Maldición de Los Recursos Naturales

Maldicin de los recursos naturales o
enfermedad holandesa: Ganarse una lotera

es una mala cosa?
Wilman Gmez
Carlos Molina G.
Remberto Rhenals M.
Facultad de Ciencias Econmicas
Universidad de Antioquia
Medelln, julio 17 de 2013
Estas notas son preliminares
pretensiones descriptivas.
tienen
solamente
El debate terico y la evidencia emprica: Sachs y Warner,

1995; Lederman y Maloney, 2007; Bravo-Ortega y De Gregorio, 2007, entre otros.
Desde mediados de la dcada de 1990, muchos economistas han

vuelto a la pregunta familiar de si existe alguna relacin entre la
dotacin de recursos naturales de un pas y su tasa de crecimiento
econmico. Sin embargo, pocos se han preguntado en qu
circunstancias, los recursos naturales podran servir como motor de
crecimiento.
La historia econmica de los dos ltimos siglos muestra evidencia
mixta:
Durante el siglo XIX y la primera mitad del siglo XX, varios pases con
abundancia de recursos naturales crecieron notablemente rpido
(Australia, Escandinavia y Reino Unido, entre los casos ms
sobresalientes).
Desde la segunda mitad del siglo pasado muchos pases con abundantes
recursos naturales registraron un crecimiento lento.
El debate terico y la evidencia emprica

En la dcada de 1970, muchos economistas estudiaron los efectos
macroeconmicos y los cambios en la estructura productiva resultante
de un shock en el sector de recursos naturales (la denominada
enfermedad holandesa). Originalmente, este marco conceptual explica
solo la apreciacin real de la moneda y el proceso de reasignacin
sectorial que la acompaa, sin derivar implicaciones sobre el crecimiento
econmico de largo plazo.
Ms recientemente se ha argumentado que, a travs de la apreciacin
real de la moneda, la enfermedad holandesa podra ser perjudicial para
el crecimiento y el desarrollo liderado por las exportaciones.
Para comprender los efectos de la enfermedad holandesa en el
crecimiento econmico es necesario identificar los mecanismos de largo
plazo que ligan los shocks en el sector de recursos naturales con la
estructura productiva y el comportamiento de largo plazo de la economa
(Matsuyama, 1992; Sachs y Warner, 1995 y Asea y Lahiri, 1999, entre
otros).

Dos razones principales por las que la existencia de recursos
naturales podra tener efectos negativos sobre el crecimiento
econmico (Bravo-Ortega y De Gregorio, 2007):
Instituciones dbiles generan condiciones que dan lugar a efectos de
voracidad: los grupos de inters dedican sus energas a tratar de capturar
las rentas econmicas de los recursos naturales (Lane y Tornell, 1996). La
asignacin del talento se distorsiona y los recursos son desviados a
actividades improductivas.
La asignacin de recursos entre las diferentes actividades con efectos
distintos sobre el crecimiento agregado. Por ejemplo, si un monto
determinado de capital puede asignarse a la explotacin de recursos
naturales o a la produccin de bienes sujeta a crecimiento endgeno, la
abundancia de recursos naturales puede hacer que el capital se desve a
su extraccin, disminuyendo de este modo los recursos disponibles para
las actividades que fomentan el crecimiento.
Instituciones extractivas en Colombia (Acemoglu y Robinson, 2012).

Alguna evidencia emprica:
Sachs y Warner (1995) encuentran una muy conocida relacin
negativa entre crecimiento econmico y recursos naturales.
Lederman y Maloney (2007): No hay maldicin de los recursos
naturales. Australia, Canad, Holanda y Noruega, por ejemplo,
muestran que la abundancia de recursos naturales no genera
necesariamente desindustrializacin y bajo crecimiento.
Escandinavia (Noruega, Suecia y Dinamarca) es probablemente el
caso ms sobresaliente de desarrollo basado en recursos naturales
(Ver el caso de Noruega en Obstfeld y Rogoff, 1998).
En Amrica Latina, los recursos naturales no parecen haber
estimulado el crecimiento econmico (Bravo-Ortega y De Gregorio,
2007).
Colombia: Industria y minera, 1950-2011

