UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA

FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES

ESCUELA DE CIENCIAS JURDICAS

TEMA DE INVESTIGACIN:
BONOS
TRABAJO DE GRADUACIN MONOGRFICO PARA OPTAR AL GRADO
ACADEMICO DE LICENCIATURA EN CIENCIAS JURDICAS

PRESENTADO POR:
ELENA IRENE SNCHEZ SARAVIA

ASESOR:
LIC. HUGO ROGELIO CERROS

SAN SALVADOR, FEBRERO DEL 2004

UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA

FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES
ESCUELA DE CIENCIAS JURDICAS

AUTORIDADES UNIVERSITARIAS
ING. MARIO ANTONIO RUZ RAMREZ
RECTOR
DRA. LETICIA ANDINO DE RIVERA
VICE-RECTORA
LICDA. TERESA DE JESS GONZLEZ DE MENDOZA
SECRETARIA GENERAL
LICDA. ROSARIO MELGAR DE VARELA
DECANO DE LA FACULTAD DE
JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES
DR. JORGE EDUARDO TENORIO
DIRECTOR DE LA ESCUELA DE
CIENCIAS JURDICAS
LICENCIADO HUGO ROGELIO CERROS
ASESOR
SAN SALVADOR
AMERICA

EL SALVADOR

CENTRO

INTRODUCCIN
El presente trabajo de investigacin tiene como fin primordial brindar a los
estudiantes y lectores en general, un resumen del Ttulo valor BONOS u
OBLIGACIONES NEGOCIABLES y motivar a los interesados en profundizar en
el tema .
En la investigacin hemos sistematizado cada una de las partes dndole
consistencia, a travs de los diferentes textos bibliogrficos consultados.
Haciendo referencia en el trabajo monogrfico daremos una historia de las
obligaciones negociables, tipos de emisores, trminos, etc.
Este ttulo valor, es una forma de financiar los requerimientos empresariales a
mediano y largo plazo, al costo ms bajo posible, para lo cual la ley permite la
concurrencia de los esfuerzos mancomunados de muchos inversores que
participan adquiriendo ttulos fungibles que tienen una conveniente liquidez por
ser negociables en el mercado.
Nuestra legislacin Mercantil en el Art. 677 del Cdigo de Comercio regula los
bonos u obligaciones negociables, personas que pueden emitir Bonos Art. 678
Cdigo de Comercio.
Para la elaboracin de la presente investigacin se procedi al anlisis de
varias fuentes de informacin que permitieron su desarrollo de la manera ms
clara, concisa y breve.
La figura en estudio es conocida con diversos nombres por las distintas
legislaciones e inclusive en un mismo pas la terminologa usado no es
uniforme. As el Cdigo de Procedimientos Civiles, el Cdigo de Comercio, La
Ley Orgnica del Banco Central de Reserva. Para finalizar daremos un
fundamento a travs del mtodo cientfico para dar mayor consistencia al
trabajo.

INDICE
CONTENIDO
PGINA
INTRODUCCIN.................................................................................................

CAPITULO I
MARCO TERICO
1. ANTECEDENTES HISTRICOS.....................................................................

2. CONCEPTOS DOCTRINARIOS......................................................................

2.1 CONCEPTO DE TITULO VALOR............................................................

2.2 DEFINICIONES DOCTRINARIAS............................................................

2.3 CONCEPTO LEGAL...................................................................................

2.4 DIVERSAS DENOMINACIONES.............................................................

CAPITULO II

PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS , LIMITES DE LA EMISIN

, AUTORIZACIN DE LA EMISIN, DIFERENCIAS CON OTROS
REGMENES, ESCRITURA DE EMISIN.
1. PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS.........................................

2. LIMITES DE LA EMISIN...............................................................................

3. AUTORIZACIND E LA EMISIN..................................................................

4. DIFERENCIAS CON OTROS REGMENES DE EMISIN............................

5. ESCRITURA DE EMISIN.......................................................................

10

6. CONTENIDO DE LOS BONOS........................................................................

12

CAPITULO III
CLASES DE BONOS
1. BONOS DE GOCE.......................................................

16

2. BONOS DE PARTICIPACIN.........................................................................

17

3. BONOS DE PARTICIPACIN PARA EL PERSONAL...

18

4. BONOS CONVERTIBLES..................................................................................

18

CAPITULO IV
JUNTAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS.
1.

CLASES

DE

JUNTAS

20.

CONVOCATORIAS...........................................................................................

23

FORMALIDADES DE LA CONVOCATORIA ......

20

4. DEREHO DE LA ASISTENCIA...................................................................

21

5. DERECHO DE VOTO........................................................................................

21

6. DERECHO DE REPRESENTACIN.................................................................

21

CAPITULO V
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.
1. CONCLUSIONES...............................................................................................

CAPITULO I
MARCO TERICO
1. ANTECEDENTES HISTRICOS
Los mercados de valores estuvieron en nuestro pas durante muchos aos
dedicados nicamente a las negociaciones de acciones , titulo valor que
instrumenta la participacin en el capital de la emisora, de la que el tenedor del
ttulo adquiere la condicin de socio y que en consecuencia, sujeta su
rendimiento a las utilidades de la sociedad. Esa inversin que se realiza en
acciones es por ello denominada capital de riesgo, lo que indica que el inversor
sigue la suerte de empresa, ganando o perdiendo segn los resultados que
tenga los negocios sociales; por lo cual se dice que corre el riesgo
empresario si la empresa obtiene utilidades, su valor aumentar en forma
proporcional a las mismas, pero si en vez de utilidades resultan perdidas, el
valor de las acciones disminuir en la misma forma.
El mercado de las acciones es en todo el mundo relativamente pequeo.

