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SOBRE COSTO
DE CAPITAL
FINANZAS EMPRESARIALES II
ALUMNO:
RODRIGUEZ RUPAY ,
SERGIO 2010028167
UNFV 43 C
Fuente
Costo despus
Proyecto 263
64 000
15 aos
8%
Proyecto 264
58 000
15 aos
15%
Deuda
7%
Capital
contable
16%
Aceptar
TIR del 8% > costo del
7%
Rechazar
TIR del 15% <
costo del 16 %
de impto.
Decisin
Accin
Motivo
2.
En
momento
empresa
vender
fuente de
financiamiento
deuda largo
plazo
capital contable
peso
ponder
ado
0.4
0.6
costo
7%
16%
CCPP
costo
ponder
ado
2.8 %
este
una
podra
9.6%
12.4 %
VN Nd
n
Kd=
Nd +VN
2
I+
OBLIGAC
IN
VIDA
A
B
C
D
20
16
15
25
aos
aos
aos
aos
22 aos
1000980
15
980+1000
2
COSTO
DE
FLOTACI
N
25
40
30
15
DESCUENT
O (-) O
PRIMA (+)
TASA DE
INTERS
DE CUPN
-20
+20
-15
valor
nominal
-60
9%
10%
12%
9%
20
11%
12 ( 1000 ) +
Kd=
Kd=12.15
Kj=12.15%x ( 10.4 )
Kj=7.35
3. suponga un pago de intereses anuales y una tasa fiscal de 40 % para cada una de las
obligaciones con un valor nominal de 1000, que se presenta en la tabla siguiente. Calcule el
costo al vencimiento despus de impuestos aplicando la frmula de aproximacin
VN Nd
n
Kd=
Nd +VN
2
I+
Obligacin A
1000955
20
955+1000
2
90+
Nd=1000( 25+20 )=955 Kd=
Kd=9. 44
I =9 ( 1000 ) =90
Kj=9.44 x ( 10.4 )
Kj=5.7
Obligacin B
1000980
16
980+1000
2
100+
Nd=1000( 4020 ) =980 Kd=
Kd=10.23
Kj=10.23 x ( 10.4 )
Kj=6.14
Obligacin C
1000955
15
955+1000
2
120+
Nd=1000( 30+15 ) =955
Kd=
Kd=12.58
Kj=12.58 x ( 10.4 )
Kj=7.55
Obligacin E
1000920
22
920+1000
2
110 +
Nd =1000( 20+60 )=920
Kd=
Kd=11. 84
Kj=11.84 x ( 10.4 )
Kj=7.1
Kp=
Dp
Np
Kp=
12
=12. 63
95
Np=97.52.5=95
Kp=
10
=11. 11
90
accione
s
prefere
ntes
A
B
C
D
E
valor
nomina
l
precio
de
venta
100
40
35
30
20
101
38
37
26
20
costo
de
flotaci
n
9.0
3.5
4.0
5% VN
2.5
Accin preferente A
Dp=11 ( 100 )
Kp=
11
92
Dp=11
Kp=11 . 9
Np=1019
Np=92
Accin preferente B
Dp=8 ( 40 )
Dp=3.2
Np=383.5
Np=34.5
Accin preferente C
Kp=
3.2
34.5
Kp=9.27
dividen
do
anual
11%
8%
5.0
3.0
9%
Kp=
VN=35
5
33
Dp=5
Kp=15.15
Np=374
Np=33
Accin preferente D
Kp=
VN =30
Dp=3
3
24.5
Kp=12.24
Np=265 (30)
Np=24.5
Accin preferente E
Kp=
Dp=9 ( 20 )
Dp=1.8
1.8
17.5
Kp=10.28
Np=202.5
Np=17.5
RPi=KmRf
RPi=11 6
Rpi=5
Dividen
do
3,10
AO
2,92
1998
2,60
1997
2,30
1996
2,12
SUMA
1995
/ 1994
aos=
4
Dif.
%
Crecimiento
Dividendo
0,18
0,061643836
3.10
0,32
0,123076923
2.92
0,3
0,130434783
0,18 2.60 0,08490566
0,98 2.300,400061202
0,2452.12 0,1000153
10%
Ks=
D1
+g
P0
D1=3.40
P 0=57.50
Ks=
3.40
+ 10
57.50
g=10
Ks=15.9
Kn=
D1
+g
Nn
D1=3.40
Kn=
Nn=52
3.40
+10
52
g=10
Ks=16.5
8. con los datos ,sobre casa empresa, que proporcionan la tabla siguiente ,
calcule el costo de las utilidades retenidas y el costo de nuevas acciones
comunes usando el modelo para la valuacin del crecimiento constante .
