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Rating:
Bonos Rating
Moodys
S&P / Fitch
Grado
Riesgo
Aaa
Aa
A
Baa
Ba, B
Caa/Ca/C
D
AAA
AA
A
BBB
BB, B
CCC/CC/C
D
Inversin
Inversin
Inversin
Inversin
Especulacin
Especulacin
Especulacin
Mxima calificacin
Calificacin alta
Por encima de la media
Calificacin media
Especulativa
Muy especulativa
Insolvencia
N E 360
d=
N
n
donde:
N: nominal:
E: efectivo
n: nmero de das hasta el vencimiento.
d: tasa de descuento.
N E 360
i=
E
n
N
T.A.E. =
E
365
n
Pagars
Emitidos por empresas sin garantas de
ningn activo concreto.
Suelen emitirse al descuento con
vencimientos inferiores a los dos aos.
Se emiten en primario por subastas
competitivas o por negociacin directa
En serie mediante programas diseados.
A medida acomodndose a las demandas
del mercado.
Repos
Venta de un activo financiero con pacto de
recompra a precio y fechas determinados.
Tasa repo:
PR PV 360
i=
PR
t
donde:
PR: precio de recompra.
PV: precio de venta.
t: n de das desde la venta hasta la recompra.
Deuda pblica
Emitida por el Estado, CCAA u otros
Organismos Pblicos.
Gestionada por el Banco de Espaa a travs
de la Central de Anotaciones en Cuenta.
Emisiones del Estado:
Bonos a 3 y 5 aos.
Obligaciones a 10, 15 y 30 aos.
Pueden ser segregables (strips).
Cupones anuales y nominales de 1.000 .
P=
C/(1+ r)
C/(1+ r)2
C/(1+ r)n-1
C/(1+ r)n
C C+N
n-1
1 (1 + 0, 0263) 10
1.000
P = 51,5
+
0, 0263
(1 + 0, 0263)10
P = 1.219,08
La obligacin es emitida con prima:
P>N
1.219,08 > 1.000
porque el tipo de inters del cupn es mayor que la
rentabilidad requerida:
5,15% > 2,63%.
C
a n m
m
r/m
N
r
1 +
m
n m
donde:
P: precio del activo de renta fija.
N: valor nominal.
C: cuanta de los cupones peridicos de inters.
r: rentabilidad requerida.
m: frecuencia de pago del cupn.
n: plazo hasta el vencimiento.
0,10
1 1 +
P = 40
0,10
2
20
1.000
0,10
1 +
20
= 875,38
(1 + r )
donde:
P: precio del bono.
N: valor nominal.
r: rentabilidad requerida.
n: plazo hasta el vencimiento.
203
203
= 27,5
= 15,51
360
360
C
C
C+ N
N
...
C
a
+
+
+
=
+
nr
(1 + r) (1 + r) 2
(1 + r) n
(1 + r) n
N
r = 1
P
donde:
N: valor nominal
P: precio del bono
n: plazo hasta el vencimiento
ic: tipo de inters del cupn
r: rentabilidad hasta el vencimiento
donde:
ic: tipo de inters del cupn.
ractual: rentabilidad actual.
r: rentabilidad al vencimiento.
100 0, 03
100 = 3, 04%
98, 60
100 98, 60
= 3,51%
3
100 0, 04
100 = 4,12%
97
97 =
100 97
= 4,12 +
= 4, 72%
5
2
2
2
102
+
+
+
+
...
1+i 2 (1+i 2 ) 2
(1+i 2 )9 (1+i 2 )10
i 2 = 2,34%
i = r = YTM = (1 + 0, 0234) 2 1 = 0, 0473
r=
1 = 0, 0357
900
(1+rt,T )T
(1+rt,T 1 )
T 1
De tipo de inters.
De reinversin de cupones.
De divisa.
Operacional.
Riesgos
endgenos:
De crdito
De insolvencia.
De liquidez
D = t wt
t =1
CFt
(1 + r) t
wt =
P
b) La duracin.
50
50
50
1.050
+ 2
+
...
+
14
+
15
1, 06
(1, 06) 2
(1, 06)14
(1, 06)15
D=
902,88
D = 10, 66 aos
1
1+ r
r
Precio
Variacin real
en el precio
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
Rentabilidad
Variacin por
la duracin
b) Convexidad
15
C=
CF t (t + 1) (1, 05) t 2
t =1
= 135, 08
P
= D M r = 10, 04 2 = 20, 08%
P
P = 1.000 0, 2008 = 200,80
Pl = P (1 0, 2008) = 1.000 (1 0, 2008)
1
Pl1 = 799, 20
Errores:
D = P1 Pl1 = 817,84 799, 20 = 18, 64
Depsitos de clientes
DA > DP
El valor de los activos es ms sensible a las
variaciones en el tipo de inters que el valor de
los pasivos.
Aos restantes
hasta la obligacin
1
2
3
4
5
Venta del bono
4
3
2
1
0
0
Aos restantes
hasta la obligacin
1
2
3
4
5
Venta del bono
4
3
2
1
0
0
Aos restantes
hasta la obligacin
1
2
3
4
5
Venta del bono
4
3
2
1
0
0
Pasivos
Bonos:
Obligacin:
10.000
14.693, 28
800 a 6 0,07 +
=
=
6
5
(1, 07)
(1, 07)
= 10.476, 65
= 10.476,11
Pasivos
Bonos:
Obligacin:
10.000
14.693, 28
800 a 6 0,07 +
=
=
6
5
(1, 09)
(1, 09)
= 9.551, 41
= 9.549, 62
2) Precio previsto
Pprevisto
1.000
= 1.103,80
15
(1, 05)
1.000
= 60 a12 0,04 +
= 1.187, 70
12
(1, 04)
i1/3 = 0, 2440; i = ?
(1 + i1/3 )1/3 = 1 + i i = (1, 2440)1/3 1 = 0, 0755
i = 7,55%
MUCHAS GRACIAS
POR SU ATENCIN