MONTECRISTI

MATERIA
ECONOMIA DOMINICANA
PROFESOR
LIC.

REYNA VERAS
TEMA

LEY 299 DE PROTECCION E INCENTIVO INDUSTRIAL

CARRERA
CONTABILIDAD

ALUMNA
LISSET M. ALMONTE ORTIZ

MATRICULA
2014-0612

LA LEY 299 PROTECCION E INCENTIVO INDUSTRIAL

El marco legal regula a las zonas francas y este se basa en cuatro leyes
fundamentales, que surgieron en pocas diferentes, y en conjunto de decretos
y resoluciones, cuya complementacin es lo que ha posibilitado el
funcionamiento efectivo de las zonas francas del pas.

La ley 299, del 23 de Abril de 1968, que otorga los incentivos fiscales
aplicables a las industrias, incluyendo las establecidas en zonas francas
industriales.

Las Zonas Francas Industriales en Repblica Dominicana empiezan su

desarrollo en la Repblica Dominicana hacia 1969 con la instalacin de una
Zona Franca Industrial en la ciudad de La Romana. Esta primera zona fue
impulsada por la empresa transnacional Gulf and Western Americas
Corporation, que vena operando en el pas fundamentalmente en el sector
azucarero desde 1967, ao en que adquiri el central propiedad de la South
Porto Rico Sugar Company. Este primer parque de zonas francas fue instalado
apenas un ao despus de la promulgacin de la Ley 299 de "Incentivo y
Proteccin Industrial". Esta legislacin es la que estableca estmulos
importantes en trminos de exoneraciones impositivas para las empresas que
en lo adelante se establecieran en las zonas francas industriales y dedicaran su
produccin a la exportacin.

La segunda zona franca industrial nace en 1972 con el auspicio del sector
pblico a travs de la Corporacin de Fomento Industrial (CFI), entidad
descentralizada del Estado que en el presente sigue encargada de su
administracin y operacin. Esta segunda zona est ubicada en la ciudad de
San Pedro de Macors.

En 1973 surgi otra zona franca industrial localizada en la ciudad de Santiago

de los Caballeros y fue creada por el sector pblico pero, a diferencia de la
San Pedro de Macors, la administracin y operacin de la misma fue
delegada en una corporacin sin fines de lucro creada al efecto, bajo la
direccin de experimentados empresarios de la regin norte.

Actualmente el sector de Zonas Francas de la Repblica Dominicana posee

unos 150,000 empleados en toda la geografa nacional, distribuidos de la
siguiente manera: 46% Regin Norte, 12% Regin Este, 25% Distrito
Nacional y 17% Regin Sur 1 . Las exportaciones realizadas por las zonas
francas durante el ao 2014 sobrepasaron los US$5.2 millones de dlares. 1

Actualmente las Zonas Francas se han convertido en uno de los sectores ms

dinmicos de la economa dominicana y en vnculo estratgico con los ms
importantes mercados internacionales. Con cerca de 614 empresas
establecidas en 60 parques industriales.

La Ley 299 de Proteccin e Incentivo Industrial fue promulgada el 23 de Abril

de 1968, esta ley limitaba la inversin extrajera a las zonas francas, o a
aquellas reas donde la falta de capital y/o tecnologa limitaba las inversiones
criollas. Permita la inversin del 50% de los beneficios libres de impuestos,
pero a industriales ya establecidos, eliminaba las vistas pblicas, eliminaba la
Comisin de Exenciones Impositivas y la reemplaza por el Directorio de
Desarrollo Industrial, con mayor participacin de los empresarios, que
finalmente, como afirma Moya Pons, terminaron controlando las sesiones.

Es importante destacar que slo los grupos empresariales de Santo Domingo

participaron en la formulacin y redaccin de la nueva ley80. Cuando se
promulg esta ley, ya exista en el pas un proceso visible de sustitucin de
importaciones, aunque con una fuerte concentracin en Santo Domingo,
protegido y estimulado por las legislaciones anteriores. Esta ley clasific las
inversiones industriales en tres grupos o categoras: A- aquellas que estuvieran
orientadas a la exportacin exclusivamente, incluyendo las maquilas de zona
franca. Estas gozaran de un 100% de exencin impositiva, es decir, de todos
los impuestos, durante 20 aos. las de "alta prioridad" para el desarrollo
nacional, especialmente aquellas dedicadas a la fabricacin de artculos no
producidos en el pas y que pretendan reemplazar productos importados.
Recibiran una exencin de impuestos de hasta un 95% con la excepcin del
impuesto sobre la renta. La duracin de la exencin variaba entre 8 y 15 aos
dependiendo de la localizacin en el territorio nacional. C. todas las nuevas
fbricas o expansiones existentes involucrados en el procesamiento de
materias primas o en la fabricacin de productos para el consumo domstico.

Como elemento resaltante se buscaba, en la letra, favorecer la instalacin de

industrias en otras regiones del pas, pero como en la prctica la exencin se
poda prorrogar, entonces la ley slo provey la estructura para continuar con
la concentracin de capitales en Santo Domingo. En si misma constituy uno
de los hitos ms importantes en ese sentido, adems de que se crearon los
escenarios para el ingreso de capital extranjero, e incluso de multinacionales
bajo condiciones excepcionalmente favorables.

Cuando en Amrica Latina, la modalidad de sustitucin de importaciones

entr en su fase de agotamiento, se impuls la de obedeci a una racionalidad
de esta naturaleza, pero no es suficiente con crear nuevas unidades
administrativas o nuevos marcos jurdicos, cuando la estructura econmica es
incapaz de responder adecuadamente la racionalidad que se pretende estimular
o responde a una racionalidad diferente promocin de exportaciones, que
requera an ms maquinaria y equipo importados y de mayor sofisticacin en
tanto tena que orientar su produccin al mercado externo, siguiendo la misma
lgica de produccin y organizacin que la modalidad anterior. Los resultados
de esta versin de exportacin de esta forma de la produccin en masa han
sido muy limitados, en cuanto es difcil competir con lgicas productivas
superiores, desde el punto de vista del flujo y la calidad. En el caso
dominicano la incursin en el modelo opera con retraso y el estmulo a las
exportaciones viene ligado a empresas extranjeras vinculadas al capital local,
con la Ley 299 y se flexibiliza un poco ms con la Ley 69 una dcada despus
Esta parte para el caso dominicano tuvo resultados excesivamente pobres y
reducidos a muy escasas empresas, todas aliadas de alguna manera, al capital
trasnacional. Ciertamente la creacin del CEDOPEX

Una ley que responda al mismo esquema que la anterior, y que fue el
producto de las diferencias de las ventajas recibidas por los diferentes grupos
empresariales, especialmente aquellos que no se sintieron suficientemente
beneficiados por la Ley 299, fue la Ley 409 de Incentivo, proteccin y
promocin agroindustrial o Ley Agroindustrial del 16 de Enero de 1980. Esta
ley daba prioridad explicita a las empresas agroindustriales encadenadas
verticalmente. Estableca que los inversionistas cuya planta procesara un 85%
de materia prima nacional, tendra un 100% de exencin en el impuesto sobre
la renta, 100% en los impuestos de importacin de materias primas,
maquinarias, equipos y empaques. Y 100% sobre la renta en los beneficios
reinvertidos en otros proyectos agroindustriales. Los bancos que invirtieran en
valores de proyectos agroindustriales estaran exonerados en 100% sobre la
renta de los beneficios en esas inversiones. Adems contemplaba incentivos
no fiscales como: inversiones estatales en infraestructura para favorecer sus
instalaciones en regiones especificas, deduccin de impuestos sobre costos

financieros de los prstamos durante la fase agrcola de los proyectos,

depreciacin acelerada de 20% anual para deducirlo de los impuestos; libertad
de fijacin de precios, y el derecho de establecer oligopolios cuando hubiese
ms de tres firmas operando. Aunque fue promulgada en enero de 1982, su
ejecucin se retras hasta la aprobacin del reglamento de aplicacin durante
el perodo gubernamental siguiente. Realmente, contrario a la creencia general
y la propia justificacin de la ley, esta no favoreci a los pequeos productores
agrcolas, sino ms bien fue para atraer a grandes inversionistas y fomentar
cultivos no tradicionales, centrando su accin en actividades que requeran
tecnologa y economas de escalas que los pequeos productores no podan o
no saban manejar. Claramente su aplicacin estimul la fraccin del capital
que ya se haba beneficiado de la anterior, y que deseaba consolidar su
preeminencia en otros espacios.

Ley 145 promulgada el 22 de junio de 1983 modific la Ley 299, a la cual se

le modificaron los literales a y c de la clasificacin A; que igualaba las
exenciones impositivas para industrias similares clasificadas bajo la ley 299.
Puede afirmarse que hasta mediado de los ochenta la fraccin de la burguesa
que negociaba e impulsaba las leyes de impacto industrial en Repblica
Dominicana, estuvo muy orientada hacia un proceso que privilegiaba la
sustitucin de importaciones y prcticamente, sin estimular la produccin de
mercancas industrializadas con fines de exportacin. A partir de mediados de
la dcada de los ochenta, el pas fue objeto de intensos ajustes de los
organismos financieros internacionales, de manera particular del Fondo
Monetario Internacional que forzaron a una reforma brusca, violenta e
involuntaria del sistema productivo, y que acrecent las ya precarias
condiciones de vida de miles de personas. Al final de los ochenta y principios
de los 90, estos cambios empiezan a tocar lo que se podra llamar el sector
formal de las reformas, donde se marc de manera definitiva la nueva
orientacin de la estructura de la industria local.

A diario los medios masivos de comunicacin hacen referencia a las Zonas

Francas Industriales del pas. Son presentadas como la panacea, o sea, el gran
remedio que nos ofrece el sistema capitalista; razn por la cual, cada Zona que
se instala, no importa el sitio, expresa la alegra de sus forjadores. La llegada
de cada inversionista, sea americano, asitico, o de cualquier punto del globo
terrqueo, encuentra las puertas abiertas, de par en par, sin importar de donde
proviene, ni tomar en cuenta sus condiciones econmicas, la estabilidad en el
mercado internacional, o los beneficios de carcter tecnolgico a ofrecer
como la materia prima nacional a adquirir, mucho menos el historial en la
tica empresarial y la procedencia de los capitales.
Las Zonas francas de exportacin, Zonas libres, Zonas de libre
comercio, Zonas de libre produccin son algunos de los distintivos con los
cuales se califica este fenmeno de rpida propagacin en el mbito de la
produccin y del comercio internacional. Los organismos internacionales de
desarrollo han fomentado las Zonas francas de exportacin (ZFE) como una
respuesta a los esfuerzos de industrializacin de los pases en desarrollo.
Debemos detenernos e ilustrar que el crecimiento de las ZFE est
estrechamente asociado con la expansin de las actividades de las
corporaciones transnacionales en los pases en desarrollo y el crecimiento de
la subcontratacin y el montaje en el exterior.
Ante todo, tenemos que decir, que el panorama que nos presentan sobre las
bonanzas que nos dejan las empresas que se instalan en las ZFE no guarda
relacin con la verdad, pues, los beneficios econmicos de las ZFE para los
pases anfitriones son pocos, al mismo tiempo que hay un terrenos frtil para
las organizaciones sindicales que se interesen por los impactos sociales de este
fenmeno. La idea est basada en ofrecer ventajas para disminuir los costos, a
la forma de sueldos y salarios bajos, no pago de cargas impositivas para
ingresar la materia prima, las maquinarias y la exoneracin total en la
exportacin como en la complicidad de los gobiernos en restringir la libertad
sindical e ignorar las leyes sociales.

Desde el ao l966, los representantes del Estado Domnicano, presentan las

Zonas Francas como sinnimo de riquezas, de desarrollo, la respuesta al
desempleo. Hay quienes dicen que con las Zonas Francas, para el ao 2000,
seremos la Corea o el Taiwn de Amrica Central y del Caribe.
El auge de las Zonas Francas Industriales en la Repblica Dominicana
responde, al igual que la sustitucin de productos tradicionales, agrcolas e
industriales por nuevos productos de exportacin, a una estrategia propiciada
desde el exterior, que tiene, naturalmente, sus beneciciarios y defensores en el
pas.La Repblica Dominicana est ganando rpidamente el liderazgo de los pases
occidentales en los cuales se instalan zonas francas industriales (ZFI).
El pas es, hoy por hoy, proclamado como el que cuenta con el sistema de
Zonas Francas Industriales ms desarrollado de todo el hemisferio occidental
y con el mayor crecimiento de este tipo de centros industriales.
Para algunos, esto es motivo para decir que la economa est en un franco
proceso de recuperacin y de desarrollo econmico; para otros, es objeto de
preocupacin el hecho de que este tipo de actividad sea precisamente el que
dinamice la economa y que sea altamente privilegiado como va de
superacin de los problemas que aquejan a la economa dominicana.
En lo particular, expreso gran temor, por considerar que en cualquier momento
el pas podra ser afectado por un desempleo mayor al existente, partiendo del
hecho, que acontecimientos internacionales, terrorismo o una crisis
internacional parecida o mayor a la del 1929 podrian afectar y derrumbar este
sistema econmico y el pas encontrarse en un callejn sin salida, como ocurre
cclicamente con el turismo.
Las Zonas Francas no son un fenmeno privativo de la Repblica
Dominicana, al ser tan eficaces cumpliendo los objetivos para las que han sido
creadas que hoy existen en el mundo ms de 2,000 zonas francas de todos los
tipos y tamaos, de unas l00 que haba en l945. Estas zonas son de los ms
variados nombres segn son de variados sus objetivos.

Existen las llamadas zonas de procesamiento para exportacin; zonas

empresariales; zonas de comercio exterior; puertos libres; zonas libres de
banca; zonas libres de seguros; zonas francas para almacenamiento y
distribucin hasta tiendas de zonas francas para ventas al detalle. Todos estos
apelativos responden a la ubicacin geogrfica o a la orientacin
mercadolgica de las respectivas zonas. Pero, de carcter meramente
industrial, encontramos unas 150, instaladas en todas las naciones pobres, de
escaso desarrollo y/o abundante y barata mano de obra; mejor decir, en los
paises que reciben de forma directa el ltigo opresor en lo poltico y
econmico de las grandes potencias del mundo, o sea, de aquellos que hoy nos
ultrajan a travs del Fondo Monetario Internacional.Tratar el tema de zona franca desde el punto de vista legal, como de las
normas que rigen su nacimiento y desarollo, nos obliga, buscar su razn de
ser, que significan, y los privilegios que se otorgan a las Empresas que operan
en el mbito de las Zonas Francas e Industriales.El segundo perodo en la evolucin legal de las zonas francas, se extiende de
l969 hasta la fecha. En el ao l969 se aprueba la ley nmero 299, de
promocin e incentivo industrial, cuyo principal propsito era el de fomentar
una industrializacin hacia adentro, basada en la sustitucin de importaciones.
Como en la sealada ley 4315 de l955 se haban creado las zonas francas
industriales, se introduce el concepto en esta ltima ley 299, crendose una
categora de industrias denominadas A que estaran exentas de todo tipo de
impuesto, ya sea de aduanas o interno. Dos categoras adicionales, B y C,
promovan las industrias destinadas al lado interno mediante mecanismos
principalmente de corte tarifario.
Dentro del contexto de la citada ley nmero 299, cuyo espritu era el
desarrollo del pas a travs de la sustitucin de importaciones, las industrias de
zona franca perseguan un propsito diferente. En efecto el propsito del
legislador era, esencialmente, la creacin de empleos, en un pas con elevadas
tasas de desempleo. Pero, los gobiernos pasados no dieron curso al espritu de
la ley 299, y se comportaron de forma aptica y fueron temerosos al
incremento y desarrollo de toda poltica de industrializacin sujeta a los
elementos nacionales.-

Los gobiernos de turno, concibieron las zonas francas como reas fuera de
los lmites territoriales del pas, porque se trataba de zonas claramente
delimitadas, donde slo operaban empresas extranjeras (los empresarios
nacionales estaban expresamente excludos), que no tenan ningn tipo de
impacto en los ingresos del gobierno y con muy escasa incidencia en la
generacin de divisas. Esto ltimo deviene del hecho de que, segn la
legislacin dominicana, las zonas francas operan fuera del mercado cambiario
nacional, puesto que slo tienen obligatoriedad de entregar divisas por
concepto de sus gastos locales.La ley nmero 299 de incentivo y promocin industrial, creaba al mismo
tiempo los mecanismos de su implementacin, y a su amparo se instalaron
todas las empresas de zona franca que existen en la actualidad.La primera zona franca en instalarse fue la ubicada en La Romana, mediante
decreto No. 3461, del 26 de marzo de l970, para tal fin, el Estado concert
contrato con la Gulf and Western, mediante el cual, esta Empresa es quien
administra y tiene el control absoluto de la misma.En el ao l971, se dicta el decreto No. 1574 del ll de octubre, que crea la zona
franca de San Pedro de Macors, que inicia sus operaciones en l973,
administrada por la Corporacin de Fomento Industrial, entidad de propiedad
estatal.
A travs del decreto No. 4369, del 21 de marzo de l974, se crea la zona franca
industrial de Santiago, que inici sus operaciones en l975, administrada por
una corporacin mixta, sin fines de lucro, del Estado y el sector privado
nacional.
Es de sealar, que en los primeros aos se verific un gran dinamismo en el
crecimiento del nmero de empresas instaladas, debido a la competitividad del
pas con respecto a otros pases del rea. Pero a finales de 1970 e inicios de
1980, esa situacin de competitividad empez a decrecer, y con ello, la
instalacin de nuevas empresas empez a perder dinamismo.La crisis imperante en el pas, la cual se agudiza a cada instante, los acuerdos
firmados con el Fondo Monetario Internacional y la prdida del valor
constante en nuestra moneda, llegando a la devaluacin total, la carencia de

gobernantes que amen y respeten a su pueblo, la falta de planificacin en

forma integral, nos entrega a cada paso a los brazos de los grandes
monopolios, multinacionales, transnacionales y el mundo de la gran banca
mundial; en consecuencia, nuestro mercado virgen en gran sentido,
acompaado con el desempleo ascendente, mano de obra barata, y la vigencia
de leyes complacientes da lugar al inicio del tercer perodo en lo que respecta
a la concepcin de las autoridades sobre el papel que pueden desempear las
zonas francas en el desarrollo del pas, el cual se inicia en 1983 y se extiende
hasta la actualidad.-

.
Uno de los pasos para incrementar las actividades de Zona Franca fue el
decreto No. 895 que crea y otorga funciones al Consejo Nacional de Zonas
Francas Industriales, entidad que hasta entonces no haba podido ejercer un
papel independiente.
A partir del decreto No. 895, no han parado los decretos provenientes del
Poder Ejecutivo, creando Zonas Francas en todo el contexto nacional, como
bien se indica en este trabajo, sin tomar en cuenta las consecuencias y los
efectos.
Como resultado de las negociaciones con el Fondo Monetario Internancional y
la carencia de una poltica en que pudiese primar los mejores intereses para el
pueblo, el gobierno de turno para el ao 1983, hace permisible en el mbito
cambiario la correccin en que reconoca a favor de las empresas de zona
franca un cuarenta y ocho por ciento sobre el peso dominicano por encima del
dlar, en sus pagos en moneda local.El legislador dominicano pretendiendo paliar las inconformidades
provenientes de los inversionistas nacionales, da lugar a la ley No. 96, de
fecha 16 de febrero de 1983, modificando el artculo 10 de la Ley No. 4315,
de fecha 22 de octubre de 1955, para permitir el acceso al financiamiento
interno a las empresas de zona franca de capital nativo.-

LA INDUSTRIA EXTRACTIVA MINERIA

El sector minero en Repblica Dominicana

La Repblica Dominicana ha sido sede de la industria minera ms antigua de

Amrica. Tuvo sus incios durante las primeras expediciones dirigidas por
Cristbal Coln en el siglo XV. Incluso, en las ruinas de la Villa de La Isabela,
en la provincia de Puerto Plata, existe un museo con ejemplares de las
herramientas originales usadas por los espaoles en las primeras excavaciones
de carcter minero que hicieron en la zona y, por naturaleza, fueron las
primeras en Amrica. No debemos obviar que la mayora de nuestras ciudades
ms antiguas (Santo Domingo, Santiago, La Vega; por mencionar a tres)
tuvieron su inicio debido a los descubrimientos de depsitos de oro en varios
ros importantes de la isla.

En 2010, el sector tuvo una produccin de RD$2,698 millones (US$71

millones), lo cual equivala a tan slo el 0.1% del PIB. Esta participacin
queda muy atrs cuando se toma en cuenta que en el perodo 2000-2007, el
aporte del sector al PIB promedi 0.81%, registrando la mxima participacin
porcentual (2.3%) en 2006 y 2007. Inclusive, los mejores tiempos de la
minera dominicana fueron las dcadas de los 70s y los 80s del siglo XX,
cuando la participacin porcentual en el PIB promedi 4.6% y 3.6%,
respectivamente. Sin embargo, hay expectativas que el aporte sectorial al PIB
registre una recuperacin significativa con el reinicio de la explotacin de la
mina de oro de Pueblo Viejo, a partir de 2011.

El aporte de la actividad minera al empleo es apreciable; en 2007 gener

alrededor de 6,000 empleos directos. En adicin a unos 2,500 empleos
directos que suma la pequea minera, se estima que el sector en su conjunto

aporta alrededor del 0.2% del empleo total nacional y cerca del 2.6% del
empleo industrial. Las remuneraciones del personal ocupado en el sector
minero son superiores en un 12% al promedio nacional debido a los factores
de riesgo y distancias asociados al desarrollo de esta actividad.

Las provincias donde la produccin minera ha tenido un impacto significante,

tanto en creacin de riqueza como de empleos, han sido Monseor Nouel,
Snchez Ramrez y Pedernales; aunque existen explotaciones en otras
provincias.

La industria minera dominicana est constituida, principalmente, por las

actividades extractivas de:

Ferronquel
Oro
Plata
Cobre
Yeso
Sal
Arcilla
Minerales industriales (caoln, feldespato, arenas silceas y otras)
Adems, incluye las actividades de pequea minera y minera artesanal:

Rocas calizas
Yeso

Larimar
mbar
Lajas
Mas otros minerales no concesibles por la Ley Minera, principalmente arena y
grava. Sin embargo, los rubros con mayor peso en el valor agregado de la
actividad minera son ferronquel, arena, grava y gravilla, yeso, piedra caliza y
mrmol.

En 2005, el posicionamiento mundial de Repblica Dominicana en produccin

de los principales minerales fueron los siguientes:

Nquel: La posicin 9 entre 20 pases

Yeso: La posicin 42 entre 80 pases
Oro: La posicin 65 entre 87 pases
Plata: La posicin 43 entre 60 pases
Sal: La posicin 89 entre 104 pases
La Repblica Dominicana carece de reservas probadas de petrleo que sean
comercialmente viables. Esto se debe a la ausencia de una poltica de
exploracin de hidrocarburos consistente al igual que la carencia de
informaciones geolgicas que permitan evaluar con mayor precisin el
potencial petrolfero y la seleccin de reas ms prometedoras. A pesar de ello,
el ao pasado fue descubierto un yacimiento petrolero en las inmediaciones de
Higey, en la regin Este del pas, aunque se desconoce la cantidad. En las
inmediaciones de Azua tambin se han descubierto pozos petrolferos desde la
Era de Trujillo, aunque no en cantidades que valgan la pena explotar.

Las empresas ms importantes que formaron parte del sector y actualmente

estn fuera del mismo fueron:

Rosario Dominicana: Inici sus operaciones en 1975 con una planta de

molienda y lixiviacion de minerales oxidados de oro y plata para producir
dor. Concluy sus operaciones comerciales en 1999, tras una produccin
total de 5.5 millones de onzas de oro y 25.2 millones de onzas de plata. Tuvo
una mxima produccin en 1981 de 412,992 onzas de oro y 2,061,813 onzas
de plata. Sus ingresos totales de por vida operacional ascendieron alrededor de
US$2,000 millones.
Alcoa Exploration Company: Inici sus operaciones en 1959 con
exportaciones de bauxita cruda de grado metalrgico y cerr sus operaciones
comerciales en 1985. Tuvo una produccin promedio de por vida operacional
de 1 milln de toneladas por ao e ingresos totales de aproximadamente
US$220 millones.
Las empresas ms importantes que actualmente forman parte del sector
minero dominicano son:

Falconbridge Dominicana (Falcondo): De capital canadiense, inici su

produccin comercial en 1972 con una planta pirometalrgica para producir
ferronquel. Desde entonces ha tenido una produccin mxima en 1977 de
32,581 toneladas de nquel y una produccin mnima en 1982 de 5,668
toneladas de nquel, mas una produccin normal anual de 28,000 toneladas de
nquel en ferronquel. Sus ingresos totales hasta el 2005 rondaban los
US$5,500 millones. Sus reservas minerales en 2005 ascendan a 54.4
toneladas mtricas con 1.19% nquel y empleaban a 1,564 personas
permanentes, 165 temporeros y alrededor de 400 contratistas.
Barrick Gold: De capital canadiense, se espera que inicie su produccin
comercial en 2011 con la explotacin de la mina Pueblo Viejo en la provincia
de Snchez Ramrez; adquirida de la antigua empresa estatal Rosario
Dominicana. Se estima que requera una inversin estimada entre US$2,700

millones y US$3,000 millones para una produccin estimada de 750,000

onzas a 800,000 onzas de oro por ao, con una vida til de 25 aos. La mina
tiene reservas probadas de 22.4 millones de onzas de oro, 88 millones de
onzas de plata; 2,600 millones de libras de zinc y 358 millones de libras de
cobre. Tiene ingresos promedio estimados de US$65 millones por 4 aos y
US$50 millones por ao en el resto de la vida de la mina.

ansparencia en la Industrias Extractivas (Itie), Daniel Kaufmann, aconsej al

gobierno dominicano adherirse a ese mecanismo pues adems de representar
mayor credibilidad para el pas, puede recaudar ms a partir de que se
transparente los recursos de las mineras.

Record que la Itie es una iniciativa mundial en la que convergen industrias

mineras, gobiernos y sociedad civil para transparentar ms los recursos que
generan de esa actividad. Al adherirse a ella, los miembros se comprometen a
ciertas normas de transparencia y rendicin de cuentas. Tambin aprende un
pas de otro.

Kaufmann indic que a travs de la Itie los pases estn aumentando su

credibilidad internacional porque estn siendo ms transparentes.

El proceso de adhesin es totalmente voluntario y aquellos pases que no lo

hacen no tienen ninguna penalidad.

Se hace a iniciativa de los gobiernos que para postularse deben asumir un

compromiso y designar un punto focal.

En el caso dominicano, las industrias mineras han estado propugnado porque

el gobierno se integre a la ITIE y este a su vez ha dicho que lo har, pero no ha
dado pasos concretos.

Kaufmann, quien es economista, afirm que a travs de la ITIE se

transparentan los contratos y flujos de las compaas y se han dado casos de
gobiernos que han aumentado sus recaudaciones a partir de informaciones
obtenidas a travs del citado mecanismo.

Tambin la sociedad civil y las comunidades se benefician ms por la mayor

claridad y transparencia sobre cules son los flujos financieros de las empresas
y gobiernos.

La recomiendo absolutamente y sera un indicio importante del compromiso

para la transparencia, apunt.

Decir verdad. Kaufmann record que existe mucha elusin fiscal de parte de
las empresas extractivas multinacionales que juegan con los nmeros y
precios de transferencia.

Dijo que incluso en algunos pases no se sabe quienes son los verdaderos
dueos de las compaas, pero a travs de la ITIE hay que decir quienes son.

En vez de beneficiarse el corrupto, lo hace el gobierno y las comunidades,

expres Kaufmann en una entrevista durante su visita reciente al pas donde

particip en el aniversario del programa El Da, que produce y conduce Huchi

Lora por Telesistema.

Naturaleza y desarrollo. Kaufmann, quien tambin es director del Instituto

para la Gobernanza de los Recursos Naturales, consider que la conciliacin
entre la necesidad de explotacin de la naturaleza y el desarrollo econmico es
un desafo difcil, pero que hay que abordar. Apunt que todo crecimiento
econmico tiene un costo ambiental, pero un pas no deja de crecer por no
asumir las consecuencias, tras citar los casos de China e India como
emblemticos.

Considera que para llevar un balance entre explotacin y crecimiento, los

pases tienen que tener un marco regulatorio e impositivo claro y que las
compaas paguen el costo ambiental y as los gobiernos puedan tomar
acciones para remediar.

Apunt que las empresas deben tener responsabilidad social y corporativa y

mtodos de explotacin eficientes para evitar contaminacin.

Hay mtodos para hacerlo mejor. Pero el problema es cuando no hay marco
regulatorio, hay corrupcin y no se paga lo que deben las compaas y
explotan de forma contraproducente al medio ambiente, apunt.

Dijo que se debe buscar potenciar los sistemas de produccin en comunidades

mineras para mejorar la calidad de vida de quienes ms sufren por la
explotacin.

Kaufmann apunt que la distribucin de los recursos entre el gobierno central

y las comunidades es tema muy difcil y de debate en todos los pases.