Los inversores no parecen en cualquier caso estar dispuestos a apostar sus

ahorros a la incierta suerte que puede correr cualquier empresa2
El legislador ha previstos

diversos ttulos que aseguran alguna renta

determinada, la que ser pagadera en pocas fijas, caractersticas que

eliminan el temor al riesgo empresario. Y la incertidumbre sobre el futuro se
reduce al ser ttulos negociables en el mercado, lo que permite adquirirlos y
venderlos con seguridad y sin grandes prdidas. Estos ttulos que pueden
emitir las empresas con el objeto de obtener los fondos necesarios para su
desenvolvimiento deben ser emitidos en masa, lo que implica que otorgan a
sus titulares iguales derechos, por lo que son admitidos a la oferta pblica. Esta
admisin a ser ofertados pblicamente permite la formacin del valor de
1

YOMBA, Carlos Gabriel, Obligaciones convertibles en acciones Ed. De Plama.

MASELLLI, Jos Jorge, Los Mercados Burstiles Argentinos..., Fac. de Ciencias Econmicas ,
U.N.C., Serie Estudios, seccin Economa no 24, 1988.

mercado o de plaza. La obtencin de ese valor de plaza (cotizacin) da

seguridad a las operaciones que se realizan y transparencia al mercado.
La posibilidad de ser negociados en los mercados es una ventaja evidente para
el adquiriente de los ttulos, puestos que son pocos los inversores dispuesto
arriesgar los ingentes recursos comprometidos en cada emisin, si la
colocacin no puede ser negociada en el mercado con un mnimo de
seguridad. El emprstito que representa la emisin de obligaciones negociables
es una forma de financiar los requerimientos empresarios a mediano y largo
plazo al costo mas largo posible para lo cual la ley permite la concurrencia de
los esfuerzos mancomunados de muchos inversores que participan adquiriendo
ttulos fungibles que tienen una conveniente liquidez por ser negociables en el
mercado .
2. CONCEPTOS DOCTRINARIOS
2.1 CONCEPTO DE TITULO VALOR
La obligaciones negociables son ttulos valores , ttulos circulatorios o ttulos
de crdito, todas denominaciones para estos instrumentos que tienen un
valor que se considera incorporado, un crdito que tiene por destino la
circulacin es decir su transmisin a otras personas que se transforma en
acreedores por la sola tenencia del instrumento3
Consideramos que debe tenerse presente la clsica definicin de Viventa,
quien caracterizaba los ttulos de crdito como instrumentos necesarios
para ejercer el derecho literal y autnomo que en el se menciona conforme
esta definicin, el ttulo se caracterizaba con tres notas distintivas : La
necesidad, la literalidad y la autonoma.
Esta definicin pone de manifiesto los elementos que hacen el ttulo:
1) el documento y
2) el derecho incorporado al documento4
3

Para un estudio ms detenido sobre el significado de estos ttulos vase Nuestra factura de crdito

ALLEMANDI, M.A y GOMEZ BAUSELA, M. S pg. 33

El documento es un trozo de material que no tiene valor sino por su carcter

representativo, puesto que no tiene valor intrnseco, pero es una cosa a los
trminos del Cdigo Civil , a tal punto que es susceptible de apropiacin,
prdida, destruccin, reivindicacin , etc.
En esa cosa se incorpora el derecho lo que hace hablar del principio de la
incorporacin, ficcin necesaria para comprender diversos fenmenos como
la necesariedad.
Este documento tiene diversos caracteres , es constitutivo, porque es la
forma como la ley prev que se exprese la voluntad del obligado al pago.
Adems se ha dicho que es dispositivo y probatorio. Dispositivo pues es
necesario su posesin y exhibicin para que cumpla con su funcin de
legitimacin tanto para ejercer los derechos como para trasferirlos.
Probatorio por que esta destinado a probar el derecho, la relacin crediticia,
la necesariedad implica que es necesario tener el ttulo, el papel, el
instrumento para ejercer cualquier derecho derivado del mismo. Incorporado
al ttulo y en consecuencia, ningn derecho derivado del ttulo puede
hacerse valer sin presentar el instrumento: El legitimado no puede ni cobrar
ni exigir el pago sino acredita la posesin mediante la exhibicin material del
papel que documenta el derecho .
2.2 DEFINICIONES DOCTRINARIAS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES
( BONOS).
Segn Vivante las obligaciones negociables son instrumentos literales por
cuanto los derechos que otorgan surgen de la letra del instrumento.
Es un crdito a largo plazo que la empresa requiere, para ampliar sus
actividades ya que para realizar un plan especial de inversiones, renovar o
modernizar sus maquinarias o instalaciones. Es poco probable que pueda
encontrar un financiamiento adecuado a base de los crditos se emiten
ttulos de crdito que el pblico suscribe con el nimo de obtener un
inters fijo sobre la inversin.

