MEDIDAS PARA FORTALECER EL MERCADO INTERNO

Aun cuando se habla de que la economa mexicana est blindada para afrontar las turbulencias
financieras externas, al contar con reservas internacionales por ms de 136 mil millones de
dlares, un dficit fiscal y de cuenta corriente reducidos y una banca comercial capitalizada, no lo
est respecto a la cada de la demanda externa de su sector exportador, a menores precios del
petrleo, menores flujos de inversin directa y de remesas, que pueden desencadenar una
menor actividad econmica, desempleo e inflacin.
Es un hecho que el estmulo externo en los prximos aos ser menor debido a la debilidad de
las economa de Estados Unidos y Europa, por lo que es necesario fortalecer el mercado interno,
y esto slo se lograra con reformas estructurales pendientes. Sin embargo, la parlisis crnica
del Congreso y la cercana de la elecciones presidenciales para el 2012 hacen muy poco
probable que el legislativo acelere las reformas. Por su parte, el poder Ejecutivo ha sido incapaz
de fortalecer el mercado interno ante la baja probabilidad de que estas reformas sean
aprobadas. Al respecto, la consultora Bursamtrica ha realizado recientemente una serie de
propuestas que pudieran producir crecimiento, inversin y empleo, sin la necesidad de esperar a
que el Congreso realice reformas estructurales. A continuacin se mencionan algunas:
1. Cobertura de los ingresos petroleros en las finanzas pblicas. Realizar una cobertura
de los precios del petrleo aprovechando que an existe un precio alto. El inminente
restablecimiento de la produccin de crudo por parte de Libia y la desaceleracin de la
demanda mundial de hidrocarburos han de inducir a menores precios de stos en general.
El Estado mexicano depende en sus ingresos totales en un 35 a 40% del petrleo, por lo
que es indispensable cubrir el precio de venta.
2. Creacin del fondo soberano Mxico. Nuestras reservas internacionales en el Banco de
Mxico alcanzan una cifra rcord de 136 mil millones de dlares. El portafolio de inversin
de las reservas es extremadamente conservador, invertido en papeles de deuda
soberana, principalmente en bonos del Tesoro de los Estados Unidos, bonos soberanos
europeos y en oro. La rentabilidad de estos activos es actualmente mnima, las tasas de
inters de la deuda de la gran mayora de los pases se ubican en niveles cercanos a los
mnimos histricos. Diversas naciones han considerado adecuado el traspasar algn
tramo de su portafolio de reservas a un fondo que pudiera invertir en una forma ms
rentable. Arabia Saudita, Emiratos rabes, Kuwait, Chile, Noruega y China han creado los
denominados fondos soberanos. Un rgimen de inversin de este fondo ms flexible
puede generar una mayor rentabilidad y podra coinvertir con el sector privado en
proyectos de exploracin de petrleo y gas, petroqumica secundaria, energa alternativa,
telecomunicaciones, carreteras y turismo, entre otros sectores.

