Captulo 6

Qu es la tasa de inters real? Distngala de la tasa de inters libre de riesgo

de una letra del tesoro de los Estados Unidos a 3 meses?
Tasa de Inters Real: Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la
demanda de dinero en un mundo perfecto, sin inflacin, donde los proveedores
y demandantes de fondos son indiferentes a los plazos de prstamos o
inversiones y no tienen preferencia de liquidez, y en donde todos los resultados
son ciertos.
Tasa libre de riesgo: Rendimiento requerido sobre un activo libre de riesgo,
generalmente una letra del tesoro de los Estados Unidos a tres meses.
La tasa libre de riesgo en un pagar a corto plazo y la tasa de inters real
representan el costo del dinero.
2. Qu es la estructura temporal de las tasas de inters y cmo se relaciona
con la curva de rendimiento?
Estructura temporal de la tasa de inters: Relacin entre la tasa de inters o
tasa de retorno y le tiempo al vencimiento.
Curva de rendimiento: Grfica de la relacin entre el tiempo restante al
vencimiento de la deuda (eje de las X) y su rendimiento al vencimiento (eje de
las Y); muestra el rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad y
diferentes vencimientos. Representa grficamente la estructura temporal de
las tasas de inters.
3. Para una clase determinada de valores de riesgo similar, qu reflejan las
curvas de rendimiento, a.) De pendiente descendente, b.) De pendiente
ascendente y c.) plana en cuanto a la tasa de inters Qu forma ha sido
generalmente dominante?
Curva de Rendimiento invertida: Curva de rendimiento de pendiente
descendente que indica por lo general costos de financiamiento de largo plazo
ms baratos que los de corto plazo.
Curva de Rendimiento Normal: Curva de rendimiento ascendente que indica,
por lo general, costos de financiamiento de corto plazo ms baratos que los de
largo plazo.
Curva de Rendimiento Plana: Curva de rendimiento que refleja costos de
financiamiento relativamente similares para los prstamos a corto y a largo
plazos.
4. Describa brevemente las siguientes teoras sobre la forma general de la
curva de rendimiento: a.) Teora de las expectativas, b.) teora de la preferencia
de la liquides y c.) teora de la segmentacin de mercado.
Teora de las expectativas: Teora que afirma que la curva de rendimiento
refleja las expectativas de los inversionistas sobre la inflacin y las tasas de
inters futuras; una expectativa de inflacin creciente genera una curva de

rendimiento ascendente y una expectativa de inflacin decreciente produce

una curva de crecimiento descendente.
Teora de la Preferencia de la Liquidez: Teora que sugiere que para cualquier
emisor especifico, las tasas de inters a largo plazo tienden a ser ms altas que
las tasas de corto plazo porque: 1) existe una menor liquidez y una mayor
sensibilidad a los movimientos en la tasa de inters general de valores de
mayor plazo y 2) la disposicin del prestatario a pagar una tasa ms alta por el
financiamiento a largo plazo ocasiona que la curva de rendimiento tenga una
pendiente ascendente.
Teora de la Segmentacin de Mercado: Teora que
Sugiere que el mercado de los prstamos esta segmentado segn el
vencimiento y que la oferta y la demanda de los prstamos de cada segmento
determinan su tasa de inters vigente; la pendiente de la curva de rendimiento
est determinada por la relacin general entre las tasas vigentes en cada
segmento del mercado.
5. Enumere y describa brevemente los posibles componentes de riesgo
relacionados con el emisor y la emisin que estn incluidos en la prima de
riesgo. Cules son los riesgos exclusivos de deuda?
Posibles componentes de riesgo relacionados con el emisor y la emisin
Riesgo de negocio: Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir sus
costos operativos.
Riesgo financiero: posibilidad de que la empresa no sea capaz de cumplir con
sus obligaciones financieras.
Riesgo de tasa de Inters: posibilidad de que lis cambios en las tasas de
inters afecten de manera negativa el valor de una inversin.
Riesgo de Liquidez: Posibilidad de que una inversin no pueda liquidarse con
la facilidad a un precio razonable.
Riesgo de mercado: Posibilidad de que el valor de una inversin disminuya
debido a factores de mercado que son independientes de la inversin.
Riesgos exclusivos de deuda
Riesgo de Incumplimiento: la posibilidad de que el emisor de la deuda no
pague el inters contractual o el principal segn lo programado.
Riesgo de vencimiento: el hecho de que cuanto mayor es el vencimiento,
mayor ser el cambio del valor de un ttulo en respuesta a un cambio
especfico de las tasa de inters.
Riesgo de la clusula contractual: condiciones que se incluyen con frecuencia
en un contrato de deuda o una emisin de acciones.