Son ttulos de crdito que se emiten a favor de los titulares de acciones

totalmente amortizadas. Si bien no representan partes del capital social por
emperio de la Ley (Art.228, a.p.2)
Pueden dar a sus tenedores el derecho de participar en las ganancias de la
sociedad y en caso de disolucin de sta, en el producto de la liquidacin
despus del reembolso del valor nominal de las acciones no amortizadas,
sin perjuicio de otros

derechos que el estatuto les reconozca

especialmente.
Los bonos son ttulos valores causales ( tienen como acto causal la
escritura de emisin de los mismos ttulos). Y se emiten en serie; son a la
vez de participacin y de crdito: Son ttulos de participacin pro cuanto
implican para su tenedor, derechos y obligaciones derivadas de formar
parte de la colectividad de acreedores; son ttulos valores de crdito porque
las prestaciones que incorporan en lo fundamental; dan derecho a recibir
pagos, son ttulos valores de inversin; pueden as mismo ser nominativos,
a la orden, o al portador ( de acuerdo a la Ley salvadorea Art. 680 inc. 1).
2.3 CONCEPTO LEGAL
Los bonos u obligaciones negociables son valores representativos de la
participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo del
emisor Art. 677 Cdigo Com.
2.4 DIVERSAS DENOMINACIONES
La figura en estudio es conocida es diversos nombres por las distintas
legislaciones e inclusive dentro de El Salvador.
El Cdigo de procedimientos civiles hace referencia de obligaciones al
portador emitidas por compaas o empresas Art- 590 nmero 4 Cdigo de
Procedimientos civiles.

El Cdigo Penal tipifica como delito de bonos u otros ttulos de crdito o

valores del Estado, municipios instituciones oficiales autnomas o de
Bancos autorizados conforme a la ley.
As tambin como la falsificacin de ttulos, acciones u obligaciones de
compaas mercantiles o de cualquier otra clase legalmente constituidas
Art.234 .
La Ley Orgnica del Banco Central de Reserva hace referencia de
cdulas, bonos y cualquier otra clase de obligaciones Art. 71 literal C y
leyes especiales que han autorizado las emisiones de bonos y las
instituciones oficiales autnomas y el Cdigo de comercio emplea el
vocablo Bonos

CAPITULO II
PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS, LIMITES DE LA
EMISIN, AUTORIZACIN DE LA EMISIN, DIFERENCIAS CON OTROS
REGMENES Y ESCRITURA DEEMISIN.
1. PERSONAS QUE PUEDEN EMITIR LOS BONOS
Estos pueden ser emitidos por:
a) Sociedades annimas
b) En Comanditas por Acciones
c) Las Cooperativas
d) Y las Acciones civiles
De conformidad al Art. 678 Cdigo Com. Solo podrn emitir bonos:
I.

El Estado y el municipio

II.

Las Instituciones oficiales autnomas

III.

Las Sociedades de Economa Mixta y las Instituciones de

inters pblico

IV.

Las Sociedades de Capitales;

V.

Las Asociaciones, Corporaciones o fundaciones que tengan

personera jurdica

De las mencionadas anteriormente, las comprendidas en los tres primeros

numerales corresponden a las personas jurdicas de derecho pblico; y las
agrupadas en los dos ltimos a las llamadas de derecho privado.
El Estado, el municipio y las instituciones oficiales autnomas, de acuerdo con
lo prescrito en Art. 679 del Cdigo de Comercio harn la emisin en virtud de
las leyes especiales y con sujecin a stas. Las sociedades de economa mixta
y las instituciones de inters pblico , las sociedades de capitales y las
asociaciones , corporaciones o fundaciones que tengan personera jurdica
harn la emisin cindose a lo establecido por el Cdigo, ahora bien esta
regla no es totalmente rgida en lo que se refiere a las sociedades de economa
mixta. Por que segn lo establecido en el Art. 101 cuando en la Ley Especial de

fundacin o otras leyes especiales que se refieren a ellas, existan disposiciones

diferentes, se aplicarn con preferencia a las contenidas en el Cdigo ( captulo
V del ttulo II ).
La sociedad de economa mixta tratan de armonizar los intereses generales
con los particulares y que unas veces prevalecen los primeros sobre los
segundos y otras estos sobre aquellos, se justifica el que en algunas occisiones
se rija la omisin por las disposiciones del Cdigo y otras leyes especiales.
2. LIMITES DE LA EMISIN
Tres corrientes doctrinarias sobre el particular es decir, sobre si debe o no
fijarse un lmite al monto de la emisin; son ellas:
1. Sostiene que no debe fijarse ninguna clase de lmites mximo ni mnimo
sino que debe permitirse una absoluta libertad de la emisin de bonos u
obligaciones negociables 5
2. Es la de los que se inclinan por establecer un limite al monto de la
emisin, una proporcin entre el capital de acciones y el capital
obligaciones.
Dentro de esta segunda corriente hallamos dos variedades pues algunas
legislaciones establecen que la emisin no puede sobrepasar al capital
social desembolsado o que ha sido pagado y otras en cambio permiten que
la emisin alcance como mximo el capital social an cuando no haya sido
aportado en su totalidad; y
3. Esta ltima corriente es de carcter colectivo porque acepta la limitacin
de la emisin de bonos u obligaciones negociables pero no en una forma
totalmente regida; ya que permite que la emisin supere al capital social,
siempre que el excedente esta debidamente garantizado6
El Art. 683 del Cdigo Com. Dispone que el lmite mximo de la emisin ser el
capital contable de la entidad emisora, con deduccin de utilidades repartibles,

