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Catedrtico:
C.P. Sandra E. Delgado Soto.
Materia:
Alumna:
Numero de control
133S0413
G 5/B
INDICE:
INTRODUCCIN.............................................................................................................................................. 3
UNIDAD 3 APALANCAMIENTO ................................................................................................................... 5
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO ..................................................................................................... 5
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO ......................................................................................................... 7
3.2.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO ........................................................................................... 9
3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO ............................................................................... 12
3.2.3 RIESGO OPERATIVO ........................................................................................................................... 14
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO ...................................................................................................... 15
3.2.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO ........................................................................................ 16
3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................. 18
3.3.3 RIESGO FINANCIERO ......................................................................................................................... 20
3.4 APALANCAMIENTO TOTAL ................................................................................................................. 21
3.4.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL ................................................................................................... 21
3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL ........................................................................................ 23
3.4.3 RIESGO TOTAL..................................................................................................................................... 24
CONCLUSIN ................................................................................................................................................ 25
BIBLIOGRAFA .............................................................................................................................................. 26
INTRODUCCIN
Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeo esfuerzo en
una direccin se traduzca en un incremento ms que proporcional en los resultados.
Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con xito en la
planeacin financiera
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden
coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados ms que
proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el
riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por
consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no
financieros.
En esta unidad encontraremos los tres tipos de apalancamiento: operativo,
financiero y total, as como cada una de sus caractersticas.
Costos fijos:
COSTOS VARIABLES
las ventas
la utilidasd antes
de intereses e
impuestos o
utilidades
operativas (UAII)
La utilidad por accion
(UPA)
VENTAS
- Costos y gastos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
- Gastos fijos de administracin y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta
Nmero de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCION (UPA)
Surge de la
existencia de las
cargas fijas
financieras que
genera el
endeudamiento y se
define como la
capacidad de la
empresa de utilizar
dichas cargas fijas
con el fin de
incrementar al
mximo el efecto
que un incremento
en la UAII puede
tener sobre la
utilidad por accin
APALANCAMIENTO TOTAL
APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
operativo se
refiere a la
relacin entre los
ingresos por
ventas de la
empresa y sus
ganancias ante
inters e
impuestos
Cuando el
apalancamient
o financiero se
combina con el
apalancamient
o operativo, el
resultado se
conoce como
apalancamient
o total o
combinado.
El apalancamiento operativo se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa
y sus ganancias ante inters e impuestos.
Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operacin y se define como
la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al mximo
el efecto que un incremento en las ventas puede tener sobre las UAII.
Volumen de ventas
10.000 unidades
$5
$10.000
3.500
PUNTO DE
- 20% REFERENCIA + 20%
Ventas en unidades
8.000
10.000
12.000
Ventas en valores
40.000
50.000
60.000
24.000
30.000
36.000
Margen de contribucin
16.000
20.000
24.000
10.000
10.000
10.000
Menos:
Costos fijos de produccin
Gastos fijos admn. ventas
UAII
Impacto sobre las UAII
3.500
3.500
2.500
6.500
- 61,54%
3.500
10.500
+ 61,54%
Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del estado de
resultados de la empresa, en la representacin algebraica que muestra la tabla.1
=
=
=
=
APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO.
Rubro
Apalancamiento
operativo
1
Ibdempg. 445
Representacin
algebraica
(P X Q)
- FC
- (VC X Q)
UAII
9
Si replanteamos los clculos algebraicos, como una frmula para determinar las
ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuacin:
= ( ) ( )
Si simplificamos la ecuacin, obtenemos
= ( )
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los
costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0
pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuacin
Q, obtenemos
=
Ejemplo:
Suponga que Lery, una pequea tienda de posters, tiene costos operativos fijos de
2,500 dlares su precio de venta por unidad (pster) es de 10 dlares y su costo
operativo variable por unidad es de 5 dlares. Luego se tiene:
$ 2,500
Q=
$ 2,500
---------------- = ----------------$ 10 - $ 5
= 500 unidades
$5
10
El mtodo grfico
11
12
Ibdempg. 480
13
Evaluacin
Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:
Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de valor
en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la prdida
esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.
14
Utilidad operativa
Menos intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuestos 40%
Utilidad neta
Nmero de acciones comunes
UPA
Impacto sobre la UPA
-61,54%
2.500
2.000
500
200
300
2.000
0,15
PUNTO DE
REFERENCIA +61,54%
6.500
10.500
2.000
2.000
4.500
8.500
1.800
3.400
2.700
5.100
2.000
2.000
1,35
2,55
- 88,89%
+ 88,89%
15
Cuando
hay
costos
fijos
financieros
siempre
estar
presente
el
Apalancamiento
Financiero.
16
=0
( )(1 )
=
=0
El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA
igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las
utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de inters de
la deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos
pagados a los accionistas preferentes y Shrs es el nmero de certificados de
acciones comunes en circulacin.
Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuacin que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; asi que el
punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:
( )(1 ) = 0
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Al reordenar esta ecuacin para calcular UAII se obtiene la solucin para el nivel de
UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el clculo del punto de
equilibrio financiero de una empresa es:
= 1 +
(1 )
"grado de apalancamiento
volumen de referencia.
Se calcula as:
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AF =
Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
Obsrvese cmo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como
punto de referencia se llega a la misma cifra.
AF = 6.500 / 4.500 = 1,444
21
En este mtodo se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una
grfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre el
eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma
visual, se traza una lnea recta. La pendiente de la lnea se utiliza para estimar los
costos variables y el punto donde la lnea cruza el eje vertical se considera
el costo fijo estimado.
Ejemplo:
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%
%
%
%
%
%
%
%
O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los
apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:
=
24
CONCLUSIN
Como nos pudimos dar cuenta el apalancamiento depende del beneficio antes de
intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda, por eso el uso de la deuda
no es siempre positivo.
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BIBLIOGRAFA
GITMAN, Lawrence J. Administracin Financiera. Prentice Hall. Onceava edicin.
Mxico. 2000. 890 pp.
PREZ Gorostegui, E.: Introduccin a la administracin financiera. Editorial Centro
de Estudios Ramn Areces, S. A. Madrid 1999
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