Conceptos bsicos

La ingeniera de costos es la disciplina que se preocupa de los aspectos econmicos de la

ingeniera; implica la evaluacin sistemtica de los costos y beneficios de los proyectos
tcnicos propuestos.
Los principios y metodologa son partes integral de la administracin y operacin diaria
de compaas y corporaciones del sector privado, servicios pblicos regulados, unidades o
agencias gubernamentales, y organizaciones no lucrativas. Estos principios se utilizan
para analizar usos alternativos de recursos financieros, particularmente en relacin con
las cualidades fsicas y la operacin de una organizacin. Por ltimo, la ingeniera
econmica es sumamente importante para usted al evaluar los mritos econmicos de los
usos alternativos de sus recursos personales.
Por tanto, se encarga del aspecto monetario de las decisiones tomadas por los ingenieros
al trabajar para hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente
competitivo. Inherentes a estas decisiones son los cambios entre diferentes tipos de
costos y el desempeo (tiempo de respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etctera)
proporcionado por el diseo propuesto o la solucin del problema. La misin es balancear
esos cambios de la forma ms econmica.

Principios de la Ingeniera de Costos

Principio 1: Desarrollar las alternativas
La eleccin (decisin) se da entre las alternativas. Es necesario identificar las
alternativas y despus definirlas para el anlisis subsecuente.
Principio 2: Enfocarse en las diferencias
Al comparar las alternativas debe considerarse solo aquello que resulta relevante para la
toma de decisiones, es decir, las diferencias en los posibles resultados.
Principio 3: Utilizar un punto de vista consistente
Los resultados probables de las alternativas, econmicas y de otro tipo, deben llevarse a
cabo consistentemente desde un punto de vista definido (perspectiva).
Principio 4: Utilizar una unidad de medicin comn
Utilizar una unidad de medicin comn para enumerar todos los resultados probables
har ms fcil el anlisis y comparacin de las alternativas.
Principio 5: Considerar los criterios relevantes
La seleccin de una alternativa (toma de decisiones) requiere del uso de un criterio (o de
varios criterios). El proceso de decisin debe considerar los resultados enumerados en la
unidad monetaria y los expresados en alguna otra unidad de medida o hechos explcitos
de una manera descriptiva.

Principio 6: Hacer explicita la incertidumbre

La incertidumbre es inherente al proyectar o estimar los resultados futuros de las
alternativas y debe reconocerse en su anlisis y comparacin.
Principio 7: Revisar sus decisiones
La toma de decisiones mejorada resulta de un proceso adaptativo, hasta donde sea
posible, los resultados iniciales proyectados de la alternativa seleccionada deben
comparase posteriormente con los resultados reales logrados.

I.- Estimacin de Costos

Costo: Es el sacrificio, o esfuerzo econmico que se debe realizar para lograr un
objetivo.
Los objetivos de la estimacin de costos son aquellos de tipo operativos, como por
ejemplo: pagar los sueldos al personal de produccin, comprar materiales, fabricar un
producto, venderlo, prestar un servicio, obtener fondos para financiarnos, administrar la
empresa, etc.
Si no se logra el objetivo deseado, decimos que tenemos una prdida.
Tambin es necesario precisar algunos conceptos que se utilizan para definir y
caracterizar aspectos relacionados con el tema que estamos analizando. Por
ejemplo: Desembolso, Amortizaciones e Inversin.
El costo es fundamentalmente un concepto econmico, que influye en el resultado de la
empresa.
Aplicaciones del clculo de costos
El Clculo de Costos se integra al sistema de informaciones indispensables para la gestin
de una empresa.
El anlisis de los costos empresariales es sumamente importante, principalmente desde el
punto de vista prctico, puesto que su desconocimiento puede acarrear riesgos para la
empresa, e incluso, como ha sucedido en muchos casos, llevarla a su desaparicin, conocer
no slo que pas, sino tambin dnde, cundo, en qu medida (cunto), cmo y porqu
pas, permite corregir los desvos del pasado y preparar una mejor administracin del
futuro.

Esencialmente se utiliza para realizar las siguientes tareas:

Sirve de base para calcular el precio adecuado de los productos y servicios.
Conocer qu bienes o servicios producen utilidades o prdidas, y en que magnitud.
Se utiliza para controlar los costos reales en comparacin con los costos
predeterminados: (comparacin entre el costo presupuestado con el costo
realmente generado, post-clculo).
Permite comparar los costos entre:
Diferentes departamentos de la empresa
Diferentes empresas
Diferentes perodos
Localiza puntos dbiles de una empresa.
Determina la parte de la empresa en la que ms urgentemente se debe realizar
medidas de racionalizacin.
Controla el impacto de las medidas de racionalizacin realizadas.
Disear nuevos productos y servicios que satisfagan las expectativas de los
clientes y, al mismo tiempo, puedan ser producidos y entregados con un beneficio.
Guiar las decisiones de inversin.
Elegir entre proveedores alternativos.
Negociar con los clientes el precio, las caractersticas del producto, la calidad, las
condiciones de entrega y el servicio a satisfacer.
Estructurar unos procesos eficientes y eficaces de distribucin y servicios para
los segmentos objetivos de mercado y de clientes.
Utilizar como instrumento de planificacin y control.

Ejercicio: Definir los siguientes trminos:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

Costos
Costos
Costos
Costos
Costos
Costos
Costos
Costos
Costos
Costos

fijos, variables e incrementales

recurrentes y no recurrentes
directos, indiscretos y generales
estndar
amortizados
de produccin
de administracin
de ventas
financieros
de puesta en marcha

2.-. Derivacin de frmulas y factores de ingeniera econmica

2.1

El Valor del dinero a travs del tiempo.

