Ingenieria Economica

cnico Nacional
Escu
ela
Supe
Est
ado
s
Fin
anc
Profa. Velzquez Vzquez Rosa

Arianna
Huerta Domnguez Omar Esa.
GPO: 9CM4
UNIDAD 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS.

ESTADOS FINANCIEROS.
Los estados financieros son documentos o informes que reportan
informacin general a las personas externas a la organizacin (Las personas
que reciben estos informes son llamados usuarios de los estados
financieros) que permite conocer la situacin financiera de una empresa, los
recursos con los que cuenta, los resultados que ha obtenido, la rentabilidad
que ha generado, las entradas y salidas de efectivo, as como pronosticar el
nivel de utilidades y dividendos futuros y con ello anticipar el rendimiento
esperado de su inversin. Los Estados Financieros tienen como objetivo,
crear un estndar de la informacin econmico-financiera de una empresa
de manera que cualquier persona con conocimientos de Contabilidad pueda
comprender la informacin que en ellos se proyecta. As mismo permiten
obtener informacin para la toma de decisiones relacionada con aspectos
histricos (control) y aspectos futuros (planificacin).
Con el anlisis de los Estados financieros se obtiene informacin referente a:
a)
b)
c)
d)
Las inversiones realizadas por la empresa (a corto y largo plazo).

Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas.
El flujo de dinero que se da en la empresa.
El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento
de la empresa.
Los Estados Financieros tienen que reunir ciertas condiciones tcnicas que
optimizan el uso que le darn los usuarios tomadores de decisin. Es por
eso que la informacin financiera debe basarse segn los Principios de
Contabilidad y en funcin de la Normas Internacionales de Contabilidad. La
informacin contable tiene como caractersticas la amplitud de contenido,
sntesis de expresin, informacin trascendente, oportuna y neutra
(objetiva).
Los estados financieros reflejan hechos reales que ya han sucedido, y por lo
mismo son ms fciles de ser verificados adems de ser concretos, pues son
cuantificables y pueden medirse, en otras palabras los Estados Financieros
son objetivos.
Los estados financieros comprenden cuatro informes contables relacionados
que resumen en pocas pginas los recursos financieros, obligaciones,
rentabilidad y transacciones al contado de una empresa. Un paquete
completo de estados financieros incluye:
Un balance general que muestra los datos especficos de la posicin
financiera de la empresa para indicar los recursos que posee, las
obligaciones que debe y el monto del capital propio (inversin) en el
negocio.
Un estado de resultados que indica la rentabilidad del negocio con

relacin
al
ao
anterior
(u
otro
periodo).
Instituto Politcnico Nacional
Un estado de utilidades retenidas que explica ciertos cambios en el

monto
del
patrimonio
en
el
negocio.
Un estado de flujo de efectivo que resume el efectivo recibido y los

pagos del negocio respecto del mismo periodo cubierto por el estado
de resultado.
Adicionalmente, un juego completo de estados financieros incluye

muchas paginas de notas explicativas que contienen informacin
adicional que los contadores creen til en la interpretacin de los
estados financieros.
BALANCE GENERAL
Tambin llamado Estado Financiero, es un documento que muestra

detalladamente datos especficos de la posicin financiera de la empresa,
incluye todos los movimientos que pueden ser registrados contablemente,
desde la fecha de constitucin de la empresa hasta la fecha de su
formulacin, indica los Activos (recursos que posee), Pasivos (lo que debe) y
el Patrimonio (monto del capital propio en el negocio o inversiones) y
analiza esta informacin (por ejemplo, se puede saber cunto y dnde ha
invertido, cunto de ese dinero proviene de los acreedores y cunto
proviene de capital propio, cun eficientemente est utilizando sus activos,
qu tan bien est administrando sus pasivos, etc.), y, en base a dicho
anlisis, tomar decisiones.
Los Activos incluyen:

el dinero que se encuentra fsicamente en la empresa (por ejemplo,
en su caja fuerte), o el dinero que tiene depositado en el banco (por
ejemplo, en su cuenta corriente).
los elementos fsicos con que cuenta la empresa para realizar sus
operaciones y que tienen una duracin permanente (por ejemplo,
edificios, terrenos, maquinaria, vehculos de transporte, muebles), o
que tienen una duracin temporal (por ejemplo, materias primas,
mercaderas).
las deudas que tienen los clientes con la empresa.
Activo.
Cajas y Bancos.
Valores
negociables.
Cuentas
por
Descripcin.
a) Saldo de libre disposicin en efectivo y bancos.
b) Depsitos a plazos.
c) Fondos sujetos a restriccin.
Valores adquiridos con el fin de obtener una renta y con
la intencin de venderlos a corto plazo
Documentos y cuentas por cobrar provenientes de
cobrar
comerciales.
Otras cuantas
por cobrar.
Filiales
principal)
afiliadas.
(o
y
Existencias.
Gatos pagados
por anticipados
Cuentas
por
cobrar a largo
plazo.
Otras cuentas
por cobrar a
largo plazo.
Filiales
(o
principal)
y
afiliadas.
operaciones relacionadas con el giro del negocio.

La cuenta de valuacin sobre provisin para cuentas de
cobranza dudosa debe ser mostrada como deduccin,
preferentemente en las Notas de Estados Financieros.
Incluye derechos de la empresa originados por
operaciones distintas a las de su giro, tales como:
a) Adeudos de socios, directores y personal.
b) Reclamos y prestamos a terceros, depsitos en
garanta, inters por cobrar, etc.
c) Otros adeudos originados por operaciones
similares.
La cuenta de valuacin sobre provisin para cuentas de
cobranza dudosa debe ser mostrada como deduccin,
Incluye los derechos corrientes de la empresa
provenientes de operaciones distintas a las del giro de
su negocio, a cargo de empresas filiales (o principal) y
afiliadas.
Incluye los bienes que posee la empresa y que sern
destinados, ala venta, ala fabricacin de productos, al
mantenimiento de sus servicios.
Se debe mostrar separadamente lo siguiente.
a) Mercaderas.
b) Productos terminados.
c) Subproductos, desechos y desperdicios.
d) Productos en proceso.
e) Materias primas.
f) Materias auxiliares, envases y embalajes
g) Suministros diversos.
h) Existencias por recibir.
Debe mostrarse la provisin para desvalorizacin de
existencias, precisndose los mtodos de valuacin
adoptados.
Incluye la parte de los egresos que significan servicios
futuros que van a ser absorbidos como gastos en el
ejercicio siguiente.
Incluyen
los
derechos
de
la
empresa
cuya
convertibilidad en efectivo debe realizarse en un plazo
mayor de un ao.
Se debe mostrar separadamente lo siguiente.
a) Cuentas por cobrar comerciales.
b) Cuentas por cobrar filiales (o principal) y afiliadas.
Incluye los derechos no corrientes de la empresa
originados por operaciones distintas a las de su giro.
Incluye los derechos no corrientes de la empresa
provenientes de operaciones distintas a las del giro del
negocio, a cargo de empresas filiales (o principal) y
afiliadas.
Inversiones
valores.
Inmueble,
maquinaria
equipo.
Otros activos.
en
Incluye los derechos adquiridos con el propsito de ser

mantenidos en cartera por largo plazo, sea con la
intencin de generar una renta o con la intencin de
controlar otras empresas. Se debe especificar la
participacin que se tenga en el capital.
La cuenta de valuacin sobre provisin de fluctuacin de
valores
debe
ser
mostrada
como
deduccin,
Incluye el valor de los activos fijos tangibles.
Se consignara separadamente, en nota, el valor de cada
uno de sus componentes, as como la depreciacin
acumulada debe ser mostrada como deduccin,
preferentemente en las Notas a los Estados Financieros.
Incluye lo siguiente:
a) Los gastos efectuados durante los periodos de
organizacin y de formacin o pre-operacin.
b) Las patentes, marcas de fbrica, franquicias,
nombres comerciales y otros activos intangibles.
c) La parte no corriente de los gastos por anticipado.
d) Otras partidas de naturaleza similar.
Los pasivos incluyen:

las deudas que tiene la empresa con sus proveedores.
las deudas que tiene pendiente con los bancos y otras entidades
financieras.
Pasivo.
Sobregiros bancarios.
Cuentas por
comerciales.
pagar
Otras cuentas por

pagar
Filiales
(o
principales)
y
afiliadas.
Parte corriente de las
deudas a largo plazo.
Deudas a largo plazo.
Filiales (o principal) y
afiliadas.
Descripcin.
Incluye el monto de los saldos acreedores de las
cuentas corrientes bancarias.
Incluyen los documentos y cuentas por pagar
provenientes de operaciones realizadas con el giro
del negocio, los mismos deben de ser mostrados
separadamente.
Incluye las deudas de la empresa provenientes de
operaciones distintas a las del giro de su negocio,
con empresas filiales (o principal) y afiliadas.
Incluye la parte corriente de las deudas no
corrientes originadas por la emisin de bonos, la
obtencin de crditos hipotecarios y otros pasivos
a largo plazo.
Incluye la parte no corriente de las deudas
originadas por la emisin de bonos, la obtencin de
crditos hipotecarios y otros pasivos alargo plazo.
Se deben indicar los activos sujetos a hipoteca,
prenda u otra garanta real, mostrando los montos
y condiciones de las obligaciones contradas.
Incluye las deudas no corrientes de las empresas
filiales (o principal) y afiliadas.
Provisin
para
Beneficios Sociales.
Ganancias diferidas.
Contingencias
Incluye la obligacin neta por concepto de CTS, y

