Nombre: Insercin del sistema financiero Colombiano en marco financiero global /

Insertion of the Colombian financial system in global financial framework

Autores1: John Fredy Caballero Rodrguez
Juan Carlos Gerena Gmez
Wilmer Ferney Camargo Ochoa
Resumen:
Este trabajo utiliza un enfoque economtrico de carcter Lineal multivariable para las
variables participes en el sistema financiero en el pas de Colombia: Flujos de remesas,
activos del banco central y deuda internacional, todas las anteriormente mencionadas
como porcentaje de representacin en el productor interno bruto (PIB). Los datos de
referencia que se emplean provienen de la base de datos Fin_Struc_2013 del banco
mundial, Tilburg University, Netherlands y University of California at Berkeley, California.
La cual contiene informacin referente a la estructura y desarrollo de las instituciones
financieras y el sistema econmico para el periodo comprendido entre 1960 2011 en
valores anuales para 203 economas y con ltima actualizacin para el 11 de Noviembre
del 2013.
Palabras Clave: Sistema financiero, Flujos de remesas, Activos, banco central,
porcentaje, PIB.
Clasificacin: JEL: H63 F24 E58 E44
Abstract:
This paper uses an econometric approach to multivariable linear character for variables on
the financial system in Colombia: remittance flows, assets of the central bank and
international debt, all the aforementioned as a percentage of representation in the gross
domestic producer (GDP). The reference data used come from the base Fin_Struc_2013
World Bank data, Tilburg University, Netherlands, and University of California at Berkeley,
California. Which it contains information on the structure and development of financial
institutions and the economic system for the period 1960 - 2011 in annual values for 203
economies and last updated on November 11, 2013.
Word Keys: Financial system, remittance inflows, assets, central bank, percent, GDP
Classification: JEL: H63 F24 E58 E44

Estudiantes: jfcaballero@Unicolmayor.edu.co , jcgerena@Unicolmayor.edu.co, wcamargo@Unicolmayor.edu.co

Introduccin
Los sistemas financieros de los diversos pases en los ltimos aos, han adaptado a las
nuevas exigencias dadas por la globalizacin, cada uno de los componentes del sistema
han cambiado por causa de la ola globalizadora, componentes medidos desde diferentes
estadsticos como los flujos de remesas, depsitos bancarios, deuda externa, activos del
banco central, entre otros. El documento se centra en el anlisis de la evolucin de estas
variables, desde una relacin, as mismo el anlisis de estas variables se enfoca hacia el
desarrollo de un sistema financiero en particular. La relacin entre las distintas variables
se hace respecto a una variable dependiente singular, que es el sistema financiero en un
conjunto, que depende del comportamiento de diversos datos fluctuantes a travs del
tiempo, teniendo en cuenta diferentes eventos stock, que producen esas fluctuaciones.
El objetivo del presente documento es detallar aquellas particularidades muestra de las
variables que pueden tener mayor participacin en el sistema financiero, variables
tomadas como porcentaje respecto al PIB, Considerando la fluctuacin de una economa
abierta, donde activos provenientes del exterior pueden ocasionar un reordenamiento en
la estructura interna del pas, para ser ms concretos, la estructura econmica y
financiera, es visualizar por medio de herramientas Economtricas la correlacin entre la
causalidad interna del pas en funcin de intercambios con el resto del mundo en contexto
financiero, y el sistema financiero nacional.
En trminos de calificacin para Colombia, su posicin es la de un pas en vas de
Desarrollo, en dnde la incidencia del Sistema Financiero actual, ha repercutido de
diversas maneras durante la ltima dcada del Siglo XXI, el presente documento tiene
como fin comprobar de qu manera casi-exacta, se justifica el tamao del Sistema
Financiero, respecto a el Flujo de Remesas, obligaciones cn el exterior y el tamao de los
Activos Financieros2.
Se abordara en primer lugar un marco teorico para referenciar el tema a tratar que
posteriormente se consolidara en la explicacin del modelo economtrico y la explicacin
de los respectivos estimadores, siguiendo los lineamientos de la validacin de un modelo
aceptado en la econometra provisto para interpretacin, se realizan los supuestos que
comprueban, respecto a diferentes criterios, la validez de los estimadores para su
interpretacin, finalmente se da lugar a las conclusiones y recomendaciones, al final del
documento se encontrara la bibliografa empleada a los largo de la investigacin.
Marco Terico
Teora econmica de la investigacin
El presente documento investigativo trata de explicar un fenmeno netamente financiero,
pero que sin embargo tiene efectos determinantes en la economa, adicional a ello, todas
las mediciones utilizadas son un ratio del PIB (Producto Interno Bruto), por lo que la teora
econmica est ligada en el desarrollo de esta investigacin.
El desarrollo financiero est totalmente relacionado al desarrollo de la economa, debido a
que el sistema financiero es el medio de circulacin del dinero, la economa crece, la
necesidad de la mayor liquidez en la economa tambin crece, y as mismo sucede