(participacin en el valor agregado total)
22,0
9,0
21,0
8,0
20,0
7,0
19,0
6,0
18,0
5,0
17,0
4,0
16,0
Industria manufacturera
2010
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1968
1965
1,0
1962
13,0
1959
2,0
1956
14,0
1953
3,0
1950
15,0
Explotacin de minas y canteras
Fuente: Banco de la Repblica y DANE. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas
siguiendo la metodologa GRECO.
Colombia: Relacin entre la minera y la industria

(participaciones en el valor agregado total)
1950-1974
1975-2011
22,0
20,5
19,5
R = 0,464
18,5
17,5
16,5
15,5
Crecimiento del PIB: 5,2%
14,5
Participacin de la industria
Participacin de la industria
21,5
21,0
20,0
R = 0,764
19,0
Crecimiento del PIB: 3,7%
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 3,5 3,6 3,7 3,8
Participacin de la minera
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
Participacin de la minera
Fuente: Banco de la Repblica y DANE. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas siguiendo la metodologa
GRECO.
En el grfico del lado izquierdo (1950-74), un ajuste heroico tiende a mostrar una relacin negativa.
Realmente no es clara esta relacin. En el grfico del lado derecho (1975-2011) se observa ms
claramente una relacin negativa.
Enfermedad holandesa: De qu se trata?

Implicaciones macroeconmicas de la existencia de un sector en auge en un
modelo de economa dependiente (tres bienes: exportable, importable y no
transable internacionalmente).
Origen:
Descubrimientos de grandes yacimientos mineros (Holanda): Boom de cantidades
(cambio tecnolgico en la actividad de exportacin).
Choques de trminos de intercambio (precios de las exportaciones).

Choques de flujos de capital.
Cmo opera?. Efectos:

Lado de la oferta: reasignacin sectorial de recursos.
Lado de la demanda: aumento del poder de compra de las exportaciones (ingreso real
del pas) incrementa el gasto o la absorcin interna.
Resultados: Expansin de las actividades de bienes no transables y de la que

disfruta del boom, pero las actividades de bienes transables diferentes a las del
boom pueden contraerse (industria, por ejemplo).
Pueden, porque depende de la estructura de preferencias del consumo (por
ejemplo, grado de sustituibilidad entre el bien no transable y el transable).
Cmo es el mecanismo?: Boom de precios externos

El modelo de economa abierta estndar (Mundell-Fleming) es recursivo: se determina la
tasa de cambio real y, a partir de ella, el salario real.
La versin clsica del modelo de economa dependiente no es recursiva: Tasa de

cambio real y salario real se determinan simultneamente.
Aumento de los trminos de intercambio:
Efecto reasignacin sectorial:
Reduce el salario-producto del sector que experimenta el boom, aumentando la demanda
de
mano de obra en dicho sector y consiguientemente la produccin. La mayor
demanda
de
mano de obra en el sector exportador presiona al alza el salario nominal, lo que aumenta
el
salario real (salario-producto) del sector transable que no hace parte del boom y reduce la
demanda de mano de obra en dicho sector.
Efecto gasto agregado:

El aumento del gasto agregado requiere una revaluacin real y un salario real ms alto (en
trminos de bienes transables) para garantizar el equilibrio en el mercado de bienes no
transables y en el mercado laboral.
El salario-producto de las actividades productoras de no transables baja y expande la demanda
de mano de obra en dichas actividades. El salario-producto baja porque la reduccin proporcional
de la tasa de cambio real es mayor que el aumento proporcional del salario real (medido en
trminos de transables).
La mayor demanda de mano de obra es satisfecha por la liberacin de trabajadores que se
produce en el sector transable que no hace parte del boom de precios.
Amrica Latina: Evolucin de la industrializacin, 1950-2011

(Participacin de la industria en el PIB)
Tres grupos de pases pueden diferenciarse en la regin:
Grupo 1: Economas que se desindustrializan desde la dcada de

1970 (reversin del proceso de industrializacin con respecto a la
dcada de 1950). Por el tamao del PIB: Grandes (Argentina, Brasil,
Chile, Colombia, Mxico y Per) y pequeas (Paraguay y Uruguay).
Grupo 2: Economas pequeas cuyo proceso de industrializacin se

mantiene (Bolivia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Honduras y
Repblica Dominicana).
Grupo 3: Economas pequeas cuyo proceso de industrializacin ha

venido cayendo desde aproximadamente finales de los ochenta o
mediados de los noventa (Guatemala, Nicaragua y Panam).
Nota: Venezuela (una economa grande) puede incluirse en este ltimo

grupo, porque desde mediados de los noventa la importancia de la industria
cae sostenidamente hasta los niveles de los setenta.
Desindustrializacin temprana!
Los tres grupos de economas, 1950-2011

(Participacin de la industria en el valor agregado total)
22,0
22,0
20,5
20,0
19,0
18,0
17,5
16,0
16,0
14,0
14,5
12,0
13,0
10,0
11,5
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
24,0
Grupo 1
Grupo 3
Grupo 2
Fuente: CEPAL, con base en cifras nacionales. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas
Qu ha pasado con la actividad agropecuaria?