en su caso, la provisin para la jubilacin. Adems,
se debe indicar el monto de los adelantos
otorgados y depsitos efectuados en las
instituciones financieras correspondientes en el
ejercicio anterior en concordancia con las normas
vigentes a la fecha.
Incluye los ingresos y costos de las operaciones
formalizadas en un ejercicio y las rentas y
utilidades diferidas, cuya liquidacin parcial o total
correspondiente al prximo o prximos periodos.
Los intereses diferidos deben deducirse de las
correspondientes cuentas del activo.
En nota a los Estados Financieros se informara
acerca de la prctica que sigue la empresa para
determinar el monto de las Ganancias diferidas.
Cuando se tenga conocimiento de hechos que
pueden originar la Prdida de Activos o la
generacin de Pasivos se incluir en el Balance
general el titulo de Contingencias, sin cuantificarlo.
El patrimonio incluye:
las aportaciones hechas por los socios o accionistas.
los beneficios o utilidades que ha obtenido la empresa.
Patrimonio.
Capital.
Capital adicional.
Acciones de inversin.
Excedente de revaluacin.
Reservas.
Descripcin.
Incluye los aportes de los socios de la
empresa.
El capital se debe presentar neto de la
parte pendiente de pago.
Igual tratamiento se seguir con la
recompra de acciones, debindose
mostrar la utilidad o perdida si las
hubiere.
Incluye las donaciones recibidas en
efectivo o en especie, las primas de
emisin y otros conceptos anlogos.
Incluye las acciones de inversin
correspondientes
a
las
anteriores
acciones de trabajo (antes acciones
laborales).
En caso de presentarse informacin a
costos histricos se debern incluir los
incrementos netos de valor atribuidos a
las bienes del activo fijo para corregir los
efectos de fluctuaciones de precios.
Incluye los montos acumulados que se
generen por las detracciones de
utilidades,
del
cumplimiento
de
Resultados acumulados.
disposiciones legales, contractuales o

estatutarias o de acuerdo de los socios
que se destinaran a fines especficos o a
cubrir eventualidades.
Incluye las utilidades no repartidas y, en
su caso, las prdidas acumuladas de uno
o mas periodos.
Un balance general se realiza cada ao al finalizar el perodo de tiempo por

el cual se exponen los informes financieros (balance final), aunque tambin
se suelen elaborar balances al inicio de dicho periodo (balances de
apertura), y balances con una periodicidad mensual, trimestral o semestral
(balances parciales).
Comparar un balance con otros anteriores, nos permite comparar la
situacin financiera actual de la empresa con situaciones financieras dadas
en otros momentos (por ejemplo, saber si ha aumentado sus activos, en
cunto ha reducido sus deudas, en cunto ha variado su patrimonio, etc.), y
as, por ejemplo, saber si la empresa est cumpliendo con sus objetivos
financieros.
La estructura general del balance consta de 3 partes que se conforman de
Encabezado, Cuerpo y Pie
El encabezado comprende del nombre de la empresa la denominacin

del estado financiero que se trata a la fecha que se imite
El Cuerpo, texto que comprende las cuentas, rubros conceptos del

balance general as como sus importes monetarios
El Pie comprende los nombres, firmas y puestos de las personas

responsables de la elaboracin, revisin y autorizacin del balance
general.
El balance se puede representar de dos formas:
En forma de cuenta
En forma de reporte
Un balance se suele presentar mostrando los activos en una columna y los

pasivos y patrimonio en otra. En la columna izquierda se enlistan las
inversiones realizadas por la empresa Activo y que estn divididas en
Activo Corriente que son las inversiones que son ms fcilmente
convertibles en dinero en efectivo o consumidas durante el ciclo normal del
negocio que es generalmente de un ao, y Activo no Corriente que son
inversiones a largo plazo.
En la columna derecha se muestra la estructura de financiamiento de la
empresa o financiamiento obtenido de los accionistas Patrimonio que
incluye las utilidades retenidas o por distribuir ordenados generalmente en
funcin a su exigibilidad, empezando con aquellos que tienen una mayor
exigibilidad (por ejemplo, las deudas con proveedores suelen ser ms
exigibles que el capital y, por tanto, se ubican antes que stos) y el

financiamiento obtenido de terceros (bancos, proveedores, etc.) Pasivo
dividido en Pasivo Corriente que son deudas que se vencen en un lapso
hasta de un ao y Pasivo no Corriente que son deudas que se vencen en
un lapso mayor a un ao.
El valor total de los activos siempre debe ser igual al valor total de los
pasivos ms el valor total del patrimonio:
Activo = Pasivo + Patrimonio
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS.

Tambin conocido como estado de resultados indica la rentabilidad del
negocio con relacin al ao anterior (u otro periodo). Este estado financiero
refleja la situacin econmica de la empresa y muestra tanto los ingresos
como los egresos (gastos) que realiz la empresa para finalmente obtener y
el beneficio o prdida (utilidad) que ha generado una empresa durante un
periodo de tiempo determinado y en base a dicho anlisis, tomar decisiones.
El beneficio o prdida es el resultado de la diferencia entre los ingresos y
los gastos, hay beneficio cuando los ingresos son mayores que los gastos, y
hay prdida cuando los ingresos son menores que los gastos.
El periodo de tiempo que comprende un estado de resultados, suele
corresponder al tiempo que dura la exposicin de la informacin en los
Estados Contables o Estados Financieros de una empresa, el cual suele de
ser un ao, aunque cabe destacar que el estado de resultados es un
documento flexible y adems de elaborarse estados de resultados anuales,
tambin suelen elaborarse estados de resultados mensuales y trimestrales.
Al comparar un estado de resultado con otros de periodos anteriores, nos
permite conocer cules han sido las variaciones en los resultados (sin han
habido aumentos o disminuciones, y en qu porcentaje se han dado), y as
saber si la empresa est cumpliendo con sus objetivos, adems de poder
realizar proyecciones en base a las tendencias que muestren las
variaciones.
Algo que destacar es que la elaboracin de un estado de resultados se basa

en el principio de devengado, es decir, ste muestra los ingresos y los
gastos en el momento en que se producen, independientemente del
momento en que se hagan efectivos los cobros o los pagos de dinero.
Dentro del estado de resultado muestra la estructura que esta compuesta
de tres reglamentos que son el encabezado, cuerpo y pie.
El Encabezado comprende nombre de la empresa denominacin del

estado financiero que se trata mediante un perodo determinado.
El Cuerpo, texto. Comprende las cunetas lo rubros as como su
importe monetario.
El Pie comprende los nombres y firmas y puestos de las personas
responsables de la elaboracin revisin y autorizacin.
Primera parte del estado de prdidas y ganancias:

Esta parte analiza todas las operaciones relativas a la compra-venta de
mercancas hasta determinar la utilidad o perdida de ventas, o sea, la
diferencia entre el precio de costo y el de venta de las mercancas vendidas.
Para determinar la utilidad o prdida de ventas es necesario conocer los
siguientes resultados:
Ventas netas.
Compras totales o brutas.
Compras netas.
Costo de lo vendido.
Formulas para la primera parte del estado de prdidas y ganancias:
Ventas totales - Devoluciones sobre ventas/Descuentos sobre ventas

= Ventas netas.
Compras + Gastos de compra = Compras totales.
Compras totales - Devoluciones sobre compras/Descuentos sobre
compras = Compras netas.
Compras netas +inventario inicial = Total de mercancas.
Total de mercancas - Inventario final = Costo de lo vendido
Ventas netas - Costo de lo vendido = Utilidad en ventas
Segunda parte del estado de prdidas y ganancias:

Analiza detalladamente los gastos de operacin, as como los gastos y
productos que no corresponden a la actividad principal del negocio y se
determina el valor neto que debe restarse de la utilidad bruta, para obtener
la utilidad o la perdida liquida. Para determinar la utilidad o la prdida
liquida es necesario conocer los siguientes resultados:
Gastos de operacin.
Utilidad de operacin.
El valor neto entre otros gastos y otros productos.
Formulas para la segunda parte del estado de prdidas y ganancias:
Utilidad bruta o en ventas - Gastos de venta/Gastos de administracin

