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S V S.A.
S V
S
Corte Suprema
22/12/1986
Cita Westlaw Chile: J4456/1986

SUMARIO
Requisito sine qua non para que pueda acogerse un recurso de proteccin es la
existencia de un acto u omisin arbitrario o ilegal que prive, perturbe o amenace el
legtimo ejercicio de alguno de los derechos y libertades reconocidos en el art. 19 de
la Constitucin y protegidos por su art. 20. Si bien la ley entrega a la autoridad de
valores y seguros amplias facultades de fiscalizacin y control, que puede ejercer
mediante instrucciones, sus atribuciones de interpretar administrativamente la ley
en caso alguno pueden otorgarle a esas instrucciones un efecto retroactivo, violando con ello derechos que los sujetos afectos a su vigilancia han incorporado a su patrimonio. La orden que emana de una circular administrativa de sustituir inversiones por otras envuelve el imperativo de tener que enajenar parte del patrimonio de
la recurrente, an en contra de su propia voluntad, lo que constituye una amenaza
a su derecho de propiedad respecto de inversiones ya realizadas y en conformidad

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a la ley, por lo cual dicha orden debe considerarse ilegal ya que slo la ley puede
establecer el modo de adquirir la propiedad, usar, gozar y disponer de ella, de tal
manera que ese mandato administrativo coarta evidentemente las facultades de
disposicin de que la recurrente es titular respecto de las referidas inversiones

TEXTO COMPLETO
Corte Suprema, 22 de diciembre de 1986
Corte de Apelaciones de Santiago, 4 de septiembre de 1986
LA CORTE
Vistos:
Se reproduce el fallo en alzada con excepcin de sus fundamentos sptimo
y octavo que se eliminan y se tiene en su lugar y adems presente:
1. Que tampoco puede prosperar el recurso, en cuanto se dirige en contra de
la autorizacin que se hace en el 79 de la circular 617, que permite la adquisicin
de las acciones de la Caja Reaseguradora de Chile S.A. como inversiones representativas de reservas tcnicas, de capital y reservas patrimoniales, porque en
primer trmino dicha instruccin queda comprendida dentro de las facultades
que establece el inciso primero del artculo 21 del Decreto con Fuerza de Ley
N 251 de 1931 y en seguida, porque resulta facultativo para las compaas de
seguros efectuar este tipo de inversiones de tal modo, qu ningn perjuicio le
puede ocasionar a la sociedad recurrente dicha recomendacin;
2. Que en cambio, no puede decirse lo mismo acerca de la instruccin contenida en el 6 de la aludida circular, esto es, en cuanto ordena sustituir las inversiones en acciones que las compaas posean al 31 de marzo de 1986, por otras
inversiones que se ajusten a lo previsto en el artculo 21 del referido Decreto
con Fuerza de Ley 251, conforme a las instrucciones que ahora implementa la
circular 617. En efecto, es un hecho acreditado en el proceso, que la Sociedad
Renta Nacional Compaa de Seguros de Vida S.A. sujeta a la vigilancia de la
Superintendencia de Seguros y Valores ha hecho las inversiones que ordena el
artculo 21 del Decreto con Fuerza de Ley 251 de 1931, en diferentes sociedades
annimas cerradas, las cuales voluntariamente se ajustaron a las normas que
rigen a las sociedades annimas abiertas, operaciones que se efectuaron con
varios aos de anticipacin a la mencionada circular y sin que hubiera rechazo
de parte de los organismos iscalizadores o reproche acerca de estas inversiones, pese a los mecanismos de control que establecen los artculos 3, 18, 19 y 20
del Decreto con Fuerza de Ley 251, en consecuencia se incorpor al patrimonio de la recurrente dichas inversiones, las que por su volumen constituyen su
principal activo;
3. Qu si bien la ley entrega a la Superintendencia de Seguros y Valores
amplias facultades de iscalizacin y control que puede ejercer mediante instrucciones, es del caso sealar que su calidad para interpretar administrativamente la ley en lo referente a las Compaas de Seguros, en caso alguno pueden

