MOTO BRAVA S.A.

Moto Brava S.A es una empresa que fabrica y vende motocicletas en el mercado. Esta
empresa es una de las ms rentables en la industria.
La empresa identific un nuevo mercado potencial para motocicletas elctrica, y est
planeando realizar una inversin considerable en este sector, pues la empresa cree que este
negocio podra tener un gran xito en el sector de transporte urbano no contaminante.
Debido a su gran experiencia como analista de proyectos, la empresa le pide que analice la
viabilidad financiera de esta inversin para recomendar la realizacin del proyecto en el
prximo Directorio de la empresa.
El rea de marketing estima que Moto Brava debera captar el 10% del mercado total
estimado en 1 milln de unidades por ao. El precio de venta esperado por motocicleta
sera de USD 3,750. El personal de ingeniera informa que el costo fijo anual de produccin
deber quedar en USD 30 MM, y el costo variable estara estimado en USD 3,000 por
motocicleta. La construccin de la nueva fbrica implicara una inversin de USD 150
MM. El rea de contabilidad le asegura que la construccin de la fbrica puede ser
depreciada en 10 aos, y que el impuesto a la renta podra quedar en 20% debido a que es
un proyecto amigable con el medio ambiente.
Dado que usted trabaja hace un buen tiempo con la empresa, usted ya sabe que la tasa de
descuento utilizada por la empresa para proyectos con este nivel de riesgo es de 10% al
ao, y que el horizonte econmico del proyecto es de 10 aos. Al final del ao 10 la
empresa vender la planta y se dedicar a otro negocio.
Despus de analizar los datos, sus asistentes preparan la siguiente informacin.
Ventas anuales (Unid) =
Ingresos anuales
=
Tasa de Descuento
=

Mercado anual *Participacin de mercado

Vendas anuales (unid) * Precio unitario
10%

Mercado =
Participacin de Mercado =
Precio =
Costo variable
Costo Fijo =
Inversin =
WACC =

1,000
10%
3,750
3,000
30,000
150,000

Inversin
Ingresos
Costos variables
Costos fijos
Depreciacin
UAII
IR
Utilidad Neta
Depreciacin
Flujo de caja libre

-150,000

(1,000 unid)

($1,000)
($1,000)

10%
Ao 0

-150,000

Ao 1 a 10
375,000
-300,000
-30,000
-15,000
30,000
-15,000
15,000
15,000
30,000

Despus de analizar la informacin, usted descubre que existen una serie de incertezas con
relacin a este proyecto. Existen dudas respecto a las estimaciones de mercado y el precio
de venta por tratarse de un producto nuevo para el cual no existe un mercado todava.
Usted conversa con el rea de ingeniera y verifica que todava no fue definida la tecnologa
que ser empleada en la produccin de las motocicletas, y por tal motivo las estimaciones
del costo son referenciales. Usted decide entonces hacer un anlisis de sensibilidad y pide a
cada sector que complemente las estimaciones dadas inicialmente con una hiptesis
pesimista y otra optimista. Los datos obtenidos se muestran en la Tabla 1.

Tabla I
Variables
Mercado =
Participacion de Mercado =
Precio=
Costo variable =
Costo Fijo =
Inversin=

Pesimista
900,000
4%
3,500
3,600
40,000
150,000

Esperado
1,000,000
10%
3,750
3,000
30,000
WACC =

Optimista
1,100,000
16%
3,800
2,750
20,000
10%

Preguntas
1. Los economistas de Motobrava creen que los precios del petrleo aumentarn, y que
eso llevar al pas a una recesin. En ese caso, el tamao del mercado disminuira a
800,000 unidades, sin embargo, en compensacin, los altos precios del petrleo
generaran una preferencia por los vehculos elctricos de Motobrava, aumentando
su participacin en el mercado a 13%. En este escenario el precio y costo variable
seran USD 4,313 y USD 3,450 respectivamente. Adicionalmente, los costos fijos
pasaran a USD 34,5 MM. Cul sera el VPN del proyecto en este escenario.
2. Haga un anlisis de sensibilidad del proyecto, utilizando las variables de la tabla 1.
Cules deben merecer una mayor atencin.
3. Haga una simulacin sobre las variables del proyecto y determine la media y
desviacin estndar del VPN del proyecto. Cul es la probabilidad de que el VPN
sea negativo? Cul es su evaluacin del riesgo de este proyecto de acuerdo con las
informaciones obtenidas a travs de la simulacin?. Considere las siguientes
distribuciones de probabilidades.
Variables
Mercado
Participacion de Mercado
Costo Fijo (MM)
Precio

Costo variable

Tipo
Triangular
Triangular
Uniforme
Discreto
Prob.
Normal

Min
900,000
4%
20
$3,500
0
Media
$3,000

Ms probable
1,000,000
10%
$3,750
0
Desviacin estndar
$300

Mximo
1,100,000
16%
40
$3,800
1