2015 - Ge - Sesion 02 - Entorno Macroeconeomico Maximo 45

Profesor: Jos Manuel Garca Pantigozo
08/09/2015
SEMESTRE II - 2015
OBJETIVOS ESPECIFICOS DE
APRENDIZAJE
despus de este tema, usted podr:
Conocer el entorno macroeconmico

Conocer la produccin nacional.
Conocer y Diferenciar el PBI, Inflacin, Ahorro
e Inversin, Dficit Fiscal, Resultado Fiscal
Primario, Balanza Comercial, Balanza de
Pagos.
08/09/2015
MACROECONOMA
Macroeconoma. Es el estudio de la
economa como un todo, es decir, a un
nivel agregado. Las variables ms
importantes son: tasas de inters,
inflacin,
demanda
agregada,
produccin, empleo, consumo, etc.
08/09/2015
El Producto Nacional
El conjunto de actividades
productivas existentes en un
pas genera a nivel agregado
la produccin nacional. Cada
fbrica o planta de produccin
compra insumos o materias
primas a otras y a travs del
uso
de
una
tecnologa
especfica,
combina
estos
factores de produccin y los
combina para generar bienes y
servicios finales con un valor
superior al de los bienes y
servicios
intermedios
que
utiliza.
08/09/2015
El Producto Nacional
Los factores de la produccin contribuyen o aportan a la
produccin
de bienes
y
servicios. Se llevan una
fraccin del valor por esa
contribucin a la produc-cin.
La renta nacional es la
remuneracin de todos los
factores
productivos
que
contribuyen a generar la
produccin nacional. Qu
medida
utilizamos
para
medir la produccin y la
renta de una nacin?
08/09/2015
El Producto Bruto Interno (PBI)

Es el valor monetario (V) de los bienes y servicios
finales a precio de mercado producidos tanto por
nacionales como por agentes extranjeros dentro de
un pas. (producto geogrfico bruto).
08/09/2015

Es el valor monetario (V) a precios de mercado de
los bienes y servicios finales producidos en un
determinado territorio durante un periodo de tiempo
limitado. El objetivo es cuantificar la actividad
econmica.
08/09/2015

La produccin de bienes y servicios est en
unidades diferentes: metros, toneladas, cabezas,
piezas, pares, etc. Para sumar los distintos productos
utilizamos el valor monetario a precios de mercado de
estos productos. As, podemos sumar toda la
produccin en unidades monetarias.
Incluye bienes y servicios finales, destinados al
consumo nacional o extranjero.
Es el valor de la produccin generada dentro del
territorio nacional.(Per, Chile, Finlandia, Mxico,
Australia, etc.). De ah el nombre de Nacional.
El PIB es una variable flujo, en contraposicin a una
variable stock.
08/09/2015
Panorama Mundial
08/09/2015
Panorama mundial se torna poco

favorable para el Per
Crecimiento moderado
economa mundial.
de
la
Menor crecimiento en China (7.6%

en el 1er Semestre 2013).
Fragilidad econmica en Europa.
Volatilidad en los mercados ante
incertidumbre sobre el retiro del
estmulo monetario (QE) en EE.UU.
Desaceleracin del crecimiento en

Amrica Latina.
Cada
de
los
precios
internacionales de los metales.
Depreciacin de las
nacionales en la regin.
08/09/2015
Fuente: MEF
monedas
10
* Proyectado 2013
Menor ritmo de crecimiento de

nuestros principales socios comerciales
Principales Indicadores de Desempeo Mundial (Var% promedio anual)
Desaceleracin / Recesin
(2008-2013*)
Expansin (2002-2007)
EE.UU
Eurozona
China
EE.UU
Eurozona
China
2.6
2.0
11.2
0.8
-0.3
9.0
5.8
5.7
18.2
0.4
0.3
8.3
21.8
08/09/2015
Fuente: FMI
Elaboracin: IEDEP-CCL
1.2
EE.UU., Europa y China, principales socios comerciales, explican el 60%

de las exportaciones peruanas.
11
* Proyectado 2013
Desaceleracin del Comercio Mundial

Volumen de Exportaciones Mundiales (Var% Ene-Jun)
Estructura de las Exportaciones

