Administradoras de fondos de pensiones de Chile

Las administradoras de fondos de pensiones (AFP) son instituciones financieras

privadas encargadas de administrar los fondos y ahorros de pensiones. Fueron
creadas en Chile en noviembre de 1980 durante el rgimen militar Augusto
Pinochet por el decreto ley N 3.500 que reforma el sistema previsional
transformndolo en un sistema de capitalizacin individual de las pensiones de
vejez, invalidez y sobrevivencia.1 Anteriormente, haba un sistema de reparto a
cargo de las cajas previsionales por medio de las cuales cotizaban y
entregaban las prestaciones correspondientes, el que se mantuvo para las
Fuerzas Armadas y de Orden.
Caractersticas
Las administradoras de fondos de pensiones (AFP), son sociedades annimas
cuyo objeto social exclusivo es la administracin de un fondo de pensiones, as
como el otorgamiento de las prestaciones por vejez, invalidez y sobrevivencia a
sus afiliados, segn lo dispuesto en la ley del sistema de ahorro para
pensiones.
El sistema chileno tiene las siguientes caractersticas:
Capitalizacin individual: cada trabajador es propietario de una cuenta
individual nica de ahorro para su vejez, la cual est protegida por el derecho
de propiedad garantizado en la Constitucin y las leyes de Chile, y en la que se
deposita sus cotizaciones de forma forzosa. Estos depsitos se capitalizan de
acuerdo al rendimiento del fondo de pensiones de la AFP durante su vida de
trabajo. Al final de su vida laboral el monto de la cuenta, las expectativas de
vida del trabajador y sus cargas familiares, son utilizados para calcular la
pensin.
Responsabilidad individual: la pensin que recibir el trabajador en el futuro
depende de los ahorros acumulados en su cuenta de AFP durante toda su vida
de trabajo. Con esto, el sistema de capitalizacin relaciona, los beneficios que
recibe el pensionado con su esfuerzo de ahorro, con lo cual, el sistema se hace
sustentable en el tiempo, evitando las posibilidades de una quiebra en el
sistema.
Libertad individual: desde el primer da, el sistema de capitalizacin individual
tuvo como principio fundamental a la libertad individual, manifestndose en
distintas situaciones. La primera fue que existi, en 1981, la total libertad para
todos los trabajadores de cambiarse al sistema recin creado o mantenerse en
el antiguo sistema pblico. Junto con ello, los trabajadores chilenos son libres
de elegir la AFP donde se capitalizarn sus ahorros, de realizar los aportes
voluntarios para mejorar su pensin o adelantarla, de escoger la modalidad de
pensin entre las opciones que le entrega la ley. Adems, la edad de jubilacin
en Chile no es obligatoria. Cada trabajador es libre de decidir si jubila a la edad
legal (65 aos para los hombres y 60 aos para las mujeres) o si decide
postergar o anticipar el momento de su jubilacin. En el mbito de las AFP,