= Utilidad o perdida de operacin.
Otros gastos - Otros productos = Utilidad o perdida entre gastos y
productos.
Impuesto Sobre la Renta + Participacin de Trabajadores en las
Utilidades = Utilidad o perdida del ejercicio.
Concepto
Descripcin
Ventas Netas.
Incluye el resultado
de las ventas brutas,
derivadas del giro del negocio, menos las
devoluciones,
descuentos,
bonificaciones
y
rebajas concedidas.
Otros
ingresos
operacionales.
Incluye
aquellos
ingresos
significativos
y
permanentes que no a actividad principal de la
empresa, pero que se relacionan directamente
con ella.
Costos de ventas.
Incluye los gastos directamente relacionados con

las operaciones de ventas.
Gastos de ventas.
Incluye los gastos directamente relacionados con

las operaciones de vetas.
Gastos
administracin.
Otros
Ingresos
Egresos.
de
Incluye los gastos directamente vinculados con la

gestin administrativa.
Incluye los ingresos y egresos no relacionados con

la actividad principal de la empresa, tales como:
a) Los dividendos, intereses o utilidades
provenientes de valores y otros ingresos de
naturaleza similar.
b) Los gastos distintos a los de venta o de
administracin, como los gastos financieros
y de descuentos, perdidas provenientes de
valores y otros de naturaleza similar.
Resultado
exposicin
inflacin.
Participacin
por
la
Comprende el efecto de la actualizacin de todas

las partidas no monetarias.
Incluyen las participaciones que debe detraer la

deducciones.
empresa de sus utilidades

disposiciones legales.
de
acuerdo
Impuestos a la renta.
Incluye el monto del impuesto que corresponde a

las utilidades de generadas en el ejercicio, cuyo
calculo debe hacerse de acuerdo a las
disposiciones tributarias vigentes.
Cuanta de la utilidad
neta
antes
de
partidas
extraordinarias.
Se indicar claramente el total de la utilidad neta

antes de partidas extraordinarias.
Partidas
extraordinarias.
Incluye las partidas que se diferencian por su

naturaleza inusual, su ocurrencia infrecuente y su
monto significativo.
Las partes extraordinarias deben ser incluidas a
continuacin.
FLUJO DE EFECTIVO
El flujo de caja esta conformado por un documento que muestra los flujos de
ingresos y egresos de efectivo (dinero en efectivo) que ha tenido una
empresa durante un periodo de tiempo determinado, ingresos como el
cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los prstamos obtenidos,
etc.; mientras que ejemplos de egresos de efectivo podran ser el pago de
facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago de prstamos, el
pago de intereses, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como
saldo, el cual puede ser favorable (cuando los ingresos son mayores que los
egresos) o desfavorable (cuando los ingresos son menores que los egresos).
En cuanto al periodo de tiempo que suele abarcar los flujos de efectivo de
un flujo de caja, stos suelen ser anuales, aunque tambin se suelen
elaborar flujos de caja con flujos mensuales, semanales y hasta diarios
dependiendo del tamao de la empresa y de sus necesidades.
Adems de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja
nos permite saber si la empresa tiene un dficit o un excedente de efectivo,
y as, por ejemplo:
determinar cunto podemos comprar de mercadera.
determinar si es posible comprar al contado o es necesario o

preferible solicitar crdito.
determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible

otorgar crditos.
determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es

necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para

poder invertirlo, por ejemplo, en la adquisicin de nueva maquinaria.
determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para

una eventual oportunidad de inversin.
Pero adems, nos permite realizar proyecciones sobre los futuros flujos de
ingresos y egresos que tendra una empresa (al elaborar un flujo de caja
proyectado), y as, por ejemplo:
anticiparnos a un futuro dficit (o falta) de efectivo, y as, por

ejemplo, poder tomar la decisin de buscar financiamiento
oportunamente.
prever un excedente de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la

decisin de invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria.
establecer una base slida para sustentar el requerimiento de un

prstamo, por ejemplo, al presentar el flujo de caja proyectado dentro
de un plan de negocios.
Algo que destacar es que a diferencia de un estado de resultados, el flujo de

caja muestra lo que realmente ingresa o sale de caja; por ejemplo,
registra el pago de una compra, pero no la depreciacin de un activo, que
implica un gasto, pero no una salida de efectivo.
Concepto.
Efectivo.
Depsito
la vista.
Equivalente
s
de
efectivo.
Descripcin.
Es el activo mas liquido constituido por el dinero disponible
o depsitos en los bancos u otras instituciones financieras,
as como otras clases de cuentas que tengan
caractersticas generales de depsitos a la vista.
Son aquellos depsitos en los cuales se pueden retirar o
depositar fondos en cualquier momento sin previo aviso o
restriccin.
Son aquellos que, entre su fecha de inicio y la fecha
vencimiento, no exceden los tres meses. Se trata
inversiones de corto plazo que se mantienen con el fin
cumplir compromisos de corto plazo. Los equivalentes
efectivo tienen dos caractersticas esenciales.
de
de
de
de
a) Son fcilmente convertibles en una cantidad

conocida en efectivo.
Operaciones
que no son
efectivo.
b) Tienen un vencimiento a corto plazo desde la

fecha de adquisicin.
a) La adquisicin o venta de activos asumiendo activos
o pasivos directamente relacionados con esos activos
o mediante Leasing (contrato mediante el cual, el
arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un
arrendatario, a cambio del pago de rentas de
arrendamiento).
b) La adquisicin de una empresa mediante la emisin
de acciones.
c) La conversin de deuda en patrimonio neto.
Contenido:
Se debe mostrar separadamente lo siguiente:
a) Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de actividades de
operacin (produccin y distribucin de bienes y servicios). Este rubro
incluye las partidas de cobranza a clientes, pagos a proveedores,
pago de remuneraciones, pago de impuestos, pagos de servicios, etc.
b) Los flujos de efectivo y equivalente de efectivo de las actividades de
inversin, que incluye el otorgamiento y cobro de prstamos,
adquisicin o venta de deudas o accionarios y la disposicin que
pueda darse a instrumentos de inversin, propiedad, planta, equipos
y otros activos productivos que son utilizados por la empresa. Partidas
que se ubican dentro de este rubro son: cobro de documentos, cobro
de venta de activos fijos, cobro de venta de inversiones en acciones
de otras empresas, etc.
c) Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de
financiamiento incluyendo la obtencin de recursos de los dueos o
de terceros, el retorno de los beneficios producidos por los mismos,
as como el rembolso de los montos prestados o la cancelacin de las
obligaciones, obtencin y pago de otros recursos de los acreedores y
crdito a largo plazo. Con partidas como: pago de prstamos, pago de
dividendos, cobros de aportes de capital, ingreso de efectivo por la
obtencin de un prstamo, etc.
La importancia del Estado de Flujo de Efectivo radica en que permite
evaluar la capacidad de generar efectivo o de cumplir con las deudas. As
este estado financiero es importante para el analista que decidir si otorga
o no un crdito a una empresa puesto que muestra los fondos lquidos que
ha generado la empresa, mismos que podrn servir para amortizar las
cuotas del crdito.
Permite apreciar las partidas que originan la diferencia entre la

Utilidad Neta y el Flujo Neto de efectivo de las actividades de
operacin, inversin y financiamiento.
Permite conocer la capacidad de manejo financiero de la empresa

para adaptarse a los cambios.
Sirve como base para la proyeccin de Flujos de Caja tanto en la

elaboracin de Presupuestos Financieros como para la Evaluacin de
Proyectos.
Permite comparar el manejo de efectivo histrico con el real
Permite analizar la posibilidad de la empresa de generar efectivo para

distribuir dividendos.
Permite determinar la posibilidad de la empresa de incurrir en nuevas

inversiones sin financiamiento externo.
Permite determinar la capacidad operativa de la empresa. Una fuerte

y constante generacin de efectivo en actividades de operacin se
considera como algo positivo.
Permite ver el grado en que el efectivo de actividades de operacin

consolida las inversiones necesarias, las reducciones de deuda y los
dividendos. Una dependencia excesiva de fuentes externas para
financiar las operaciones es un hecho que debe evitarse.
El analista deber de concentrar su atencin al flujo de resultados de las

actividades de operacin pues es el que resulta del desarrollo normal del
negocio, obviamente sin descuidar las otras dos partes del estado.
Este estado financiero es muy importante para el anlisis de la liquidez de la
empresa, As, si una empresa solicita un crdito a una institucin financiera
generalmente esta le solicitar a la compaa un conjunto de informes e
informacin general. Entre esta informacin solicitada se encuentran Los
Estados Financieros histricos, Estados Financieros proyectados y Flujo de
Caja Proyectado.
El flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de caja; por
ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciacin de un
activo, que implica un gasto, pero no una salida de efectivo.
la diferencia entre el total de ingreso de efectivo y el total de egreso

de efectivo nos da el flujo neto econmico o flujo de caja econmico.
la diferencia entre el flujo neto econmico y el servicio de la deuda

(cuotas que hay que pagar por prstamos adquiridos) nos da el flujo
neto financiero o flujo de caja financiero.
la parte final de la estructura de un flujo de caja tambin podra ser:

saldo + caja inicial = caja final (disponible), en donde el monto de
caja final de un mes va pasando a caja inicial del siguiente.
a modo de anlisis del ejemplo del flujo de caja, podramos decir que
la empresa presenta una buena liquidez lo cual podra aprovechar en
la compra de mayor mercadera o nueva maquinaria.
UNIDAD 3 COSTOS Y PUNTO DE EQUILIBRIO.