3. Revisin del rgimen de inversin de las afores-siefores. Actualmente estn

registrados en el sistema un total de recursos superior a 2.3 billones de pesos, de los
cuales 1.5 billones corresponden a los recursos administrados por las siefores. De stos
en total se han colocado alrededor de 25 mil millones en inversiones de proyectos de la
economa real a travs de la figura de los certificados de capital de desarrollo. Esto
representa menos del 1% de los recursos registrados en las afores. En un pas donde
falta capital y sobran proyectos, debe revisarse este rgimen y obligar a las siefores a
coinvertir con las empresas y el sector privado en proyectos productivos en una forma
mucho ms amplia y profunda. Aunque utilizar cajones de inversin suena algo contrario
al libre mercado, la experiencia de la Banca en Mxico durante los aos 50 a 80 del siglo
pasado, nos dice que las instituciones de crdito llegaron a crear departamentos de
desarrollo y evaluacin de proyectos para poder cumplir con el rgimen de inversin al
que se someta a los bancos en sus activos. El Gobierno, junto con el sector empresarial,
puede definir cules son los sectores prioritarios que conviene impulsar, para definirlos.
4. Cambio del rgimen de capital de los bancos de desarrollo. En la prctica, los bancos
de desarrollo han ido perdiendo relevancia dentro del sistema financiero y su papel es
cada vez ms cuestionado. Algunos de ellos se han convertido en factorajes, y el
Ejecutivo ha estado buscando la manera de fusionarlos o desaparecerlos. El rgimen de
capital al que estn sujetos los bancos de desarrollo, 100% en manos del Estado, los
hace inoperantes. El sujetar su presupuesto y su operacin a la Secretara de Hacienda y
a la Comisin de Gasto y Financiamiento, mete a las instituciones en la ineficiencia, alta
burocracia y dificultad para fondearse, al estar sometidas a un esquema estricto de banca
de segundo piso. Se considera conveniente reconformar el capital de estas instituciones
con la siguiente frmula: serie A: 49% Estado mexicano, serie C: 2% organismos
internacionales de carcter neutro, serie B: 49% acciones colocadas en forma pulverizada
entre el gran pblico en el mercado de valores. Las instituciones deben conservar y
profundizar su vocacin: Nacional Financiera (empresas de servicios e industriales,
energa); Bancomext (Eximbank mexicano); Banobras (estados y municipios, obras de
infraestructura); Sociedad Hipotecaria Federal (agencia hipotecaria); Banagro (sector
primario agricultura, ganadera y pesca); Banejrcito (Banco de las Fuerzas Armadas).
Estas instituciones deben implementar las mejores prcticas de gobierno corporativo,
teniendo a la mayora de los miembros del consejo como consejeros independientes
profesionales. Con esta frmula se les quitara la camisa de fuerza, para as operar en
una forma mucho ms enrgica y eficiente; se incrementara sustancialmente su capital y
por lo tanto su capacidad de crdito. Hay un espacio muy amplio para que estas
instituciones emitan deuda a largo plazo en los mercados financieros nacionales e
internacionales.
5. Reestructurar y reforzar la regulacin y supervisin de los intermediarios
financieros no bancarios. Las entidades financieras no bancarias no han tenido la
suficiente regulacin y supervisin para lograr en ellas una mayor institucionalizacin, lo
que se convierte en un crculo vicioso que impide que las mismas puedan captar ms
recursos y, por lo tanto, lograr una mayor canalizacin de recursos hacia la actividad
productiva. El sistema financiero mexicano debe contar con ms y mejores empresas de
factoraje, arrendadoras financieras, bancos de nicho o especializados, sofomes, uniones
de crdito, casas de cambio, etc.

6. Impulsar el desarrollo del mercado de valores. Existen 130 emisoras registradas en la

Bolsa Mexicana de Valores. El nmero de cuentas en las casas de bolsa es muy limitado
(alrededor de 200 mil cuentas), as como el nmero de emisoras de deuda corporativa.
Por otro lado, las instituciones del mercado de valores (la Bolsa, el Mexder, el Indeval y
dems entidades que brindan apoyos especializados) presentan una capacidad instalada
muy superior a la que est operando en nuestro mercado. As mismo, se han ido
desarrollando inversionistas institucionales que ya tienen una captacin muy importante
en relacin al tamao de nuestra economa. Debe impulsarse el financiamiento va el
mercado de valores, a efecto de lograr una mayor oferta de empresas de tamao grande y
medio.

7. Seguridad y economa ilegal. En adicin a estas medidas, en el entorno de inseguridad

en el que vivimos, deben tomarse medidas adicionales en estos tres aspectos: a) reforzar la
seguridad en las vas de comunicacin; b) atacar la economa informal; y c) piratera:
programa a nivel nacional de cero tolerancia a la piratera de mercancas.
Esta propuesta, adems de interesante y viable, puede servir de base con un conjunto de
medidas concretas para una discusin ms amplia entre las cpulas empresariales, los
representantes sindicales y los organismos y asociaciones profesionales, para definir qu
podemos hacer como sociedad para mejorar el entorno de los negocios y, por lo tanto,
facilitarle a nuestra sociedad el acceso a un mejor nivel de vida.

Elaborado por: Oscar Escalera Antezana

Profesor de la EBC Campus Dinamarca
Mail: o.escalera@ebc.edu.mx