Mundiales (%)
Fuente: CPB World Trade Monitor, BCRP, UNCTAD
08/09/2015
53%
47%
6%
0.24%
Economas
Avanzadas
Economas
Emergentes
Amrica
Latina
PER
12
Evolucin e impacto de la expansin cuantitativa - QE

Expansin Cuantitativa Monetaria (QE) de los principales
Bancos Centrales 2008-2013* (Miles de Mills de US$)
QE por Banco Central

2008-2013* (%)
28.9%
Monto total de activos:

US$ 7,363 miles de millones
*Datos a abril del 2013
MBS: Mortgage-backed securities o ttulos respaldados por hipotecas
FED: Reserva
Federal de los EEUU, BOE: Banco de Inglaterra, ECB: Banco Central Europeo, BOJ: Banco de Japn
08/09/2015
Fuente: FED, BBVA

13
Impacto del recorte del

impulso monetario de la FED
Tendencia del Dlar Estadounidense
(ndice 2008=100)
EE.UU.:
tasas del
Tesoro a 10
aos (%)
08/09/2015
* Tipo de cambio del dlar americano (US$)

frente a una canasta ponderada de monedas de
los principales socios comerciales de los EE.UU.
Un alza de este ndice indicara apreciacin del
US$.
Fuente: FED, BCRP, Credicorp
14
El sector privado podra enfrentar

un alto costo financiero
Per: Bonos y deuda externa total privada y pblica de mediano y largo plazo
(% del PBI)
Al segundo trimestre del 2013, las

obligaciones externas del sector
privado representan el 14% del PBI.
08/09/2015
Fuente: BCRP
15
Panorama Nacional:
Drivers del crecimiento
08/09/2015
16
Drivers del crecimiento del Per

en el periodo 2000-2013
Contribucin de los principales componentes del gasto al
crecimiento del PBI (en p.p)
16.0
14.0
12.0
10.0
6.8
8.0
5.0
6.0
4.0
3.0
2.0
4.0
7.7
8.9
9.8
8.8
6.9
5.0
6.3
5.5
0.9
0.2
0.0
-2.0
-4.0
Exportaciones reales por encima

de la inversin privada
Inversin privada crece a mayor ritmo

que las exportaciones reales
-6.0
2000
01
02
03
08/09/2015Inversin privada
* Proyectado
Fuente: INEI, MEF, BCRP
04
Se desaceleran
la inversin
privada y las
exportaciones
05
06
07
Exportaciones Bs y Ss
08
09
PBI
2010
11
12
Demanda Interna
13*
17

16.0
14.0
12.0
10.0
6.8
8.0
5.0
6.0
4.0
3.0
2.0
4.0
7.7
8.9
9.8
8.8
6.9
5.0
6.3
5.5
0.9
0.2
0.0
-2.0
-4.0


-6.0
2000
01
02
03
* Proyectado
04
Se desaceleran
la inversin
privada y las
exportaciones
05
06
07
08
09
PBI
2010
11
12
Demanda Interna
13*
18

Inversin privada:
21.4% del PBI.
16.0
14.0
Consumo privado:
61.6% del PBI.
12.0
10.0
6.8
8.0
5.0
6.0
4.0
3.0
2.0
4.0
7.7
8.9
9.8
Inversin y consumo
privado: 83% del PBI.
8.8
6.9
5.0
6.3
5.5
5.3
0.9
0.2
0.0
-2.0
-4.0


-6.0
2000
01
02
03
* Proyectado
04
Se desaceleran
la inversin
privada y las
exportaciones
05
06
07
08
09
PBI
2010
11
12
Demanda Interna
13*
19
Retomar la dinmica de la inversin privada requiere

recuperar la confianza empresarial
Inversin Privada y
Confianza Empresarial
Cul es el monto requerido para

recuperar el ritmo de crecimiento de las
inversiones del ltimo quinquenio?
Inversin Privada
(Var% anual)
12.6+
20.6%
Se ha identificado 31 proyectos de
inversin que se encuentran paralizados o
retrasados que representan un monto de
US$ 22,000 millones.
08/09/2015
Fuente: BCRP
* Proyectado
Equivalente a los
proyectos de Conga y Ta
Mara. De haberse
destrabado estos
proyectos, la inversin
privada hubiera crecido al
ritmo registrado en el
periodo 2006-2010.
US$ 443
Mills
1 p.p
crecim. Inv.20
Privada
Deficiente ejecucin presupuestal