Entiende que deben evitarse los extremos, o sea, entregar todos los recursos al
gobierno central o en gran proporcin a las comunidades alrededor de la mina
y que luego no sepan qu hacer con ellos. Record adems que los minerales
del subsuelo son de toda la nacin

Industria extractiva
La industria extractiva explota yacimientos de recursos naturales no
renovables y lostransforma de manera que sean utilizables para diversos
procesos productivos y de consumo.Realiza una actividad de especial
importancia para el desarrollo econmico de la sociedad,pues suministra
materias primas combustibles fsiles y minerales imprescindibles
parasatisfacer las necesidades de energa y de produccin de bienes.Sin
embargo, dada su naturaleza y las tecnologas que emplea, esta industria suele
producirefectos nocivos en los lugares en donde se extraen los recursos, y
tambin en los procesos detransformacin y transporte de sus productos.Para
responder a un modelo de desarrollo sostenible la industria extractiva debe
incorporarprcticas medioambientales adecuadas a lo largo de todas las etapas
del proceso, desde laextraccin y el tratamiento hasta la entrega de los
productos acabados al consumidor,incluyendo la restauracin de las zonas
afectadas por la explotacin.
Industria Reproductiva
La industria reproductiva es aquella que se encarga de producir en serie o en
grandescantidades, un producto determinado, puede producir el mismo
modelo en pocos minutos.Esta industria trabaja regularmente con productos ya
extractados, puede servir como ejemplo,sacar copias de una fotografa o
escultura por procedimientos calcogrficos, electrnicos,electrolticos,

mecnicos o tcnica de vaco. Variadas son las clases de productos que se

obtienen por la aplicacin de mtodos o tcnicas que utiliza la industria
reproductiva. Para fabricar tiles escolares, calzado, prendas de vestir,
productos alimenticios, productos medicinales, herramientas, utensilios de
comunicacin, utilera para el hogar y medios de Transporte. Guatemala
cuenta con muchos modelos de esta industria que utiliza en la impresin,
alimentos, medicina, ropa, educacin y deporte.
Industria Transformadora
LA industria es el conjunto de procesos y actividades que tienen como
finalidad transformar las materias primas en productos elaborados. Existen
diferentes tipos de industrias, segn sean los productos que fabrican. Por
ejemplo, la industria alimentara se dedica a la elaboracin de productos
destinados a la alimentacin, como el queso, los embutidos, las conservas, las
bebida, etc. Para su funcionamiento, la industria necesita materias primas y
fuentes de energa para transformarlas. Al mismo tiempo es necesaria la
creacin de una red de transporte que facilite el traslado de los recursos
naturales a las fbricas y la distribucin de los productos ya elaborados

SISTEMA BANCARIO
DOMINICANA

Y FINANCIERO

DE LA REPUBLICA

Sistema Financiero y Monetario En la Rep. Dominicana

Funciones de la Junta Monetaria
El Banco Central
La Superintendencia de Bancos
Intermediarios Financieros
Crisis en el Sector Financiero
El Proceso de Reforma en la Banca
La Reforma Financiera Versus las Reformas Estructurales
El Cdigo Monetario y la Globalizacin Financiera
El Cdigo Monetario y su Relacin con Otras Leyes
El Cdigo Monetario y la Banca Transfronteriza
Ascenso del PIB y el PNB
Encaje Legal
Bancos de Desarrollo de la Rep. Dom.
Conclusin
Bibliografa Utilizada
Introduccin

El presente trabajo nos da ha conocer, como esta compuesto el Sistema

Monetario y Financiero de la Repblica Dominicana, su historia, como esta
constituido y cuando fueron creada las bancas en nuestro pas. El sistema
monetario y financiero de nuestro pas esta compuesto por la Junta Monetaria,
el Banco Central y la Superintendencia de Banco.
La Superintendencia de Banco es el rgano mayor del banco Central una de
sus funciones; es realizar con plena autonoma funcional, la supervisin de las
entidades de intermediacin financiera con el objeto de verificar el
cumplimiento por parte de dichas entidades de lo dispuesto en la ley,
reglamentos, instructivos y circulares.
El Banco Central es una entidad pblica con personalidad jurdica propia, est
esta exento de impuestos, tasa o contribuciones ya sean nacionales o
municipales. Tiene por funcin ejecutar las polticas monetarias, cambiarias y
financieras, de acuerdo con el programa monetario aprobado por la Junta
Monetaria y mediante el uso de instrumentos establecidos. Corresponde a este
la supervisin y liquidacin final de los sistemas de pagos, as como del
mercado interbancario.
Tasa de Inters es el precio pagado por un prestatario o deudor a un
prestamista o acreedor por el uso de los recursos durante algn tiempo. La
cantidad del prstamo es el principal, y el precio pagado es un porcentaje del
principal por unidad de tiempo. Es la valoracin del costo que implica la
posesin de dinero producto de un crdito.
Producto Nacional Bruto (PNB): se refiere al valor total a precios de mercado
del flujo de bienes y servicios durante un periodo de tiempo determinado
generado por los factores propiedad de residentes dentro y fuera del pas. El
Producto Nacional Bruto es igual al Producto Interno Bruto ms el Ingreso
Neto de Factores generados o provenientes del resto del mundo.
Producto Interno Bruto (PIB): medida de la produccin (bienes y servicios)
libre de duplicaciones, realizada en el territorio de un pas en un perodo
determinado. El PIB resulta equivalente a la suma de los valores agregados
brutos de los diversos sectores de actividad econmica. Este se mide a precios
constantes y Corrientes.

Encaje Legal es el mecanismo establecido por el Banco Central, que obliga a

todas las instituciones financieras a mantener disponible una determinada
proporcin de sus pasivos para que puedan enfrentar los retiros de depsitos
de sus clientes. Tambin es usado como instrumento regulador de la cantidad
de dinero en circulacin y como instrumento selectivo del crdito.
A continuacin se presenta un enfoque ms detallado y desarrollo de los
temas.
Sistema Financiero y Monetario En la Rep. Dominicana
Resea histrica
El Sistema Financiero y Monetario de la Repblica Dominicana ha tenido
varias inestabilidades econmicas, si as podra decirse, por ejemplo es curioso
saber, que el billete dlar norteamericano circul con carcter exclusivo hasta
la reforma bancaria y monetaria de 1947, en la primera etapa de vigencia del
sistema monetario dicha moneda circul juntamente con el "peso oro
dominicano". Posteriormente, al ponerse en vigencia la segunda etapa, los
billetes norteamericanos fueron retirados de circulacin. Sin Embargo, los
primeros indicios de regulacin bancaria en Repblica Dominicana aparecen
con el surgimiento del Banco Nacional de Santo Domingo, S. A. en el ao
1869.

En 1909 el Estado Dominicano promulga la primera Ley General de Bancos,

donde se establecen regulaciones especficas para Bancos Hipotecarios,
Emisores y Refaccionarios y surgen instituciones de crdito con las
caractersticas de bancos comerciales, bajo la supervisin y control de la
Secretara de Estado de Hacienda y Comercio, denominada hoy Secretara de
Estado de Finanzas, la cual dispona de interventores nombrados por el Poder
Ejecutivo en cada banco para ejercer su control. Este sistema de supervisin,
se estima, era bien simple considerando lo limitado de las operaciones

comerciales de esa poca, cuya funcin principal consista en la autorizacin

de nuevas oficinas.

En el ao 1947 se produce en el pas una verdadera transformacin del sistema

financiero; se crea la Unidad Monetaria Dominicana, el Banco Central y la
Superintendencia de Bancos, esta ltima bajo la Ley No. 1530 del 9 de
octubre del 1947. Dicha Ley fue modificada y sustituida por la Ley General de
Bancos No. 708, del 14 de abril del 1965 (aunque la Ley No.708 se mantiene
vigente, ha sido modificada en algunos de sus artculos por la Junta Monetaria
para adecuarla a las necesidades y requerimientos de estos tiempos)

El 03 de Febrero del 1967, mediante decreto del poder ejecutivo se dict el

Reglamento No. 934 "Reglamento Interior de la Superintendencia de Bancos",
en cuyo contenido se establecieron las funciones de la Superintendencia de
Bancos y la Organizacin General de la Superintendencia de Bancos, as como
la Estructura Organizativa formal.

La Administracin Monetaria y financiera est compuesta por la Junta

Monetaria, el Banco Central y la Superintendencia de Bancos, siendo La Junta
Monetaria el rgano superior del Banco Central, esta a su vez, dirige la
poltica monetaria, crediticia y cambiaria de la Nacin.

Funciones de la Junta Monetaria

Establecer el encaje legal aplicable a los bancos comerciales y dems
entidades del sistema bancario nacional;

Fijar las tasas mximas de inters descuentos y comisiones que podrn cobrar
o reconocer los bancos sobre las distintas clases de operaciones activas y
pasivas de las entidades del sistema.

Autorizar la emisin de ttulos de valores; autorizar la concesin de

facilidades crediticias del Banco Central a los bancos comerciales, a las
sociedades financieras de empresas que promueven el desarrollo econmico y
al Banco Agrcola.

Autorizar la formalizacin de obligaciones en moneda extranjera por parte de

las entidades pblicas y privadas.

Aprueba el Presupuesto Anual de Ingresos y Egresos de dicha institucin.

Autoriza la apertura de nuevos bancos comerciales, sociedades financieras y

de prstamos de menor cuanta en el territorio nacional.

Autoriza la impresin de billetes y la acuacin de monedas divisionarias,

autoriza la incineracin de billetes del Banco Central, dicta el Reglamento del
Banco Central y sus modificaciones.

El Banco Central
Es una entidad pblica con personalidad jurdica propia, est esta exento de
impuestos, tasa o contribuciones ya sean nacionales o municipales. Tiene por
funcin ejecutar las polticas monetarias, cambiarias y financieras, de acuerdo
con el programa monetario aprobado por la Junta Monetaria y mediante el uso
de instrumentos establecidos. Corresponde a este la supervisin y liquidacin
final de los sistemas de pagos, as como del mercado interbancario.

Funciones del Banco Central:

Compilar y elaborar las estadsticas de balanza de pagos, del sector monetario

y financiero.

Tambin corresponden al Banco Central la imposicin de sanciones por

deficiencias en el encaje legal, incumplimiento de las normas de
funcionamiento de los sistemas de pagos, violacin del deber de informacin.

Emitir billetes y monedas en el territorio nacional, sujeto a las disposiciones

de la Constitucin de la Repblica y las Leyes Monetaria y Orgnica.

Contrarrestar toda tendencia inflacionaria o deflacionaria perjudicial a los

intereses permanentes de la Nacin.

En el Orden Internacional

Crear las condiciones para mantener el valor externo y la convertibilidad de la

moneda nacional.

Administrar eficientemente las reservas internacionales del pas, a fin de

preservar su seguridad, asegurar una adecuada liquidez y al mismo tiempo una
eficiente rentabilidad.

registrar las operaciones relativas a la deuda externa tanto del sector pblico
como del sector privado y servir de agente financiero del Gobierno para el
pago de la misma.

Efectuar las operaciones de cambio que ponen a su cargo las leyes vigentes
y/o las resoluciones que a tal efecto dicte la Junta Monetaria.

La Superintendencia de Bancos
Tiene por funcin;

A. Realizar con plena autonoma funcional, la supervisin de las entidades de

intermediacin financiera, con el objeto de verificar el cumplimiento por parte
de dichas entidades de lo dispuesto en la ley, reglamentos, instructivos y
circulares

B. Requerir la constitucin de provisiones para cubrir riesgos; exigir la

regularizacin de los incumplimientos a las disposiciones legales y
reglamentarias vigentes.

C. E imponer las correspondientes sanciones, a excepcin de las que aplique el

Banco Central en virtud de la Ley. Tambin le corresponde proponer las
autorizaciones o revocaciones de entidades financieras que deba evaluar la
Junta Monetaria.

Una fase importante en el sistema monetario de un pas es su Poltica

Monetaria, la cual es la encargada de formular los objetivos, sealando los
instrumentos adecuados para el control que ejerce el Estado sobre la moneda y
el crdito.

Su principal objetivo es velar por la estabilidad econmica de un pas; sus

medidas deben ser de carcter preventivo, medidas que tiendan a lograr y
mantener una situacin econmica de pleno empleo a un nivel de precios
estable. Por tanto, el pleno empleo y el nivel razonable de precios se suman al
objetivo bsico de la poltica monetaria para mantener una adecuada poltica
econmica.

Para que la economa de un pas pueda desarrollarse, intervienen instituciones

econmicas que se dedican a la tarea de captar fondos del pblico con el
objeto de cederlos a terceros, cualquiera que sea el tipo de la denominacin
del instrumento de captacin o cesin utilizado, esta actividad es llamada
Intermediacin Financiera. Dichas entidades que realicen intermediacin
financiera podrn ser de naturaleza

Privada o pblica, a su vez, las entidades privadas podrn ser de carcter

accionario o no accionario. Se considerarn para los fines de la ley como
entidades accionarias, los bancos Mltiples y Entidades de Crdito, pudiendo
ser estas ltimas, Bancos de Ahorro y Crdito y Corporaciones de Crdito.
Asimismo, se considerarn entidades no Accionarias, las Asociaciones de
Ahorros y Prstamos y las Cooperativas de Ahorro y Crdito que realicen
intermediacin financiera.

Intermediarios Financieros
Instituciones Emisoras: Como su nombre lo indica tienen la facultad de la
emisin y puesta en circulacin de la moneda nacional y preservar el valor de
sta frente a otras monedas, ejemplo: Los Bancos Centrales.

Los Bancos Mltiples: Aquellas entidades que pueden captar depsitos del
pblico de inmediata exigibilidad, a la vista o en cuenta corriente, y realizar
todo tipo de operaciones incluidas dentro del catlogo general de actividades
establecidas en el Art. 40 de la Ley Monetaria, ejemplo: Banco de Reservas de
la Rep. Dom. Nova Scotia, Banco Popular, BanReservas, entre otros.

Entidades de Crdito: Son aquellas cuyas captaciones se realizan mediante

depsitos de ahorro y a plazo, sujetos a las disposiciones de la Junta Monetaria
y a las condiciones pactadas entre las partes. En ningn caso dichas entidades
podrn captar depsitos a la vista o en cuenta corriente.

El proceso de reforma del sistema financiero dominicano est estrechamente

vinculado al paquete de resoluciones que adopt la Junta Monetaria el 23 de
enero de 1985, las cuales fueron recomendadas por el Centro de Estudios
Monetarios Latinoamericanos, a travs del Banco Central y la
Superintendencia de Bancos.

Las reformas planteadas consistan en modificar la cartera de prstamo de los

intermediarios financieros monetarios (bancos comerciales) y los no
monetarios (bancos de desarrollo, hipotecarios y las asociaciones de ahorros y
prstamos).

Crisis en el Sector Financiero

El cierre de la dcada de los ochenta puede considerarse como demoledor para
la banca Dominicana, esto as porque los resultados arrojados por la economa
fue de tal suerte que el PIB cay en menos 5. 4 % para el 1990 cuando en
1989 este haba sido de 4. 1%; mientras que la tasa de inflacin y la tasa de
cambio se duplicaron en un 50 %.

El impacto de la crisis econmica no se hizo esperar en el sistema financiero,

pues el mismo fue afectado por las quiebra de varios bancos y otros cayeron
en la categora de feriados , fenmenos que hasta el momento haban sido
desconocidos en la R.D. Es en esa realidad como se debe entender proceso de
reforma financiero que se inici en la R.D., a principio de la dcada de los
noventa como impacto de 1o que sucedera en ,4mdrica Latina.

El Proceso de Reforma en la Banca

La reforma financiera en la R.D. ha estado condicionada por dos elementos de
gran trascendencia, uno de carcter interno y el otro externo, pero ambos
vinculados entre si.

En lo que respecta a lo externo, podemos mencionar la reforma financiera en

la R.D., producto de la reforma en el sector que comenz a hacerse el Amrica
Latina a partir de 1998.

Durante la dcada de los ochenta, Amrica Latina fue sacudida por el peso de
la deuda externa, de tal magnitud que el coeficiente de esta sobre el PNB la
regin super en coeficiente de la deuda sobre el PNB tanto de Asia y Europa
Oriental. Eso produjo un desangramiento de la economa de esos pases, como
una acelerada fuga de capitales, los cuales crearon una situacin difcil,
particularmente en los sistemas financieros de Latinoamrica.

La crisis de la deuda fue seguida de una liberacin financiera con nfasis en la

tasa de inters, provocando un debilitamiento en la capacidad de movilizar y
asignar recursos financieros

Otros pases haban registrado reformas financieras sustanciales, como el caso

de Argentina, Bolivia, Colombia, etc. Se produjeron las reformas financieras
ms contundentes. El proceso que se estaba produciendo en Amrica Latina,
no excluira a la R.D. pues solo en nuestro caso fue acompaada de un fuerte
proceso de reformas estructurales en la economa del pas.

La Reforma Financiera Versus las Reformas Estructurales

La crisis econmica que se produjo en 1990 y el cuestionamiento a las
elecciones de ese ao, allanaron el camino para que varios organismos
internacionales convencieran a las autoridades a impulsar fuertes reformas
estructurales.

Dichas reformas se promovieron en los aspectos laboral, tributario,

arancelario, financiero, etc. En efecto el 30 de febrero de 1990 se inici el
proceso y dentro de esta se pone de relieve el del sistema financiero por ser
una de las ms complejas reformas. Esto as porque se trataba de buscar
acuerdo entre el sector financiero privado y las autoridades monetarias, ambos
con intereses encontrados.

Por otro lado, se autoriz la captacin en dlares a los bancos que califiquen
para servicios mltiples, al tiempo que estos debern vender el 20% de sus
compres en dlares en el mercado privado. Tambin se crearon los
denominados Agentes de Cambio.

Como medidas complementarias las decisiones tomadas por la junta monetaria

en cuanto que el capital pagado de los bancos de servicios mltiples deber
estar constituido de un 100% por acciones normativas, mientras que el encaje
legal llevado a un 20%.

El Cdigo Monetario y la Globalizacin Financiera

Las reformas en el sistema financiero que se han ido produciendo en la R.D.
tienen un soporte legal en el anteproyecto de ley del Cdigo, Monetario
Financiero. Dicho cdigo, aunque no ha .sido convertido en ley, en la prctica
se ha estado ejecutando por resoluciones emanadas de la junta Monetaria
particularmente en lo que encierra a la banca privada.

Es bajo esta prerrogativa que en la actualidad existen once entidades que

operan como multibanca: Banco Popular, Nacional de Crdito, Gerencial y

Fiduciario, BHD, Intercontinental, Citibank, N.A., Nova Scotia, Mercantil,

banco Popular.

Por otro lado, los literales C y D del capitulo 44 introducen una variante
significativa en cuanto a la composicin de los miembros de la Junta
Monetaria. En efecto una vez entrado en vigencia el Cdigo, el nmero de
miembros de la Junta monetaria se elevara a 9 en vez de los 7 que tiene.

En consecuencia, el Gobernador del Banco Central seguira siendo el

presidente de la Junta Monetaria (ex-oficio), el Secretario de Estado de
Finanzas, miembro ex-oficio, por primera vez el Secretario Tcnico de la
presidencia pasara a ser miembro del organismo en sustitucin del Secretario
de Industria y Comercio que quedara excluido, y los otros seis miembros
estn nombrados por el Poder Ejecutivo.

En cuanto a la Superintendencia de Bancos el artculo No 121 del Cdigo

Monetario Financiero le concedera la descentralizacin, ya que en la
actualidad dicha institucin depende de la Secretarla de Finanzas.

El artculo 123 del Cdigo establece la creacin de un Consejo de Directores

para la Superintendencia de Bancos el cual estara presidido pot. El incmbete
de esta institucin y completado por el Gobernador del Banco Central, el
Secretario de' Estado de Finanzas y dos miembros Mais nombrados por el
Poder Ejecutivo.

El establecimiento del Consejo de Directores garantiza que la

Superintendencia de Bancos se maneje con mayor transparencia y las
decisiones que puedan tomarse tengan mayor ponderacin. Sin embargo,
resulta que el articulo 134 del cdigo presenta un obstculo a la transparencia,
ya que faculta al Superintendente de Bancos a set el liquidador tnico de las
entidades en liquidacin y sindico de la quiebra (administrador) cuando las
entidades; bancarias entrenen quiebra.

El Cdigo Monetario y su Relacin con Otras Leyes

El Cdigo Monetario Financiero se relaciona con otras legislaciones de
carcter econmico de reciente creacin, tal como es el caso de la Ley 1-95
sobre inversin extranjera.

Entre la ley 01 -95 del Cdigo monetario Financiero se establece un vinculo

muy estrecho ya que las facilidades de inversin extranjera que seala la ley
en cuestin guarda una armona con el articulo 172 y siguientes del Cdigo.

Adems, que en los literales 74 y B se resalta una relacin interna con el

funcionamiento del sistema mltiple de bancos.

A pesar de la relacin positiva entre el Cdigo Monetario Financiero y la ley

sobre inversin extranjera, no sucede de igual modo, con las leyes 292y 1 71
sobre los bancos de desarrollo e hipotecarios respectivamente y la Ley 11-92
ya que esta elimina los incentivos fiscales de los cuales gozaban los bancos de
desarrollo e hipotecario, lo que concede a una competencia forzosa en el
mercado financiero.

El Cdigo Monetario y la Banca Transfronteriza

La banca transfronteriza se refiere a todas las entidades bancarias de un pas
que instalan sucursales en otra nacin u operan en calidad de Joint Aventure,
de tal manera que pueden ofrecer servicios bancarios en otros pases adems
que introducen tecnologas de su pas de origen.

Tasa de Inters que se aplican en los Bancos de Rep. Dom.

Tasa de Inters: precio pagado por un prestatario o deudor a un prestamista o

acreedor por el uso de los recursos durante algn tiempo. La cantidad del
prstamo es el principal, y el precio pagado es un porcentaje del principal por

unidad de tiempo. Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero

producto de un crdito.

Hay tasas de inters activas y pasivas.

Tasa de Inters Activa: porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo

con las condiciones de mercado, cobran por los diferentes tipos de servicios de
crdito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor
de la banca.

Tasa de Inters Pasiva: porcentaje que paga una institucin bancaria a quien
deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto
existen.

Ascenso del PIB y el PNB

Producto Nacional Bruto (PNB): se refiere al valor total a precios de mercado
del flujo de bienes y servicios durante un periodo de tiempo determinado
generado por los factores propiedad de residentes dentro y fuera del pas. El
Producto Nacional Bruto es igual al Producto Interno Bruto ms el Ingreso
Neto de Factores generados o provenientes del resto del mundo.

Producto Interno Bruto (PIB): medida de la produccin (bienes y servicios)

libre de duplicaciones, realizada en el territorio de un pas en un perodo
determinado. El PIB resulta equivalente a la suma de los valores agregados
brutos de los diversos sectores de actividad econmica. Este se mide a precios
constantes y Corrientes.

Segn el Banco Central de la Repblica Dominicana, en el 2008 el PIB del

pas fue de RD$1, 576,163 millones (PIB US$46, 357, 735,294 / PIB (PPA)
US$84, 371, 078,235). Esto implica que en el 2008 el PIB per cpita
(asumiendo una poblacin de 9 millones) fue de RD$175,129 (PIB per cpita
US$5,151 / PIB (PPA) per cpita US$9,375). Adems, el pas termino el ao
con un crecimiento real de 5.5%, una cifra impresionante cuando se toma en
cuenta lo importante que es Estados Unidos para la economa dominicana y la
grave crisis que actualmente atraviesa el gigante del norte.

De todo eso, el Estado slo aporta el 3.3% del PIB de forma directa. Es
sorprendente que el turismo, esa gran industria sin chimenea del cual ha
puesto el nombre de Repblica Dominicana en alto a nivel internacional slo
aporta un 10.1%. Pero ms interesante son las cifras de las zonas francas.
Segn la opinin pblica, el sector manufacturero dominicano est compuesto
principalmente por las empresas instaladas en las zonas francas, sin embargo
cuando uno analiza las cifras los resultados contradicen lo que muchos
piensan. Resulta que las Zonas Francas slo aporta el 3.6% del PIB, mientras
la Manufactura Local aporta el 17.9%, o sea el sector manufacturero
dominicano est dominado por empresas locales localizadas fuera de las zonas
francas. Y dentro del segmento de zonas francas, la fabricacin de productos
textiles y prendas de vestir slo forma el 0.9%. Otro aspecto de gran inters es
el aporte del sector financiero con un 5.7% del PIB. Pero de todas las
sorpresas, es increble que 8% del PIB es en alquiler de viviendas!

Encaje Legal

Las entidades de intermediacin financiera (bancos mltiples, asociaciones de

ahorros y prstamos, bancos de desarrollo, bancos de menor cuanta y hasta el
Banco Agrcola) tienen la obligacin de mantener en el Banco Central o

cualquier otro lugar que determine la Junta Monetaria, un porcentaje

especfico de la cantidad de depsitos captados mediante cualquier modalidad.

Esa reserva es conocida como encaje legal y se aplica sobre depsitos en

moneda nacional y extranjera. Adems de servir como respaldo para el
sostenimiento del sector, es decir, la solvencia de los bancos, el encaje legal es
un instrumento monetario para restringir o expandir el circulante. Si la
autoridad monetaria reduce el porcentaje de encaje legal, la oferta monetaria
aumenta, y si lo incrementa, entonces la oferta de dinero se reduce.

En este momento el encaje legal que se aplica sobre los bancos mltiples es de
un 20% de los depsitos, mientras que para las asociaciones de ahorros y
prstamos es de 15% y para el Banco Agrcola de 10%. El siguiente ejemplo
muestra una idea de cmo se aplica el encaje legal: los beneficios de un banco
comercial se obtienen de la inversin que hacen de los depsitos que reciben.
Es decir, si un banco recibe 100 pesos en depsitos, paga por ellos una tasa
pasiva de 5% anual al depositante y presta esos 100 pesos al pblico a quien
cobra una tasa anual de 15%. Entonces, la diferencia entre el 5% que paga y el
15% que recibe podran ser los ingresos brutos de ese banco.

Ahora bien, el encaje legal se aplica sobre los depsitos que reciben los
bancos, y como es un 20%, se aplica la siguiente operacin: el banco recibe
depsitos por 100 pesos, de esos debe guardar el 20% de encaje legal en el
Banco Central, es decir, 20 pesos. Esto quiere significa, que slo puede
utilizar 80 pesos para prestarlos ms adelante y sacarle beneficios con la tasa
de inters. Por eso, cuando las autoridades monetarias suben el coeficiente
porcentual del encaje legal, las entidades financieras se quejan, debido a que
ven reducirse sus niveles de rentabilidad, pues deben usar menos recursos para
prestarlos o invertirlos en instrumentos que le generen intereses por encima de
lo que pagan a los depositantes y as lograr las ganancias deseadas.

El aumento del encaje legal tambin ampla la brecha entre las tasas pasivas
(que el banco paga a los depositantes) y la tasa activa (que los beneficiarios de
prstamos le .

pagan al banco), debido a que como slo pueden prestar el 80% de los
depsitos que reciben, y deben pagar intereses sobre el 100% de esos
depsitos se produce la necesidad de ofrecer una baja tasa pasiva y cobrar
altas tasas activas, para compensar y mantener buenas ganancias.

La aplicacin del encaje legal se establece en el artculo 26, literal b) de la Ley

Monetaria y Financiera 183-02. Ese literal expresa lo siguiente: "Las entidades
de intermediacin financiera estarn sujetas al encaje legal, entendiendo por
tal la obligacin de mantener en el Banco Central o donde determine la Junta
Monetaria, un porcentaje de la totalidad de los fondos captados del pblico en
cualquier modalidad o instrumento, sean stos en moneda nacional o
extranjera. La obligacin de encaje podr extenderse reglamentariamente a
otras operaciones pasivas, contingentes o de servicios, si as lo considerase la
Juan Monetaria. El incumplimiento de la obligacin de encaje dar lugar a la
sancin correspondiente prevista en el Artculo 67, literal c) de esta ley".

En este momento el encaje legal se distribuye de la siguiente manera: 18%

est depositado en el Banco Central y el otro 2% lo conservan los bancos
comerciales como depsito en las propias entidades. Aunque el sector
financiero ve esta reserva como un costo adicional, su vigencia es un fondo de
solvencia sistmica.

Bancos de Desarrollo de la Rep. Dom.

1. Banco Interamericano de Desarrollo

2. Banco Ademi

3. Banco de Reservas

4. Banco del Progreso, S.A.

5. Banco Agrcola (BAGRICOLA)

6. Banco Central de la Repblica Dominicana

7. Banco Nacional de Fomento de la Vivienda en la Produccin (BNV)

Conclusin
El Sistema Monetario y Financiero en la Republica Dominicana, desde su
creacin ha tenido un gran desarrollo en sus leyes y polticas financieras.
Haces aos atrs el sistema bancario en nuestro pas presentaba un sin
nmeros de dificultades en sus operaciones, las cuales no eran controlada, ni
supervisada correctamente, pero esos percances han quedado en el pasado
mediante la nueva ley financiera.

El crecimiento de nuestra economa en los ltimos aos se debe a la

estabilidad financiera que han tenidos nuestras instituciones bancarias.
Ofreciendo una gama de servicios, tasas de crditos adecuada para el
crecimiento de la micro y mediana empresa. El Banco Central implementa y
controlas polticas financieras y monetarias de la banca local con el objetivo
de lograr estabilidad econmica y mantener la estabilidad de la moneda local.

Recomiendo al Banco Central de la Republica Dominicana implementar

polticas monetarias y financieras que beneficien nuestra economa; bajando la
tasa de inters, para prstamos personales, empresariales para que las
empresas crezcan y ofrezcan mayores oportunidades de empleos. Bajar la tasa
de inters para prstamos hipotecarios, para que las familias Dominicanas
puedan adquirir su vivienda con mayores facilidades.

Adems para que los Bancos de Desarrollo puedan seguir ayudando con el
Desarrollo del pas y por ende a los ciudadanos Dominicanos.

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Anlisis de la Poltica Monetaria en la Repblica Dominicana
Lunes, 15 Julio 2013

Autor: Ernesto Selman

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Resumen Ejecutivo

Introduccin

El dinero es todo aquello que sirve como medio de intercambio entre los
participantes del mercado; ste debe ser ampliamente valorado y aceptado por
una o varias comunidades como medio de intercambio. Una moneda sana
cumple con la funcin de medio de intercambio en el presente y en el futuro.

