CASO: PISCOS DEL PERU SAC

PREMISAS
La empresa Piscos del Per SAC se dedica desde hace 10 aos a la elaboracin de piscos
a base de uvas seleccionadas, para el mercado nacional y parte para la exportacin
Un nuevo proyecto ha desarrollado la consultora Project SRL para ampliar la capacidad
instalada de la empresa, obteniendo la siguiente informacin:
Las ventas en el ao 1 sern de 100,000 botellas, son al contado y crecen al 5% en 10 aos
Se estima un porcentaje del 1% de prdidas por incobrables sobre las ventas
Los gastos son cancelados en el mismo periodo en que se incurren
Se vende el total de la produccin de cada periodo. Por lo tanto, no hay inventarios
El precio de venta promedio estimado es de S/. 24 por unidad
La Inflacin de la economa es despreciable
INVERSIONES DEL PROYECTO
Las inversiones del proyecto sern las siguientes:
RUBRO
Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Vehculos
Estudio definitivo y otros
Gastos de organizacin
Capital de trabajo
Imprevistos (sobre la inversin)

AO 0
2,001,600
230,800
25,269
35,200
3,674
250,000
1.5%

AO 5
DEPRECIA
260,065
10%
10%
25,269
20%
20%
20%
390,000
0%
10%

COSTOS Y GASTOS
El costo de operacin son la materia prima, envases y sueldos
El costo de la materia prima y envases representa el 40% de los ingresos
netos y los sueldos representan 20% de ingresos netos
Los alquileres tiene un valor de S/. 38,000 y los servicios de S/. 16,000, siendo constantes
El mantenimiento representa 1.8% de la inversin en maquinaria y equipo
Los gastos de ventas son el 62% de alquileres, servicios y mantenimiento
Los gastos administrativos son 38% de alquileres, servicios y mantenimiento
Los costos fijos representan los alquileres, servicios y el 50% de remuneraciones
Los costos variables representan la materia prima, mantenimiento y el 50% de remuneraciones
FINANCIAMIENTO
El proyecto se financia de la siguiente manera:
Prstamo
40%
Aporte propio
60%
Tasa de inters
12% nominal
Periodo de gracia
2 trimestres
Plazo de amortizacin
12 trimestres
Impuesto a la renta
30%
Tasa de descuento
20% (COK)
DETERMINAR:
1. Ingresos netos para 10 aos
2. Inversiones del proyecto
3. Costos del proyecto

4. Financiamiento mediante el servicio de la deuda

5. Depreciacin y amortizacin de activos
6. Estado de ganancias y prdidas
7. Flujo de caja econmico y financiero
8. Evaluacin del proyecto: TIRE, TIRF, VANE y VANF
9. Punto de equilibrio
10. Anlisis de sensibilidad ante variaciones del precio, volumen de venta, inversin inicial
y tasa de descuento

acin de piscos
capacidad

l 5% en 10 aos

do constantes

de remuneraciones

versin inicial

CASO: PISCOS DEL PERU SAC

5%

VENTAS
Unidades vendidas
Prdidas por incobrables (1%)
Precio promedio (nuevos soles)
INGRESOS

INVERSIN
Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Vehculo
Estudios de factibilidad
Gastos de organizacin
Capital de trabajo
Imprevistos (1.5%)
TOTAL INVERSIONES

COSTOS
Materia prima
Sueldos
Alquileres
Servicios
Mantenimiento (1.8% M-equipo)
TOTAL COSTOS

1
100,000
1,000
24
2,376,000

0
2,001,600
230,800
25,269
35,200
3,674
250,000
38,198
2,584,741

2
105,000
1,050
24
2,494,800

950,400
475,200
38,000
16,000
36,029
1,515,629

2
997,920
498,960
38,000
16,000
36,029
1,586,909

ESTRUCTURA FINANCIERA
Recursos Propios
Financiamiento bancario

1%

Prstamo
Periodo gracia
Plazo (trimestre)
Tasa trimestal
Tasa anual
Tasa efectiva

60%
40%

SERVICIO DE DEUDA
Trimestre
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Saldo
1,033,896
1,033,896
1,033,896
1,033,896
961,046
886,010
808,723
729,117
647,123

