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Sede Ecuador
rea de Gestin
Programa de Maestra en
Direccin de Empresas
Javier Montenegro
2006
Al presentar esta tesis como uno de los requisitos previos para la obtencin
del grado de magster de la Universidad Andina Simn Bolvar, autorizo al centro
de informacin o a la biblioteca de la universidad para que haga de esta tesis un
documento disponible para su lectura segn las normas de la universidad.
Estoy de acuerdo en que se realice cualquier copia de esta tesis dentro de
las regulaciones de la universidad, siempre y cuando esta reproduccin no
suponga una ganancia econmica potencial.
Sin perjuicio de ejercer mi derecho de autor, autorizo a la Universidad
Andina Simn Bolvar la publicacin de esta tesis, o de parte de ella, por una sola
vez dentro de los treinta meses despus de su aprobacin.
Javier Montenegro
30 de septiembre de 2006
rea de Gestin
Programa de Maestra en
Direccin de Empresas
Javier Montenegro
Trpoli - Libia
Tutor: Wilson Ortega
2006
ABSTRACT
Los
mtodos
utilizados
para
analizar
opciones
de
inversin
TABLA DE CONTENIDOS
INTRODUCCIN........................................................................................................................ 8
OBJETIVOS ................................................................................................................................... 8
ENFOQUE Y MARCO CONCEPTUAL ............................................................................................. 9
ACOPIO Y PROCESAMIENTO DE INFORMACIN ........................................................................ 11
SECUENCIA Y CONTENIDO DE LA TESIS ................................................................................... 11
1.
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
2.
MARCO TEORICO........................................................................................................... 13
ANLISIS DE DECISIONES ............................................................................................... 13
MEDIDAS DE RENTABILIDAD ........................................................................................... 14
VALOR ESPERADO .......................................................................................................... 17
RBOLES DE DECISIN................................................................................................... 18
SIMULACIN UTILIZANDO TCNICAS DE MONTE CARLO............................................... 20
COMPARACIN ENTRE RBOLES DE DECISIN Y SIMULACIN ................................... 23
MARCO LEGAL ECUATORIANO ............................................................................... 25
DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD..................................................................... 39
VARIABLES ALEATORIAS ................................................................................................ 39
DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD .............................................................................. 39
DISTRIBUCIONES DE FRECUENCIA.................................................................................. 43
DISTRIBUCIONES DE FRECUENCIA ACUMULADA ........................................................... 46
PARMETROS DE DISTRIBUCIONES ............................................................................... 48
DISTRIBUCIONES DE INTERS......................................................................................... 53
DISTRIBUCIONES UTILIZADAS EN EL MODELO ............................................................... 59
MODELOS ECONMICOS DETERMINSTICOS Y ESTOCSTICOS .................. 60
MODELO DETERMINSTICO DE FLUJOS DE CAJA............................................................ 60
MODELO ESTOCSTICO .................................................................................................. 80
CRITERIOS DE ACEPTACIN ..................................................................................... 96
5.1.
5.2.
6.
6.1.
6.2.
7.
8.
9.
9.1.
INTRODUCCIN
En la industria petrolera actual, la metodologa ms comn para la
evaluacin de activos petroleros se centra en el uso de un modelo
determinstico que conjuga los recursos (pronstico de produccin, precio del
petrleo, inversiones y gastos), para con ellos obtener un resultado que luego
de algn proceso de seleccin, determina si se invierte o no en el proyecto en
cuestin.
El aporte de la tesis planteada radica en la incorporacin del
componente estocstico en los recursos y en el modelo, para as obtener
resultados ms cercanos a la realidad que muestren un panorama ms amplio
del proyecto y con ello permitan conocer de mejor manera las oportunidades de
generar utilidad en el mismo.
Objetivos
El objetivo general es la implementacin de un modelo estocstico para
evaluar activos petroleros y mostrar sus beneficios en la toma de decisiones de
inversin.
Los objetivos especficos que soportan al objetivo general son:
9
cambios.
Sin embargo, muy poco se hace por entender cual sera el rango posible
de resultados y como afectan cada uno de los valores de entrada a la
variabilidad
ste
ltimo,
particularmente
si
algunos
de
ellos
varan
10
11
12
1.
