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11/8/2015

"Quiero vivir tranquilo, con una cartera de dividendos, pero no s cmo" | Investing.com

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"Quiero vivir tranquilo, con una cartera de


dividendos, pero no s cmo"
Por Moiss Romero | 10.08.2015 06:28 GMT
"A nuestro despacho llegan muchos rentistas, cada vez en mayor nmero, despotricando contra los bancos y entidades
financieras en general, porque tener dinero en un banco cuesta dinero en trminos netos. Sabedores de la volatilidad del
mercado de acciones y conociendo, conforme pasa el tiempo, que la renta fija ni es renta ni fija nos piden nuevas
estructuras de inversin a largo plazo para vivir tranquilos sin mirar cada da los ndices de la Bolsa. Nuestros clientes nos
demandan una seleccin personalizada de carteras de dividendos, de generacin de rentas. Seleccionamos valores de
primera fila y diversificamos al mximo para no pillarnos los dedos, u otra cosa peor, porque estamos en un mundo donde
nadie ya se fa de nadie. A propsito de este fenmeno, recomendamos el siguiente enlace", me dice el director de ventas
de una importante sociedad de valores:

Tradicionalmente, las empresas europeas han mostrado mayor disposicin que sus competidoras americanas a retribuir
a sus accionistas de forma prolongada en el tiempo. Con cada vez ms inversores interesados en estrategias con un
enfoque de generacin de rentas, Europa continental se ha convertido para muchos un mercado muy propicio en el que
recoger dividendos. En este contexto James Sym, gestor de renta variable europea de Schroders (LONDON: SDR ), explica
algunas de las peculiaridades del mercado europeo de dividendos que se han de tener en cuenta.

Se supone con frecuencia que uno puede invertir o bien en crecimiento de capital o bien para obtener rentas, pero no es
una decisin binaria en Europa y hay abundantes oportunidades para invertir en acciones que ofrezcan ambos. Una de las
mejores cosas sobre Europa es que puedes conseguir rentas en casi cualquier sector del mercado, por lo que podemos
tomar una amplia gama de exposiciones para generar income, adelanta.

Cosas de familia
Sym detalla que una gran diferencia entre Europa y el resto de mercados es que, en numerosos casos, las familias
fundadoras suelen seguir siendo accionistas de referencia en las empresas que crearon, y suelen confiar en la capacidad
de estas compaas para generar dividendos para obtener sus propias rentas. Es ms probable que las compaas
donde hay un accionista influyente que depende del flujo de dividendos continen pagando esos dividendos, incluso si las
mtricas financieras de la firma estn algo bajo presin, indica el gestor. En contraposicin, indica que, en las mismas
circunstancias, aquellas empresas que no cuenten con este tipo de accionistas optaran por ajustar sus finanzas antes
que seguir pagando o incluso incrementar el dividendo. Claramente, los inversores deberan tomar algo de precaucin al
invertir en esas compaas, pero pueden ser una opcin til para aquellos que buscan rentas, aclara el experto.

Sym tambin aborda otras formas de generar retornos para el accionista, como la recompra de acciones. Aunque esta
maniobra es ms habitual en EE.UU. que en Europa, el representante de Schroders explica que su popularidad al otro
lado del charco se puede explicar por motivos como las ventajas fiscales o los incentivos al equipo directivo. Los
dividendos pueden ser preferibles a la recompra de acciones por varios motivos, as como un signo de la confianza de la
compaa en que puede permitirse un compromiso continuo con los accionistas. Los inversores tambin tienen la opcin
de reinvertir sus dividendos en la firma si quieren, explica.

Retornos vs reinversin
Sym indica que, durante los ltimos tres aos, desde Schroders han constatado un cambio en la forma en que las
compaas dan prioridad al uso de su efectivo: lejos del gasto en capital y de las fusiones y adquisiciones (M&A por sus
siglas en ingls), y prximo a dividendos y recompras de acciones. Las compaas que han anunciado a sus accionistas
pay outs ms generosos tpicamente han sido recompensadas por el mercado y esto ha tenido un efecto de bola de nieve,
al saltar ms compaas dentro de este vagn, comenta el gestor.
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No obstante, Sym aclara que el punto de vista de su gestora es que una recuperacin del gasto sobre capital podra ser
un motor ms significativo de beneficios y consecuentemente sobre la evolucin de la cotizacin. Por lo tanto, en
Schroders estn centrando su seleccin en compaas con equilibrio entre retornos generados hoy por la retribucin y
que inviertan en la compaa para los retornos del maana. En este contexto, el experto seala que hay indicaciones de
que el M&A est empezando a repuntar en Europa y la inversin en capital debera seguirle.

Un enfoque menos tradicional


Durante los ltimos aos, muchos inversores buscaron rentas en activos de renta fija o fondos monetarios, antes de
fijarse en las acciones. Sym afirma que ya no es una opcin en el mundo de hoy de bajos intereses y bajos tipos de los
bonos. Subraya en cambio que la rentabilidad por dividendo que ofrecen las acciones europeas superan los retornos de
los bonos y el mercado monetario, por lo que concluye que los inversores que buscan rentas ahora tienen pocas
alternativas, salvo cambiarse a acciones.

No obstante, el gestor tambin hace distinciones respecto a los sectores ms propicios para encontrar oportunidades,
aunque haya asegurado inicialmente que stas pueden encontrarse en casi todos los segmentos europeos. En particular,
afirma que los valores clsicos y seguros de generacin de rentas como los grupos alimentarios se han vuelto caros en
los ltimos aos al buscar los inversores fuentes alternativas a los bonos para conseguir rentas. Sin embargo, Sym es
consciente de que muchas de esas compaas estn disfrutando de elevados niveles de rentabilidad, lo que plantea la
cuestin de si hay margen para un mayor beneficio o mejora de la cotizacin, particularmente a medida que estos
inversores puedan salirse de estas acciones al subir los tipos de los bonos; uno de los sectores con mayor sensibilidad
a una subida de tipos es el de aseguradoras. Los valores que probablemente se beneficien de los tipos de los bonos al
alza pueden ser una opcin ms atractiva, concluye Sym al respecto.

El experto plantea para terminar otra posibilidad de inversin. Teniendo en cuenta que, en contraste con estos valores ms
defensivos, muchas compaas europeas todava presentan niveles deprimidos de generacin de beneficios, el gestor
determina que esto implica un elevado potencial de recuperacin, y la posibilidad de incrementar dividendo a medida que
aparece el crecimiento de beneficios. En consecuencia, en su estrategia favorece a las ideas ms cclicas, al preferir los
valores que puedan beneficiarse de una mejora econmica sustancial en el Viejo Continente.

Comentario

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