37,5
23,5
34,5
21,5
31,5
19,5
28,5
17,5
25,5
15,5
22,5
13,5
19,5
11,5
16,5
9,5
13,5
7,5
10,5
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
25,5
Grupo 1
Grupo 2
Grupo 3
Fuente: CEPAL, con base en cifras nacionales. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas
Sin embargo, algunos pases de la regin parecen

haber frenado la cada estructural de la agricultura
32,0
40,0
29,0
25,0
37,0
22,0
34,0
19,0
39,0
36,0
33,0
26,0
23,0
31,0
20,0
28,0
17,0
30,0
27,0
16,0
24,0
13,0
21,0
18,0
25,0
22,0
11,0
10,0
19,0
5,0
16,0
4,0
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
8,0
7,0
Ecuador
Nicaragua
Paraguay
15,0
12,0
Eje izquierdo
9,0
6,0
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
14,0
Per
Brasil
Colombia
Fuente: CEPAL, con base en cifras nacionales. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas siguiendo
la metodologa GRECO.
Colombia: una cada prcticamente continua de la importancia del sector

agropecuario.
El sector de explotacin de minas y canteras

8,5
18,0
8,0
16,5
7,5
15,0
7,0
13,5
6,5
12,0
6,0
10,5
5,5
9,0
4,5
7,5
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
5,0
Grupo 1 (Chile, Colombia, Mxico y Per)
Grupo 2 (Bolivia y Ecuador)
Fuente: CEPAL, con base en cifras nacionales. Clculos propios. Las participaciones originales fueron empalmadas siguiendo la
metodologa GRECO.
En los otros pases de los grupos 1 y 2, como tambin en el grupo 3, la

participacin de la minera es despreciable o muy baja.
Pero hay diferencias entre los pases

(participacin de la minera en el valor agregado)
Chile: Aumento tendencial en el largo plazo, aunque en medio de ciclos. ltimo
ascenso (el de mayor aumento): 1995 (7,0%) 2009 (15,3%), pero cae hasta el
2011 (13,5%). Promedio 1950-2011: 8,7%.
Mxico: Cae entre 1950 (5,0%) y 1988 (1,5%), aumenta hasta el 2003 (6,1%) y
nuevamente cae (4,8% en 2011). Promedio 1950-2011: 4,0%.
Per: tendencia de largo plazo a la baja, aunque en medio de ciclos. ltimo ciclo:
alza entre 1993 (5,2%) y 2005 (7,3%), pero posteriormente cae (5,5% en 2011).
Promedio 1950-2011: 6,7%.
Colombia: Reduccin entre 1950 (3,5%) y 1979 (1,1%), aumento intenso hasta
1999 (9,2%), cada hasta 2007 (6,3%) y alza posterior (8,6% en 2011). En el largo
plazo, claramente aumenta. Promedio 1950-2011: 4,0%.
Bolivia: Cuasi-estancamiento en el largo plazo, en medio de ciclos. Entre 1988 y
2002 estancamiento en niveles bajos. Despus aumenta moderadamente: 9,8%
en 2002 y 13,1% en 2011. Promedio 1950-2011: 13,3%.
Ecuador: Estancamiento entre 1972 y 2011, con oscilaciones bruscas. Cae entre
2004 (13,9%) y 2011 (10,2%). Promedio 1972-2011: 11,3%.
Pero hay diferencias entre los pases

