POLITICA MONETARIA

Acciones que realiza el Banco Central para controlar la oferta

monetaria, el tipo de inters y el tipo de cambio, y as poder tambin
controlar la inflacin, reducir el desempleo, alcanzar un mayor
crecimiento y mejorar el saldo de la Balanza de pagos.
El planteamiento tradicional de la poltica monetaria aparece resumido
en ese esquema:
3 NIVEL
Instrumentos
-Cociente
legal
de caja
-Redescuento
y
crdito
-Operaciones de
mercado abierto
-Otros

2 NIVEL
Variable
Operativa
-Base monetaria
-Liquidez
bancaria
-Tipo de inters a
corto plazo

1 NIVEL
Variable
monetaria/
Objetivo
intermedio
-Cantidad
de
dinero
-Tipo de inters a
largo plazo
-Crdito bancario
-Tipo de cambio

Objetivos
finales
-Empleo
-Precios
-Balanza
de
pagos
-Produccin real

Como vemos, existen dos niveles. En el primer nivel, utilizamos las variables
monetarias intermedias para alcanzar los objetivos finales. En el segundo
nivel, utilizamos las variables operativas para controlar las variables
monetarias intermedias. Y luego existe un tercer nivel, donde usamos los
instrumentos para controlar las variables operativas. Adems de estas
variables, a veces tambin podemos incluir otras a modo de indicadores, para
estudiar la situacin econmica.
Ahora bien, siguiendo este esquema, vamos a hablar de dos estrategias de
poltica monetaria:
-Estrategia tradicional a dos niveles: Nuestro objetivo final es mantener un
nivel de renta nominal estable (objetivo final) y lo hacemos usando la
cantidad de dinero (objetivo monetaria intermedio) o el tipo de inters.
La relacin entre estos dos viene expresada por:

MxV =Px Y r
LM + LV =LP+ L Y r
m+ v= p+ y r= y n
Donde m, v, p, yr, yn son las tasas de variacin del dinero, de precios, de la renta
real y de la renta nominal respectivamente.
Ahora, para controlar la oferta monetaria, necesitamos encontrar una
variable operativa. A partir de estas ecuaciones:

M =E+ D
B=E+ R
R
r=
D
E=cM

Llegamos a lo que conocemos como multiplicador monetario,

1
c+ r (1c )

Donde vemos que la oferta de dinero depende de tres factores: coeficiente de

caja mantenido por el sistema bancario (r), coeficiente de dinero mantenido por
el pblico en relacin con el dinero total (c) y la base monetaria. Normalmente,
se controla la Base Monetaria, que est formada por los activos de los
bancos:

B= ASE+CSP+ FP+CSB + X

Pero para que el control de la Base Monetaria sea til, se tiene que cumplir lo
siguiente:
a/Estabilidad del multiplicador B
b//Que el Banco Central controle satisfactoriamente las contrapartidas de B
Tambin hemos dicho antes que podamos controlar el tipo de inters, y
viene expresado as:

B=E+ R

-Estrategia basada en los objetivos de inflacin: Como su nombre indica,

consiste usar variables para alcanzar un nivel de inflacin a largo plazo (2
o ms aos). El siguiente esquema resume este planteamiento:

Corto plazo

Medio plazo
Largo plazo
(1 ao)
(3 aos)
Otras polticas econmicas

Instrumentos
primarios

Tipos de
inters

Tipo de
cambio

Tasa de
inflacin

Tasa de
inflacin

Indicadores
Ahora, ya hemos estudiado las relaciones del 1 y 2 Nivel. Nos queda estudiar
el 3 Nivel, es decir, los Instrumentos. Los instrumentos pueden tener
carcter cuantitativo y cualitativo. Los instrumentos cuantitativos son:
-La poltica de reservas mnimas: Consiste en elevar el coeficiente de caja
(r) de los bancos. Esto lo que hace, es que provoca una reduccin de la
cantidad total de dinero (M), porque el multiplicador monetario () ser
menor.

-La poltica de mercado abierto: Lo que se hace es comprar y vender valores

de deuda en moneda nacional y extranjera, aumentar la concesin de
prstamos, etc. Esto tiene dos efectos:
.Efecto cantidad: Vara la cantidad de dinero. Es mayor o menor
dependiendo de si la poltica es expansiva o contractiva. La variacin depende
del multiplicador monetario.
.Efecto sobre el tipo de inters: Si el Banco Central compra o vende algn tipo
de deuda, esto afectar al tipo de inters de esta deuda.
-La poltica de redescuento y de crdito: Los bancos entregan al Banco
Central letras y este entrega a los bancos pagos por ellas. El tipo de
redescuento y la cantidad de letras que pueden redescontarse depende del
Banco Central.

Por ltimo, los instrumentos cualitativos se usan para lo siguiente:

-Dirigir las polticas monetarias a sectores concretos
-Persuadir a las entidades bancarias para que den menos prstamos
-Intervencin directa sobre entidades bancarias que hayan violado las
reglas
Antes, hemos visto cmo funciona la poltica monetaria. Ahora vamos a ver,
como podemos saber si nuestra poltica monetaria es buena o mala.
Usamos las ecuaciones IS-LM:

Ecuacin IS :Y =C [ Y T (Y ) ] + I ( i )+G
Ecuacin LM : M =L1 ( i ) + L2 (Y )
Despejando, obtenemos:

dY =

k
dM =mdM
L [ 1c (1t ) ] + L'2 k
'
1

Donde m es el multiplicador de la poltica monetaria. Este multiplicador

es tambin la pendiente de las curvas IS-LM, y nos dice si la poltica monetaria
es buena o mala. La poltica monetaria es mejor cuando la pendiente de
IS es pequea o cuando la pendiente de LM es grande, o ambas.
La poltica monetaria tiene tambin un problema, que es el lag o desfase
temporal. Existen dos tipos de lag:
-Inside lag: Tiempo entre que hacemos las polticas, y tenemos
informacin sobre los resultados
-Outside lag: Tiempo entre que hacemos las polticas, y la economa
reacciona
Adems de esto, existen otras limitaciones de la poltica monetaria, que
podemos dividir en dos grupos:

-Las generales o comunes (incertidumbre, retardos temporales, expectativas)

-Las especficas o de poltica monetaria, que son:
+Carcter asimtrico de la poltica monetaria: La poltica monetaria es
mejor cuando es ms restrictiva.
+Lmites institucionales a los tipos de inters: Cuando la poltica
monetaria es restrictiva, se produce un aumento del tipo de inters, y pasa
esto: mayor deuda pblica, peor distribucin de la renta, empeora la balanza de
pagos, aumento de la entrada de inversiones del exterior, efecto negativo sobre
la balanza por cuenta corriente y competitividad, perjudica a mercados
financieros, menor inversin interna, perjudica a PYMES.
+Limitaciones exteriores: Descoordinacin de las polticas monetarias
aplicadas en cada pas, grandes empresas multinacionales con acceso a
mercados financieros exteriores, creciente movimiento de capitales entre pases
desarrollados
+Cambios en la velocidad de circulacin del dinero: Cuando se aplica una
poltica monetaria restrictiva, sube el tipo de inters y la cantidad de dinero no
cambia, se produce un aumento de la velocidad de circulacin del dinero, y la
poltica monetaria es menos til.
+Reformas estructurales: La poltica monetaria no puede influir sobre la
demanda, ni sobre la distribucin de los recursos en la economa. Pero si puede
contribuir al ajuste global de la economa, y a resolver problemas sobre dficit
pblico y forma de financiarlo, y de la evolucin de los salarios nominales.