MARCO TEORICO
En este captulo se analizarn los conceptos tericos que soportan el
1.1.
Anlisis de Decisiones
Prcticamente todas las decisiones importantes de un negocio se toman
13
1.2.
Medidas de rentabilidad
No existe una sola medida de rentabilidad que incluya todos los factores
VAN =
t =1
n
Yt
Et
I0
t
t
(1 + i )
t =1 (1 + i )
[1.1]
14
La tasa que debe utilizarse depende entonces del tipo de flujo de caja
que se est evaluando. Puesto que en este trabajo se considerarn los flujos
de caja del proyecto puro, la tasa relevante corresponde al costo de
oportunidad de los proyectos alternativos.
15
VAN =
t =1
n
Yt
Et
I0 = 0
t
t
(1 + r )
t =1 (1 + r )
[1.2]
Un anlisis mas extensivo de los criterios de aceptacin del VAN y TIR se puede encontrar en Sapag
Chain, N., Sapag Chain, R., Preparacin y Evaluacin de Proyectos, Mxico, McGraw-Hill, 2003, 4 ed.,
p. 306
16
1.3.
Valor Esperado
Como se ha mencionado con anterioridad, el Anlisis de Decisiones
17
[1.3]
1.4.
rboles de Decisin
Un rbol de decisin es una representacin grfica del clculo del Valor
18
nodo de
decisin
nodo de
probabilidad
Perforar
0.7
0.2
0.1
Pozo seco
-2.5 MMUSD
2MMbls
5.0 MMUS$
5MMbls
12.0 MMUS$
No perforar 0 MMUS$
Figura 1.1. rbol de Decisin y elementos constitutivos
19
Perforar
No perforar
VAE = 0 MU$
1.5.
20
21
22
La mayor parte del proceso tiene lugar en el lado izquierdo del diagrama
que es donde el sistema realiza los ensayos. En cada ensayo se genera un
caso posible para el comportamiento del proyecto y se calculan los resultados.
Este proceso se repite hasta que se llega a un nmero predeterminado de
ensayos o se cumple alguna condicin de una regla que termina el proceso.
Generalmente se requieren varios cientos de ensayos para obtener los datos
suficientes para calcular el valor esperado con razonable precisin.
Una vez terminado el proceso de generacin de ensayos, se analizan los
datos sintticos generados, en donde el valor esperado del proyecto se
aproxima al promediar los resultados obtenidos.
1.6.
23
24
2.
2.1.
Introduccin
La produccin ecuatoriana de petrleo promedio diaria entre enero y
octubre de 2006 fue de 541 mil barriles lo cual constituye el mayor volumen
obtenido por el pas en forma sostenida durante los ltimos tres aos2.
La produccin de Petroecuador en sus campos tradicionales fue
aproximadamente 182 mil barriles, valor inferior a la meta de 200 mil barriles
que se haba trazado la empresa estatal para los ltimos aos. Se espera que
la produccin total de Petroecuador para 2006 alcance los 91.2 millones de
barriles (249.86 miles de barriles por da) incluyendo la produccin del Bloque
15 y los campos unificados anteriormente operados por Occidental. Para las
operadoras privadas se estiman 105.3 millones de barriles (288.49 miles de
barriles por da) durante 2006.
El cuerpo legal que regula las actividades del sector est comprendido
en la Ley de Hidrocarburos y los reglamentos de contabilidad de costos
aplicables a cada tipo de contrato. En forma particular, cada compaa se rige
por su propio contrato con el Estado por medio de Petroecuador.
A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes de la Ley de
Hidrocarburos, el Reglamento para la aplicacin de la Ley 44 Reformatoria de
Tomado de Anlisis del Sector Petrolero, Octubre de 2006, Banco Central del Ecuador
25
2.2.
Ley de Hidrocarburos
Expedida por medio del Decreto Supremo 2967 del Consejo Supremo
26
27
2.3.
28
2.4.
29
INAk
Qk
RPk
[2.1]
Donde:
Ak
INAk
RPk
Qk
INAk
Qk
RP ' k +Qk
[2.2]
Donde:
RPk
30
31
2.5.