El costo o coste es el gasto econmico que representa la fabricacin de un
producto o la prestacin de un servicio. Al determinar el costo de
produccin, se puede establecer el precio de venta al pblico del bien en
cuestin (el precio al pblico es la suma del costo ms el beneficio).
El costo de un producto est formado por el precio de la materia prima, el
precio de la mano de obra directa empleada en su produccin, el precio de
la mano de obra indirecta empleada para el funcionamiento de la empresa
y el costo de amortizacin de la maquinaria y de los edificios.
Los especialistas afirman que muchos empresarios suelen establecer sus
precios de venta en base a los precios de los competidores, sin antes
determinar si stos alcanzan a cubrir sus propios costos. Por eso, una gran
cantidad de negocios no prosperan ya que no obtienen la rentabilidad
necesaria para su funcionamiento. Esto refleja que el clculo de los costos
es indispensable para una correcta gestin empresarial.
El anlisis de los costos empresariales permite conocer qu, dnde, cundo,
en qu medida, cmo y porqu pas, lo que posibilita una mejor
administracin del futuro.
En otras palabras, el costo es el esfuerzo econmico que se debe realizar
para lograr un objetivo operativo (el pago de salarios, la compra de
materiales, la fabricacin de un producto, la obtencin de fondos para la
financiacin, la administracin de la empresa, etc.). Cuando no se alcanza el
objetivo deseado, se dice que una empresa tiene prdidas
TIPOS DE COSTOS
Los costos tienen diferentes clasificaciones de acuerdo con el enfoque y la
utilizacin que se les de. Algunas de las clasificaciones ms utilizadas son.
Segn el rea donde se consume:
Costos de Produccin: son los costos que se generan en el proceso de

transformar la materia prima en productos terminados: se clasifican
en Material Directo, Mano de Obra Directa, CIF y Contratos de
servicios.
Costos de Distribucin: son los que se generan por llevar el producto
o servicio hasta el consumidor final.
Costos de Administracin: son los generados en las reas
administrativas de la empresa. Se denominan Gastos.
Costos de financiamiento: son los que se generan por el uso de
recursos de capital.
Segn su identificacin:
Directos: son los costos que pueden identificarse fcilmente con el

producto, servicio, proceso o departamento. Son costos directos el
Material Directo y la Mano de Obra Directa.
Indirectos: su monto global se conoce para toda la empresa o para un
conjunto de productos. Es difcil asociarlos con un producto o servicio
especifico. Para su asignacin se requieren base de distribucin
(metros cuadrados, nmero de personas, etc.).
De acuerdo con el momento en el que se calcula:
Histricos: son costos pasados, que se generaron en un periodo

anterior.
Predeterminados: son costos que se calculan con base en mtodos
estadsticos y que se utilizan para elaborar presupuestos.
De acuerdo con el momento en el que se reflejan en los resultados:
Costos del periodo: son los costos que se identifican con periodos de
tiempo y no con el producto, se deben asociar con los ingresos en el
periodo en l se genero el costo.
Costos del producto: este tipo de costo solo se asocia con el ingreso
cuando han contribuido a generarlos en forma directa, es el costo de
la mercanca vendida.
De acuerdo con el control que se tenga sobre su consumo:
Costos Controlables: Son aquellos costos sobre los cuales la direccin

de la organizacin (ya sea supervisores, subgerentes, gerentes, etc.)
tiene autoridad para que se generen o no. Ejemplo: el porcentaje
de aumento en los salarios de los empleados que ganen ms del
salario mnimo es un costo controlable para la empresa.
Costos no Controlables: son aquellos costos sobre los cuales no se
tiene autoridad para su control. Ejemplo el valor del arrendamiento a
pagar es un costo no controlable, pues dependen del dueo del
inmueble.
De acuerdo con su importancia en la toma de decisiones organizacionales:
Costos Relevantes: son costos relevantes aquellos que se modifican al

tomar una u otra decisin. En ocasiones coinciden con los costos
variables.
Costos no Relevantes: son aquellos costos que independiente de la
decisin que se tome en la empresa permanecern constantes. En
ocasiones coinciden con los costos fijos.
De acuerdo con el tipo de desembolso en el que se ha incurrido:
Costos desembolsables: son aquellos que generan una salida real de

efectivo.
Costos de oportunidad: es el costo que se genera al tomar una
determinacin que conlleva la renuncia de otra alternativa.
De acuerdo con su comportamiento:

Costos Fijos: son aquellos costos que permanecen constantes durante

un periodo de tiempo determinado, sin importar el volumen de
produccin. Los costos fijos se consideran como tal en su monto
global, pero unitariamente se consideran variables.
Ejemplo el costo del alquiler de la bodega durante el ao es de
$12.000.000 por lo tanto se tiene un costo fijo mensual de
$1.000.000 en el mes de enero se produjeron 10.000 unidades y el
mes de febrero se produjeron 12.000 unidades; por lo tanto el costo
fijo de alquiler por unidad para enero es de $100/u y el de febrero es
de $83.33/u.
Veamos la grfica de los costos fijos:
Costos Variables: son aquellos que se modifican de acuerdo con el

volumen de produccin, es decir, si no hay produccin no hay costos
variables y si se producen muchas unidades el costo variable es alto.
Unitariamente el costo variable se considera Fijo, mientras que en
forma total se considera variable.
Ejemplo: el costo de material directo por unidad es de $1.500. En el
mes de marzo se produjeron 15.000 unidades y en el mes de abril se
produjeron 12.000 unidades, por lo tanto, el costo variable total de
marzo es de $22.500.000 y el de abril es de $18.000.000, mientras
que unitariamente el costo se mantiene en $1.500/u.
Veamos la grfica de los costos variables:
Costo semi-variable: son aquellos costos que se componen de una

parte fija y una parte variable que se modifica de acuerdo con el
volumen de produccin. Hay dos tipos de costos semivariables:
o
Mixtos: son los costos que tienen un componente fijo bsico y a

partir de ste comienzan a incrementar
Escalonados: son aquellos costos que permanecen constantes

hasta cierto punto, luego crecen hasta un nivel determinado y as
sucesivamente:
La separacin de costos en fijos y variables es una de las ms utilizadas en

la contabilidad de costos y en la contabilidad administrativa para la toma
de decisiones. Algunas de las ventajas de separar los costos en fijos y
variables son:
Facilita el anlisis de las variaciones

Permite calcular puntos de equilibrio
Facilita el diseo de presupuestos
Permite utilizar el costeo directo
Garantiza mayor control de los costos
PUNTO DE EQUILIBRIO
Los cambios en los costos y en el volumen de los efectos resultantes sobre
las utilidades recibe el nombre de anlisis costo-volumen-utilidad (CVU).
Este anlisis es aplicable en todos los sectores econmicos y puede ser
usado por los administradores para planear y controlar sus actividades de
manera ms efectiva por que les permite concentrarse en las relaciones
entre los ingresos, los costos, los cambios de volumen, los impuestos y las
utilidades.
El anlisis costo volumen utilidad tiene un amplio rango de aplicabilidad, se
puede usar para determinar el Punto de Equilibrio de una empresa (PE), el
cual es aquel nivel de actividades, en unidades fsicas o monetarias en el
cual los ingresos totales son iguales a los costos totales. En el punto de
equilibrio, los ingresos de la empresa simplemente cubren los costos, de
este modo, la compaa no incurre ni en utilidades ni en prdidas en su
operacin. El punto de equilibrio se calcula para establecer un punto de
referencia. Al conocer el Punto de Equilibrio los administradores tienen una
mejor capacidad para fijar metas de ventas que debern generar utilidades
de operacin en vez de perdidas.
El anlisis del Punto de Equilibrio conocido tambin como anlisis de costo,
volumen y utilidades, considera la relacin entre las ventas, los costos de
operacin y variables, y las EBIT Earnings before interest and taxes o
beneficio antes de intereses e impuestos (ingresos de operacin) de la

empresa en varios niveles de unidades vendidas.
Entre sus posibles usos se encuentran:
1.- Pronosticar la rentabilidad de una empresa, divisin o lnea de productos
con base en una estructura de costos y niveles de ventas esperados.
2.- Analizar el impacto que pueden tener los cambios en los costos fijos, los
costos variables y el precio de venta en las utilidades de operacin.
3.- Analizar el impacto que pueden tener la situacin de los costos fijos
(equipo) por variables (mano de obra) en el proceso de produccin.
4.- Analizar el impacto que los esfuerzos de restructuracin ideados para
reducir los costos fijos tienen en las utilidades de una empresa.
La obtencin del Punto de Equilibrio requiere primeramente de que se haya
comprendido los ingresos y los costos de una empresa. Se presenta un
breve resumen de los supuestos ingresos y costos a efecto de proporcionar
un fundamento para el anlisis costo-volumen-utilidad.
Concept
o.
Descripcin.
Rango
relevant
e
Un supuesto fundamental es que la empresa est operando

dentro del rango relevante de actividades especificadas al
determinar la informacin de ingresos y de costos que se usan
en cada uno de los siguientes supuestos.
Ingresos
.
Se supone que el ingreso permanece constante y se ignoran las

fluctuaciones en los ingresos por unidad ocasionadas por
factores tales como los descuentos por cantidad. De este
modo, el ingreso total flucta en proporcin directa al nivel de
actividades o volumen.
Costos
variable
s:
Sobre una bese unitaria, se supone que los costos variables

permanecen constantes. Por tanto, los costos variables totales
fluctan en proporcin directa al nivel de actividades o
volumen. Advierta que el comportamiento supuesto del costeo
variable es el mismo que el comportamiento supuesto de los
ingresos. Los costos de produccin variable incluyen a la
materia prima directa, a la mano de obra directa y a los costos
indirectos variables; los costos de venta variables incluyen a
los cargos por cuestiones tales como las comisiones y
embarques. Los costos administrativos variables pueden existir
en reas tales como las compras.
Costos
Se supone que los costos fijos totales permanecen constantes

fijos.
y, como tales, los costos fijos por unidad disminuyen a medida

que aumenta el volumen y viceversa. Los costos fijos incluyen
tanto a los costos indirectos fijos como a los gastos de venta y
de administracin fijos.
Costos
mixtos.
Los costos mixtos se deben separar en sus elementos variables

y fijos antes de que puedan usarse en el anlisis de costovolumen-utilidad. Se puede usar cualquier mtodo que separe
de una manera valida estos costos en relacin con uno o mas
estimadores. Despus de separase, los componentes variables
y fijos de los costos del costo mixto asumen las caractersticas
supuestas que se mencionaron anteriormente.
Mtodo algebraico para determinar el punto de equilibrio.

