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Estabilidad
Monetaria:
Diseo e
Implementa
cin de la
Poltica Monetaria
Poltica
monetaria
En el marco de la Constitucin Poltica del Per y de su Ley Orgnica, el Banco
Central de Reserva del Per cuenta con la autonoma y los instrumentos de
poltica monetaria que le permite cumplir su objetivo de preservar la estabilidad
monetaria.
Esquema
monetaria
de
poltica
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3% Mximo
3,0
Rango
meta de
inflacin
2,0
1% Mnimo
1,0
0,0
- 2,0
Abr. 02 Ene. 02
-1,0
Inflacin
La reduccin de la meta de inflacin de 2,5 a 2,0 por ciento tiene la finalidad de que
nuestra moneda tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y fortalece la
10
Posicin
monetaria
de
la
poltica
1/
8,0
7,0
6,0
5,0
4,55
3,75
4,0
2,55
3,0
2,0
1,0
Abr. 04 Ene. 04
0,0
Tasa de
Referencia
del BCRP
Crditos de Regulacin
Monetaria
Depsitos
Overnight
En los ltimos aos el nivel y grado de variacin de las tasas de inters del sistema
financiero en moneda nacional muestran una mayor relacin con la evolucin de
la tasa de inters de referencia, que es el instrumento de poltica monetaria desde
2002.
TASA DE INTERS INTERBANCARIA (%)
1997 - 2013
16,9
12,8 12,9
11,4
5,0
4,5
3,8
2,5
3,1
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
3,0
6,5
3,3
4,2
4,2
4,1
2011
2012
2013
3,0
1,3
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Tasa Preferencial
MN - 90 das
Tasa Interbancaria
MN (acum.
mensual)
Abr. 14
Ago. 14
Ene. 14
Jul. 13
Oct. 13
Abr. 13
Ene. 13
Jul. 12
Oct. 12
Abr. 12
Ene. 12
Jul. 12
Oct. 12
Abr. 12
Ene. 12
Jul. 11
Oct. 11
Abr. 11
Ene. 11
Jul. 10
Oct. 10
Abr. 10
Ene. 10
Jul. 09
Oct. 09
Abr. 09
Ene. 09
Jul. 08
Oct. 08
Abr. 08
Ene. 08
Jul. 07
Oct. 07
Abr. 07
Ene. 07
0,0
Tasa Inters
Referencia
Reporte de Inflacin
Mediante este documento, el BCRP informa sobre la evolucin
macroeconmica reciente y en particular la dinmica de la inflacin y la
ejecucin de la poltica monetaria. Adems, difunde las perspectivas de las
variables macroeconmicas y financieras que se utilizan en el anlisis de la
poltica monetaria, tales como el entorno internacional, las condiciones de
oferta y demanda domsticas, y la posicin de las finanzas pblicas, entre
otros. En base a esta informacin se publica la proyeccin de inflacin del
Banco en el horizonte relevante de poltica monetaria y se hace explcito los
principales riesgos de la proyeccin (balance de riesgos). Se publican 4
veces al ao, con informacin a marzo, junio, setiembre y diciembre.
Instrumentos de mercado
con
Instrumentos de ventanilla
institucin financiera que solicite esta facilidad tiene que presentar garantas
entre las cuales se encuentran los CD BCRP, Letras del Tesoro Pblico y
Bonos del Tesoro Pblico emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos
sujetos a reajuste con el ndice de Valor Adquisitivo Constante (VAC),
CDR BCRP, Bonos del sector privado con riesgo AA, valores del sector
privado, entre otros.
REPO directa
Es similar a la REPO pero esta operacin se realiza fuera de subasta al
cierre de operaciones. Se acepta un mayor rango de colaterales. La tasa de
inters es la misma que la anunciada por el BCRP para sus Crditos de
Regulacin Monetaria.
Depsitos overnight
Los depsitos overnight en moneda nacional y extranjera en el BCRP
(depsitos remunerados hasta el siguiente da til) fueron establecidos en
1998, constituyndose en un instrumento para retirar los excedentes de
liquidez.
Encaje
Reservas de dinero de curso legal que los bancos mantienen como forma de
garantizar las demandas de tesorera y para fines de regulacin monetaria. Se
define como un porcentaje dado del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje
(TOSE) y est conformado por el dinero de curso legal que los bancos mantienen
en sus propias cajas y sus depsitos en cuenta corriente en el Banco Central. En
un contexto de
%
80
Encaje Medio en M E
70
Encaje Marginal en ME
60
50%
plazo
44,6%
50
40
30
20
10
Oct. 13
Oct. 12
Ago. 12
Oct. 11
Jun. 11
Ago. 11
Oct. 10
Feb. 10
Abr. 10
Feb. 09
Dic. 07
bonos de largo plazo no estn sujetos a encaje mientras no superen 2,2 veces1
el patrimonio de la entidad financiera. A partir de ese monto, estn sujetos a un
encaje de 20 por ciento.
En conclusin, hasta mayo de 2013 las medidas de encaje han permitido moderar
la expansin del crdito en el periodo de alto influjo de capitales. Posteriormente,
TASAS DE ENCAJE EN MONEDA NACIONAL
(En porcentaje)
%
25
Encaje Medio e n
MN
20
15
11%
10
5
Oct. 13
Oct. 10
Feb. 08
Dic. 07
Dolarizacin
El proceso de dolarizacin implica la sustitucin parcial y paulatina de las tres
funciones del dinero: depsito de valor, unidad de cuenta y medio de pago, en ese
orden. El origen de este proceso es usualmente una prdida de la confianza en la
moneda nacional como resultado de procesos de inflacin altos y persistentes. En
la medida que la inflacin castiga a los tenedores en moneda nacional y dificulta
la correcta formacin de precios en la economa, y los intermediarios financieros
ofrecen mayormente crditos en dlares, la dolarizacin se extiende a las funciones
dinerarias de medio de pago y unidad de cuenta. Se crean sistemas de pagos en
ambas monedas y los contratos de bienes duraderos se realizan en dlares. Se
produce un cambio en la costumbre de pagos y en la formacin de precios de los
1
Bajo ciertas condiciones este lmite se puede incrementar hasta 3,5 veces.
dolarizacin
financiera,
con
resultados