23/7/2015

Unacrisisdevastadoraenciernes.RobertBrenner

Unacrisisdevastadoraenciernes
RobertBrenner

27/01/08

La actual crisis podra convertirse en la ms devastadora desde la Gran Depresin.

Es la manifestacin de un conjunto de hondos problemas irresueltos de la economa
realqueanduvierondurantedcadasliteralmentetraspapelados,ocultostrasuna
montaa de deuda. Y expresa tambin una contraccin financiera coyuntural de una
gravedad desconocida desde la II Guerra Mundial. La combinacin de la debilidad
subyacente de la acumulacin de capital y el resquebrajamiento del sistema
financiero es lo que hace que esta cada progresiva resulte tan inmanejable para las
autoridades responsables, y su potencial destructivo, tan grave. La epidemia de
hipotecas ejecutadas, embargos y casas abandonadas con frecuencia despus de
habersidodespojadasdetodoloquequedadevalor,incluidoelcobredeloscables
elctricosseabatesobreDetroit,enparticular,yotrasciudadesdelmediooestede
EEUU.
El desastre humano que ello representa para cientos de miles de familias y sus
comunidades puede ser la primera seal de lo que significa una crisis capitalista
comosta.Lasfasesalcistashistricasdelosmercadosfinancierosenlos80,90y
2000consustransferenciassinprecedentesdeingresosyactivoshaciaelunopor
ciento ms rico de la poblacin han distrado la atencin del progresivo
debilitamientorealalargoplazodelaseconomascapitalistasavanzadas.Todoslos
indicadores econmicos de EEUU, Europa occidental y Japn crecimiento,
inversin,empleo,salarioshanidodeteriorndosedesde1973,dcadatrasdcada,
ycicloeconmicotrascicloeconmico.
Estosltimosaos,desdeelcomienzodelactualcicloen2001,hansidolospeores.
El crecimiento del PIB de EEUU ha sido el ms bajo en comparacin con cualquier
otro perodo desde finales de los aos 40, mientras que los incrementos en nuevas
plantas y equipamiento productivo y en creacin de empleo han sido,
respectivamente, un tercio y dos tercios inferiores a las medias de posguerra. El
salario por hora real para los trabajadores productivos directos sin tareas de
supervisin, que representan el 80% de la fuerza de trabajo, se ha mantenido en
buenapartecongeladoensusnivelesde1979.
El desarrollo econmico tampoco ha sido significativamente ms robusto en Europa
occidental o Japn. Este declive del dinamismo econmico del mundo capitalista
avanzado hunde sus races en una cada sustancial de los beneficios, cuya causa
primaria es una tendencia crnica a la sobreproduccin en el sector manufacturero
industrial a escala mundial que se remonta a finales de los aos 60 y comienzos de
los70.Latasadebeneficioenlaeconomaprivadatodavanoseharecuperadoenla
primeradcadadeestesiglo,ysusnivelesenlafasealcistadelcicloenlosaos90
nollegaronasuperarlosdelosaos70.
La reduccin de beneficios hace que las empresas tengan menor capacidad de
inversin en sus plantas y equipos y menores incentivos para expandirse. Esta
reduccin de rentabilidad, crnica desde los aos 70, ha provocado una cada
sostenidadelaproporcinrepresentadadelasinversionesenelconjuntodelPIBen
el grueso de las economas capitalistas avanzadas, as como progresivas
reducciones en el crecimiento de la produccin, de los medios de produccin y del
empleo.
El largo declive en la acumulacin de capital, as como el represamiento de los
salarios por parte de las empresas, a fin de restaurar sus tasas de beneficio, y los
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recortespresupuestariosdelgastosocialporpartedelosgobiernos,afindesostener
losbeneficioscapitalistas,hanacabadoporprovocarunacadadelcrecimientodelas
inversiones, del consumo y de la demanda pblica que afecta al crecimiento de la
demanda en su conjunto. La debilidad de la demanda agregada, que es en ltima
instancia la consecuencia de la cada de los beneficios, constituye desde hace
muchotiempoelprincipalobstculoparaelcrecimientoenlaseconomascapitalistas
avanzadas.
Para contrarrestar la persistente debilidad de la demanda agregada, los gobiernos,
encabezados por el de EEUU, no han encontrado otra solucin que comprometer
volmenes cada vez mayores de deuda, en formas cada vez mas variadas y
barrocas,paramantenerlaeconomaenfuncionamiento.Inicialmente,enlosaos70
y 80, los Estados se vieron obligados a incurrir en dficit presupuestarios cada vez
mayores, a fin de mantener las tasas de crecimiento. Pero aunque esos dficit
pblicos lograron generar cierta estabilidad econmica, sus efectos fueron
decrecientes, volviendo a la situacin de estancamiento. Por utilizar la jerga de la
poca, los gobiernos lograban cada vez menos por la pasta invertida, es decir, cada
vezobtenanmenoscrecimientodelPIBconcadaaumentodeladeudapblica.