existe un amplia libertad de entrada al mercado de la administracin de fondos

de pensiones
Traspasar poder desde el gobierno de turno a los trabajadores: un principio
rector de la reforma previsional de 1980 fue que cada trabajador activo pudiera
transformar el impuesto a la seguridad social existente en Chile (que se
pagaba el gobierno de turno para que este lo administrara sin rendir cuenta al
cotizante) en un aporte en una cuenta de ahorro individual de su propiedad en
la cual, cada trabajador, puede ver mes a mes lo que se deposita en su cuenta
y observar como el monto ahorrado crece con los aportes que se realizan y la
rentabilidad ganada durante toda su vida laboral.
Seguridad: el sistema de capitalizacin est estructurado para que los fondos
de pensiones tengan la mxima seguridad en su inversin. Por lo anterior, las
AFP tienen un patrimonio y una personalidad jurdica distinta a los fondos que
administran, por lo cual, las AFP no pueden utilizar recursos de sus afiliados en
sus gastos pudiendo solo financiarse por lo que reciben por comisin de
administracin. Adems, las AFP solo pueden realizar las inversiones en los
instrumentos financieros sealados por la ley y, a la vez, deben mantener
estrictas pautas de diversificacin en sus inversiones siguiendo el viejo refrn
de "mantener los huevos en la canasta del empresariado". Junto con todo lo
anterior, las AFP deben (aunque en la realidad no se logra) asegurar una
rentabilidad mnima en relacin a la rentabilidad promedio del mercado.
Seguro de invalidez y sobrevivencia: el sistema de AFP contempla la existencia
de un seguro de invalidez y sobrevivencia (SIS) que financie las pensiones en
caso de muerte o invalidez del trabajador y que deben ser contratados por las
AFP, para sus afiliados, a una compaa de seguros. El costo del SIS en 2014
para todas las AFP, producto de la licitacin, es de 1,15% sobre la renta bruta
de los trabajadores.2
Cotizacin: cada trabajador dependiente debe depositar de forma forzosa en su
cuenta de capitalizacin, el 10% de su renta bruta, depsito que debe ser
efectuado por su empleador. Con la reforma previsional de 2008, se incorpor a
los trabajadores independientes en esta obligacin. Se permite que se
incorporen gradualmente entre el 2012 y el 2015, pudiendo solicitar
expresamente no cotizar. Desde esa fecha, es indeclinable.3 Existe un tope
mximo imponible que, a contar del da 01 de enero de 2014, es de 72,3 UF.4
Adems, cada trabajador puede hacer un aporte voluntario a sus cuenta de
capitalizacin con el objeto de mejorar su pensin o de poder adelantar la edad
en que inicie su retiro.5
Tipos de pensin: existen tres tipos de pensin. La pensin de vejez que se
financia con los aportes hechos por el trabajador durante toda su vida laboral,
sean estos los aportes obligatorios del 10% de su renta bruta y los aportes
voluntarios que realiz el ahorrante. Esta pensin puede ser pagada cuando el
trabajador cumple la edad legal de jubilacin o antes de esta si acumula los
fondos necesarios para ello. Los otros tipos de pensin son las pensiones de
invalidez y sobrevivencia, que se activan en caso de muerte o invalidez del

trabajador y se financian con los aportes realizados con el trabajador a su

cuenta y complementado con el SIS.
Modalidades de pensin: existen cuatro opciones que cada trabajador,
libremente, puede escoger al momento de pensionarse. Estas son: retiro
programado, renta vitalicia inmediata, renta temporal con renta vitalicia
diferida y renta vitalicia inmediata con retiro programado. La primera
alternativa consiste en mantener los ahorros previsionales en la AFP
efectuando giros mensuales con cargo a la cuenta de AFP como pensin la cual
es calculada y actualizada conforme a distintos factores entre los que estn el
saldo acumulado, la esperanza de vida, el saldo en la cuenta, etc. En esta
opcin, el afiliado mantiene la propiedad de los fondos y en caso de fallecer
constituyen herencia para sus sucesores. La segunda alternativa que tiene el
pensionado consiste en comprar, a una compaa de seguros, una renta
vitalicia por la cual, la compaa de seguros se compromete a pagar un monto
fijo, en UF, para toda la vida del trabajador y para sus beneficiarios, segn
corresponda, en caso de fallecimiento. En la tercera opcin, el trabajador
compra una renta vitalicia para un fecha futura, manteniendo en su cuenta, un
saldo que le permita financiar una renta temporal. Por ltimo, en la cuarta
alternativa, el trabajador elige, simultneamente, una renta vitalicia y una
pensin de retiro programado.
Rol del Estado: El aparato estatal tiene dos funciones importantes en el sistema
de AFP: La primera es la regulacin y supervisin de cumplimiento, por parte
de las AFP, de las normas legales que regulan el sistema, todo esto por medio
de la Superintendencia de Pensiones, anteriormente Superintendencia de AFP,
creada en 1981.[cita requerida] La segunda es la de garantizar pensiones
mnimas para las personas, que por diversos motivos, no hayan podido
acumular suficientes ahorros para poder tener una pensin digna. Es por ello
que el sistema cuenta con un Pilar Solidario, por el cual, paga pensiones
bsicas para quienes no tienen ahorros previsionales y entrega aportes
previsionales solidarios para quienes tienen un bajo ahorro para su pensin.
[cita requerida]
Multifondos y comisiones: Para su gastos, las AFP cobran un porcentaje de la
renta bruta del trabajador como comisin de administracin, la cual,
actualmente vara desde el 0,77% en la AFP que cobra menos, hasta el 2,36%
en la AFP que cobra ms, lo cual demuestra la amplia competencia que existe
en el mercado de las AFP. En 2002 se crearon los multifondos que son distintas
alternativas de inversin que puede elegir cada trabajadores para determinar
como ser invierten sus ahorros. Existen 5 multifondos, nombrados con letras, A,
B, C, D y E y que se diferencian en el porcentaje de inversiones que tienen en
renta variable y renta fija[cita requerida]. La renta fija corresponde a ttulos del
Banco Central, Tesorera General de la Repblica, depsitos a plazo, pagars,
letras hipotecarias y similares. La renta variable son acciones, cuotas de fondos
de inversin o fondos mutuos, certificados negociables emitidos por bancos
depositarios extranjeros (ADR) y similares.
Implementacin

