Ingeniera Comercial

Nombre alumno(a):_________________________
Seccin 1 (jueves)____ Seccin 2 (viernes)______
Control de Lectura N2
Finanzas II
Semestre 2015 1

Profesor:
Ayudantes:

Javier Fuenzalida Garretn.

Fernando Ganzur Luna.
Daniela Parada Cilveti.
Andrs Soto Gonzlez.

Fecha: Martes 31 de marzo de 2015.

Tiempo: 10 minutos.
Puntaje total: 10 puntos.
Responda las siguientes preguntas en el espacio asignado para ello: (5 puntos cada una)
1.- Qu es la lnea de mercado de valores, y qu sucede cuando un instrumento financiero est por debajo de esta
lnea?
La lnea del mercado de valores es la relacin que existe entre la rentabilidad esperada de distintos activos o
instrumentos financieros, y su sensibilidad ante los movimientos del mercado (beta o contribucin del activo al riesgo de
mercado), estando a su vez en equilibrio competitivo. Esto es parte del modelo de valoracin de activos de capital o
CAPM (del ingls Capital Asset Pricing Model), que plantearon a mediados de los aos sesenta, tres economistas,
William Sharpe, John Lintner y Jack Treynor, y que fundamentalmente dice que en un mercado competitivo, la prima de
riesgo esperada vara en proporcin directa con el beta.
En equilibrio, ninguna accin debe estar debajo de la lnea del mercado de valores. En el caso en que una accin
estuviera por debajo de la LMV, y adems sta tiene un beta menor que uno, los inversionistas preferiran invertir en un
bono libre de riesgo parte de su dinero e invertir el saldo en el portafolio del mercado, debido a que la accin est sobre
valorada, mostrando una rentabilidad menor que estando en el equilibrio de mercado. Y en el caso de una accin con un
beta mayor que uno y que se encuentre por debajo de la LMV, los inversionistas preferiran endeudarse a la tasa libre
de riesgo e invertir en el portafolio de mercado, debido a que tambin el instrumento se encuentra sobre valorado.
2.- Qu es el costo promedio ponderado del capital (CPPC), por qu el costo de la deuda se calcula despus de
impuestos corporativos, y qu puede suceder cuando una empresa evala todos sus proyectos con la misma CPPC
(WACC)?
El CPPC o WACC (Weight Average Cost Capital) es el promedio ponderado entre el costo de la deuda y el costo del
patrimonio o capital, que la compaa tiene en las proporciones que han sido emitidos, sobre el total de activos. Como el
inters es un gasto deducible de impuesto para las empresas, el costo de la deuda despus de impuestos es r D(1 - T ),
donde T es la tasa de impuesto corporativo.
Si una empresa utilizara la misma tasa WACC para todos sus proyectos, los que pueden tener cada uno un nivel de
riesgo no diversificable (beta) distinto, sta podra aceptar proyectos de bajo rendimiento y alto riesgo, y rechazar
proyectos de alto rendimiento y bajo riesgo, lo que se puede ver grficamente en la comparacin entre la lnea de
mercado de valores (LMV que relaciona retorno y riesgo beta) y costo del capital. Si la empresa evala slo proyectos
de riesgo promedio del total de sus activos, podr utilizar para estos proyectos, la tasa de descuento CPPC.