Anlisis de los estados financieros

para la toma de decisiones

Por qu del Anlisis Financiero

Buenas prcticas
financieras
Apoya en la Direccin y
Control
Administracin
Estratgica
Medida precautoria

Resultados del Anlisis

Financiero

Caso del FMI, evaluar

financieramente a los
pases
Tener financieros en
niveles directivos
Actual crisis dej
enseanza y modific el
mundo financiero
50% de las empresas en
Mxico son PYMES que
deben aplicar las
Finanzas Corporativas

Administracin Estratgica
Interno
Debilidades y Fortalezas
Flujo de Efectivo y Capital de Trabajo
Inversiones de largo plazo y

Financiamiento de corto y largo plazo

Ingeniera financiera

Externo

Oportunidades y Amenazas
Poltica monetaria y Poltica fiscal
Tasas de inters, Tipo de cambio
Coberturas
Economas Mundial

Tres aspectos bsicos de las finanzas

Qu estrategia de inversin a largo plazo

debe aceptar la empresa?

Cmo debe reunirse el efectivo?

Cunto flujo de caja a corto plazo

necesita para hacer frente a las deudas?

El modelo del balance general de la empresa

Activo
circulante

Capital de
trabajo

Pasivo
circulante
Deuda a
largo plazo

Activo fijo
Intangible
Tangible

Capital de
Accionistas

A partir del balance puede analizar, uno:

En qu tipo de activos de largo plazo debe invertirse
Las proporciones de activos que se necesitan
Gestionar el costo por concepto de estos activos

(presupuesto de capital)
capital

El modelo del balance general de la empresa

Activo
circulante

Capital de
trabajo

Pasivo
circulante
Deuda a
largo plazo

Activo fijo
Capital de
Accionistas

Intangible
Tangible

Anlisis dos:
Cmo debe la empresa reunir el efectivo que se
requiere para los gastos de capital
Comprende la estructura de capital

El modelo del balance general de la empresa

Activo
circulante

Capital de
trabajo

Pasivo
circulante
Deuda a
largo plazo

Activo fijo
Capital de
Accionistas

Intangible
Tangible

Anlisis tres:
Cmo debe administrarse los flujos de operacin a
corto plazo

Balance General con perspectiva de Finanzas

Actividades de
operacin

Balance General

Activo Circulante

Activo Fijo

Pasivo Circulante

Pasivo a largo plazo

Capital Contable

Actividades de
inversin

Actividades de
Financiamiento

Administrador Financiero

Su principal objetivo es crear valor a partir de:

Actividades de presupuesto de capital
Financiacin
Liquidez

Cmo creara ese valor?

1) Debe intentar comprar activos que genere un nivel de efectivo

superior a su costo

2) La empresa debe tratar de vender obligaciones, valores o usar

otros instrumentos que generen un nivel de efectivo superior

a su costo

Estas dos actividades deben lograr:

Generar ms flujo del que se utiliza
El efectivo que recibirn los acreedores debe ser mayor que el

que ellos destinaron a la empresa

Administrador Financiero
Flujos de efectivo entre la empresa y los mercados
financieros
La Empresa invierte en
activos

Financiamiento
Mercados financieros

Flujo retenido
Activo circulante y
fijo

Dividendos e

intereses

Gobierno

Impuestos

Deuda a largo y corto

plazo y acciones

El modelo del balance general de la empresa

Estructura de Capital

CAPITAL

DEUDA

CAPITAL

DEUDA

Proporcin deuda a largo y corto plazo y capital, esto afecta

el rendimientos de la inversin (Inters simple r)

Objetivos de la Administracin Financiera

Supervivencia
Contar con los recursos necesarios para respaldar las
actividades de la empresa (proveedores, clientes, inventarios)

Independencia
Libertad de tomar decisiones y emprender acciones
sin tratar con partes externas o dependiendo de los
mercados financieros (ttulos de deuda o prstamos)

Autosuficiencia
No depender de factores externos (tipo de cambio,
inters)

tasa de

Habilidades en la Administracin
Financiera

Estrategia
Informacin financiera en tiempo real para la

toma de decisiones

Negociacin
Familiaridad con el capital de riesgo,

fusiones y adquisicin de sociedades

estratgicas

Riesgos
Limitar o reducir el riesgo ahora que los

mercados estn globalizados

Temas del Seminario

1.
2.
3.
4.
5.