32
Las regalas son el quince punto veinte y seis por ciento (15.26%)
para una produccin promedio mensual hasta veinte mil barriles
de petrleo por da (20.000 bppd), veinte y tres por ciento (23%)
cuando la produccin sea mayor a veinte mil (20.000 bppd) y
menor o igual a cuarenta mil (40.000 bppd) y cuarenta por ciento
(40%) cuando la produccin sea mayor a cuarenta mil barriles
por da (40.000 bppd).
PC = PM (1 +
K
DC )
100
[2.3]
33
Donde:
PC
PM
DC
CC
CM
K
Precio de referencia del petrleo crudo del rea del contrato, ajustado por
calidad.
Precio de referencia de Petroecuador (Crudo Oriente)
Diferencia entre la calidad del petrleo crudo del rea del contrato (CC) y la
calidad promedio correspondiente al petrleo crudo en base al cual se calcul
el precio de referencia (CM). Se mide en grados API y se calcula como DC =
CC CM
Gravedad API del petrleo crudo producido en el rea del contrato
Gravedad API promedio del petrleo crudo en base al cual se calcul el
precio de referencia
Coeficiente de correccin del precio de referencia por calidad:
K = 1.3 si 15 API < CC 25 API
K = 1.1 si 25 API < CC < 35 API
K = 1.1 y DC = 10 si CC 35 API
34
2.6.
35
vigentes con el Estado ecuatoriano de acuerdo con esta Ley, sin perjuicio del
volumen de petrleo crudo de participacin que les corresponde, cuando el precio
promedio mensual efectivo de venta FOB de petrleo crudo ecuatoriano supere el
precio promedio mensual de venta vigente a la fecha de suscripcin del contrato y
expresado a valores constantes del mes de la liquidacin, reconocern a favor del
Estado ecuatoriano una participacin de al menos el 50% de los ingresos
extraordinarios que se generen por la diferencia de precios. Para los propsitos del
presente artculo, se entender como ingresos extraordinarios la diferencia de
precio descrita multiplicada por el nmero de barriles producidos.
El precio del crudo a la fecha del contrato usado como referencia para el
clculo de la diferencia, se ajustar considerando el ndice de Precios al
Consumidor de los Estados Unidos de Amrica, publicado por el Banco Central del
Ecuador.
DISPOSICION TRANSITORIA
Mientras se expida el correspondiente Reglamento a la Ley Reformatoria a
la Ley de Hidrocarburos, se deber aplicar a partir de la fecha de vigencia de la
presente Ley, el porcentaje mnimo de participacin para el Estado en los ingresos
extraordinarios, esto es 50%, establecido en el artculo 2 de esta Ley Reformatoria.
Art. Final.- La presente Ley Reformatoria, entrar en vigencia a partir de su
publicacin en el Registro Oficial.
Dada, en la ciudad de San Francisco de Quito, Distrito Metropolitano, en la
Sala de Sesiones del Congreso Nacional, a los diecinueve das del mes de abril del
ao dos mil seis.
36
Estado, para este trabajo se utilizar como referencia el Proyecto para Revisin
#1 de la Reglamentacin a Reforma a la Ley de Hidrocarburos.4
Finalmente y de acuerdo con lo establecido en este documento, los
Ingresos del Estado se calculan de la siguiente manera:
IE = ( PE PS ) Q P
[2.5]
Donde:
IE
PE
PS
Q
2.7.
% del Estado
50
60
70
80
90
2.7.1. Ley 20
4
Este documento es una propuesta del reglamento definitivo para esta Ley, el cual ha sido preparado por
los Ministerios de Economa y Energa y ha sido distribuido a todas las empresas operadoras en el pas
con el fin de establecer un mecanismo de dilogo entre los diferentes actores del sector.
37
38
3.
DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD
En este captulo se analizarn algunos principios bsicos de probabilidad
3.1.
Variables aleatorias
Es todo parmetro o variable que puede tener ms de un valor posible.
3.2.
Distribuciones de probabilidad
Una distribucin de probabilidad es una representacin grfica o
matemtica del rango de amplitud de los valores posibles que una variable
aleatoria puede tener.
39
40
valores
numricos
especficos,
tpicamente
enteros.
Las
41
42
3.3.