Las variables del modelo son tomadas de la base de datos Fin_Struc_2013, y se encuentran como participaciones respecto al Producto
Interno Bruto de cada pas, para nuestro caso Colombia, Software Stata, Filtro Colombia: Code 233 Ind_Trad Sof

cuando la economa se encentra en un periodo recesivo, la necesidad por liquidez

decrece.
El crecimiento de la economa propende al crecimiento de las variables que determinan el
sistema financiero visto como un todo, las variables de deuda pblica, activos del banco
central, y los flujos de remesas o transferencias, aumentan conforme una economa se
encuentra en un proceso de auge.
El comportamiento de la economa es mirado desde la ptica del PIB, y sus cambios,
debido a que el crecimiento econmico es medido desde el crecimiento sostenido de la
produccin de un pas, clculo realizado por el PIB. Las variables analizadas al ser ratios,
o porcentajes de representacin respecto al PIB, estn intrnsecamente relacionadas con
el crecimiento de la produccin de un pas.
Con esto se busca demostrar la relacin entre las variables de activos del banco central,
flujos de remesas y deuda pblica, con el sistema financiero en su conjunto, que es
representado por la variable de depsitos totales del sistema financiero. El sistema
financiero basado en esto logra un desarrollo a travs de la acumulacin de estos
depsitos, por ello su asociacin con el crecimiento econmico, ya que el mayor uso del
sistema financiero, gracias a la mayor acumulacin de liquidez, permite la mayor
rentabilidad del mismo, que se ver traducida en un mayor nmero de depsitos.
Sin embargo es preciso anotar que el crecimiento econmico tambin viene acompaado
de otros aumentos, como el de la deuda pblica, que puede tener un efecto negativo,
sobre la acumulacin de depsitos del sistema financiero, adems que el mayor
crecimiento conlleva a una mayor estabilidad en un pas determinado, lo que conlleva a
aumentar las expectativas de bienestar, lo que es un factor atrayente para extranjeros, as
poniendo en contra al pas el flujo de remesas.
Es de vital importancia conocer que produce ese aumento sostenido de los indicadores
econmicos y financieros, en los ltimos aos se ha visto determinado en gran medida
por la inmersin de los pases en el marco econmico y financiero global, la tendencia
creciente es que un pas ms globalizado, o ms inmerso en este marco global, es un
pas que logra tasas de crecimiento sostenidas de sus indicadores econmicas. .
Supuestos
Para el planteamiento del Modelo tratado como eje principal en este documento
investigativo, la variable de mayor magnitud macroeconmica al tratarse de la resultante
de los eventos acontecidos en las dems variables. La relevancia de lo mencionado
anteriormente es dado a ser el sistema financiero de Colombia y como variables
independientes seleccionamos los activos del banco central, los flujos de remesas
(pueden ser tanto ingresos como salidas) y la deuda al exterior, todas ellas como
porcentaje del producto interno bruto.
Aspectos a considerar es la composicin del sistema financiero, no como una
aleatoriedad de eventos si no una leve clasificacin de agentes que inciden en el para a la
vez conformarlo como son las instituciones financieras, los activos financieros y el lugar
donde se realizan los sucesos, el mercado financiero, estos tres elementos conforman el
sistema financiero, como lugar, agentes y bienes.
Ahora considerando las variables en el modelo y caractersticas de los mismos se puede
dar un primer acercamiento. Entonces se tiene, un mercado abierto (lugar) y su fuerte