Del ajuste presupuestario a la poltica de la burbuja econmica

As pues, a comienzos de los aos 90, tanto en EEUU, bajo la direccin de Bill
Clinton, Robert Rubin y Alan Greespan, como en Europa, los gobiernos giraron a la
derecha: trataron de superar el estancamiento econmico buscando el equilibrio
presupuestario con una orientacin neoliberal (privatizaciones y recorte del gasto
social).Yaunquenosueledestacarseenlasdescripcionesdeeseperodo,elhecho
esqueesegiroradicalacabconunculatazoespectacular.
Dado que la rentabilidad del capital segua sin recuperarse, los recortes del dficit
pblicologradosconelequilibriopresupuestariotuvieronunduroimpactonegativoen
la demanda agregada, provocando que Europa y Japn sufrieran recesiones
devastadoras las peores de la posguerra en la primera mitad de los aos 90, y
quelaeconomadeEEUUexperimentaralallamadarecuperacinsinempleo.Desde
mediadosdelosaos90,EEUUsehavistoporendeobligadoahacerusodeformas
ms y ms vigorosas y peligrosas de estmulo para contrarrestar la tendencia al
estancamiento econmico. En concreto, ha sustituido el dficit pblico tradicional
keynesiano por el dficit privado y la inflacin de activos, en lo que bien podra
calificarse como keynesianismo de los precios o, simplemente, doctrina poltico
econmicadelaburbuja.
Las empresas y los hogares ms pudientes vieron cmo sus activos en papel se
multiplicabanenelgrancicloalcistadelasbolsasdelosaos90.Loquelespermiti
embarcarse en un crecimiento sin precedentes de la deuda privada y, apoyados en
ella, mantener una vigorosa expansin de la inversin y del consumo. El llamado
boom de la Nueva Economa fue la expresin directa de la histrica burbuja de los
preciosdelasaccionesde19952000.Pero,puestoqueelvalordelasaccionesylos
activosfinancieroscreciaredropelodelacadadelatasadebeneficioypuestoque
las nuevas inversiones agravaron la sobrecapacidad de produccin industrial, sigui
rpidamente una crisis de las bolsas y la recesin de 20002001, con mengua de la
rentabilidaddelcapitalenlossectoresnofinancieroshastaalcanzarsusnivelesms
bajosdesde1980.
Impertrritos, Greenspan y la Reserva Federal, con el concurso de otros bancos
centrales,seenfrentaronalanuevadepresincclicadelaeconomaconunanueva
rondainflacionistadelosvaloresburstiles,situndonosenloesencialenlasituacin
en que ahora nos hallamos. Al rebajar los intereses reales a corto plazo hasta cero
durante tres aos, coadyuvaron a una explosin histrica sin precedentes del
endeudamiento de los hogares, el cual, a su vez, contribuy a alimentar el
crecimientoexponencialdelospreciosdelaviviendayelvalordelosactivosdelos
hogares.
SegnTheEconomist,laburbujainmobiliariainternacionalentre2000y2005hasido
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lamayordetodoslostiempos,superandoinclusoalade1929.Yhahechoposibleun
crecimientocontinuadodelconsumoylainversininmobiliaria,quealimentaronasu
vez la expansin. El consumo individual y la construccin de vivienda han
representadoentreel90yel100%delcrecimientodelPIBdeEEUUenlosprimeros
cinco aos del actual ciclo econmico. Durante el mismo perodo, segn la pgina
webMoodysEconomy.com,elsectordelaviviendafue,lsolo,responsabledecasi
el 50% del crecimiento de un PIB que alcanz el 2,3%, en vez del 1,6% en que se
habraquedadosinesacontribucin.
De esta manera, y en paralelo a los dficit presupuestarios "reaganianos" de la
administracin de Bush hijo, el crecimiento sin precedentes de la deuda privada de
los hogares consigui disimular la gran debilidad inherente a la recuperacin
econmicaencurso.Elcrecimientodelademandadeconsumofinanciadagraciasa
la deuda privada, y en general, a un crdito archibarato, no solo revitalizaron la
economadeEEUU,sinoque,alimpulsarunnuevocrecimientodelasimportaciones
ydeldficitdelabalanzaporcuentacorriente(balanzadetransferenciasycomercio)
hasta batir un nuevo rcord, dieron fuelle a lo que pareca una impresionante
expansineconmicaglobal.