Nuevo dinero en la economa no genera nuevas riquezas en la medida que los

recursos y factores de produccin no se alteran. La riqueza se crea a partir de
la inversin que generan nuevos o expandidos procesos productivos. Con
polticas monetarias expansivas se desarrollan proyectos en sectores
especficos que slo son viables por tipos de inters artificialmente bajos; en
proyectos que no son sostenibles en el tiempo.

Reservas Internacionales

Durante los ltimos aos se ha hecho uso constante de las Reservas

Internacionales para mantener un tipo de cambio deseado en diferentes
momentos. Bajo el ltimo acuerdo Stand-by con el FMI, las Reservas
Internacionales se incrementaban con cada desembolso del organismo. Sin
embargo, se presentaron reducciones importantes en las reservas
internacionales luego de esos desembolsos. Las reservas internacionales se
usaban para intervenir en el mercado de divisas y mantener un tipo de cambio
nominal deseado. Durante el presente ao 2013, las reservas internacionales se
han incrementado en unos US$700 millones, aunque se han reducido
recientemente por intervenciones del BCRD en el mercado de divisas.

Base Monetaria

En total, la base monetaria restringida se redujo en 5.4% durante el perodo de

anlisis, principalmente por reduccin de billetes y monedas emitidos. De
esta forma, la poltica monetaria, medida por la base monetaria restringida, ha
sido restrictiva durante este ao 2013 (hasta el 17 de junio pasado). A pesar de
la liberalizacin del encaje legal, esas reservas requeridas se incrementaron en
2.8%; no se observa la reduccin anunciada en las estadsticas monetarias. La
importante reduccin de 13.1% de los billetes y monedas emitidos refleja
medidas de poltica monetaria para restringir la presin en el tipo de cambio.
La poltica monetaria parecera restrictiva si la medimos por la base monetaria
restringida.

La base monetaria ampliada se increment en 7.8% desde el 31 de diciembre

pasado hasta el 17 de junio. Las colocaciones de los intermediarios

financieros en instrumentos de corto plazo del BCRD representan el principal

factor de expansin y volatilidad de la base monetaria ampliada. Esas
colocaciones se ubican en la Ventanilla de Depsito Remunerado de Corto
Plazo y en Letras de Un Da; esas colocaciones se incrementaron en 131%,
equivalente a unos $20,000 millones adicionales hasta el 17 de junio pasado.
La introduccin de las Letras de Un Da ha cambiado la dinmica del
ambiente monetario-financiero en la Repblica Dominicana. La base
monetaria ampliada es la que refleja la postura del BCRD con respecto a la
liquidez en el sistema financiero.

Ventanilla de Depsitos Remunerados de Corto Plazo

El objetivo de esta facilidad permanente es que el exceso de liquidez de corto

plazo se mantenga fuera de la economa real para evitar presin sobre los
precios. Hasta enero del presente ao, los intermediarios financieros asuman
la tasa que perciben en esta ventanilla como el costo de oportunidad de los
fondos que captan. En consecuencia, la tasa pagada en la Ventanilla de
Depsitos Remunerados de Corto Plazo serva de referencia para establecer
las tasas pasivas, inicialmente, y los dems tipos de inters de mercado. Sin
embargo, esta realidad cambi desde la introduccin de las Letras de Un Da a
principios de Febrero 2013. En el mes de abril del presente ao, las
colocaciones en esta ventanilla de corto plazo se incrementaron en 131%.

Influencia de las Letras de Un Da

A partir de Enero 2013, el BCRD usa la tasa que paga en las Letras de Un Da
como Tasa de Poltica Monetaria (TPM). La introduccin de las Letras de Un
Da implica un cambio en el entorno monetario y financiero porque se crea
una nueva referencia para los tipos de inters de mercado. La reciente
reduccin de los tipos de inters de mercado estaran reflejando la reduccin
de los rendimientos en los instrumentos de poltica monetaria de corto plazo,
principalmente luego de la reduccin de la TPM que corresponde a la tasa que
paga el BCRD en estos instrumentos.

Nueva Tasa de Referencia: Promedio Ponderado de Colocaciones a Corto

Plazo

La tasa de referencia para los intermediarios financieros es el promedio

ponderado de las tasas que paga el BCRD en la Ventanilla de Depsitos
Remunerados de Corto Plazo y las que paga en Letras de Un Da, segn el
monto de sus colocaciones. Dado que surge una nueva tasa de referencia en el
mercado, el BCRD debe utilizar el rendimiento del promedio ponderado de los
instrumentos de corto plazo para las decisiones de poltica monetaria.

El rendimiento de instrumentos de corto plazo en el BCRD era de 5% cuando

slo exista la Ventanilla DRCP. A partir de la reduccin de tasas el 27 de
mayo pasado, el promedio ponderado del rendimiento de las colocaciones de
corto plazo en el BCRD ha sido de 3.1%. Descontando la inflacin, la tasa de
inters promedio ponderada se convierte en una tasa real negativa de casi 2%,
segn los datos de inflacin del BCRD.

Mercado Interbancario

Entre Diciembre 2001 y Diciembre 2003, el promedio de los prstamos

interbancarios fue de 8% de la base monetaria ampliada (llegando hasta 15%
en un mes). Desde el ao 2004 el monto promedio de los prstamos
interbancarios fue de 1% de la base monetaria ampliada. Esto es el resultado
de un exceso de liquidez estructural en la economa dominicana. De esta
forma, el mercado interbancario no juega un papel preponderante en el sistema
financiero dominicano.

Agregados Monetarios

El Medio Circulante o M1 se redujo en 3.8% entre el 31 de diciembre del ao

pasado y el 17 de junio del presente. Reflejando la tendencia de la reduccin
de monedas y billetes emitidos en la base monetaria (-13.1%), las monedas y
billetes en circulacin en M1 tambin se redujo (11.9%) durante el perodo
citado. Desde el punto de vista del Medio Circulante o M1, la poltica
monetaria parece restrictiva.

La Oferta Monetaria Ampliada o M2 present un crecimiento de 1.7% entre

diciembre 31 pasado y el 17 de junio del presente ao. La reduccin del
Medio Circulante o M1 fue determinante en ese bajo crecimiento, debido a
que los depsitos distintos de acciones en intermediarios financieros ms los
ttulos de deuda del BCRD de un ao o menos crecieron en 4.1%.

El Dinero en Sentido Amplio o M3 incluye depsitos en moneda extranjera,

que representa la nica diferencia con la Oferta Monetaria Ampliada o M2. En
este sentido, los depsitos en moneda extranjera se han incrementado en
US$286 millones (6.6%) entre el 31 de diciembre pasado y el 17 de junio del
presente ao. El nivel actual de depsitos en moneda local como porcentaje
de M3 (24%) no se observaba desde Febrero 2004, cuando el tipo de cambio
nominal lleg a su punto ms alto en la historia dominicana.

Valores en Circulacin

Durante los primeros cinco meses del ao, el BCRD recogi liquidez en
trminos netos por RD$26,308.1 millones a travs de emisin de ttulos de
deuda del propio BCRD. El incremento neto de los Valores en Circulacin del
BCRD fue el mayor que se ha registrado durante los primeros cinco meses en
toda la historia. Una de las razones del incremento inusual de los Valores en
Circulacin del BCRD fueron los movimientos alcistas del tipo de cambio del
ltimo trimestre del ao pasado y durante los primeros meses del corriente.

Es contradictorio que el BCRD haya asumido una poltica contractiva a travs

de la emisin de ttulos de deuda, para luego asumir una poltica expansiva a
travs de la liberalizacin del encaje legal, entre otras medidas. La poltica
contractiva por colocacin de ttulos implica mayores costos para el emisor de
dinero, lo que se traduce en mayor dficit cuasi-fiscal en la Repblica
Dominicana.

Crdito Interno: Sector Pblico vs. Sector Privado

Durante todo el ao 2012 la expansin del crdito al sector pblico limit

nuevos emprendimientos de la iniciativa privada. El crdito al gobierno
central se increment en 108.4% durante el 2012. Mientras el crdito en
moneda local se increment en 83.6%, el crdito interno en dlares
estadounidenses se increment en 137.9%. El crdito al sector pblico a
travs de prstamos los realiz el Banco de Reservas. Por otro lado, el crdito
al sector privado creci en slo 4.9% durante todo el ao 2012. El crdito en
moneda local se increment en slo 3.5% mientras el crdito en moneda
extranjera creci en 9.4%.

Tipos de Inters de Mercado

A raz de la reduccin de las tasas de poltica monetaria, a fines de mayo

pasado, ya se han verificado reducciones importantes en los tipos de inters
pasivos y activos. Este traspaso inmediato de los tipos d inters de mercado
refleja mayor liquidez financiera. Cuando descontamos por la inflacin, el
promedio ponderado de las tasas pasivas en el mercado estn siendo negativas.
En trminos reales, entonces, el poder de compra de bienes y servicios de los
depositantes es menor al cabo de un ao que el consumo que decidi posponer
al futuro. El rendimiento real negativo se hace an ms pronunciado para las
personas fsicas porque desde enero del presente ao asumen un impuesto de
10% sobre los intereses nominales que perciben de sus ahorros.

Los rendimientos cada vez menores, en trminos nominales y reales, en

instrumentos de depsito en moneda local es la razn principal del incremento
de la demanda de moneda extranjera que se ha evidenciado recientemente. A

su vez, esto ha provocado cierta depreciacin del tipo de cambio nominal, de

un 4% en los primeros seis meses. Para contrarrestar mayor depreciacin del
peso dominicano, el BCRD inyect unos US$130 millones en el mercado de
divisas durante los primeros 17 das del mes de junio del ao en curso.

Rol de los Intermediarios Financieros: Traducir el Ahorro en Inversin

Mientras algunos podran argumentar que el sistema financiero no est

cumpliendo su funcin social de intermediar entre ahorrantes e inversionistas,
muchos son los factores incentivan la compra y venta de ttulos de deuda
pblica. Estos factores se han generado por decisiones de polticas pblicas: 1.
Un ambiente de negocios que no es conducente al ahorro, la inversin, ni la
produccin; 2. Los dficit fiscales recientes implican que el gobierno est
emitiendo ttulos de deuda constantemente, lo que representa una alternativa
de inversin para ciertos agentes econmicos.
Tambin, el BCRD emite
constantemente ttulos de deuda propios para la conduccin de la poltica
monetaria; esos ttulos tambin representan alternativas de inversin para
algunos participantes de mercado; 3. El impuesto a los activos financieros de
1% que asumen los intermediarios excluye de la base de imponible los ttulos
de deuda pblica. En consecuencia, este impuesto incentiva la canalizacin
del ahorro al financiamiento de dficit fiscales y a represar liquidez en el
BCRD.

Las polticas pblicas aplicadas en la Repblica Dominicana crean incentivos

perversos en el sistema financiero y se contraponen con la funcin de los
intermediarios financieros de traducir el ahorro en inversiones productivas.

Origen de Ciclos Econmicos: Manipulacin del Dinero y el Crdito

Le llamamos manipulacin del dinero y el crdito a esa poltica monetaria que

entiende que puede manejar la economa en base a expansin/contraccin de
los agregados monetarios y la reduccin/incremento de los tipos de inters que
efectan prcticamente todos los bancos centrales en el mundo. Esta prctica
es el origen de los llamados ciclos econmicos. Como demuestra la historia
reciente a nivel mundial, polticas monetarias expansivas no generan
crecimiento econmico sostenible, introducen incentivos perversos a la
asuncin de riesgos excesivos (burbujas en sectores especficos) y afecta los
niveles de ingresos de los individuos en el tiempo. Los ciclos econmicos
implican destruccin de riquezas y no creacin de riquezas.

Coordinacin de la Poltica Fiscal y la Poltica Monetaria

En el caso de la Repblica Dominicana, la coordinacin de la poltica fiscal y

la poltica monetaria es muy importante por dos factores esenciales: 1. El
gobierno es propietario de un banco comercial, Banco de Reservas, que
representa una fuente de liquidez financiera cuasi-autnoma; y, 2. El BCRD
tiene patrimonio neto negativo y necesita del gobierno central para su
recapitalizacin.

Slo durante el 2012, el crdito al sector pblico se increment en ms de

98% pasando de RD$33,529.2 millones a RD$66,447.6 millones. Del 31 de
diciembre pasado al 17 de junio del presente ao, el crdito al sector pblico
se ha incrementado en 38%, por encima del crecimiento del ao 2012.

Es imprescindible aportar decididamente a la recapitalizacin del BCRD para

evitar desajustes monetarios potenciales en el futuro. Aunque el dficit cuasifiscal y la deuda acumulada en el BCRD ya no formen parte del debate
pblico, son temas que las polticas pblicas deben atender ms temprano que
tarde.

Medidas Monetarias Recientes y su Lgica

Primero, el BCRD estara aplicando que nuevo dinero genera crecimiento

econmico y/o crea nuevas riquezas. Segundo, menor actividad econmica y
bajo crecimiento del crdito dirigido al sector privado han influido para las
decisiones de poltica monetaria reciente. Tercero, el BCRD habr tomado en
consideracin para adoptar las medias recientes es que se ejecuta una poltica
fiscal ms prudente que en el pasado. Por ltimo, el BCRD habr estimado
que tiene suficiente reservas internacionales para defender el tipo de cambio
en caso de que se presenten movimientos alcistas adicionales no deseados.

Parecera que el BCRD no se percat que menores rendimientos en

instrumentos denominados en moneda local, incluso con rendimientos reales
negativos, podran estar provocando cambios en algunos portafolios de
inversionistas hacia instrumentos denominados en moneda extranjera.

Conclusin

Las medidas monetarias expansivas que se aplican en la actualidad se suman a

un entorno monetario con exceso de liquidez estructural en la Repblica
Dominicana. La introduccin de un nuevo instrumento de poltica monetaria
de corto plazo, acompaado con cambios en las tasas, ha implicado menores
rendimientos. En este sentido, surge una nueva tasa de referencia en el sistema
financiero, la cual se obtiene al calcular el retorno promedio ponderado de las
colocaciones de los intermediarios financieros en los instrumentos de poltica
monetaria de corto plazo.

Mayor gasto pblico y polticas monetarias expansivas en un ambiente de

exceso de liquidez no son la solucin para los retos que enfrenta la economa
dominicana. Por el contrario, estos factores podran introducir mayores
riesgos y distorsiones que empaen el panorama econmico en el futuro.
Desde nuestra perspectiva, la poltica monetaria no slo debe enfocarse en la
inflacin, sino tambin en los incentivos que puede generar en el mercado y
los riesgos de mediano plazo que pueden terminar en crisis econmica. La
economa dominicana requiere de polticas fiscal y monetaria prudentes,
combinadas con un conjunto de reformas institucionales y econmicas que
creen un ambiente propicio para las actividades productivas privadas, al
tiempo de reducir el costo de vivir y hacer negocios en la Repblica
Dominicana.

Anlisis de la Poltica Monetaria en la Repblica Dominicana

I. Introduccin
El dinero es todo aquello que sirve como medio de intercambio entre los
participantes del mercado; ste debe ser ampliamente valorado y aceptado por
una o varias comunidades como medio. Mercancas de diferentes tipos han
sido utilizadas como dinero o medio de intercambio en la historia; piedras, sal,
cigarrillos, vodka, y plata, entre otros. Sin embargo, el oro ha sido el bien ms
preciado como medio de intercambio y reserva de valor a travs de los
siglos[1]. El dinero est de un lado de todas las transacciones de bienes y
servicios porque sirve como medio de intercambio. Una moneda sana cumple
con la funcin de medio de intercambio en el presente y en el futuro.

Luego del establecimiento de los bancos centrales contemporneos en el siglo

XX y el auge del dinero fiduciario a nivel mundial, la definicin de dinero se
ha ampliado y se emite dinero de manera discrecional. Los episodios de
hiperinflacin se hicieron presente en el siglo pasado por esa realidad; adems,
los ciclos econmicos se han hecho ms frecuentes y pronunciados. Una
moneda sana es imprescindible para reducir los costos de transacciones,
fomentar la especializacin, divisin del trabajo y, por consiguiente, la
correcta asignacin de recursos escasos en una economa de mercado.

Nuevo Dinero Crea Riqueza?

Nuevo dinero en la economa no genera nuevas riquezas en la medida que los
recursos y factores de produccin no se alteran. El dinero es simplemente un
medio que sirve para intercambiar bienes y servicios en el mercado. Cuando
el agricultor vende su produccin por dinero implica que puede comprar
camisas y pantalones, por ejemplo, confeccionados por el sastre de la esquina.

De igual forma, el sastre compra vegetales con el dinero que recibi por
ofrecer sus servicios profesionales. En ltima instancia, los participantes del
mercado no pagan por los bienes que adquieren con dinero de la nada, sino
con bienes y servicios que antes produjeron y vendieron. De nuevo, el dinero
es slo un medio de intercambio en el mercado.

La riqueza se crea a partir de la inversin que generan nuevos o expandidos

procesos productivos. Sin embargo, la inversin requiere de ahorro previo
para poder realizarse. El ahorro implica que se generan fondos para la
inversin y fondos prestables que demandan emprendedores para financiar
inversiones que aumentan la produccin, el empleo, la productividad y los
niveles de ingresos en la economa de manera permanente. Emisin de dinero
sin respaldo a travs del mercado del crdito slo distorsiona las seales e
informacin que transmiten los precios en la economa, incluyendo los tipos
de inters. Por esta razn, bajo polticas monetarias expansivas se desarrollan
proyectos en sectores especficos que slo son viables por tipos de inters
artificialmente bajos; en proyectos que no son sostenibles en el tiempo.

En el caso de Repblica Dominicana, el rescate bancario y a depositantes de

tres bancos mltiples fallidos, entre 2003-2004, implic emisin de dinero sin
respaldo, creando un exceso de liquidez estructural. Mientras este fue el
origen del exceso de liquidez estructural, otros factores han influido para que
ese exceso se mantenga y se ample en momentos determinados.

Desde el siglo pasado, la introduccin constante de instrumentos de poltica

monetaria por parte de bancos centrales ha complicado la definicin del
dinero; por consiguiente, la conduccin la poltica monetaria se ha hecho cada
vez ms compleja.
Desde el establecimiento del Fondo Monetario
Internacional (FMI) se han desarrollado estndares internacionales sobre
definicin de dinero, que han cambiado con el tiempo. La ltima revisin del
Manual de Estadsticas Monetarias y Financieras del FMI se produjo en el ao
2000. Es en base a estos estndares que el BCRD compila las estadsticas

monetarias y financieras, lo que se usa de fundamento para el presente

anlisis.

II. Reservas Internacionales

Durante los ltimos aos se ha hecho uso constante de las Reservas
Internacionales para mantener un tipo de cambio deseado en diferentes
momentos. De hecho, el concepto de las reservas internacionales surge a
partir del ahorro del Estado para mantenerlo como reservas en los bancos
centrales para respaldar la emisin de dinero[2]. Como se observa en la
Grfica No. 1, bajo el ltimo acuerdo Stand-by con el FMI, las Reservas
Internacionales se incrementaban con cada desembolso de ese organismo. Sin
embargo, como aparece en la grfica, se presentaron reducciones importantes
en las reservas internacionales luego de los picos, que representan esos
desembolsos. Las reservas internacionales se usaban para intervenir en el
mercado de divisas y mantener relativamente fijo (corto plazo) el precio del
dlar estadounidense; es decir, el tipo de cambio nominal.

Aunque en las estadsticas de fin de mes del BCRD no aparecen diferencias

importantes en cuanto a Reservas Internacionales, en el transcurso de los
meses entre Noviembre 2012 y Marzo 2013 se evidenciaron compras y ventas
de divisas de relativa importancia por parte del BCRD. En Noviembre 2012,
por ejemplo, el BCRD vendi unos US$400 millones y compr unos US$300
millones a fin de mes.[3]

A raz de la emisin de deuda subordinada de Banco de Reservas (banco

comercial estatal) en el mercado internacional por US$300 millones, las
reservas internacionales netas se incrementaron en US$465 millones entre
Febrero y Marzo del ao en curso. Luego de la colocacin de bonos soberanos
por unos US$1,000 millones en Abril 2013, las Reservas Internacionales
Netas se incrementaron en unos US$600 millones. En trminos netos, el
BCRD ha acumulado unos US$700 millones en lo que va de ao en RIN. Sin
embargo, se ha hecho un uso constante de las RIN para manejar el tipo de
cambio con intervenciones en el mercado de divisas.

III. Valores en Circulacin

Desde Septiembre 2012, los valores en circulacin del BCRD se han
incrementado en RD$39,065.8 millones, equivalente a unos US$1,000
millones. Durante los primeros cinco meses del ao, el BCRD recogi
liquidez en trminos netos por RD$26,308.1 millones a travs de emisin de
ttulos de deuda del propio BCRD; por esta razn se incrementaron los
Valores en Circulacin de la entidad emisora. Llama la atencin este
incremento neto de los Valores en Circulacin porque durante los primeros
cinco meses se emitieron un total de RD$65,971.7 millones, como se observa
en el siguiente cuadro.

El incremento neto de los Valores en Circulacin del BCRD fue el mayor que
se ha registrado durante los primeros cinco meses en toda la historia. El ao
que hubo mayor crecimiento durante los primeros cinco meses del ao fue el
ao 2004, en medio de la crisis financiera que inici en 2003. Este incremento
neto inusual de los Valores en Circulacin del BCRD sirvi para recoger

liquidez por: 1. Emisin sin respaldo que implic compra de divisas por
US$465 millones para incrementar las reservas internacionales; y, 2. Atenuar
movimientos alcistas del tipo de cambio del ltimo trimestre del ao pasado y
durante los primeros meses del corriente.

La colocacin de ttulos de deuda del propio BCRD ha implicado un alto costo

en la conduccin de la poltica monetaria, el cual ha sido mayor que los
ingresos que genera el ente emisor.[4] Los altos niveles de pasivos nomonetarios, que representan los Valores en Circulacin, generan los dficit
cuasi-fiscales que se han observado desde la crisis financiera del 2003. El
pago de intereses que debe asumir el BCRD implica emisin adicional de
dinero sin respaldo y esto representa un factor de expansin monetaria
autnomo. A su vez, esa emisin ha sido contrarrestada con mayor
colocaciones de ttulos de deuda para que ese dinero no salga a la economa
real. Los niveles de pasivos que gener el rescate bancario y de depositantes
entre 2003-2004 hicieron que el BCRD presente un patrimonio neto negativo.

Como hemos indicado en Metas de Inflacin en Repblica Dominicana?, el

BCRD usa el tipo de cambio nominal como meta implcita o ancla de la
poltica monetaria en la Repblica Dominicana[5]. Por esta razn, el BCRD
responde a los movimientos del tipo de cambio ya sea colocando ttulos de
deuda emitidos por el mismo BCRD o utilizando las reservas internacionales.

Si el incremento neto de los Valores en Circulacin fue de ms de RD$26,400

millones, entonces debieron haber vencimientos de ttulos durante los
primeros cinco meses por casi RD$39,400 millones. Sin embargo, no
pudimos verificar esta informacin porque no est disponible en la web del
BCRD; los vencimientos de ttulos de deuda del ente emisor slo se presentan

a futuro. En este sentido, sera conveniente que el BCRD mantenga las

informaciones de vencimientos de ttulos del pasado.

Es contradictorio que el BCRD haya asumido una poltica contractiva a travs

de la emisin de ttulos de deuda, para luego asumir una poltica expansiva a
travs de la liberalizacin del encaje legal, entre otras medidas. La poltica
contractiva por colocacin de ttulos implica mayores costos para el emisor de
dinero, lo que se traduce en mayor dficit cuasi-fiscal en la Repblica
Dominicana.

Mientras el BCRD debe pagar un retorno o tipo de inters implcito por los
instrumentos de deuda que emite, ste no paga intereses sobre los fondos que
mantiene como encaje legal de los intermediarios financieros. Es decir, se
emitieron ttulos que el BCRD debe pagar un rendimiento, mientras se
liberalizaron fondos que no genera costo alguno para el ente emisor[6].

Parecera que el BCRD est respondiendo a factores externos de corto plazo

sin tener claro una estrategia de mediano y largo plazos. Adems, el enfoque
de mantener el tipo de cambio nominal como ancla o meta implcita de la
poltica monetaria lleva al ente emisor a responder a los movimientos del tipo
de cambio en cualquier momento. Como mencionamos, en adicin al uso de
los instrumentos de deuda del propio BCRD, se utilizan las reservas
internacionales como mecanismo para contrarrestar los movimientos del tipo
de cambio nominal.

IV. Base Monetaria

En general, los indicadores y agregados monetarios deben analizarse con una

visin de mediano y largo plazos porque los fenmenos y excesos monetarios
pueden acumularse por mucho tiempo (aos) antes de que sean evidentes o
que las distorsiones salgan a flote. Sin embargo, existen elementos de corto
plazo generados por la poltica monetaria que introducen distorsiones y
pueden crear incentivos perversos en la economa. Como veremos ms
adelante, la manipulacin del dinero y el crdito provocan los ciclos de auge y
depresin (ciclos econmicos).

En un sistema de dinero fiduciario y reservas bancarias fraccionarias, la base

monetaria representa los pasivos de los bancos centrales, por encima de los
cuales se expande el dinero, en sentido ms amplio, y el crdito. Por estas
razones, a la base monetaria tambin se le llama dinero de alto poder
expansivo.

Base Monetaria Restringida

La base monetaria restringida incluye, principalmente, el dinero emitido y los
requerimientos de reservas o encaje legal en moneda nacional depositados en
el BCRD.

Segn los estndares internacionales, la base monetaria restringida incluye:

1.

Billetes y monedas emitidos;

2. Depsitos de los intermediarios financieros como Reserva o Encaje Legal

y saldos de compensacin de las otras sociedades de depsito en el banco
central, en moneda nacional; y,

3. Valores emitidos por el banco central en posesin de las otras sociedades

de depsito para fines de encaje legal, en moneda nacional.

Durante los primeros cinco meses y medio del ao en curso (al 17 de junio),
los billetes y monedas emitidos por el BCRD se redujeron en 13.1%, que
representaron RD$11,353.4 millones menos que en Diciembre 2012. Por otro
lado, el encaje legal aument en 2.8% en lo que va de ao (hasta el 17 de
junio); esto represent RD$2,257.7 millones ms que a fin del ao pasado.

La liberalizacin de RD$20,000 del encaje legal anunciados a principios de

mayo no se refleja en las cifras publicadas por el BCRD; desde el anuncio
hasta el 17 de junio, el encaje se haba reducido en slo RD$5,004.2 millones,
en trminos netos. Un factor que hizo incrementar el encaje legal en ese
perodo fue el aumento de los depsitos en el sistema financiero por casi
RD$3,000 millones.

En total, la base monetaria restringida se redujo en 5.4% en lo que va de ao

2013 hasta el 17 de junio pasado. La poltica monetaria, medida por la base
monetaria restringida, ha sido restrictiva durante este perodo (hasta el 17 de
junio pasado). Suponemos que la importante reduccin de 13.1% de los
billetes y monedas emitidos refleja medidas de poltica monetaria para
restringir la presin en el tipo de cambio. De seguro, la colocacin neta de
ttulos del BCRD ha ayudado a esta restriccin monetaria.

Base Monetaria Ampliada

En adicin a la base monetaria restringida, la base monetaria ampliada incluye
otros factores que tienen el potencial de traducirse en ms dinero, a travs del
mercado del crdito en la economa real. En este sentido, se incluyen
requerimientos de reservas o encaje legal en moneda extranjera y colocaciones
de corto plazo de los intermediarios financieros en el BCRD, entre otros.

Segn los estndares internacionales, la base monetaria ampliada incluye:

1.

Base monetaria restringida;

2.
Depsitos transferibles por concepto de encaje legal y saldos de
compensacin de las otras sociedades de depsito en banco central, en moneda
extranjera;

3.
Valores a corto plazo emitidos por el banco central en posesin de las
otras sociedades de depsito para fines de encaje legal, en moneda extranjera;
y,

4. Otros depsitos no restringidos y valores a corto plazo emitidos por el

banco central en poder de las otras sociedades de depsito, en moneda
nacional y extranjera.

La base monetaria ampliada se increment en 7.8% desde el 31 de diciembre

pasado hasta el 17 de junio. Como vimos anteriormente, la base monetaria
restringida, principal componente de la base monetaria ampliada, se redujo en
5.4% en ese perodo. El encaje legal en moneda extranjera se increment en
12.8%, lo que refleja mayores depsitos en moneda extranjera. Fuera del
perodo de crisis entre 2003-2004, las colocaciones de encaje legal en moneda
extranjera dentro de la base monetaria ampliada son relativamente estables y
no representan riesgos evidentes en la conduccin de la poltica monetaria.

Por otro lado, las colocaciones de los intermediarios financieros en

instrumentos de corto plazo del BCRD se incrementaron en 137.9% durante
este ao 2013 (hasta el 17 de junio). Este es un incremento significativo que
ha tenido importantes repercusiones en el entorno monetario-financiero.

Finalmente, los Valores a Corto Plazo emitidos por el BCRD en manos de las
otras sociedades de depsitos, en moneda local y extranjera, que se incluye en
este indicador, se redujo en 5.7% durante el perodo de anlisis. En la pgina
web no indica cules son esos valores del BCRD. Las informaciones con que
contamos sobre lo que podran ser estos instrumentos la hemos obtenido
informalmente (ttulos en moneda extranjera) y no hemos podido
confirmarlas. Por consiguiente, no podemos referirnos a estos instrumentos
del BCRD; slo utilizamos los montos para analizar el comportamiento de la
base monetaria ampliada.