influencia y/o caracterizacin directa en la determinacin del estado del sistema

financiero Colombiano, partiendo de la deuda externa al ser una obligacin con el exterior
puede significar una salida constante de unidades monetarias y por ende un reductor del
crecimiento o estabilidad del sistema financiero, a su vez estn los flujos de remesas, al
ser una actuacin producto de una tasa de cambio que puede ser tanto benfica para las
exportaciones, es decir depreciada, lo cual atraer divisas, en teora, y aportara al
sistema financiero local, por otro lado est el efecto inverso en el cual tenemos una
moneda local apreciada y se hace rentable la importacin, significando una fuga de
dinero, ocasionando una reduccin de liquidez en el sistema financiero nacional, entonces
para esta ltima considerar la tasa de cambio presente en el periodo de tiempo a
investigador podra ser un indicio premonitorio de lo resultante antes de acudir a la
regresin.
Por ultimo esta la variable independiente seleccionada de los activos del banco central,
ac podramos considerar las reservas internacionales o el simple hecho del encaje que
conserva el banco central de los bancos privados y la masa monetaria que puede
producir.
Fundamentalmente, un deterioro posible del anlisis, se debe como primero a la falta de
informacin con la que cuenta la base de Datos MADRE3, respecto a un pas como
Colombia, y ello se debe a en parte al Desarrollo Financiero que el pas posee y como en
ocasiones anteriores hemos demostrado, por el hecho de ser Economa en va de
Desarrollo Econmico.
De igual forma la complementariedad de los datos que son tomados para justificar el
modelo hacen las veces de limitarse a tomar un roll porcentual respecto al PIB, cuestin
indiscutible, dada que cualquier anlisis salta el hecho de Absolutidad, enfocndose
principalmente, en tasas de Crecimiento (Nominales) de las Variables a largo tiempo
denotando all una ausencia efectiva de una inspeccin en trminos completamente
Reales.
De la misma manera, el tipo de modelo presentado all limita sus variables, la
determinacin de esta accin por parte de los autores, se basa en el hecho de que all se
consideran las variables en un sentido que relacione inversamente la estimacin de
Regresin del Modelo Lineal, en pocas palabras el modelo presenta una relacin de las
Variables Independientes respecto a la Variables Dependiente en su mayora negativa y
ello a razn que analiza las proporciones que no son absolutas sino relativas, haciendo
que la lectura se limite al hecho de participacin de la Variable bien sea dependiente o
independiente respecto al producto Interno de Colombia (nominal) y no al producto interno
bruto en trminos de una unidad (como por ejemplo el Dlar, o Peso Colombiano)4
Precisamente no se puede de ninguna manera caer en el error de que el modelo
presentado aqu es obsoleto, dada la condicin que muestra la no existencia explcita de
una relacin Real y Absoluta de las variables, pero si se tiene en cuenta que el ratio que
determina cada una de las variables est en porcentaje respecto al PIB, la conclusin final
es que se evita un ruido en las observaciones porcentuales y esa nominalidad porcentual
puede tener como foco cualquier ao convirtiendo en ultimas las variables en un nivel de
manejo mucho ms relajado, que si se tuviese una restriccin (Ao base, el cual
3

Llamamos base MADRE, a la base Fun_Stract_2013, con el hecho de armonizar el anlisis, a un lenguaje comn, tngase en cuenta que
MADRE Fun_Stract_2013, son la misma base
4
Las Variables Utilizadas en el Documento, se definen como participaciones respecto al Producto de su pas en muestro ejemplo
Colombia (1999-2011)