El decreto ley 3500 de 1980 permiti a los cotizantes del sistema de las cajas
previsionales tomar una de dos opciones:

mantenerse en el antiguo sistema (Instituto de Normalizacin

Previsional, actual Instituto de Previsin Social), o
trasladarse al nuevo sistema, emitindose un bono de reconocimiento
por los montos anteriormente aportados para el afiliado y que constituye
la primera cotizacin en una AFP.

Desde el 31 de diciembre de 1982 a la fecha se constituye en el nico sistema

previsional para todos los trabajadores nuevos, incorporndose
automticamente los nuevos trabajadores y contratos al nuevo sistema.
Esta normativa no afect a los integrantes de las Fuerzas Armadas y
Carabineros, quienes mantienen sus sistemas de cotizacin en base al sistema
de reparto, en la Caja de Previsin de la Defensa Nacional (CAPREDENA) y en la
Direccin de Previsin de Carabineros de Chile (DIPRECA).

Resultados
Los pilares del sistema de pensiones de capitalizacin individual se han
mantenido intactos durante seis gobiernos de distintas tendencias polticas y
en 2014 ascienden a 9,5 millones los afiliados con una cuenta de ahorro para la
vejez. No obstante, en marzo de 2014 se llev un cambio: se agreg un pilar
solidario que se har cargo de todas aquellas personas que hoy no estn en el
sistema por no haber cotizado.
En cuanto a la rentabilidad, desde el ao 1981, los fondos han rentado al ao,
en promedio, un 3,7% por sobre la inflacin. Segn estudios, del total de
ahorros acumulados por los trabajadores, un 30% corresponde nicamente a
rentabilidad obtenida por el sistema; y el otro 70%, a aportes realizados por los
trabajadores.
Un estudio del profesor Ricardo Paredes de la Pontificia Universidad Catlica de
Chile, elaborado en base a 26.000 casos reales de pensionados, que el sistema
de AFP pag pensiones similares al 87% de las remuneraciones promedio de
los ltimos 10 aos en el caso de los hombres y 58% para las mujeres.
Este estudio demuestra que el sistema ha sido eficiente en la administracin
de los fondos previsionales convertir el ahorro en pensiones pues las tasas de
reemplazo son similares a los promedios de los pases de la OCDE, que oscilan
en torno al 69%
Ricardo Paredes
Para aumentar la competitividad del mercado, la Superintendencia de
Pensiones cre un proceso de licitacin, en que la AFP que presentara los
menores costos para los afiliados se adjudicara la cartera de nuevos afiliados