(participacin de la minera en el valor agregado)
Venezuela: Cada clara en el largo plazo: 1950 (30,0%) y 2011 (10,8%). Pero
tambin cada entre 2003 (16,9%) y 2011 (10,8%). Promedio 1950-2011: 19,3%.
Brasil: Aumento prcticamente sostenido en el largo plazo, pero sus niveles son
bajos: 1,2% en 1970 y 2,5% en 2011. Promedio 1970-2011: 1,8%.
Repblica Dominicana: Estancamiento entre 1960 y 1971 (alrededor de 1,4%),
ascenso corto hasta 1976 (5,2%) y derrumbe continuo posterior (0,4% en 2011).
Conclusin preliminar: No parece existir una relacin entre las

dinmicas industrial y minera, mucho menos con la agropecuaria,
por lo menos, en plazos medios y largos.
Y, en Colombia?: El aumento de la participacin de la minera en
el PIB ha sido intenso desde principios de la dcada de 1980.
En cuanto a la participacin de las exportaciones mineras en las
exportaciones de bienes, se registra una intensidad mayor: 0,9% en
1984 a 52,8% en 2011. El ltimo ascenso comienza en 2007
(29,4%).
Amrica Latina: Exportaciones del sector Explotacin de minas

y canteras en las exportaciones de bienes (porcentajes)
24,0
22,0
20,0
18,0
16,0
14,0
12,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
10,0
Participaciones anuales
Promedio 1980-1998
Promedio 1999-2011
Fuente: CEPAL. Clculos propios. Amrica Latina es el promedio simple de 16 pases (excluye Panam y Repblica
Dominicana por falta de informacin de exportaciones de este sector de actividad econmica).
Amrica Latina: Importancia de las exportaciones de minas y

canteras en las exportaciones de bienes, segn pases
A. Latina: Ranking de economas mineras
1980-1998
Bolivia (1): 53,5%
1999-2011
Venezuela (1): 66,9%
Venezuela (2): 53,1% Bolivia (2): 57,1%

Ecuador (3): 42,6%
Ecuador (3): 44,7%
Mxico (4): 30,7%
Colombia (4): 34,7%
Per (5): 19,8%
Per (5): 23,3%
Colombia (6): 15,9%
Chile (6): 18,9%
Chile (7): 13,5%
Brasil (7): 12,7%
A. Latina: 15,3%
A. Latina: 18,1%
1) Con excepcin de Costa Rica, El Salvador, Nicaragua,

Paraguay y Uruguay cuyas exportaciones mineras son
insignificantes, prcticamente el resto de pases de la regin
aument la participacin de las exportaciones mineras en las
exportaciones de bienes entre los dos perodos.
NICA
ECONOMA donde se redujo: Mxico. De hecho, se ubic muy
por debajo de A. Latina: 11,8%.
2) La evolucin en el perodo 1980-2011 fue diferencial entre
pases:
ARGENTINA: Aumenta entre 1989 (0,8%) y 2000 (13,7%), pero
cae despus (6,2% en 2011).
BOLIVIA: Tiene ciclos. El ltimo auge se inicia en 1999 (27,7%) y
llega a 78,4% en 2011.
BRASIL: Relativamente estable en 1980-2002 (7,6% en
promedio). Despus registra un auge intenso: sube de 8,6% en
2002 a 26% en 2011.
Fuente: CEPAL. Clculos propios.
CHILE: Estable en 1980-2003 (13,5% promedio), sube de 14% en 2003 a 25,2% en 2008 y cae despus a 22% en 2011.
ECUADOR: Cae entre 1983 (66,1%) y 1998 (18,3%), pero aumenta despus hasta 51,3% en 2011.
MXICO: Cae entre 1982 (71,3%) y 1998 (5,8%), pero despus un ascenso leve (15,3% en 2011).
PER: Cae entre 1980 (30,7%) y 2000 (13,1%), y aumenta posterior mente (33,3% en 2011).
VENEZUELA: Cada entre1980 (66,3%) y 1989 (44,8%), estancamiento en la dcada de 1990 y alza posterior (78,2%
en 2011)
Qu ha pasado con la tasa de cambio?

ndice de la tasa de cambio real efectiva (2007 = 100)
149,0
113,0
139,0
103,0
129,0
93,0
119,0
109,0
83,0
99,0
73,0
89,0
63,0
79,0
53,0
69,0
Grupo 1
Grupo 2
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
Amrica Latina
1960
43,0
59,0
Grupo 3
Fuente: Darvas (2012). Clculos propios. Los datos son promedios simples de los pases.
En el largo plazo, Amrica Latina ha registrado una devaluacin real, como tambin los grupos de pases 2 y
3. Comenzaron con una tasa de cambio real baja, en trminos histricos. Las excepciones son El Salvador
(cae en el largo plazo) y Guatemala (no tiene una tendencia clara, pero su comportamiento es suave.
En cambio, en el largo plazo, los pases del Grupo 1 han experimentado una revaluacin real. Iniciaron con
una tasa de cambio real alta.
Entre los pases del Grupo 1 hay diferencias no despreciables

