Semana 7 TDLR

UNIVERSIDAD NACIONAL
MAYOR DE SAN MARCOS
TEORA DE LA
REGULACIN
Dr. (c), Mg. (c), M. Sc. (c), MBA
Economista e Ingeniero Electrnico
Jos Carlos Navarro Lvano
Teora de la Regulacin
SPTIMA SEMANA - CONTENIDO
Regulacin por Tasa de Retorno
Facultad de Ciencias Econmicas
Dr. (c) MBA, Jos Carlos Navarro Lvano , Economista e Ingeniero Electrnico
INTRODUCCIN GENERAL
El segundo esquema regulatorio es el denominado RTR. En ste, se

utilizarn los conceptos contables asociados al costo del capital y la
rentabilidad de la empresa, para conocer los retornos a la inversin
hecha por la empresa.
REGULACIN POR TASA DE RETORNO
Es aquel esquema que consiste en determinar tarifas que permitan a

las empresas recuperar sus costos operativos y obtener una tasa de
retorno sobre el capital invertido.
Los precios son establecidos a fin de remunerar a la empresa, los
costos econmicos (incluye el costo de oportunidad) en los que
incurre.
Tiene dos etapas:
Fijacin (Se parte de costos y flujos de caja proyectados)
Revisin (Segn acuerdos de contrato)
As, la empresa regulada recibe los costos de operar el servicio ms la

tasa de retorno establecida, multiplicada por el capital.
Como resultado, los ingresos de la empresa son iguales a sus costos
ms un retorno razonable de su inversin.
As, la empresa regulada recibe los costos de operar el servicio ms la

tasa de retorno establecida, multiplicada por el capital.
Como resultado, los ingresos de la empresa son iguales a sus costos
ms un retorno razonable de su inversin.
La frmula o idea principal es:
I = B.s + E + d + T = R
Dnde:
I= Ingreso, R = Ingreso requerido
S= Tasa de retorno permitida (justa)
E=Gastos de operacin
d= Depreciacin
T=Impuestos (no incluidos como gastos)
Supuesto: IT=CT, Beneficios = 0
OJO: El regulador debe

regular todo, pero B
existe, T est dado, E es
igual a planilla y d es
exgeno.
PRIMERA ETAPA DE RTR
1 COLORARIO: LOS PRECIOS ESTN CONTENIDOS EN S.

Son econmicamente eficientes? Los precios los fija el regulador.
Debe calcular la tasa, el nivel de la tarifa y de la estructura.
Si s es mayor a lo que la Ca. Gana, habrn aumentos de precios.
El regulador fija los precios, debido a:
Asegurar ingresos para cubrir la oferta.
Discriminar entre consumidores por clases y tipos.
Realmente: s=p1.q1+p2.q2+p3.q3++pnqn (Cuando se asigna el
precio i al consumidor i, es una discriminacin).
Los precios, calculados as, no son econmicamente eficientes
SEGUNDA ETAPA DE RTR
Es posible que s vare? Cmo?

Se hace necesario, por tanto, conocer la demanda (por los efectos
en Q).
Hay dos formas para variar s.
La primera, o forma pura, consiste en que la propia empresa pide
la revisin, por lo que hay incentivos para ser costo eficiente.
La segunda es cuando los plazos estn dados y son exgenos.
Formas de clculo de s (1era etapa de RTR)
PRIMERA FORMA
Bsicamente, se calculan ingresos anuales de la empresa, es decir, el
ingreso neto operativo.
= =

= =

Recordar: B = Valorizacin de la infraestructura + Capital de Trabajo
PRIMERA FORMA
Bsicamente, se calculan ingresos anuales de la empresa, es decir, el
ingreso neto operativo.
= =

= =

Recordar: B = Valorizacin de la infraestructura + Capital de Trabajo
SEGUNDA FORMA
A partir de la idea principal tenemos:
= =
Para ambas formas, el regulador debe ser muy cuidadoso con el grado
de realismo de las cuentas (parte derecha de las ecuaciones)
incluyendo s.
Se debe utilizar un mtodo apropiado de depreciacin.
El clculo de B debe fijar la inversin, con aquellos montos que
tengan relacin directa con el negocio del regulado. Por ello, hay que
descartar aquellas inversiones que no tienen que ver con el negocio.
2 COLORARIO: DETERMINACIN DE B.
Las decisiones del regulador se relacionan con varios hechos, pero
el objetivo es identificar el monto de capital que la empresa usa y
necesita para proveer los servicios.
Finalmente, se trata de determinar qu activos fijos entran al
anlisis.
Se tienen dos mtodos de valorizacin.
Formas de clculo de B (Mtodo de Valorizacin

de Planta)
PRIMER MTODO: VALOR ECONMICO JUSTO

Inicialmente, hay que valorizar el flujo de caja econmico (VAN y TIR).
Luego, calcular el valor de mercado de la empresa (que tiene como
problema a la circularidad: si se modifica B, se modifica s y si s
cambia, se modifica B).
B
r
r
B

de Planta)
PRIMER MTODO: VALOR ECONMICO JUSTO

El mtodo tradicional en USA es del de Aproximacin Histrica, es
decir, Valor en Libros (lo que la compaa pag en su momento).
El uso del costo original es eficiente?
Como ventaja, se menciona que hay documentos probatorios
(facturas, etc.)
Como desventajas:
o No hay homogeneizacin (no incluye inflacin).
o Es valor contable, mas no valor econmico.

de Planta)
SEGUNDO MTODO: VALOR DE REEMPLAZO

Responde a la pregunta: Cunto costara reemplazar la planta a
precios actuales?
Como ventaja, se acerca ms a un valor econmico, incluyendo
inflacin.
Como desventajas:
o Es difcil encontrar precios actuales para equipos ms o menos
antiguos.
o Es complicado encontrar factores de inflacin para aplicar a
equipos.
3 COLORARIO: DETERMINACIN DEL MTODO DE DEPRECIACIN.