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otorgarles a esas instrucciones efecto retroactivo, afectando con ello derechos

que las instituciones sujetas a su vigilancia han incorporado a su patrimonio,
materia que slo la ley permite hacer conforme lo prescribe el artculo 9 del Cdigo Civil y naturalmente, no puede aceptarse que se haga con el mecanismo
de instrucciones de autoridades administrativas;
4. Que la orden que emana de la circular el comento de sustituir inversiones por otra, envuelve el imperativo de tener que enajenar parte del patrimonio
de la recurrente an contra su voluntad, todo lo cual constituye una amenaza
al derecho de propiedad que posee Renta Nacional Compaa de Seguros de
Vida S.A. respecto de las inversiones que ha realizado cumpliendo lo previsto
en el artculo 21 del Decreto con Fuerza de Ley N 251 de 1931, acto que debe
ser considerado ilegal, ya que slo la ley puede establecer el modo de adquirir
la propiedad, de usar, gozar y disponer de ella, de tal modo que dicho mandato
coarta evidentemente las facultades de disposicin de que sta es titular respecto de aquellas inversiones;
5. Que en consecuencia, es necesario restablecer el imperio del derecho
quebrantado, por la accin del Superintendente recurrido en la parte referida
en los motivos anteriores, adoptando este Tribunal la medida adecuada para
el restablecimiento de la garanta constitucional amagada por el acto que se
estima ilegal.
Y visto, adems, lo dispuesto en el auto acordado de este Tribunal de 29 de
marzo de 1977, Se revoca la sentencia apelada de cuatro de septiembre pasado
escrita a fojas 229, en cuanto no hizo lugar a dejar sin efecto la instruccin 6
de la circular 617 de 6 de mayo de 1986 del seor Superintendente de Valores y
Seguros, y en su lugar se decide que se acoge el recurso de proteccin deducido
a fojas 10 en representacin de Renta Nacional Compaa de Seguros de Vida
S.A., en la parte antes indicada y se declara que Se deja sin efecto la instruccin
6 referida precedentemente. Se conirma, en lo dems apelado, dicho fallo.
Regstrese y devulvase. N 21.445.
Pronunciada por los Ministros seores Israel Brquez M., Octavio Ramrez
M., Osvaldo Erbetta V., Emilio Ulloa M. y Servando Jordn L.
La sentencia que reproduce la Excma. Corte Suprema es del tenor siguiente:
LA CORTE Vistos:
Don Juan Enrique Budinich Santander, en representacin de Renta Nacional Compaa de Seguros de Vida S.A. interpone a fs. 10 del recurso constitucional de proteccin que consagra el art. 20 nuestra Carta Fundamental por el
acto arbitrario e ilegal, que importa privacin, perturbacin o amenaza a derechos constitucionales de su parte, realizado por el seor Superintendente de
Valores y Seguras, don Fernando Alvarado Elissetche, al dictar la circular 617 de
fecha 6 de mayo del ao en curso, por la cual el recurrido imparte instrucciones
a todas las Compaas de Seguros sobre los valores en que pueden invertir sus

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reservas tcnicas, capital y reservas patrimoniales, limitando dicha inversin