Hay un fenmeno econmico conocido como inflacin, el cual consiste en la prdida de

poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo. Ningn pas en el mundo est exento
de inflacin, ya sea que tenga un valor bajo, de 2 a 5 % anual en pases desarrollados, o
por arriba del 1000 % anual, como en algunos pases de Amrica del Sur. Nadie puede
escapar de ella. De la misma forma, nadie sabe con certeza por qu es necesaria la
inflacin o por qu se origina en cualquier economa. Lo nico que se aprecia claramente
es que en pases con economas fuertes y estables, la inflacin es muy baja, pero nunca
de cero. Lo nico en que se hace nfasis, es que el valor del dinero cambia con el tiempo
debido principalmente a este fenmeno, de lo contrario, es decir, si no hubiera inflacin,
el poder adquisitivo del dinero sera el mismo a travs de los aos y la evaluacin
econmica probablemente se limitara a hacer sumas y restas simples de las ganancias
futuras (sin embargo, no debe olvidarse la capacidad todava ms importante del dinero
de generar ganancias o generar riqueza en el transcurso del tiempo).
El dinero, como cualquier otro bien, tiene un valor intrnseco. Un hombre puede tener una
casa o cambiarla por dinero en efectivo, o tener un auto o cambiarlo por dinero en
efectivo. Si este hombre no es dueo de una casa y necesita utilizar una, deber
rentarla, es decir deber pagar por ello; Si no posee un auto y necesita utilizar uno,
deber pagar una renta, no importa si es por media hora, como en el caso de un taxi, o
por un da o un mes. Del mismo modo, si este hombre no tiene dinero y lo necesita,
deber pagar cierta cantidad para tenerlo. A este pago se le conoce con el nombre de
INTERS.
En general se puede decir que el uso de bienes ajenos con valor intrnseco implica
necesariamente un pago por ese uso. Al contrario, si nadie utiliza esos bienes, su
propietario no obtendr ganancia alguna, por su inactividad, lo que sera igual a tener un
taxi sin circular o guardar el dinero bajo el colchn.
2.2 El concepto de inters y perodo de capitalizacin.

Inters es el pago que se hace al propietario del capital por el uso del dinero. Cuando una
persona deposita dinero en el banco, de hecho le est prestando ese dinero para que ste
lo use, por tanto, el banco debe pagar cierto inters al propietario del dinero. En
ingeniera econmica al inters se le designa con la letra i.
El pago de inters siempre est asociado a un periodo de tiempo. Cuando un banco ofrece
a sus ahorradores 20% de inters anual significa que el ahorrador deber dejar su
dinero depositado por un periodo de un ao exacto para percibir el inters ofrecido.

El periodo mnimo necesario para que se pueda cobrar un inters se llama perodo de
capitalizacin. Si una persona le presta a otra $ 1000 al 10% de inters pero con la
condicin de liquidar tanto los $1,000 como el inters de $100 al cabo de una semana; el
periodo de capitalizacin del que presta es de una semana. Se llama periodo de
capitalizacin porque a su trmino ya se tiene o ya se form ms capital. As, quien
prest $1,000 al 10% de inters semanal tendr $1,100 en una semana. De igual forma, si
otra persona deposita $1,000 en un banco que paga 20% de inters anual, pasado el
periodo de capitalizacin de un ao, su capital habr aumentado de $1,000 a $1,200.
El valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters utilizada conjuntamente generan el
concepto de equivalencia, esto es, que diferentes sumas de dinero en diferentes tiempos
pueden tener igual valor econmico.

Ejemplo. Una persona presta $1, 000 con la condicin de que le paguen $ 1,200 al cabo de
un ao. Cul es la tasa de inters anual que cobra el prestamista?

Capital Inicial o Principal (P): Es la cantidad que se presta durante un tiempo

determinado para producir un inters.
Inters (I): Pago que se hace al propietario del capital por el uso del dinero.
Tasa de Inters (i ): Es la razn del inters devengado respecto del capital inicial.
Perodo de capitalizacin: Perodo mnimo necesario para que se pueda cobrar un inters.
Recibe este nombre porque a su trmino ya se tiene o ya se form ms capital.

2.3 Inters simple e inters compuesto.

En la actualidad cualquier actividad econmica, por sencilla que parezca, descansa en el
concepto de inters, entendindose esta como una cantidad que se paga por hacer uso de
dinero solicitado en prstamo, o bien la cantidad obtenida al invertir un capital.

Por su naturaleza el inters puede ser dividido en dos grandes rubros: i nters simple e
inters compuesto.
El inters simple es aquel que se calcula sobre un capital inicial que permanece invariable
en el tiempo, ya que los intereses se manejan por separado y siempre son de la misma
cuanta.
El inters compuesto por el contrario, a pesar de poderse calcular a una tasa constante
de inters durante el plazo de la operacin origina que el capital inicial se incremente
peridicamente, ya que se integra automticamente al capital invertido para formar un
nuevo capital.
Lo anterior significa, que cuando los intereses de una operacin financiera se pagan
peridicamente, se trata de inters simple, y slo en el caso de que el pago de intereses
no se efecten a su vencimiento y que se integren al capital inicial para acrecentamiento,
se trata de inters compuesto.
Inters simple
Es aqul que se cobra por el uso del dinero a travs de varios perodos de capitalizacin,
no se cobra inters sobre el inters que se debe. El inters simple se calcula usando el
capital solamente, ignorando cualquier inters que pueda haberse acumulado en perodos
precedentes.
En el caso del inters simple, los intereses que van a pagarse en el momento de devolver
el prstamo son proporcionales a la longitud del perodo de tiempo durante el cual se ha
tenido en prstamo la suma principal. El total del inters puede calcularse usando la
relacin.

Inters = (Capital) (Nmero de perodos) (Tasa de inters) = P*n*i

Ejemplo: Si se solicita un prstamo de $ 1 000 000.00 en 3 aos al 30 % anual de inters

simple; Cunto dinero deber al cabo de 3 aos?

Inters compuesto
Cuando se calcula el inters compuesto, el inters de un perodo es calculado sobre el
principal ms la cantidad acumulada de inters ganados en perodos anteriores. As, el
clculo de inters significa inters sobre inters (esto refleja el efecto del valor del
dinero en el tiempo sobre el inters tambin).
Ejemplo: Si usted presta $1 000 000.00 al 30 % anual de inters compuesto calcule la
cantidad adecuada despus de 3 aos.