EMPRE
SA
Precio
actual
de la
accin
en el
mercado
tasa de
crecimie
nto de
dividend
os
Dividendo
proyectado
por accin
para el ao
siguiente
Establecimiento
de un precio de
venta por accin
inferior actual en
el mercado
$ 50
8%
$ 2.25
$ 2.00
costo
de
flotaci
n
por
acci
n
$ 1.00
$ 20
4%
$ 1.00
$ 0.50
$ 1.50
$ 42
6%
$ 2.00
$ 1.00
$ 2.00
$ 19
2%
$ 2.10
$ 1.30
$ 1.70
Empresa A
Datos:
nueva emisin
utilidades retenida
Ks=
D1
D1
+ g Kn=
+g
P0
Nn
D1=2.25
P 0=50
Kn=
Ks=
2.25
+8
50
2.25
+8
47
g=8
Ks=12.5
Kn=12.8
Empresa B
Datos:
nueva emisin
Ks=
utilidades retenidas
D1
D1
+ g Kn=
+g
P0
Nn
D1=1.00
P 0=20
Kn=
g=4
1.00
+4
18
Ks=
1.00
+4
20
Ks=9.0
Kn=9.5
Empresa C
Datos:
nueva emisin
Ks=
utilidades retenida
D1
D1
+ g Kn=
+g
P0
Nn
D1=2.00
P 0=42
Kn=
Ks=
2.0
+6
42
2.00
+6
39
g=6
Ks=10.8
Kn=11.1
Empresa D
Datos:
nueva emisin
Ks=
utilidades retenidas
D1
D1
+ g Kn=
+g
P0
Nn
D1=2.10
P 0=19
Kn=
2.10
+2
16
Ks=
2.10
+2
19
g=2
Fuente de capital
Valor
contable
$ 700.000
$ 50.000
$ 650.000
Ks=13.1
Costo
especifico
5.3%
12.0%
16.0%
Kn=15.1
9.una empresa registra en sus libros las cantidades y los costos especficos
(despus de impuestos) que muestra la tabla siguiente para cada fuente de
capital .
Fuente de capital
Deuda largo plazo
Valor
contable
$
700.000
Peso
Costo
Costo
ponderad especific ponderad
o
o
o
5.3%
0,5
0,035714
Acciones preferentes
$ 50.000
12.0%
29
Capital contable en acciones
$
0,464285
16.0%
comunes
650.000
71
$
1.400.00
CC.PP
0
1
b. explique la forma en que la empresa podra utilizar este costo en
de toma de decisiones de inversin
2.65 %
0.48 %
7.36 %
10.5 %
el proceso
El CCPP permite conocer el costo del financiamiento para poder llevar a cabo
los diferentes proyectos que la empresa tenga en cartera.
a).
el costo
capital
Fuente de capital
Valor
contable
Deuda a largo
plazo
Acciones
preferentes
K.S
totales
$ 4.00
0000
$ 40.000
Valor en
el
mercado
$ 3.840
000
$ 60.000
Costo
despus de
impuestos
6.0%
$ 1.060
000
$ 5.100
000
$ 3.000
000
$ 6.900
000
17.0%
13.0%
calcule
de
Fuente de capital
Valor
contable
Deuda a largo
plazo
Acciones
preferentes
K.S
$ 4.000
0000
$ 40.000
$ 1.060
000
Peso
pondera
do
0.78
Costo
despus de
impuestos
6.0%
Costo
pondera
do
4.68 %
0.01
13.0%
0.13 %
0.21
17.0%
3.57 %
CC.PP
8.38 %
Fuente de capital
Valor en
Peso
FUENTE DE
el CAPITAL
pondera
mercado
do
Deuda a largo
$ 3.840
0.56
plazo
000
DEUDA A LARGO
PLAZO
Acciones
$ 60.000
0.01
ACCIONES
PREFERENTES
preferentes
K.S
K.S
$TOTAL
3.000
0.43
000
Costo
Costo
PESO PONDERADO
despus
de pondera
META CON RESPECTO
impuestos
do
AL VALOR DEL
6%
3.36%
MERCADO
30%
13%15%
0.13%
55%
17%100%
7.31%
CC.PP
10.8 %
Peso
ponder
ado
0,25
Costo
7.20%
Costo
ponder
ado
1,80%
0,10
0,65
13.5%
16.0%
1,35%
10,4
CCPP
13.55%
de
Peso
AO Fuente
Dividendo
financiamien ponder
1998
3.75
to
ado
1997
3.50
Deuda largo
0,30
1996
3.30
plazo
1995
Acc. Pref. 3.15
0,15
1994
2.85
Acc.Comunes
0,55
Costo
7.20%
13.5%
16.0%
CCPP
Costo
ponder
ado
2,16%
2,02%
8,8
12,98
Se espera que, para venderlas ,el precio de las nuevas acciones comunes debe
reducirse en 5 cada una y adems la empresa debe pagar 3 por accin por
costos de flotacin .los pagos de dividendos se mantendrn al 60% de las
utilidades .
a). calcule el costo especifico de cada fuente de financiamiento (suponga que
Kr= Ks)
deuda
100093 0
10
1000+950
2
10 ( 1000 )+
Kd=
n=10
VN =1000
Kd=11 .8
I =10
C . de flotacion=3 VN
Kj=10.8 x ( 10.4 )
Desuento=20 x accion
Kj=7.08
Acciones preferentes
Kp=
.=8
VN =100
8
98
Kp=8.2
Comision=2 x accion
Acciones comunes
Hallando
AO
1998
1997
1996
1995
1994
Dividend
o
3.75
3.50
3.30
3.15
2.85
SUMA
/ aos= 4
Dif.