a acciones de sociedades annimas abiertas que tengan transaccin burstil,
considerando como tales, exclusivamente, a las deinidas en el art. 29 inciso 2o
de la Ley 18.046 y excluyendo a las sociedades annimas cerradas, a las cuales
se aplican las normas legales de las sociedades abiertas; determina que para
que las acciones tengan transaccin burstil deben transarse en alguna Bolsa
de Valores del pas a lo menos a nueve das distintos, con un volumen igual o
superior a 80 unidades de fomento diarias dentro de los ltimos 60 das hbiles burstiles; ordena que las compaas deben substituir o enajenar aquellos
valores en que tengan inversiones, que no cumplan con los criterios expuestos
antes del 31 de diciembre de 1986 y permite realizar inversiones en acciones de
la Caja Reaseguradora de Chile, con exclusin de otras sociedades annimas
que estn en la misma situacin.
Fundamentando el recurso el recurrente seala que el recurrido Se ha extralimitado en el uso de las facultades previstas en los arts. 69 y 79 de la Constitucin Poltica al dictar la circular N 617, atentando contra las siguientes garantas constitucionales:
a) la del N 22 del art. 19, que no permite la discriminacin arbitraria en
materia econmica.
b) la del N 23 del mismo artculo, en cuanto este precepto establece como
derecho constitucional que toda persona puede adquirir el dominio de toda
clase de bienes, salvo las excepciones expresas y que slo permite regular este
derecho constitucional mediante una ley de quorum caliicado, y
c) la del N 24 del art. 19 en cuanto dicho precepto constitucional establece
que slo la ley puede disponer limitaciones al derecho de dominio sobre las cosas y que nadie puede ser privado de su dominio sobre una cosa sino en virtud
de una ley general o especial expropiatoria.
Agrega que la Superintendencia de Seguros y Valores al dictar la circular
617 ha pretendido basar su potestad en las siguientes leyes.
1. El art. 49 letra a) del D.L. 3.538 orgnico de la Superintendencia, que le
permite interpretar administrativamente, en materias de su competencia, las
leyes, reglamentos y dems normas que rigen a las personas o entidades iscalizadas, ijar normas, impartir instrucciones y dictar, rdenes para su aplicacin
y cumplimiento.
2. El art. 21 del D.F.L. 251 del ao 1931, que permite a la Superintendencia
autorizar la inversin a las Compaas de Seguros en otros valores a oferta pblica, aparte de las sealadas especicamente en la ley.
3. El art. 79 N 29 del Decreto de Hacienda 587 del ao 1982, que contiene el
Reglamento de Sociedades Annimas, y que le permite a la Superintendencia
determinar el concepto de acciones de transaccin burstil.
Sin embargo, agrega, debe tenerse presente:

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Que la facultad de interpretar administrativamente la ley, que le otorga a

la Superintendencia el art. 49 letra a) del D.L. 3.538 no permite a la Superintendencia establecer una interpretacin de una norma legal que vaya ms all del
respectivo texto y menos dar normas en materias que la Constitucin seala
que son privativas de la ley;
Que la facultad que contempla el art. 21 del D.F.L. 251, que permite a la Superintendencia agregar otros valores de oferta pblica a ms de aquellos sealados especicamente es su texto, para que puedan ser materia de inversiones
de las Compaas de Seguro, debe ejercerse de acuerdo a las reglas constitucionales, en especial, con sujecin a aquella que no permite la discriminacin
arbitraria; y
Que, del claro tenor del art. 79 del Reglamento de Sociedades Annimas
aparece que la Superintendencia slo est autorizada para establecer el concepto de transaccin burstil para el caso del derecho de retiro del socio en las
sociedades annimas abiertas.
Precisando las formas como se habran producido las violaciones a las garantas constitucionales sealadas, la recurrente expresa que en la circular
materia del recurso, la Superintendencia prohbe la adquisicin e inversin en
acciones de Sociedades annimas cerradas que, voluntariamente, han ejercido
el derecho de regirse por las normas de aquellas que expresamente les reconoce el art. 2 inciso 3 de la Ley 18.046 y su Reglamento, sin exclusin alguna, prohibicin sta que constituye un acto arbitrario e inconstitucional pues
slo al legislador compete limitar el derecho constitucional de adquisicin de
bienes; y as al negarles a las sociedades annimas cerradas el derecho a que
se les apliquen todas las disposiciones atingentes a las abiertas, entre ellos el
art. 21 del D.F.L, 251, es conculcado este derecho, practicando una discriminacin arbitraria. Por un lado estas sociedades soportan la iscalizacin de la
Superintendencia de Seguros y el cumplimiento de las obligaciones legales de
las sociedades abiertas, que signiica un gravamen y, por otro, Se les niegan los
beneicios que otorga la calidad de sociedad annima abierta.
En cuanto a la instruccin que caliica como de transaccin burstil slo
las acciones que tengan transaccin burstil en alguna bolsa del pas al menos
en nueve das distintos en una cantidad igual o superior a 80 U.F. diarias dentro
de los ltimos sesenta das hbiles burstiles, ella vulnerara las garantas establecidas en los s 23 y 24 del art. 19 de la Constitucin por cuanto, contrariando
sus trminos, la Superintendencia restringe las inversiones que pueden hacer
las compaas exigiendo requisitos a las transacciones burstiles que la ley no
establece, y viola las garantas antes sealadas que establecen que Se puede
adquirir el dominio de toda clase de bienes, salvo las excepciones conocidas y
que slo la ley puede establecer limitaciones al derecho de dominio Sobre las
cosas y que nadie puede ser privado de l sino en virtud de ley general o especial
expropiatoria.
Por lo que respecta a la instruccin que obliga a las Compaas a enajenar
antes del 31 de diciembre de 1986 aquellos valores que tuvieran como inver-