El mtodo algebraico para determinar el Punto de Equilibrio se calcula
mediante una ecuacin. En este anlisis, el foco de atencin para el rango
relevante son las ventas, y no las actividades de produccin. La ecuacin
representa el estado de resultados basado en el costeo variable, y muestra
las relaciones entre los ingresos, los costos fijos los costos variables, el
volumen y las utilidades.
PV ( X )CV ( X )CF=U
Donde:
PV =ingreso ( precio de venta ) por unidad .

X =volumen( numero de unidades )
PV ( X )=ingreso total
CV =costo variable por unidad
CV ( X )=costo variable total

CF=costos fijos totales
U=utilidad
UNIDAD 4 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite
comprar o pagar a tasas de inters peridicas (diarias, semanales,
mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso del inters compuesto, los
intereses pagados peridicamente son transformados automticamente en
capital. El inters compuesto es fundamental para la comprensin de las

matemticas financieras.
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en
dos reas: valor futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso
de crecimiento de la inversin a futuro a un inters y perodos dados. El
valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un
descuento y perodos dados representa valores actuales
INTERS SIMPLE Y COMPUESTO

El concepto de inters tiene que ver con el precio del dinero. Si alguien pide
un prstamo debe pagar un cierto inters por ese dinero. Y si alguien
deposita dinero en un banco, el banco debe pagar un cierto inters por ese
dinero.
Componentes del prstamo o depsito a inters
En un negocio de prstamo o depsito a inters aparecen:
El capital, que es el monto de dinero inicial, prestado o depositado.
La tasa, que es la cantidad de dinero que se paga o se cobra por cada

100 en concepto de inters; tambin llamada tanto por ciento.
El tiempo, durante el cual el dinero se encuentra prestado o

depositado y genera intereses.
El inters, que es la cantidad de dinero cobrado o pagado por el uso

del capital durante todo el tiempo.
El inters, como precio por el uso del dinero, se puede presentar
como inters simple o como inters compuesto.
EL INTERS SIMPLE
El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece
invariable. En consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario
de tiempo es el mismo. Es decir, la retribucin econmica causada y pagada
no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es calculado sobre la
misma base.
Inters simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock
inicial de efectivo) a la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el
perodo de transaccin comercial.
La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un
capital en un momento posterior. Generalmente, el inters simple es
utilizado en el corto plazo (perodos menores de 1 ao). Ver en ste
Captulo, numeral 2.3.
Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es indiferente la

frecuencia en la que stos son cobrados o pagados. El inters simple, NO
capitaliza.
El inters simple se calcula y se paga sobre un capital inicial que permanece
invariable. El inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el
mismo. Dicho inters no se reinvierte y cada vez se calcula sobre la misma
base.
En relacin a un prstamo o un depsito mantenido durante un plazo a una
misma tasa de inters simple, los clculos de cualquier de esos elementos
se realizan mediante una regla de tres simple. Es decir, si conocemos tres
de estos cuatro elementos podemos calcular el cuarto:
El inters (I) que produce un capital es directamente proporcional al capital
inicial (C), al tiempo (t), y a la tasa de inters (i):
Esto se presenta bajo la frmula:
I=Cit
Donde i est expresada en tanto por uno y t est expresada en aos, meses
o das.
Tanto por uno es lo mismo que
Entonces, la frmula para el clculo del inters simple queda:
Si la tasa anual se aplica por aos.
Si la tasa anual se aplica por meses
Si la tasa anual se aplica por das

Recordemos que cuando se habla de una tasa de 6 por ciento (o cualquier
porcentaje), sin ms datos, se subentiende que es anual.
Ahora, si la tasa o porcentaje se expresa por mes o por das, t debe

expresarse en la misma unidad de tiempo.
EL INTERS COMPUESTO
El concepto y la frmula general del inters compuesto es una potente
herramienta en el anlisis y evaluacin financiera de los movimientos de
dinero.
El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas
financieras. Con la aplicacin del inters compuesto obtenemos intereses
sobre intereses, esto es la capitalizacin del dinero en el tiempo. Calculamos
el monto del inters sobre la base inicial ms todos los intereses
acumulados en perodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son
reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.
Llamamos monto de capital a inters compuesto o monto compuesto a la
suma del capital inicial con sus intereses. La diferencia entre el monto
compuesto y el capital original es el inters compuesto.
El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de
perodo de capitalizacin. La frecuencia de capitalizacin es el nmero de
veces por ao en que el inters pasa a convertirse en capital, por
acumulacin.
Tres conceptos son importantes cuando tratamos con inters compuesto:
1. El capital original (P o VA)
2. La tasa de inters por perodo (i)
3. El nmero de perodos de conversin durante el plazo que dura la
transaccin (n).
El inters compuesto representa el costo del dinero, beneficio o utilidad de
un capital inicial (C) o principal a una tasa de inters (i) durante un perodo
(t), en el cual los intereses que se obtienen al final de cada perodo de
inversin no se retiran sino que se reinvierten o aaden al capital inicial; es
decir, se capitalizan, produciendo un capital final (Cf).
Para un perodo determinado sera
Capital final (Cf) = capital inicial (C) ms los intereses.
En inversiones a inters compuesto, el capital final (Cf), que se obtiene a
partir de un capital inicial (C), a una tasa de inters (i), en un tiempo (t),
est dado por la frmula:
Recordemos que i se expresa en forma decimal ya que corresponde a
Y donde t corresponde al nmero de aos durante los cuales se mantiene el

depsito o se paga una deuda.
A partir de ella, puesto que el inters compuesto final (I) es la diferencia
entre el capital final y el inicial, podramos calcular la tasa de inters (i):
Sacamos factor comn C:
Tambin podemos calcular la tasa de inters despejando en la frmula de C f:
En los problemas de inters compuesto i y t deben expresarse en la misma

unidad de tiempo efectuando las conversiones apropiadas cuando estas
variables correspondan a diferentes perodos de tiempo.
PERIODOS DE INTERS COMPUESTO
El inters compuesto no se calcula siempre por ao, puede ser semestral,
trimestral, al mes, al da, etc. Pero si no es anual debera informarse!
As, si la frmula del inters compuesto se ha deducido para una tasa de
inters anual durante t aos, todo sigue siendo vlido si los periodos de
conversin son semestres, trimestres, das, etc., solo hay que convertir
stos a aos.
Por ejemplo, si i se expresa en tasa anual y su aplicacin como inters
compuesto se valida en forma mensual, en ese caso i

dividirse por 12
debe
En seguida, la potencia t (el nmero de aos) debe multiplicarse por 12 para

mantener la unidad mensual de tiempo (12 meses por el nmero de aos).
Si los periodos de conversin son semestrales, i se divide por 2 ya que el
ao tiene dos semestres (lo cual significa que los aos los hemos convertido
a semestres), por lo mismo, luego habr que multiplicar la potencia t (el
nmero de aos) por 2 (el nmero de semestres de un ao):
Suponiendo una tasa anual de 10%, hacemos del siguiente modo:
ser igual a
Si los periodos de conversin son trimestrales, i se divide por 4 ya que el

ao tiene 4 trimestres (lo cual significa que los aos los hemos convertido a
trimestres) por lo mismo, luego habr que multiplicar la potencia t (el
nmero de aos) por 4 (el nmero de trimestres que hay en un ao).
Del siguiente modo:
ser igual a
En general, en todos los casos donde haya que convertir a semestres,

trimestres, meses, o das se multiplica por n semestres, trimestres, meses o
das el 100 de la frmula
que es igual a
La potencia t (en nmero de aos) se debe multiplicar por el mismo valor

de n, en cada caso, as, suponiendo una tasa anual de 10%:
Ser igual a
TASAS DE INTERS EQUIVALENTES

Dos o ms tasas peridicas de inters son equivalentes, si con diferente
periodicidad producen el mismo inters efectivo al final de cualquier
periodo. La costumbre es considerar este periodo de un ao.
La definicin de tasas de inters equivalentes es la misma que la del inters
simple. No obstante, la relacin de proporcionalidad que se da en el inters
simple no es vlida en el inters compuesto, como es obvio, el clculo de
intereses se hace sobre una base cada vez mayor.
Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin de los
intereses lo hacemos con diferentes frecuencias manteniendo la
proporcionalidad en las diferentes tasas de inters.
Para lograr que, cualquiera que sea la frecuencia de capitalizacin y el valor
final siga siendo el mismo es necesario cambiar la frmula de equivalencia
de las tasas de inters.
El pago de los intereses es al vencimiento o por anticipado. El inters
nominal, por lo general condiciona la especificacin de su forma de pago en
el ao. Para determinar a qu tasa de inters vencida (iv) equivalen unos
intereses pagados por anticipado (ia) debemos tomar en cuenta que los
mismos deben reinvertirse y stos a su vez generarn intereses pagaderos
por anticipado.
Inters anticipado (ia), como su nombre lo indica, es liquidado al comienzo
del perodo (momento en el que recibimos o entregamos dinero).
Inters vencido (iv), contrariamente al anterior, es liquidado al final del
perodo (momento en el que recibimos o entregamos dinero).
Muchas negociaciones son establecidas en trminos de inters anticipado y
es deseable conocer cul es el equivalente en tasas de inters vencido.
Ejercicios corrientes, lo constituyen los prstamos bancarios y los
certificados de depsito a trmino.
Cuando especificamos el pago de inters anticipado (ia), estamos
aceptando (en el caso prstamos) recibir un monto menor al solicitado.
TASA NOMINAL ANUAL DE INTERS (%NOM)