Ejecucin del Presupuesto 2013 Proyectos de
Inversin* (% avance)
Grado de Ejecucin del Presupuesto

de Inversin del Gobierno Nacional
Sector
*A agosto del 2013

Fuente: MEF, BCRP
08/09/2015
Elaboracin:
IEDEP-CCL
Funcin
Ejecucin
Transporte y
Comunicaciones
Infraestructura y
mantenimiento
67.3%
Desarrollo e
inclusin social
Asistencia Social
50.7%
Educacin
Educacin bsica, superior

y tcnica
42.1%
Salud
Salud colectiva e individual
36.7%
Energa y minas
Electricidad rural
34.9%
Judicial
Infraestructura y
equipamiento
39.0%
Interior
Orden interno
21.8%
Economa y
Finanzas
MEF, SUNAT, SMV, OSCE
39.2%
Vivienda y
Saneamiento
Saneamiento, vivienda y
desarrollo urbano
24.0%
21
Las exportaciones vienen

registrando resultados negativos
Exportaciones de Bienes
(Var% anual)
Exportaciones 2013 (Var% Ene-Jun)
Var %
acum.
-12%
Balanza
Comercial
(Mills US$)
Despus de 11 aos el Per registrara un dficit de

balanza comercial.
Elaboracin:
IEDEP-CCL
08/09/2015
Fuente: Sunat-Aduanas, MEF, BCRP
22
Se ha reducido la dinmica de las importaciones

Importaciones de Bienes
(Var% anualizada)
Bienes de Consumo Duradero

(Var% Ene-Jun 2013)
Bienes de Capital
(Var% Ene-Jun 2013)
Segn uso o destino econmico

(Var% Ene-Jun 2013)
08/09/2015
particularmente vinculada
a inversin privada.
23
Fuente: BCRP
Sectores no primarios marcan

la pauta del crecimiento
PBI Construccin, Comercio y Servicios
(Var % anual)
17,3
16
4
Construccin
Minera
14
14.5
12 10,0
10
Servicios
7,7
6,6
6,0
Comercio
12
0.8
-1
-0,3
E11
Fb
Mz
Ab
My
Jn
Jl
Ag
St
Oc
Nv
Dc
E12
Fb
Mz
Ab
My
Jn
Jl
Ag
St
Oc
Nv
Dc
E13
Fb
Mz
Ab
My
Jn
Construccin
12.8%
Comercio
6.1%
Servicios
6.5%
Estructura del PBI* (%)
100
08/09/2015
Sectores
no primarios
74.6
6
4
Manufactura
-3
10
-2
PBI 2013
No
Primario
14
8
6
16
14.8
E11
Fb
Mz
Ab
My
Jn
Jl
Ag
St
Oc
Nv
Dc
E12
Fb
Mz
Ab
My
Jn
Jl
Ag
St
Oc
Nv
Dc
E13
Fb
Mz
Ab
My
Jn
18
PBI Manufactura y Minera

(Var % anual)
-4
2.2
2
0
PBI 2013
Primario
Mnera
3.1%
Sectores
primarios
15.7
Manufactura
1.2%
DM e Imp.
9.7
*Sectores no primarios: Construccin, comercio, electricidad y agua, otros servicios y manufactura no primaria.
Sectores primarios: Agropecuario, pesca, minera e hidrocarburos y manufactura primaria.
24
Tendencia decreciente de la recaudacin tributaria

Ingresos Tributarios del Gobierno Central
(contribucin en puntos porcentuales)
Recaudacin del Impuesto a la Renta de

3era Categora (Var % real)
Ene- Jul 2013
-15.1%
El IR y el IGV explican el 45
y 52%, respectivamente,
de los ingresos tributarios.
* Enero - Julio
Comercio
2011
2013*
Construccin
2011
2013*
14%
6%
08/09/2015
16%
7%
Minera e Hidroc.
2011
2013*
24%
16%
Manufactura
2011
2013*
Servicios
2011
2013*
18%
37%
18%
42%
Fuente: SUNAT
Tributos
Internos por
25
Sectores (%)
La reduccin del canon minero es hasta 5 veces

menos de lo no ejecutado en inversin pblica
Canon No Recaudado/1 e Inversiones No Ejecutadas por los Gobiernos Regionales y Locales
(Mills. de nuevos soles )
69%
69%
52%
Participacin del canon minero no recaudado
Evolucin del Canon Minero