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siones que no cumplan con los criterios que maniiesta la circular 617, tambin violara las garantas constitucionales de los Nos 23 y 24, porque obliga
a enajenar lo que la Constitucin permite adquirir y priva a las Compaas de
su facultad de disponer de sus valores libremente, atentando contra uno de los
atributos esenciales del dominio.
Finalmente, Sostiene la recurrente, que en lo que se reiere a la instruccin
que permite realizar inversiones en acciones de la Caja Reaseguradora de Chile,
con exclusin de otras sociedades que estn en la misma situacin, ella constituye un acto violatorio de lo prescrito en el 22 del art. 19 de la Constitucin, pues
slo Se permite o autoriza la inversin en ttulos determinados de una sociedad
annima sin considerar ni permitir a acciones de otras sociedades annimas
que tengan las mismas caractersticas de la Caja Reaseguradora, discriminndose as arbitrariamente.
Resumiendo, inalmente, la recurrente sostiene que no cabe duda que los
actos o comisiones arbitrarias que ha sealado le causa perturbacin, privacin
o amenaza en sus legtimos derechos y hace presente que ella mantiene inversiones en valores que de acuerdo con las instrucciones de la Superintendencia
debe enajenar al 31 de diciembre prximo, que ascienden a $ 575.000.000 al 31
de marzo del ao en curso.
Informando el recurso de proteccin, el Superintendente de Valores y Seguros don Fernando Alvarado Elissetche expone, en sntesis, a fs. 64:
1. Que la circular 617 ha sido dictada conforme a la recta razn, en cumplimiento de un mandato legal y no por mero capricho de la Superintendencia de
Valores y Seguros, en uso de las facultades que le coniere la ley.
2. Que las atribuciones y obligaciones de la Superintendencia se sealan en
el D.F.L, 251 y en el D.L. 3.538, que constituye la Ley Orgnica del Servicio.
Por el primero le corresponde. entre otras facultad de iscalizar las operaciones de las Compaas de Seguro y en general, la forma en que cumplen las
prescripciones de dicho D.F.L. y de las dems leyes vigentes, pudiendo ordenar
las medidas que fueren menester.
El D.L. 3.538 en su art. 39, por su parte, le encomienda la superior iscalizacin de las empresas dedicadas al comercio al asegurar y reasegurar cualquiera
sea su naturaleza y los negocios de stas y en su art. 49 letra a) estatuye que
corresponde a la Superintendencia velar por que las personas o instituciones
iscalizadas cumplan en todo momento con las disposiciones legales, reglamentarias que las rijan y le coniere la facultad de interpretar administrativamente, en materias de su competencia, las leyes, reglamentos y dems normas
que rigen a las personas o entidades iscalizadas y ijar normas, impartir instrucciones y dictar rdenes para su aplicacin y cumplimiento.
3. En cumplimiento de esa labor iscalizadora, se pudo comprobar que varias compaas de seguros y reseguros no dan estricto cumplimiento al artculo 21 del D.F.L. N9 251, que dispone que a lo menos el 50% de las reservas

