No 04/10 – Semana del 1º al 5 de febrero.

Resumen de mercados
La operativa bursátil, nuevamente, pareció estar dominada por el temor frente
Principales Indicadores a la situación financiera de Grecia, y la posible extensión de las dificultades a
Acciones 05-Feb %Var Sem* % Var Año** países como Portugal y España.
S&P 500 1.066,19 -0,72 22,75 Los mercados terminaron en números de crecimiento y superando lo
NASDAQ 2.141,12 -0,29 34,52 rojos por tercera semana consecutiva, pronosticado. Con respecto a las
Dow Jones 10.012,23 -0,55 20,91 en un ambiente que pareció dominado perspectivas del gasto de consumo
FTSE 100- por el temor frente a la situación de doméstico, el reporte de empleo mostró
7.908,37 -4,81 24,64
UK Grecia y la posible extensión de las algunas señales alentadoras (Ver
DAX 30- 7.407,01 -4,92 23,63 dificultades a países como Portugal y Comentario).
Alemania España (Ver Gráfica de la Semana). El
Topix- Japón 6,98 -0,03 17,36 alto nerviosismo pareció traducirse en En el plano político, se destacó que
un mayor foco en los datos económicos Obama presentó el presupuesto para el
Hang Seng- 2.530,63 -2,35 43,70 en línea o por debajo a lo esperado, y año fiscal 2011, el cual incluye un
HK
poca sensibilidad a los datos positivos. incremento del gasto del 5% en 2010 y
MSCI Latin- 3.609,73 -3,73 57,93
del 3% en 2011, con algunos programas
America
En EE.UU., el ISM Manufacturero orientados a la creación de empleos y el
Bonos 05-Feb Var * sugirió la aceleración de la recuperación acceso a financiamiento para pequeñas
10 años Yield (pbs) del sector durante enero: el indicador empresas.
US 3,567 -1,90 mostró el mayor ritmo de crecimiento
desde agosto de 2004, mostrando En UK, se destacó que la industria
UK 3,883 -2,80 mejoras generalizadas en todos sus manufacturera cobró vigor durante enero
Alemania 3,120 -7,60 subcomponentes, en particular, en el de (con el indicador PMI creciendo al mayor
Japón 1,374
empleo, producción, nuevas órdenes e ritmo en casi 4 años), mientras que la
4,90
inventarios. En tanto, el ISM de servicios actividad de servicios acumuló el octavo
Monedas 05-Feb 29-Ene mostró que la mejora de las condiciones mes de expansión, si bien se desaceleró
se está ampliando, alcanzando el mayor un poco respecto a noviembre. En
USD/Euro 1,3678 1,3863 ritmo de expansión desde mayo de Alemania, resultó sorpresiva la caída de
GBP/Euro 0,874 0,867 2008, si bien la cifra fue un poco menor la producción industrial durante
JPY/USD 89,25 90,27 a la esperado. Por su parte, el gasto diciembre, cuando se esperaba el
USD/GBP 1,5641 1,5986 personal de los estadounidenses creció segundo mes de aumentos. Como era
por tercer mes consecutivo durante previsto, las autoridades monetarias de
JPY/EUR 122,09 125,13
diciembre, si bien se desaceleró frente UK y Eurozona no realizaron cambios a
Commodities 05-Feb % Var Sem* al crecimiento verificado en noviembre y las tasas de interés.
Petróleo 69,59 -2,62 se situó un poco por debajo a lo
(Brent) previsto. Este resultado se dio en un Comentario
Oro 1.066,30 -1,35 marco donde los ingresos personales El Departamento Laboral de EE.UU. reveló el
* con respecto al viernes anterior, rendimientos en dólares
subieron 0,4% en diciembre, reporte de empleo del primer mes del año.
* * acumulados 12 meses, rendimientos en dólares. acumulando el sexto mes consecutivo
Según las cifras, la economía perdió 20.000
Gráfica de la semana
130% Ratio De uda/PBI (2009) puestos de trabajo durante enero, por debajo de
116% lo esperado por los analistas de Bloomberg
120% 108%
110% (+15.000). El reporte tuvo luces y sombras: por
100% un lado, las revisiones de los meses anteriores
90% 85%
79% 77% 76% mostraron pérdidas de puestos mayores a las
80% 69%
70% 61%
estimadas (con el total de puestos perdidos,
57%
60% desde el inicio de la recesión, ascendiendo a
50% 42% 40% 8,4 millones) y un incremento, a un nivel récord,
35%
40% en el promedio de semanas que las personas
30% 20% permanecen desempleadas (30,2 semanas).
20%
10%
0% Por otro lado, algunos indicadores líderes del
mercado laboral mostraron mejoras: las fábricas
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agregaron 11.000 a las plantillas de enero, el

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primer aumento en tres años y el mayor desde

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La preocupación frente a la situación financiera de planes de estímulo a las economías. En el caso de

Grecia, Portugal y España fue, nuevamente, el foco Grecia, este ratio alcanza el 108% del PBI (cuando en abril de 2006, y se incrementaron los puestos de
del mercado durante la semana. términos generales se considera saludable un ratio trabajos temporales por sexto mes consecutivo.
del entorno del 60%), con un nivel de déficit fiscal del Adicionalmente, las horas promedio semanales
Si bien la fragilidad financiera no es nueva en estos 12,7% del PBI durante el 2009, más de cuatro veces subieron a 33,3, un saludable 0,3% más que el
países, las recientes alegaciones de alteraciones en por encima de lo exigido por la U. Europea. Si bien el mes anterior. Asimismo, la tasa de desempleo
las cifras oficiales del gobierno griego y la atención país ha presentado un plan de ahorro fiscal, la alta (que surge de una encuesta de hogares),
creciente en la sostenibilidad de la deuda de algunas ambición del mismo y el hecho de tener importantes sorpresivamente, descendió a 9,7%, desde el
economías desarrolladas, han llevado a un creciente vencimientos de deuda para este año (del entorno de 10% verificado en diciembre. Según esta
interés en la situación de estos países. La 57 billones de euros), han esparcido las dudas sobre encuesta, existió una creación de empleos de
preocupación se tradujo en niveles récord de la sostenibilidad financiera de Grecia. 514.000 durante enero, con la mitad de los
percepción de riesgo de default soberano: el precio puestos creados en posiciones permanentes.
de los Credit Default Swaps de las economías Consideramos muy poco probable que la situación
referidas cerraron en máximos históricos el viernes, derive en un default de la deuda, particularmente, por Estos elementos, si bien muestran el severo
habiéndose cuadruplicado en las últimas semanas. las implicancias en términos de contagio a otras deterioro de las condiciones del mercado laboral
Los motivos subyacentes de esta preocupación, en economías y desmedro de la frágil confianza. De de EE.UU., sugieren la posibilidad de que el
parte, se deben a los ratios de deuda sobre el PBI todas formas, queda más claro que este tipo de punto de inflexión hacia la creación de puestos
elevados, en un contexto de déficit fiscales asuntos, muy probablemente, continuarán esté ocurriendo, lo cual eleva la probabilidad de
significativos, de difícil reversión en el corto plazo y inflingiéndole una volatilidad más alta a las que la recuperación del consumo doméstico sea
abultados por la necesidad de realizar cotizaciones. más significativa de lo esperado.

Las opiniones vertidas en este documento son propias del departamento de Asset Asset
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Fuentes: Bloomberg, JP Morgan, NYT, BCA Research, Credit Suisse