(Mills de nuevos soles )
* Cifras al 2012
08/09/2015
Fuente: MEF
1/ Variacin 2013 respecto al 2012

26
Panorama Nacional
Cmo se ve al Per en el 2021?
08/09/2015
27
Cuntos aos necesita el Per para lograr la meta

de pas del primer mundo?
PBI per cpita Per en US$ PPP bajo
distintos escenarios de crecimiento econmico
ndice de Desarrollo
Humano 2012
PBI pc 2012: US$ 10,719

24,000 -
Meta = US$ 21,500 per

cpita en PPP
2021
20,000 -
8.4%
2025
2032
Objetivo
Riesgo
6.0%
3.9%
16,000 Pases de
Desarrollo
Humano
muy alto
12,000 -
9 aos
IDH
IDH-D*
0.741
0.561
0.905
0.807
8,000 -
20 aos
08/09/2015
Crecimiento
en zona de
riesgo
PBI 2013
PBI 2014
(*) IDH ajustado por desigualdad.
5.3%
5.7%
Fuente: FMI, BCRP, INEI. PNUD

28
Relevancia de la Productividad
08/09/2015
29
Productividad, principal impulsor

de la competitividad de un pas
Productividad Total de Factores (PTF)
Contribucin que hacen a la eficiencia productiva los

elementos que intervienen directa o indirectamente
en el proceso productivo
Permite
1
Aumentar la eficiencia con que son utilizados los factores

fundamentales del proceso productivo: Trabajo y Capital.
Impulsar el crecimiento econmico dinmico y sostenido.
08/09/2015
Fuente: Csar Pearanda - "Agenda Econmica para el Cambio
30
Agenda Integral en pro de la Productividad

2
Apertura al
Comercio e IED
3
Reformas
Estructurales
Institucionalidad
4
PRODUCTIVIDAD
Poltica de Estado
Capital Humano
7
Infraestructura
Fsica de Calidad
5
6
Tecnologa e
Innovacin
Descentralizacin
08/09/2015
31
Relevancia de la Productividad
Aporte de la Productividad al Crecimiento del PBI
(pp.)
5.9
5,9
5,8
5.8
3.5
3,5
2,8
2,2
1,4
1,9
1,7
4.0
4,0
0,6
2,4
2,6
2,4
1,9
0,9
1,0
1,5
1981-1990
1991-2000
2001-2012
1980-1990: Dcada perdida

Entre el 2001 y 2012 la
productividad
explic
el
41.4% del crecimiento del
PBI.
-0,6
1961-1970
1971-1980
-4,5
Tasa de
crecimiento
real del PBI
Productividad
-1.0
-1,0
Trabajo
Capital
08/09/2015
32
Crecimiento alto y sostenido asegura reducir

la pobreza de manera irreversible
PBI per cpita e incidencia de la Pobreza
1986-2010
Tasa de Pobreza 2004-2016 (%)

PBI = 7.7% x ao
Pobreza = -5.3 pp x ao
PBI = 5.7% x ao
Pobreza = -2.6 p.p x ao
Elasticidad
Pobreza-PBI
08/09/2015
3.6
Crecimiento mnimo del PBI para que la tasa de pobreza

total no aumente
1.1
Crecimiento mnimo (en p.p) de la tasa de pobreza cuando

no hay crecimiento del PBI
33
Fuente: Banco Mundial, Global Macro Monitor, FMI, LatinFocus Consensus Forecast
* 5.7: PBI 2009-2012
Per cay en 8 indicadores en el ranking de

Competitividad Global
Per: ndice de Competitividad Global*
Posicin
2013-2014
Posicin
2012-2013
Var.
Per
61
61
Requerimientos Bsicos
72
69
-3
Instituciones
109
105
-4
Infraestructura
91
89
-2
Entorno Macroeconmico
20
21
Salud y educacin primaria
95
91
-4
Impulsores de la eficiencia
57
57
Educacin superior y capacitacin
86
80
-6
Eficiencia del mercado de bienes
52
53
Eficiencia del mercado laboral
48
45
-3
Desarrollo del mercado financiero
40
45
Disposicin tecnolgica
86
83
-3
Tamao de mercado
43
45
Factores de Sofisticacin e Innovacin
97
94
-3
Sofisticacin de los negocios
74
68
-6
Innovacin
08/09/2015
122
117
-5
Fuente: The Global Competitiveness Report 2013-2014
Comparativo por Pases ICG 2013-2014
*Muestra de 148 pases