Argentina: Sin ninguna tendencia definida en el largo plazo, pero altamente
fluctuante. Estable desde 2003 en un nivel alto.
Brasil: tendencia a la baja en el largo plazo (1969-2011). Cada desde 2004.
Chile: Tendencia claramente al alza en el largo plazo. Desde mediados de los
ochenta, relativamente alta. Cae desde 2004, pero no es baja.
Colombia: En el largo plazo ha subido. Cada desde 2004, pero no es baja.
Mxico: Estancada el largo plazo, Desde 2002 un leve aumento.

Per: Cae en el largo plazo. Pero en el perodo 1968-86 es alta y ms o menos
estable, cae abruptamente hasta 1989 y despus estable, aunque desde 2008
cae un poco.
Paraguay: Sin tendencia definida. Cae desde el 2003.
Uruguay: Leve tendencia a la baja en el largo plazo (cuasi-estancamiento). Cae
desde el 2004.
Venezuela: En el largo plazo no parece haber aumentado. Cada desde 2006.
Lo comn: estabilidad de la tasa de cambio real

durante la fase de industrializacin
TCRE: Desviacin estndar (D.S), Promedio y coeficiente de
variabilidad (C.V.)
Pases
ARGENTINA
CHILE
COLOMBIA
MXICO
PARAGUAY
PER
URUGUAY
PROMEDIO GRUPO
1
VENEZUELA
GUATEMALA
PANAM
D.S
Promedio
1960-1971
C.V
D.S
Promedio
1972-2011
C.V
7,03
71,51
1960-1973
0,098
29,88
76,48
1974-2011
0,391
3,73
23,08
1960-1980
0,162
20,18
91,50
1981-2011
0,221
10,63
76,77
1960-1976
0,138
20,23
106,15
1977-2011
0,191
4,78
101,77
1960-1979
0,047
19,19
112,83
1979-2011
0,170
6,83
101,05
1960-1976
0,068
23,76
91,10
1989-2011
0,261
36,64
305,87
1960-1979
0,120
5,75
94,86
1980-2011
0,061
12,32
114,83
1960-1983
0,107
19,06
100,11
1984-2011
0,190
9,66
119,10
1960-1983
0,081
18,90
108,23
1984-2011
0,175
13,16
78,11
1960-1985
0,168
32,34
114,69
1986-2011
0,282
9,53
95,86
1960-1985
0,099
21,70
122,26
1986-2011
0,178
8,65
52,19
0,166
9,98
89,52
0,111
Fuente: Darvas (2012). Clculos propios. Nota: En Per se excluy el perodo 1977-1988 debido
a que presenta una cada excesivamente brusca, extraa en su patrn histrico.
De nuevo: estabilidad de la tasa de cambio real

durante la industrializacin
TCRE: Desviacin estndar (D.S), Promedio y coeficiente de
variabilidad (C.V.)
Pases
D.S
Promedio
1960-1985
C.V
D.S
Promedio
1986-2011
C.V
5,57
42,88
1960-1980
0,130
11,10
85,03
1981-2011
0,131
5,14
53,45
1960-1984
0,096
7,62
97,67
1985-2011
0,078
5,88
70,64
1960-1985
0,083
15,23
112,04
1988-2011
0,136
6,62
63,08
1960-1989
0,105
13,14
101,66
1990-2011
0,129
5,92
73,06
1960-1989
0,081
15,82
107,96
1990-2011
0,147
40,22
200,95
1960-1985
0,200
16,02
107,60
1986-2011
0,149
6,16
87,26
0,071
7,25
101,71
0,071
BOLIVIA
COSTA RICA
R. DOMINICANA
ECUADOR
HONDURAS
EL SALVADOR
Promedio Grupo 2
Fuente: Darvas (2012). Clculos propios.
SE DEBE AL RGIMEN CAMBIARIO? PARECE QUE NO
Relacin de precios de intercambio de bienes (2005=100)

