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Presentado Por:
Alexander Beltrn Tejada
Gloria Sarahi Maravilla de Beltrn
Nstor Yubiny Merino
Sandra Elizabeth Osorto Romero
BT100314
MG105414
MM108714
OR101014
CICLO
02-2015
NOTA
BT100314
MG105414
MM108714
OR101014
Fecha:
04 Oct. 15
Contenido
DECISIONES TOMADAS EN LA EMPRESA.....4
FACTORES INTERNOS...............................5
A. Expansin y el crecimiento
demasiado rpido............................................................................................ 5
B. Capital de trabajo ineficiente...................................................................6
C. Estructura del Capital................................................................................ 7
D. Alineacin de mercado del producto.......................................................8
FACTORES EXTERNOS...................................................................................... 8
A. Tasas de Inters.......................................................................................... 8
B. Demanda...................................................................................................... 8
C. Cambio de Moneda..................................................................................... 9
D. Clima Extremo............................................................................................. 9
RIESGOS QUE ENFRENTO LA EMPRESA............................................................10
COMPARACIN CON OTRAS EMPRESAS DEL SECTOR.......................................11
ANALISIS FINANCIERO....................................................................................... 12
RATIOS FINANCIEROS....................................................................................... 16
1.
Razn de deuda:...................................................................................... 16
2.
3.
SUPUESTOS...................................................................................................... 21
POSIBLES SOLUCIONES.................................................................................... 21
ACCIONES A TOMAR EN CUENTA.......................................................................21
CONCLUSIONES................................................................................................ 23
Compaa
Pas
1955
HV Mc Kay
Australia
1959
Landini
Italia
1959
UK
1966
Perkins
Engines
Ebro
1973
Eicher
Alemania
1974
Hanomag
1974
Contract
Alemania
Occidental
Polonia
Espaa
Perkins que se encuentra en el Reino Unido exporto el 86% de sus productos y ms del
50% de ellos fueron exportados a las subsidiarias y filiales de Massey Ferguson, lo que
significa que si la libra esterlina se eleva; el costo de los bienes vendidos para Massey
Ferguson aumentara.
Como se puede ver, durante los ltimos tres aos, la empresa ha tenido una disminucin
del 50% del capital de trabajo neto.
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FACTORES EXTERNOS
A. Tasas de Inters
Massey Ferguson tuvo un duro golpe, ya que sus operaciones se financiaron
principalmente por la deuda a corto plazo, por lo que sus costos de financiacin
aumentaron dramticamente, todo esto debido a los elevados tipos de inters de 1979 y
1980 ejerciendo un doble efecto negativo en sus resultados. El coste de la deuda a corto
plazo de la compaa increment y los elevados tipos de inters redujeron los mercados
de maquinaria agrcola e industrial, perjudicando las ventas de la compaa.
B. Demanda
A finales del ao 1970, Massey Ferguson sufri una renovada unidad en el mercado de
Amrica del Norte, lamentablemente sucedi en lnea con la cada de la demanda
agregada en la economa de Estados Unidos como el pas estaba entrando en una
profunda recesin. El PIB de Estados Unidos en 1980 y 1982 se situ en el crecimiento
justo por debajo de cero y muy por debajo de
-4%, respectivamente. El consumo
privado tambin se redujo considerablemente.
C. Cambio de Moneda
Con la produccin ampliada del petrleo del Mar del Norte a finales de 1970 la libra
esterlina del Reino Unido se apreci significativamente frente a otras monedas
importantes, incluyendo las monedas en que Massey Ferguson comerciaban sus
productos. Por ejemplo, el aumento de la libra esterlina en 1980, increment el precio de
los productos vendidos por la empresa, de modo que se redujeron los mrgenes y por
ende perjudic la competitividad de los productos.
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D. Clima Extremo
De junio a septiembre 1980 el calor anmalo y la sequa cubrieron vastos territorios de
los EE. UU, afectando a la Unin Sovitica y adems a una drstica cada en los
mercados de Europa y del Tercer Mundo. Las muertes totales ascendieron a 10.000
personas. La Agricultura como las industrias relacionadas estimaron haber perdido $
20,00 mil millones. Todo esto provoc para la empresa fuertes incrementos de su deuda
a corto y largo plazo.