5
6

VSQUEZ LPEZ, Luis, Todo sobre ttulos valores pg. 131

Ibid pg. 131

que aparezca del balance que se practique para efectuar la emisin; pero
tambin contempla una excepcin que cuando la emisin se haga para cubrir el
precio de la adquisicin de bienes o la construccin de obras que la sociedad
contratado , entonces la emisin podr exceder del capital contable en la parte
autorizada pro la oficina que ejerce la vigilancia del Estado.
En definitiva pues el Cdigo no sigue ninguna de las tendencias extremas, sino
que ms bien se inclina por un trmino medio.
En cuanto a la forma de computar el importe de la emisin hay quienes
sostienen que deben atenderse al valor nominal, y quienes estiman que es el
valor de la emisin; para ser ms correcto el primer criterio, porque la
amortizacin debe hacerse por el valor nominal.
Finalmente el capital contable de la entidad emisora, con deduccin de
utilidades es el limite legal no de cada emisin aislada sino de las varias
emisiones que pudiera haber.
3. AUTORIZACIN DE LA EMISIN
Dentro del sistema que sigue nuestro Cdigo que consiste en declarar a las
sociedades y personas que menciona legalmente autorizadas para emitir
bonos, tambin hay que cubrir una serie de formalidades.
Las sociedades de capitales deben acordar la emisin en Junta General
Extraordinaria ( Art. 224 numeral II Cdigo Com. ), si bien en cuanto al qurum
y a la proporcin de votos necesarios para formar resolucin tanto en la
primera como en la segunda convocatoria se regir por las disposiciones de las
juntas generales ordinarias . Claro que por el pacto social podr fijarse un
qurum mayor y superior, nmero de votos para formar resoluciones pero
nunca menos porque las exigencias del Cdigo son las mnimas, haciendo
referencia a nuestro Cdigo Com. que literalmente dice as:
Art. 240 Cdigo com. para que las juntas ordinarias se consideren legalmente
reunida en la primera fecha de la convocatoria, deber estar representada, por
lo menos, en la mitad ms una de las acciones que tengan derecho a votar y

las resoluciones solo sern vlidas cuando se tomen por la mayora de votos
presentes.
En el caso de las asociaciones, corporaciones que tengan personera jurdica,
habr que establecer a lo que los estatutos de las mismas prescriban.
4. DIFERENCIAS CON OTROS REGMENES DE EMISIN
La disposicin contenida en este artculo marca la entrada diferencia con los
bonos de goce y de participacin de la ley 19.550 , con los debentures y
con los bonos convertibles de la ley 19.060 . En efecto , los primeros pueden
ser emitidos por sociedades por acciones ( Annimas y en Comandita para
acciones ) y los ltimos solo pro sociedades annimas a ser ofertas pblicas de
sus ttulos valores7
Para emitir debentures, la sociedad debe estar autorizada en forma expresa en
sus estatutos ( Art. 325 ),

Requisito que no se exige para emitir bonos

convertibles .
Tampoco se requiere autorizacin estatutaria para emitir obligaciones
negociables en el caso de las sociedades por acciones y las cooperativas8 ,
pudiendo la emisin decidirse por Asamblea Extraordinaria. En las
asociaciones civiles, la emisin requiere expresa autorizacin de los estatutos
y debe resolverla la Asamblea ( Art. 9 Ley 23.576).
Para emitir obligaciones convertibles en acciones, la decisin compete a la
Asamblea Extraordinaria, pero las sociedades que estn autorizadas a la oferta
pblica

de

sus

acciones

pueden

decidir

la

emisin

por

Asamblea

Extraordinaria.

En todos los casos en que se otorga la posibilidad de conversin, la sociedades annimas con
participacin estatal mayoritaria no pueden emitirlas si las acciones subyacentes pueden modificar la
mayora en el control de la sociedad, caso en el cual se requerir autorizacin expresa ( Art. 13 Ley de
Sociedades) Adems algunas sociedades por acciones no pueden emitir debentures convertibles, tales
como los bancos compaas financieras, sociedades de ahorro y prstamo para la vivienda, cajas de
crdito y las aseguradoras , conforme con los artculos 23, 24 , 25 y 26 de la Ley de Entidades Financieras
nmero 21.526.
8
El Art. 45 de la Ley 23.576 modifica el Art. 325 de la Ley de Sociedades que exiga autorizacin
estatutaria para la emisin de obligaciones, como para emitir debentures.

Se ha criticado, imputando a mal mtodo legislativo9. El tratamiento diferente

que para la emisin de debentures, bonos convertibles y obligaciones
negociables convertibles contienen la legislacin Argentina. En efecto, la
emisin de debentures afecta la vida de la sociedad, an cuando no sean
convertibles en acciones, por lo cual se exige autorizacin estatutaria , criterio
que como hemos dicho se diferencia del tratamiento dado a los bonos y a las
obligaciones negociables, que no requieren para su emisin autorizacin
estatutaria.
5.ESCRITURA DE EMISIN
Una vez acordada la emisin, esta se autoriza por escritura publica otorgada
por las personas que tengan la representacin de la entidad o por
representantes autorizados (Art. 684 inc. 1 ) esta escritura publica es pues,
una declaracin unilateral de voluntad de la sociedad emisora, y su contenido
obligatorio, de conformidad al Art. precitado, el siguiente:
I los datos a que se refieren los ordinales del I al VI del Art. 681, con insercin:
a) De los pasajes pertinentes del acta de la Junta General de Accionistas o
de miembro de la entidad que haya autorizado la emisin;
b) Del balance que se haya practicado para la emisin autorizado en la
forma legal.
II. La especificacin, cuando las haya, de las cauciones especiales que
garanticen la emisin, con todo s los requisitos legales necesarios para
constituirlas;
III. la especificacin del empleo que haya de darse a los fondos producto de la
emisin en el caso que se refiere la parte final del primer inciso del Art. 683; y
IV. Indicacin de si los bonos son nominativos, a la orden o al portador y todas
las disposiciones que sean necesarias con relacin a ello.