Como comentario, debe usarse el mtodo que mayor valor de d
entregue, con justificacin tcnica.
Es un recupero del capital as como la vida til de la planta en
nmero de aos, donde el valor de rescate es igual a la resta del
valor de la planta sacada de servicio y el costo por removerla.
Usualmente, se tiene la depreciacin lineal y la depreciacin
geomtrica.
Objetivos (y crticas) de la Regulacin por Tasa de

Retorno
1) El negocio tiene que ser atractivo para la inversin de las empresas
(donde recordar que una tasa atractiva no es igual a un tasa que
genera ganancias extraordinarias). La tasa de retorno debe ser:
atractiva, justa y razonable, considerando algo de riesgo.
2) La Tasa de Retorno no necesariamente genera eficiencia en costos
(debido al aumento en la planilla y otros gastos). Precios deberan
igualar al CMg y s, atraer la inversin.
Conclusiones de la Regulacin por Tasa de Retorno

1) Los precios, fijados as, no son eficientes, porque permiten a la
empresa recuperar sus costos.
VENTAJAS:
Hay recupero de costos para la empresa, sostenibilidad de oferta
(IT=CT), menor riesgo esperado.
DESVENTAJAS:
Pocos incentivos para eficiencia productiva y procedimientos
costoso para su clculo.
Comentarios anexos sobre RTR
Sobre el principio de sostenibilidad de la oferta: A mayores costos

que los ingresos, se puede regular (pero se considera la posibilidad
de subsidiar a la empresa).
Uno de los defectos del uso de s es que no hay incentivos para ser
eficientes y se recuperan los costos hundidos.
El valor en libros no refleja en absoluto el valor actual, por ello, el
clculo de la depreciacin constituye un gran problema.
TRABAJO FINAL
Y EXPOSICIONES
Temas, alcances y Fechas de
Exposicin
TEMAS DE TRABAJO GRUPAL Y EXPOSICIN

1.
2.
3.
4.
5.
6.
Diagnstico actual, esquema de regulacin aplicado y resultados

en el mercado de energa elctrica en el Per.
en el mercado de agua potable y alcantarillado en el Per.
en el mercado de telefona fija e internet en el Per.
en el mercado de telefona celular en el Per.
en el mercado de concesiones de transporte terrestre en el Per.
en el mercado de AFPs en el Per.
TEMAS DE TRABAJO GRUPAL Y EXPOSICIN

1.
2.
3.
4.

en el mercado de concesiones de puertos martimos en el Per.
en el mercado de concesiones de aeropuertos en el Per.
Identificacin y categorizacin de mercados sospechosos de
Monopolio que no cuenten con esquema regulatorio y Propuesta
de mtodo de regulacin.
Anlisis econmico y legal del ltimo contrato de renovacin de
concesin firmado entre el Estado Peruano y Telefnica Mviles.
ALCANCES Y FECHAS DE EXPOSICIN
Cada trabajo no tendr mas de 15 hojas, con tipografa Arial 12,

ndice, bibliografa y anexos. Cada grupo tendr 4 integrantes, uno de
ellos como jefe de grupo.
Expondrn todos los integrantes del grupo, cada grupo tendr no ms
de 15 minutos para exponer el trabajo final. Habrn 05 minutos de
preguntas por parte del profesor y dems compaeros.
Las fechas de exposicin sern, por orden numrico, las siguientes:
Semana 13: Temas 1, 2 y 3.
Alcances finales de la sesin
Lecturas:
SOTO CARRILLO. Regulacin por Precios Tope.
BUSTOS y GALETOVIC. Regulacin por empresa eficiente Quin es
realmente usted?
LUCICH. Cambio de paradigma en la regulacin de agua potable y
saneamiento en Per
Trabajo prctico:
Buscar entre los esquemas regulatorios aplicables en el Per,
ejemplos de utilizacin de metodologa RTR para servicios
concesionados, mostrando los posibles resultados de su uso como
esquema regulatorio.

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El segundo esquema regulatorio es el denominado RTR. En ste, se

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Es aquel esquema que consiste en determinar tarifas que permitan a

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As, la empresa regulada recibe los costos de operar el servicio ms la

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As, la empresa regulada recibe los costos de operar el servicio ms la

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La frmula o idea principal es:

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Formas de clculo de s (1era etapa de RTR)

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PRIMER MTODO: VALOR ECONMICO JUSTO

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Comentarios anexos sobre RTR

Sobre el principio de sostenibilidad de la oferta: A mayores costos

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TEMAS DE TRABAJO GRUPAL Y EXPOSICIN

Diagnstico actual, esquema de regulacin aplicado y resultados

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