2.4 Inters nominal e inters efectivo

Las tasas de inters nominal y efectiva se usan cuando el perodo de capitalizacin (o
perodo de inters) es menor que el perodo en que la tasa est dada. As, cuando una
tasa de inters se expresa sobre un perodo de tiempo menor que un ao, tal como 1%
mensual, los trminos tasa de inters nominal y efectiva deben considerarse, si se desea
conocer, de una manera ms exacta, el inters que se deber pagar por un ao.
Inters nominal.
Tasa de inters nominal (r): Es aquella tasa de inters aparente o pretendida. que ignora
el valor del dinero en el tiempo; por lo que la tasa de inters nominal ( r) es:

r = (tasa de inters por perodo) (nmero de perodos)

Una tasa de inters nominal puede encontrarse para un perodo ms largo que el
originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters del 1.5% mensual puede
expresarse como el 4.5% nominal trimestral (esto es 1.5% mensual X 3 meses del
trimestre), o 9% semestral, 18% anual, o 36% por dos aos, etc. El clculo de la tasa de
inters nominal evidentemente ignora el valor del dinero en el tiempo.

Inters efectivo
Tasa de inters efectiva (i): Es aquella renta que realmente se cobra o se paga al
finiquitar el contrato de crdito. Considera el cambio del valor del dinero en el tiempo
dado que se establece en base al inters generado por el inters sobre inters.
El ao es uno de los perodos de capitalizacin ms usual en que se puede cobrar un
inters. Sin embargo, hay perodos mucho ms cortos, en los cuales es posible ganar
inters. Estos perodos pueden ser semestrales, trimestrales, mensuales, de acuerdo con
sus necesidades. Cuando se presentan situaciones de este tipo, puede manejarse varios
conceptos respecto de las tasas de inters. Tmese una tasa de inters de 12% anual
para desarrollar tales conceptos, en los siguientes ejercicios:

a) Un banco paga a sus depositarios 12% de inters anual capitalizado cada ao. En este

caso al 12% se le llama tasa nominal anual y/o tasa efectiva anual, puesto que solo
despus de transcurrido un ao es posible cobrar ese inters.

b) Un banco paga a sus depositarios 12% de inters anual capitalizado cada tres meses.
En este caso, 12% sigue siendo la tasa nominal anual, pero debido a que se capitaliza
en perodos menores a un ao, existe una tasa efectiva por perodo (trimestral, en
este caso), y una tasa efectiva anual.
i
en este caso, i

efectiva trimestral

por perodo

= 0.12/4 = 0.03 3% trimestral.

La tasa efectiva anual se obtiene cuando se aplica la siguiente frmula:

r
i 1
m

1 100

donde:
r
Tasa de inters nominal
m
Nmero de veces que entra el perodo de capitalizacin en el perodo en que est
dada la tasa de inters nominal.

.12
i efectiva anual 1

1 100 12.55%

Como puede observarse el hecho de capitalizar en perodos menores de un ao hace que

la tasa efectiva anual sea ligeramente mayor que la tasa nominal anual, esto se debe a que
cuando se gana el inters, por ejemplo, en un trimestre, ya se tiene una cantidad extra
acumulada sobre la cual se vuelve a ganar nuevamente el inters.

Nota:
Los valores de inters efectivo por periodo y los pagos por periodo deben ser
congruentes al ser utilizados en las frmulas para resolver problemas, esto es, si el
inters est expresado mensualmente, los pagos deben ser mensuales, si el inters es
anual, los pagos deben ser anuales, etc.

Ejemplo:
Calcular el inters efectivo anual, si se cobra un inters de 36% anual capitalizado
a)

Capitalizado mensualmente

b) Capitalizado semestralmente

c) Capitalizado anualmente

2.5 Representacin grfica de los flujos de efectivo

La ingeniera econmica tiene como objetivo analizar los movimientos de dinero a los
cuales de les llama flujos de efectivo representan el dinero que entra o sale de una
empresa, lo cual puede suceder a diario, pero para efecto contable se hace el balance en
un periodo establecido (cada mes o cada ao).
Un flujo de efectivo positivo representa un ingreso mientras que un flujo de efectivo
negativo representa un pago o desembolso. En cualquier instante de tiempo, el flujo de
efectivo podra representarse como:
Flujo Neto de Efectivo = entradas - desembolsos
Un diagrama de flujo de caja es simplemente una representacin grfica de un flujo de
efectivo en una escala de tiempo.

El diagrama representa el planteamiento del problema y muestra los datos y lo que debe
encontrarse. Se debe considerar lo siguiente:
a) El tiempo se representa como una lnea horizontal.
b)

El inicio del periodo siempre se ubica en el extremo izquierdo y el final en el

extremo derecho de la lnea.

c) El punto 0 es considerado el presente y el punto 1 es el final del perodo 1.

d) Los flujos de efectivo estn representados por flechas, con la punta hacia arriba
o hacia abajo, segn sea positivo o negativo.

0
1

Los smbolos y su significado:

Las relaciones matemticas usadas en la ingeniera econmica emplea los siguientes
smbolos:

P =
F =
A =
n =
i =

Valor o suma de dinero en un tiempo denominado presente; dlares, pesos etc.

Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro; dlares, pesos, etc.
Una serie consecutiva, igual de dinero al final de cada perodo; dlares por mes,
pesos por ao, etc.
Nmero de perodos; meses, aos, etc.
Tasa de inters por perodo, porcentaje por mes, porcentaje por ao, etc.

Los smbolos P y F representan valores sencillos que ocurren una sola vez en el tiempo.

A ocurre en cada perodo por un nmero especfico de perodos con el mismo valor. Las
series representadas por A, deben ser uniformes (los valores de dinero deben ser los
mismos en cada perodo) y deben extenderse a travs de perodos consecutivos. Ambas
condiciones deben existir para que estos valores puedan ser representados por A. Puesto
que n es comnmente expresado en aos o meses, A es expresada usualmente en
unidades monetarias por ao o unidades monetarias por mes, respectivamente.
La tasa de inters compuesta i es expresada en porcentajes por perodo, por ejemplo 5%
por ao. Excepto cuando se dice otra cosa, esta tasa se aplica a lo largo de un perodo
entero de un ao.