Inters
31,017
31,017
31,017
28,831
26,580
24,262
21,874
19,414

9
10
11
12
13
14

562,670
475,682
386,085
293,800
198,747
100,842
Ao
1
2
3
4

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

INGRESOS
Ventas
Otros ingresos (VR)
Costo de operacin
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas (1)
Gastos de Administracin (2)
Gastos Financieros (intereses)
Depreciacin de activos
Amortizacin intangibles
Utilidad antes de impuestos
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA

16,880
14,270
11,583
8,814
5,962
3,025
Inters
121,882
92,129
51,547
8,988

1
2,376,000

2
2,494,800

-1,425,600
950,400
-55,818
-34,211
-121,882
-232,114
-7,775
498,601
-149,580
349,021

-1,496,880
997,920
-55,818
-34,211
-92,129
-232,114
-7,775
575,874
-172,762
403,112

1
2,376,000

2
2,494,800

2,376,000
1,224,029
291,600
186,145

2,494,800
1,283,429
303,480
200,401

1,701,774
674,226

1,787,310
707,490

147,887
121,882
36,565
(233,204)

323,340
92,129
27,639
(387,831)

(1) 62% (Alquiler+Servicios+Mantenimiento)

(2) 38% (Alquiler+Servicios+Mantenimiento)

FLUJO DE CAJA
Ventas
Otros ingresos (VR)
TOTAL INGRESOS A CAJA
Costos Variables (3)
Costos Fijos (4)
Impuesto a la Renta
Inversiones
TOTAL EGRESOS DE CAJA
FLUJO ECONOMICO
Prstamo bancario
Amortizacin prstamo
Intereses
Escudo fiscal de la deuda
FLUJO DE FINANCIAMIENTO

0
0
0

2,549,541
2,549,541
(2,549,541)
1,033,896

1,033,896

FLUJO FINANCIERO

(1,515,645)

441,022

319,660

(3) Materia prima+50% remuneraciones + mantenimiento

(4) Alquileres+servicios+ 50% remuneraciones

EVALUACION DEL PROYECTO

PUNTO DE EQUILIBRIO
Unidades vendidas
PE (unidades)
PE (nuevos soles)
Nivel de equilibrio (%)

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Valor Actual Neto Econmico
Tasa Interna de Retorno Econmica
Relacin Beneficio-Costo

VANE
Tasa (COK)
TIRE
VAN proyecto

P = S/. 24
646,868
26.5%
1.05

128,656
25%
26.5%
#ADDIN?

2
99,000
38,187
916,492
38.6%

103,950
39,653
951,671
38.1%

P = S/. 22
S/. 374,501
23.8%
1.13

P =S/.20
S/. 102,134
21.1%
1.03

PREGUNTAS A RESOLVER:
Determinar el VAN econmico en las siguientes situaciones:
1. Las ventas (unidades) disminuyen 12% y la inversin se reduce en 10%
2. Los precios y el COK aumentan en 18%
3. La inversin mxima para que el proyecto siga rentable econmicamente

4. Determinar el punto de equilibrio (nuevos soles) si los costos fijos aumentan en 15%
5. Determinar el VAN financiero si el prstamo bancario es del 55% sobre la inversin total y la tasa de inters ban
6. Determinar el coeficiente beneficio/costo cuando el VAN econmico disminuye 20%

1.8%

3
110,250
1,103
24
2,619,540

4
115,763
1,158
24
2,750,517

5
121,551
1,216
24
2,888,043

5
260,065

7
127,628
1,276
24
3,032,445

134,010
1,340
24
3,184,067

25,269

140,000
0

425,334

3
1,047,816
523,908
38,000
16,000
36,029
1,661,753

4
1,100,207
550,103
38,000
16,000
36,029
1,740,339

5
1,155,217
577,609
38,000
16,000
36,029
1,822,855

1,033,896
2
12
3%
12%
#ADDIN?
Amortizacin

72,851
75,036
77,287
79,606
81,994
84,454

1,212,978
606,489
38,000
16,000
40,710
1,914,177

7
1,273,627
636,813
38,000
16,000
40,710
2,005,150

-103,867.39
VF Principal (2)
Cuota

1,033,896.46
103,867.39

Cuota
31,017
31,017
103,867
103,867
103,867
103,867
103,867
103,867

72,850.50

86,987
89,597
92,285
95,053
97,905
100,842

103,867
103,867
103,867
103,867
103,867
103,867

Amortizacin
147,887
323,340
363,922
198,747

Cuota
269,769
415,470
415,470
207,735

3
2,619,540

4
2,750,517

5
2,888,043

-1,571,724
1,047,816
-55,818
-34,211
-51,547
-232,114
-7,775
666,352
-199,905
466,446