120
135,0
125,0
115
115,0
110
105,0
105
95,0
100
85,0
Colombia
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
90
1984
65,0
1982
95
1980
75,0
Amrica Latina (promedio simple)
Desde principios de la dcada pasada, los trminos de intercambio mejoran para los pases de la
regin, con excepcin de los pases centroamericanos pequeos. Las mejoras ms intensas se
presentan en las economas mineras. Bolivia: 85,6 (2001) y 162,1 (2012). Chile: 66,7 (2001), 146,9
(2011) y 130,5 (2012). Venezuela: 53,2 (2001) y 169,7 (2012). Siguen con una intensidad similar
Colombia, Ecuador y Per.
Inflows Foreign direct investment (participacin porcentual)
1983-1985
Developing economies: 22,9%

1990-1992
Developed economies: 75,4%
2000-2002
Transition economies: 0,4%
Fuente: UNCTAD. Clculos propios.
Entre principios de los setenta y de la dcada pasada, la distribucin de los flujos de inversin extranjera
directa (inflows) fue prcticamente estable entre las economas desarrolladas y en desarrollo.
En la ltima dcada se registra un cambio dramtico

Inflows Foreign direct investment (participacin porcentual)
2010-2012
Los flujos de FDI comenzaron a crecer aceleradamente desde mediados de la dcada de 1980: 1970-72
y 1983-85: Los flujos de FDI se multiplicaron por 3,8 veces. 1983-85 y 2010-12 se multiplicaron por 27,1
veces. Las tendencias de la FDI en las cuatro dcadas hacia las economas en desarrollo no cambian si
se excluye a China (aumenta de 0,0% en 1970-72 a 8,2% en 2010-12).
Amrica Latina: Foreign direct investment, inflows

(Porcentaje del PIB), 1970-2011
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
Colombia
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
0,0
Amrica Latina (promedio simple)
Fuente: Banco Mundial. Clculos propios.
Amrica Latina: Dos perodos se pueden diferenciar claramente: 1970-1990 y 1991-2011.

Entre estos perodos, la IED aument en todos los pases de la regin, con excepcin de
Guatemala.
La confianza inversionista colombiana

Inversin extranjera directa (porcentaje del PIB)
Promedio 1991-2011: 3,25%
Amrica Latina
Igual o mayor
Amrica Latina
Menor
Igual o mayor
Colombia
Bolivia
Guatemala
Chile
Mxico
Costa Rica
Promedio 19701990: 0,76%
Menor
Promedio 2000-2011: 3,61%
Igual o mayor
Menor
Igual o mayor
Argentina
Bolivia
Venezuela
Promedio 1991-1999:
2,78%
R. Dominicana
Brasil
Chile
Argentina
Honduras
Colombia
Costa Rica
Brasil
Nicaragua
Ecuador
R. Dominicana
Ecuador
Panam
Guatemala
Honduras
Paraguay
Per
Mexico
Nicaragua
El Salvador
Paraguay
Panam
Uruguay
El Salvador
Per
Venezuela
Fuente: Banco Mundial. Clculos propios.
Menor
Uruguay
Estimated world FDI inflows, by sector and industry (distribucin

porcentual)
Promedio 1990-1992
Promedio 2009-2011
Sector / industry
Developed
countries
Developing
economies
Transition
economies
Developed
countries
World
Developing
economies
Transition
economies
World
7,6
10,6
59,6
8,7
6,0
12,4
17,8
9,4
7,6
8,8
59,6
8,3
5,9
11,5
17,3
9,0
Manufacturing
27,8
36,3
18,2
29,7
22,1
25,4
17,6
23,3
Services
57,7
45,0
13,6
54,5
65,2
60,3
64,0
63,0
Primary
Mining, quarrying and petroleum
En las economas en desarrollo, los flujos de FDI se han dirigido a las actividades de
servicios, seguidos por la industria y por minas, canteras y petrleo. Esta tendencia
se observa en las dos ltimas dcadas, aunque aumenta la participacin de los
servicios y minera, mientras que en industria se reduce.
Amrica Latina: Boom y recomposicin de los flujos de FDI

Ingresos de inversin extranjera directa por sector de destino
Amrica Latina (16 pases)
Recursos naturales: 16,5%
Amrica Latina (17 pases)
1999-2001
2009-2011
Servicios: 39,6%
Manufacturas: 25,6%
Servicios: 57,9%
Manufacturas: 32,0%
Amrica Latina sin Brasil: las tendencias no cambian