Anlisis de los estados financieros para la

toma de decisiones
La administracin financiera del capital de
trabajo
La administracin financiera del ciclo a largo
plazo de la empresa
Planeacin financiera / Evaluacin de
proyectos de inversin
Ingeniera financiera

Estados financieros
Luca Pacioli
Quien desea dedicarse al comercio y operar con la
debida eficiencia, necesita fundamentalmente tres
cosas:
1.

La principal de ellas es el dinero

2.

La segunda cosa que se precisa para el trfico

mercantil es ser un buen contador y saber hacer las
cuentas con rapidez

3.

La tercera y ltima cosa necesaria es la de registrar y

anotar todos los negocios de manera ordenada,
ordenada a fin
de que se pueda tener noticias de cada uno de ellos
con rapidez
rapidez
(De las cuentas y las escrituras 1494, Tratado XI, ttulo noveno)

Estados financieros
El origen de la contabilidad por partida doble data del siglo
XV en Italia, siendo el mismo Luca Pacioli quien escribi el
primer tratado contable:

No hay deudor sin acreedor, no acreedor sin deudor

Esto significa, que considerando la totalidad de los elementos
de la empresa, si un elemento disminuye es porque otro
aumenta
Si se produce una entrada en un elemento es porque hay una
salida de otro elemento

Cargo vs. Abono

Estados financieros
Los estados financieros se les considera contenedores de
informacin financiera
El administrador financiero debe buscar en los estados
financieros la informacin que se requiere para:
Captar, medir, planear y controlar las operaciones
diarias
Estudiar las fases del negocio y proyectos especficos
Esto es posible porque la contabilidad financiera
produce sistemtica y estructuradamente
informacin cuantitativa de las actividades de la
empresa
Se expresa en unidad monetaria
Nos permiten conocer tendencias financiera

Estados financieros

ul es la orientacin de la Informacin
Financiera:
a generacin de riqueza
a)

Relacin Valor - Costo

l retorno de la inversin de los

accionistas
a)

Relacin deuda - Capital

Interpretacin de los estados financieros

El valor y el costo
Cul es el costo de una empresa?
El administrador financiero debe crear un valor de la empresa que sea
mayor a su costo.
costo No obstante, en los estados financieros se conoce el
valor de la empresa no su costo.

Liquidez contable
Rapidez con que los activos pueden convertirse en efectivo. Capital de
trabajo
Las dificultades financieras pueden vincularse con la liquidez
Invertir en activos lquidos sacrifica oportunidades de inversin con mayor
rendimiento

Relacin deuda capital

La deuda requiere amortizacin en un perodo estipulado, intereses

(contractuales)

Estos pagos estn asociados con flujos de efectivo, y no amortizar incurrira

en incumplimiento

Anlisis de informacin financiera en base a

estados financieros

Pruebas de Liquidez (ver razones)

Pruebas de solvencia (ver razones)
Anlisis de eficiencia en los negocios

Los accionistas esperan un mayor rendimiento

que los acreedores

Los fondos originados por los acreedores hacen
que el rendimiento para los accionistas sean
mayor
(Ver frmulas)

Anlisis de informacin financiera en base a

estados financieros

Anlisis de sus recursos y su financiamiento

La estructura financiera debe estar en base a las

actividades operativas y la necesidad de financiamiento

Estos aspectos estn dados por:
Los ciclos financieros a corto y largo plazo
Origen de sus recursos
La utilizacin de esos recursos
El financiamiento de esos recursos

Se puede generar un estado financiero que permita ver:

