QU ES EVA?

CULES SON LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL USO DE EVA COMO

UNA MEDIDA DE DESEMPEO DE LA COMPAA?
EVA es una medida de desempeo financiero basado en el valor basada en el beneficio
operativo neto despus de impuestos (NOPAT), el Capital invertido necesaria para generar
ingresos y el ponderado promedio costo de Capital (WACC).
EVA es el flujo de efectivo neto despus de impuestos que una empresa se deriva de su
capital invertido menos el costo de ese capital. EVA representa las ganancias de los
propietarios, en comparacin con las ganancias de papel.
La frmula para medir EVA es:
EVA = NOPAT - (Invested Capital x WACC)
or EVA = (ROIC WACC) x Invested Capital
VENTAJAS
EVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de recompensas
que no es excesivamente caro para implementar porque no es demasiado difcil para altos
directivos supervisar.
EVA hace visible a los gerentes operativos el costo del capital.
EVA es mejor que formas convencionales porque toma en cuenta el costo total de la
capital operativo.
EVA permite una buena manera para las empresas a establecer un sistema de
recompensas que no es excesivamente caro para implementar porque no es
demasiado difcil para altos directivos supervisar.
Precios de las acciones la pista EVA ms de cerca que rastrean otras medidas
populares.
Maneras de mejorar EVA

Aumentar las ganancias

Reducir el capital empleado
Invertir capital en proyectos de alta rentabilidad

DESVENTAJAS

EVA no implica pronsticos de flujos de efectivo futuros y no medir el valor actual.

Por lo tanto EVA premia a gerentes que toman en proyectos con beneficios rpidos
y penalizarn a aquellos que invierten en proyectos con largo perodo de gestacin.
Tendr que hacer cambios en sus declaraciones de ingresos y el balance general
para medir el valor econmico.

EXAMINAR EL DESEMPEO HISTRICO DE COCA-COLA Y PEPSICO EN TRMINOS DE

EVA. QU TENDENCIAS OBSERVA? CULES SON LOS FACTORES DETRS DE ESAS
TENDENCIAS? QU CREES QUE SON LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA?
EVA de Coca-Cola ha disminuido lentamente mientras EVA de PepsiCo ha ido en aumento.
RAZONES

NOPAT Coca-Cola ha disminuido en los ltimos aos como resultado de la

desaceleracin del crecimiento de las ventas y el empeoramiento de los mrgenes
de beneficio
Si lo disminuan no para de coca-cola WACC, su EVA podra disminuir ms
rpidamente. Si Coca-Cola utiliza un WACC del 12% sobre el promedio de los
ltimos siete aos, su EVA hubiera sido $445,000,000 en 2000.
PepsiCo fue capaz de ms del doble de su EVA en el ao 2000 debido a NOPAT
superior e inferior WACC.
El NOPAT superior, fue principalmente el resultado de mejores mrgenes que
conducen a un mayor ROI.

LOS IMPULSORES CLAVES DE EVA

La clave de EVA es la diferencia entre ROI y WACC.

Es importante invertir en una tasa ms alta de la capital se obtiene en capital.
En teora, mientras hay suficientes proyectos que producen ROI > WACC y
suministrada suficiente capital, EVA puede crecer indefinidamente.

QU ES COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) Y POR QU ES

IMPORTANTE ESTIMARLO? ES ALGO QUE LOS ADMINISTRADORES ESTABLECER EL
COSTO DEL CAPITAL? QUIN LO FIJA?
Las empresas deben usar capital para operaciones. Queremos saber cul es el costo de ese
capital a esa firma. Por lo tanto, miramos al costo de la deuda de las empresas, capital de
las empresas y otros costos cuando sea aplicable tales como preferido. Una vez que
determinamos estos costos calculamos la media ponderada de ellos para que reflejen la
verdadera estructura de la empresa.
IMPORTANCIA

Es el costo de oportunidad del capital

Es lo que los propietarios espera ganar su dinero en un proyecto arriesgado
igualmente en otros lugares.