al sistema por dos aos. En febrero del ao 2010, se realiz la primera

licitacin, siendo AFP Modelo la que ofreci la menor comisin con 1,14% de la
remuneracin imponible para los afiliados dependientes, independientes y
voluntarios.9 De esta forma, a AFP Modelo ingresaron todos los nuevos
afiliados al sistema entre los meses de agosto de 2010 y julio de 2012,
debiendo permanecer en esta AFP por 2 aos desde su fecha de incorporacin.
En febrero de 2012, AFP Modelo se adjudic la segunda licitacin, esta vez para
el perodo agosto de 2012 y julio de 2014 cobrando una comisin del 0,77% de
la remuneracin imponible, prcticamente la mitad que la comisin promedio
del sistema.10 La tercera licitacin, en enero del 2014, la gan AFP Planvital,
que baj la comisin al 0,47%.11
Exportacin del modelo
El modelo de capitalizacin individual de pensiones chilena se ha
implementado en ms de 30 pases alrededor del mundo [cita requerida] y esta
ha sido estudiado por otras naciones del orbe como Estados Unidos12 y
China.13 Adems, naciones desarrolladas como Australia, Suecia y Hong Kong
han seguido el modelo de la capitalizacin individual para evitar la crisis de las
pensiones. [cita requerida]
En Europa el sistema fue implementado en Hungra y Polonia, pero ante las
constantes perdidas en el sistema individual Hungra aboli el sistema de
capitalizacin individual; mientras que Polonia ha reducido la importancia de su
operacin para evitar el colapso del sistema individual.14
En Argentina tambin se implant pero fue renacionalizado debido a que
ocasion un perjuicio para el Estado, debido a la prdida de ingresos fiscales
que fue estimada en 65.000 millones de dlares (considerando el perodo
1994-2003).15 En Bolivia, desde el 10 de diciembre de 2010 se inicia el retorno
de la administracin de los fondos de pensiones al Estado, con esta ley de
pensiones se establece que la administracin estatal de estos fondos, al mismo
tiempo que reduce la edad mnima necesaria para la jubilacin a 58 aos y 56
para los trabajadores mineros, de igual manera crea un fondo solidario formado
por aportes patronales y de aquellos trabajadores con mayores ingresos, para
mejorar la renta de los trabajadores de menores ingresos.16
Crticas y propuestas de cambios
Fondo Monetario Internacional
En numerosos pases latinoamericanos las posiciones econmicas del Fondo
Monetario Internacional han promovido la implantacin de fondos privados de
pensiones que no sustituyen los sistemas pblicos ya que solamente son
perceptores aquellos ciudadanos que acceden o pueden acceder a un fondo
privado. Adems, al estar sujetos a los vaivenes de la bolsa, pueden obtenerse
beneficios o prdidas que pueden enfrentar a millones de personas a la
pobreza en la ancianidad.
En Latinoamrica la privatizacin de los sistemas pblicos de pensiones tuvo su
baluarte en Chile con la creacin de administradoras de fondos de pensiones

(AFP) en 1980. Las administradoras de fondos de pensiones de Chile buscaban

acabar con los sistemas de reparto administrado por el Estado a travs de
aseguradoras estatales de pensin. Se argumentaba que las inversiones de las
pirmides de poblaciones laborales y por tanto de aportes econmicos por
cotizaciones, presentaban una evolucin de inviabilidad financiera. Las AFP
deban administrar esas cotizaciones como ahorros en cuentas individuales de
los trabajadores, y prevean tasas de inters que prometan superar las de los
certificados de depsito a plazo fijo.
En 2004, el informe Mantener la promesa de la seguridad del ingreso en la
vejez en Amrica Latina del Banco Mundial alertaba del problema de la
insuficiente cobertura de la reforma previsional impulsada para toda Amrica
Latina por el Fondo Monetario Internacional (FMI) durante los aos noventa,
siguiendo los resultados aparentemente triunfales del sistema en Chile.17
Entre las causas se mencionan las excesivas comisiones cobradas por las AFP
(a pesar de que solo afectan el salario de las personas y no su pensin), que se
han mantenido desde los primeros das as como la emergencia de un
oligopolio.18 19 20 Un estudio reciente demuestran que la pensin promedio
de una persona que ha cotizado 40 aos o ms en el sistema chileno, ha
obtenido una pensin 6 veces superior a la que entregaba el antiguo sistema
de reparto chileno.21
Paul Krugman
El sistema de AFP Chileno fue fuertemente criticado por el economista
norteamericano y premio Nobel de economa Paul Krugman en visita a Chile en
el ao 2009. En la ocasin seal : "En 2005 estaba de moda adoptar el
sistema de pensiones chileno. Gracias a Dios seguimos teniendo un modelo
estatal de pensiones", quien aadi que de haber hecho suyo el modelo de las
AFP, en el pas del norte "se hubiera producido otra gran crisis" (Tomado del
diario La Segunda ).[dnde?]22 23 24
Estudio CENDA
En enero del 2013, el economista Joaqun Vial sostuvo que cerca del 60% de
quienes cotizan en las AFP desde su creacin en 1981 recibiran $150 mil de
pensin en promedio - lo cual encendi la discusin sobre cmo incentivar un
mayor ahorro previsional. Sin embargo, el clculo de Joaqun Vial era
equivocado como lo seal Mario Marcel, presidente de la Comisin de Reforma
Previsional durante el gobierno de la Presidenta Michelle Bachelet. El error de
Joaqun Vial consiste en que su clculo de pensiones promedio de $150.000 se
basa en el ahorro hecho por los cotizantes desde la creacin del sistema, sin
considerar lo que las personas recibiran en razn del bono de reconocimiento,
por haberse cambiado del sistema antiguo de reparto al nuevo de
capitalizacin y adems, no hacer alguna separacin entre cotizantes que han
ahorrado pocos aos de aquellos que lo han hecho durante toda su vida
laboral, es decir, 35 a 45 aos.25
De acuerdo a un estudio de noviembre de 2013 del Centro de Estudios
Nacionales de Desarrollo Alternativo (CENDA) y liderado por el economista