**1 de Amrica Latina
34
REFLEXIN FINAL
Poltica fiscal (MEF)

Sintona fina
BCRP/MEF
08/09/2015
Productividad
Empleo / Ingresos
Pobreza
Apostar por la productividad
Poltica
monetaria/cambiaria
(BCRP)
Retomar la dinmica de las

inversiones
Mantener estabilidad
macroeconmica
Tres factores deben priorizarse para enfrentar la coyuntura con visin de

mediano y largo plazo (2021)
Costos reales
Competitividad
Rentabilidad de
inversiones
Exportaciones
Inclusin
(pobreza
desigualdad)
35
Entorno Macroeconmico
08/09/2015
36
El dinamismo y la competitividad de la economa peruana contina en

ascenso a pesar de la crisis financiera internacional
6% anual
Se increment el PBI del Per en el
periodo 2002-2010
Incremento del PBI del 6.3% al 2012
25
posiciones
Avanz el Per los ltimos 5 aos en el
ranking competitividad global (WEF)
Puesto 61 en el reporte 2012/2013
08/09/2015
37
Por qu invertir en el Per?

1. Solidez macroeconmica reconocida internacionalmente
2. Clima favorable para la inversin
3. Poltica de integracin comercial - acceso a mercados
08/09/2015
38
Per se encuentra a la vanguardia en el ranking de clima de

negocios con respecto a otros pases de Latinoamrica
Per
Chile
Colombia
Mxico
Brasil
2012
2011
2011
2011
2011
2011
Hacer Negocios
43
36
37
45
48
130
Apertura de un Negocio
54
10
20
Manejo de Licencias de
Construccin
18
97
17
10
27
Registro de Propiedad
24
25
13
Comercio Transfronterizo
73
17
27
Proteccin del Inversor
20
12
14
Fuente: Doing Business 2012, Banco Mundial. Medido sobre 185 pases
El 2012, el Per alcanz el puesto 43 en el ranking de pases con

mejor clima de negocios
08/09/2015
39
Per ofrece un marco jurdico favorable para la Inversin Extranjera

Trato no discriminatorio: el inversionista extranjero recibe el mismo tratamiento que el inversionista nacional.
Acceso sin restriccin a la mayora de sectores econmicos*.

Libre transferencia de capitales.
Libre competencia.
Garanta a la propiedad privada
Libertad para adquirir acciones a nacionales.
Libertad para acceder al crdito interno y externo.

Libertad para remesar regalas.
Red de convenios de inversin; Miembro del Centro Internacional para el Arreglo de Controversias
Relacionadas con las Inversiones - CIADI y del Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones - MIGA.
Participa en el Comit de Inversiones de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico
(OCDE) Promueve implementacin Directrices para Empresas Multinacionales OCDE.
Convenios de
Estabilidad
Jurdica
Requerimientos:
Inversin mnima de US$ 5 MM en cualquier sector de la

economa.
US$ 10 MM en sectores de minera e hidrocarburos.
Plazo de vigencia:
10 aos. Concesiones: Se extiende por el plazo de vigencia

de la concesin.
Fuente: Proinversin
* Inversiones que requieren de autorizacin: Las ubicadas dentro de los 50 Km. de lnea de frontera y las dirigidas a armas, municiones y explosivos. Asimismo, se requiere
40
08/09/2015
de un socio local mayoritario para las inversiones en transporte de cabotaje martimo, as como en empresas de transporte areo.
Buenas perspectivas para las exportaciones peruanas

(US$ millones)
Ahora, cada cinco aos estamos duplicando nuestras exportaciones

46,338
45,041
35,806
30,628
En el periodo 20002005, duplicamos nuestras

exportaciones
28,084
27,073
23,800
20 aos para duplicar exportaciones

17,273
6,883
3,951
3,280
1980
1990
2000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
Al 2016 el Per buscar duplicar sus exportaciones, triplicar sus exportaciones no

tradicionales y duplicar el nmero de empresas exportadoras
Fuente: SUNAT
08/09/2015
* Estimacin
41
El xito exportador peruano genera un efecto dinamizador

en la economa nacional (2012*)
US$ 1,478
Exportacin per
cpita*
4,645
Partidas exportadas **
US$ 2,730 al 2016