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tcnicas de las entidades aseguradoras y reaseguradoras debern invertirse en

acciones de sociedades annimas abiertas que tengan transaccin burstil, en
debentures, bonos y otros ttulos de crdito o inversin emitidos o garantizados
hasta su total extincin ya sea por el Estado, el Banco Central o por entidades
sometidas a la iscalizacin de la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras. El saldo podr invertirse en debentures, bonos en pagars o letras
cuya emisin haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros
o en otros valores de oferta pblica que autorice esta Superintendencia.
Por ello se consider necesario impartir las instrucciones contenidas en
la circular N 617, estableciendo plazos prudenciales para su adecuacin a la
normativa legal vigente. Y no slo haciendo uso de sus claras atribuciones,
sino adems en cumplimiento de su deber, seal la que debe entenderse por
acciones de sociedades annimas abiertas que tengan transaccin burstil
y autoriz como a las acciones de la Caja Reaseguradora de Chile S.A. Por lo
expuesto, concluye, no puede estimarse que las instrucciones e interpretacin
contenidas en la circular N 617 constituyen un acto arbitrario o ilegal, por la
que le corresponde rechazar el recurso.
En el curso de la tramitacin se han acompaado los siguientes antecedentes:
a) por la recurrente, los de fs. 19, 84 a 105, 135 a 149, 155 a 179 y 184 a 195.
b) por la recurrida, los de fe. 26 a 63, 118, 126 a 130 y 199 a 224
A fs. 180 vta. se orden traer los autos en relacin.
Con lo relacionado y considerando:
Primero: Que el recurso de proteccin, conforme con lo que dispone el artculo 20 de la Constitucin Poltica de la Repblica, procede respecto de actos u omisiones ilegales o arbitrarios que importen privacin, perturbacin o
amenaza en el legtimo ejercicio de los derechos y garantas constitucionales
que se sealan en esa disposicin; y tiene por in obtener que se adopten. con la
urgencia del caso las providencias que se estimen necesarias para restablecer el
imperio del derecho y asegurar la debida proteccin al afectado.
Segundo: Que, por lo* tanto, es requisito sine qua non para que pueda acogerse el recurso, la existencia de un acto u omisin arbitrario o ilegal que prive,
perturbe o amenace el legtimo ejercicio de alguno de los derechos y garantas
contemplados en el precepto constitucional ya citado.
Tercero: Que, segn lo expone la parte recurrente en el libelo de fs. 10, en el
caso en estudio, el acto ilegal o arbitrario estara constituido por la circular 617,
de fecha 6 de mayo del presente ao, emitida por el Superintendente de Valores
y Seguros, don Fernando Alvarado Elissetehe, para todas las entidades asegu-

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radoras y reaseguradoras del pas, que imparten las siguientes instrucciones a