Recursos generados
Financiamiento
Ciclos financieros a corto y largo plazo (Ver reporte xls)

Anlisis de informacin financiera en base a

estados financieros
Este informe nos dice lo que es el ciclo de corto

y largo plazo
Su interpretacin:
CORTO PLAZO

LARGO PLAZO

INTERPRETACIN

Positivo

Positivo

Se genera en el C/plz y L/plz y si hay

financiamiento, es suficiente

Positivo

Negativo

Se genera en el C/plz y financia el L/plz

Negativo

Positivo

El L/plz financia el C/plz

Negativo

Negativo

No se genera ni el C/plz ni en el L/plz,

por lo que se requiere financiamiento o
el que se tiene es insuficiente

Anlisis de informacin financiera en base a

estados financieros

Anlisis de calidad de las utilidades

Calidad de utilidades es cmo se obtuvieron, por

actividades operativas u otras actividades

Analistas financieros piensan que esto puede
obscurecerse porque el contador tiene alternativas de
cmo contabilizar
Los contadores no estn de acuerdo porque todos
los principios contables son internacionalmente
aceptados (ENRON, EVA)
(Ver variables y frmulas)

Anlisis de informacin financiera en base a

estados financieros

Normas de comprobacin
Una razn financiera es la relacin que guarda una

partida con otra expresada matemticamente

Por s sola indica algo, pero si se compara con lo que
ocurri o con lo que se espera que ocurra es ms
significativa
Elementos de comparacin
Estndares basados en experiencia
Razones basadas en la historia del negocio
Razones Meta considerando empresas competidoras

exitosas
Razones estndares de la industria
Razones calculadas en presupuestos

Anlisis del Punto de Equilibrio

Este enfoque trata de determinar las ventas
que se requieren para llegar al equilibrio,
donde no hay prdida ni utilidad
Se puede determinar este en trminos de
utilidad contable y de valor presente

(Hacer clculos)

Otros anlisis de la informacin financiera

Estados financieros comparativos con
aumentos y disminuciones en cifras
absolutas y porcientos
Estados financieros convertidos a
porcientos integrales
Estados financieros convertidos a nmeros
ndices (de tendencia)
Mtodo grfico

Arrendamiento

Es un acuerdo contractual entre un arrendador y un

arrendatario que establece que el arrendatario tiene
derecho a un activo a cambio de hacer pagos peridicos
al arrendador (dueo del activo)
El arrendador puede ser el fabricante o una empresa
independiente
Lo importante para el arrendatario es el uso del activo no
quin es el dueo
Hay arrendamientos:
Puro: No compra, solo renta
Financiero: Pago de renta con fines de compra

Una empresa optara por arrendar por no tener recursos o

como estrategia

Arrendamiento
Compra

Arrendamiento

Productos derivados

Es un instrumento financiero cuyo rendimiento y

valores se derivan de algunas otras que se le
conoce como subyacentes
Son acuerdos a futuro o a plazos
Se usan para administrar el riesgo (cobertura)
Hay quienes lo usan para aumentar la exposicin
al riesgo (especulacin)
El principal objetivo de estos productos es
defender o aprovechar los cambios de la
economa y los mercados

Productos derivados
FORWARDS
Son contratos a plazos, en donde el vendedor
y un comprador que acuerdan entregar y
recibir un activo por un pago a un plazo fijo
Al momento de realizarse al contrato no hay
intercambio de efectivo ni del activo

(Ver recuadro)

Productos derivados
CONTRATOS FUTUROS

Similar a los Forwards

El vendedor puede entregar la mercanca (commodity) cualquier da

del mes determinado
Cuando el vendedor decide entregar, avisa a la Casa de Bolsa avisando al

comprador quien adquiri en contrato y debe estar listo para pagar

Algunas Casa de Bolsa no se define desde el inicio del contrato porque hay

muchos compradores

Los futuros se compran en mercados financieros

Casi siempre hay un mercado lquido (Mexder; Chicago Mercantile Exchange)
Tanto el comprador como el vendedor pueden vender sus futuros (secundario)
Si lo posee al momento del vencimiento, debe cumplir