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Riesgo Econmico:
Riesgo Financiero:
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MasseyFerguson
Deere &
Company
Internation
al
Harvester
Para Massey Ferguson y Deeere & Company el incremento en sus ventas y la cuota
de mercado que posean sugiri la aplicacin de una poltica financiera agresiva y para
International Harvester era ms la abstinencia en su estrategia de mercado.
Llama la atencin la poltica financiera a corto plazo de Massey Ferguson y Deere &
Company. Dado que su poltica financiera agresiva sugiri aumento en las ventas en los
ltimos aos, y esto a su vez creo la necesidad de aumentar el inventario y aplicar una
poltica de cuentas por cobrar ms flexible.
De este modo, ambas empresas tienen relativamente proporcin alta de activos
corrientes a las ventas. Utilizando los datos dados para Massey-Ferguson es posible
analizar algunas tendencias en los activos actuales de la empresa.
Como se puede ver, el inventario estaba creciendo de forma constante durante diez
aos. Cuentas por cobrar tambin estuvieron en un nivel alto. Por ejemplo, en el periodo
de 1976-1980 cuentas por cobrar fue significativamente alto mientras que los pagos
anticipados de Massey de los clientes estaban disminuyendo en el periodo 1978-80
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ANALISIS FINANCIERO
En el anlisis de los datos financieros, se puede observar que Massey Ferguson confi
ms en la financiacin a corto plazo, dado que la proporcin de la deuda a corto plazo en
la estructura de capital era alta y estaba creciendo en los ltimos diez aos.
En 1977 las deudas a corto plazo aumentaron dos veces en comparacin con el ao
anterior. Por otra parte, en 1979 y 1980, la deuda a corto plazo super significativamente
la deuda a largo plazo. Como se puede observar en el siguiente grfico de variacin de
la deuda corto plazo de un ao al otro.
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En el anlisis horizontal del balance general de los aos 1979 al 1980, se puede
observar que aument un 60% las cuentas de caja y un 24% en lo referente a las
cuentas por cobrar, lo que indica que las ventas tenian un claro crecimiento, es positivo
tambien la disminucin del inventario en un 11% en ste ltimo ao.
Pero en conjunto el activo circulante y el total del activo solo aument un 3%, al contrario
del pasivo que aumento un 20% en total que incide directamente el aumento del 50% de
la cuenta de prestamo a bancos.
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Por tanto, el estado de resultados de stos dos ultimos aos,1979 a 1980, confirma
tambien en el anlisis horizontal la clara crisis financiera que la compaa enfrentaba,
porque aunque las ventas netas seguian aumentando en un 5%, el aumento de los
costos por ventas no era proporcional a este aumento, ya que es logico un aumento pero
no deberia de ser mayor a las ventas registradas en ese periodo, a nivel porcentual por
supuesto.
Aunado a esto, los gastos cada ao son mayores lo que se observa que afecta
directamente en la utilidad negativa creciente de manera alarmante para ste ultimo ao
en un 62%.
En consecuencia, de la poltica agresiva de financiamiento a corto plazo Massey
Ferguson se sumergi en una difcil situacin financiera. En primer lugar, a pesar de las
expectativas, las tasas de inters de la deuda a corto plazo estaban creciendo. Como se
puede observar los gastos por intereses sobre las deudas a corto plazo de la empresa
haban sido cada vez mayor. Como se puede ver en la parte de los gastos por intereses,
el total de gastos aument. Los gastos de capital en esta industria desempean un papel
significativo en la supervivencia de cualquier empresa en el mercado. Los gastos de
capital bajos pospondrn las inversiones en activos de larga vida y afectarn el
crecimiento futuro de la empresa.