La tasa nominal anual es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual
siempre y cuando los rendimientos generados peridicamente no se
reinviertan. Por lo tanto tasa nominal anual constituye una funcin lineal al
cabo del periodo anual.
La tasa nominal se denomina por la letra J, y es igual a la tasa peridica i
multiplicada por los periodos en que se puede convertir a capital en el
periodo anual.
J = %nom = i * p
P: Frecuencia de conversin anual, es el numero de veces que se

puede convertir el inters a capital en un ao. Si la frecuencia de
conversin anual es igual a uno, la tasa nominal anual corresponde a
la tasa efectiva anual. El valor de p puede ser igual a 1, mnimo valor
que puede tomar y en este caso corresponde a la efectiva anual y
tambin pude ser mayor a 1, hasta tender a infinito que se llamara
tasa de inters continua.
Si : P = 1 Tasa efectiva anual

P = 2 Tasa nominal anual, semestre vencido
P = 4 Tasa nominal anual, trimestre vencida
P = 12 Tasa nominal anual, mes vencida
P = 365 Tasa nominal anual, da vencido
P tiende a infinito: Tasa de inters continuo.
TASA EFECTIVA ANUAL DE INTERS (%EFE)
Corresponde a la tasa que se obtiene al final de un periodo anual, siempre y
cuando los rendimientos generados peridicamente se reinviertan a la tasa
de inters peridica pactada inicialmente. Por lo tanto la tasa efectiva anual
es una funcin exponencial de la tasa peridica.
Observaciones a tener muy presentes:
La tasa efectiva anual nunca se puede dividir

denominador, porque es una funcin exponencial.
por
ningn
Tasas nominales equivalentes entre si, siempre tendrn la misma tasa

de inters efectiva anual. La tasa efectiva anual, por lo tanto se
constituye en un criterio para tomar decisiones, para invertir
lgicamente escoger aquella entidad que ofrezca la mas alta(sin
consideraciones por ahora del riego) y para endeudarse elegir aquella
tasa que trminos efectivos sea la menor.
La tasa efectiva, corresponde a la tasa peridica anual y tendr

sentido siempre y cuando sea peridica vencida.
Las tasas nominales anuales solamente admiten como divisor su

propia periodicidad. Por lo tanto para hallar una tasa peridica se
divide la tasa nominal en su frecuencia de conversin anual, i = J p
= %nom p.
TASAS NOMINALES Y EFECTIVAS

TASA NOMINAL
La tasa nominal es el inters que capitaliza ms de una vez por ao. Esta
tasa convencional o de referencia lo fija el Banco Federal o Banco Central de
un pas para regular las operaciones activas (prstamos y crditos) y
pasivas (depsitos y ahorros) del sistema financiero. Es una tasa de inters
simple.
Siendo la tasa nominal un lmite para ambas operaciones y como su empleo
es anual resulta equivalente decir tasa nominal o tasa nominal anual. La
ecuacin de la tasa nominal es:
j = tasa de inters por perodo x nmero de perodos
TASA EFECTIVA
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es
necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas
efectivas.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital.
La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da
lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa
globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro
tipo de gastos que la operacin financiera implique. La tasa efectiva es una
funcin exponencial de la tasa peridica.
Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relacin entre s que el
inters simple con el compuesto. Las diferencias estn manifiestas en la
definicin de ambas tasas.
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo es
necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas
efectivas. Por definicin de la palabra nominal pretendida, llamada,

ostensible o profesada diramos que la tasa de inters nominal no es una
tasa correcta, real, genuina o efectiva.
La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo mayor
que el originalmente establecido. As por ejemplo: Una tasa de inters de
2.5% mensual, tambin lo expresamos como un 7.5% nominal por trimestre
(2.5% mensual por 3 meses); 15% por perodo semestral, 30% anual o 60%
por 2 aos. La tasa de inters nominal ignora el valor del dinero en el
tiempo y la frecuencia con la cual capitaliza el inters. La tasa efectiva es lo
opuesto. En forma similar a las tasas nominales, las tasas efectivas pueden
calcularse para cualquier perodo mayor que el tiempo establecido
originalmente como veremos en la solucin de problemas.
Cuando no est especificado el perodo de capitalizacin (PC) suponemos
que las tasas son efectivas y el PC es el mismo que la tasa de inters
especificada.
Es importante distinguir entre el perodo de capitalizacin y el perodo de
pago porque en muchos casos los dos no coinciden.
La tasa efectiva anual es la verdadera tasa de inters que se obtiene de una
inversin o que se incurre por un prstamo.
Para saber cual es el rendimiento real de una inversin o deuda, es decir, su

tasa efectiva anual, se tiene la siguiente frmula:
Tasa de rendimiento o ie = (ValorFuturo/ValorPresente) -1
recordemos que:
Remplazamos en la frmula,
VF = VP *
(1+ i)n
ie = (VP * (1+i)n) / VP - 1
ie = (1 + i)
Vemos que la tasa de inters efectiva anual est en funcin de otra tasa de
inters, sta es la tasa de inters efectiva para el perodo, es decir es la tasa
de inters peridica (ip).
Cmo es una tasa efectiva anual, la variable n, debe estar contemplada en
trminos de un ao, es por eso que n va hacer igual al nmero de
capitalizaciones que existen en el ao, por lo tanto, n = k.
La frmula para encontrar la tasa efectiva anual es:
ie = (1 + ip)k -1,
La frmula para calcular la tasa peridica es la siguiente:
ip=
in / k
Siendo, in la tasa nominal y k el nmero de capitalizaciones del periodo.
Entonces la frmula de la tasa efectiva anual es:
ie = (1+ in/k)
k
-1
Ntese que la tasa efectiva anual slo depende de la tasa peridica y la
frecuencia de capitalizacin.
Si quisiramos saber cul es el inters peridico a partir de la tasa efectiva,
la frmula sera la siguiente:
Partimos de la tasa efectiva ie = (1 + ip)k 1.
ie +1= (1+ip)k
Para despejar ip debemos sacar raz cuadrada de K o elevar a ambos lados
por 1/K, as:
(ie +1)1/k = ((1+ip)k )1/k
(ie +1)1/k = 1 + ip
(ie +1)1/k 1 = ip
ip = (1+ ie)
1/k
-1
Si quisiramos hallar la tasa nominal, haramos la siguiente operacin:
Sabemos que ip= in/k, entonces in es
in= ip
*k
Para encontrar la tasa nominal a partir de la tasa efectiva se utiliza la
siguiente frmula,
Para encontrarla sabemos que la tasa efectiva ie = (1 + in/k) k 1.
ie +1= (1+in/k)k
Para despejar in debemos sacar raz cuadrada de K o elevar a ambos lados
por 1/K, as:
(ie +1)1/k = ((1+in/k)k )1/k
(ie +1)1/k = 1 + in/k

(ie +1)1/k 1 = in/k
K * (ie + 1)1/k 1 = in
Entonces,
in= k * (ie +
1)1/k - 1
FORMULAS DE TASA EFECTIVA Y NOMINAL

Frmula 1
Tasa
conociendo
peridica
nominal
tasa
in= ip * k
Frmula 2
Tasa
conociendo
nominal
peridica
tasa
Frmula 3
Tasa
efectiva
conociendo
la
peridica
anual
tasa
ie= (1 + ip)k -1
Frmula 4
Tasa peridica a partir

de la tasa efectiva
anual
ip= (1+ ie)1/k -1
Formula 5
Tasa nominal a partir

de la tasa efectiva
anual
in= k * (1+ ie)1/k -1
ip= in/k
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