Los precios de los contratos futuros se cotizan marca de mercado,

es decir, tienden a subir o bajar. (Ver grficas)

Productos derivados
OPCIONES

Un contrato que otorga al propietario el derecho a

comprar o vender un activo por un precio fijo a una fecha
determinada, ms no la obligacin
Opcin Americana: Se ejerce en cualquier momento

previo a la fecha de vencimiento

Opciones Europeas: Se ejerce en la fecha de

vencimiento
(Ver grficas)

Productos derivados
Cmo se define un futuro?
Hay una razn basada en el comportamiento de
los mercados?

Hay modelos que se usan para definir el precio del futuro

Reales
(Commoditys)

Financieros
(Subyacentes)

* Granos
* Petrleo
* Qumicos
* Metalrgicos

* Tasas
* Tipo de cambio
* Acciones
* ndices

(Ver grficas)

Planes de Pensiones Sobre o Subvaluadas

Valor Presente Financiero (VPF)
Valoracin de pagos econmicos que se proyecta en el tiempo y luego
se trae a valor presente
A cada pago se le asocia una tasa de inters (tasa de descuento; IPC)
Valor Presente Actuarial (VPA)
Es una valoracin econmica en la que se estima la posibilidad de que
se hagan un x cantidad de pagos (se asocian diferentes posibilidades)
Posibilidad de que la persona est viva en el momento de recibir su
pensin
Posibilidad de que su cnyuge sobreviva
El clculo se hace para cada pago futuro
Clculo actuarial de Pensiones
Tanto las tasas de inters como la metodologa son dictadas por
regulacin local
Para la mortalidad se usan tablas de Mortalidad aprobadas
El clculo se hace de forma individual y el resultado total es la suma de
VPA de cada una de las persona

Planes de Pensiones Sobre o Subvaluadas

Pesos
VPF > VPA

Tiempo

El valor presente es comparado con los registros

contables para determinar si esta sobre o subvaluado
Tambin puede tomarse en cuenta los ingresos que se
generan en el fondo de pensiones

Capital Intelectual (intangibles)

El capital son recursos que son usados para comprar activos fijos y para
capital de trabajo

Normalmente se contabilizan en el Capital (abono) y en el Activo (cargo)

Pero puede haber capital que no sea monetario sino intangible o intelectual

Normalmente estos activos son de carcter legal que representan el costo de

adquisicin ya sea comprado o de desarrollo
El derecho de usar o explotar
Pueden ser patentes, marcas, franquicias, procesos industriales, etc.

Al valor de un intangible radica en su capacidad de generar utilidades

Marca: aumenta el precio de venta
Franquicia: Genera un pago por el uso de la marca (inversin inicial + idea)

Gastos de desarrollo son cargados a gastos normales en el momento en que

se incurre o acumular en ingresos futuros

Estos intangibles deben amortizarse de acuerdo con la vida conocida (lapso

determinado) o desconocida (una estimacin de vida) (tipo depreciacin)

Garantas o Avales

Forma de embargo de la propiedad

Se estipula que la propiedad puede ser vendida en caso de
incumplimiento para cubrir la deuda. La hipoteca puede ser una
forma
En caso de incumplimiento, los acreedores tienen prioridad sobre los
activos hipotecados
Colateral es el trmino genrico que se usa para describir los activos
que se ofrecen para garantizar al pago
Hipoteca cerrada: Establece un lmite con relacin a la deuda
Hipoteca abierta: El valor supera la deuda

Clusulas de proteccin en un contrato

Lmite en la cantidad de pago de dividendos
No ofrecer como aval ningn activo a otros prestamistas
No puede fusionarse
No puede vender o arrendar sus activos principales sin permiso del
acreedor
La empresa se compromete a mantener su capital de trabajo al mnimo
Elaborar peridicamente estados financieros