Todos los problemas de ingeniera econmica deben incluir por lo menos cuatro de los
smbolos arriba anotados y conocer por lo menos tres de ellos.
Ejercicios
1. Una persona deposit $1,000.00 en el banco el 1 de enero del 2005 y pudo retirar
$1750.00 el 31 de diciembre de 2007. Cual es la representacin de este flujo de
efectivo?

2. Se desarrolla el siguiente plan de inversin: Invertir $ 500.00 hoy y as

sucesivamente cada ao hasta el ao 10, retirar $ 300 anualmente comenzando
dentro de 5 aos a partir de hoy y hacindolo durante 8 aos consecutivos. Dibuje los
flujos netos de efectivo.

3. Su to ha acordado depositarle en una cuenta de ahorros $ 700.00 anuales durante

los prximos 5 aos empezando ahora. A la vez, usted se compromete a no retirar
dinero hasta el final del ao 9, cuando retirar $ 3,000.00 de la cuenta.
Adicionalmente usted planea retirar la cantidad restante en tres cuotas iguales de
fin de ao, despus del retiro inicial. Dibuje los flujos de efectivo.

4. Cunto dinero se acumular en 6 aos si una persona deposita $500.00 hoy e

incrementa este deposito en $ 50.00 anuales durante los prximos 6 aos?. Asuma
que i es 16% anual y dibuje el diagrama de flujo de caja.

2.6 Derivacin de frmulas y factores considerando capitalizacin discreta.

2.6.1 Determinacin de flujos nicos.

Si se invierte una cantidad P, con la cantidad producida por una tasa de inters por un
ao cul ser el capital y el inters que se han acumulado despus de n aos?. El
diagrama de flujo para este acuerdo financiero es el siguiente:

Desarrollo de un factor de pago nico compuesto.

Ao
1
2
3
:
n

Cantidad al
comienzo del ao
P
P(1+i)
P(1+i)2
:
P(1+i)n-1

Inters devengado
durante el ao
Pi
P(1+i) i
P(1+i)2 i
:
P(1+i)n-1 i

Cantidad compuesta
al final del ao
P + P*i = P(1+i)
P(1+i) + P(1+i) i = P(1+i)(1+i)
P(1+i)2 + P(1+i)2 i = P(1+i)(1+i)(1+i)
:
n-1
n-1
P(1+i) + P(1+i) i = P(1+i)n = F

Por lo que el valor futuro y presente equivalente de una cantidad que cambia su valor a
una tasa i durante n aos es:

F P 1 i

F
1 i n

Ejercicios:
1. Cuanto dinero se obtiene al ahorrar $100,000.00 por 2 aos, en un banco que paga
el 2% mensual?

2. Un prstamo de $45,000.00 se liquidar pagando $8,000.00 el primer ao,

$9,000.00 el segundo ao, $10,000.00 el tercer ao, $11,000.00 el cuarto ao y el
resto en el quinto ao. Si la tasa de inters es de 10% , qu cantidad de dinero se
pagar en el ltimo pago?

2.6.2 Serie de flujos uniformes y su relacin con el presente y el futuro.

Para determinar la equivalencia en el futuro de una serie uniforme de flujos de efectivo,
es necesario introducir una nueva variable, la cual denotamos por A.

A = Representa el flujo neto al final del perodo, el cual ocurre durante n perodos.

F
0

n-3

n-2

n-1

P
=

As

(1)

(1) F = A + A(1+i)1 + A(1+i)2 + A(1+i)3 + .... + A(1+i)n-1

(2)

(2) F(1+i) = A(1+i)1 + A(1+i)2 + A(1+i)3 + .... + A(1+i)n-1 + A(1+i)n

(3)

(3) F (1+i) = A[(1+i)1 + (1+i)2 + (1+i)3 + .... + (1+i)n-1 + (1+i)n]

Desarrollando ambos lados:

Multiplicando por (1+i)

Restando (3) (1)

F(1+i) F = - A + A(1+i)n
F + Fi F = A [-1 +(1+i)n]
F = A [-1 + (1+i)n]
i

Por lo que el valor futuro equivalente (F) de una serie de flujos uniformes, que se da
durante n perodos con un factor de cambio de valor del dinero a travs del tiempo i, se
puede determinar mediante la formula:

1 i n 1
F A

Por despeje, encontramos la formula para obtener una anualidad a partir de un valor
futuro conocido, como:

A F

1 i 1
n

Para determinar la equivalencia en el presente de una serie uniforme de flujos de

efectivo; dado que F = P(1+i)n ; entonces:

1 i n 1

P 1 i A
n

1 i n 1
1

n
i

1 i

P A

Por lo que el valor presente equivalente (P) de una serie de flujos uniformes, que se da
durante n perodos con un factor de cambio de valor del dinero a travs del tiempo i, se
puede determinar mediante la formula:

 1 i n 1

P A

i 1 i

Por despeje, encontramos la formula para obtener una anualidad a partir de un valor
presente conocido, como:

i 1 i n

A P

1 i 1
n

Ejemplo:

F
0

10

10000,000
1.- Si en una cuenta de ahorros que paga el 30% anual se depositan $ 10000,000 anuales
durante 5 aos. qu cantidad acumulada al final del ao 10 tendr, si el primer deposito
se hizo al final del ao 1?