5,000 al 2016
7,873
Empresas
exportadoras**
15,600 al 2016
US$ 10,867*
MM
Exportacin No Tradicional
US$ 23,000 MM al 2016
Fuente: SUNAT
Estimacin
2012
08/09/2015
** Ene-Nov 2012
42
Per: frente al actual escenario mundial

Polticas macroeconmicas coherentes y
responsables
Profundizacin y aprovechamiento de la apertura
comercial
Crecimiento y diversificacin de las exportaciones
Crecimiento de la inversin extranjera
Desarrollo con inclusin social
08/09/2015
43
Apertura Comercial
08/09/2015
44
Agenda Comercial: Tratados de libre comercio, mercados de destino seguro

para nuestras exportaciones
En vigencia
Por entrar en vigencia
En negociacin
+ de 55 pases en
todo el mundo
Acuerdo de Asociacin
Trans-Pacfico
+ de 2,500 millones de
consumidores
Alianza del Pacfico
+ 95% de nuestras
exportaciones hacia
mercados negociados
Los TLC actan como mecanismos de reforma para la modernizacin del Estado y, se convierten en fuertes y slidos promotores de
08/09/2015
la atraccin privada y extranjera directa
http://www.acuerdoscomerciales.gob.pe/45

2015 - Ge - Sesion 02 - Entorno Macroeconeomico Maximo 45

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2015 - Ge - Sesion 02 - Entorno Macroeconeomico Maximo 45

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Profesor: Jos Manuel Garca Pantigozo

Conocer el entorno macroeconmico

El Producto Bruto Interno (PBI)

El Producto Bruto Interno (PBI)

El Producto Bruto Interno (PBI)

Panorama mundial se torna poco

Menor crecimiento en China (7.6%

Desaceleracin del crecimiento en

Menor ritmo de crecimiento de

EE.UU., Europa y China, principales socios comerciales, explican el 60%

Desaceleracin del Comercio Mundial

Estructura de las Exportaciones

Evolucin e impacto de la expansin cuantitativa - QE

QE por Banco Central

Monto total de activos:

Fuente: FED, BBVA

Impacto del recorte del

* Tipo de cambio del dlar americano (US$)

El sector privado podra enfrentar

Al segundo trimestre del 2013, las

Drivers del crecimiento del Per

Exportaciones reales por encima

Inversin privada crece a mayor ritmo

Drivers del crecimiento del Per

Exportaciones reales por encima

Inversin privada crece a mayor ritmo

Drivers del crecimiento del Per

Exportaciones reales por encima

Inversin privada crece a mayor ritmo

Retomar la dinmica de la inversin privada requiere

Cul es el monto requerido para

Deficiente ejecucin presupuestal

Grado de Ejecucin del Presupuesto

*A agosto del 2013

Educacin bsica, superior

Salud colectiva e individual

MEF, SUNAT, SMV, OSCE

Las exportaciones vienen

Exportaciones 2013 (Var% Ene-Jun)

Despus de 11 aos el Per registrara un dficit de

Se ha reducido la dinmica de las importaciones

Bienes de Consumo Duradero

Segn uso o destino econmico

Sectores no primarios marcan

Estructura del PBI* (%)

PBI Manufactura y Minera

Tendencia decreciente de la recaudacin tributaria

Recaudacin del Impuesto a la Renta de

Ene- Jul 2013

La reduccin del canon minero es hasta 5 veces

Participacin del canon minero no recaudado

Evolucin del Canon Minero

1/ Variacin 2013 respecto al 2012

Cuntos aos necesita el Per para lograr la meta

PBI pc 2012: US$ 10,719

Meta = US$ 21,500 per

(*) IDH ajustado por desigualdad.

Fuente: FMI, BCRP, INEI. PNUD

Productividad, principal impulsor

Contribucin que hacen a la eficiencia productiva los

Aumentar la eficiencia con que son utilizados los factores

Fuente: Csar Pearanda - "Agenda Econmica para el Cambio

Agenda Integral en pro de la Productividad

Fuente: Csar Pearanda - "Agenda Econmica para el Cambio