Una ofensiva empresarial brutal

Perosilosconsumidorescontribuyeronenlapartequeleshabatocadoensuerte,no
se puede decir lo mismo de las empresas privadas, a pesar del histrico estmulo
econmico del que disfrutaron. Greenspan y la Reserva Federal haban inflado la
burbuja inmobiliaria con el propsito de dar tiempo a las empresas para reducir sus
excedentes de capital improductivos y recuperar la inversin. Sin embargo, dando
absoluta primaca a la recuperacin de sus tasas de beneficio, lo que hicieron las
empresasfuedesencadenarunabrutalofensivacontralostrabajadores.Aceleraronel
crecimiento de la productividad, no mediante la inversin en nuevas plantas y
equipos, sino recortando radicalmente el volumen de empleo y obligando a los
trabajadoresquemantenanennminaahacernoslosutrabajo,sinotambinelde
los despedidos. Al congelar los salarios, al mismo tiempo que arrancaban ms
produccin per capita, lograron apropiarse, en forma de beneficios, de una enorme
parte sin precedentes histricos, por su magnitud del crecimiento experimentado
porelPIBenelsectornofinanciero.
Duranteestaexpansin,lasempresasnofinancierashabanaumentadosustasasde
beneficiosdemaneraimportante,pero,aunas,sinllegaraalcanzarlosyareducidos
niveles de los aos 90. Adems, en la medida en que el crecimiento de la tasa de
beneficio se obtuvo simplemente mediante un aumento de la tasa de explotacin
haciendoquelosobrerostrabajasenms,ypagndolesmenosporhoratrabajada,
caben dudas sobre su perdurabilidad. Pero lo que importa, sobre todo, es esto: al
mejorar la rentabilidad del capital frenando al mismo tiempo la creacin de
empleo, poniendo brida a la inversin y conteniendo los salarios, las empresas de
EEUU han represado el crecimiento de la demanda agregada, reduciendo, por lo
mismo,suspropiosincentivosparacrecer.
Paralelamente,envezdeincrementarlainversin,laproductividadyelempleo,afin
de incrementar los beneficios, lo que han buscado las empresas ha sido el modo de
sacar provecho del precio inusualmente bajo de los crditos para mejorar su propia
posicin y la de sus accionistas a travs de la manipulacin financiera: pagando
deudas,repartiendodividendosycomprandosuspropiasaccionesconelpropsitode
hacer subir su valor, particularmente mediante una gigantesca ola de fusiones y
adquisiciones. En los EEUU de los ltimos cuatro o cinco aos, el reparto de
dividendos y la recompra de acciones como participacin en las utilidades
acumuladashanalcanzadolosnivelesmsaltosdetodoelperododeposguerra.Lo
mismohaocurridoenlaenteraeconomamundial,enEuropa,JapnyCorea.