2.6.3 Serie de Gradiente

Ciertos proyectos de inversin generan flujos de efectivo que crecen o disminuyen una
cierta cantidad constante cada perodo. Por ejemplo, los gastos de mantenimiento de un
cierto equipo se pueden incrementar una cierta cantidad constante cada perodo.
Tambin, es posible que ciertos proyectos generen flujos que se incrementen un cierto
porcentaje constante por cada perodo. Este ltimo caso se comprende fcilmente

cuando se supone que los flujos por el efecto de la inflacin crecen un cierto porcentaje
constante por perodo.
A esta razn de crecimiento constante (cantidad o porcentaje) en ingeniera econmica
se le conoce con el nombre de Gradiente.
Gradiente Aritmtico:
Un gradiente aritmtico (G) o uniforme es una serie de flujos de caja que aumenta o
disminuye de manera uniforme. Es decir que el flujo de caja, ya sea ingreso o
desembolso, cambia en la misma cantidad cada ao. La cantidad de aumento o disminucin
es el gradiente.
Al desarrollar una formula que se pueda utilizar para gradientes aritmticos o uniformes
es conveniente suponer que el primer flujo de la serie se encuentra al final del perodo 1
y no involucra un gradiente, sino un pago base.
G=
Cambio uniforme aritmtico en la magnitud de las entradas o en los
ingresos o desembolsos para un perodo de tiempo.
El valor de G puede ser positivo o negativo. Si ignoramos el pago base, podramos
construir un diagrama generalizado de flujo de caja de gradiente creciente uniforme
como se muestra en la siguiente figura:

n

1
1 1 i 1
PG
n
n
i
i
1 i

1 1 i 1
F G
n
i
i

Ejercicios
1. Calcular el valor de P en el flujo de efectivo de la figura; i = 10%
$2500
$2500
$1000

$1500

AOS

2. Cul es la serie de pagos iguales con duracin de 15 aos que equivale a una serie
de pagos de 10,000 dlares al final del primer ao y que disminuye 500 dlares
anuales durante los 15 aos? El inters compuesto es del 7% anual.

3. Jorge acaba de graduarse de 6 ao y su pap le obsequia una cuenta de ahorros

con $ 5 000.00 con una taza de inters de 8% mensual y le promete que por cada
ao que acredite le depositar $1000.00 mas a la cantidad depositada el ao
anterior. Si el dinero se pretende retirar el da de la graduacin de Jorge (dentro
de 10 aos), cunto dinero tendr Jorge para iniciar su vida profesional?

Ejercicios de Repaso
1. Una compaa petrolera est planeando vender unos pozos de petrleo existentes. Se
espera que los pozos produzcan 100,000 barriles de petrleo anualmente durante 14 aos
ms. Si el precio de venta por barril de petrleo es actualmente $35 000.00, cunto
estara dispuesto apagar por los pozos si se espera que el precio del petrleo disminuya

en $2 000.00 por barril cada 3 aos? Suponga que la tasa de inters es 12% anual y que
las ventas de petrleo se realizan al final de cada ao.
2. Una compaa manufacturera compr una mquina semiautomtica por $180,000. Su
costo de mantenimiento y operacin anual fue $27,000. Despus de 4 aos de su compra,
la compaa decidi adquirir para la mquina una unidad adicional que la hara
completamente automtica. La unidad adicional tuvo un costo adicional de $91.000.00. El
costo de operar la mquina en condicin completamente automtica fue $12,000.00 por
ao. Si la compaa utiliz la mquina durante un total de 13 aos, tiempo despus del cual
sta qued sin valor, cul fue el valor anual uniforme equivalente de la mquina a una
tasa de inters del 9% anual?
3. Calcule el valor presente equivalente de las entradas y desembolsos de una compaa
de transporte terrestre a una tasa de inters del 12% anual.
Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Flujo de efectivo $ -10,000 4,000 -2,000 4,000 4,000 4,000 -1,000 5,000 5,000
4. El departamento de productos derivados de una planta empacadora de carne tiene un
horno cuyos costos de mantenimiento anuales se muestran a continuacin. Se pretende
adquirir un nuevo horno que reducir los costos de mantenimiento en 30%. Para una tasa
de inters del 12%, cual debe ser el precio del horno nuevo para que valga la pena el
reemplazo?
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Costo 3000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500

5. Determine el valor presente equivalente al flujo de efectivo mostrado en la figura, i =

8%
60
40

20
0

40

40

40

10

11 12

20
20 20
3. Relacin dinero-tiempo
y mtodos20de20 evaluacin
de proyectos.
60

60

60

El problema bsico al que se enfrenta una persona o una empresa que dispone de cierto
fondo de inversin, consiste en elegir la alternativa de inversin ms conveniente, en
trminos de producir una utilidad razonable y que al mismo tiempo le ofrezca cierta
seguridad con respecto a su consecucin.

Cuando nos enfrentamos al problema de tomar una decisin financiera, lo primero que
debemos hacer, es determinar los posibles cursos de accin a seguir, una vez que se han
generado todas las alternativas a analizar. El siguiente paso es determinar las
consecuencias que sean cuantificables de las mismas.
En el caso de los proyectos de inversin, se debe tratar de expresar en trminos
monetarios los resultados de cada periodo y una vez que las alternativas han sido
identificadas y evaluadas, lo siguiente es utilizar algn procedimiento general que ayude a
seleccionar la mejor de ellas.
A continuacin, partiendo de la premisa de que el inversionista debe utilizar criterios
para medir la rentabilidad de sus inversiones, para de esta manera, poder planear la
magnitud y composicin de su presupuesto en lo referente a las erogaciones de capital,
se presentarn los principales mtodos de seleccin de alternativas de inversin bajo
condiciones de certeza.
La toma de decisiones debe hacerse en condiciones de certeza, cuando la persona fsica
o moral, que debe tomar las decisiones de inversin, puede predecir exactamente los
flujos de efectivo asociados con los diferentes proyectos y que adems, conoce el costo
de capital necesario para su funcionamiento.