las referidas entidades:
1. Las reservas tcnicas, capital y reservas patrimoniales de las entidades
aseguradoras y reaseguradoras podrn invertirse en acciones, siempre que stas renan, simultneamente, los requisitos de serlo de sociedades annimas
abiertas y que tengan transaccin burstil.
2. Son Sociedades annimas abiertas aquellas que se encuentran en alguna
de las situaciones previstas en el inciso 29 del art. 29 de la ley 18.046 y en el art.
19 del D.S. 587 de Hacienda, de 1982.
3. Se entiende por acciones que tienen transaccin burstil aquellas que se
transan en alguna Bolsa de Valores del pas, a lo menos en nueve das distintos,
con volumen igual o superior a 80 unidades de fomento diarias dentro de los
ltimos 60 das hbiles burstiles.
4. Para determinar el nmero de transacciones burstiles de una accin,
se deber considerar la diversiicacin de quienes participan en las transacciones burstiles, pudiendo la Superintendencia excluir aquellas que se realicen,
directa o indirectamente, entre personas relacionadas, deinidas mediante circular 574 de 1985, y aquellas que se encuentren en alguna de las situaciones
previstas en los arts. 52 y 53 de la Ley 18.045.
5. Las compaas no podrn invertir, para los efectos del art. 21 ya sealado, en acciones que no renan los requisitos establecidos en dicha disposicin
legal, salvo lo expresado en el 7.
6. Las inversiones en acciones que las compaas posean al 31 de marzo de
1986, como representativas de reservas tcnicas o de capital y reservas patrimoniales, sin reunir los requisitos establecidos en el citado art. 21, debern ser
sustituidas por otras inversiones que se ajusten a dicho precepto legal, antes del
31 de diciembre de 1986.
7. Autorzase a las acciones de la Caja Reaseguradora de Chile S.A., como
inversiones representativas de reservas tcnicas, de capital y reservas patrimoniales, segn lo previsto en el inciso 19 del art. 21 del D.F.L. 251, de 1931.
8. Las acciones que se encuentren en la Situacin prevista en el 6 anterior
y las emitidas por la Caja Reaseguradora de Chile S.A. debern ser valorizadas
por las compaas de seguros y de reseguros, segn el nmero de transacciones
burstiles que stas tengan de conformidad a lo dispuesto en la circular 506 de
1985, al igual que el resto de las acciones que puedan poseer las compaas.
En forma especial y determinadamente en la letra c) de fs. 11 vta., caliica
de arbitrarias e ilegales las siguientes instrucciones: a) en cuanto la circular 617
slo permite a las compaas de seguro inversiones en sociedades annimas
abiertas y con transaccin burstil en el art. 29, inciso 29 de la ley 18.096, excluyendo as a las sociedades annimas cerradas, a las que se aplican las normas
legales de las sociedades annimas abiertas; b) en cuanto dispone la obligacin
de invertir en estas acciones siempre que se transen en alguna Bolsa de Valores

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del pas, a lo menos en nueve das distintos, con volumen igual o superior a
80 unidades de fomento diarias dentro de los ltimos 60 das hbiles burstiles, porque esta instruccin excede los trminos del art. 21 del D.F.L. 251; c) en
cuanto ordena que las compaas deben substituir o enajenar los valores en
que tuvieran inversiones que no cumplan con los criterios que sostiene la Superintendencia, antes del 31 de diciembre de 1986, y d) en cuanto a que la circular permite realizar inversiones en acciones de la Caja Reaseguradora de Chile,
con exclusin de otras sociedades annimas que estn en la misma situacin.
Cuarto: Que al emitir la circular 617 objetada en este recurso, el recurrido
tuvo presente. Segn en ella se expresa lo dispuesto en los artculos 29, inciso
29, de la Ley N 18.046, sobre sociedades annimas; 19 y 79, N 29 del D.S. N9
587 de Hacienda, del ao 1982, que contiene su reglamento; 49 letra a) del D.L.
3.538, de 1980 Orgnico del Servicio y 21 del D.F.L. 251, Ley de Seguros. Y al
informar el recurso, ha complementado las disposiciones legales en apoyo de
Su actuar con el art 39 del ya referido DFL. 251; 39 del D.L. 3.538; 19 letra k) del
D.L, 3.507 y art. 21 del D.S. N450, de Hacienda, de 1979, Reglamento de la Ley
de Fondos Mutuos.
Quinto: Que, con relacin a las primeras instrucciones que el recurrente estima ilegales y arbitrarias sealadas en la letra a) de fs. 2 vta., esto es, las que slo
permiten a las compaas de seguro invertir en sociedades annimas abiertas
con transaccin burstil, considerando como tales, exclusivamente, las deinidas, en el art. 29, inciso 29 de la Ley N 18.046, con exclusin de las sociedades
annimas cerradas a las que se aplican las normas de las sociedades annimas
abiertas; y que restringe las expresiones transaccin burstil, estableciendo
que cumplen con esta exigencia slo los valores que se transen en alguna Bolsa de Valores del pas, a lo menos en nueve das distintos, con volumen igual o
superior a 80 unidades de fomento diarias, dentro de los ltimos sesenta das
hbiles burstiles, debe tenerse presente que el D.L. N 3.538 que constituye la
Ley Orgnica del Servicio entrega a la Superintendencia de Valores y Seguros la
iscalizacin de las personas o instituciones que ella misma seala entre las que
estn las empresas dedicadas, al comercio de asegurar y reasegurar debiendo
velar porque cumplan con las disposiciones que las rige y, especialmente, le da
la atribucin de interpretar administrativamente, en materias de su competencia, las leyes, reglamentos y dems normas que rigen a las personas o entidades iscalizadas y ijar normas, impartir instrucciones y dictar rdenes para
su aplicacin y cumplimiento.
En trminos muy parecidos se expresa el D.F.L. 251 en su art. 39, letra b)
al encomendar. especialmente a la Superintendencia de Valores y Seguros la
iscalizacin de las compaas de seguros.
Por su parte, el art. 21 del D.F.L. dispone textualmente en su inciso 1:a lo
menos el 50% de las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras y reaseguradoras deber invertirse en acciones de sociedades annimas abiertas que
tengan transaccin burstil en debentures, bonos y otros ttulos de crdito o
inversin emitidos o garantizados hasta su total extincin, ya sea por el Estado,
por el Banco Central de Chile o por entidades sometidas a la iscalizacin de la