El artculo 54 de la Ley 23.576 modifica que el Art. 325 de la Ley Sociedades que exiga autorizacin
estatutaria para la emisin de obligaciones como para emitir debentures.

Como puede apreciarse el contenido del citado articulo, los datos que deben
figurar en la escritura de emisin son todos de gran importancia porque las
menciones que de conformidad al Art. 681 deben contener los bonos son
breves y para conocer por ejemplo, qu bienes son los garantizan la emisin,
para el caso que las garanta fuere hipotecaria , es preciso consultar dicha
escritura en caso de que hubiera desacuerdo entre el texto de los bonos y el de
la escritura de emisin y ello diera lugar a reclamos de parte de los tenedores
de bonos, Cul de los dos prevalecer).
Vivante sostiene, en caso de contradiccin entre el texto del ttulo destinado a
la circulacin y a que al cual hace referencia, debe prevalecer el primero,
porque es preciso proteger la buena fe de los poseedores contra insidiosas
sorpresas.
Hay autores que tambin opinan en sentido contrario o sea que el texto de la
escritura de emisin debe prevalecer sobre el del ttulo en circulacin en caso
de discrepancia.
El Cdigo es tajante en cuanto ordena que la autorizacin de la emisin debe
constar en escritura pblica por tratarse de una operacin tan importante.
El cdigo de Comercio no obstante ser muy semejante a la Ley de ttulos y
Operaciones de Crdito vigentes en Mxico tambin tiene sus diferencias.
Sobre este punto de la Ley mexicana exige que en la escritura de emisin
conste el nombramiento de representante comn de los tenedores de bonos y
su declaracin de haber comprobado la existencia de los activos de la sociedad
creadora, la existencia y el valor de los bienes que en su caso constituyen la
garanta y su declaracin de constituirse depositario de los fondos que se
obtengan en la colaboracin de los ttulos, cuando tales fondos se dediquen a
la adquisicin de bienes o a la realizacin de contribuciones para la sociedad.
De conformidad al Cdigo, en cambio no puede constar en la escritura pblica
de emisin el nombramiento de representante comn de los tenedores de
bonos u obligacionistas, desde luego que este es elegido con posterioridad al
otorgamiento de la misma, pero a la postre se obtiene el mismo resultado y en
mejor forma. El procedimiento que contiene el Cdigo para tal efecto esta

regulado en el Art. 689, el cual establece que ser la oficina que ejerce la
vigilancia del Estado la que deber comprobar la estructura de los datos
contenidos en el balance, etc. , y que una vez comprobado que se han llenado
todas las formalidades exigidas por la ley , extender constancia a la entidad
para que sta pueda obtener la inscripcin en el Registro de Comercio de la
escritura de emisin, requisito indispensable para proceder a la creacin de los
ttulos, puesto que entre los datos que deben contener figuran el nmero de
inscripcin de la escritura de emisin en el Registro de Comercio ( Art. 681
numeral VIII ).
Se hace constar que el numeral II del Art. 689 establece que los bienes que
constituyen la emisin de bonos debern asegurarse contra incendio. Se
considera que tal obligacin debe aplicarse nicamente a inmuebles urbanos
en los que existan edificaciones o las construcciones existentes a los
inmuebles rsticos. De no ser as, la exigencia legal ser imposible de cumplir
ya que no es dable asegurar contra incendio un inmueble urbano baldo o
inmueble rstico que carece de construcciones asegurables . Por otra parte , si
siempre teniendo en vista la garanta de los tenedores de bonos no debera de
cubrirse solamente el riesgo de incendio, sino todos aquellos otros riesgos
normales ( tales como terremotos, inundaciones, motines, etc.) que puedan
destruir o deteriorar los bienes mencionados.

6. CONTENIDO DE LOS BONOS

Las menciones que de conformidad al Art. 681 deben contener los bonos,
son las mismas que la Ley mexicana establece para los bonos en general,
ya sean emitidos por personas privadas ( sociedades annimas) o por
instituciones estatales.
Rodrguez Rodrguez, clasifica esos requisitos en la siguiente forma:
a) Requisitos personales:
1) Nombre del obligacionista, si es nominativo;
2) Denominacin, objeto, duracin y domicilio de la sociedad;

3) Firma de los administradores autorizados;

4) Firma del representante comn de los obligacionistas
b) Requisitos reales:
1) capital pagado, Activo y Pasivo, segn el balance
2) Cuanta, nmero y valor de las obligaciones
3) Inters
c) Requisitos funcionales:
1) Fecha del pago de los intereses y de la amortizacin o pago de
las obligaciones;
2) Lugar de pago
3) Garantas
4) Lugar y fecha de la emisin
De las menciones enumeradas, solamente una no contempla el cdigo, la
contenida en el nmero 4) de los requisitos personales o sea la firma del
representante comn de los tenedores de bonos. La razn es que dicho
representante es elegido con posterioridad a la emisin concretamente
cuando una tercera parte de sta ha sido colocada.
Vamos a examinar ahora las menciones que deben contener los bonos:
1) Nombre del obligacionista si es nominativo
Este requisito, aunque no aparece el el Art. 681 lo encontramos el el Art.
654.
2) I Denominacin, finalidad y domicilio de la entidad emisora
Esto no puede faltar, porque constituye la identificacin del deudor, esto es
, de la entidad emisora.
3) IX. La firma de los administradores de la entidad autorizados para
ellos
No especifica si se trata de firma autgrafa; pero as debe entenderse, ya
que, adems de evitarse por este medio mayores fraudes, si se hubiere
querido permitir el facsmil de la firma, expresamente se hubiera consignado
esa posibilidad.