3.1 Generalidades de la Tasa de Rendimiento Mnima Atractiva (TREMA) o

(TMAR)
Todo inversionista, ya sea persona fsica, empresa, gobierno o cualquier otro, tiene en
mente, antes de invertir beneficiarse por el desembolso que va a hacer. Considrese que
aunque el gobierno de un pas sea el que invierta, ste debe esperar, si no lucrar, al
menos salir a mano en sus beneficios respecto de sus inversiones, para que no haya un
subsidio en el consumo de bienes o servicios y no aumente el dficit del propio gobierno.
Por tanto, se debe partir del hecho de que todo inversionista deber tener una tasa de
referencia sobre la cual basarse para hacer sus inversiones. Una tasa de referencia es la
base de comparacin de clculo en las evaluaciones econmicas que haga. Si no se obtiene
cuando menos esa tasa de rendimiento, se rechazar la inversin.
Para establecer esa tasa debe considerarse que todo inversionista espera que su dinero
crezca en trminos reales. Como en todos los pases hay inflacin, aunque su valor sea
pequeo, crecer en trminos reales significa ganar un rendimiento superior a la inflacin,
ya que si se gana un rendimiento igual a la inflacin el dinero no crece, solo mantiene su
poder adquisitivo. Es sta la razn por la cual no debe tomarse como referencia a la tasa
de rendimiento que ofrecen los bancos, pues es bien sabido que la tasa bancaria de
rendimiento es siempre mayor a la inflacin. Si los bancos ofrecieran una tasa igual o

menor a la inflacin implicara que, o no ganan nada o que transfieren sus ganancias al
ahorrador, hacindolo rico y descapitalizando al propio banco, lo cual nunca va a suceder.
Por tanto, la TREMA se puede definir como:
TREMA = Tasa de Inflacin + Premio al Riesgo
El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento de dinero y se le llama as porque el
inversionista siempre arriesga su dinero (siempre que no invierta en el banco) y por
arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la inflacin. Como el premio es por
arriesgar, significa que a mayor riesgo, se merece mayor ganancia.
La determinacin de la inflacin est fuera del alcance de cualquier analista o
inversionista, y lo ms que se puede hacer es pronosticar un valor, que en el mejor de los
casos se acercar un poco a lo que sucede en la realidad. Lo que si puede establecer
cuando haga la evaluacin econmica es el premio al riesgo.
Para calcular el premio al riesgo se pueden tomar como referencias las dos situaciones
siguientes:

a) Si se desea invertir en empresas productoras de bienes o servicios, deber hacerse

un estudio del mercado de esos productos. Si la demanda es estable, es decir, s tiene

pocas fluctuaciones a lo largo del tiempo y crece con el paso de los aos, aunque sea
en pequea proporcin y no hay una competencia muy fuerte de otros productores, se
puede afirmar que el riesgo de la inversin es relativamente bajo y el valor del premio
al riesgo puede fluctuar del 3 al 5 %.

b) La segunda referencia es analizar las tasas de rendimiento por sectores en la bolsa

de valores. Por un lado, deber observar cul ha sido el rendimiento promedio de las
empresas del mismo giro, que cotizan en la bolsa de valores, y por otro, conocer el
valor real de la inflacin. Si se observa, por ejemplo, que los rendimientos actuales
sobrepasan apenas un 3% al ritmo inflacionario, no sera acertado fijar un premio al
riesgo muy superior al promedio vigente para una nueva empresa, pues implicara
pedir altos rendimientos a un sector productivo que en ese momento, por las razones
que sean, no est proporcionando altos rendimientos. Ya ser decisin de los
inversionistas arriesgarse en esas condiciones.

La fijacin de un valor para el premio al riesgo y por tanto para la TREMA es, como
su nombre lo indica el mnimo aceptable. Si la Inversin produce un rendimiento muy
superior a la TREMA, es mucho mejor.

3.2 Costo de capital simple o mixto.

La TREMA, es fundamental en la ingeniera econmica. Tambin se le llama Costo de
Capital, debido a que tiene un costo el hecho que la obtencin de los fondos necesarios

para constituir la empresa, y que funcione.

Cuando una sola entidad, llmese persona fsica o moral, es la nica que aporta capital
para una empresa, el costo de capital equivale al rendimiento que pide esa entidad por
invertir o arriesgar su dinero. Cuando se presenta este caso se le llama C osto de Capital
Simple.
Sin embargo, cuando esa entidad pide un prstamo a cualquier institucin financiera para
constituir o completar el capital necesario para la empresa, seguramente la institucin
financiera no pedir el mismo rendimiento al dinero aportado que el rendimiento pedido a
la aportacin de propietarios de la empresa.
Cuando se da el caso de que la constitucin de capital de una empresa fue financiada en
parte, se trata de un Costo de Capital Mixto. El clculo de este costo se presenta en el
siguiente ejemplo.
Ejemplo: Para invertir en una empresa de productos plsticos se necesitan $1,250
millones, Los socios slo cuentan con $700 millones. El resto se pedir a dos instituciones
financieras. La Financiera A aportar $300 millones por los que cobrar un inters del
25% anual. Por su parte, la Financiera B aportar $250 millones a un inters de 27.5%
anual. Si la TMAR de los accionistas es de 30%, cul es el costo de capital o TMAR
mixta para esta empresa?
Solucin. La TMAR mixta se calcula como un promedio ponderado de todos los
aportadores de capital de la empresa. La tabla 3.1 es una tabla de clculo.
Entidad
Accionistas
Financiera A
Financiera B
Suma

Aportacin
(millones de pesos)

700
300
250
1,250

Fraccin de
Aportacin
0.56
0.24
0.20
1.0

Rendimiento
pedido
0.30
0.25
0.275

=
=
=
=

Promedio
ponderado
0.168
0.060
0.055
0.283

La TMAR mixta de esta empresa es 28.3%.

Debe enfatizarse que en la prctica financiera el rendimiento exigido por los prstamos
aumenta con el nivel de endeudamiento de la empresa. Por ejemplo, a partir de cierto
nivel, digamos 20% del capital total de la empresa, la tasa exigida ser constante, pero
un endeudamiento por arriba del 20% har que las tasas de inters se eleven en forma
continua.

3.3 El Valor de Salvamento.

Valor. Los bienes y servicios se producen y desean porque directa o indirectamente
tienen utilidad (poder de satisfacer requerimientos y necesidades humanas). La utilidad
se mide muy comnmente en trminos de valor, expresado en algn instrumento de
cambio como el precio que debe pagarse para obtener el artculo particular.
Valor de Mercado. Monto que pagar un comprador voluntario a un vendedor voluntario
por un bien donde cada uno tiene igual ventaja y ninguna coaccin para comprar o vender.
Vida til. Perodo estimado en el que un bien se usar en un comercio o negocio o para
producir alguna utilidad. No es cuanto tiempo durar el bien sino cunto tiempo el
propietario espera utilizarlo de forma productiva. La vida til algunas veces se denomina
vida depreciable.
Valor de Salvamento (VS). Es el valor estimado de una propiedad al final de su vida til;
tambin es llamado valor de rescate. Es la cantidad que se recupera por la venta, el
intercambio o descuento en la adquisicin de un activo sustituto. Este debe
contabilizarse como un Ingreso, dentro del flujo de efectivo del equipo.