Mientras la base monetaria restringida present una reduccin de 5.4%, la

base monetaria ampliada presenta un aumento de 7.8%. Las colocaciones de
los intermediarios financieros en instrumentos de corto plazo del BCRD
representan el principal factor de expansin y volatilidad de la base monetaria
ampliada. Esas colocaciones se ubican en la Ventanilla de Depsito
Remunerado de Corto Plazo y en Letras de Un Da; dichas colocaciones se
incrementaron en 131%, equivalente a unos $20,000 millones adicionales
hasta el 17 de junio pasado. La introduccin de las Letras de Un Da ha

cambiado la dinmica del ambiente monetario-financiero en la Repblica

Dominicana, como veremos ms adelante.

El exceso de liquidez estructural en la economa dominicana se refleja,

principalmente, en las colocaciones de los intermediarios financieros en
instrumentos de poltica monetaria de corto plazo. Al 17 de junio pasado, las
colocaciones en los instrumentos de corto plazo representaban un 43% de la
brecha entre la base monetaria restringida y la ampliada que se observa en la
Grfica No. 6. El nivel de liquidez colocado en esos instrumentos pasaron de
RD$18,563 millones al 30 de marzo a RD$38,109 millones el 17 de junio de
este ao 2013; es decir, esas colocaciones se duplicaron en un mes y medio.

Las colocaciones de los intermediarios financieros en el BCRD en

instrumentos de corto plazo deben ser monitoreadas de cerca por las
autoridades monetarias porque representan cierto riesgo en la economa; esa
liquidez financiera puede traducirse fcilmente a medio de intercambio en la
economa real. Esto significa que esos fondos pueden salir como medio
circulante en la economa, ejerciendo presin sobre los precios y el tipo de
cambio.

Ventanilla de Depsitos Remunerados de Corto Plazo

Los bancos centrales contemporneos tienen mandatos de estabilidad de

precios, por lo que ponen a disposicin este tipo de ventanilla de depsito
para que los intermediarios financieros depositen cualquier exceso de liquidez
de corto plazo que no puedan colocar en el mercado. El objetivo de esta
facilidad permanente es que el exceso de liquidez de corto plazo se mantenga
fuera de la economa real para evitar presin sobre los precios[7].

Desde que fue creada en Diciembre 2004, la Ventanilla de Depsitos

Remunerados de Corto Plazo en el BCRD (Ventanilla DRCP) se ha usado
constantemente por los intermediarios financieros como otro instrumento de
inversin. El uso constante de la Ventanilla DRCP es el resultado del exceso
de liquidez estructural que se cre en esos aos, cuando la crisis financiera se
convirti en crisis econmica por un importante incremento de medio
circulante en la economa (se rescataron a depositantes directamente). Sin
embargo, otros factores han provocado incremento de la base monetaria y los
niveles de liquidez financiera[8].

Ms recientemente, con la colocacin de US$1,000 millones de bonos

soberanos dominicanos, el BCRD realiz un canje de unos US$400 millones a
pesos dominicanos para uso del Gobierno, depositndolos en el Banco de
Reservas. Esto implic que el BCRD inyect unos RD$16,000 millones, que
se tradujo en mayor exceso de liquidez en el sistema financiero. Cuando en el
mes de abril se realiz el canje mencionado, las colocaciones de los
intermediarios financieros en instrumentos de corto plazo en el BCRD se
incrementaron en unos RD$12,400 millones[9]; obviamente, esa liquidez
debi colocarla el Banco de Reservas[10].

En la medida que el gobierno paga a terceros (empleados pblicos, suplidores,

contratistas, etc.) ese nuevo dinero ir permeando en la economa.
Eventualmente, ese nuevo dinero tambin se ir colocando en otros
intermediarios financieros en la medida que diferentes agentes econmicos
utilizan bancos distintos. Pero, si no existe demanda para esa nueva liquidez
financiera, ese nuevo dinero se mantiene en el sistema financiero. De esta
forma se incrementan las colocaciones en los instrumentos de corto plazo del
BCRD.

El BCRD paga una tasa de inters por las colocaciones de los intermediarios
financieros en esta facilidad permanente de depsito de corto plazo. Hasta
finales de Enero 2013, las colocaciones en esta ventanilla han representado el
menor riesgo de inversin a un retorno que define el propio BCRD. Por
consiguiente, los intermediarios financieros haban asumido la tasa que
perciben en la Ventanilla DRCP como el costo de oportunidad de los fondos
que captan. En la Grfica No. 7 observamos que, luego de la crisis financiera,
los tipos de inters de corto plazo se acercaron a la tasa que pagaba el BCRD
en la Ventanilla de Depsitos Remunerados de Corto Plazo.

De esta forma, la tasa pagada en la Ventanilla de Depsitos Remunerados de

Corto Plazo serva de referencia para establecer las tasas pasivas, inicialmente,
y los dems tipos de inters de mercado. Por esta razn, la tasa que pagaba el
BCRD por las colocaciones en la Ventanilla DRCP representaba la Tasa de
Poltica Monetaria (TPM). Sin embargo, esta realidad cambi desde la
introduccin de las Letras de Un Da a principios de Febrero 2013.

Influencia de las Letras de Un Da

A partir de Enero pasado, el BCRD implement nuevos instrumentos de la

poltica monetaria de muy corto plazo. En este sentido, se estableci un
mecanismo de contraccin monetaria de un da, a travs de las Letras de Un
Da. Tambin, se instituy un mecanismo de expansin monetaria, a travs de
los contratos de recompra de ttulos del BCRD o Repos[11]. Pero, debido al
exceso de liquidez estructural, el uso del mecanismo de expansin (Repos) es
muy limitado. Por el contrario, el mecanismo de contraccin (Letras de Un
Da) se ha utilizado constantemente desde sus inicios.

Mientras la Ventanilla DRCP es una facilidad permanente que los

intermediarios financieros tienen la decisin de colocar liquidez all, las Letras
de Un Da se emiten segn decisiones de poltica monetaria. Por esta razn, la
tasa que paga el BCRD en las Letras de Un Da es mayor que la que paga en la
Ventanilla de Depsitos Remunerados de Corto Plazo. En este sentido, el
BCRD determina los montos a colocarse con tasa mayor, mientras los
intermediarios financieros deben asumir menor rendimiento si son stos que
deciden colocar fondos en los instrumentos de corto plazo. Desde nuestra
perspectiva, las Letras de Un Da se introdujeron para asumir parte del exceso
de liquidez a un menor costo para la poltica monetaria; de esta manera se
reduce el dficit cuasi-fiscal.

La tasa que paga el BCRD sobre las Letras de Un Da la defini igual a la tasa
que pagaba en la Ventanilla DRCP. A su vez, defini la tasa que paga en la
Ventanilla de Depsitos Remunerados de Corto Plazo en dos puntos
porcentuales menor que la tasa de Letras de Un Da[12]. A partir de Enero
2013, el BCRD usa la tasa que paga en las Letras de Un Da como TPM. Los
bancos centrales usan las tasas de poltica monetaria (TPMs) para indicar su
postura desde el punto de vista crediticio y reforzar la postura de la poltica
monetaria, ya sea expansiva o contractiva.

La introduccin de las Letras de Un Da implica un cambio en el entorno

monetario y financiero porque se crea una nueva referencia para los tipos de
inters de mercado. Por consiguiente, la conduccin de la poltica monetaria
en la Repblica Dominicana debe cambiar para tomar en cuenta esta nueva
realidad.

Nueva Tasa de Referencia: Promedio Ponderado de Colocaciones a Corto

Plazo
Buena parte de las colocaciones de corto plazo en el BCRD se han colocado
en Letras de Un Da; representaban un 40.5% al 17 de junio pasado. Como
tienen rendimiento diferente a la Ventanilla DPCR, los intermediarios
financieros toman en cuenta el rendimiento en ambos instrumentos. Bajo un
entorno de exceso de liquidez con dos instrumentos de poltica monetaria de
corto plazo lo importante es el rendimiento promedio ponderado de los
instrumentos donde se coloca ese exceso de liquidez.

De esta forma, la tasa de referencia para los intermediarios financieros es el

promedio ponderado de las tasas que paga el BCRD en la Ventanilla de
Depsitos Remunerados de Corto Plazo y las que paga en Letras de Un Da,
segn el monto de sus colocaciones. Dado que surge una nueva tasa de
referencia en el mercado, el BCRD debe utilizar el rendimiento del promedio
ponderado de los instrumentos de corto plazo para las decisiones de poltica
monetaria.

El rendimiento de instrumentos de corto plazo en el BCRD era de 5%, cuando

slo exista la Ventanilla DRCP. Cuando se introdujeron las Letras de Un Da,
el promedio se redujo a 3.8%; este rendimiento se mantuvo en esos niveles por
casi cuatro meses. A partir de la reduccin de la TPM el 27 de mayo pasado,
el promedio ponderado del rendimiento de las colocaciones de corto plazo en
el BCRD ha sido de 3.1%. Este rendimiento es casi dos puntos porcentuales
menor, con respecto a lo que se perciba en enero de este ao. Descontando la
inflacin, la tasa de inters promedio ponderada se convierte en una tasa real
negativa de casi 2%, segn los datos de inflacin del BCRD.

Mercado Interbancario
El mercado de prstamos interbancarios surge a partir de los prstamos que se
otorgan los intermediarios financieros entre ellos mismos, cuando el que
presenta exceso de liquidez de corto plazo presta a los demandantes de ese
tipo de liquidez. En la actualidad, el mercado interbancario es relativamente
limitado en la Repblica Dominicana, principalmente por el exceso de
liquidez estructural que se gener a raz del rescate bancario y a depositantes
entre 2003-2004.

Entre Diciembre 2001 y Diciembre 2003, el promedio de los prstamos

interbancarios fue de 8% de la base monetaria ampliada (llegando hasta 15%
en Octubre 2002). Desde el ao 2004 el monto promedio de los prstamos
interbancarios fue de 1% de la base monetaria ampliada. Esto es el resultado
de un exceso de liquidez estructural en la economa dominicana. De esta
forma, el mercado interbancario no juega un papel preponderante en el sistema

financiero dominicano, por lo que no abordaremos este tema con mayor

profundidad.

V. Agregados Monetarios
Anteriormente, analizamos la base monetaria que se define a partir de la
relacin del ente emisor con los intermediarios financieros; cuanta liquidez o
reservas disponibles el BCRD provee a los intermediarios financieros. Para
conocer el uso del dinero entre agentes econmicos en el mercado, se han
desarrollado otros indicadores. La provisin de liquidez financiera provista
por el BCRD al sistema financiero toma tiempo en traducirse a la economa
real; como sabemos, esto sucede a travs del mercado del crdito. En
consecuencia, el incremento en los agregados monetarios luego de una
expansin de la liquidez, que se refleja en la base monetaria ampliada, toma
tiempo. La definicin de dinero cuando se integra a los agentes econmicos
en el anlisis, se clasifica en Medio Circulante o M1, Oferta Monetaria
Ampliada o M2 y Dinero en Sentido Amplio o M3.

Medio Circulante o M1
Mientras ms fcil se pueda utilizar un activo como medio de intercambio de
bienes y servicios en el mercado (mayor liquidez), ms se acerca a la
definicin de dinero en sentido estricto. Se le ha calificado como Medio
Circulante o M1 al dinero que realmente se est utilizando o est disponible
para utilizarse al instante en el mercado para concretar las transacciones entre
agentes econmicos. Como sabemos, el dinero est de un lado de todas las
transacciones de bienes y servicios en la economa porque sirve como medio
de intercambio.

Segn estndares internacionales, los componentes del Medio Circulante o M1

son:

1.

Billetes y monedas en circulacin;

2. Depsitos transferibles o a la vista en moneda nacional, excluyendo al

gobierno (incluye depsitos a la vista de bancos mltiples, en moneda local;
otros depsitos transferibles en intermediarios financieros, en moneda local
depsitos de ahorro con tarjetas de dbito; cheques de gerencia, en moneda
local; depsitos a la vista en el BCRD; y, depsitos de particulares).

En la Grfica No. 14 se evidencia cada vez mayor medio circulante en el

tiempo. En este sentido, parte del dinero sin respaldo que se ha emitido se
absorbi en la economa para transacciones de bienes y servicios, sumado a
disponibilidad en cuentas a la vista para realizar transacciones de inmediato.
La reduccin reciente del medio circulante obedece, principalmente, a menor
actividad econmica de los agentes econmicos a raz del incremento de tasas
impositivas e introduccin de nuevos impuestos que afectaron a todas las
actividades econmicas. Obviamente, menor cantidad de transacciones
implica menor requerimiento de dinero disponible, por parte de agentes
econmicos.

El Medio Circulante o M1 se redujo en 3.8% entre el 31 de diciembre del ao

pasado y el 17 de junio del presente. Reflejando la tendencia de la reduccin
de monedas y billetes emitidos en la base monetaria (-13.1%), las monedas y
billetes en circulacin en M1 tambin se redujo (11.9%) durante el perodo
citado. Por otro lado, los depsitos transferibles en moneda local (antes
depsitos a la vista) aument en slo 0.5%.

Desde el punto de vista del Medio Circulante o M1, la poltica monetaria

parece restrictiva. Mientras el Medio Circulante es importante para analizar el
entorno monetario, el estudio de riesgos de la poltica monetaria se aprecia
mejor cuando se consideran otros agregados monetarios. De esta manera, se
puede analizar el dinero en sentido amplio.

Oferta Monetaria Ampliada o M2

La Oferta Monetaria Ampliada o M2 incluye: 1. Medio Circulante o M1; 2.
Otros depsitos de ahorro de corto plazo que no son transferibles de inmediato
(que se giran con libretas), en moneda nacional; 3. Depsitos a plazo en
moneda nacional; 4. Valores en circulacin emitidos por los intermediarios
financieros, en moneda nacional; y, 5. Valores emitidos por el BCRD de corto
plazo, en moneda local. De esta forma, la Oferta Monetaria refleja cmo
parte del dinero emitido se va colocando en depsitos que no son fcilmente
convertibles en medio de intercambio para transacciones en la economa.
Como vemos, desde la crisis financiera de 2003-2004, el M2 se ha
incrementado sustancialmente.

Llama la atencin que los valores emitidos por el BCRD de mediano plazo no
formen parte de este agregado monetario; en ese caso, el incremento en la
serie completa sera mayor a lo observado. Ms recientemente, la Oferta
Monetaria present un crecimiento de 1.7% entre diciembre 31 pasado y el 17
de junio del presente ao. La reduccin del Medio Circulante o M1 fue
determinante en ese bajo crecimiento, debido a que los depsitos distintos de
acciones en intermediarios financieros ms los ttulos de deuda del BCRD de
un ao o menos crecieron en 4.1%.

Dinero en Sentido Amplio o M3

En el caso dominicano, el Dinero en sentido amplio o M3 incluye la Oferta
Monetaria ms los depsitos no transferibles y otros depsitos a plazo en
moneda extranjera. En este agregado monetario tampoco se incluyen los
ttulos de deuda de mediano plazo del BCRD, lo que desde nuestra perspectiva
es un error (aunque algunos se refieran que debe. En todo caso, es importante
analizar este agregado monetario porque refleja las preferencias de los agentes
econmicos sobre la tenencia de moneda extranjera depositados en el sistema
financiero.

En este sentido, los depsitos en moneda extranjera se han incrementado en

6.6% entre el 31 de diciembre pasado y el 17 de junio del presente ao; esto
representa un incremento de US$286 millones de los agentes econmicos
colocados en depsitos no transferibles y depsitos a plazo en ese perodo. De
hecho, esos depsitos en moneda extranjera representaba un 24% del Dinero
en Sentido Amplio o M3 al 17 de junio pasado. Ese nivel de depsitos como
porcentaje de M3 no se observaba desde Febrero 2004, cuando el tipo de
cambio nominal lleg a su punto ms alto en la historia dominicana. Es obvio
que los agentes econmicos estn prefiriendo mantener mayor parte de sus
depsitos en moneda extranjera.

VI. Tipos de Inters de Mercado

El dinero debe servir de medio de intercambio de bienes y servicios en el
presente y el futuro. Diversos agentes econmicos deciden posponer para uso
en el futuro parte del dinero que le proporciona poder de compra en el
presente; stos son los ahorrantes. Existen mltiples razones por lo cual
distintos agentes econmicos deciden ahorrar para el consumo futuro. Por
otro lado, existen agentes econmicos que demandan dinero que no tienen y
que les otorga poder de compra al ofertante en el presente. stos estn
dispuestos a pagar un retorno en el tiempo para acceder a esa capacidad de
compra en el presente; esos agentes econmicos son los demandantes de
crdito o prstamos.

El mercado del crdito se crea a partir del intercambio entre los ofertantes de
fondos prestables (ahorrantes) y los demandantes de stos (inversionistas y
otros que toman prestado).

En este sentido, el inters de mercado surge en el intercambio entre esos

agentes econmicos, que estn transando segn las preferencias temporales de
posponer el consumo hacia el futuro (ahorrantes) y demandar capacidad de
compra en el presente a un costo (tomadores de prstamos)[13]. Uno de los
inconvenientes del dinero fiduciario emitido por bancos centrales que
manipulan el dinero y el crdito es que distorsionan las seales de mercado.

Nuevo dinero que proviene del ahorro puede generar un crecimiento

econmico sostenible, crear nuevas riquezas y promover mayores ingresos
promedio; el ahorro es la fuente de la inversin que, a su vez, crean nuevos y
expandidos procesos productivos. Cuando se genera ahorro previo, los
participantes en la economa de mercado dejan de usar o consumir recursos

reales en el presente, lo que se ponen a disposicin de emprendedores a travs

del mercado del crdito para realizar inversiones. Los nuevos fondos
prestables disponibles implica menor tipos de inters. Los nuevos procesos
productivos generados por nuevas inversiones implican mayor demanda de
factores de la produccin, incluyendo el factor trabajo; esto se traduce en
mayores ingresos.

En la Repblica Dominicana, gran parte de los fondos prestables que se han

generado por el ahorro real y la emisin de dinero sin respaldo se encuentran
represados en el BCRD haciendo poltica monetaria. Lamentablemente, es
imposible diferenciar entre el dinero que se ha generado por actividades
productivas y que se ha destinado al ahorro, y el dinero emitido sin respaldo
que se ha emitido por decisiones de polticas pblicas. La razn principal es
que el dinero es fungible.

Cuando descontamos por la inflacin, el promedio ponderado de las tasas

pasivas en el mercado est siendo negativo. En trminos reales, entonces, el
poder de compra de bienes y servicios de los depositantes es menor al cabo de
un ao que el consumo que decidi posponer al futuro. Esta menor capacidad
de compra implica que el dinero deja de cumplir su funcin de resguardo de
valor y se reduce el incentivo de posponer el consumo para el futuro en
moneda local. El rendimiento real negativo se hace an ms pronunciado para
las personas fsicas porque desde enero del presente ao asumen un impuesto
de 10% sobre los intereses nominales que perciben de sus ahorros. Esto
desincentiva en mayor medida el ahorro en la Repblica Dominicana.

Los rendimientos cada vez menores, en trminos nominales y reales, en

instrumentos de depsito en moneda local es la razn principal del incremento

de la demanda de moneda extranjera que se ha evidenciado recientemente. A

su vez, esto ha provocado depreciacin del tipo de cambio nominal, de un 4%
en lo que va de ao (al 17 de junio). En otro estudio abordaremos el tipo de
cambio nominal y real, relacionando la poltica monetaria con el intercambio
de bienes y servicios con el exterior.

Los rendimientos de instrumentos en moneda extranjera son bajos por poltica

monetaria ultra-expansiva de bancos centrales que emiten dinero de reserva
(principalmente la Reserva Federal de EEUU y el Banco Central Europeo).
Sin embargo, esta poltica podra estar cambiando en el futuro cercano en los
EE.UU., luego de declaraciones recientes del Presidente de la Reserva
Federal, Ben Bernanke.

Algunos ahorrantes podran concluir que es preferible un bajo rendimiento en

un instrumento en moneda extranjera de reserva que rendimientos negativos
en ttulos denominados en una moneda menor valorada a nivel mundial. Para
contrarrestar mayor depreciacin del peso dominicano, el BCRD inyect unos
US$130 millones en el mercado de divisas durante los primeros 17 das del
mes de junio del ao en curso, reduciendo en esa magnitud las reservas
internacionales.

VII. Crdito Interno: Sector Pblico vs. Sector Privado

Durante todo el ao 2012 la expansin del crdito al sector pblico limit
nuevos emprendimientos de la iniciativa privada. La incertidumbre por un
costoso proceso electoral que gener un dficit fiscal sin precedentes en la
Repblica Dominicana deterior las perspectivas de negocios. Como
consecuencia, el crecimiento econmico se limit a las actividades del sector

pblico; por consiguiente, el crdito interno se dirigi, principalmente, al

gobierno central.

En efecto, el crdito al gobierno central se increment en 108.4% durante el

2012. Mientras el crdito en moneda local se increment en 83.6%, el crdito
interno en dlares estadounidenses se increment en 137.%. El crdito al
sector pblico a travs de prstamos los realiz el Banco de Reservas
prcticamente en su totalidad. Por otro lado, el crdito al sector privado creci
en slo 4.9% durante todo el ao 2012. El crdito en moneda local se
increment en slo 3.5% mientras el crdito en moneda extranjera creci en
9.4%. El mayor crdito en moneda extranjera, tanto al sector pblico como al
sector privado, podra estar introduciendo riesgos en la economa por el
descalce de moneda en los balances generales de los intermediarios
financieros.

La mayor participacin del sector pblico en captaciones de fondos prestables

implica que hubo un desplazamiento de los recursos disponibles del sector
privado al sector pblico (crowding out, como se le llama en economa). Por
consiguiente, gran parte de los fondos prestables no estuvieron disponibles
para inversiones productivas, sino para financiar el dficit del gobierno y
colocarse en el BCRD para hacer poltica monetaria.

VIII. Rol de los Intermediarios Financieros: Traducir el Ahorro en Inversin

La funcin social de los intermediarios financieros en una economa de
mercado es traducir el ahorro en inversiones productivas. Sin embargo, gran

parte del ahorro en la economa dominicana est colocado en instrumentos del

BCRD haciendo poltica monetaria. Tambin, se est dirigiendo una
importante cantidad de liquidez a la adquisicin de ttulos de deuda del
gobierno desde los propios intermediarios financieros.

Estas transacciones de compra y venta de ttulos de deuda pblica han estado

jugando un importante papel en el negocio bancario. En efecto, en un ranking
de los 20 bancos de mejor desempeo en 2012, de la columna periodstica
Argentarium del Diario Libre, se observa que los ingresos netos por
operaciones de Tesorera fueron, en promedio, 31.1% del total de los
beneficios de esas instituciones en 2012. Es importante sealar que los 20
intermediarios que se enumeran en ese ranking representan el 98% de los
activos del sistema financiero dominicano.

Mientras algunos podran argumentar que el sistema financiero no est

cumpliendo su funcin social de intermediar entre ahorrantes e inversionistas,
muchos son los factores incentivan la compra y venta de ttulos de deuda
pblica por parte de los intermediarios; estos factores se han generado por
decisiones de polticas pblicas.

Primero, existe un exceso de liquidez en el sistema financiero colocado en

instrumentos de corto plazo en el BCRD, donde se percibe bajos rendimientos
nominales; como vimos, en trminos reales son negativos. Obviamente, esto
incentiva a los intermediarios financieros a buscar alternativas de inversin.

Segundo, el ambiente de negocios no es conducente al ahorro, la inversin, ni

la produccin. Un sistema financiero sano requiere de una economa sana,
donde existan las condiciones propicias para el florecimiento de las
actividades econmicas. Una economa que crea riquezas es una economa
que demanda recursos para la inversin productiva y, por lo tanto, requiere de

fondos prestables en el sistema financiero. Desde nuestra perspectiva, la

demanda de fondos prestables no es suficiente para absorber la liquidez
disponible en el sistema financiero dominicano; esta es la otra cara del exceso
de liquidez. Las polticas pblicas aplicadas desde principios del milenio no
han ayudado a mejorar el ambiente de negocios y ni las condiciones para
promover las inversiones productivas en la Repblica Dominicana.

Tercero, los dficit fiscales recientes implican que el gobierno est emitiendo
ttulos de deuda constantemente de diferentes plazos, lo que representa una
alternativa de inversin para ciertos agentes econmicos. Tambin, el BCRD
emite constantemente ttulos de deuda propios para la conduccin de la
poltica monetaria; esos ttulos tambin representan alternativas de inversin
para algunos participantes de mercado. Debido a que el mercado de valores
sigue siendo limitado, este es un factor importante en las decisiones de
personas fsicas y empresas financieras.

Por ltimo, el impuesto a los activos financieros de 1% que asumen los

intermediarios excluye de la base de imponible los ttulos de deuda pblica.
De esta forma, la poltica tributaria ha estado creando los incentivos para que
los intermediarios financieros coloquen mayor cantidad de fondos prestables
en instrumentos de deuda pblica. Desde que se introdujo este impuesto en
Julio 2011, las colocaciones de los intermediarios financieros en ttulos del
gobierno dominicano se incrementaron en casi 147% hasta Diciembre 2012.
En consecuencia, este impuesto incentiva la canalizacin del ahorro al
financiamiento de dficit fiscales y a represar liquidez en el BCRD. Es
positivo que el Poder Ejecutivo haya introducido un proyecto de ley en el
Congreso Nacional para eliminar este impuesto.

En resumen, las polticas pblicas aplicadas en la Repblica Dominicana

crean incentivos perversos en el sistema financiero y se contraponen con la
funcin de los intermediarios financieros de traducir el ahorro en inversiones
productivas. Estas son razones adicionales por lo cual debe aplicarse un

conjunto de reformas econmicas estructurales para promover las actividades

productivas privadas, sanear las finanzas pblicas y reducir los costos de vivir
y hacer negocios en territorio dominicano.

IX. Origen de Ciclos Econmicos: Manipulacin del Dinero y el Crdito

Los ciclos econmicos son episodios que se verifican cuando todos los
sectores en un momento determinado experimentan un perodo de auge para
luego sufrir una crisis o contraccin en sus actividades. Es posible que la
economa de mercado genere auge y recesin en mercados o sectores
especficos por cambios en la preferencia de consumidores, competencia de
nuevos productos sustitutos y/o introduccin de nuevas tecnologas. Pero, los
nicos factores que son transversales en todas las transacciones en una
economa son el dinero y el crdito. De esta forma, son los nicos factores que
pueden afectar a toda la economa en un momento determinado.

Cuando los bancos centrales tratan de estimular el crecimiento econmico a

travs de una reduccin de tipos de inters y la consecuente provisin de
nueva liquidez financiera, envan seales distorsionadas al mercado. En la
medida que el nuevo dinero pasa a la economa real a travs del mercado del
crdito, tpicamente la liquidez se dirige a sectores especficos en forma de
mayor demanda de bienes de consumo final y, principalmente, factores de la
produccin. De esta forma, se crea un auge inicial en esos sectores y luego en
la economa en general, en la medida que el dinero va permeando en los
dems sectores.

Los sectores que reciben nueva liquidez demandan, a su vez, mayor cantidad
de factores de produccin; esto se traduce en mayores ingresos para
trabajadores, dueos de bienes de capital y del factor tierra. Este es el perodo
del auge o boom del ciclo econmico. De mantenerse la poltica monetaria
expansiva, se puede llegar a una fase especulativa de activos fsicos y/o

financieros, hacia donde se dirige el nuevo dinero y crdito generados por los
bancos centrales. Todos los participantes en la economa asumen riesgos
adicionales que muchas veces son difcil de calcular y/o mitigar, incluyendo
los riesgos que asume el sistema financiero. Adems, la inflacin de precios
es un resultado de esa inflacin o expansin monetaria.

Si las autoridades monetarias quieren mantener la estabilidad de precios y/o

contrarrestar procesos especulativos en ciertos sectores (burbujas), en algn
momento tienen que revertir la poltica monetaria expansiva. Los bancos
centrales, recogiendo liquidez financiera de la economa real e intermediarios
financieros y enviando seales de incrementos de los tipos de inters a travs
de la TPM; de esta forma restringen el crdito. Cuando eso sucede, las malas
inversiones realizadas durante el perodo de auge generado por la poltica
monetaria expansiva, salen a relucir. De esta forma, se inicia una correccin
en la economa bajo un proceso de liquidacin de activos por las malas
inversiones realizadas. Tambin, se presentan reducciones de la demanda de
factores de produccin que implican menores ingresos para trabajadores y
dueos de bienes de capital y factor tierra. Se inicia un perodo de contraccin
o crisis.

Generalmente, los ms afectados estn en sectores donde se dirigi la mayor

parte del dinero y el crdito nuevo originado por la poltica monetaria
expansiva. Como consecuencia del proceso contractivo, que implica menores
ingresos para los distintos agentes econmicos, los sistemas financieros
pueden verse afectados en la medida que la capacidad de pago de deudores
disminuye y se incrementa la morosidad.

La crisis financiera internacional que se convirti en crisis econmica mundial

se origin, principalmente, por polticas monetarias expansivas coordinadas de
bancos centrales que emiten monedas de reserva a principios del milenio.
Para contrarrestar presiones inflacionarias y procesos altamente especulativos
se revirti esa poltica, restringiendo la liquidez y forzando las tasas de inters

hacia arriba a partir del 2005. Luego de ver las consecuencias de corregir los
excesos monetarios iniciales, los principales bancos centrales han aplicado
polticas monetarias ultra-expansivas, lo que representa la semilla de la
prxima crisis.