Entre los requisitos reales quedan incluidos.

1) II El importe del capital y la parte pagada del mismo, perteneciente
a la emisora, as como el de su activo y pasivo segn el balance
que se practique precisamente para la emisin.
Estos datos son un indicador par el inversionista, de la situacin econmica
por la que atraviesa y al constar en el ttulo facilitan su circulacin, pues
permiten a los interesados en adquirirlos informarse de tales detalles , sin
necesidad de tener que efectuar investigaciones mayores.
2) III El importe de la emisin, con indicacin del nmero y valor
nominal de los bonos emitidos
Siendo el bono u obligacin negociable una parte alcuota de una deuda
social, slo determinado el monto total de sta y el nmero de ttulos que la
documentan, es posible conocer qu parte de la misma representa.
Estos datos tiene valor puramente informativo.
Determinar el valor nominal de los bonos s es importante, porque puede
ser que se coloquen a un precio inferior a su valor nominal, pero el
reembolso se har siempre de acuerdo con dicho valor nominal.
3) IV El tipo de inters
Este derecho de carcter patrimonial es de los ms importantes de que
disfrutan los tenedores de bonos. Se fijan por convenio, no existe lmite
mximo ni mnimo.
Los requisitos catalogados como funcionales son:
1) V. Los trminos sealados para el pago de intereses y de capital
y, en su caso, los plazos, condiciones y manera en que los bonos
han de ser amortizados.
Estos datos tienen por objeto facilitar el ejercicio de los derechos de
carcter econmico.
2) VI El lugar de pago
Es modalidad propia del contrato mutuo.
En otros paciesen que esta institucin tiene vigencia desde hace varios
aos, el lugar de pago es frecuentemente las oficinas de la sociedad

emisora y no puede variarse por la sola voluntad de sta. En el caso que se

seala el domicilio de la misma, si ste vara no se entiende que se ha
cambiado el lugar de pago por la voluntad unilateral de la sociedad. Esto
ltimo no constituye problema entre nosotros, desde luego que el Art. 863
inc. 2 dice que la sociedad no puede cambiar su domicilio sin el
consentimiento de la Junta General de tenedores de bonos.
3) VIII La especificacin de las garantas especiales que se
constituyan para respaldar la emisin y los datos de las
inscripciones relativas en el Registro de Propiedad Raz e
Hipotecas, en su caso
Es posible tambin que no se haya constituido ninguna garanta especial
para respaldar la emisin, ya que no necesariamente deben constituirse,
pues en todo caso responde el caso del emisor por las obligaciones
contradas para los tenedores de bonos, pero es evidente que los bono se
colocaran mas fcil mente en cuanto mejor garantizados estn.
4) VIII el lugar y fecha de escritura de emisin, nombre del notario
que la autorizo y numero de inscripcin en el registro de comercio
Pude ser que en determinado momento que algn obligacionista
necesita consultar la escritura de emisin para cerciorarse de datos que
le interesen, que desee obtener un copia de la misma etc. Y esto se le
facilitara.
Tampoco podemos olvidar que los bonos deben llevar tal nombre, de
conformidad al Art 625 I con el objeto de poder distinguirlos facil mente
de otros ttulos valores de igual manera que el numero sirve para
identificarlos o idividualizarlos dentro de cada serie; detalles sobretodos
importantes para los efectos de amortizacin.

CAPITULO III
CLASES DE BONOS .
Nuestro ordenamiento a introducido la novedad de estos ttulos, que son
regulados en sus diversas categoras;
1) BONOS DE GOCE
1.1. CONCEPTO.
Son ttulos de crdito que se emiten a favor de los titulares de acciones
totalmente amortizadas. Si bien no representan parte del capital social, por
imperio de la ley pueden dar a sus tenedores el derecho de participar en las
ganancias de la sociedad y, en caso de disolucin de sta, en el producto
de la liquidacin, despus del reembolso del valor nominal de las acciones
no amortizadas, sin perjuicio de otros derechos que el estatuto les
reconozca especialmente.
1.2 RELACIN FUNDAMENTAL
La relacin fundamental o causa de la creacin de stos ttulos es el
estatuto social pues aunque la ley autoriza su emisin aquellos tienen que
estar reglamentados en el estatuto, y ste se debe ajustar a las normas
legales bajo pena de nulidad10. Si la sociedad desea introducir
modificaciones en las condiciones de emisin de los bonos de goce11,
deber convocar a una Asamblea especial de sus tenedores, la cual tendr
que resolver por mayora absoluta de bonos de la clase respectiva, excepto
que solo se pretenda disponer la emisin de nuevos bonos de goce.