Distribuciones de frecuencia
A menudo no es posible disponer de la funcin de densidad de
43
Rango, pies
50 80
81 - 110
111 - 140
141 - 170
171 - 200
Frecuencia
4
7
5
3
1
20
F. relativa
0.20
0.35
0.25
0.15
0.05
1.00
F. relativa, %
20%
35%
25%
15%
5%
100%
44
Frecuencia Relativa
0.40
0.35
0.30
0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
45
3.4.
46
Para el caso del ejemplo utilizado en las tablas 3.1 y 3.2, los resultados
se muestran a continuacin:
Rango, pies
50
81
111
141
171
80
110
140
170
200
Frecuencia
F. relativa
4
7
5
3
1
20
0.20
0.35
0.25
0.15
0.05
1.00
F. relativa
acumulada
0.20
0.55
0.80
0.95
1.00
F. relativa
acumulada, %
20
55
80
95
100
aleatoria.
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
0
50
100
150
200
47
muestra a continuacin:
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
0
50
100
150
200
3.5.
Parmetros de Distribuciones
A pesar de que las variables aleatorias pueden normalmente asumir
48
= xi p i
[3.1]
x f ( x) dx
[3.2]
n x
=
n
i
[3.3]
49
50
51
En la figura 3.8 las dos distribuciones tienes igual media pero diferentes
desviaciones estndar. La desviacin estndar de la distribucin A es menor
(tiene menor incertidumbre), que la desviacin estndar de la distribucin B.
Si se conoce la poblacin completa de N valores igualmente probables,
entonces se puede calcular la desviacin estndar utilizando la siguiente
frmula:
N
(x
i =1
)2
[3.4]
52
n (x )
n
i
[3.5]
(x )
f ( x)dx
[3.6]
3.6.
Distribuciones de Inters
Existen muchas distribuciones de probabilidad que pueden describir
53
Los puntos de inflexin son aquellos en los cuales la curva cambia de cncava a convexa o viceversa.
Matemticamente la segunda derivada cambia de signo en estos puntos.
54
t=
[3.7]
55
56
El significado de la desviacin estndar de una distribucin lognormal es el mismo que con cualquier otra distribucin. Cuanto
ms grande es el valor , ms grande es la variabilidad de la
variable. Sin embargo, la probabilidad del rango no es
68.26% puesto que este intervalo de confianza no es simtrico
por el sesgo de la distribucin.
57
58
3.7.
Variable
Distribucin
Log-normal, normal
Inversiones
Triangular, uniforme
Costos
Log-normal
Normal, triangular
59
4.
4.1.
tanto por su uso generalizado como porque permite fcilmente integrar Crystal
Ball Professional Edition 2000.2, el cual es una extensin de Excel que
permite agregar la variabilidad estocstica en el modelo.
En el Anexo 1 adjunto al final de este trabajo se muestra el diagrama de
flujo del modelo determinstico desarrollado, el cual utiliza las siguientes hojas
de clculo dentro del libro de trabajo:
Hoja de clculo
Descripcin y contenido
General
FF base
FF con proyecto
FF incremental
Produccin
Costos
Amortizaciones
Precio
Regresiones
60
del Bloque 16
Histricos
4.1.1. Produccin
A continuacin se muestra la estructura y contenido de esta hoja de
clculo.
61
Figura 4.1. Hoja de clculo Produccin, en barriles por da (bpd) y miles de barriles (kbls)
62
4.1.2. Costos
En esta hoja de clculo se muestran los costos del proyecto desglosados
en las inversiones y los costos de levantamiento. Ver figura 4.2.
Las inversiones del caso base se determinan a partir del Plan de
Desarrollo del Bloque 16 que se elabora anualmente. Una vez que se cuenta
con el perfil proyectado de produccin se determinan los costos necesarios
para alcanzar y mantener el nivel de produccin establecido.
63
de
superficie;
perforacin
completacin
de
pozos;
re-
64
4.1.3. Amortizaciones
65
66
4.1.4. Histricos
En esta hoja de clculo se almacena la informacin histrica de los
precios de los diferentes crudos (WTI, Oriente y Napo).
Esta informacin se utiliza para determinar regresiones lineales que
permitan modelar las relaciones entre los precios del crudo marcador WTI y los
crudos Oriente y Napo. El comportamiento histrico de los precios de estos
crudos se muestra a continuacin.