determinara una rigidez de anlisis, partiendo tambin de un supuesto de

INDEXACION)5.
Hechos estilizados
Los estadsticos utilizados para el desarrollo del documento investigativo provienen de la
investigacin elaborada por Throsten Beck y Asli Demirguc Kunt, Financial Institutions
across the world and over time, Data and Analysis.
Las variables contenidas en esta base de datos, del programa STATA se centran en el
anlisis de aspectos como el crecimiento de depsitos, activos del sistema financiero,
pero tambin cubre otros aspectos como la bancarizacin de los diferentes pases
analizados, la sectorizacin del sistema financiero, tambin aspectos como el riesgo en
los sistemas financieros, accesibilidad por parte de la gente del comn al sistema
financiero, entre otros aspectos enfocados al anlisis del desarrollo financiero en los
pases subdesarrollados, en vas de desarrollo y desarrollados.
Estas variables fueron de utilidad para formular un modelo enfocado en la insercin de
Colombia en el marco financiero global, esto entendido desde un crecimiento de
diferentes variables, porcentajes, por ello se tomaron 4 variables especficas: Sisfin
(Sistema Financiero, medido en depsitos del sistema financiero en representacin del
PIB), Actbanc (Activos del Banco Central en representacin del PIB), Deuda (Deuda
internacional en representacin del PIB), y Remit (Flujos de remesas en representacin
del PIB). Sisfin es la variable dependiente, las otras variables son independientes, es
decir, buscan explicar el comportamiento de Sisfin.
Modelo Economtrico.
De acuerdo a las Especificaciones generales y valindonos del Software Stata,
generalizamos una regresin lineal con la siguiente especificacin

Tabla No 1 Fuente: Calculo autores

INDEXACION: Sust, Ajuste inmediato por un X factor externo, ejemplo, Tasas de Inters son Indexadas diariamente a la Inflacin.

Verificacin de Especificacin

MEJOR
MODEL
O

R2Norma
l

P- Value
actbanc

P-value
remit

P-value
deuda

Prob >F

Varianza
del Modelo

R2 Ajustado

LIN-LIN

0.8789

0.002

0.175

0.029

0.0002

3.191001

0.8385

Tabla No 2 Fuente: Calculo autores

Teniendo en cuenta que la interpretacin inicial debe mantenerse en trminos de

porciones por incremento de unidad la siguiente interpretacin debe mostrarse as:
Si el sistema Financiero en Colombia no tuviese dependencia a lo largo de los aos
respecto s las variables, propuestas por el modelo inicial, su dependencia nica estara en
una representacin del 32% respecto al PIB.
Por cada incremento en una unidad porcentual del Flujo de Remesas, el Sistema
financiero disminuye 2.48% unidades porcentuales Respecto al PIB Colombiano.
Por cada incremento en una unidad porcentual del Volumen de Activos del Banco
Central, el Sistema financiero Aumentara 5.39% unidades porcentuales Respecto al PIB
Colombiano.
Por cada incremento en una unidad porcentual del deuda Colombiano con el RWW6,
el Sistema financiero disminuye 1.16% unidades porcentuales Respecto al PIB
Colombiano.
Validacin de supuestos
Multicolinealidad
Antes de la interpretacin se analiza para validez del Modelo por lo cual la aplicamos una
serie de supuestos, para comenzar este procedimiento se afirma que no debe existir
multicolinealidad entre las variables explicativas o independientes. La multicolinealidad
originalmente implicaba la existencia de una relacin lineal "perfecta o exacta" entre
algunas o la totalidad de las variables independientes de un modelo de regresin, en caso
de detectar este hecho hara redundante relacionar dos variables que se relacionan en su
correlacin en funcin de una variable dependiente. Para la deteccin y prueba para
posterior arreglo sobre este hecho se emplean dos herramientas, correlacin y la prueba
Collin, que evita realizar las regresiones auxiliares, dando un cuadro completo con un
diagnstico sobre la deteccin de la colinearidad, este hecho como se ver a
continuacin:

RWW: Rest with World abrev. Resto del Mundo.

Anlisis Correlacin

Tabla No 3 Fuente: Calculo autores

En este primer paso observamos que una correlacin mayor al 0.75 indica
Multicolinealidad fuerte e indicios de presencia de Multicolinealidad en el Modelo.
Ahora antes de aplicar la prueba Collin, es necesario descargar la funcin a Stata, ello
se realiza con findit collin7, ya teniendo el comando aplicamos nicamente a las
variables que se emplearan en las regresiones auxiliares.