VALOR PRESENTE
Este concepto se usa en el contexto de la Economa y las finanzas pblicas.
Valor Presente es el valor actual de un Capital que no es inmediatamente
exigible es (por oposicin al valor nominal) la suma que, colocada a Inters
Compuesto hasta su vencimiento, se convertira en una cantidad igual a
aqul en la poca de pago. Comnmente se conoce como el valor del Dinero
en Funcin del Tiempo.
Es aquel Capital que a una tasa dada alcanzar en el perodo de Tiempo,
contado hasta la fecha de su recepcin, un monto igual a la suma a recibirse
en la fecha convenida.
Para encontrar el valor presente (VP) se divide el valor final por la tasa de
inters, operacin que se conoce como actualizacin o Descuento.
Generalizando la frmula, el valor presente (VP) de un Capital K, que se
recibir al final del ao n, a una tasa de inters r, es igual a:
VP =K/(1+r)n
El concepto de valor presente permite apreciar las diferencias que existen
por el hecho de poder disponer de un Capital en distintos momentos del
Tiempo, actualizados con diferentes tasas de descuento. Es as que el valor
presente vara en forma inversa el perodo de Tiempo en que se recibirn las
sumas de Dinero, y tambin en forma inversa a la tasa de Inters utilizada
en el descuento.
El Valor Futuro no es otra cosa, que el valor que tendr una inversin en un
tiempo posterior (del presente al futuro).
VFinv = VPinv (1+i)n
Donde: VPinv: Valor actual de la inversin n: nmero de aos de la inversin
i: tasa de inters anual expresada en tanto por uno VFinv: Valor futuro de la
inversin Aumenta, a medida que aumenta la tasa y el tiempo
VALOR FUTURO
Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros.
En ingls future value. Mtodo de valuacin de proyectos, que tiene por
objeto determinar el Valor futuro de los Ingresos a una tasa de reinversin
establecida, con el objeto de llegar a conocer cul ser la Utilidad extra que
genera un proyecto al reinvertir los beneficios netos anuales. Este mtodo
se recomienda utilizarlo solamente en aquellos proyectos que tienen
posibilidad de aceptacin. Valores de Renta variable (variable return
securities). Aquellos cuyo rendimiento depender en buena parte de las
Ganancias de Capital esperadas al adquirirlos. Las Ganancias de Capital, a
su vez, dependern de una mayor de- manda que de la Oferta por los
valores travs del Tiempo. En este tipo de valores el riesgo es un elemento
que siempre est presente. Sin embargo, bajo ciertas condiciones, y con
base en anlisis adecuados de la realidad y razonables estimaciones del
futuro, pueden ser logradas Utilidades superiores a la Renta fija.
El valor futuro de la serie uniforme ordinaria es un pago nico futuro, el cual
esta ubicado al final del plazo o termino de la serie, exactamente donde
ocurre el ultimo pago.
La frmula para calcular el valor futuro es la siguiente:
VF = C (1+i)n
Donde:
VF = Valor futuro
C = Cantidad presente
i = Tasa de inters anual
n = Periodo de capitalizacin, unidad de tiempo, aos, meses, diario,
El valor futuro, es aquel valor que por lo contrario del valor presente, se
realiza con anticipacin, pero generalmente se aplica en una serie de pagos,
tomando como valor futuro el ltimo pago a realizar.
UNIDAD 5 TECNICAS DE EVALUACION ECONOMICA

TASA MNIMA DE RENDIMIENTO (TMAR)
Cuando el capital necesario para llevar a cabo un proyecto es aportado
totalmente por una persona fsica, esa persona siempre tiene en mente una
tasa mnima de ganancia sobre la inversin propuesta, llamada tasa mnima
aceptable de rendimiento (TMAR). La referencia para que sta tasa sea
determinada es el ndice inflacionario. Sin embargo, cuando un inversionista
arriesga su dinero, para el no es atractivo mantener el poder adquisitivo de
su inversin, sino ms bien que sta tenga un crecimiento real; es decir, le
interesa un rendimiento que haga crecer su dinero ms all que compensar
los efectos de la inflacin.
Como su nombre lo indica es la mnima cantidad de rendimiento que el
inversionista estara dispuesto a recibir por arriesgarse a colocar en un
proyecto dado su dinero.
Esta tasa debe de ser calculada considerando la tasa de inflacin existente
en el pas, ya que el tomarla como parmetro se asegura que el capital
invertido no perder su valor adquisitivo; y adems se debe considerar un
premio al riesgo por invertir en el proyecto.
Por el hecho que el capital requerido para la inversin en la empresa
proviene de diferentes fuentes, propio y prstamo bancario, se requiere
realizar un anlisis para cada uno, determinando para ello su propia TMAR
combinndolas para obtener de esta manera la TMAR del proyecto.
La formula para calcular la TMAR del inversionista es la siguiente
TMAR=tin+R+(tin*R)
Donde:
tin: Tasa de inflacin vigente en el pas.
R: Premio al arriesgo
Cuando se evala un proyecto en un horizonte de tiempo de ms o menos 5
aos, la TMAR calculada debe ser vlida no solo en el momento de la
evaluacin, sino durante todos los 5 aos o periodo de evaluacin del
proyecto. El ndice inflacionario para calcular la TMAR debe ser el promedio
del ndice inflacionario pronosticado para el periodo de tiempo en que se ha
decidido evaluar el proyecto. Los pronsticos deben ser de varias fuentes
nacionales o extranjeras.
VALOR PRESENTE NETO

Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economa y las
finanzas pblicas.
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversin menos el
valor actual de la recuperacin de fondos de manera que, aplicando una
tasa que corporativamente consideremos como la mnima aceptable para la
aprobacin de un proyecto de inversin, pueda determinarnos, adems, el
ndice de conveniencia de dicho proyecto. Este ndice no es sino el factor
que resulta al dividir el Valor actual de la recuperacin de fondos entre el
valor actual de la Inversin; de esta forma, en una empres, donde se
establece un parmetro de rendimiento de la inversin al aplicar el factor
establecido a la Inversin y a las entradas de fondos, se obtiene por
diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna
de rendimiento excede el mnimo requerido, y si es negativo seala que la
tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, est sujeto a
rechazo.
Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto de
Inversin a travs de toda su vida til; se define como el Valor Presente de
su Flujo de Ingresos Futuros menos el Valor Presente de su Flujo de Costos.
Es un monto de Dinero equivalente a la suma de los flujos de Ingresos netos
que generar el proyecto en el futuro.
La tasa de actualizacin o Descuento utilizada para calcular el valor
presente neto debera ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se
invertir. No obstante, debido a la dificultad prctica para calcular dicha
tasa, generalmente se usa la tasa de Inters de Mercado. Esta ltima
igualar al Costo alternativo del Capital cuando exista Competencia
Perfecta.
El mtodo del valor presente neto proporciona un criterio de decisin
preciso y sencillo: se deben realizar slo aquellos proyectos de Inversin que
actualizados a la Tasa de Descuento relevante, tengan un Valor Presente
Neto igual o superior a cero.
Clculo del VPN.
Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de
pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de
$1.000 y que los FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes
Ao 1: 200
Ao 2: 300
Ao 3: 300
Ao 4: 200
Ao 5: 500
Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de

descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
LNEA DE TIEMPO:
Segn la grfica, la inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo

negativo. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y
por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos
1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de
efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer
cul ser el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra
forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo
pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario
descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la
siguiente manera:
[200(1.15) [300(1.15 [300(1.15 [200(1.15) [500(1.1
+2
+3
+4
+ 5
1
]
)]
)]
]
5) ]
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una
potencia, potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera
dicho resultado. Una vez realizada esta operacin se habr calculado el
valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para
este caso especfico a $961. En conclusin: los flujos netos de efectivos del
proyecto, trados a pesos hoy, equivale a $961.
En el proyecto se pretende hacer una inversin por $1.000. El proyecto
aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961. El proyecto es favorable
para el inversionista?
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente

Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico
financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite
determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las
PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o
continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un
incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es negativo
quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN.
Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su
valor.
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no
genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.
Ecuacin 1
VPN
(miles) =
1
2
3
4
-1.000+[200(1.15) ]+[300(1.15) ]+[300(1.15) ]+[200(1.15) ]+[500(
1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000
sera el monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de
ejecutarse el proyecto. CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de
$1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos
cinco periodos as (datos en miles de peso):
Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o

tasa de descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno
de los FNE.
Ecuacin 2
VPN
(miles)
=
-1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(
1.15)5]
VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en
$308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe
ejecutarse.
La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de
efectivo del primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos
menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si
stos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre s, el
proyecto a elegir sera el B pues ste cumple con el objetivo bsico
financiero.
Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se
incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%?
Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa
de descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de
descuento que aparece en la tabla siguiente:
Tasa
Descuento
VPN A
VPN B
5%
$278
10%
$102
15%
-$39
20%
-$154
$659
$466
$309
$179
Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos

dara $-154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B
respectivamente. Si la tasa de descuento equivale al 5% los VPN de lo
proyectos se incrementaran a $278 para el proyecto A y a $659 para el
proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es
inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo
anterior). Esta sensibilizacin en la tasa de descuento permite construir
un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un
mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de
presentarse cambios en las tasas de inters. En la grfica siguiente se
mostrar el perfil del VPN para A y B.
Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores

presentes netos se incrementan mientras que si la tasa de descuento
aumenta los VPN de los proyectos disminuyen. A simple vista se aprecia
como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al proyecto A. Si los
proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendara al proyecto B y
se eliminara al proyecto A. Si fueran independientes, primero se escogera
al proyecto B por ser ste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando
ste ltimo se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.
TASA INTERNA DE RETORNO
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente
neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa
de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo
dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje.
Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara
con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un
proyecto de inversin especfico.
La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la
Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la
Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido,
siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el
contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento,
el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo
requerido.
CALCULO:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor

Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente
ecuacin:
FE: Flujos Netos de efectivo;

porcentuales
k=valores
Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de

efectivo, los valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como
aparece en la ecuacin. Luego se escogen diferentes valores para K
hasta que el resultado de la operacin de cero. Cuando esto suceda,
el valor de K corresponder a la Tasa Interna de Retorno. Es un
mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el
Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor
Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a

analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X
que representa la tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa
Interna de Retorno (ver grfico VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben

escoger dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un
Valor Presente Neto positivo lo ms cercano posible a cero y la
segunda d como resultado un Valor Presente Neto negativo, tambin
lo mas cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar
de la siguiente manera:
k1
?
k2
VPN1
0
VPN2
Se toman las diferencias entre k 1 y k2. Este resultado se multiplica por

VPN1 y se divide por la diferencia entre VPN 1 y VPN2 . La tasa obtenida
se suma a k1 y este nuevo valor dar como resultado la Tasa Interna
de Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo
de calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones
financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al
estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar un
ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al

mtodo de prueba y error.
Proyecto A: Tasa de descuento = 15%
Proyecto B: Tasa de descuento = 15%
VPN = -39
VPN = 309
CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN:

Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k 1) que
arroja un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k 2) se llega a un
segundo VPN de 13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la
ecuacin de la TIR). Ahora se proceder a interpolar:
13%
13.89
?
14%
0
- 13.13
Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02
Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este
resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02).
0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa
Interna de Retorno.
TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%
TIR (Hoja Excel) = 13.50891%
Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el
aplicado por la hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia de
tan solo 0,00509%. Con este ejemplo se puede apreciar las bondades de
ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnologas.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se
concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la
tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador
se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa
mnima de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de
descuento o costo de capital. As mismo hay que tener en cuenta que la
TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la
rentabilidad del proyecto.
BENEFICIO-COSTO
La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del
estado de resultado, para determinar cules son los beneficios por cada
peso que se sacrifica en el proyecto.
Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos
que efectivamente se recibirn en los aos proyectados. Al mencionar los
egresos presente netos se toman aquellas partidas que efectivamente
generarn salidas de efectivo durante los diferentes periodos, horizonte del
proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la
herramienta que suministra los datos necesarios para el clculo de este
indicador.
La relacin beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo
y bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad.
Cmo se calcula la relacin beneficio costo?
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de
oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el
proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios
de cuenta en lugar de los precios de mercado. Estos ltimos no expresan
necesariamente las oportunidades socio-econmicas de toda la colectividad
que se favorece con el proyecto, de ah su revisin, o mejor, su conversin a
precios sombra.
Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son
superiores a los egresos netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos)
son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el proyecto
generar riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con
seguridad traer consigo un beneficio social.
Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar

riqueza alguna. Por tal razn sera indiferente ejecutar o no el proyecto.
Compara a base de razones, el Valor Actual (VA) de las entradas de efectivo
futuras, con el VA del desembolso original y de otros que se hagan en el
futuro; dividiendo el primero entre el segundo. Se calcula de la siguiente
manera:
BC =
VA
A
Donde:
VA = valor actual
A = desembolso inicial
Si la razn B / C es mayor que 1 debe aceptarse el proyecto, si de lo
contrario es menor que 1, debe rechazarse el proyecto. De haber otros
costos, aparte del desembolso original, se deben considerar. La razn B / C
toma en cuenta especficamente esos gastos, comparando el VA de las
entradas, con el VA de todas las salidas, independientemente del perodo en
que ocurran, de manera que:
BC= (VA de Entradas de Efectivo) / (VA de Salidas de Efectivo)
El mtodo B / C para incorporar las salidas de efectivo, permite separarlas
de las entradas. El tratamiento por separado, posibilita enfocar mejor la
distribucin y la naturaleza de los gastos, pero en la mayora de los casos,
no se altera la decisin de aceptar o rechazar proporcionada por los
mtodos FED, VAN y TIR.
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la
que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos
mtodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversin.
Existe una forma de anlisis de uso frecuente en la administracin
financiera llamada de Sensibilidad, que permite visualizar de forma
inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.
ste mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos
de instituciones financieras, por lo que tambin es recomendable para los
casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algn negocio o
proyecto
que
nos
redituara
dividendos
en
el
futuro.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las

herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la
informacin bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo que
decidamos
asumir.
ANLISIS
DE
SENSIBILIDAD
La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista: Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el

resultado en caso del fracaso total del proyecto.
Probable: ste sera el resultado ms probable que supondramos

en el anlisis de la inversin, debe ser objetivo y basado en la
mayor informacin posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que

proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se
presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.
As podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaramos

dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades
se pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos
analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero tambin por la posible
ganancia
que
representan:
Ejemplo:
Inversin
Inversin
Posibles
Resultado
Pesimista
Probable
Optimista
Resultados
Pesimista
Probable
Optimista
A
Inicial
ganancias
Inversin
100,000
$
$
en
el
periodo
2,500
50,000
60,000
incluyendo
(-97,500)
150,000
160,000
la
de
B
100,000
Inversin
Posible
0.00
50,000
100,000
inversin:
(-100,000)
150,000
200,000
Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de

cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos
analizar el histrico de esa herramienta financiera en particular, en el caso
de un proyecto de negocio, debemos conocer la proyeccin financiera del
mismo y las bases en que determinaron dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo
presenta el proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la mayor
utilidad. Normalmente as se comportan las inversiones, a mayor riesgo
mayores
utilidades
posibles.
Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad de un proyecto, lo
siguiente es que usted analice y tome decisiones en base a sus expectativas
de riesgo, le recomendamos asesorarse por un profesional antes de invertir
su dinero, en conjunto podrn ocupar ste y otros mtodos para tomar la
decisin que ms se adapte a sus requerimientos.
El anlisis de sensibilidad permite determinar la viabilidad de un proyecto

con base en los flujos de efectivo que producir durante su vida, el
presupuesto de capital que se necesitar para llevar a cabo tal proyecto, el
tiempo en que se recuperar la inversin, adems de establecer el riesgo
que
implica
desarrollarlo.
En la formulacin de proyectos es frecuente encontrar que los resultados
econmicos previsibles son dependientes de los valores asignables a las
variables de los mercados de materias primas y productos, a la eficiencia de
los procesos y a otras variables de diversa ndole. En tales casos, la
supeditacin de los resultados econmicos previsibles de la operacin de la
empresa a valores prestablecidos de dichas variables que actan como
parmetros, da lugar a que el estudio carezca de flexibilidad, ya que no
quedan incluidos los efectos que se derivaran de cambios en los
parmetros
y
condiciones
considerados
al
inicio.
En general, se puede decir que los datos o parmetros usados para
determinar la viabilidad tcnica, econmica y financiera de una empresa,
son estimados con base en una prediccin de las condiciones futuras; por lo
tanto, es deseable que el empresario mantenga un cierto margen de
escepticismo al considerar la solucin obtenida como el punto de partida
para
analizar
lo
que
sucedera
si
los
valores
cambiaran.
El anlisis de sensibilidad es una de las tcnicas ms empleadas para
afrontar el programa expuesto, ya que mide cmo los valores esperados en
un modelo financiero o de mercado, seran afectados por cambios en la
base de datos para su formulacin. El beneficio mximo de ese anlisis es
que provee de inmediato una medida financiera sobre las consecuencias de
posibles errores de prediccin. Asimismo, ayuda a enfocar los puntos o

variables que son ms sensibles.

Ingenieria Economica

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Ingenieria Economica

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

cnico Nacional

Profa. Velzquez Vzquez Rosa

UNIDAD 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS.

Las inversiones realizadas por la empresa (a corto y largo plazo).

Un estado de resultados que indica la rentabilidad del negocio con

Instituto Politcnico Nacional

Un estado de utilidades retenidas que explica ciertos cambios en el

Un estado de flujo de efectivo que resume el efectivo recibido y los

Adicionalmente, un juego completo de estados financieros incluye

Tambin llamado Estado Financiero, es un documento que muestra

Los Activos incluyen:

operaciones relacionadas con el giro del negocio.

Incluye los derechos adquiridos con el propsito de ser

Los pasivos incluyen:

Otras cuentas por

Deudas a largo plazo.

Incluye la obligacin neta por concepto de CTS, y

disposiciones legales, contractuales o

Un balance general se realiza cada ao al finalizar el perodo de tiempo por

El encabezado comprende del nombre de la empresa la denominacin

El Cuerpo, texto que comprende las cuentas, rubros conceptos del

El Pie comprende los nombres, firmas y puestos de las personas

El balance se puede representar de dos formas:

Un balance se suele presentar mostrando los activos en una columna y los

exigibles que el capital y, por tanto, se ubican antes que stos) y el

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS.

Instituto Politcnico Nacional

Algo que destacar es que la elaboracin de un estado de resultados se basa

El Encabezado comprende nombre de la empresa denominacin del

Primera parte del estado de prdidas y ganancias:

Ventas totales - Devoluciones sobre ventas/Descuentos sobre ventas

Segunda parte del estado de prdidas y ganancias:

Formulas para la segunda parte del estado de prdidas y ganancias:

Utilidad bruta o en ventas - Gastos de venta/Gastos de administracin

Incluye los gastos directamente relacionados con

Incluye los gastos directamente relacionados con

Incluye los gastos directamente vinculados con la

Incluye los ingresos y egresos no relacionados con

Comprende el efecto de la actualizacin de todas

Incluyen las participaciones que debe detraer la

empresa de sus utilidades

Incluye el monto del impuesto que corresponde a

Se indicar claramente el total de la utilidad neta

Incluye las partidas que se diferencian por su

determinar cunto podemos comprar de mercadera.

determinar si es posible comprar al contado o es necesario o

Instituto Politcnico Nacional

determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible

determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es

determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para

determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para

anticiparnos a un futuro dficit (o falta) de efectivo, y as, por

prever un excedente de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la

establecer una base slida para sustentar el requerimiento de un

Algo que destacar es que a diferencia de un estado de resultados, el flujo de

a) Son fcilmente convertibles en una cantidad

b) Tienen un vencimiento a corto plazo desde la

Permite apreciar las partidas que originan la diferencia entre la

Permite conocer la capacidad de manejo financiero de la empresa

Sirve como base para la proyeccin de Flujos de Caja tanto en la

Permite comparar el manejo de efectivo histrico con el real

Permite analizar la posibilidad de la empresa de generar efectivo para

Permite determinar la posibilidad de la empresa de incurrir en nuevas

Permite determinar la capacidad operativa de la empresa. Una fuerte