-1,650,310
1,100,207
-55,818
-34,211
-8,988
-232,114
-7,775
761,302
-228,391
532,911

3
2,619,540

4
2,750,517

5
2,888,043

2,619,540
1,345,799
315,954
215,370

2,750,517
1,411,287
329,052
231,087

1,877,122
742,418

1,971,426
779,091

2,888,043
1,480,050
342,804
247,590
425,334
2,495,778
392,264

363,922
51,547
15,464
(400,005)

198,747
8,988
2,696
(205,038)

DEPRECIACION Y AMORTIZACION
RUBROS
Valor Adquic. 0
Maquinaria y equipo
2,001,600
Muebles y enseres
230,800
Vehculo
25,269
Estudios de factibilida
35,200
Gastos de organizaci
3,674
Capital de trabajo
250,000
Imprevistos
38,198
Tasa impositiva
30%
Tasa de descuento
20%
Tipo
COK
6
3,032,445

7
3,184,067

-1,732,826
1,155,217
-55,818
-34,211

-1,819,467
1,212,978
-58,720
-35,990

-1,910,440
1,273,627
-58,720
-35,990

-232,114
-7,775
825,300
-247,590
577,710

-258,120

-258,120

860,148
-258,044
602,104

920,797
-276,239
644,558

3,032,445

7
3,184,067

3,032,445
1,556,932
357,244
258,044

3,184,067
1,632,744
372,407
276,239

2,172,221
860,224

2,281,389
902,678

342,412

574,053

VAF
Inters efectivo
TIRF
CPPC
VAN proyecto

392,264

902,678

#ADDIN?
#ADDIN?
33.7%
#ADDIN?
#ADDIN?

3
109,148
41,194
988,656
37.7%

4
114,605
42,814
1,027,534
37.4%

5
120,335
44,517
1,068,398
37.0%

I + 10%
S/. 391,914
23.6%
1.12

I + 20%
136,960
21.2%
1.03

TD = 23%
317,900
26.5%
1.11

total y la tasa de inters bancario es de 15%

860,224

7
126,352
46,530
1,116,708
36.8%

132,669
48,408
1,161,782
36.5%

TD = 25%
128,656
26.5%
1.04

TD = 26%
41,789
26.5%
1.01

8
140,710
1,407
24
3,343,271

9
147,746
1,477
24
3,510,434

10
155,133
1,551
24
3,685,956

10

8
1,337,308
668,654
38,000
16,000
40,710
2,100,672

9
1,404,174
702,087
38,000
16,000
40,710
2,200,970

10
1,474,382
737,191
38,000
16,000
40,710
2,306,283

1 al 10
1 al 5
10

10
5
1

Valor Adquic. 5
260,065
25,269

140,000

Tasa
10%
10%
20%
20%
20%
NO
10%

Aos 1 a 5
Aos 6 a 10
Deprec. Anual Deprec. Anual V. Residual
200,160
226,167
130,033
23,080
23,080
0
5,054
5,054
0
7,040
0
735
0
0
0
390,000
3,820
3,820
0
239,888
258,120
520,033

17%
CPPC
8
3,343,271

9
3,510,434

-2,005,962
1,337,308
-58,720
-35,990

-2,106,260
1,404,174
-58,720
-35,990

10
3,685,956
520,033
-2,211,574
1,994,415
-58,720
-35,990

-258,120

-258,120

-258,120

984,478
-295,343
689,135

1,051,344
-315,403
735,940

1,641,585
-492,475
1,149,109

8
3,343,271

9
3,510,434

3,343,271
1,712,345
388,327
295,343

3,510,434
1,795,927
405,043
315,403

10
3,685,956
520,033
4,205,988
1,883,688
422,596
492,475

2,396,016
947,255

2,516,374
994,061

2,798,759
1,407,229

947,255

994,061

1,407,229

139,303
50,381
1,209,152
36.2%

146,268
52,455
1,258,929
35.9%

10
153,581
54,635
1,311,233
35.6%

VV - 10%
320,028
23.3%
1.11

VV - 15%
156,607
21.6%
1.05

VV - 20%
-6,813
19.9%
0.98

optimista

156000
43

Page 17

pesimista

100000
38

Page 18

base

120000
40

Page 19