67
Evolucin de Precios
$/bbl
70
WTI
Oriente
Napo
60
50
40
30
20
10
Oct -95
M ar-97
Jul-98
Dec-99
Apr-01
Sep-02
Jan-04
M ay-05
Oct -06
4.1.5. Regresiones
En esta hoja de clculo se procesa la informacin de la hoja Histricos.
Como se pudo apreciar en la figura 4.4, existe una fuerte correlacin entre los
precios de los diferentes crudos, lo cual se confirma calculando los coeficientes
de correlacin (r) y determinacin (r2) para los diferentes juegos de datos.
Estos resultados se muestran a continuacin:
68
69
Oriente ($/bbl)
50
40
30
y = 0.7829x - 0.1939
R2 = 0.9561
20
10
-
10
20
30
40
50
60
70
WTI ($/bbl)
70
Napo ($/bbl)
50.00
40.00
30.00
y = 0.8603x + 1.0753
R2 = 0.9323
20.00
10.00
-
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
Oriente ($/bbl)
1.00
0.80
y = 0.0475x - 0.0584
R2 = 0.9441
0.60
0.40
0.20
0.00
-
10
15
20
25
30
Dif. Napo ($/bbl)
4.1.6. Precio
En esta hoja se calculan los precios de los diferentes crudos utilizando
las regresiones lineales que se obtuvieron con la informacin histrica.
Tambin se calcula la participacin del Estado en los excedentes en el precio
de venta del petrleo de acuerdo con la Ley Modificatoria de la Ley de
Hidrocarburos.
71
[4.1]
Para calcular el precio del crudo Napo se utiliza como base el precio del
crudo Oriente y se tiene:
Precio Napo = 0,860 x Precio Oriente + 1,075
[4.2]
72
[4.3]
[4.4]
[4.5]
73
74
4.1.7. FF Base
En esta hoja se calcula el flujo de fondos del caso base. Ver figura 4.12.
En la primera seccin se muestra la informacin de la produccin bruta y la
produccin para la venta que se obtiene al descontar el consumo interno y la
participacin del Estado. Luego se calculan los ingresos, costos e impuestos
para obtener el flujo de fondos neto del proyecto.
75
[4.6]
[4.7]
[4.8]
[4.9]
[4.10]
[4.11]
[4.12]
[4.13]
[4.14]
[4.15]
[4.16]
[4.17]
[4.18]
[4.19]
[4.20]
[4.21]
Excedentes (P)
= Costos de Operacin
[4.22]
76
77
4.1.9. FF Incremental
En esta hoja se calcula el flujo de fondos nicamente del proyecto que
se est evaluando.
Para obtener el flujo de fondos incremental se restan los valores de las
celdas del flujo de fondos del caso base de los valores de las celdas del flujo de
fondos con proyecto.
Una vez obtenido el flujo de fondos incremental, se descuentan los
valores con las mismas tasas de descuento que en los casos anteriores.
Al calcular el flujo de fondos incremental de esta manera, se garantiza
que la participacin del Estado en la produccin se realice considerando toda la
produccin del Bloque 16 en la escala de produccin adecuada, y no la que
errneamente se obtendra si se considerara nicamente la produccin del
proyecto evaluado.
78
4.1.10.
General
79
Figura 4.15. Hoja de clculo General en miles de barriles (kbls) y miles de dlares (kusd)
4.2.
Modelo Estocstico
La base para el modelo estocstico es el modelo determinstico que se
Cristal Ball es una marca registrada de Decisioneering Inc. Para mayor informacin del producto y
descargas de versiones de prueba se puede visitar su pgina web en: www.decisioneering.com
80
Variable de entrada
Distribucin
Precio WTI
Variacin inversiones
Variacin
costos
de
levantamiento
Produccin inicial de petrleo
81
Finalizar pulsando Ok
La figura 4.16 muestra este procedimiento para la celda que contiene el
Precio WTI.
82
Parms (Parameters): permite modificar los parmetros con los cuales se definir la
distribucin de probabilidad. Sin embargo, esta opcin no est disponible para
todas las distribuciones de probabilidad.
Correlate: permite definir correlaciones entre las variables de entrada del modelo.