3.4 Mtodo del Valor Presente Neto (VPN).

Este mtodo, consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso
inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial; o sea, si este valor
es positivo es recomendable que el proyecto sea aceptado.
De acuerdo a lo anterior el VPN de un proyecto estar dado por la formula:
n

VPN S 0
t 1

VPN

- Valor Presente Neto.

S0
St
n
i

St
(1 i ) t

Inversin Inicial.
Flujo de efectivo neto del perodo t.
Nmero de perodos de vida del proyecto.
Tasa de inters (TREMA).

El mtodo del valor presente tiene la ventaja de ser siempre nico, independientemente
del comportamiento que sigan los flujos de efectivo que genera el proyecto de inversin.
Esta caracterstica lo hace ser preferido para utilizarse en situaciones en que el

comportamiento irregular de los flujos de efectivo, origina el fenmeno de tasas

mltiples de rendimiento.
Las preguntas que se hacen los inversionistas es, conviene invertir en este proyecto
dadas las expectativas de ganancias e inversin?
Para responder a esta pregunta se puede utilizar el VPN como criterio de seleccin. Para
calcularlo, slo traslade los flujos de los aos futuros al tiempo presente y rstese la
inversin inicial, que ya est en tiempo presente. Los flujos se descuentan a una tasa que
corresponde a la TREMA, de acuerdo con la siguiente frmula:

VPN P
Donde:
FNEn

P
i

FNE1
(1 i )

FNE 2
(1 i )

...

FNE n
(1 i ) n

- Flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la ganancia neta despus

de impuestos en el ao n.
- Inversin inicial en el ao cero.
- tasa de referencia que corresponde a la TREMA. .

Es decir, el VPN es la ganancia o prdida en trminos del valor del dinero en este
momento (tiempo presente), despus de haber recuperado la Inversin Inicial a una tasa
igual a la TREMA. Por tanto, si el VPN es positivo, significar que habr ganancia ms all
de haber recuperado el dinero invertido y deber aceptarse la inversin. Si el VPN es
negativo, significar que las ganancias no son suficientes para recuperar el dinero
invertido. Si ste es el resultado, debe rechazarse la inversin. Si el VPN es igual a cero,
significar que slo se ha recuperado la TREMA y, por tanto, debe aceptarse la inversin.
Resumiendo:
Si:

VPN 0

Acptese la inversin

VPN < 0

Rechcese la inversin

Ejercicio:
Suponga que cierto proyecto de inversin requiere de una inversin inicial de
$200,000.00, los gastos de operacin y mantenimiento son de $20,000.00 para el primer
ao y se espera que estos costos crezcan en el futuro a una razn del 10% anual. La vida
estimada del proyecto es de 10 aos al final de los cuales su valor de rescate se estima
en $ 50,000.00. Finalmente, suponga que los ingresos que genera este proyecto son de
$50,000.00 el primer ao y se espera en lo sucesivo que stos aumenten a una razn
constante de $ 4,000/ao. Si la TREMA es de 25%, debera este proyecto ser
aceptado?

3.5 Mtodo del Valor Futuro (VF).

Como un objetivo principal de todos los mtodos de valor temporal del dinero es
maximizar la riqueza futura de los propietarios de una empresa, la informacin econmica
proporcionada por el mtodo del valor futuro (VF) es muy til en situaciones de
decisiones de inversin de capital. El valor futuro est basado en el valor equivalente de
todos los flujos de entrada y de salida de efectivo al final del horizonte de planeacin
(perodo de estudio) a una tasa de inters que por lo general es la TREMA.
De acuerdo a lo anterior el VF de un proyecto estar dado por la formula:
t n

VF S t 1 i

n t

t 0

Por lo que, si:

VF 0

Acptese la inversin

VF < 0

Rechcese la inversin

La seleccin del mtodo de evaluacin (VPN o VF) muchas veces depende de las
circunstancias propias de la decisin, o simplemente se lleva a cabo por conveniencia al
realizar los clculos.

3.6 Mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

La tasa interna de rendimiento (TIR), es un ndice de rentabilidad ampliamente aceptado.
Est definida como la tasa de inters que reduce a cero el valor presente neto
Una de las equivocaciones ms comunes que se cometen con el significado de la TIR, es
considerarla como la tasa de inters que se gana sobre la inversin inicial requerida por
la propuesta. Sin embargo, lo anterior es correcto solamente en el caso de propuestas
cuyas vidas sean de un perodo.
En conclusin la TIR: "Es la tasa de inters que se gana sobre el saldo no recuperado de
una inversin, de tal modo que el saldo al final de la vida de la propuesta es cero".
Ejemplo:

Determine la tasa de interna de rendimiento para una inversin de $1 000 000.00 que
gener un flujo anual de $ 225 000.00 por 5 aos.