Ingresos de inversin extranjera directa por sector de destino
Amrica Latina (sin Brasil)
1999-2001
Amrica Latina (sin Brasil)

2009-2011
Servicios: 44,1%
Manufacturas: 26,3%
Servicios: 50,2%
Manufacturas: 22,8%
Colombia: Ingresos de IED por sector de destino (participacin

porcentual)
COLOMBIA: 1999-2001
COLOMBIA: 2009-2011
Servicios: 27,7%
Servicios: 61,7%
Manufacturas: 20,4%
Manufacturas: 6,6%
Ninguna otra economa minera de la regin registra un aumento tan grande de la concentracin de la inversin
extranjera directa en las actividades de recursos naturales en la dcada examinada. Casos sobresalientes: En
Brasil pasa de 3,3% a 22,1% (probablemente una parte no despreciable no sea minera), pero aumenta tambin
en manufactura (24,3% a 44,5%) y obviamente cae en servicios. En Chile aumenta de 16,7% a 50,1%
(probablemente una parte no despreciable no sea en minera) y cae en manufactura y servicios. Y en Per
aumenta de 9,0% a 43,5%, pero aumenta en manufactura y obviamente cae en servicios. En Colombia, la FDI
en minera y petrleo ha representado aproximadamente el 95% de la FDI en recursos naturales.
Conclusiones preliminares
En los pases en desarrollo, el fenmeno de la enfermedad holandesa se ha
agravado a menudo por las respuestas expansivas de la poltica
macroeconmica ante choques favorables de los trminos de intercambio.
Estas respuestas han sido difciles de revertir cuando los choques que las
indujeron resultaron ser transitorios. Una situacin similar se presenta en
momentos de auge de los flujos de capital.
La desindustrializacin temprana de las economas grandes de Amrica
Latina (pero tambin de algunas pequeas) no necesariamente est
conectada con los booms de precios internacionales, particularmente con los
de minera y petrleo. De hecho, estos procesos de desindustrializacin
empezaron antes de los booms minero-energticos y antes de los procesos
de apertura econmica.
Los procesos de desindustrializacin tempranos (iniciados desde la dcada
de 1970) no parecen ser causados por revaluaciones reales. Por el contrario,
para el grueso de Amrica Latina, la tasa de cambio real ha venido
devalundose en el largo plazo; mientras que la revaluacin real se ha venido
dando desde mediados de la dcada de 1980 (grupo 1) o desde principios de
los noventa (grupo 2).
Conclusiones preliminares
El problema colombiano parece radicar en los probables incentivos excesivos
que se han otorgado en los ltimos aos al sector minero y petrolero. En
trminos generales a la poltica para este sector.
Las polticas con fuertes sesgos sectoriales pueden complicar el que hacer
de las polticas macroeconmicas y, a posteriori, las preocupaciones del
hacedor de poltica sern corregir los efectos desbordados sobre el conjunto
de la economa. Ejemplo: los esfuerzos que hace el banco central en
Colombia para frenar la cada sostenida del tipo de cambio nominal. Esto
tiene un efecto inequitativo en extremo: a nivel agregado, una especie de
privatizacin de beneficios y socializacin de costos.
MUCHAS GRACIAS

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Venezuela (2): 53,1% Bolivia (2): 57,1%

Ecuador (3): 44,7%

Mxico (4): 30,7%

Colombia (4): 34,7%

Per (5): 19,8%

Per (5): 23,3%

Colombia (6): 15,9%

Chile (6): 18,9%

Chile (7): 13,5%

Brasil (7): 12,7%

1) Con excepcin de Costa Rica, El Salvador, Nicaragua,

Fuente: CEPAL. Clculos propios.

Qu ha pasado con la tasa de cambio?

Entre los pases del Grupo 1 hay diferencias no despreciables

Mxico: Estancada el largo plazo, Desde 2002 un leve aumento.

Lo comn: estabilidad de la tasa de cambio real

De nuevo: estabilidad de la tasa de cambio real

Fuente: Darvas (2012). Clculos propios.

SE DEBE AL RGIMEN CAMBIARIO? PARECE QUE NO

Relacin de precios de intercambio de bienes (2005=100)

Amrica Latina (promedio simple)

Fuente: CEPAL. Clculos propios.

Inflows Foreign direct investment (participacin porcentual)

Developing economies: 22,9%

Developing economies: 24,2%

Developed economies: 75,4%