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Adems de los problemas antes citados, Massey Ferguson tena serios problemas de
liquidez. Con el fin de apoyar la actividad de la compaa necesitaba tener saldo a favor
de dinero en efectivo. Sin embargo, hasta 1979 la compaa tena bajo nivel de los
saldos de caja debido a las prdidas de explotacin. En 1980 se tomaron medidas para
la conservacin de efectivo a travs de la suspensin de algunos gastos, pero el dinero
segua fluyendo hacia fuera, lo que fue causado la amenaza de incumplimiento de la
obligacin.
A continuacin podemos observar el comportamiento de la distribucion del activo y
pasivo en los ltimos 3 aos.
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RATIOS FINANCIEROS
1. Razn de deuda:
Este era el mayor problema de la empresa, la deuda con los bancos.
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La empresa est en una situacin peligrosa, pues casi no alcanza a cubrir sus
deudas con sus activos, y la situacin puede ser peor an si se considera la
valoracin de los activos
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SUPUESTOS
-
POSIBLES SOLUCIONES
Antes de proponer las acciones, que sern necesarias para mejorar la situacin
financiera, es necesario tener en cuenta las futuras oportunidades para la empresa,
razones por las que la empresa va a necesitar financiamiento y las razones por las que
Massey Ferguson necesita refinanciar su deuda a corto plazo.
1. A pesar de la difcil situacin financiera de Massey Ferguson todava tiene una
alta perspectiva de crecer en el futuro.
2. La empresa cuenta con posiciones de liderazgo en los mercados de tractores
pequeos de Amrica del Norte y combina cosechadoras y oportunidades
significativas en otros segmentos del mercado.
3. Massey tambin tiene importantes oportunidades para el futuro de crecer en los
mercados del Tercer Mundo.
4. En cuanto a las oportunidades a corto plazo, Massey tiene cuentas importantes
por cobrar, que proporcionarn beneficios en el ao 1981.
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Negociar con los acreedores una gracia para el pago de deuda, asegurando
que al salir de la crisis se pagaran los saldos.
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CONCLUSIONES
Los hechos anteriores sobre la situacin financiera de Massey Ferguson a finales de los
aos 70 revelaron su crisis financiera, lo que era claro para los tomadores de decisiones,
tanto inversionistas o acreedores.
Los inversores, por un lado, pretenden beneficiarse de la plusvala, que es el crecimiento
del valor de la empresa y por lo tanto los precios de las acciones. Por otro lado, algunos
inversionistas estaban interesados en dividendos para los prximos perodos mediante la
compra de acciones de la empresa. En el caso de Massey Ferguson, no se esperaba ni
plusvalas ni dividendos. En cambio, la empresa estaba demostrando todos los signos de
una quiebra muy cercana y de hecho comenz el ao fiscal 1981 en incumplimiento de
su deuda total de $ 2,5 mil millones. El apalancamiento de las finanzas fue demasiado
alto comparando con sus competidores. Massey Ferguson dej de pagar dividendos a
sus accionistas en 1978, mientras que su prdida de capital por accin alcanz $ 12,79
en 1980. Asimismo, la compaa perdi 69% de su valor de mercado entre 1976 y 1980.
En general, Massey Ferguson tuvo malos resultados, sobre todo debido a la mala
gestin financiera y la planificacin. La compaa tambin tena disposiciones de
incumplimiento cruzado sobre sus obligaciones de deuda, lo que significa que en un solo
contrato de prstamo se habra llevado a un valor predeterminado automticamente
todas sus obligaciones de deuda. Teniendo en cuenta todas estas razones, creemos que
habra sido la decisin no justa tanto para los accionistas existentes y potenciales en
invertir en Massey Ferguson en la dcada de los 70.
En resumen, la deuda a largo plazo no estaba disponible para Massey Ferguson debido
a su alto apalancamiento financiero; por lo tanto, se vio obligada a recaudar fondos a
corto plazo. En otras palabras, Massey Ferguson fue mucho ms all de su estructura de
capital ptima. Este hecho jug uno el de los papeles principales en la angustia
financiera de la empresa. Por lo tanto el futuro de la empresa depende de la capacidad
de los acreedores, el gobierno de Canad y de la direccin para acordar un plan de
refinanciacin.
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