Le llamamos manipulacin del dinero y el crdito a esa poltica monetaria que

entiende que puede manejar la economa en base a expansin/contraccin de
los agregados monetarios y la reduccin/incremento de los tipos de inters que
efectan prcticamente todos los bancos centrales en el mundo. Esta prctica
es el origen de los llamados ciclos econmicos. Desde nuestra perspectiva, la
poltica monetaria no slo debe enfocarse en la inflacin, sino tambin en los
incentivos que puede generar en el mercado y los riesgos de mediano plazo
que pueden terminar en crisis econmica[14]. Mientras cada ciclo econmico
es diferente, el origen de los mismos sigue siendo la manipulacin del dinero y
el crdito en la economa.

En resumen, cuando nuevo dinero proviene de emisin de dinero sin respaldo

(no por ahorro previo), se introducen distorsiones en las seales que envan los
tipos de inters, que promueven inversiones y proyectos que no son
sostenibles; stos slo pueden desarrollarse mientras existan tipos de inters
artificialmente bajos. Sin embargo, en prcticamente todo el mundo los
hacedores de polticas pblicas siguen asumiendo que nuevo dinero emitido de
la nada y crdito barato pueden generar crecimiento econmico sostenido.
Como demuestra la historia reciente a nivel mundial, polticas monetarias
expansivas no generan crecimiento econmico sostenible, sino que introducen
incentivos perversos a la asuncin de riesgos excesivos (burbujas en sectores
especficos) y afecta los niveles de ingresos de los individuos en el tiempo.

Del anlisis anterior se desprende que los ciclos econmicos implican

destruccin de riquezas y no creacin de riquezas. Como vimos, la fase de
auge econmico bajo polticas monetarias expansivas puede servir de gnesis
de una crisis futura.

X. Coordinacin de la Poltica Fiscal y la Poltica Monetaria

Una moneda sana requiere de finanzas pblicas sanas o slida posicin
financiera del gobierno, que significa presupuestos equilibrados, baja deuda
pblica y ahorros fiscales.

Cuando, en 1947, el dictador Trujillo introdujo el peso dominicano,

eliminando la circulacin del dlar estadounidense, haba pagado toda la
deuda pblica y exista prudencia en la poltica fiscal, creando ahorros en el
proceso. Sin esos elementos, no hubiese sido posible introducir el peso
dominicano con el nivel de credibilidad que alcanz, manteniendo la paridad
con el dlar estadounidense por mucho tiempo.

Mientras una moneda sana requiere de ahorros del gobierno, en la Repblica

Dominicana se han asumido deudas para incrementar esas reservas. Por un
lado, se han emitido ttulos de deuda del propio BCRD no slo para recoger
parte del exceso de liquidez luego de la crisis financiera del 2003, sino
tambin para anular el efecto monetario de comprar moneda extranjera que
incrementa reservas internacionales; generalmente, estas operaciones de
esterilizacin se realizan luego de emisin de dinero sin respaldo[15].
Tambin, el gobierno dominicano se ha endeudado con organismos
financieros multilaterales para incrementar las reservas internacionales en el
BCRD; este fue el caso de una parte de los desembolsos del Fondo Monetario
Internacional (FMI) y otras multilaterales entre 2009 y 2011.

En el caso de la Repblica Dominicana la coordinacin de la poltica fiscal y

la poltica monetaria es muy importante por dos factores esenciales: 1. El
gobierno es propietario de un banco comercial, Banco de Reservas, que
representa una fuente de liquidez financiera cuasi-autnoma; y, 2. El BCRD

tiene patrimonio neto negativo y necesita del gobierno central para su

recapitalizacin.

Como sealamos en la segunda entrega de esta serie, el Banco de Reservas ha

proporcionado financiamiento de deuda al gobierno central permanentemente
durante el ltimo ao y medio. Slo durante el 2012, el crdito al sector
pblico se increment en ms de 98% pasando de RD$33,529.2 millones a
RD$66,447.6 millones. Del 31 de diciembre pasado al 17 de junio del presente
ao, el crdito al sector pblico se ha incrementado en 38%, por encima del
crecimiento del ao 2012. El Banco de Reservas y el Ministerio de Hacienda
pueden han hecho uso del crdito y realizado transacciones que afectan los
agregados monetarios sin la coordinacin debida con la poltica monetaria
(BCRD).

Segn la Ley 167-07 para la Recapitalizacin del BCRD y su Reglamento de

Aplicacin contenido en el Decreto Presidencial 702-07, se imponen las reglas
por la cual debe regirse la coordinacin de las poltica fiscal y monetaria. En
este sentido, se define un monto de emisin de ttulos de deuda del gobierno
para traspasar directamente al BCRD; esto justifica pagos de intereses a este
ltimo. En adicin, debe complementar esos pagos de intereses con
transferencias directas, si fuese necesario, para cumplir con la ley de
recapitalizacin del BCRD. El esquema de recapitalizacin contenido en la
ley 167-07 y su reglamento de aplicacin seran suficiente para traer mayor
certidumbre sobre el futuro.

En Chile, por ejemplo, se decidi adoptar una poltica de supervit fiscales

para, entre otros fines, capitalizar el Banco de Chile. Al igual que en
Repblica Dominicana, el banco central chileno presenta un patrimonio neto
negativo; este fenmeno surgi en ese pas, precisamente, por una crisis
financiera a principios de los aos 80.

En enero de este ao 2013 el Ministerio de Hacienda emiti bonos adicionales

de recapitalizacin por unos US$1,150 millones a principios de ao, datos que
publica la Direccin General de Crdito Pblico. Sin embargo, no se publican
los montos de las transferencias que ha hecho el gobierno al BCRD en el
pasado; slo se publica la proyecciones a futuro. De esta forma, no se puede
advertir en su justa dimensin si el gobierno est cumpliendo o no con lo
estipulado en la ley 167-07 y su reglamento para recapitalizar el BCRD.

XI. Medidas Monetarias Recientes y su Lgica

Como hemos indicado, el pasado da 27 de mayo se dieron a conocer medidas
que conlleva flexibilizacin de la poltica monetaria en la Repblica
Dominicana. Estas medidas implican incremento de crdito fcil, dado que se
modifican los requerimientos regulatorios para la evaluacin y otorgamiento
del crdito hacia los menores deudores comerciales, cuya deuda consolidada
no exceda RD$25 millones (unos US$607,000); el anuncio de estas medidas
se puede acceder aqu. Las medidas tambin implican que las autoridades
monetarias impulsan crdito barato porque reduce los tipos de inters de
referencia o Tasa de Poltica Monetaria (TPM) de 5% a 4.25% ; el anuncio de
la reduccin de tasa puede verse aqu. En el corto plazo esta poltica enva
seales a los agentes econmicos de que el crdito es ms barato, lo que puede
promover el crdito interno. Sin embargo, en el mediano plazo los efectos de
seales de precios distorsionadas salen a flote y se hace obvio que el
crecimiento de corto plazo era ficticio.

Por un lado, el BCRD estara aplicando que nuevo dinero genera crecimiento
econmico y/o crea nuevas riquezas; parecera que esta es la creencia de la
mayora de economistas y hacedores de polticas pblicas a nivel mundial.
Sin embargo, cuando se emite dinero sin respaldo, los recursos y factores de la
produccin siguen siendo los mismos[16].

Segundo, menor actividad econmica y bajo crecimiento del crdito dirigido

al sector privado han influido para las decisiones de poltica monetaria
reciente. El BCRD anunci en mayo que la economa creci en slo 0.3%
durante el primer trimestre del presente ao. Luego de comunicar un dbil
crecimiento econmico y anuncios del gobierno de que incrementara el gasto
pblico para estimular la economa, era de esperarse que el BCRD buscara
promover un cambio en la poltica monetaria para mostrar que no se cruzaba
de brazos.

Tercero, el BCRD habr tomado en consideracin para adoptar las medias

recientes es que se ejecuta una poltica fiscal ms prudente que en el pasado.
De seguro, la reduccin del dficit fiscal en el primer trimestre es una seal
que el BCRD habr tomado para aplicar una poltica monetaria expansiva. Un
menor dficit fiscal pondra menos presin a la demanda de divisas para
financiar mayores importaciones.

Por ltimo, el BCRD habr estimado que tiene suficiente reservas

internacionales para defender el tipo de cambio en caso de que se presenten
movimientos alcistas adicionales no deseados. Como indicamos en la segunda
parte de esta serie, la meta implcita de la poltica monetaria en la Repblica
Dominicana es el tipo de cambio nominal. En los primeros 17 das de junio
pasado, el BCRD haba inyectado US$130 millones en el mercado de divisas,
lo que se refleja en reduccin de las reservas internacionales.

Parecera que el BCRD no se percat que menores rendimientos en

instrumentos denominados en moneda local, incluso con rendimientos reales
negativos, podran estar provocando cambios en algunos portafolios de
inversionistas hacia instrumentos denominados en moneda extranjera. Como
sealamos, el promedio ponderado de los tipos de inters pasivos, en trminos
reales, son negativos, lo que evidencia una poltica monetaria expansiva en
trminos crediticios.

XII. Conclusin
Las medidas monetarias expansivas que se aplican en la actualidad se suman a
un entorno monetario con exceso de liquidez estructural en la Repblica
Dominicana. La poltica monetaria expansiva se refleja, principalmente, del
lado del crdito y no se hace tan evidente en los agregados monetarios. La
introduccin de un nuevo instrumento de poltica monetaria de corto plazo,
acompaado con cambios en las tasas, ha implicado menores rendimientos. En
consecuencia, ha cambiado el entorno monetario-financiero en la Repblica
Dominicana. En este sentido, surge una nueva tasa de referencia en el sistema
financiero, la cual se obtiene al calcular el retorno promedio ponderado de las
colocaciones de los intermediarios financieros en los instrumentos de poltica
monetaria de corto plazo.

El exceso de liquidez estructural en la economa dominicana implica altos

costos en trminos econmicos, en la medida que se mantiene liquidez
financiera en el BCRD para hacer poltica monetaria. Se debera implementar
un plan de mediano plazo para recoger parte del exceso de liquidez a travs
del incremento de reservas requeridas o encaje legal en la Repblica
Dominicana. Este tipo de reforma debe concebirse dentro de un conjunto de

reformas econmicas estructurales que promuevan la inversin y la

produccin en la economa.

Para enfrentar la deuda cuasi-fiscal y el costo que genera se requiere una

poltica fiscal prudente que permita sanear las finanzas pblicas, generar
supervit fiscales y hacer frente a los compromisos financieros.
Definitivamente, es imprescindible aportar decididamente a la recapitalizacin
del BCRD para evitar desajustes monetarios potenciales en el futuro. Aunque
el dficit cuasi-fiscal y la deuda acumulada en el BCRD ya no formen parte
del debate pblico, son temas que las polticas pblicas deben atender ms
temprano que tarde.

En diferentes momentos y lugares en la historia, las crisis han sido caldo de

cultivo para la emisin de dinero sin respaldo y mayor participacin del sector
pblico en la economa. Con el sistema vigente de dinero fiduciario emitido
por bancos centrales, combinado con sistemas bancarios de reservas
fraccionarias, la emisin de dinero y crdito parece no tener lmites a nivel
mundial. En ltima instancia, una moneda sana requiere de un sistema
econmico productivo, una poltica fiscal prudente y activos, preferiblemente
fsicos, que respalden la emisin de dinero.

Mayor gasto pblico y polticas monetarias expansivas en un ambiente de

exceso de liquidez no son la solucin para los retos que enfrenta la economa
dominicana. Por el contrario, estos factores podran introducir mayores
riesgos y distorsiones que empaan el panorama econmico en el futuro. La
economa dominicana requiere de polticas fiscal y monetaria prudentes,
combinadas con un conjunto de reformas institucionales y econmicas que
creen un ambiente propicio para las actividades productivas privadas, al
tiempo de reducir el costo de vivir y hacer negocios en la Repblica
Dominicana.

PRESUPUESTOS DEL ESTADO DOMINCANO

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Presupuesto del Estado (Repblica Dominicana)

Enviado por katherine gomez

Introduccin
Qu es un Presupuesto?
Tipos de Presupuestos
Institucin responsable del presupuesto en la Repblica Dominicana
Leyes que hacen mencin del presupuesto
Quines discuten los proyectos de Presupuestos?Quines y cuando lo
aprueban?
Los Ayuntamientos y su Presupuesto
Anlisis
Los Poderes del Estado
Conclusin
Introduccin
En la investigacin y desarrollo de este trabajo, se destaca la definicin de
presupuesto Nacional que es el clculo anticipado de los ingresos y gastos de
una actividad econmica, y sus tipos Presupuesto de Ingresos, Comprendern
las entradas estimadas originadas en los impuestos, presupuestos de gastos
comprendern todas las transacciones econmicas, financieras imputadas a
gastos corrientes. La ley 423-06 es la que hace aplicar el presupuesto, esta es
presentada al Poder Ejecutivo a la aprobacin del Congreso Nacional. Los
Presupuesto aprobado por el congreso sern prorrateadas o repartidas por las
instituciones, principalmente por los ayuntamientos de los sietes municipios
de Santo Domingo por un 10% cada una. Ley nm. 176-07 deroga como
deben se repartido los fondos: En 25, 35, 40 porciento, El presupuesto de la

Administracin Pblica Nacional abarca a las instituciones de los tres poderes,

Ejecutivo, Legislativo y Judicial, a los organismos descentralizados y a las
instituciones de seguridad social. Los elementos que utilizan la cmara de
cuenta para la auditoria de las instituciones son tres controles internos,
externos, judiciales y sociales usadas con el objetivo de no se hagan actos
fraudulentos los servicios pblicos del Estado

Qu es un Presupuesto?
Se le llama presupuesto al clculo anticipado de los ingresos y gastos de una
actividad econmica (personal, familiar, un negocio, una empresa, una oficina,
un gobierno) durante un perodo, por lo general en forma anual. Es un plan de
accin dirigido a cumplir una meta prevista, expresada en valores y trminos
financieros que, debe cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas
condiciones previstas, este concepto se aplica a cada centro de responsabilidad
de la organizacin. El presupuesto es el instrumento de desarrollo anual de las
empresas o instituciones cuyos planes y programas se formulan por trmino de
un ao.

Qu es un Presupuesto Pblico o del Estado?

Presupuesto pblico, presupuestos del Estado o presupuestos generales de los

poderes pblicos, constituye la expresin cifrada, conjunta y sistemtica de las
obligaciones (gastos) que, como mximo, pueden reconocer y los derechos
(ingresos) que prevean liquidar durante el correspondiente ejercicio (anual).

Tipos de Presupuestos
Existen dos tipos de presupuestos estos son:

Presupuestos de Ingresos

Presupuestos de Gastos.

Presupuesto de Ingresos:

Comprendern las entradas estimadas originadas en los impuestos, tasa, venta

de bienes y servicios, donaciones en efectivo o en especie, venta ocasional de
activos fsicos as como cualquier otro producto de las actividades que
realicen los organismos que originen una modificacin cuantitativa y/o
cualitativa del patrimonio. Estos se clasifican en ordinarios y extraordinarios.

Presupuesto de Gastos:

Los presupuestos de gastos comprendern todas las transacciones econmicas,

financieras imputadas a gastos corrientes y de capital que origine una
modificacin cuantitativa y/o cualitativa de patrimonio.

Cul es la Ley Orgnica de presupuesto?

Es la ley 423-06 decreto 492-07. Esta ley fue creada el 22 de noviembre de

2006, Gaceta Oficial No. 10393.

Institucin responsable del presupuesto en la Repblica Dominicana

La promulgacin de la Ley Orgnica de Presupuesto para el Sector Pblico
No. 423-06, del 17 de noviembre del 2006, dispone que la Direccin General

de Presupuesto (DIGEPRES), sea el rgano Rector del Sistema

Presupuestario, sin olvidar mencionar que este primero es aprobado por el
Poder Ejecutivo, Legislativo, as como la Secretara de Finanzas.

Dentro de las principales transformaciones que ha experimentado el Sistema

Presupuestario Dominicano, establecidas en la nueva ley, se pueden enumerar
los siguientes aspectos:

a. Enmarca el Presupuesto en un escenario plurianual.

b. Establece la cuota peridica de compromisos como nica aprobacin de la

Direccin General de Presupuesto para que las Instituciones puedan ejecutar
gastos.

c. Elimina los excedentes presupuestarios para uso exclusivo del Presidente de

la Repblica (originados de los excedentes de ingresos y de la sub.ejecucin
del gasto), sustituyndolo por una apropiacin de gasto, equivalente al 5% de
los Ingresos Corrientes estimados. Asimismo establece un monto equivalente
al 1% sobre la misma base, para cubrir imprevistos generados por calamidades
pblicas.

d. Responsabiliza a la Direccin General de Presupuesto de la formulacin de

la Poltica Presupuestaria, la elaboracin del Marco Financiero y del
Presupuesto Plurianual.

e. Incorpora dentro del Presupuesto de Ingresos y Ley de Gastos Pblicos,

adems del Gobierno Central, a las instituciones Descentralizadas no
Financieras y a las entidades Pblicas de la Seguridad Social.

f. Dispone que la Direccin General de Presupuesto, es la institucin

responsable de elaborar el Presupuesto consolidado del Sector Pblico.

g. Crea un rgimen de incentivos Institucionales y Personales mediante

contratos de desempeo.

Ley que deroga la 531:

La ley que deroga la ley 531 es la 423-06, ley orgnica del presupuesto para el
sector publico.

A qu poderes del Estado le rinde cuenta?

Al Poder Ejecutivo, Legislativo y a la Secretaria de Planificacin y Desarrollo.

Instituciones que las supervisan:

Ministerio de hacienda antes Secretara de Finanzas y la Cmara de Cuentas.

A quines van dirigidos las normas especial?

Segn el artculo 15 de la ley 531, las normas especiales regirn los

organismos del Poder Ejecutivo, el Poder Legislativo, Poder Judicial, la
Cmara de Cuentas, la Junta Central Electoral y la Suprema corte de Justicia.

Leyes que hacen mencin del presupuesto

Ley Nm. 1363 (Cap. V. Arts. 20 al 24 y sus modificaciones) sobre
Presupuesto de Ingresos y Ley de Gastos Pblicos, de fecha 30 de julio de
1937, Gaceta Oficial Nm. 5055, del 2 de agosto de 1937.

Ley Nm. 55, de fecha 22 de noviembre de 1965, Gaceta Oficial Nm. 8958,
del 30 de noviembre de 1965, que denomina a la Direccin General de
Presupuesto como Oficina Nacional de Presupuesto y la integra al
Secretariado Tcnico de la Presidencia.

Ley Nm. 531, de fecha 11 de diciembre de 1969, Gaceta Oficial Nm. 9170,
del 20 de diciembre de 1969 Ley Orgnica de Presupuesto para el Sector
Pblico.

Ley Nm. 226, de fecha 18 de noviembre de 1971, Gaceta Oficial Nm. 9246,
del 24 de noviembre de 1971, sobre control de los fondos destinados a las
instituciones autnomas, con excepcin de los organismos creados por la
Constitucin y otras leyes.

Ley Nm. 101, de fecha 30 de diciembre de 1979, Gaceta Oficial Nm. 9519,
del 31 de diciembre de 1979, que establece la obligatoriedad de publicar los
detalles de los montos de los ingresos y egresos y en la forma y fines a que se
destinaron stos al final del ejercicio de cada mes.

Ley Orgnica de Presupuesto para el Sector Pblico Nm. 423-06, de fecha 17

de Noviembre del 2006.

Otras leyes que hacen mencin del presupuesto son las siguientes:

Ley Nm. 1111, de fecha mayo 6 de 1929, Gaceta Oficial Nm. 4087, se
denomino Ley de presupuesto y establece las definiciones del trmino
Presupuesto as como otros trminos como ""Director"" y ""Sub-director"", y
otros especficos como los Ingresos y los Gastos.

Ley Nm. 57 de 1930, establece a que est obligada la Cmara de Comercio y

a quien o a quienes debe rendir cuentas.

Ley Nm. 55 de 1965, para ejercer las funciones de orientacin y

coordinacin de Poltica econmica y social del sector pblico. Esta ley fue
promulgada en el gobierno de Hctor Garca Godoy

Ley Nm. 226, dispone que ninguna institucin autnoma de Estado pueda
disponer de los fondos destinados especialmente al cumplimiento de las
atribuciones a su cargo, sin autorizacin del poder ejecutivo, y dispone
algunas exclusiones.

Ley 200-04 del 2004, Ley de Libre Acceso a la Informacin Pblica, establece
que toda persona solicitar y recibir informacin completa, veraz, adecuada y
oportuna de cualquier rgano del Estado Dominicano.

Ley Nm. 567-05 de 2005, para las organizaciones centralizadas,

descentralizadas no financieras, instituciones pblicas no financieras y
empresas publicas no financieras as como algunos sistemas, como por
ejemplo el sistema presupuestario.

Ley No. 41-08 de Funcin Pblica y crea la Secretara de Estado de

Administracin pblica.

Dentro de los artculos que hacen referencia al presupuesto estn:

Articulo 233 II de Finanzas Publicas: Corresponde al Poder Ejecutivo la

elaboracin del proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado, el cual
contempla los ingresos probables, los gastos propuestos y el financiamiento
requerido, realizado en un marco de sostenibilidad fiscal, asegurando que el
endeudamiento pblico sea compatible con la capacidad de pago del Estado.

Articulo 234 II de Finanzas Publicas: El Congreso podr incluir nuevas

partidas y modificar las que figuren en el proyecto de Ley de Presupuesto
General del Estado o en los proyectos de ley que eroguen fondos sometidos
por el Poder Ejecutivo, con el voto de las dos terceras partes de los presentes
de cada cmara legislativa.

Articulo 235 II de Finanzas Pblicas: El Congreso Nacional podr modificar

el proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado, cuando sea sometido
con posterioridad a la fecha a que se refiere el artculo 128, numeral 2, literal
g, con la mayora absoluta de los miembros de la matrcula de cada cmara.

Artculo 236 II de Finanzas Publicas: Ninguna erogacin de fondos pblicos

ser vlida, si no estuviere autorizada por la ley y ordenada por funcionario
competente.

Articulo 237 II de Finanzas Pblicas: No tendr efecto ni validez la ley que

ordene, autorice un pago o engendre una obligacin pecuniaria a cargo del

Estado, sino cuando esa misma ley identifique o establezca los recursos
necesarios para su ejecucin.

Artculo 238: Corresponde al Estado realizar una asignacin equitativa del

gasto pblico en el territorio. Su planificacin, programacin, ejecucin y
evaluacin respondern a los principios de subsidiaridad y transparencia, as
como a los criterios de eficiencia, prioridad y economa.

Artculo 239 II de Finanzas Publicas: Cuando el Congreso no haya aprobado

el proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado a ms tardar al 31 de
diciembre, regir la Ley de Presupuesto General del Estado del ao anterior,
con los ajustes previstos en la Ley Orgnica de Presupuesto, hasta tanto se
produzca su aprobacin.

Articulo 240 II de Finanzas Pblicas, II de Planificacin: Anualmente, en el

mes de abril, se publicar la cuenta general de los ingresos y egresos de la
Repblica hechos en el ao.

Articulo 241 II de Finanzas Pblicas, II de la Planificacin: El Poder

Ejecutivo, previa consulta al Consejo Econmico y Social y a los partidos
polticos, elaborar y someter al Congreso Nacional una estrategia de
desarrollo, que definir la visin de la Nacin para el largo plazo. El proceso
de planificacin e inversin pblica se regir por la ley correspondiente.

Articulo 242 II de Finanzas Pblicas. II de la Planificacin: El Plan Nacional

Plurianual del Sector Pblico y sus correspondientes actualizaciones sern
remitidos al Congreso Nacional por el Poder Ejecutivo, durante la segunda
legislatura del ao en que se inicia el perodo de gobierno, previa consulta al
Consejo de Ministros, para conocimiento de los programas y proyectos a

ejecutarse durante su vigencia. Los resultados e impactos de su ejecucin se

realizarn en un marco de sostenibilidad fiscal.

Quines discuten los proyectos de Presupuestos?Quines y cuando lo

aprueban?
Discuten el presupuesto la Secretaria de Finanzas o Ministerio de Hacienda,
Concejo Nacional de Desarrollo, y lo aprueban el Poder Ejecutivo y
Legislativo, este ser aprobado antes del 15 de octubre del ao en que se inicie
el periodo de gobierno.

Cundo deben los responsables de revisin del presupuesto rendirle informe

a la nacin?

Segn el Artculo 240 de la Constitucin, en el mes de abril se publicaran las

cuentas de ingresos y egresos de la Republica Dominicana.

Si, es obligatorio rendirle informe a la nacin, para que esta se mantenga

informada en que se utilizan los ingresos del pas y el beneficio que puede dar
este.

Los Ayuntamientos y su Presupuesto

Antes de destacar los ayuntamiento, La Poblacin de Santo domingo
poblacin era de 2,084,852 en 2002, y se estima supuestamente de 3,813,214
en 2011. El ayuntamiento, es una corporacin municipal es el rgano de
administracin de un municipio y suele estar formado por un alcalde que
ostenta la presidencia de la administracin local y del pleno. Y los concejales
o ediles que reunidos en pleno ejercen la potestad normativa a nivel local. Por
extensin, tambin suele llamarse ayuntamiento al edificio que es la sede

principal de la institucin y que ms propiamente se denomina casa

consistorial.

Generalmente, el ayuntamiento es el rgano administrativo menor y ms

cercano al ciudadano, aunque los municipios grandes suelen subdividirse
administrativamente en barrios, distritos, delegaciones, sindicaturas o pedanas
(estas ltimas de carcter ms rural).

rgano Gestor de los Ayuntamientos:

El Concejo Municipal es el rgano colegiado del ayuntamiento y constituye la

legislativa del gobierno de la ciudad.

Marco legal de los Ayuntamientos y Municipios:

Ley Nm. 163-01. Crea la provincia de Santo Domingo, y modifica los

artculos 1 y 2 de la Ley No. 5220 sobre divisin territorial de la Republica
Dominicana. Esta ley establece lo siguiente:

El municipio Santo Domingo Este ser la cabecera de la provincia, y estar

integrado por la parte urbana de la actual ciudad de Santo Domingo, situada al
este del ro Ozama y las actuales secciones de Mendoza, Cancino, Guerra y
Hato Viejo del Distrito Nacional.

Los lmites del municipio Santo Domingo Este sern, al norte, el municipio
Santo Domingo Norte; al sur, el mar Caribe; al este, el municipio Bayaguana y
la provincia San Pedro de Macors y al oeste, el ro Ozama.

El municipio Santo Domingo Este contar con un distrito municipal que es

Guerra y que estar constituido por las secciones de Guerra y Hato Viejo, en
tanto que su cabecera ser el poblado de Guerra.

El municipio Santo Domingo Oeste abarcar toda la parte del Distrito nacional
que se halla al oeste de los lmites establecidos para el Distrito Nacional en el
artculo dos, as como las actuales secciones de Haina, Manoguayabo, El Coco
de Pedro Brand y Pedregal.

Las demarcaciones del municipio Santo Domingo Oeste tendr sus lmites al
norte, el municipio Villa Altagracia; al sur, el mar Caribe y la avenida
Gregorio Lupern; al este, la autopista Duarte y el municipio Santo Domingo
Norte, y al oeste, el municipio San Cristbal.

El citado municipio tendr dos distritos municipales, que son Los Alcarrizos y
Pedro Brand, cuya zona urbana estar integrada por los actuales poblados de
Pedro Brand y Los Cocos, en el kilmetro 28 de la autopista Duarte.

El municipio de Santo Domingo Norte estar compuesto por el territorio de las

actuales secciones de Villa Mella, El Higero, La Victoria y La Bomba, as
como toda la parte situada al norte del ro Isabela.

Sus lmites sern al norte, los municipios de Yamas y Monte Plata; al sur; el
ro Isabela; al este, el municipio Santo Domingo Este y el ro Ozama y al
Oeste, el municipio Santo Domingo Oeste.

A partir de la promulgacin de esta Ley 163-01, el territorio de la Repblica

Dominicana lo integran: el Distrito Nacional y las provincias La Altagracia,
Azua, Bahoruco, Barahona, Dajabn, Duarte, Elas Pia, Espaillat, Hato
Mayor, Independencia, Mara Trinidad Snchez, Monseor Nouel, Monte
Cristi, Monte Plata, Pedernales, Peravia, Puerto Plata, La Romana, Salcedo,
Saman, San Cristbal, San Jos de Ocoa, San Juan de la Maguana, San Pedro
de Macors, Snchez Ramrez, Santiago, Santiago Rodrguez, Santo Domingo,
El Seybo, Valverde y La Vega.

Ley Num.34-55, del 18 de diciembre del 1952.- Esta ley estableca la manera
de cmo deban organizarse y funcionar los ayuntamientos y los municipios.
Cabe mencionar que esta ley fue sometida a revisin, tanto esta como la Ley
No. 34-56, porque no se ajustaban a las necesidades organizacionales y de
funcionamiento de los municipios, hacindose obligatoria su revisin.

Ley Nm.166-03 de fecha 06 de octubre del 2003. Establece un nuevo

rgimen de cooperacin de asistencia financiera del Poder Ejecutivo y los
Ayuntamientos. Desde esta ley se establece que el porciento para los
ayuntamientos del presupuesto del Estado Dominicano, claro est desde el
2005, es de un 10% mantenindose as hasta la fecha. Tambin indica que la
Ley de Presupuesto de Ingresos y Gastos Pblicos de la Nacin consignara a
favor de la Liga Municipal Dominicana y de los Municipios del pas la suma
de RD$ 20, 000,0000.00, distribuyndose de la siguiente manera:

a) El 50% para el fondo de Pensiones, Jubilaciones e indemnizaciones de los

servidores Municipales.

b) El 50% restante se utilizara para capitalizar los fondos de los prstamos de

la Liga Municipal Dominicana a los Ayuntamientos del pas; el Fondo
Rotativo y el Fondo de Cooperacin Intermunicipal.