El estallido de la burbuja
En definitiva, la cuestin es que, desde 2000, en EEUU y en todo el mundo
capitalista avanzado, hemos sido testigos del crecimiento ms dbil de la economa
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real desde el final de la II Guerra Mundial en paralelo con la mayor expansin de la

economafinancieraovirtualdetodalahistoriadeEEUU.Nohacefaltasermarxista
paradarsecuentadequeestonopuededurar.
Comoesnatural,delamismamaneraquelaburbujaburstildelosaos90revent,
laburbujainmobiliariahaestallado.Ycomoconsecuencia,ahorapresenciamosenla
moviola al revs la pelcula de la expansin econmica protagonizada por el ladrillo
del ciclo alcista. Los precios de las casas han cado ya un 5% desde su nivel ms
alto en 2005. Pero es slo el comienzo. Moodys estima que para cuando la burbuja
inmobiliariasehayadeshinchadoporcompletoacomienzosdel2009,lospreciosde
las casas se habrn desplomado un 20% en trminos nominales ms aun en
trminos reales, en lo que ser la mayor cada de la historia de los EE UU de
posguerra.
As como el efecto positivo de riqueza de la burbuja inmobiliaria empuj a la
economa, el efecto negativo de su estallido la frena. Como el valor de sus casas
disminuye,loshogaresnopuedenutilizarlascomosifuerancajerosautomticos,su
capacidaddeendeudamientosecolapsaytienenqueconsumirmenos.
El peligro implcito es que, al no ser ya capaces de "ahorrar" de manera putativa
gracias al aumento del valor de sus viviendas, los hogares en EEUU comiencen a
hacerlo de verdad, incrementando una tasa de ahorro personal que se halla
actualmente en el nivel ms bajo de la historia y reduciendo sustancialmente el
consumo. Comprendiendo cabalmente cmo puede afectar el fin de la burbuja
inmobiliariaalpoderadquisitivodelosconsumidores,lasempresashancomenzadoa
reducir sus ofertas de empleo, con el resultado de que ste ha cado de manera
significativadesdecomienzosdel2007.
Debidoalacrisisinmobiliariacadavezmsgraveyaladesaceleracindelempleo,
ya en la segunda mitad de 2007 el crecimiento de las rentas totales reales de los
hogares, que haban aumentado a una tasa anual aproximada del 4,4% en 2005 y
2006,sehasituadocasiencero.Enotraspalabras,sisesumaelingresodisponible
real de los hogares, los prstamos obtenidos por la refinanciacin de las hipotecas,
los prstamos al consumo y sus rentas de capital, el resultado es que el dinero del
que pueden disponer los hogares para gastar ha dejado de crecer. Mucho antes de
que la crisis financiera estallar en verano, la expansin haba dado ya sus ltimos
pasos.
La debacle de las hipotecas de riesgo subprime, consecuencia directa de la burbuja
inmobiliaria, ha venido a complicar mucho el declive econmico, hacindolo
extremadamentepeligrosa.Ladiscusindelosmecanismosqueliganavalanchade
prstamos hipotecarios de alto riesgo, embargos masivos de casas, colapso de un
mercadodebonosfundadoenhipotecassubprimeycrisisdelosgrandesbancosque
han atesorado entre sus activos enormes cantidades de esos bonos, exige
tratamientoaparteyesimposibledeabordaraqu.
Solo se puede decir, a modo de conclusin, que, puesto que las prdidas de los
bancos son tan reales desapoderadas ya, y con tendencia a hacerse mucho ms
grandes, a medida que empeore la desaceleracin, la economa se enfrenta a una
perspectiva desconocida en todo el perodo de posguerra, y es a saber: la de una
congelacindelcrditoenelmomentomismoenquesedeslizahaciaunarecesin.
Y,alahoradeprevenireso,losgobiernossehallanantedificultadessinprecedentes.

Robert Brenner, miembro del Consejo Editorial de SINPERMISO, es director del Center for Social
TheoryandComparativeHistoryenlaUniversidaddeCaliforniaLosngeles.EsautordeTheBoomand
theBubble(Verso,Londres,2002),unlibroimprescindibleparaentenderlahistoriaeconmicadelltimo
medio siglo, el origen de la llamada "globalizacin" y la situacin presente. (Hay traduccin de una
primeraversin,publicadaenChileconelttuloTurbulenciasenlaEconomaMundialLom,Santiago,
1999,desgraciadamentevertidaauncastellanoprcticamenteilegible.)
Traduccin para www.sinpermiso.info: Gustavo Bster

sinpermisoelectrnico se ofrece semanalmente de forma gratuita. No recibe ningn tipo de

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sus colaboradores y a las donaciones altruistas de sus lectores. Si le ha interesado este
artculo, considere la posibilidad de contribuir al desarrollo de este proyecto polticocultural
realizando una DONACIN
ATC,enero/febrero2008

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