Crisis griega: sin austeridad no hay salida

Portafolio 8 7 2015

La gran leccin, una vez ms, despus de ocho siglos documentados de crisis, es
que un sistema financiero internacional eficiente y estable solo puede
construirse sobre la base de polticas econmicas responsables y prudentes, y
sobre la tica global de que las deudas hay que pagarlas.

Esta vez es diferente. Ocho siglos de insensatez financiera, es el ttulo

del libro publicado por dos prestigiosos economistas en el 2009, en las
postrimeras de la Gran Recesin global. La leccin: las crisis se repiten
desde tiempo inmemorial, pero poco se aprende de ellas.
Cuatro reflexiones son tiles para poner en perspectiva la naturaleza y
dimensin del problema.
Primero, la gnesis: populismo e incompetencia son los principales
ingredientes de la exuberancia irracional y exceso de gasto por encima de
los ingresos nacionales que, permitido por aos, lleva a niveles
impagables de endeudamiento pblico y/o privado. En el caso griego, es
evidente que tambin los supervisores comunitarios fallaron
protuberantemente.
Una segunda reflexin es en torno a los planes de salvamento. Estos
combinan la zanahoria de nuevos prstamos, es decir recursos frescos
para cumplir las obligaciones financieras y facilitar el funcionamiento de
la economa, a cambio de polticas que reduzcan el gasto pblico y
privado, hasta generar supervits. En teora, solo as se logra generar
ahorro y recursos para servir las obligaciones financieras. Grecia ha
venido trabajando dolorosamente en esta tarea, aunque a juicio de sus
acreedores no lo suficiente, pues se requieren tambin reformas
institucionales profundas que tocan muchos intereses.
Por su parte, los pases europeos han sido generosos con Grecia. Le han
extendido los plazos de vencimiento hasta por 30 aos y le han concedido
periodos de gracia de hasta 10 aos en los crditos bilaterales. Ha habido
tambin crditos de emergencia multilaterales del Fondo Europeo de
Rescate y crditos de liquidez del Banco Central Europeo. A esto se suman
los crditos tradicionales del Fondo Monetario Internacional (FMI),
atados a la famosa condicionalidad, adoptada esta vez, conjuntamente,
con las dos instituciones europeas. De hecho, gran parte de las acreencias

de Grecia son hoy con gobiernos e instituciones multilaterales europeas, y

el impago no es con bancos privados, sino con el FMI, lo cual reduce
notablemente el riesgo sistmico de otras crisis. No obstante, s existe
alguna exposicin del Gobierno griego con la banca nacional, y se cierne,
adems, el peligro de la insolvencia de los acreedores privados
domsticos, presagio de crisis financiera interna.
El problema con los planes de salvamento es que acusan un pecado
original. Los economistas tienen claro cmo prevenir las crisis, pero no
cmo resolverlas cuando ya se est en ellas. La historia se repite cada vez
que se aplican los correctivos que, por regla general, producen cadas de la
actividad econmica y desempleo, justamente cuando son ms necesarios
los recursos. Es como si a una familia endeudada le redujeran el salario
como consecuencia del plan de salvamento. La debilidad de la teora y
poltica econmica en este campo es palpable.
Frecuentemente, se achaca esta debilidad a la receta del FMI, pero la
verdad sea dicha, ninguno de sus acervos y notables crticos de todas las
vertientes ha salido con alguna alternativa. No hay el fino bistur
econmico que al cortar el exceso de gasto, esencial para lograr la
estabilidad financiera, no comprometa la actividad econmica general. En
el caso griego, el desempleo ha llegado al 25 por ciento, semejante al de la
Gran Depresin de los aos treinta en Estados Unidos. Si esa cuarta parte
de la poblacin econmicamente activa y el aparato productivo estuvieran
trabajando, generara recursos que, sin duda, ayudaran a reducir el
sacrificio que siempre implica apretarse el cinturn hoy para pagar los
excesos del pasado.
Una tercera reflexin es de contenido tico. Los acreedores, al final de la
cadena financiera, son los ahorradores y contribuyentes de los pases que
suministraron el financiamiento, que en justicia, tienen derecho a
reclamar que se les devuelva su plata. Este aspecto es largamente olvidado
entre las miserias de la poblacin empobrecida por la crisis, que tambin
es vctima. El referendo ha debido ser al revs: para ver si los
contribuyentes y ahorradores europeos estn dispuestos a seguir
financiando los rescates, cuando el FMI dice que ya la deuda es
inevitablemente impagable.
La cuarta y ltima reflexin se relaciona con la opcin de Grecia de salir
de la zona euro, y su efecto sobre el proyecto de la Unin Europea, que

aunque profundamente econmico, es esencialmente un proyecto poltico,

de convivencia pacfica.
La salida de Grecia de la eurozona no afectara los objetivos polticos
fundamentales de ese proyecto y le permitira, entre otros, devaluar su
moneda y manejar sus opciones con menos restricciones, si bien tal vez
con menos ayuda de sus socios europeos.
Es esta una mejor opcin que ceder ante los acreedores? No es tan claro.
En todo caso, si los acreedores europeos permitieran a Grecia imponer
condiciones por medio de un referendo, con cierto sabor populista, sera
un psimo precedente para la estabilidad del sistema financiero global,
presente y futuro.
La gran leccin, una vez ms, despus de ocho siglos documentados de
crisis, es que un sistema financiero internacional eficiente y estable solo
puede construirse sobre la base de polticas econmicas responsables y
prudentes, y sobre la tica global de que las deudas hay que pagarlas. Bajo
esta premisa, sin austeridad no hay salida.
Luis Garca Echeverra
Profesor de la Universidad Javeriana.