Esta ley tambin declara como van a hacer desglosados los recursos que le
tocan a cada municipio (10% = 100%) de la siguiente manera:

a) un 25% para gastos de personal

b) un 35% para servicios municipales y gasto de operaciones

c) un 40% para gastos de capital e inversin en obras. De este 40% se puede

sacar un 2% para ser destinado a monitoreo y evaluacin de proyectos y
programas.

Tambin indica que los ayuntamientos enviaran informes cada tres meses a la
Contralora de la Republica, Cmara de Cuentas y la Liga Municipal
Dominicana.

Ley Nm. 17-97 de fecha 15 de enero del 1997. Esta ley fue modificada por la
ley antes mencionada (Ley 166-03), e indicaba el Financiamiento Municipal
de la Liga Municipal Dominicana, establece para la Liga Municipal el 5% de
la suma que produzca el 4% de los ingresos fiscales del Estado, un 4% es
destinado a los ayuntamientos de la Ley de Gastos Pblicos.

Ley Nm. 10-07. Esta ley tiene por finalidad instituir el Sistema de control
interno y establecer las atribuciones de la Contralora General de la Republica.

Ley Nm. 176-07 de fecha 20 de julio del 2007. Esta ley establece un nuevo
destino de los fondos, antes vistos en la Ley No. 166-03, asignados de la
siguiente manera:

25%- Para gastos de personal

31%-Para la realizacin de actividades municipales y administrativas;

40%- Para obras de infraestructura, construccin y modificacin; gastos de

inversin;

4%- Para programas educativos, de gnero y de salud.

Cabe mencionar que algunas de las leyes mencionadas anteriormente, fueron

derogadas por esta ley, esas leyes son: Ley 34-44, Ley 163-01 y la Ley 16603.

Ley Nm. 10-04 de la Cmara de Cuentas.-

Artculo 7. Elementos del sistema. El sistema Nacional de Control y Auditoria

estar integrado por:

El Control Externo.

Este consiste en el examen profesional, objetivo, independiente, sistemtico y

selectivo de evidencias, efectuando con posterioridad a la actuacin o gestin
de los administradores pblicos, de las personas fsicas y jurdicas, pblicas o
privadas, sujetas a esta ley. Corresponde a la Cmara de Cuentas la rectora de
este control;

El Control Interno.

Este consiste en el conjunto de planes, estrategias, sistemas, normas y

procedimientos establecidos para proteger los recursos pblicos, alcanzar sus
objetivos con etica, eficiencia, eficacia, economa y debido cuidado del
ambiente, y asegurar el cumplimiento de las normativas vigentes y la
confiabilidad en la informacin gerencial, as como facilitar la transparente
rendicin de cuentas de los servidores pblicos. Este control est a cargo de la
Contralora General de la Republica y de sus unidades de auditora interna,
dentro del mbito de su competencia;

Control Legislativo.

Corresponde al Congreso Nacional ejercer la fiscalizacin de los recursos

pblicos en base, entre otros, a los informes presentados por la Cmara de
Cuentas, de conformidad con las normas constitucionales y esta ley;

Control Social.

La sociedad dominicana a travs de sus entes autnticamente conformados y

con representacin legitima. Tiene el derecho y la obligacin de contribuir con
los organismos de control externo e interno y con los especializados en la

prevencin e investigacin de la corrupcin, para que los recursos pblicos

sean utilizados dentro del marco de la ley, con transparencia, eficiencia,
eficacia y economa. Para tal efecto, los organismos pblicos debern
facilitarle la informacin pertinente y la asesora y mecanismos de
coordinacin, dentro del marco de su competencia.

Anlisis
El anlisis de estos elementos que conforman el control financiero de las
instituciones pblicas del Estado nos muestra las estructuras o los
componentes del Sistema Nacional de Control y Auditoria estar integrado por
los siguientes:

El control Externo:

Trata de cmo el sistema Nacional de control y auditoria contrata

profesionales expertos para que realicen pruebas sistemticas financieras de
una institucin pblica y presentar las pruebas de los diagnsticos y enviarlos
a la Cmara de Cuentas.

Control Interno:

Este consiste en cmo debe estar estructurado la empresa por medio, de

coordinacin, estrategias, normas implementadas en la entidad para proteger
los bienes pblicos y trazarlo con la etica, eficacia y la econmica con la
mejor transparencia como servidor pblico.

Control Legislativo:

Este control consiste despus que los informes de la evaluacin realizada en

una institucin, esta ser enviada al sistema de control y auditoria, el Congreso
debe implementar la fiscalizacin de los bienes en base a los informes
presentados a la Cmara de Cuenta.

Control Social:

Toda la sociedad dominicana tiene el derecho y la obligacin de contribuir en

conjunto con el control interno y externo para prevenir la corrupcin, para que
los recursos pblicos sean utilizados como est estipulado en la ley con la
mayor transparencia y eficacia posible. Para que esto se lleve a cabo, los
organismos pblicos deben facilitar la informacin adecuada, completa, veraz
y pertinente.

Los Poderes del Estado

Los Poderes del Estado Dominicano lo conforman:

El Poder Ejecutivo:

Es aquel que lo ejecuta el Estado y el que promueve las leyes. El Poder

Ejecutivo lo ejerce el Presidente de la Repblica, quien es elegido cada cuatro
aos por voto directo. Hay un Vicepresidente de la Repblica, que es elegido
en la misma forma y por igual perodo que el Presidente y conjuntamente con
ste.

El Poder Legislativo:

Es aquel poder que hace las leyes. Est compuesto por la Cmara Baja y la
Cmara Alta. La cmara baja la conforma el senado, y la cmara alta los
diputados. Ambas cmaras forman el Congreso Nacional. Actualmente
(perodo 2006-2010) existen 32 Senadores, uno por cada provincia del pas y
uno por el Distrito Nacional, en la actualidad (perodo 2006-2010) hay 178
Diputados.

El Poder Judicial:

Es aquel poder que hace cumplir las leyes. Lo compone la Suprema Corte de
Justicia, que a la vez est compuesta por 16 jueces.

Diferencias de los presupuestos en las entidades.

Es la parte del Gobierno General que tiene por finalidad la conduccin poltica
y administrativa del pas, y la prestacin de servicios pblicos o de necesidad
pblica a la comunidad. Estos servicios son considerados como
imprescindibles y no persiguen fines de lucro. Estas instituciones son:

Direccin General de Impuestos Internos (DGII)

Ministerio de Educacin

Ministerio de Estado de Trabajo

Oficina Nacional de Estadsticas (ONE)

Instituciones Descentralizadas y Autnomas:

Instituciones que pese a ser financiadas en gran medida por el Estado poseen
tambin otros ingresos independientes, y por la importancia de sus funciones y
de su movimiento econmico se les agrupa separadamente. Su mbito de
accin es generalmente nacional y tienen autonoma para administrar sus
recursos econmicos.

Banco Central, Instituto Nacional de la Vivienda (INVI),

Oficina Nacional de Administracin y Personal(ONAP),

(IAD) Instituto Agrario Dominicano

Conclusin
Llegado a este punto se puede inferir que el presupuesto no es ms que el plan
de accin anticipado de los ingresos y gastos, y que este es sumamente
importante porque ayuda a minimizar el riesgo en las operaciones de las
instituciones y sirve de gua para la ejecucin de programas, el cual va
variando conforme pasa los aos. Este por su parte cuenta con la Direccin
General de Presupuesto, que es el ente encargado de manejar el presupuesto en
la Republica Dominicana.

As es tan importante para el Estado de cualquier pas, porque sirve de base

para llevar a cabo las actividades establecidas por el gobierno y para satisfacer

las necesidades de la sociedad en general, y esta es por cierto, una de las

funciones de los ayuntamientos, que gracias a la parte que le toca del
presupuesto (10%), puede llevar a cabo sus funciones con su respectivos
municipios.

Podemos darnos cuenta que las leyes juegan un papel muy importante, porque
rigen de manera clara y precisa, como se deben de hacer y aplicar las cosas.

Todo esto se rige gracias a los Poderes Ejecutivo, Legislativo y Judicial, en

conjunto con algunas instituciones y ministerios que otorgan al presupuesto y
a los ayuntamientos un mejor manejo, como son el Ministerio de Hacienda, la
Contralora de la Republica, y la Cmara de Cuentas.

Las instituciones centralizadas, descentralizadas y autnomas tambin tienen

partida dentro del presupuesto, aunque algunas poseen ingresos
independientes, no dejan de recibir por la importancia de su funciones y
servicios a la sociedad

COMERCIO EXTERIOR DOMINICANO

Comercio Exterior
El cambio en el marco de las polticas comerciales en la Repblica
Dominicana durante los ltimos veinte aos ha sido dramtico. Los pilares de
esta transformacin han sido dos reformas arancelarias que liberalizaron
sustancialmente las importaciones de bienes, una legislacin que otorga
incentivos fiscales a las zonas francas de exportacin, una ley de inversin
extranjera que ofrece trato nacional a los inversionistas extranjeros y varias
reformas fiscales que han hecho mucho ms transparente el sistema tributario,
adems de leyes y reglamentos especficos que liberalizaron e hicieron ms
transparente el comercio exterior. Paralelamente, la Repblica Dominicana ha
ido desarrollando una activa agenda de negociaciones comerciales
multilaterales y regionales, la cual se ha traducido en compromisos generales
y especficos de liberalizacin comercial.

Importaciones

A lo largo de los ltimos aos, la Repblica Dominicana se ha embarcado en

un proceso de liberalizacin comercial. Este proceso, cuyas bases han sido la
reforma arancelaria implementada a partir de 1990, y la nueva reforma
arancelaria del ao 2001, se ha caracterizado por la eliminacin de la mayor
parte de las restricciones no arancelarias a las importaciones, la simplificacin
de los procedimientos de importacin, la adopcin de normativas ms
transparentes y la reduccin de los niveles y la dispersin arancelaria.

Estructura Arancelaria

En virtud de la Ley No. 146-00 sobre Reforma Arancelaria el pas inici la

utilizacin del llamado Sistema GATT de valoracin aduanera. La nueva
estructura consta de 5 tasas arancelarias 0%, 3%, 8%, 14%, 20%. Estas tasas
se aplican sobre un universo de 6,695 subpartidas arancelarias del llamado
Sistema Armonizado de Designacin y Codificacin de Mercancas. Por otro
lado, la Ley No. 14-93, contentiva del Cdigo Arancelario Dominicano,
estipula que el pago de los impuestos arancelarios se liquidar sobre la base
imponible del valor CIF (costo, seguro y flete), calculado en pesos oro.

Contingentes Arancelarios

Aunque la mayora de los bienes importados estn solamente sujetos al pago

del arancel vigente, un conjunto de bienes de origen agrcola est sujeto a
contingentes arancelarios, en virtud de la llamada Rectificacin Tcnica ante
la Organizacin Mundial del Comercio (www.wto.org) a travs de la cual el
pas introdujo algunas restricciones adicionales al comercio de ajo, arroz,
azcar, carne de pollo, cebolla, habichuelas, leche en polvo y maz. Dentro de
la cuota, los aranceles son de 20% y 25%. Los aranceles fuera de la cuota
oscilan entre 40% y 117%.

Las cuotas de importacin de estos productos, excepto para la leche en polvo,

se otorgan sobre la base de recepcin de solicitudes a la Comisin de

Importaciones
Agropecuarias
del
Ministerio
de
Agricultura
(www.agricultura.gob.do). En el caso de la leche en polvo, el 70% de la cuota
se entrega a la Unin Europea, en virtud del Memorando de Entendimiento
suscrito entre la Unin Europea y la Repblica Dominicana en fecha 22 de
septiembre de 1998. En el caso del azcar, las reglas contenidas en la
Rectificacin Tcnica se aplican en coordinacin con el Instituto Azucarero
Dominicano (www.inazucar.gov.do).

Formalidades Administrativas

A excepcin de los productos sujetos a contingentes arancelarios, la Repblica

Dominicana no requiere licencias o permisos de importacin. Sin embargo, la
importacin de los siguientes productos est sujeta a procedimientos de tipo
administrativo:

Sustancias para la proteccin de plantas y productos veterinarios.

Semillas y bulbos, frutos, especias, plantas vivas, abonos y plaguicidas,

productos crnicos, pescado y crustceos, animales vivos, productos lcteos.

Armas y municiones.

Ganado y carne fresca.

Algunos medicamentos y productos qumicos.

Azcar.

Rgimen Fiscal

En adicin a los aranceles, el importador debe pagar el Impuesto Selectivo al

Consumo y el Impuesto a la Transferencia de Bienes Industrializados y
Servicios (ITBIS).

[VER: IMPUESTOS]

Medidas de Salvaguardia, Antidumping y Derechos Compensatorios

La Ley No. 01-02 sobre Prcticas Desleales al Comercio y Medidas de

Salvaguardia reglamenta la imposicin de derechos compensatorios a las
importaciones objeto de dumping o subsidios que causen dao a una rama de
la produccin nacional, y regula la aplicacin de medidas de salvaguardia para
proteger la industria nacional. Los derechos compensatorios deben ser de una
cuanta similar al dumping o al subsidio, y su duracin mxima es de 4 aos,
extensibles por el mismo perodo.

[VER: COMPETENCIA]

Exportaciones

La actividad de exportacin de bienes en la Repblica Dominicana est

amparada bajo dos regmenes legales y tributarios: el de las exportaciones
nacionales, las cuales se benefician de compensacin fiscal y exencin
arancelaria limitada y el de las zonas francas de exportacin, que contempla
exenciones y beneficios fiscales de todo tipo [VER: ZONA FRANCA].
Ambos regmenes estn exentos de licencias o permisos de exportacin.

Regmenes de Promocin a las Exportaciones

En virtud de la Ley No. 84-99 sobre Reactivacin y Fomento a las

Exportaciones y su reglamento de aplicacin, las empresas exportadoras fuera
de las zonas francas pueden sujetarse a uno de tres tipos de regmenes de
promocin a las exportaciones, los cuales contemplan formas de
compensacin y exencin al pago de impuestos de importacin o internos,
como el ITBIS (Impuesto a la Transferencia de Bienes Industrializados y
Servicios) [VER: IMPUESTOS] aplicado sobre la importacin de insumos
utilizados en la produccin de bienes destinados a la exportacin. Estos
regmenes son administrados por el Centro de Exportacin e Inversin de la
Repblica Dominicana (www.cei-rd.gov.do), y son:

Reintegro de derechos: que contempla la devolucin del ITBIS

(Impuesto a la Transferencia de Bienes Industrializados y Servicios) y otros
gravmenes a las transacciones de insumos, a solicitud de parte interesada.

Compensacin simplificada de gravmenes aduaneros: que contempla la

emisin de un bono deducible del Impuesto sobre la Renta equivalente al 3%
del valor FOB de la exportacin.

Admisin temporal para perfeccionamiento activo: que contempla la

suspensin de los derechos de importacin sobre los insumos para producir
mercancas que se exporten dentro de un plazo de 18 meses a partir de los 30
das siguientes a la admisin de las mercancas en territorio aduanero nacional.

Formalidades Administrativas

Como requisito previo a la exportacin, todas las empresas exportadoras

deben proveer a las autoridades el llamado Formulario nico de Exportacin,
con fines de registro de informacin relevante. Adicionalmente, deben

presentar la factura comercial, documentacin de transporte, un certificado

sanitario, fitosanitario, zoosanitario o pesquero, segn corresponda, y un
certificado de origen para los productos sujetos a acuerdos internacionales. El
certificado de origen es expedido por el Centro de Exportacin e Inversin de
la Repblica Dominicana (www.cei-rd.gov.do).

Exportaciones sujetas a Contingentes Arancelarios

Para el caso de las exportaciones de textiles sujetas a contingentes

arancelarios, las cuotas de exportacin son asignadas por la Comisin Textil
del Consejo Nacional de Zonas Francas (www.cnzfe.gov.do) con arreglo al
Reglamento de Distribucin de la Cuota Textil, constituyendo los antecedentes
de exportacin el principal criterio tomado en consideracin al momento de
realizar la referida asignacin.

Esquemas Preferenciales de Comercio que benefician a la Repblica

Dominicana

Acuerdos Comerciales

Acuerdos de Libre Comercio Repblica Dominicana con la Comunidad del

Caribe (CARICOM)

Este acuerdo fue sucrito en fecha 22 de agosto de 1998 y entr en vigencia

para la Repblica Dominicana el 1 de diciembre de 2001. El mismo incluye
libre acceso a los mercados, eliminacin de barreras no arrancelarias al
comercio, establecimiento de normas de origen, armonizacin de normas
sanitarias y fitosanitarias; liberacin progresiva del comercio de servicios,

liberacin de los movimientos de capital, promocin y proteccin a la

inversin, entre otros.

Acuerdo de Libre Comercio Repblica Dominicana y Centroamrica

Suscrito en fecha 16 de abril de 1998 por Costa Rica, El Salvador, Guatemala,

Honduras, Nicaragua y la Repblica Dominicana. Su entrada en vigencia para
la Repblica Dominicana con los dems pases se complet a finales de 2002.
A partir de la entrada en vigencia de este acuerdo, las partes se
comprometieron a garantizar el acceso a sus respectivos mercados mediante la
eliminacin total del arancel aduanero al comercio sobre bienes originarios,
con algunas excepciones. Existen productos que no estuvieron sujetos al libre
comercio, sino que continuaron sujetos a los aranceles establecidos, es decir
sujetos a la tasa de la nacin ms favorecida.

Acuerdo de Libre Comercio con Centroamrica y los Estados Unidos de

Amrica (DR-CAFTA)

En agosto de 2004, la Repblica Dominicana firm un Tratado de Libre

Comercio con Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y los
Estados Unidos de Amrica, el mismo entr en vigencia para la Repblica
Dominicana en marzo de 2007. Este tratado incluye compromisos en materia
de inversiones, liberalizacin de comercio de servicios, acceso a mercados,
propiedad intelectual, polticas de competencia, comercio electrnico, entre
otros. Con la ratificacin de este tratado se consolidaron los beneficios
concedidos por los programas preferenciales de la Iniciativa para la Cuenca
del Caribe (ICC), y el Sistema Generalizado de Preferencia.

CARIFORUM- Unin Europea

Acuerdo de integracin econmica suscrito por los paises del CARIFORUM y

los pases miembros de la Unin Europa, fue firmado en fecha 15 de octubre
de 2007 y entr en vigor en fecha 1 de enero de 2008. Este acuerdo sustituye
el rgimen de preferencias unilaterales que otorgaba la Unin Europea a esta
regin como parte del bloque de pases ACP, por un rgimen de comercio
reciproco, compatible con las normas dela Organizacin Mundial del
Comercio (OMC).

Acuerdos Comerciales Bilaterales

La Repblica Dominicana es signataria de un acuerdo comercial con la
Repblica de Panam. El mismo fue suscrito el 17 de julio de 1984, y entr en
vigencia el 2 de noviembre de 2003. Mediante este acuerdo entran 103
productos dominicanos libre de arancel a Panam. Asimismo, la Repblica
Dominicana permite la entrada libre de aranceles de 101 productos
panameos, adems existe una lista de productos manufacturados en las Zonas
Procesadoras para la Exportacin o Zonas Francas. El reglamento de
aplicacin contempla la posibilidad de incluir ms productos para que se
beneficien del libre comercio.

BALANZA DE PAGO
Sector Externo

Balanza de Pagos

Exportaciones e Importaciones

Deuda Externa

Remesas
Balanza de Pagos

La economa dominicana se caracteriza por una considerable integracin al

comercio internacional, factor que la hace significativamente vulnerable ante
impactos externos, por su condicin de importador neto de petrleo, de bienes
tradicionales y manufacturados, as como de exportador de servicios a travs
del turismo y zonas francas.

En el marco del entorno internacional desfavorable en el cual se han llevado a

cabo las transacciones del pas con el resto del mundo, la balanza de pagos
finaliz en enero-septiembre de 2009 con un saldo global positivo de US$85.5
millones, superior en US$411.8 millones al registrado en igual perodo en el
ao 2008.

La cuenta corriente, por tradicin, es levemente deficitaria dada la

caracterstica del pas de importador neto. Durante el perodo eneroseptiembre de 2009 el resultado de la cuenta corriente arroj un saldo
deficitario de US$1,275.3 millones, monto inferior en US$2,475.4 millones al
dficit registrado en 2008, debido a los elevados precios de los alimentos y de
algunas materias primas, as como al alza en los precios del acero que afect
sensiblemente los costos de produccin del sector construccin.

Cerca del 65% del incremento del dficit de la cuenta corriente fue
determinado por factores externos

ENDEUDAMIENTO EXTERNO Y SU EFECTO EN LA ECONOMIA

INTRODUCCION

El endeudamiento externo de la Republica Dominicana, es un recurso que

utiliza el Estado como alternativa de solucin al dficit fiscal.

Estos acontecimientos datan desde el inicio de la Republica Dominicana. De

ah hasta nuestros das han ocurrido varios acuerdos con efectos devastadores
protagonizados por las consecuencias de las garantas exigidas por los
Organismos.

En el presente las razones que empujan al Estado a perseguir un nuevo

acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (F. M. I.), estn contenidas en:
_ Hacer renegociacin de la deuda externa por su alto numero de
compromisos.

_ La crisis econmica del pas representada por el crecimiento negativo del

Producto Interno Bruto (PBI).

_ El deslizamiento de la tasa de cambio a niveles incontrolables en el ao

2003, en los ltimos seis (6) meses.

Lo antes mencionado ha tenido su repercusin en el aspecto social,

provocando la actual inflacin generalizada en los bienes y servicios a la
poblacin.

En este trabajo analizaremos de la Deuda Externa sus definiciones, historia,

garantas y condicionamientos impuestos por los organismos.

De su historia veremos su origen, evolucin por periodos conforme al

desarrollo de la historia poltica, social y econmica de la Republica y como
se generan cada deuda en los gobiernos.

Enfocaremos de las garantas con las cuales organismos o entidades ha hecho

acuerdos con el pas, su naturaleza de sustentacin, consecuencias; y de los
condicionamientos como complemento de las garantas para la negociacin.

Por ltimo, en nuestro trabajo veremos el impacto social econmico y poltico

de la deuda externa.

OBJETIVO GENERAL:

Analizar la Deuda Externa de la Republica Dominicana, y las garantas y

condicionamientos impuestos por los Organismos Multilaterales para su
desembolso.

OBJETIVOS ESPECIFICOS:

Elaborar conceptos de Deuda Externa Multilateral.

Definir en que consiste la Deuda Externa Bilateral.
Establecer las diferentes Garantas
Multilaterales para los emprstitos.

requeridas

por

los

Organismos

Describir las formas y condiciones para el pago de la deuda externa.

Disear un enfoque sobre los antecedentes de la deuda externa.
Describir las garantas exigidas por los organismos multilaterales.
Relatar las garantas exigidas por los organismos bilaterales.
Indicar el comportamiento de la deuda externa pblica y sus caractersticas.
MARCO TEORICO

CAPITULO I - LA DEUDA EXTERNA: DEFINICIONES.

Es el vinculo en virtud del cual una persona, denominada deudor, se

compromete a pagar a otra, denominada acreedor, una suma determinada de
dinero o ciertos bienes y servicios especficos.

Las deudas se originan normalmente cuando los acreedores otorgan prestamos

a los deudores, que estos entonces se comprometen a devolver en cierto plazo
o bajo determinadas condiciones. Entre estas ultimas la mas corriente es la que
fija la tasa de inters que habr de devengar el prstamo.

CONCEPTO DE DEUDA:

TIPOS DE DEUDAS:
Deuda Externa
Deuda Interna
Deuda Externa Bilateral
Deuda Externa Multilateral
Deuda Externa Publica
Deuda Externa Privada.
Es aquella contrada con entidades o personas del exterior y que generalmente
esta denominada en moneda extranjera. Los pagos por capital e inters de las
deudas externas implican una salida de divisas y un aumento de la cuenta de
los egresos de la balanza de pagos.

DEFINICIN DE DEUDA EXTERNA:

Son aquellas contradas con instituciones, organismos y otros en el pas.1

CONCEPTO DE DEUDA INTERNA:

Son esencialmente las originadas por prestamos con gobiernos amigos. Se le
conoce como la deuda del Club de Paris.

Esta deuda es la contrada con agencias gubernamentales de otros pases o

garantizados por estos.

DEFINICIN DE DEUDA EXTERNA BILATERAL:

Son las originadas por prestamos con organismos internacionales.

CONCEPTO DE DEUDA EXTERNA MULTILATERAL:

Es la contrada por el Estado ante prestamistas del extranjero.

DEFINICIN DE DEUDA EXTERNA PUBLICA:

CONCEPTO DE DEUDA EXTERNA PRIVADA.
Es aquella contrada por ciudadanos o instituciones privadas con el extranjero,
poniendo como garanta al Estado antes los acreedores internacionales. 2

CAPITULO II - ANTECEDENTES DE LA DEUDA EXTERNA.

2-1. HISTORIA
DOMINICANA.

DE

LA

DEUDA

EXTERNA

EN

REPUBLICA

La deuda publica o del Estado tiene su origen en un acontecimiento histrico

antes del nacimiento de la Republica Dominicana, estamos hablando del ao
1822, en el periodo de integracin de la parte este de la isla, con la Republica
de Hait, durante el gobierno de Boyer; este dispone adjunto de una comisin
de dominicanos y haitianos que propiedades deban pertenecer a la Republica,
por las siguientes razones:

Por que sus dueos no estuvieran por haber abandonado el pas mucho tiempo
antes de los acontecimientos que haban ocasionado el cambio realizado.
Por que se hubieran ausentado del pas, aunque con permiso con la intencin
de no regresar a causa de no encontrarse conforme con el sistema de gobierno
establecido.
Por que hubieran hecho abandonos de ellas con motivo de no poder satisfacer
la renta del capital con que estaban gravadas o hipotecadas.

Con este paso queda involucrada Dominicana, pues para el 1824 el presidente
Boyer con la finalidad de obtener intercambio comercial con Francia envi
dos comisionados Larose y Rovanez, en donde Francia deba reconocer la
independencia de Hait, mediante Ordenanza Real del 17 de Abril de 1825,
pero esta envolva sus exigencias consistentes en una indemnizacin de 150
millones de francos destinados a cubrir las perdidas de los colonos franceses,
la cual deba ser cubierta en cinco aos; y que los barcos y mercancas
francesas pagaran solo la mitad de los derechos cobrados por el Estado
Haitiano a las dems naciones.

La aceptacin de la Ordenanza Real y la posterior legislacin del 1 de Mayo

de 1826, que obligaba a todos los ciudadanos de la Republica a contribuir con
el pago de la indemnizacin, creando en la antigua zona espaola una agria
inconformidad, pues argumentaban con razn, los habitantes de ese territorio
que tal contribucin era injusta, pues las propiedades sujetas a hacer
indemnizadas, las cuales fueron confiscadas a colonos franceses por el Estado
Haitiano a raz de la independencia estaban situadas en la zona occidental de
la isla, y por tanto corresponda a los ciudadanos occidentales el pago de la
suma acordada por el Gobierno de Hait. A la Zona Este (dominicana) le fue
impuesta una contribucin de 461,309 gourdes.

Adems, la aceptacin de la Ordenanza condujo a Boyer a la adopcin de

medidas urgentes para aumentar la produccin y la exportacin a fin de que el
Estado pudiera reunir los fondos necesarios para cumplir con su elevada deuda
con Francia ascendente a la suma de 150 millones de francos.

En este periodo las deudas producidas, tuvieron un carcter interno, pues

descansaban mayormente en la devaluacin monetaria a consecuencia de la
recurrente emisin monetaria sin respaldo, el estado de desorden del sistema
de recaudaciones en las aduanas provocando Dficit Fiscal.

Destacamos que entre el periodo 1844 y 1849 si hubo una acentuada

devaluacin monetaria a causa de cuatro emisiones de papel moneda por valor
de tres millones trescientos veinticinco mil pesos. La primera emisin se hizo
para sustituir la moneda haitiana por una nacional y las otras para cubrir
gastos administrativos urgentes de guerra y para pagar deudas contradas con
prestamistas y comerciantes locales, nacionales y extranjeros.

LA DEUDA EXTERNA EN LA PRIMERA REPUBLICA (1844-1861):

A raz de los recuentes acontecimientos y luego del retiro de los espaoles por
el Movimiento Restaurador, el General Jos Maria Cabral concert el apoyo
de los sectores del comercio y militar proclamndolo protector de la Republica
pasando a gobernar el pas el 16 de Agosto de 1865 en la capital.

A finales de 1866, presionado Cabral por los reclamos de los acreedores

nacionales y extranjeros del gobierno que demandaban el cumplimiento de
promesas de pagos de mas de medio milln de pesos en papel moneda que el
gobierno de Bez se neg a redimir, acosado a su vez por la falta de recursos
para pagar a soldados y empleados y por la falta de armas y equipos para
enfrentar la insurreccin, inicio gestiones ante el gobierno de los Estados
Unidos para obtener un prstamo que envolva entre uno y dos millones de
dlares.

Pero los condicionamientos del presidente Jonshon estaban basados en la

venta o arrendamiento de la Baha de Smana.

Pero en esa oportunidad no se concert acuerdo alguno, debido a la divisin

de opiniones del gabinete de Cabral.

Para la cuarta administracin de Buenaventura Bez, luego de la renuncia del

presidente Cabral el 31 de Enero de 1868, Bez regresa el 29 de Mayo de ese
mismo ao; La Convencin Nacional, resultado de las elecciones de diputados
que inicio labores el 20 de Mayo con el objetivo de promulgar una
Constitucin y recibir el juramento del presidente de la Republica y designar
los funcionarios atributivos a la representacin nacional y resolver los
problemas urgentes de la hacienda publica, Bez fue juramentado el 2 de
Mayo.