Prueba Collin

Tabla No 4 Fuente: Calculo autores

La tabla generada nos muestra los VIF el cual si est situado por debajo de 0.20 cuando
se toma 1/VIF expone indicios de Multicolinealidad, en este caso las variables remit y
deuda se situaron en el umbral (0,28), tambin observamos un R Squared que cuando
se resta uno menos el R Squared obtenemos la Tolerancia de cada estimador, esto nos
indica que las variables bajo esta prueba presentan Multicolinealidad dbil, no obstante, la

Este procedimiento queda expresado en el Do file

prueba de correlacin basta para sealar la presencia de Multicolinealidad, la cual

procederemos a corregir para aumentar la exactitud del modelo.

Correccin

Para corregir la Multicolinealidad se emplea la conversin de las variables en diferencias,

entonces se crean las nuevas variables diferenciadas despus de indicar con tsset la
variable aos en la base de datos (year). Despus se genera la regresin y se realiza las
pruebas para corroborar la correccin.

Tabla No 5 Fuente: Calculo autores

Tabla No 6 Fuente: Calculo autores

Aqu la correlacin ya no demuestra Multicolinealidad fuerte.

Tabla No 7 Fuente: Calculo autores

Corroborando 1/VIF todas se sitan en el 0.91, lo cual evidencia la correccin de los

indicios de la Multicolinealidad.
Homocedasticidad y/o Heterocedasticidad

Grfico de Dispersin

Mostramos la relacin que tienen los Errores al Cuadrado VS cada variable

independiente recordando nuevamente que estas se encuentran con un porcentaje
representaivo del PIB, sesgados por un periodo menos, ratificamos la alta
concentracin de datos con un ruido presente que a pesar de ello no es

significativo para no pretender que si existe relacin y seguramente

Homocedasticidad8

Prueba Breusch Pagan

Tabla No 8 Fuente: Calculo autores

El resultado generalizado del modelo corregido de Multicolinealidad, demuestra la

evidencia que efectivamente si existe Homocedastiticidad donde el p-value de la
prueba (0.8351) es mayor a su determinante 0.05.

Prueba White

Tabla No 9 Fuente: Calculo autores

Por ultimo comprobamos que la prueba ms formalizada White, determina rotundamente

la validez de los estimadores, para controlar el modelo.
No Auto correlacin:
Para validar el modelo es necesario validar los supuestos de este modelo, en este caso
se debe validad el supuesto de no auto correlacin, que implica la no relacin entre
errores consecutivos de un modelo, pero primero debe corroborarse la existencia o no de
auto correlacin, para ello se hace uso de los mtodos de deteccin, que son la
correlacin, regresin auxiliar, el grfico de dispersin y la Prueba Durbin Watson.
8

La verificacin de supuestos concluye a determinar que el ruido generado en las variables corresponde a el factor externo efectuado en
el 2007-2008 por la crisis Financiera, factor de mayor cuidado e incondicional a la crtica del lector

Anlisis de Correlacin

Tabla No 10 Fuente: Calculo autores

La correlacin entre los errores es dbil, por lo que no se puede determinar la existencia o
no de auto correlacin.

Grfico de Dispersin

Los datos observados entre los dos errores, no estn lo suficientemente acercado a la
recta F.R.M, por lo que este mtodo tampoco es determinante.

Regresin Auxiliar

Tabla No 11 Fuente: Calculo autores

La prueba de hiptesis aplicada para este modelo (P valu de la prueba F= Prob> F), se
acepta la hiptesis nula a una prueba de significancia del 5%, por lo que se determina que
no hay auto correlacin.