Manuel Riesco, los trabajadores en 2012 cotizaron ms del doble (4,3 billones
de pesos) que las pensiones pagadas (2,1 billones) y adicionalmente el Estado
entrega 1,4 billones en subsidios a las AFP, equivalente a dos tercios de las
jubilaciones. Es decir, aproximadamente de cada 3 pesos ingresado, por
cotizaciones y subsidios, solo sale uno (37%). En su opinin "Es un sistema de
ahorro forzoso, en que se saca dinero del bolsillo de los afiliados, equivalente al
13% del sueldo, y se saca, por otro lado, una parte significativa de los ingresos
fiscales, es decir, del IVA y los excedentes de Codelco, y se traspasa
directamente a los bolsillos de las AFP y compaas de seguros y a los grandes
grupos financieros". Igualmente acusa errores metodolgicos en estudios que
sostienen que la pensin promedio es el 80% del sueldo imponible.
La considera "la tercera fuente de desigualdad del ingreso es esta, porque se
lleva el 3,6% del PIB" y en consecuencia propone estatizar los fondos de
pensiones con el fin de rentener ese "excedente de 4,7 billones de pesos
anuales, que equivalen al 3,6% del Producto Interno Bruto de 2012. Eso
permitira duplicar todas las pensiones que paga el sistema de AFP, para
igualarlas con las que paga el sistema pblico. El resultado es que el Estado
recibira un 3,6% del PIB, lo que equivale a aumentar en 10% los ingresos
fiscales generales. Con esto, el Estado podra duplicar las pensiones, que es
hoy una demanda masiva del milln de personas que hoy reciben pensiones
del sistema de AFP. T no puedes tener un pas sin pensiones. Esto es
insostenible". Y prev que la crisis se agrave en 2016 cuando jubile la primera
generacin de trabajadores nativa del sistema actual, que no contarn con el
bono de reconomiento de quienes transitaron ambos sistemas de pensin.26
27
Propuestas polticas
Entre las propuestas que han aparecido est la creacin de una administradora
de fondos de pensiones estatal, la cual ha sido propuesta la presidenta Michelle
Bachelet en el programa de su segundo mandato. Ella tendra por objetivo
mejorar los niveles de competencia en la industria de las AFP, bajar las
comisiones, mejorar la cobertura y las pensiones.28 Sin embargo, esta
propuesta ha sido criticada por muchos expertos, por cuanto es dudoso que
una AFP del Estado vaya a lograr una mayor rentabilidad que la que ha tenido
el sistema y que pueda cobrar menor comisin que la AFP que cobra menos,
sin recibir subsidios estatales.29 Otros opinan que al menos mejorar la
competencia en el sector.30
El creador del sistema y exministro del Trabajo, Jos Piera, ha propuesto dos
medidas que otorgaran un mayor grado de libertad a los cotizantes del
sistema. La primera, en atencin al progresivo empoderamiento de los
afiliados, consiste en ir permitiendo un mayor grado de autonoma a los
trabajadores en la administracin de sus propios ahorros, sujeto a idnticos
criterios de seguridad y diversificacin que el resto del sistema, junto con
proteger al Estado de tener que subsidiarlos en el futuro. La segunda,
considerando el aumento de la demanda de libertad de la sociedad chilena,
consiste en ir eliminando la obligatoriedad de cotizacin cuando los fondos

acumulados superen un determinado umbral que asegure pensiones un

determinado nmero de veces superiores a la pensin bsica, siempre que el
afiliado est dispuesto a renunciar de manera irrevocable a subsidios fiscales
en el futuro.31
El 16 de junio de 2014 la Presidenta Michelle Bachelet firma proyecto para la
creacin de una AFP estatal.