% Crecimiento
0.25
0.20
0.15
0.30
0.9
0,245
0.0714
0.0757
0.0635
0.1053
0.3159
0.078975
7.9%
Ks=
D1=4
Po=50
4
+ 7.9
50
Ks=15.9
cos . flot =3
cos . Vent=5
Nn=
4
+ 7.9
43
Nn=17.2
b). si se espera que las utilidades disponibles para los accionistas comunes
sean de 7 millones , cual es el punto de ruptura relacionado con el agotamiento
de las utilidades retenidas .?
Rp=
4 200 000
0.5
Rp=8 400000
Peso
ponder
ado
0.40
0.10
0.50
Costo
7.08 %
8.2 %
Costo
ponder
ado
2.80 %
0.82 %
15.9 %
CCPP
7.95 %
11.57 %
Peso
ponder
ado
0.40
0.10
0.50
Costo
7.08 %
8.2 %
Costo
ponder
ado
2.80 %
0.82 %
17.2 %
CCPP
8.60 %
12.22 %
14. INTEGRACION: CCPP,CCMP Y POI una empresa recabo los datos que
registra la tabla siguiente , con respecto a los costos actuales de sus tres
fuentes de capital bsica ( deuda a largo plazo, acciones preferentes y capital
en acciones comunes ), para diversos intervalos del nuevo financiamiento .
Fuente de
Capital
Deuda a largo
plazo
Acc.
Preferentes
Acc. Comunes
Intervalo del
nuevo
financiamiento
De 0 a 320 000
De 320 000 en
adelante
De 0 en adelante
De 0 a 200 000
De 200 000 en
adelante
Costo despus
de impuestos
6%
8%
17%
20%
24%
Fuente de
Capital
Deuda largo
plazo
Acc. Preferentes
Acc. comunes
TOTAL
Peso
Ponderado
40%
20%
40%
100%
a). determine los puntos de ruptura y los intervalos del nuevo financiamiento
total, relacionado con cada fuente de capital .
320 ,000
Acciones Comunes
200 ,000
Rp=
320 000
0.4
Rp=800 000
Rp=
200 0000
0.4
Rp=500 000
c). Estime el costo de capital promedio ponderado para cada intervalo del
nuevo financiamiento total, determinado en el inciso b.
Fuente de
financiamiento
Peso
ponderado
Costo
Costo
pondera
do
Deuda a largo
plazo
Acc.
Preferentes
Acc. Comunes
0.40
6.0 %
2.4 %
0.20
17%
3.4%
0.40
20%
CCPP
Deuda a largo
plazo
Acc.
Preferentes
Acc. Comunes
0.40
6.0 %
2.4%
0.20
17%
3.4%
0.40
24%
CCPP
Deuda a largo
plazo
Acc.
Oportunida
Preferentes
d de
Acc. Comunes
inversin
0.40
8.0%
0.20
Tasa
interna de
0.40
rendimient
o (TIR)
8.0%
13. 8 %
9.6%
15.4 %
3.2 %
17%
3.4 %
Inversin
inicial
24%
9.6%
CCPP
16.2 %
d).Con
los
resultados
obtenidos en el
inciso c y con
A
19%
200 000
la
siguiente
informacin
B
15%
300 000
sobre
las
oportunidades
C
22%
100 000
de
inversin
disponibles,
D
14%
600 000
trace
el
programa del
E
23%
200 000
costo
de
capital
F
13%
100
000
marginal
ponderado
G
21%
300 000
(CCMP) y el
programa
de
H
17%
100
000
oportunidades
de
inversin
I
16%
400 000
(POI) sobre la
misma serie de
ejes correspondientes al nuevo financiamiento o inversin total (eje X ) y al
costo de capital promedio ponderado y TIR (eje Y)
Oportunidad
de inversin
E
C
G
A
H
I
B
D
F
Tasa interna de
rendimiento
(TIR)
23%
22%
21%
19%
17%
16%
15%
14%
13%
Inversin
inicial
200 000
100 000
300 000
200 000
100 000
40 000
300 000
600 000
100 000
Inversin
final
200 000
300 000
600 000
800 000
900 000
1 300 000
1 600 000
2 200 000
2 300 000
Debemos aceptar los proyectos E,C,G,A y H porque sus TIR son superiores al
CCPP.