EJERCICIOS
1.- Para el siguiente proyecto de inversin, determine si con una TREMA de 30% el
proyecto se justifica.
Ao
Flujo de efectivo

0
-200

1
100

2
300

3
-200

4
500

2.- La compaa YETA S.A. que utiliza una TREMA de 20% para evaluar sus proyectos de
inversin, desea saber si el proyecto que se muestra a continuacin es rentable.
Ao
Flujo de efectivo

0
-200

1
1,000

2
-200

3
800

4
500

3.- Un torno puede ser adquirido a un valor de $1,000,000.00; se estima que este torno
va a producir ahorros en los costos de produccin de $150,000 anuales. Si la vida de
este equipo es de 10 aos al final de los cuales su valor de rescate se considera
despreciable, cul ser la tasa interna de rendimiento que resulta de la adquisicin
de este equipo?
4.- Encuentre la TIR de cada una de las siguientes alternativas mutuamente exclusivas.
Cada una con un vida til de 8 aos, presentan los siguientes pronsticos de flujo de
efectivo. (ver tabla)
AOS
0
14
58

A
-675
200
350

B
-900
400
310

5.- Una Institucin Educativa ha invertido $3 500,000.00 en equipos de impresin. Su

proyecto consiste en reproducir textos que se impartiran en la escuela y venderlos
a bajo costo a sus estudiantes. Piensa hacer un tiraje anual de 25,000 ejemplares al
principio de cada ciclo escolar. Se calcula que al trmino del primer semestre se
hayan vendido el 70% de los ejemplares y al final del segundo se hayan agotado los
inventarios de textos, ciclo que se repetira ao con ao. Cada texto tiene un precio
de $80.00 y los costos de produccin son de $35.00 por ejemplar. Calcule la TIR de

la inversin de la escuela para un perodo de 5 aos, si los equipos de impresin

tienen un valor de salvamento de $200,000 al final de los 5 aos.

3.7 Mtodo del Valor Anual Equivalente (VAE).

Este mtodo consiste en convertir en una anualidad con pagos iguales todos los ingresos
y gastos que ocurren durante un perodo. Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es
recomendable que el proyecto sea aceptado.
El mtodo se utiliza comnmente para comparar alternativas. El VAE significa que todos
los ingresos y desembolsos (irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad
uniforme anual equivalente, que es la misma cada perodo.
n
n

St i 1 i
VAE S 0

t
n
t 1 (1 i ) 1 i 1

Por lo tanto, si:

VAE 0
VAE 0

t n

S 1 i

VAE

t 0

n t

1 i 1
n

Acptese la inversin.
Rechcese la inversin.

3.8 Mtodo del perodo de recuperacin.

Una de las preocupaciones principales de la mayora de los empresarios es cmo y cundo
puede recuperarse el dinero invertido en un proyecto. El mtodo del periodo de
recuperacin evala los proyectos con base en el tiempo necesario para que las
recepciones netas sean iguales a los de inversin.
El perodo de recuperacin es el nmero de aos necesarios para recuperar la inversin
de un proyecto. Si la compaa toma decisiones de inversin exclusivamente con base en
el perodo de recuperacin, solo considerar aquellos proyectos cuyo perodo de
recuperacin sea menor que el perodo establecido.
Ejemplo:
Una compaa piensa invertir fondos para la compra de una mquina nueva con una tasa de
inters de 15%. Determine el VAE si la proyeccin de 1200
flujos de efectivo despus de
impuestos es la siguiente:
1000
0

1
800
1500

700

500
2

500
4

3.9 Mtodo de la razn costo/beneficio

El anlisis de costo-beneficio es una herramienta de toma de decisiones para desarrollar
sistemticamente informacin til acerca de los efectos deseables e indispensables de
los proyectos.
El esquema general para el anlisis de costo-beneficio se puede resumir de la siguiente
manera:
1. Identificar los beneficios para los usuarios que se esperan del proyecto.
2. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en trminos monetarios,
de manera que puedan compararse diferentes beneficios entre s y contra los
costos de obtenerlos.
3. Identificar los costos del patrocinador.
4. Cuantificar, en la medida de lo posible, estos costos en trminos monetarios para
permitir comparaciones.

5. Determinar los beneficios y los costos equivalentes en el perodo base, usando la

tasa de inters apropiada para el proyecto.
6. Aceptar el proyecto si los beneficios equivalentes de los usuarios exceden los
costos equivalentes de los promotores (B>C).
Podemos emplear el anlisis de costo-beneficio para elegir entre alternativas como la
asignacin de fondos para la construccin de un sistema de transporte colectivo, una
presa para riego, carreteras o un sistema de control de trfico areo. Si los proyectos
estn en la misma escala en lo referente a costo, basta elegir el proyecto en el cual los
beneficios excedan los costos en mayor cantidad.
Razn Costo-Beneficio (C/B)
Se han hecho diversas formulaciones de la razn C/B. A continuacin se presentan las
ms comunes:
Considerando BENEFICIOS/COSTOS:
t n

B bt (1 i ) t
t 1

Si:

B/C1

t n

C c t (1 i ) t
t 1

C/B

B
C

B
I C

Acptese el proyecto; ya que, por cada peso de costo se obtiene lo

equivalente a uno o ms pesos de beneficio. De lo contrario
rechcese.

Donde:
t
I
B
bt
C
ct

Nmero de perodo.
Inversin de capital.
Beneficios.
Beneficio del perodo t.
Costo.
Beneficio del perodo t.

Ejemplo:
1.- El departamento de transporte considera el proyecto de reemplazar un viejo puente,
en una carretera estatal que cruza el ro Cumberland. El actual puente de dos carriles es
costoso de mantener y constituye motivo de embotellamiento para el trfico, ya que la
carretera estatal es de cuatro carriles en ambos lados del puente. Se puede construir el
puente con un costo de $300,000.00 y se estima que los costos anuales de

mantenimiento sern de $10,000.00; los costos anuales de mantenimiento del puente

actual son $18,500.00 se estima que el beneficio anual del nuevo puente de cuatro
carriles para los automovilistas, al dejar de ser punto de embotellamiento del trfico,
sern de $25,000.00. Analice la razn costo-beneficio con una tasa de inters del 8% y
un perodo de estudio de 25 aos para determinar si se debe construir el nuevo puente.

2.- Se espera que el costo de regar gravilla en una carretera rural corta sea de
$700,000.00. El costo de mantenimiento de la carretera ser de $25,000.00 por ao.
Aunque la carretera nueva no es la ideal, permite acceso a un rea a la cual
anteriormente solo poda llegarse en camioneta. Esta mayor accesibilidad ha conducido a
un incremento del 200% en los valores de la propiedad a lo largo de la carretera. Si el
valor de mercado anterior de la propiedad era de $400,000.00. Calcule la razn costo
beneficio (C/B) para la carretera utilizando una tasa de recuperacin social del 8% anual
y un perodo de estudio de 20 aos. Haga su recomendacin e interprete el resultado.