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Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. El saldo podr invertirse en debentures, bonos, pagars o letras cuya emisin haya sido registrada
en la Superintendencia de Valores y Seguros; en otros valores de oferta pblica
que autorice esta Superintendencia.
Ahora bien, las Sociedades annimas abiertas han sido deinidas por el legislador en los arts. 19 y 29 de la Ley N 18.046 y 19 del D.S. N 587 de 4 de agosto
de 1982, que es su Reglamento; y a esa deinicin se ha remitido la circular objetada.
Y el art. 79 N 29 del D.S. N9 587 de Hacienda, reglamentario de la ley anterior, encomienda a la Superintendencia de Valores y Seguros la facultad de
determinar qu acciones son de transaccin burstil, indicndole ciertas pautas que debe seguir al respecto, como son el volumen, periodicidad, nmero
y diversiicacin de quienes participen en las transacciones burstiles como
cedentes o adquirentes, cuanta y cualquier otra circunstancia de las transacciones.
Sexto: Que, en presencia de estas disposiciones, aparece evidente que en la
circular N 617 el seor Superintendente de Valores y Seguros no ha incurrido
en arbitrariedades ni ilegalidad al emitir los instructivos numerados 2 y 3, pues
ha sido dictada en uso de claras atribuciones legales y con sujecin a normas
expresas de derecho y no constituye un acto o proceder caprichoso, ajeno a toda
razn y fundamento.
Lor irit praesed duipis ad minim diam dolortio cons nulpute diam iuscil
dolor alisi.
Rud ea alit, quat deleseq uisisit irit wis nonsent vulput iure volobore faccumsan henit adiam alisciduis nit prat nummodolor adignisis num il init wis
augait volobor se con euisse dio elis exerit, consed doloreet lore dolor sequamet,
vel ut nim zzriusc ipismol orting etummy nullaorem iusto od ming ex eliquis
modion vel dolutpat vullandreros eum iliquis nulputat nullandreet veliquam
dolor sum iustrud dolendreet, volesti onsequa tuercillan volor amconullan ex
er aci blam vel er sim volorpe rostrud digna aut lumsandre essit vel ulla cons
alit wisi estis nisi.
Uptat, venit aut am, con ullum dolortie el incillutpat. Per am, vulla ad tem
nummodiam ea commodolor ip ea faccum voluptat. Riustis aliscinis nos niat.
Si tie el diat. Duis dunt praestion estrud te del ex et, cor alit vercip erciduis
alisci bla consenibh euipsustrud tat in enisl ilit dolum quamcon sequis eu facil
dolutet wis alit vel dolobore te feuisim del exercid uissequip exercilla at aliquam
etueratem nostrud moluptat.
Ed tet lut praesectet ullaor summy nulput nonsequam dunt niam num enisim esto ectem vel il iriusci liquat lum velendiam, cor ipit nos et alit dolortin
hent laorperit dolor in ullamcore tion henibh ex eliscin ulputetum quis nullamc
onsent vel iuscin elesequat, vent dunt ut lam zzrit vel do dunt eugue duip eugi