Por su parte, el primer acto de la convencin nacional fue autorizar el poder

ejecutivo el 18 de Abril de 1868, para que sobre el crdito de la nacin, y con
las garantas e hipotecas de costumbre, contratara uno o ms emprstitos por
la suma de dos millones de pesos fuertes, para que el pas pudiera entrar en la
va del proceso y contara con elementos indispensables para conservar el
orden pblico y dar ayuda y proteccin a la industria nacional.

Nuevamente result infructuosas las gestiones con miras a obtener el prstamo

de los Estados Unidos, ahora no solo por las protestas de los opositores de
Bez, sino que ni en los aprestos hechos para la anexin a los Estados Unidos
apoyado por su congreso dominicano, al ser tramitado las solicitudes de Bez
al presidente Jonshon este ultimo no concertaba el apoyo en el congreso.

2-1-2-1. EMPRESTITO HARMONT Y PROYECTO ANEXIONISTA:

La tensa situacin publica que vive el pas, las amenazas e intentos de

invasiones, frentes de guerra y las movilizaciones de tropas afectaron los
ingresos del gobierno una vez mas y para salir de las dificultades el presidente
Bez recurri el 1 de Mayo de 1869 a la celebracin de unos emprstitos con
la casa Harmont y CIA de Londres por la suma de 420 mil libras esterlinas y
establecer un convenio con seores Edward Prime Jnior y Edward Prime

Hollister, ambos de New York para el establecimiento de un Banco de

Descuento, cambio, depsitos, que tambin poda emitir papel moneda de
circulacin nacional. El proyectado Banco funcion menos de un ao, el papel
moneda emitido solo fue apreciado por algunos crculos del comercio de la
capital y los depsitos y los cambios eran muy escasos, segn el contrato con
la empresa Harmont el gobierno se comprometa a pagar las 420 mil libras
esterlinas prestadas en un plazo de 25 aos mediante pagos semestrales de
58,400 libras esterlinas. El contrato estableca que por concepto de "comisin"
los banqueros restaran del monto total del prstamo la suma 100,000 libras
esterlinas. En sntesis el gobierno recibira 300,000 libras esterlinas, pero
pagara en 25 aos, 1,472,500 libras esterlinas.

La deuda dominicana representada por emisiones al portador, segn el

contrario estara garantizadas por todos los activos del Estados incluyendo los
derechos de la aduana sobre las importaciones y exportaciones por los Puertos
de Santo Domingo y Puerto Plata, los cuales ascendan aproximadamente a
500,000 pesos. con el fin de asegurar dichos ingresos a la firma Harmont, esa
empresa queda autorizada a nombrar representantes en ambas aduanas para
controlar las operaciones, recibir los valores y remitirlos al cnsul de su
majestad britnica en santo Domingo. El gobierno dominicano, por su parte,
se comprometa a no introducir durante el periodo del contrato ninguna
modificacin a su tarifa aduanera que disminuyeran los ingresos a menos que
se hicieran de mutuo acuerdo.

Como garanta adicional, la Republica otorgaba a los Sres. Harmont & CIA o
a sus causahabientes, una primera hipoteca sobre los yacimientos de carbn y
sobre los bosques de la pennsula de Smana mas "los derechos que ingresaren
al Estado por exportaciones del guano de la isla de Alto Velo".

Cuando el emprstito Harmont fue conocido por los Estados Unidos caus
preocupacin de parte del presidente Grant, quien hacia poco haba asumido el

poder y era a su vez un firme partidario de la anexin de Santo Domingo a los

Estados Unidos.

El presidente Bez prefiere pasar a negociar con Estados Unidos para lo cual
se formula el anteproyecto del tratado que estipulaba entre otras cosas la
anexin del territorio dominicano obligndose el gobierno americano a pagar
en anticipos la suma de 1,500 mil dlares para liquidar la deuda publica
dominicana.

Mientras esto ocurra, segn haban acordado funcionarios dominicanos y

norteamericanos, el presidente Bez aceleraba los preparativos para que el
pueblo aprobara o rechazara la anexin, mientras por otro lado orden al
Senado Consultor de la Republica, la anulacin del contrato firmado el 1 de
Mayo del ao anterior con la empresa Harmont & CIA por incumplimiento, ya
que esa firma no haba entregado la suma acordado para fines del 1869. en
vista de ello, el banquero ingles Edward Harmont viaj a Santo Domingo con
la intencin de cubrir en parte con su compromiso, pero Bez, entusiasmado
con su proyecto de anexin, rechazo todo ofrecimiento. Para este momento
Bez haba recibido de Grant 150,000 dlares.

2-1-2-2. EMPRESTITO DE LA WESTENDORP & CIA. : GOBIERNO DE

LILIS.

Otro periodo de emprstitos relevantes tubo lugar en el gobierno de Eulises

Heureaux en el que la crisis econmica redujo considerablemente los ingresos
del gobierno a un punto tal que en Diciembre de 1887 tenia mas de siete
meses de sueldos atrasados a los empleados pblicos, y el dinero circulante se
haba disminuido muchsimo.

Esa situacin y las constantes reclamaciones de pagos de las juntas de crditos

que prestaban al gobierno a intereses altsimos, fueron examinadas por Lilis en
su mensaje al congreso en Octubre de 1888, de esta manera: "La crisis
econmicas que amenaza con echar al suelo mi gobierno, produce
esencialmente una aguda escasez de circulante. Para reducir sus efectos
sociales y polticos, es necesario conseguir nuevos e importantes ingresos, los
que en la presente situacin solamente pueden ser obtenidos mediante un
emprstito internacional".

Generoso de Marchena enviado del presidente Heureaux a Francia entr en

contacto con el Conde Oksza con quien firmo un acuerdo de emprstito el 14
de Junio por un monto nominal de 770,000 libras esterlinas, y dos meses mas
tarde el prestamista traspaso dicho acuerdo a la empresa holandesa
Westendorp & CIA reservndose una ganancia descontadle del monto total del
emprstito de 28 millones libras esterlinas como parte de su comisin.

El acuerdo a su vez estableca que el gobierno dominicano se obligaba a pagar

142,810 libras esterlinas reclamadas por la empresa inglesa Harmont desde
hacia casi dos dcadas y dejadas de hecho al Estado en manos de una Caja de
Recaudaciones (La Rgie), la cual, con personal nombrado por los
prestamistas, administrara las aduanas de Santo Domingo y los puertos, de
cuyos ingresos aplicara un 55% como abono al prstamo y pago de intereses.

Dicho prstamo era desembolsarle en varias partidas pues Westendorp no

contaba con suficientes recursos y primero tenia que emitir bonos para luego
colocarlos en los mercados europeos con la garanta del gobierno dominicano.
La primera partida ascendente a 31,525 libras esterlinas equivalente a 152,625
dlares la recibi Heureaux a finales de Agosto de 1888 y esto significo un
gran alivio para su gobierno que se encontraba a punto de sucumbir, pues con
estos fondos pudo pagar a varias compaas de crditos, cubrir sueldos
atrasados de empleados y militares y ampliar una red de espas que haba
establecido en todo el territorio nacional.

Este prstamo levant el prestigio Heureaux, pues con el mismo demostraba

que su rgimen gozaba de la confianza de los banqueros europeos. Por ese
motivo tempranamente inicio preparativos para reelegirse en los prximos
comicios.

2-1-2-3. EMPRESTITO DE LA SANTO DOMINGO IMPROVEMENT

COMPANY:

El presidente Heureaux quiso obtener nuevos prestamos en esta ocasin

Improvement Company este nuevo acuerdo estipulaba "se hara una emisin
de bonos por 1,250,000 pesos oros americanos, destinados a cancelar la deuda
interior ascendente a 659,000 pesos plata y asegurar el pago del presupuesto".

"El contrato con la Improvement inclua en el primer acpite de su articulo

primero la conversin de los bonos al 6% de los emprstitos de 1888 y 1890,
reembolsables en 30 y 56 aos respectivamente, con el propsito de reducir el
inters de la deuda exterior a un tipo de 4%; pero esta aparente ventaja
palideca ante el reconocimiento definitivo que hacia el gobierno dominicano
de haber recibido la totalidad de los emprstitos de la Westendorp, cuyas
entregas jams se hicieron completa a dicho gobierno y acerca de las cuales
nunca los funcionarios de La Rgie o de la Casa msterdam, dieron
liquidaciones finales".

"El segundo acpite del segundo articulo estableca que el gobierno preparara
inmediatamente y entregara a la Improvement sus bonos oro 4% de 20 y 100
cada uno, con denominacin Bonos Oro Consolidados de la Republica
Dominicana con una suma total de 2,035,000 pagando inters del 4% anual,
pagadero semestral el 1 de Enero y el 1 de Julio de cada ao, en los mercados
de Europa y Amrica que la Compaa indique.

Esos bonos sern pagados en 66 aos con una amortizacin de anual del
capital y estaban garantizados por la totalidad de entradas aduaneras vigentes
o por crearse y por una hipoteca sobre el Ferrocarril Central Dominicano que
en lo adelante pasaba a hacer explotado y administrado por la Improvement.

El acuerdo entre la empresa norteamericana y el gobierno de Heureaux fue

firmado el 23 de Marzo de 1893, y al otro da fue sancionado mediante
decreto que estableca, incluso los nombres de los acreedores nacionales que
serian beneficiados todos socios y amigos de Lilis.

A este contrato sigui otro inmediatamente por un monto de 225,000 en plata

corriente, que seria utilizado en la compra de armas ya ordenadas en el
extranjero, para cubrir "gastos de guerra" y para gastos extraordinarios. En
este emprstito el gobierno se comprometa a pagar un 2% de inters mensual
a partir del 1 de Abril de 1893.

Todos estos prestamos mejoraron en el plano inmediato la agobiante situacin

econmica del gobierno, pero a largo plazo contribuiran a su enterramiento.

Para cumplir con el arreglo que me dio tras las dificultades con Francia, el
gobierno de Heureaux se obligo al pago de una indemnizacin de cerca de un
milln de francos. Parte de este dinero lo obtuvo en Hait, que tenia una deuda
contrada desde 1887, con el gobierno dominicano a causa de los acuerdos
fronterizos, por medio de los cuales se hizo entrega a los haitianos de los
pueblos de San Rafael, Hincha, San Miguel y la Caona, as como una gran
franja territorial; el resto lo obtuvo mediante nuevos prestamos con la
Improvement con lo que elevo la deuda del gobierno con esa empresa
4,000,250 millones de pesos fuertes sobre un total nacional de 16,000,000
millones de pesos fuertes.

Como se comprender esta deuda, para un pas con una poblacin de apenas
486,000 habitantes, y con un nivel en sus exportaciones sumamente bajo, pues
acaso que alcanzaba los 2,000,000 de pesos con la renta aduaneras
hipotecadas y su moneda devaluada a causa de las sucesivas emisiones
monetarias fraudulentas y sin respaldo, era insostenible, pues solo los intereses
que haba que pagar cada ao estaban muy por encima de los ingresos
gubernamentales.

La crisis financiera condujo entonces a Lilis a buscar nuevos arreglos ante la

Santo Domingo Improvement Company a fin de poder cubrir los gastos
corrientes y de inversiones y el pago de una deuda publica externa e interior
ya insostenible.

El 9 de Agosto de 1897 el Congreso de la Republica aprob una ley sobre

consolidacin de la deuda exterior y flotante de la Republica Dominicana que
hundi mas al pas en la dependencia del capital usurero de los Estados
Unidos.

Desde 1901 hasta la intervencin norteamericana del ao 1916 el pas, en

cuanto a deuda se manejo de renegociacin en renegociacin para enfrentar
los reclamos y exigencias de los acreedores. Los gobiernos tomando medidas,
alternativas que en esos momentos podan entender necesarias para enfrentar
las diferentes situaciones, algunas medidas fueron:

_ Solicitar acuerdos donde el inters anual fuera reducido a la mitad.

_ Quitar a los acreedores la intervencin y administracin de las aduanas, para

ser administradas por la Contadura General de Hacienda, porque el gobierno

dominicano necesitaba para su presupuesto del 55% al 60% de sus entradas

para la deuda extranjera un 30% distribuyndose esta entre los diferentes
grupos de acreedores y un 5% para la deuda flotante interior y un 5% para la
deuda publica interior.

_ Para el ao 1904 una comisin de arbitraje compuesta por dos comisionados

norteamericanos y uno dominicano pronuncio su fallo sobre el acuerdo
oneroso firmado por el presidente Vsquez (1901) con caractersticas de un
Protectorado Financiero por parte de Estados Unidos, lo que fue protestado
tanto por los acreedores europeos como los nacionales.

En el gobierno de Morales Languasco 1905 tenemos los aprestos de la

intervencin norteamericana la que tuvo como origen evitar el uso del derecho
que tenan las potencias europeas de cobrar sus deudas a travs,
especficamente de la ocupacin de las aduanas, lo que significa en efecto una
ocupacin territorial; para lo cual, y en una clara defensa de sus intereses
como potencia, Estados Unidos concert hacerse cargo de la administracin de
las aduanas distribuyendo los ingresos el 45% al gobierno dominicano para
sus gastos y el 55% restante aplicado al pago de las obligaciones reconocidas
por el gobierno dominicano. Dicho protocolo no fue aprobado por el Senado
de los Estados Unidos, pero si puesto en ejecucin con otro tratado provisional
llamado "Modus Vivendi".

2-1-2-4. GOBIERNO DE RAMON CACERES (1905):

Este se comprometi a continuar la poltica econmica-financiera del

expresidente Morales Languasco a sostener y defender los pactos y convenios
con los prestamistas europeos y norteamericanos y el Modus Vivendi firmado
por el gobierno de Roosebelt.

En esos momentos segn palabras del propio presidente Cceres, el monto

total de la deuda dominicana ascenda a US$33,000,000 que devengaban un
inters anual de un US$1,200,000 y una demanda por pago de amortizacin de
$700,000, es decir una suma igual a las dos terceras partes de los ingresos
anuales de las aduanas que a finales de 1905 alcanzaban a $2,000,800 que
constitua la principal fuente del Estado.

El gobierno norteamericano por su parte estimaba la deuda en

US$40,269,404.83 segn informe que rindi al presidente Roosevelt el
profesor Jacobo H. Hollander, enviado en Abril de 1905 por el mandatario
norteamericano a Santo Domingo como agente confidencial suyo, para
establecer el monto de la deuda.

La reduccin de la deuda exterior dominicana se obtuvo debido a los acuerdos

firmados en 1901 por el Dr. Francisco Henrquez y Carvajal donde se
estableci la rebaja de la deuda hasta el monto de un 50%.

En cuanto a los acreedores dominicanos se acord ajustar la deuda pendiente

con descuentos altsimos: solo entre un 10% y un 50% de la deuda seria
cubierta.

En cambio, a la Santo Domingo Improvement & Co, y sus asociados les seria
cubierto el 90% de la deuda sin que se estipulara un arreglo de cuentas tal
como haban demandado importantes sectores de la opinin publica.

Ya dentro del periodo de la dictadura norteamericana ocurrieron mas

endeudamientos, como fueron una nueva emisin de bonos de 5% por valor de
US$5,000,000 efectuada por el gobierno militar con la aprobacin
Washington.

Ya en el 1924 durante el gobierno de Horacio Vsquez con muchas

dificultades econmicas este continuo el camino de endeudamiento de manera
acelerada a finales de este ao de 1924 inicio negociaciones para la
concertacin de un nuevo emprstito que envolva la suma de US$25,000,000
dlares con el propsito de consolidar la deuda externa y continuar el
programa de obras publica. El gobierno de Estado Unidos condicion la
peticin al establecimiento de una nueva convencin, la cual fue firmada por
ambos gobiernos el 27 de Diciembre de 1924.

LA DEUDA EXTERNA EN LA SEGUNDA REPUBLICA. (1865-1916):

Este periodo se caracterizo por una baja de los ingresos aduanales y baja de
precios de los productos agrcolas.

En este periodo, solo para el ao 1926, exactamente el 9 de Octubre, el

Congreso Nacional aprob, luego de la autorizacin de Estados Unidos la
emisin en bonos de US$10,000,000.00 amortizables a los 14 aos con un
inters de 5% y una prima de 1%. Esta fue promulgada por el presidente
Vsquez.

Dicha legislacin estableca que tales fondos seria empleados en obras de

infraestructura (construccin de acueductos, mejoras de puertos, construccin
de carreteras y caminos, construccin de escuelas, etc.)

LA DEUDA EXTERNA EN LA TERCERA REPUBLICA. (1924-1930)

La segunda guerra mundial, unida a la poltica de "buen vecino" vigente para
esos aos proporcion un clima favorable para que el gobierno dominicano
lograra alcanzar un nuevo acuerdo con Estados Unidos que anulo algunos
elementos irritantes de la convencin de 1924, como lo era el control

norteamericano de las aduanas, un viejo anhelo del pueblo y una temprana

ambicin de Trujillo que vea en este control un serio obstculo para la
ampliacin de sus negocios.

Ese acuerdo fue alcanzado a finales de 1940 y para su firma Trujillo se

traslado a Washington con el claro propsito de explotar el hecho como una
conquista personal.

Dicho acuerdo, firmado el 24 de Septiembre de 1940, y que en Santo

Domingo fue bautizado con el nombre de "Tratado Trujillo-Hull", elimino la
receptoria y el control norteamericano sobre los aranceles y permita al
gobierno dominicano aumentar su deuda externa sin tener que pedir permiso
al gobierno norteamericano.

Sin embargo, el Estado dominicano puso en garanta de pago de la deuda

exterior pendiente, la que ascenda en esos momentos a 12 millones de
dlares, no solo las rentas aduaneras, sino tambin todas sus rentas.

El gobierno norteamericano a su vez introdujo en el nuevo acuerdo un

mecanismo de pago acelerado, ya que la suma a pagar por amortizacin de la
deuda iba en aumento proporcional a los que registraran las finanzas del
Estado. 3

A la llegada al poder de Rafael Leonidas Trujillo, en el ao 1930, la situacin

econmica del gobierno central era delicada. Los ingresos fiscales haban
cado significativamente. Sin embargo consciente de su proyecto econmico
poltico, dispuso de medidas fiscales y monetarias tendentes a aumentar los
ingresos del Gobierno, para lo cual no escatimo ningn tipo de esfuerzos.

Tambin se propuso el pago de la deuda externa, lo que logro totalmente en

Julio de 1947.4

Para el 1955 Trujillo se vio forzado a emitir dinero sin respaldo y a obtener
prestamos en el Bank Of. Nova Scotia, por la suma de 18 millones de dlares,
para lo cual tubo que entregar a esa Entidad Financiera como garanta la
reserva en oro del Banco Central que Ascenda a 16 millones de dlares.

LA DEUDA EXTERNA EN LA DICTADURA DE TRUJILLO. (1930-1965):

Para este periodo, la deuda externa global dominicana tuvo un crecimiento
sostenido, al pasar de US$161.0 millones en el 1966 a US$1,353. millones en
el 1978.

En el gobierno del Dr. Joaqun Balaguer la orientacin de la poltica

econmica del gobierno, el desvi de las divisas hacia la industria de la
construccin, servicio y no hacia la produccin agrcola, conjuntamente con el
creciente aumento de la deuda externa, debido a los dficit de la balanza de
pagos, arrojan ya en 1969 un saldo desfavorable en la balanza comercial del
pas.

Sin embargo el aumento creciente de los precios en el mercado mundial

favoreci el volumen en RD$de las exportaciones dominicanas de los aos
anteriores hasta el 1974.

LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DEL DR. JOAQUN

BALAGUER. (1966-1978):
En este periodo el endeudamiento externo fue usado como un mecanismo de
financiamiento para la acumulacin de capitales y el consumo superfluo; otra

causa fue la progresiva desvalorizacin del peso dado el uso abusivo en la

practica de emisiones inorgnicas; el financiamiento del dficit de la balanza
de pagos.

Dada la imposibilidad de "racionalizar"las importaciones a travs de sanciones

polticas especificas se incremento el endeudamiento externo para financiar
nuevas importaciones que se traspaso a travs de medidas administrativas, la
papa "caliente"al mercado paralelo dando lugar a la flotacin de la moneda
nacional.

El incremento de la deuda externa para financiar el dficit externo en los

ltimos dos aos ha terminado erosionar la capacidad de endeudamiento
externo del pas. En efecto junto a las presiones derivadas de la poltica de
endeudamiento creciente, adoptadas desde 1978 se encuentra el
endeudamiento para financiar la balanza de pagos.

Desde 1979 hasta la fecha la deuda externa desembolsada ha superado los

1,800 millones de dlares, mientras la contratada se acerca a los 3,000
millones de dlares en todo el periodo. A Septiembre de 1981 el valor
adeudado era de 1,174.6 millones de dlares, mientras el disponible era de 471
millones lo que totalizaba 1,645.60 millones de dlares. Este crecimiento
produce necesariamente un incremento de los pagos por conceptos del servicio
de la deuda.

A estos factores se suma el endurecimiento progresivo de las condiciones de

financiamiento internacional.5

Para el 1978 la deuda externa global era de US$1,353 millones.

LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DE DON ANTONIO

GUZMN FDEZ. (1978-1982):
LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DEL DR. SALVADOR JORGE
BLANCO. (1982-1986):
Para este periodo, la deuda externa global dominicana tuvo un crecimiento
sostenido, al pasar de US$2,923 millones en el 1982 a US$3,810 millones en
el 1986.

El desequilibrio que experimento la economa tanto a lo interno como lo

externo en este periodo llevo a las autoridades a firmar un acuerdo con FMI,
en el ao 1983.

Dicho acuerdo busca que la economa dominicana produjera el excedente

necesario para el pago de la deuda externa.

A partir de este ao la puesta en vigencia del acuerdo hizo traspasar una parte
importante de las importaciones que se hacan a travs del mercado oficial al
mercado privado esto provoco devaluaciones excesivas en el peso
dominicano.

Algunas medidas que se desprendieron del acuerdo fueron:

Reducir el gasto publico y el consumo.

Disminuir la emisin de dinero inorgnico.
Suplir el dficit de la Balanza de Pago.
Aunque este gobierno ensayo un nuevo modelo para el aumento de la
exportacin tratando de promover productos de exportacin no tradicionales,

esto no tuvo gran efecto, pues segua sobre ponindose el peso de la deuda
externa dado las altas tasas de intereses en los bancos, la baja del precio del
azcar (exportacin), el aumento constante de los gastos corrientes del Estado,
la ineficiencia de las empresas Corde y la deficiencia administrativa han
impedido el crecimiento esperado.

El acuerdo fue suspendido en Septiembre del 1983, porque el pas no cumpli

con los fuertes ajustes previstos. El FMI llego solo a desembolsar US$130
millones.

LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DEL DR. JOAQUN

BALAGUER. (1986-1996):

En el ao 1986, el Dr. Balaguer encontr la deuda externa en 3,810 millones

de dlares.

En este periodo se suspendi el pago de la deuda externa; lo que contribuy a

aislar a la Rep. Dom. (en el periodo de 1986-1990), aumentando la deuda
externa a 3,900 millones de dlares.

A finales del ao 1990, Balaguer retorn a las negociaciones con el FMI. Se

inicio as un programa de reestructuracin econmica sustentado en la reforma
arancelaria y financiera.

Durante el 1995 el sector publico de la Republica Dominicana recibi recursos

provenientes de financiamientos externos de mediano y largo plazo por
US$208.3 millones y US$169.81 millones a corto plazo incluyendo
operaciones corrientes y avances para ser pagados con futuras exportaciones,

para un total de US$378.11 millones. A s mismo el servicio de la deuda

ascendi US$462.29 millones excluyendo lo de las operaciones corrientes con
Bancos Comerciales bajo lneas de crdito renovables, lneas que no son mas
que facilidades crediticias cuyas transacciones se incluyen como deuda por
fines metodolgicos que de agregarse elevan el monto del servicio a
US$581.46 millones de los cuales US$384.50 millones corresponden a capital
y US$196.96 millones a intereses.

Adems se promulgaron nuevos Cdigos de Trabajo tributario (1992).

LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DEL DR. LEONEL

FERNNDEZ REYNA. (1996-2000):
El gobierno del Dr. Leonel Fernndez encontr en el ao 1996 una deuda
externa de US$3,994 millones, dejndola al termino de su periodo de gobierno
en el ao 2000 en US$3,676 millones, disminuyendo esta significativamente,
lo que permiti que la Rep. Dom. No siguiera por el camino del
endeudamiento externo. De acuerdo con las cifras el Dr., Leonel Fernndez
disminuyo la deuda en un 10%, lo que equivale a mas o menos US$300
millones de dlares.

2-1-10. LA DEUDA EXTERNA EN EL GOBIERNO DEL ING. HIPLITO

MEJA. (2000-2004.)

A finales de 2000 la deuda externa ascenda a 3,384.8 millones de dlares. En

ese momento el gobierno defenda la tesis de que Rep. Dom. era uno de los
pases menos endeudado de Amrica latina. Con esa justificacin se hicieron
dos emisiones de bonos soberanos por un monto conjunto de 1,100 millones
de dlares, adems de otros prestamos con bancos internacionales privados y
organismos multilaterales.

No se contaba en ese momento con el "shock interno" de la quiebra de tres

bancos comerciales que obligo al Banco central a ceder facilidades en aportes
de liquidez y adelantos de redescuentos por 98 mil millones de pesos a esas
entidades financieras lo que incluyo garantizar ahorros por 60 mil millones de
pesos a los clientes de esas entidades.

A finales del 2001 el monto de la deuda era de 4,137.3 millones de dlares, de

los cuales el 28% era con la banca privada y el resto con entidades
multilaterales y otras naciones.

La deuda con la banca privada registr un importante aumento con relacin al

2000, cuando era 18.9% lo que rompe con la tendencia registrada en el ultimo
lustro. Este incremento es considerado una importante causa del elevado
servicio de la deuda en dlares lo que fue incrementado con la segunda
emisin de bonos soberano por 600 millones de dlares en Enero de 2003.

Para el 2003 se ha registrado un incremento de la deuda interna causado por el

pago de los inters de los certificados financieros que el Banco Central que
emiti para rescatar a tres bancos quebrados, atrasos con suplidores del Estado
y la compra de las Edes.

Andy Dauhajre, informo que hasta Octubre pasado el monto de la deuda

externa ascenda a 5,261 millones de dlares, lo que representaba un
incremento de 42.8% con relacin al monto existente en el 2000, que era de
3,684 millones de dlares.

Por otra parte, la comisin que rindi el informe al FMI, del impacto que tiene
la compra de las Edes, concluy en que esa operacin aumenta la deuda

publica interna y externa en US$692,6 millones, lo que la deuda en trminos

de porcentaje aument en un 47.9%.

Las proyecciones para la deuda externa hacia el termino del 2004, esta sobre
los 7,300 millones de dlares.6

CAPITULO III. - GARANTIAS PARA LOS PRESTAMOS.

CONCEPTO DE GARANTA:
Es el respaldo con que el deudor asegura el cumplimiento de una obligacin,
facilitando as la obtencin de un prstamo o concesin.

La capacidad de endeudamiento de un pas depende esencialmente de las

posibilidades reales que dispone para pagarla. Estas posibilidades estn en
relacin con los incrementos en la productividad del trabajo, los cuales deben
permitir general los excedentes necesarios para amortizar el servicio de la
deuda, sin que esto afecte el proceso de acumulacin.

Una serie de indicadores permiten determinar la situacin de la capacidad de

endeudamiento de un pas:

Servicio de deuda sobre los ingresos por exportaciones

Servicio de la deuda sobre el nivel de reservas internacionales
Servicio de la deuda sobre el ahorro bruto interno.
Ingreso neto de capital por endeudamiento externo.
GARANTAS EXIGIDAS POR LOS ORGANISMOS MULTILATERALES.

Estos Organismos son:

Fondo Monetario Internacional

Banco Mundial
Banco Interamericano de Desarrollo.
Fondo Monetario Internacional FMI:

En general, este Organismo otorga prstamos en el marco de un "acuerdo",

que estipula las garantas, con respaldo de las medidas de ajuste y de reforma
que contribuyan a corregir los problemas fundamentales; que el pas debe
cumplir para tener acceso al prstamo. Los acuerdos deben ser aprobados en
su totalidad por el Directorio Ejecutivo. Los acuerdos se basan en los
programas econmicos que los pases formulan en consulta con el FMI y
presentan al Directorio Ejecutivo en una "carta de intencin". Posteriormente,
los prstamos se desembolsan en cuotas escalonadas a medida que se ejecuta
el programa.

Acuerdos de derecho de giro: Estos acuerdos tienen por objeto ayudar a los
pases a sobrellevar problemas de balanza de pagos de corto plazo y
constituyen el servicio financiero del FMI ms utilizado.

GARANTAS EXIGIDAS POR LOS ORGANISMOS BILATERALES.

En estos tenemos:

El Club de Paris
De estas garantas no hay mucho que decir, porque son similares a la de los
Organismos Multilaterales.

El Club de Paris no tiene fecha fija de reunin; lo hace cuando el pas deudor
se ha retrazado considerablemente en el pago de sus deudas. Es un recurso de
ultimo momento. El Club exige al pas deudor firmar un acuerdo de ajuste
econmico con el FMI.

El Club de Paris se creo en 1956 y comenz a operar en 1957.

El Club de Paris esta integrado por once pases los cuales son:

Austria
Dinamarca
Francia
Gran Bretaa
Italia
Noruega
Grecia
Suiza
Holanda, y
Blgica
De Amrica latina, solo esta Argentina.

LEYES IMPOSITIVAS PRODUCTO DE LAS GARANTAS EXIGIDAS

POR ORGANISMOS MULTILATERALES Y BILATERALES. SUS
CONSECUENCIAS.