Es los gerentes financieros que suele fijar la WACC. Lo hacen con la ayuda de fuentes
publicadas, asesores financieros y otras fuentes para estimar valores de Beta, tasa libre de
riesgo y mercado premium.
Una nueva compaa que afronta una posible bancarrota a menudo tendr ese costo en
cuenta y ser mucho ms equidad financiada. Una empresa que es relativamente segura
de beneficios se inclinar hacia ms deuda para tomar ventaja de los escudos fiscales
disponibles.
CALCULAR EVA DE 2001 A 2003 UTILIZANDO LAS PREVISIONES EN EL CASO Y EL
WACCS QUE HA ESTIMADO.
CLCULO DEL WACC

Coke

PepsiCo

2001

2002

2003

2001

2002

2003

% Debt

32.50%

30.30%

28.45%

42.40%

36.89%

35.64%

% Equity

67.50%

69.70%

71.55%

57.60%

63.11%

64.36%

Beta

0.88

0.88

0.88

0.88

0.88

0.88

Risk free rate

6.15%

6.15%

6.15%

6.15%

6.15%

6.15%

Market risk premium

7.50%

7.50%

7.50%

7.50%

7.50%

7.50%

Cost of Debt

7.10%

7.10%

7.10%

6.97%

6.97%

6.97%

Cost of Equity

12.75%

12.75%

12.75%

12.75%

12.75%

12.75%

Tax Rate

35.00%

35.00%

35.00%

35.00%

35.00%

35.00%

WACC

10.11%

10.29%

10.44%

9.26%

9.72%

9.82%

Fuente: Anexo 6 y 7 => D/E Structure.

Anexo 8 => Beta, Risk Free Rate, Market Risk Premium y Cost of Debt (Bond Yield to Maturity)
Cost of Equity = CAPM, Tax Rate = 35% (Assumption)

CLCULO DE EVA

Coke

PepsiCo

2001

2002

2003

2001

2002

2003

Pre-Tax Income

5605

6313

6874

4394

4979

5571

Equity Income

-197

-227

-261

-157

-186

-239

295

295

295

236

295

295

Cash Taxes

-1738

-1957

-2131

-1142

-1245

-1504

Interest Income

-295

-244

-254

Interest Expense

310

280

264

148

92

37

NOPAT

3980

4460

4787

3479

3935

4160

Debt

5426

5172

4919

6833

6810

6304

Equity

11267

11898

12368

9282

11648

11382

Acc. Goodwill

487

782

1077

987

1282

1577

Goodwill

Cash and Equivalents

-2238

-2406

-2432

-2241

-4143

-2923

Invested Capital

14942

15446

15932

14861

15597

16340

ROI

26.64
%

28.87%

30.05%

23.41%

25.23%

25.46%

WACC

10.11
%

10.29%

10.44%

9.26%

9.72%

9.82%

Spread

16.53
%

18.59%

19.61%

14.15%

15.51%

15.64%

2470

2871

3124

2102

2419

2555

EVA

Fuente: Anexo 7 => Income Details.

INTERPRETAR LOS RESULTADOS DE SUS CLCULOS DE EVA. SI TUVIERAS QUE
ELEGIR ENTRE COCA-COLA Y PEPSICO, CUL ELEGIRAS? POR QU?
Ambas firmas EVAs estn aumentando desde 2001 a 2003

EVAs de Coca Cola es significativamente mayor que los de PepsiCo.

EVAs asegura que es objetiva y perspectiva de gestin para maximizar la riqueza de
los accionistas, como tales elegiramos Coca Cola. La razn es porque EVA es una
medida de valor aadido, y puesto que Coca Colas EVA es obviamente mayor que la
de PepsiCo, sera una buena inversin a elegir Coca Cola ya tiene un potencial ms
alto.
Coca Cola puede sobrevivir en el largo plazo, ms eficientemente que PepsiCo,
como PepsiCo no enfrentar cualquiera cerca de casos de bancarrota, mientras que
Coca Cola hizo y tuvo xito en la recuperacin de ellos.