son
Operaciones de Reporte. A finales de 1997 el saldo de este tipo de
instrumentos con garanta de acciones u obligaciones ascenda a poco ms
de los US$1 800 millones.

15

En lo que se refiere a los instrumentos de la Mesa de Negociacin, un 40%

son operaciones con Certificados de Depsito, un 36% corresponden a
Bonos, cerca del 10% a Instrumentos de Corto Plazo mientras que el saldo
del 14% se distribuye entre Letras Hipotecarias, Reportes y transacciones
del tipo Doble Spot & Forward.
Por lo tanto en transacciones por tipo de instrumento, son efectuadas
mediante ciertos porcentajes, estos mismos denominaran el tipo de
acciones, en el cual se medra el promedio del instrumento.
3.4 LAS TRANSACCIONES POR AGENTE DE BOLSA
A pesar de que en Per operan simultneamente ms de 39 intermediarios,
10 de esas Sociedades de Agentes de Bolsa concentran ms del 70% de las
operaciones burstiles. Es decir, con una cuarta parte de las actuales Casas
de Bolsa se podra generar cerca de tres cuartas partes de las actividades
burstiles organizadas por la Bolsa de Valores de Lima.
Algo similar ocurre cuando se descubre que el 71% de las operaciones en el
mercado accionario es ejecutado por nueve Sociedades mientras que un
porcentaje similar de las transacciones con instrumentos de renta fija se
lleva a cabo por apenas ocho intermediarios.
3.5 CAPITALIZACIN DEL MERCADO
La capitalizacin del mercado peruano para 1997 alcanz los US$17 383
millones, cifra que representa un crecimiento del 25.6% con respecto al
valor de los activos de capital reportado a finales del ao 96. En cuanto a la
capitalizacin experimentada por las acciones comunes, stas representan
ms del 80% de la capitalizacin global y registraron un crecimiento del
24% anual. Este comportamiento es derivado de un crecimiento de la
capitalizacin de las acciones del sector industrial, las cuales incrementaron
su valor en un 39% en 1997. Las Acciones del Trabajo constituyen un 8% de
la capitalizacin del mercado y su valor creci tan solo un 9% en el ltimo
perodo, especialmente debido a que las correspondientes a las empresas
mineras prcticamente no experimentaron cambios en su precio.
Por ltimo, los valores emitidos en el exterior contribuyeron en ms del 11%
de la capitalizacin total del mercado producto de un crecimiento del 52%
con respecto a 1966.
Esto permiti que la capitalizacin del mercado de a compensar el pobre
crecimiento en el valor de las acciones del sector bancario y financiero, las
cuales reportaron un aumento del 7.6%.
3.6 COMISIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA POR TIPO DE
OPERACIN
La BVL ha establecido un esquema de comisiones que depende
bsicamente del tipo de operacin en cuestin. El primer tipo est referido a
16