Prueba Durbin Watson

Durbin-Watson d-statistic (4,

12) = 1.118512

Ya que hay 12 observaciones y 3 variables independiente, se recurre a mirar la tabla

estadstica de Durbin Watson para conocer los valores de du, y dl, que son, 1,864, y
0,658, por lo que el valor se ubica en una zona desconocida, ya que el valor d, se
encuentra dentro del rango de dl y du, as que sigue siendo una prueba no concluyente.
El modelo parece no tener auto correlacin, sin embargo es necesario corregir el modelo,
para ello se utiliza el mtodo Cochrane Orcutt, aun as el modelo se mantiene en la
zona desconocida, aplicando la prueba Durbin Watson, el estadstico d resulta en 1,79;
sin embargo, este valor se acerca ms hacia la zona de no auto correlacin, dada entre el
rango de du y 4-du, por lo que el supuesto es validado.

Tabla No 12 Fuente: Calculo autores

Ya que el supuesto del modelo es validado, se pasa a la interpretacin, el modelo es un

modelo explicativo, es decir las variables de Activos del banco central, flujos de remesa y
deuda determinan los depsitos del sistema financiero, debido a que el estadstico r
cuadrado ajustado (adj R-Squared), es de un 93, 51%, mientras que el r cuadrado (Rsquared) es de un 95,28%, un alto porcentaje de determinacin. Est validacin del
modelo se confirma con el anlisis del estadstico f, por medio de las pruebas de
hiptesis, en este caso se rechazara la hiptesis nula a un nivel de significancia del 5%,
afirmndose que los depsitos del sistema financiero, o sistema financiero en su conjunto
depende globalmente de los activos del banco central, los flujos de remesa y la deuda
externa. Est afirmacin es vlida tambin aplicando la prueba de hiptesis del estadstico
t (P>|t|), ya que con cada una de las variables independiente del modelo se rechaza la
hiptesis nula, consecuencia del valor menor de los estadsticos t, respecto a una prueba
de significancia del 5%. La varianza del modelo es de 0,661, una cifra baja, lo cual indica
que los datos son poco dispersos, lo que reafirma la teora.
El modelo establece una relacin directamente proporcional entre la variable dependiente,
que es sistema financiero, respecto a la variable de activos del banco central, mientras
presenta una relacin inversamente proporcional con las variables de deuda y flujos de
remesas, por lo que se infiere que la deuda y los flujos de remesa influyen de manera
adversa en la acumulacin de depsitos del sistema financiero, mientras que los activos
del banco central afectan de manera positiva a esos depsitos, as la teora es vlida, ya
que el crecimiento econmico va acompaado del crecimiento de todas esas variables,
los flujos adversos de remesas, a causa del mayor bienestar que incentiva a la migracin
extranjera, y la mayor capacidad de deuda de los pases, otro efecto adverso sobre la
acumulacin en el sistema financiero.

Conclusiones y recomendaciones

El modelo creado determin que efectivamente las variables independientes

(Activos del Banco Central, Deuda y Flujos de Remesas o Transferencias), son
variables explicativas del comportamiento del Sistema Financiero General, el
modelo tiene validez debido a la aceptacin y correccin del supuesto de
multicolinealidad y de homocedasticidad, adems de los buenos resultados con
respecto al r cuadrado (R-Squared), los estadsticos f, y los estadsticos t, sin
embargo hay algunos reparos, debido a las dudas presentadas en el supuesto de
no auto correlacin del modelo.

La fundamentacin econmica se centr en la ptica del crecimiento econmico,

debido a la relacin de las variables independientes como porcentaje respecto al l
PIB, as se logr demostrar la incidencia de estas en el desarrollo del sistema
financiero, ya que va a la mano del desarrollo econmico.

Los activos del banco central son la nica variable que se relaciona directamente
con el comportamiento del sistema financiero, pero no lo determinan en su
totalidad, ya que existen otras variables adicionales, que no fueron tomadas en el
modelo.

Se hace valido la especificacin de limitacin propuesta por los autores, en donde

se indicaba que el manejo de las variables justificadas en porcentajes respecto al
PIB fomentan un manejo viable que si se manejara en trminos absolutos
nominales, dada que al tener unidad porcentual evala es la proporcin y no el
crecimiento de las variables respecto al tiempo, donde si se quisiera hacer un
anlisis mas detallado referente a un ao n se alterara el modelo aqu presentado
dado el supuesto de indexacin.

Bibliografa
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