10

Conf. Halperin, ob. Cit. p. 31, Quien agrega: Seal que nada impide que se introduzca esa
reglamentacin por va de reforma del estatuto, ya que la reforma lo integra; pero hasta tanto se
reglamenta no podrn emitirse .
11
Estos ttulos de crdito han sido considerados absolutamente novedosos por Zaldivar y otros

1.3 DERECHOS QUE CONCEDEN

De acuerdo con el Art. 228, el tenedor de los bonos de goce tiene siempre
el derecho de participar en las utilidades del ejercicio y en el remanente de
la liquidacin. Tal derecho eminentemente patrimonial, conlleva el de
requerir informacin e impugnar balances y resoluciones sociales12.
2. BONOS DE PARTICIPACIN
2.1 CONCEPTO
Son ttulos de crdito que las sociedades por acciones emiten en pago
de prestaciones que no sean aportes de capital posibilitando el ingreso
en aquellas de tcnico, profesionales y especialistas que aportan su
industria

13

.---- trabajo, direccin, asesoramiento, etc.---, y de quienes

facilitan patentes, marcas, diseos, procedimientos industriales, estudios

de factibilidad o de mercado y en fin, cualquier clase de bienes no
numerarios que por dificultades en la valuacin u otros motivos no
pueden ser aportados en calidad de capital14.
2.2 RELACIN FUNDAMENTAL
La relacin fundamental es los estatutos social.
2.3 DERECHOS QUE CONCEDEN
De acuerdo con la norma del Art. 229 par. 2, los bonos de participacin
otorgan un derecho de crdito, esto es, un derecho a participar en las
ganancias del ejercicio de la sociedad emisora, que conlleva el de
impugnar el balance por inexacto o por no estar confeccionado segn lo
determina la ley, an cuando haya sido aprobado por la asamblea, en
cuanto vulnere su derecho a participar en las ganancias.
Por lgica consecuencia, no otorgan derecho a participar en la
liquidacin de la sociedad

15

, ni siquiera en lo que exceda del reembolso

del capital a los accionistas pues si bien ello constituye una utilidad , no
es una ganancia de ejercicio.
12

Conf. Zaldivar y otros. Ob. Cit, t. II pg. 281.

Halperin, Ob. Cit, p.313, aclara que estos ttulos son los conocidos en doctrina con el nombre equvoco
de acciones de industria.
14
Conf. Zaldivar y otros, ob. Cit. t. II pg. 283.
15
Zaldivar y otros. Ob. Cit. T. II, pg. 284
13

As mismo no conceden el derecho de participar en la distribucin de

reservas y por ltimo, no corresponde reconocerles derecho a voto por
el estatuto16
3. BONOS DE PARTICIPACIN PARA EL PERSONAL
Estos ttulos estn regulados por el Art. 230 de la Ley de sociedades
comerciales, el cual dice: Los bonos de participacin tambin pueden ser
adjudicados al personal de la sociedad. Las ganancias que les
correspondan se computarn como gastos, son intransferibles y caducan
con la extincin de la relacin laboral, cualquiera sea la causa
4. BONOS CONVERTIBLES
4.1 CONCEPTO
Son ttulos de crdito nominativo que pueden emitir las sociedades
annimas autorizadas para hacer oferta pblica de ttulos. Conceden a
su portador legitimado un derecho de crdito contra la sociedad emisora
en las condiciones documentales que en ellos se establecen y otorgan
adems, la facultad de convertirlos en acciones a opcin del titular, en
las condiciones y proporciones que se fije en el contrato de emisin.
Estos ttulos no son utilizados en la practica, pues su campo es limitado
ya que no ofrecen mayores garantas que los debentures con garanta
comn con clusula de convertibilidad en acciones.
4.2 RELACIONES FUNDAMENTALES
La ley, permite la emisin de estos ttulos a las sociedades annimas
que efecten oferta pblica de ttulos valores. Pero el negocio que le
sirve de causa o relacin fundamental es el contrato de emisin, que
tiene que estar autorizado en el estatuto social y debe ser resuelto en
una Asamblea extraordinaria, en la cual cada accin cualquiera que sea
su clase, tendr un voto para la decisin. Todos los accionistas incluidos
los tenedores de acciones preferidas, tendrn derecho de preferencia
para suscribir la emisin de estos bonos convertibles en acciones. Tal
derecho de preferencia se podr ejercer dentro de los cuarenta das de
16

Conf. Halperin, ob. Cit. t, pg. 313

la publicacin que hay que efectuar por un da, luego de que la emisin
hay sido autorizada por la comisin nacional de valores.
4.3 DERECHOS QUE CONCEDEN
Estos ttulos de crdito, conceden esencialmente un derecho de crdito
contra la sociedad emisora con las consiguientes potestades que
permiten a sus tenedores proteger tal derecho.
Como su nombre lo indica otorgan al bonista el derecho de optar por la
conversin de su ttulo en acciones de la sociedad emisora en las
condiciones que fija el contrato de emisin.
En cuanto al derecho de crdito que concede el bono, en caso de falta
de pago, la ley posibilita al bonista una accin ejecutiva individual para el
cobro del capital e intereses adeudados la cual podr ser ejercida
cuando no se haya optado por la conversin.
Por otra parte, los bonistas reunidos en Asamblea tienen que prestar su
consentimiento para el caso de que la sociedad emisora resuelva la
disolucin anticipada, fusin, cambio de objeto, retiro de la oferta pblica
o cotizacin de acciones. As mismo la sociedad emisora no puede
amortizar el capital y todo cuanto sea referido a la modificacin del valor
nominal de las acciones, distribucin o capitalizacin de reservas o
modificacin del sistema del reparto de utilidades ser reglamentado
por el poder ejecutivo nacional17, en resguardo de los derechos de los
bonistas.

17

Conf. Halperin, ob. Cit. t. pg. 781.