las transacciones efectuadas en la Rueda de Bolsa. Aqu, se la operacin es

con Instrumentos de Renta Variable se aplica una comisin del 0,0825% del
valor transado, mientras que si la transaccin incorpora Instrumentos de
Renta Fija la comisin cae al 0,0075%. Este mismo porcentaje es aplicado a
la misma clase de instrumento s el tipo de operacin en cuestin es a
travs de la Mesa de Negociacin.
Por otro lado, si el tipo es de Operaciones de Reporte, las comisiones
dependen si las liquidaciones son al contado o a plazo. Por ejemplo, para
transacciones a plazos mayores o iguales a 30 das la comisin de
Operaciones de Reporte con Instrumentos de Renta Variable cancelada al
contado es de 0,012% del valor transado mientras que si es cancelada a
plazo la comisin es del 0,006%, si este tipo de operacin fuera con
Instrumentos de Renta Fija la comisin sera del 0,0075% para cancelar al
contado y de 0,0038% para liquidaciones a plazo.
Si el tipo de operaciones fuera de Doble Contado/Plazo, la comisin a aplicar
si la liquidacin es a contado sera de 0,0075% y si fuera a plazo la comisin
sera 0,0038% del valor de la negociacin.
Por ltimo, para operaciones de Oferta Pblica de Adquisicin OPA la BVL
aplica una comisin del 0,03% ms un aporte de mantenimiento sobre el
monto efectivo de la operacin hasta US$500 millones, exonerndose de
esta tarifa las compras en exceso por encima de este monto.
Adems de estas comisiones, la BVL cobra por la Inscripcin de Valores un
0,0375% para emisiones de Renta Fija, exonerando a las empresas inscritas
en Rueda de Bolsa. Para las emisiones de Renta Variable la comisin es del
0,05% del monto inscrito, estableciendo una retribucin mnima de 6 708,20
soles monto equivalente a unos US$2 395,79. As tambin, las empresas
inscritas con ttulos de Renta Fija o Variable deben cancelar un Decreto de
Cotizacin Mensual del 0,002% del monto inscrito, con una retribucin
mnima de 335,41 soles, es decir US$119,79.
Finalmente, la BVL carga una comisin del 0,06% por los Aumentos de
Capital, aplicable tanto a los Instrumentos de Renta Fija como Variable.
3.7 IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES PARA LAS EMPRESAS
PERUANAS.
El Mercado de Valores es una de las fuentes de recursos ms importantes
para las empresas. Cotizando en la bolsa, las empresas pueden captar
capital adicional para su expansin, ya sea mediante la venta de acciones o
de bonos. Las acciones son valores representativos de capital o derechos
sobre el patrimonio de una sociedad (annima) y los bonos son valores
representativos de deuda emitidos por personas jurdicas privadas
(sociedades) o pblicas a un plazo mayor de un ao.

17

A travs de todo este proceso, el mercado cumple la funcin de orientar los

recursos desde aqullos que poseen ahorros sin un destino especfico, hacia
otros que necesitan dinero para producir bienes y servicios o construir
plantas industriales, carreteras y dems. Suple de recursos al sector
generador de riqueza y empleos.
Y no slo eso, sino que al permitirle a los inversionistas poder vender
rpidamente sus acciones y bonos, el mercado de valores posee el atractivo
de la liquidez, aventajando significativamente en ese sentido al mercado
inmobiliario.
El mercado de valores constituye adems una de las frmulas ms
eficientes para una verdadera democratizacin del capital.
Mediante la compra o cesin de acciones o valores representativos de
capital, el ciudadano comn tiene la oportunidad de convertirse en "dueo
de empresa" y participar en el sistema de propiedad, o de invertir en bonos
del Ministerio de Hacienda, de otras entidades pblicas como el Banco
Central o de empresas privadas.

IV. CONCLUSIONES
1. Se concluye que de no existir la bolsa de Valores la compra y venta
de acciones, bonos o su cualquier otro valor serian transacciones que
no contaran con la debida transparencia y la determinacin de los
precios sera un factor que solo dependera de la voluntad de los
grandes industriales lo cual sera una gran desventaja para la
economa en el mundo, y en especial para los consumidores, en si la
Bolsa realiza un importante funcin como barmetro de la economa.
2. Tambin se deduce que el acceso al mercado de capitales no solo
representan el financiamiento en mejores condiciones que las
alternativas de financiamiento tradicionales del sistema financiero,
sino tambin implica la adopcin de buenas prcticas de manejo
empresarial que permiten a las medianas empresas crecer
sostenidamente y acercarse a las corporativas y ser en el futuro una
de ellas. Esto implica que los empresarios de este sector dejen de
lado su resistencia a listarse en la bolsa de valores por las exigencias
de informacin que esto significa y a la transparencia a al que se
vern obligados, est demostrado que a la larga todo esto se toma
beneficiosa para las empresas.

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3. Y por ltimo es muy importante que se promueva el acceso de ms

empresas al mercado de capitales, para lograrlo se requiere que
tomen ms acciones en que l se propondr el labor central del
Estado en relacin con las empresas medianas que pretendan
incorporarse al mercado de valores como nuevos emisores debe ser
proveer mejoras en la disponibilidad de informacin que permita
evaluar de mejor maneras los riesgos que estas empresas implican.

V. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
o

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Reserva del Per.

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Mercado de
Valores

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-Participantes del mercado de valores

20

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-Mercado de valores

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Fuente : Buffet, M. (2006). Buffetologa.Ediciones Deusto. Per .

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