Generalmente las garantas consisten en programas de ajustes a las que se

deben someter los gobiernos, unas de las medidas de mayor incidencia ha
sido:

_ el aumento de los ingresos a travs de la creacin o incremento de los

impuestos establecidos.

Para el ao 1983, fue creada la ley del Impuesto a la Transferencia de Bienes y

Servicios (ITBIS)

Entr en funcionamiento en nuestro pas a raz de lo acordado con el FMI en

1983. entonces se llamaba ITBI, pues sus ciclas denotaban la exclusin de los
servicios de su base impositiva. Como impuesto al valor agregado toma como
base imponible lo aadido en las diferentes etapas del proceso productivo. Es
tambin un impuesto de tasa nica que se incremento con la reforma tributaria
de 1992 de un de un 6% a un 8%, actualmente a un 12%. Ha demostrado
desde sus inicios un gran recaudador.

A s mismo se elimin el Impuesto sobre la Renta y el Impuesto sobre las

importaciones.

Otros impuestos destinados a la recaudacin de ingresos especializados para el

pago de la deuda externa, en la actualidad son los siguientes:

El aumento de la comisin cambiaria, elevada a un 10%.

La creacin del impuesto a las exportaciones de bienes y servicios, con el
gravamen de un 5%.

La creacin del impuesto a las importaciones de bienes y servicios, con el

gravamen de un 2%.
El aumento del Selectivo al Consumo de un 30% al alcohol y tabaco.
El aumento de Selectivo al Consumo a las importaciones.
Diferencial de los combustibles.
Ampliacin de la base imponible del ITBIS.
El aumento al impuesto de 10 a 20 dlares a la salida al exterior desde la Rep.
Dom.
CONSECUENCIAS:

Aumento de los precios en los bienes y servicios (inflacin).

Movimientos Huelgaros.
Pobladas (ejemplo la de Abril de 1984).
Desestabilizacin econmica.
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BILATERALES CON LOS QUE SE
HA LLEGADO A ACUERDOS DE PRESTAMOS.
Club de Paris
Fondo Monetario Internacional
Banco Interamericano de Desarrollo
Banco Mundial.
A continuacin veremos los acuerdos de la Rep. Dom. con el FMI:

El primero que fue en 1959, el gobierno pacto un acuerdo "Stand By" US$10
millones para corregir desequilibrios en la economa, tras el agotamiento del
modelo econmico trujillista.

El segundo acuerdo firmado en el 1964, supuso otros US$30 millones. La

aplicacin de estos acuerdos no fue traumtica para la poblacin, pues fueron
concebidos para desarrollar programas financieros que corrigieran
desequilibrios de balanza de pagos.

El tercer acuerdo fue el 21 de Enero de 1983, debido al deterioro econmico

heredado de las gestiones 1966 - 1978, 1978 1982, que dejo al pas fuera del
crdito internacional, inclua el desembolso de US$450 millones por un
periodo de dos aos. Dicho acuerdo fue suspendido en Septiembre del mismo
ao.

El cuarto acuerdo fue en Agosto de 1984, el gobierno decidi aplicar un

convenio con el FMI denominado "Puente o Sombra", para reordenar la
economa con el objetivo de firmar otro acuerdo.

El quinto acuerdo; en Abril de 1985, el gobierno firm un acuerdo Stand By

con un programa financiero de US$78 millones que permiti renegociar la
deuda externa del pas. Al final del periodo de gobierno la economa exhibi
un comportamiento de estabilidad y crecimiento.

El sexto acuerdo; en Julio de 1991, fue firmado un acuerdo de tipo Stand BY

por 18 meses y tenia por finalidad renegociar de nuevo la pesada deuda
externa del pas y obtener financiamiento por unos US$90 millones. Este
acuerdo concluy en Marzo de 1993.

El sptimo acuerdo; en Junio de 1993 se formalizo otro y concluy en Marzo

de 1994, con un financiamiento de US$40 millones.

En la actualidad el BID ha desembolsado unos US$100 millones para

programas sociales.

Tambin el Banco Mundial se apresta a desembolsar unos US$150 millones,

para pago de deuda acumulada en el sector elctrico, expresado por el
Secretario de Finanzas(Caldern).

CAPITULO IV. - CONDICIONES Y MODALIDADES EN EL PAGO DE LA

DEUDA EXTERNA.

Es poner a los pases deudores de modo que se adapten a un rgimen que le

permita liquidar su deuda. Es por todos sabido que el prestamista impone las
reglas del juego para que su deudor se ponga al da en sus cuotas.

DEFINICIN DE CONDICIONAMIENTOS:
ORGANISMOS BILATERALES
Club de Paris:
Nuestro pas renegoci su deuda con el Club de Paris en 1986.

Es un conjunto de procedimientos que se utilizan para que pases acreedores y

pases deudores se pongan de acuerdo en la forma de pagar deudas contradas
y vencidas. Generalmente lo que se hace es conceder nuevos plazos de pago
de la deuda.

En todas las reuniones del Club de Paris siempre asisten representantes del
FMI.

ORGANISMOS MULTILATERALES
Fondo Monetario Internacional:
El Fondo Monetario Internacional fue establecido mediante convenio en 1945
para contribuir a crear una economa mundial robusta.

Tiene su sede en la ciudad de Washington y es administrado por los gobiernos

de 184 pases miembros, a los cuales les rinde cuentas.

Organismo Internacional especializado integrado por la mayora de los

Estados miembros de las naciones unidas. Esta encargado de velar por el
adecuado funcionamiento del Sistema Monetario Internacional.

Segn el Dpto. de Relaciones exteriores del FMI; La idea de crear el Fondo

Monetario Internacional, tambin conocido como el "FMI" o "el Fondo", se
plante en julio de 1944 en una conferencia de las Naciones Unidas celebrada
en Bretton Woods, New Hampshire (Estados Unidos), cuando los
representantes de 45 gobiernos acordaron establecer un marco de cooperacin
econmica destinado a evitar que se repitieran las desastrosas polticas
econmicas que contribuyeron a provocar la Gran Depresin de los aos
treinta.

En el Artculo I del Convenio Constitutivo se establecen las principales

responsabilidades del FMI:

Fomentar la cooperacin monetaria internacional.

Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional.
Fomentar la estabilidad cambiaria.
Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos.
Poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de
pagos (con las garantas adecuadas) los recursos generales de la institucin.
En general, el FMI se encarga de velar por la estabilidad del sistema
monetario y financiero internacional (el sistema de pagos internacionales y
tipos de cambio entre las monedas nacionales que hace factible el comercio
entre pases). Las actividades del FMI buscan fomentar la estabilidad
econmica y evitar las crisis, ayudar a resolver las crisis cuando stas se
producen, y fomentar el crecimiento y aliviar la pobreza. Para lograr estos
objetivos, el FMI emplea tres mecanismos principales: la supervisin, la
asistencia tcnica y la asistencia financiera.

El FMI trata de fomentar el crecimiento y la estabilidad econmica mundial

(y, de este modo, evitar las crisis econmicas) alentando a los pases para que
adopten polticas econmicas acertadas.

Por medio del proceso de supervisin, el FMI ofrece un dilogo y un

asesoramiento peridicos en materia de polticas a sus pases miembros. Por lo
general, una vez al ao el FMI realiza evaluaciones minuciosas de la situacin
econmica de sus pases miembros. El FMI y las autoridades del pas
examinan las polticas ms propicias para lograr la estabilidad cambiaria y una
economa mundial creciente y prspera. Adems, el FMI combina informacin
obtenida a travs de distintas consultas para formular evaluaciones de la
evolucin y las perspectivas econmicas mundiales y regionales. El FMI da a
conocer sus puntos de vista en la publicacin bianual Perspectivas de la
economa mundial y en un informe sobre la estabilidad financiera mundial.

El FMI ofrece asistencia tcnica y capacitacin (generalmente, sin cargo

alguno) para ayudar a los pases a fortalecer su capacidad para elaborar y
poner en prctica polticas eficaces. La asistencia tcnica se suministra en
diversas reas, incluidas las de poltica fiscal, poltica monetaria y cambiaria,
supervisin y regulacin del sistema bancario y financiero, y estadsticas.

En el caso de los pases miembros que tienen problemas para financiar su

balanza de pagos, el FMI tambin funcionan como un fondo al que puede
recurrirse para facilitar la recuperacin.

La asistencia financiera se otorga con el fin de dar a los pases miembros una
oportunidad para corregir sus problemas de balanza de pagos. Las autoridades
nacionales, en estrecha colaboracin con el FMI, formulan un programa de
polticas respaldado con financiamiento del FMI, y la continuidad del
financiamiento est sujeta a implementacin eficaz de este programa.

El FMI realiza tambin (de manera independiente y en colaboracin con el

Banco Mundial y otras organizaciones) una enrgica labor destinada a reducir
la pobreza en pases de todo el mundo.

El FMI brinda asistencia financiera en virtud de su servicio para el

crecimiento y la lucha contra la pobreza (SCLP) y alivio de la deuda a travs
de la Iniciativa para los pases pobres muy endeudados (PPME).

En la mayora de los pases de bajo ingreso, esta labor de asistencia est

fundamentada en los documentos de estrategia de lucha contra la pobreza
(DELP). Estos documentos son preparados por las autoridades de los pases
--en consulta con la sociedad civil y sus socios externos en el desarrollo-- con

el fin de describir un marco de poltica econmica, estructural y social de gran

alcance que se aplique para fomentar el crecimiento y reducir la pobreza en el
pas.

El FMI rinde cuentas a los gobiernos de sus pases miembros. Su autoridad

mxima es la Junta de Gobernadores, que est integrada por gobernadores de
los 184 pases miembros (un gobernador por pas). Todos los gobernadores se
renen una vez al ao con ocasin de las Reuniones Anuales del FMI y el
Banco Mundial; los 24 gobernadores que conforman el Comit Monetario

y Financiero Internacional (CMFI) se renen dos veces por ao. Las

operaciones cotidianas del FMI se realizan en la sede del organismo en
Washington y estn a cargo del Directorio Ejecutivo, que tiene 24 miembros;
esta labor es orientada por el CMFI y respaldada por el personal profesional
del FMI. El Director Gerente es el jefe del personal del FMI y el Presidente
del Directorio Ejecutivo, y cuenta con la asistencia de tres subdirectores
gerentes.

Los recursos del FMI son suministrados por sus pases miembros,
principalmente por medio del pago de cuotas, que, en general, guardan
relacin con el tamao de la economa del pas. El monto total de las cuotas es
el principal factor determinante de la capacidad de concesin de prstamos del
FMI. Los gastos anuales de administrar la institucin se cubren principalmente
con la diferencia entre los ingresos derivados de los intereses (sobre los
prstamos pendientes de reembolso) y los pagos por concepto de intereses
(correspondientes a los "depsitos" de cuotas).

Los condicionamientos del FMI son un conjunto de polticas dirigidas a

restringir la demanda agregada. Los elementos esenciales de esta poltica son
los siguientes:

_ Ajuste en el tipo de cambio

_Levantamiento de las prohibiciones a las importaciones

_Elevacin de las tasas de inters

_Restriccin del crdito bancario y la emisin monetaria

_ Reduccin del gasto publico

_ Aumento de los ingresos a travs de la creacin de nuevos impuestos.

En general, los acuerdos de derecho de giro tienen una duracin de 12 a 18

meses, y el reembolso debe efectuarse en un plazo de 2 a 4 aos, a menos
que se apruebe una prrroga. Se aplican recargos a los altos niveles de acceso
al financiamiento.

Cuando un pas miembro obtiene un prstamo del FMI, las autoridades del
pas se comprometen a aplicar ciertas polticas econmicas y financieras,
requisito que se conoce con el nombre de "condicionalidad". La
condicionalidad brinda al FMI la seguridad de que el prstamo otorgado se
utilizar para hacer frente a las dificultades econmicas del prestatario y que el
pas podr rembolsarlo de manera oportuna, de forma que los fondos de la
institucin se mantengan a disposicin de los dems pases miembros que los
necesiten. En los ltimos aos, el FMI se ha centrado en focalizar y
racionalizar las condiciones a las que est sujeto el financiamiento de la

institucin a fin de fomentar la identificacin de los pases con polticas

slidas y eficaces.

Qu es la "condicionalidad" y por qu es necesaria?

El crdito otorgado por el FMI est sujeto generalmente a la adopcin de

medidas de poltica adecuadas para hacer frente a las dificultades de balanza
de pagos de un pas, contribuir a un crecimiento econmico slido y sostenido,
y permitir a las autoridades rembolsar los recursos al FMI. La condicionalidad
tambin infunde confianza al pas prestatario mostrando claramente los
trminos en que el FMI seguir poniendo los recursos financieros a
disposicin del pas.

Las medidas de poltica que deber adoptar el pas no slo tendrn como
objetivo resolver los problemas inmediatos de balanza de pagos, sino tambin
sentar las bases de un crecimiento econmico sostenido logrando una
estabilidad econmica ms amplia: por ejemplo, medidas para contener la
inflacin o reducir la deuda pblica. Las medidas de poltica tambin debern
abordar los problemas estructurales que obstaculizan un crecimiento slido,
tales como la liberacin de los precios y del comercio, las medidas para
fortalecer los sistemas financieros o mejoras en el mbito de la gestin de
gobierno.

Tomadas en su conjunto, todas estas medidas de poltica constituyen el

"programa de poltica" de un pas miembro que se describe en una carta de
intencin (que incluye o no un memorando de poltica econmica y
financiera) que se adjunta a la solicitud de financiamiento al FMI. Los
objetivos especficos del programa y las medidas de poltica adoptadas
dependen de las circunstancias de cada pas. Sin embargo, el objetivo
fundamental en todos los casos es restablecer o mantener la viabilidad de la

balanza de pagos y la estabilidad macroeconmica, y sentar las bases de un

crecimiento sostenido de alta calidad.

Cmo se evala el cumplimiento de las condiciones del programa?

La mayor parte de los prstamos otorgados por el FMI incluyen desembolsos

escalonados. Ello permite al FMI comprobar que el pas est cumpliendo los
compromisos contrados antes de efectuar nuevos desembolsos. El
seguimiento del programa se basa en varios mecanismos diferentes:

Las acciones previas son medidas que un pas conviene en adoptar antes de
que el Directorio Ejecutivo del FMI apruebe el prstamo y antes de que se
efecte el desembolso inicial. Estas medidas garantizan que se establezca la
base necesaria para que el programa tenga xito

Entre estas acciones previas podran figurar, por ejemplo, el reajuste del tipo
de cambio a un nivel sostenible, la eliminacin de los controles de precios o la
aprobacin oficial del presupuesto pblico de acuerdo con el marco fiscal del
programa.

Los criterios de ejecucin son condiciones especficas que han de cumplirse

para que se efecte el desembolso del monto acordado de crdito. Hay dos
tipos de criterios de ejecucin: cuantitativos y estructurales.

Los criterios de ejecucin cuantitativos suelen referirse a variables de poltica

macroeconmica como las reservas internacionales, los agregados monetarios
y de crdito, los saldos fiscales o los emprstitos externos. Por ejemplo, un
programa puede incluir un nivel mnimo de reservas internacionales netas, un

nivel mximo de activos internos netos del banco central o un nivel mximo
de emprstitos del gobierno.
Cuando las reformas estructurales constituyen una parte esencial del programa
econmico, tambin se utilizan criterios de ejecucin estructurales. Estos
criterios varan mucho de un programa a otro, pero pueden incluir, por
ejemplo, medidas especficas para reestructurar sectores clave como el de la
energa, reformar los sistemas de seguridad social o mejorar las operaciones
del sector financiero.
En un principio, pueden establecerse condiciones como metas indicativas si
existe una incertidumbre considerable con respecto a las tendencias
econmicas ms all de los primeros meses del programa. A medida que se
reduce la incertidumbre, estas metas se establecern normalmente como
criterios de ejecucin, con las modificaciones que se estimen necesarias.
Los parmetros de referencia estructurales son similares a los criterios de
ejecucin estructurales, salvo que los diversos parmetros son menos
esenciales para cumplir los objetivos del programa. Por lo tanto, los
parmetros pueden ayudar al Directorio Ejecutivo a evaluar los avances del
pas en las reformas estructurales, pero el incumplimiento de los mismos no
entraar necesariamente la interrupcin del financiamiento del Fondo.
Otro mecanismo importante de seguimiento es el examen del programa, que
permite al Directorio Ejecutivo efectuar una evaluacin de amplia base sobre
los avances en la aplicacin del programa. En los exmenes se examinan las
medidas de poltica y se efectan las modificaciones del programa que se
estimen pertinentes segn la evolucin de la situacin. En algunos casos, un
pas puede solicitar una exencin por el incumplimiento de un criterio de
ejecucin--por ejemplo, si las autoridades del pas ya han adoptado medidas
para corregir la desviacin.
Cmo ha evolucionado la condicionalidad en los ltimos aos?

Si bien el uso de recursos del FMI ha estado sujeto a condiciones de poltica

desde los aos cincuenta, no se establecieron directrices formales hasta 1968.

Hasta principios de la dcada de los ochenta, la condicionalidad del FMI se

centraba en gran medida en medidas de poltica macroeconmica.
Posteriormente, sin embargo, el carcter complejo y el alcance de los criterios
de ejecucin estructurales a los que est sujeto el crdito del FMI aumentaron
considerablemente. Esta ampliacin y profundizacin de la condicionalidad
obedecieron a la mayor necesidad de aplicar medidas de estmulo de la oferta
para fortalecer las variables fundamentales del crecimiento econmico y a la
mayor participacin del FMI en los pases de bajo ingreso y en transicin que
se vieron afectados por problemas estructurales particularmente graves.

El FMI ha concluido recientemente un amplio examen de la condicionalidad

que constituye un proceso de consulta en el que participa el pblico
orientado a fortalecer la eficacia de los programas respaldados por la
institucin. En este examen se reconoci que un programa de poltica
econmica eficaz debe basarse en una slida identificacin del pas con el
mismo, es decir, debe tener en cuenta las circunstancias especficas del pas y
las preferencias entre las opciones de poltica viables formuladas por las
autoridades polticas y la sociedad civil. Por lo tanto, el FMI ha procurado
focalizar en mayor medida las condiciones que se aplican al financiamiento de
la institucin, a fin de presentar de forma ms clara los objetivos de la
condicionalidad, y mostrarse flexible y receptivo al examinar las distintas
medidas de poltica con los pases que solicitan asistencia financiera. En
septiembre de 2002 el Directorio del FMI adopt las nuevas directrices sobre
la condicionalidad, que tienen en cuenta estos objetivos. 7

Es una institucin financiera internacional.

Concede los prestamos para pagarlos a largo plazo, hasta mas de 30 aos,
cobrando intereses razonables. Siempre exige garantas de los estados
beneficiados.

Banco Mundial:
Banco Interamericano de Desarrollo (BID):
El BID es un organismo financiero internacional, creado en 1959.

Su objetivo es contribuir a financiar el desarrollo econmico y social de

Amrica Latina. Tiene su sede en Washington.

El BID capta capitales externos privados y financia proyectos de desarrollo en

Amrica latina.8

DATOS ESTADSTICOS.
CUADRO QUE REFLEJA LA DEUDA EXTERNA DESDE EL AO 1965
HASTA EL 2001.

Para ver el cuadro seleccione la opcin "Descargar" del men superior

Fuente: Enciclopedia Ilustrada de la Rep. Dom. Tomo 10

En este cuadro mostramos los aumentos y disminuciones de la deuda externa

de la Rep. Dom, dando a conocer tambin que en el ao 2004, la deuda oscila
entre US$7,300 y US$7,500 millones de dlares.

GRAFICOS:

Aspectos destacados: La deuda externa de Repblica Dominicana se

increment aceleradamente entre 1975 y 1990, pasando de 398 millones de
dlares a 4.400; posteriormente, se mantuvo a este nivel con pequeas
variaciones interanuales. En el mismo desde 1975-1990, la deuda per cpita
subi de 79 millones dlares a 615 millones de dlares y, posteriormente, se
mantuvo en torno a 500 dlares.

En relacin con el PIB, desde 1997 la deuda se ubic en torno al 20 por

ciento; anteriormente, en el ao 1990, lleg a 61,8 por ciento. En relacin con
las exportaciones, desde el ao 1997 apenas ha representado el 50 por ciento
de las mismas; en 1980 y 1990 se ubic en cerca de 150 por ciento. Los
intereses de la deuda externa de 1994 a 2001 han oscilado, en la mayora de
aos, en torno a 200.000 dlares.

Nota: Observamos una diferencia entre los datos de la tabla con respecto a los
grficos, entre los aos 1975-1990; a responsabilidad de las diferentes fuentes

Para ver los grficos seleccione la opcin "Descargar" del men superior

Grafico No. 1

Grafico No. 2

Grafico No. 3

Grafico No. 4

Fuente: Boletines del Banco Central

CAPITULO V.

IMPACTO DE LA DEUDA EXTERNA DOMINICANA.

El pas atraviesa por un endeudamiento externo de una magnitud sin

precedentes desde la crisis de la dcada de los 80, que obligara al gobierno a
destinar cerca del 40% del presupuesto al pago de su servicio.

Habr muy poco espacio para las inversiones publicas y la poltica social de
compensacin a los sectores ms empobrecidos del pas.

Para el presupuesto del 2004 los pagos de los compromisos externos estn
divididos en RD$ 11,289.0 millones (US$321.97 millones) para pago de
intereses RD$19,647.0 millones (US$561.34 millones) para amortizaciones.9

Independientemente que las fuentes de ingresos internos generen los

volmenes de recursos que previeron los diseadores del presupuesto, el
cumplimiento de las metas globales esta estrechamente ligada, o dependiente,
de que el tipo de cambio se comporte segn las proyecciones. Lo que significa
que conforme fluctu la tasa de cambio as mismo variara el monto necesario
para pagar.

COMPORTAMIENTO DE LA DEUDA EXTERNA PUBLICA Y SUS

CARACTERSTICAS.
El Poder Ejecutivo someti al Congreso a travs del Senado un proyecto de
Ley para realizar una nueva emisin de bonos por RD$5,000 millones, suma
que se utilizara para refinanciar la deuda interna del sector descentralizado
del Estado con el Banco de Reservas.
Esto incluye el pago de la deuda de la Corporacin Dominicana de
Electricidad con el sector privado, la cual fue asumida parcialmente por el

Banco de Reservas, refinanciar la deuda del Gobierno Central y otras

instituciones del sector descentralizado del Estado con el Banco Agrcola y
refinanciar cualquier otro pasivo del Estado y otras instituciones estatales con
el sector privado.
Los bonos emitidos sern entregados por la Tesorera Nacional, previa
autorizacin del secretario de Finanzas a las personas e instituciones pblicas
o privadas, cuyas acreencias se originaron antes del 31 de diciembre de 2002.
(diario libre).

Fuentes econmicas estiman que solo por el pago de los intereses de los
certificados financieros, los cuales han superado los 60 mil millones de pesos,
el Banco Central tendr que pagar 21 mil millones de pesos anuales. En ultima
instancia y de acuerdo a la ley monetaria y financiera, este costo tendr que
ser financiado por los recursos del presupuesto nacional.

El "stock" de la deuda interna no se conoce, porque en una situacin de dficit

fiscal los saldos impagos se acumulan, como ha sucedido con el sector
elctrico, los suplidores del Estado y con los desembolsos correspondientes a
los subsidios al consumo del gas licuado de petrleo y la tarifa elctrica.

Para financiar el pago de los intereses de los certificados se elevo la comisin

cambiaria a 10%, se impuso un impuesto de 0.15% a las operaciones de
cheques en la Cmara de Compensacin, se duplico el impuesto de salida
hasta 20 dlares y se aplico un recargo de 2% a las importaciones.

Por los intereses para el pago de la deuda publica interna se ha contemplado

pagar RD$3,750.0 millones y RD$2,922.9 millones para amortizacin.

COMPORTAMIENTO DE LA DEUDA INTERNA PUBLICA. Y SUS

CARACTERSTICAS.
CONSECUENCIAS SOCIALES, POLTICAS Y ECONMICAS DEL
ENDEUDAMIENTO EXTERNO PARA LA REPUBLICA DOMINICANA.
Actualmente no se percibe el apoyo de la clase desposeda a la firma con el
FMI, y tienen razn al actuar as, pues la historia dominicana ensea que
cuando hay que aplicar una poltica de ajuste derivada de una crisis
econmica, los pobres son los mas perjudicados. Desde la dictadura de
Trujillo hasta el gobierno de Salvador Jorge Blanco la poltica de reajuste
econmico ha sido la de disminuir los salarios y las cancelaciones y
congelacin de sueldos, con la finalidad de rebajar el gasto corriente; lo que en
el gobierno del Ing. Hiplito Mejia aun no se ha ejecutado, pero esta dentro de
las medidas exigidas.

Las consecuencias en la poltica social del pago de la deuda se evidencian en

la falta de recursos en las reas de la salud, la educacin, vivienda, deportes,
recreacin, asistencia social, alcantarillado, agua potable, medio ambiente,
recursos naturales y servicios municipales, etc.

Segn el economista Manuel Linares, el acuerdo con el FMI, desacelerara aun

ms la economa dominicana, llevndola por el tenebroso camino de la
secesin. Por que hacemos esta aseveracin? Porque en un ambiente cargado
de incertidumbre, ocasionado por la crisis cambiaria y la consiguiente
devaluacin del peso dominicano, la inversin privada tendera a contraerse y
si ello le agregamos que el FMI exigir la contraccin del gasto publico, el
resultado no puede ser otro: RECESION ECONOMICA. Una potencial
secesin ha de acrecentar el paro de la fuerza de trabajo y el precarierismo
laboral.

Si el ITBIS se generaliza a todos los bienes y consumo, grava la totalidad de

los ingresos de los pobres que no tienen posibilidad de ahorrar, mientras que
solo afecta parcialmente los ingresos de los ricos, que solo destinan parte de
los mismos a la demanda de bienes y servicios; esto sin considerar que los
salarios en trminos reales en los ltimos dos aos han cado un 48% de su
poder adquisitivo, por el incremento de los precios del petrleo y la cada en el
ingreso de divisas en los sectores de zona franca y el turismo.10

CONCLUSIONES

Las conclusiones de esta investigacin son las siguientes:

_ La historia nos demuestra que en todas las administraciones desde el

nacimiento de la Rep. Dom. los gobiernos han apelado al endeudamiento
interno y externo.

_ De los siete acuerdos firmados con el FMI desde su creacin, el de mas

incidencia negativa fue el de 1983, por la poblada que provoc. A este se debe
tambin la creacin del Impuesto a la Transferencia de Bienes Industrializados
y Servicios ITBIS.

_ El endeudamiento externo conlleva a ajustes fiscales y econmicos, que se

transforman en impuestos y restricciones para el pueblo.

_ La capacidad de endeudamiento de un pas depende esencialmente de las

posibilidades reales que dispone para pagarla.

_ Los indicadores que nos permiten determinar la capacidad de

endeudamiento son las siguientes:

Servicio de la deuda sobre los ingresos por exportaciones.

Servicio de la deuda sobre el nivel de recursos internacionales.
Servicio de la deuda sobre el ahorro bruto interno.
Ingreso neto de capital por endeudamiento externo.
_ Las condiciones con carcter de obligatoriedad impuestas por los
organismos multilaterales que son los aspectos econmicos, que si no se
cumplen no hay desembolsos.

_ La carta de intencin, que no es mas que una propuesta o garanta para que
los organismos multilaterales hagan los desembolsos, la cual (carta de
intencin), cuando se aprueba cambia su condicin de garanta a acuerdo. La
misma expone cuales sern los ajustes econmicos para el Estado lograr
recaudar los ingresos necesarios, para el posterior cumplimiento del servicio
de la deuda externa.

_La Republica Dominicana rebaso su capacidad de endeudamiento.

_ El pas tendr que utilizar el 42% de su presupuesto para el pago de la

deuda.

_ El concepto de renegociacin de deuda ha sido recurrente.

_ Las opiniones estn encontradas con relacin a los beneficios de los

emprstitos vas los organismos multilaterales/ bilaterales.

_ Histricamente las consecuencias de los emprstitos han sido devastadoras

por la inflacin y la pobreza que envuelve al pueblo.

_ Para el presupuesto del 2004 el aumento de los ingresos fiscales a travs de

los impuestos podra ser ineficaz, debido a la incapacidad de la poblacin por
la perdida del poder adquisitivo de los salarios y la descapitalizacin sufridas
por las pequeas y medianas empresas.

_ La fluctuacin de la tasa de cambio afectara profundamente la

disponibilidad del gobierno para honrar los compromisos de la deuda en dlar.

_ Es monstruoso el incremento de la deuda interna por la quiebra de los

bancos, llevando al Estado a tomar medidas como la creacin de impuestos;
ejemplo el 0.15% a las operaciones con cheques en la Cmara de
Compensacin.

RECOMENDACIONES

_ Que los administradores gubernamentales den preferencia a los emprstitos

multilaterales despreciando los emprstitos bilaterales por su naturaleza
onerosa (altos intereses.)

_ Que los gobiernos de turno acten con mayor racionalidad al asumir

emprstitos.

_ Que se legisle con carcter de urgencia, para que se detengan los prestamos
por un periodo de diez (10) aos.

_ Que la prxima administracin de gobierno se aboque a un proceso de

renegociacin con el Club de Paris.

_ Que la prxima administracin de gobierno disponga una moratoria en el

pago de la deuda externa para que pueda desarrollar los planes sociales y las
obras de infraestructuras que necesita el pas para superar la pobreza y la
deuda social secular.

_ Que los gobiernos por venir en la Rep. Dom. asuman polticas de

racionalidad y austeridad en el manejo del gasto publico en las partidas
corrientes.

_ Que se establezca una legislacin que produzca sanciones penales y/o

morales a los funcionarios que contrataron deudas bilaterales y/o
multilaterales onerosas a los intereses nacionales.