CAPITULO IV
JUNTAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS
1. CLASES DE JUNTAS
El Cdigo nos habla de Juntas Generales de Tenedores de Bonos,
en el Art. 692 y Juntas Extraordinarias en el Art. 695, y aclara que
a las primeras se le aplicaran

las normas

establecidas

para las

Juntas Generales de Accionistas y a las segundas las que rigen en

las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas.
2. CONVOCATORIA
Para la primera Junta es hecha por la entidad emisora, a lo sumo a los seis
meses de haberse inscrito la escritura pblica de emisin en el registro de
comercio, o antes si ya se ha colocado una tercera parte de la emisin
(Art. 685. las restantes, de conformidad al Art. 690 numeral III por el
representante comn de los tenedores de bonos.
El objeto de la primera Junta es el nombramiento de representante comn
solamente.
Los porcentajes de los tenedores de bonos que pueden solicitar la
convocatoria tambin oscila de conformidad a los artculos 692 y 232 del
Cdigo es el 5%; y si el representante rehusare hacer la convocatoria queda
facultado para hacer dicha convocatoria el juez de comercio del domicilio de
la emisora.
3. FORMALIDADES DE LA CONVOCATORIA
Los requisitos que debe reunir la convocatoria estn contenidos en el Art.
228 del Cdigo; se publicar en el Diario Oficial y en uno de circulacin
nacional, por tres veces en cada uno ( Art. 486) , ya se trate de Junta
General Ordinaria o Extraordinaria.

4. DERECHO DE ASISTENCIA
En principio lo tienen todos los tenedores cuyos bonos no hayan sido
sorteados para su amortizacin (Art. 694), los administradores y auditores de la
entidad emisora (Art. 693 inc. 1). En todas las legislaciones se concede
derecho de asistencia a los administradores, pero no a los auditores; sin
embargo , siendo stos tcnicos y en vista de que la razn por la cual se les
permite concurrir es que informen a la Junta, para que cuando ste necesite
tomar alguna resolucin lo haga plenamente enterada del aspecto contable
entre otros, que muchas veces es determinante, es lgico y conveniente que se
le permita asistir, pues al concedrseles tal derecho, ambas partes (tenedores
y emisora) es posible que resulten beneficiadas.
5. DERECHO DE VOTO
Cada bono da derecho a un voto, de conformidad al Art. 692 inc. 3. La
disposicin es as de sencilla, porque ya en el Art. 680 inc. 2, ha prescrito el
legislador que dentro de cada serie, todos sern de igual valor nominal y darn
a sus tenedores iguales derechos.
6. DERECHO DE REPRESENTACIN
Los tenedores de bonos pueden hacerse representar por otro tenedor o por un
particular que no lo sea. Si en la escritura de emisin no se indica la forma de
conferirse el poder, deber hacerse por escrito. El representante comn, aun
cuando fuera tenedor no podra tenerle, de conformidad al Art. 694, que regula
el derecho de representacin, los empleados, funcionarios o mandatarios de
la entidad emisora, ni aquellas personas que estuvieren incapacitadas
legalmente para ser mandatarios, ejercer el comercio o desempear los
administradores y auditores de la entidad emisora , por personas extraas, a
pesar de no haber una disposicin expresa sobre el particular, porque su
asistencia se autoriza precisamente por razn del cargo que desempean, pero
si podra hacerse representar un administrador por otro administrador.

7. CAPACIDAD DECISORA:
Cuando se trata de primera convocatoria para que la Asamblea de
Tenedores se considere legalmente instalada, la mitad ms uno de los bonos
en circulacin, y sus decisiones se tomarn por mayora de votos, y en
segunda convocatoria las resoluciones se siguen tomando por mayora de los
votos presentes cualquiera que sea el nmero de tenedores que concurran (
Arts. 240 y 241).
Conforme al Cdigo, las Juntas Generales Extraordinarias de Tenedores de
Bonos, se rigen por lo que al respecto se establece para las de Accionistas (
243).
En cuanto a fijar la competencia de las Juntas Generales de Tenedores,
existen dos sistemas:
a. Enumerar una por una las facultades que corresponden tanto a la
ordinaria como a la extraordinaria, y
b. Adoptar una frmula general.

CAPITULO V
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
1. Los bonos u obligaciones,

son ttulos valores utilizados por las

sociedades que ayudan en gran medida para que continen sus

actividades con nuevas aportaciones de capital, obteniendo crditos
colectivos mediante la emisin de estos.
2. La terminologa usada no es uniforme con referencia a la palabra bonos,
ya que en otras legislaciones la figura en estudio es conocida con diversos
nombres lo que da a confusin.

RECOMENDACIONES
Los Bonos u obligaciones negociables, es utilizada por una parte mnima de
la poblacin que desconoce su naturaleza, caractersticas, y sus efectos,
por lo que debe existir una mayor orientacin a travs de textos
bibliogrficos

nuevas

aportaciones

travs

de

las

diferentes

investigaciones acerca del tema, para fortalecer criterios de su uso en la

sociedad preferentemente en los profesionales del Derecho.

BIBLIOGRAFA

1. GOMEZ, Leo Osvaldo R.. Instituciones de Derecho Combinario, Tomo I,

Ttulos de Crdito, Ediciones de Palma, Buenos Aires, Argentina.
2. GUTIERREZ, Pedro Federico, Los Fideicomisos y las obligaciones
negociables, Ediciones Jurdicas Cuyo Mendoza, Argentino.

3. LOPEZ VASQUEZ, Luis, Todo sobre Ttulos Valores, Recopilacin de

separatas para los estudiantes de la materia de Derecho Mercantil.
4. ORANTES MENDOZA, Ricardo , Recopilacin, ao 2002

5. VILLEGAS, Carlos Gilberto, Manual de Ttulos Valores, Editorial

Abeledo Perrots, S. A, Buenos Aires, Argentina.