Se
puede
acceder
directamente
esta
ventana
de
dilogo
en
83
Es
posible
acceder
esta
ventana
de
dilogo
directamente
4.2.3.1.
Reglas de parada
84
85
x =
Donde:
s
n
[4.23]
35.5
= 3.55
100
Esto significa que con un nivel de confianza del 68% (una desviacin
estndar), el VAE es US$ 117,1 US$ 3,55. Si se requiere una precisin del
1%, esto es que el VAE calculado se encuentre dentro del 1% del VAE
verdadero, debe cumplirse que:
[4.24]
z x < P VAE
[4.25]
Donde:
86
87
Seleccionar More>>
Habilitar Mean
Finalizar pulsando Ok
88
4.2.3.2.
Muestreo
89
Frecuencia relativa, %
45%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
20%
20%
15%
10%
10%
10%
5%
0%
0%
1
Variable aleatoria, x
90
91
Finalizar pulsando Ok
92
93
94
95
5.
CRITERIOS DE ACEPTACIN
En este captulo se desarrollarn los criterios de aceptacin para los
5.1.
como resultado una distribucin de frecuencia de los valores del VAN donde el
valor medio de esta distribucin es el VAE del proyecto.
Desde el punto de vista del Anlisis de Decisiones, el VAE es el nico
elemento a considerar para decidir si un proyecto es viable o no puesto que
ste combina los estimados de rentabilidad con los estimados cuantitativos de
riesgo. Esto es, el criterio de aceptacin consiste en seleccionar la alternativa
de inversin que tiene el VAE mayor cuando se debe escoger entre varias
mutuamente excluyentes.
El valor esperado de una alternativa de decisin se interpreta como la
media del VAN por decisin que sera obtenido si se acepta dicha alternativa
sobre una serie de ensayos repetitivos. Por ejemplo, suponiendo que existe
una alternativa de inversin que consiste en perforar un pozo en el cual la
probabilidad de que sea seco es 0,4 y en cuyo caso se gastaran 2,5 millones
de dlares, y la probabilidad de que sea productivo es 0,6 que conllevara una
ganancia de 4 millones de dlares, el VAE para esta alternativa es igual a:
VAE = 0,4 x US$ -2,5MM + 0,6 x US$ 4MM = US$ 1.4MM.
96
97
rDROI =
VAE
VAEinversiones
[5.1]
98
99
v=
VAE
[5.2]
100
En este grfico se observa tambin la existencia de contornos de Isovalor, que son una representacin de las concesiones que debera aceptar una
compaa entre el VAE de un proyecto y su riesgo.
5.2.
VAN = $1600 +
t =0
$200
= $1600 + $2200 = $600
(1.1) t
[5.3]
101
a US$ 300 y considerando que se decidi invertir el prximo ao dado que los
ingresos se incrementaron, el VAN del proyecto sera:
[5.4]
[5.5]
102
[5.6]
103
6.
EJEMPLOS DE APLICACIN
En este captulo se presentan algunos ejemplos de aplicacin de casos
6.1.
Ejemplo 1
6.1.1. Antecedentes
Luego de un proceso de re-interpretacin ssmica se ha encontrado un
prospecto que puede contener reservas importantes de hidrocarburos. Para
comprobar la existencia del yacimiento es necesario perforar un pozo
exploratorio. Luego de un anlisis del tipo de reservorio, modelo de migracin
de hidrocarburos, trampas y sellos de la estructura, se ha determinado que la
probabilidad de encontrar hidrocarburos comercialmente desarrollables es
40%.
En caso de xito las reservas recuperables del campo se estiman en
11,58 millones de barriles de petrleo. Para la fase de desarrollo del campo se
elabor un modelo del pozo tipo en base a la informacin de campos similares
en produccin. Este pozo tipo tiene una produccin inicial de petrleo estimada
en 1.500 bppd y recupera 1,6 millones de barriles hasta el final de su vida til
de acuerdo con la simulacin realizada. Con esta informacin se ha
determinado que son necesarios 7 pozos (1 exploratorio + 6 de desarrollo) para
producir el campo con un perfil de produccin como se muestra a continuacin:
104
105
Valor
Precio WTI
US$62/bbl, 2006+
Escalamiento de inversiones
2%
2%
Inflacin EEUU
2,5%, 2007+
Variacin inversiones
0%
0%
95.000 kbls
750.000 kusd
106
107
VAN @ 15%
miles US$
VE
miles US%
Probabilidad
Productor
0,4
8.727
3.491
Seco
0,6
-5.053
-3.032
459
Variable de entrada
Distribucin
Costo
del
pozo
exploratorio
(kusd)
9.000
(kusd)
2.800
Tabla 6.3. Variables de entrada y distribuciones modelo estocstico
108
109
110
criterio
de
aceptacin
desarrollado,
el
proyecto
debe
111
6.2.
Ejemplo 2
6.2.1. Antecedentes
Dentro del plan de perforacin del bloque para el ao 2007 se prev
perforar cuatro pozos de desarrollo y se han identificado dos campos en los
cuales se podra llevar a cabo este proyecto.
Luego del estudio de Ingeniera de Reservorios, se ha determinado que
en el campo A es posible perforar los cuatro pozos al yacimiento M1. Sin
embargo, en este campo solamente se podra perforar un pozo horizontal y los
restantes seran desviados para evitar interferir en el drenado de los otros
pozos en produccin.
En el campo B se ha determinado que es factible perforar cuatro pozos
horizontales pero al yacimiento U, ya que el yacimiento M1 de este campo est
adecuadamente desarrollado con los pozos existentes.
En ambos campos existen las instalaciones de superficie necesarias
para recolectar y transportar la produccin hasta la planta de separacin,
requirindose nicamente la instalacin de lneas de flujo, instrumentacin y
arrancadores elctricos para las bombas electro-sumergibles
La produccin inicial esperada de los pozos en el campo A es 2.500
bppd con 10.000 bfpd para el pozo horizontal y 1.200 bppd con 8.000 bfpd para
los restantes.
112
113
Valor
Precio WTI
US$62/bbl, 2006+
Escalamiento de inversiones
4%
3%
Inflacin EEUU
2,5%, 2007+
Variacin inversiones
0%
0%
95.000 kbls
750.000 kusd
114
Figura 6.7. Resultado del modelo determinstico para la opcin de perforar en el Campo A
Figura 6.8. Resultado del modelo determinstico para la opcin de perforar en el Campo B
115
Variable de entrada
Distribucin
Variable de entrada
Distribucin
116
117
Se observa lo siguiente:
9
Las dos opciones de inversin son factibles puesto que los VAE son
positivos. Sin embargo, ya que estos valores son prcticamente iguales se
escoge la opcin de perforar en el Campo A puesto que la rentabilidad es
mayor y el riesgo asociado con esta opcin es significativamente menor.
118
119
7. CONCLUSIONES
A continuacin se presentan las conclusiones alcanzadas con este
trabajo:
El Anlisis de Decisiones considera los elementos de riesgo e
incertidumbre de una forma cuantitativa y provee un medio para incorporar en
forma lgica y consistente la dimensin del riesgo en una estrategia de decisin
bajo condiciones de incertidumbre. La pieza fundamental del Anlisis de
Decisiones es el concepto de Valor Esperado, que es un mtodo para combinar
los estimados de rentabilidad con los estimados cuantitativos de riesgo a fin de
obtener un criterio de decisin ajustado por riesgo.
Cualquier decisin sin importar cuan compleja puede analizarse con un
rbol de decisin, sin embargo stos son especialmente tiles cuando se
quiere escoger la mejor alternativa a seguir entre varios cursos de accin
posibles.
En los casos en los cuales las variables de entrada se representan con
distribuciones de probabilidad continuas el anlisis utilizando rboles de
decisin requiere que dichas distribuciones se conviertan en aproximaciones
discretas. Cuando este proceso no es fcil de realizar es preferible utilizar una
tcnica de simulacin.
La base de la simulacin es el proceso de muestreo aleatorio. Se
generan muchos escenarios posibles para el proyecto y luego se analizan las
distribuciones de los resultados de los ensayos. Cuando estos ensayos se
realizan en nmero suficiente se preservan las caractersticas de las
120
121
122
123
8. BIBLIOGRAFA
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124
9. ANEXOS
9.1.
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